金融投资原理概述

金融投资原理-序言 金融投资原理所阐述的是金融市场的通则，是追求投资效果最佳所必须遵循的基本道理。他类似音乐范畴内的乐理和棋类范畴内的棋理，也类似我们在社会上做人做事所必须遵循的世理。一个不通乐理的人不可能是好的音乐家，一个不通棋理的人不可能是好的棋士，一个在社会上不讲理的人也必然会处处碰壁。同理，如果一个人从事金融投资而不讲理，结果会怎么样呢？很显然，他必然会受到市场的惩罚，其行为后果也必然是亏损累累，甚至会被市场灭掉。 金融投资原理部分的内容很多，包括对价格的理解、对市场结构的理解、对工具功能的理解、对行为模式的理解、对风险的理解、对大众心理心态的理解、对投资者自身的理解、等等。这些正确的理解与知见，是制胜金融市场的前提，远比对市场分析的正确率更为重要。假设你是一个金融投资者（做股票或者做期货），如原理通达，行为模式正确，使用胜率70%的分析方法，足以制胜。如原理不通，行为模式不正确，即便你的分析方法有90%的正确率，也是照样死，因为10%的小概率事件足以杀你。 以上介绍了投资原理的大致内涵，分析了原理通达的重要性。下面分门别类，给大家详细讲解。第一节 科学的投资态度与正确的行为准则一、 科学的投资态度：态度决定行为、行为决定结果。一个投资者，他介入金融市场的态度，已经从根本上决定了他可能的投资结果。那么具体说来，科学的投资态度是什么呢？1、稳定收益比暴利重要：很多投资者介入金融市场的基本目标是不正确的，他们带着追求暴利的思想进入了金融市场。他们在思考行为方法的时候，更多地是在思考怎样能赚更多的钱，往往忽略思考利润背后的风险成本。其实，任何赢利模式，背后都对应着固定性质的风险成本。如果你用一种方法去追求暴利，你必须要明白你所用方法的风险性质，当风险集中释放的时候，你承担的损失是什么，换句话说，你必须明白你的风险成本是什么。在证券、期货市场上，不管你的帐户资金翻了多少倍，不管你赚了多少个100%，你只需要输一个100%，你就不在了。所以从事金融投资，描述风险-评估风险-控制风险，是第一位重要的课题，因为这是你能在市场上生存的基础。在这里我提请大家思考一个问题，金融界是用什么参数作为标准来评价一个“国际级金融投资大师”？说某某人是一个了不起的“国际级金融投资大师”。其实这个标准很简单，那就是大时间周期内的平均年收益率。比如巴菲特，在连续30年内，平均年收益率25%。再如文艺复兴基金的西蒙斯，在连续16年内，平均年收益率65%。于是我们说如巴菲特、西蒙斯是了不起的投资大师。那么金融界为什么不用短时间内的暴利水平作为评价标准呢？比如有人在一年内的收益率为20倍（2000%），他就会是一个真正的投资大师吗？当然不是，因为他今年能20倍上去，明年就能20倍下来。其实这样的人，连在金融市场上的存活能力都不具备，更别说是什么大师了。最后我们来算一笔帐，100万资金，连续30年，每年收益30%，帐户资金将变成多少呢？答案是26亿。如果这样的收益都不能满足你的贪心，那你也太贪心了。最终结论：稳定收益比暴利重要。2、活着比赚更多的钱重要：证券公司的老员工都知道，在证券公司营业部的客户，平均5年就会换一拨新面孔。期货公司营业部的客户，面孔换的更快。大家有没有想过，那些消失的面孔都跑到哪里去了？他们都不在了，被灭掉了，是被市场灭掉了吗？不，是被他们自己灭掉了。因为他们没有搞懂一个最基本的原理-活着比赚更多的钱重要。所以金融界流传着这样一句话：“剩者为王”。大家都看到了，不是胜利的胜，而是剩下的剩。10年过去了、20年过去了，你还能剩下来，你还在着，你就一定很厉害。在金融市场上，风靡一时、风光一时的人很多，但能长期稳定的人很少。想一想我们自身，能做到长期稳定吗？如果你不能长期稳定，就说明你不具备基本的存活能力，这样，你在短时间内，赚再多的钱都没有用，因为那是过路财神，纸上财富，你最终还会还给市场。3、金融投资的最高原则： 金融投资的最高原则是在风险最小的前提下追求收益最大化。这是在金融市场上存活并稳定收益的基础。大家注意，这里是说“在风险最小的前提下追求收益最大化”，而不是说“在收益最大的前提下追求风险最小化”。可见，控制风险是金融投资第一重要的课题，其次才是怎样盈利。二、正确的行为准则：聪明+技术=亏损；智慧+戒律=盈利；如果一个投资者认为他很聪明，掌握什么什么技术（精通这个理论、擅长那个指标），那么基本可以断言，他的交易最终一定是亏损的。也就是说，聪明加上技术就等于亏损。那么什么等于盈利呢？智慧加上戒律就等于盈利。在这里首先要给大家解释一下在金融投资领域内“智慧”与“聪明”的差别。“聪明”的表现形式为：“对事物的认知力、对事物的理解力、学习能力等”。而“智慧”的表现形式为：“创造力、创造性思维、无中生有的能力”。尤其是在投资研究的过程中，无中生有的创造性思维，极为重要，它是研制卓越投资决策产品的基础。再说“戒律”，“戒律”是一个佛学名词，戒是不能做的，律是必须做的。搞金融投资（做股票或者做期货），有智慧，不能做的坚决不做，必须做的坚定做好，你就赢了。具体的说，金融投资“戒律”有哪些呢？先说戒：“逆势交易不能做、拍脑袋交易不能做、过度投机的交易不能做，等等”。能持戒，是在金融市场上存活的前提。再说律：“交易必须有计划（明确的行为规则体系）、必须坚持执行计划、风险必须有效可控，等等”。能守律，才可能在金融市场上稳定收益。任何一位真正成功的投资大师，一定有一套科学、合理、行之有效的“戒律”体系，否则他不可能成为真正的投资大师。比如江恩21买卖戒条，就是这样一个“戒律”体系。以大时间窗口来看交易员的交易结果，不是比谁的好交易做的多，而是比谁的坏交易做的少。比如，有个张三，他的好交易做的比我多，他顺境期年收益率300%，我好交易做的没有他多，我顺境期年收益率只有30% ；但是他坏交易做的也多，逆境期年亏损率90%，而我坏交易做的很少，逆境期年亏损率10%。从帐户资金曲线上看，张三的帐户资金曲线会呈现强烈的上下波动，而我的帐户资金曲线则是稳步向上。短时间内，他可能比我辉煌，但以大时间周期（比如：10年）来看，他和我几乎没有可比性，他可能不赢利、甚至亏损，而我则一定可以赚很多钱。由这段分析可以看出，“戒”比“律”更重要。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息4楼 发表于 2011-11-7 07:52:00 |只看该作者第二节 论投资者一、投资者是人： 金融市场是由人构成的，不论机构资金还是散户资金，都是由人来操作的。既然操作者是人，那么其思维和行为便难以摆脱人性（贪、嗔、痴、慢、恐惧等）的约束，正因为如此，价格波动才可能存在统计学意义上的规律，且此统计学意义上的规律永恒不变，除非人的基因发生突变，人性彻底改变。本能的人性是于生具来的，它表现为凡夫性、众生性，如有人能有效地制约其本能人性所产生的作用，则其属性表现将不再是凡夫性、众生性，而是理智性、圣贤性。作为金融市场的参与者，你首先要搞清楚的是你自身的属性和大众的人性，如果你不能从行为方法上，彻底根除人性弱点对你交易的影响，那么你将注定是个输家。 很多人在投资操作过程中，长期被贪心和恐惧困扰，并且缺乏执行力。那么这些问题怎样才能有效解决呢？最好的办法是“把决策者和执行者分开”。决策者不执行，执行者不决策，再加上督查岗位。这样就可以切实地保证执行，同时把人性弱点对交易的影响彻底屏蔽掉。只有这样，才可能制胜金融市场。二、你胜出的理由是什么？金融市场是一个群体博弈市场，市场参与者之间的关系是一种博弈关系，如果将市场参与者之间的博弈关系缩影下来，和一桌打牌的四个人之间的博弈关系是完全相同的。也就是说，参与金融市场博弈和参与一个牌局博弈，其行为原理是完全相同的。假设你是一桌打牌四个人之中的一个，那你就要分析，你胜出的理由在哪里？你有资金优势、有信息优势、还是有技术优势？如果你找不到你胜出的理由，那么你一定是输家。其次，你作为一桌打牌的四个人之一，你的输赢不取决于你的绝对水平，而取决于你在四个人之中的相对水平，就算你打牌的水平不高，可如果其他三人的水平比你更差，你还是会赢，当然单次行为结果随机，但多次重复行为的结果，你必然会赢。从这个角度来说，中国证券市场是地球上最容易赚钱的地方，赢利难度最低。期货市场赢利难度较高，当然，国际金融市场赢利难度最高。之所以如此定论，是因为中国证券市场博弈强度最低，一桌打牌的四个人平均水平最差。而全球的金融精英都在国际金融市场上博弈，所以这里的博弈强度最高，赢利最为困难。再者，交易是对手游戏，交易的定义就是：“交易的双方在相同的价位做着相反的选择”，这就是交易。假设你是个交易者，在你每一次的交易中，都在和你的交易对手做着相反的选择，如果你的选择是正确的，那就意味着对方的选择是错误的，你凭什么得出这样的结论？所以，在我们买股票的时候，就必须要思考，我们的交易对手在这里为什么要卖出？三、开放后的中国金融市场：中国金融市场的国门正逐步向国际开放，等到中国金融市场的国门完全打开的时候，当那些大型跨国基金带着雄厚的资本和先进的投资技术冲入华夏大地的时候，中华民族所面临的只能是在金融这个领域内被侵略、被掠夺。后果是大量国有资本和民间资本的流失。之所以会如此，是因为我们没有足够的技术力量去对抗。先说业余投资者，中国的证券、期货市场上的绝大多数投资者，缺乏足够的专业训练，有的甚至不具备基础的专业知识。他们就这样盲目地进入了市场，这就象没有受过军事训练的人上战场一样，结果可想而知，他们只能是被屠杀的对象。再说所谓的职业投资者，很多大型金融投资机构，搞了一堆博士、博士后去做投资研究，这其中的绝大多数人属此类型：“学术水平很高，投资水平很差。”。更可笑的是，这其中还有一些人，根本不懂投资的真谛，就自诩专家，在那里坐井观天、夜郎自大。他们的投资结果，也是可想而知的，他们会优于纯业余投资者，但他们也只属于级别稍高的猎物，其存在的意义只是在等待真正猎手的出现。真正的将军是在战场上打出来的，而不是在学校里学出来的。从这个角度来说，中国金融界真正的希望在私募基金这个领域。优秀私募基金经理的生成大致有两条路径。首先是野战生成，该类投资者多不是学金融专业的，学数理专业的人居多，他们在长期实战搏杀的过程中形成自己的一套科学、有效战法。其次是一些真正优秀的公募基金经理会转入私募基金领域，从事私募基金业务，这是利益驱使。虽然私募基金经理层也是鱼龙混杂，但其利益机制决定了真正优秀的金融人才最终必然会流向这里。这里是中国金融界的希望。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息5楼 发表于 2011-11-7 07:53:46 |只看该作者第三节 论价格成因及价格变动一、论价格成因：价格是金融市场的基础，是衡量金融市场一切标的物的标准，投资者每天所必须面对的也是价格将如何变动，所以对价格成因的正确理解极为重要。大家想一想，人世间万事万物的价格是怎么形成的？比如，一公斤黄金，它的价格是多少？这是怎么形成的？其实，人世间万事万物的价值、价格都是人赋予它的。假设地球上没有人，那么一公斤黄金有价格吗？答案是没有。股票、期货的价格也一样，是人赋予它的。价格是人的行为结果，是全体市场参与者共同行为的总结果。那么价格是通过怎样的逻辑过程“生成和变动”的呢？在任何时点，都有众多信息影响金融市场。价格的“生成和变动”过程实际上就是市场参与群体消化相关信息的过程。全体市场参与者都在用近乎相同的模式，去消化不完整的相关信息。信息消化的过程是这样的，首先是主观对客观信息的领纳（领是领受、纳是接纳），然后主观对客观信息进行分析、判断、运算、决策。那么主观依据什么“对客观信息进行分析、判断、运算、决策”呢？依据人的好恶、得失、取舍。全体人类都在以上述模式消化着所有信息，当然在金融市场上也不例外。具体的说，价格“生成和变动”逻辑过程是这样的：“信息-人的认知-人在认知基础上的行为-价格变动”。信息是不能直接导致价格变动的，信息对价格的影响必须通过人的行为才能得以实现。例如，黄豆减产的信息不能直接导致黄豆期货价格的上涨，必须通过人对该信息的认知和行为，才能使黄豆期货价格的上涨。假设我是期货市场的参与者，得到了黄豆减产的信息，我会对该信息做这样的分析、判断、运算、决策：“黄豆减产了，未来会供不应求，未来价格会上涨，我现在买入黄豆期货未来会有赢利，于是我买进了黄豆期货。”很多人都在用这样的方式消化该信息，买的人多了，买力把黄豆期货的价格推上去了。由上述逻辑过程可以得如下结论。由于价格是人的行为结果，所以在价格形成和价格变动过程中，人性必然会得到充分体现。那么人性又是什么呢？人性就是人所具备的根本属性：“贪、嗔、痴、慢、恐惧”等。正是由于人性的稳定不变，所以价格波动才可能呈现出强烈的统计学意义上的规律。先说贪心怎样影响交易。贪心对交易的影响可分为两类。第一类的表现是这样的：假设某投资者做了一个交易计划：“30元买进一支股票，29元止损，40元赢利平仓。”这是一个很好的交易计划，预期盈利10元，预期风险1元。当他30元买进股票后，股价跌到了29元，该止损了、该控制风险了，这时贪心起作用了，贪恋那该亏的“1元钱”，舍不得亏那“1元钱”，于是不止损，结果股价跌至5元，每股亏损25元。整个交易是把“应该合理支付的风险成本1元”变成“恶性亏损25元”。第二类的表现是这样的：假设某投资者做了一个交易计划：“10元买进一支股票，9元止损，20元赢利平仓。” 这也是一个很好的交易计划，预期盈利10元，预期风险1元。当他10元买进股票后，股价涨到了20元，该赢利平仓了，这时贪心起作用了，不肯平仓，继续看25、甚至看30。结果股价没有继续上涨，跌到了18元，当股价跌到18元的时候，他的想法变了-“股价再回到20我就卖”。股价没有回到20元，而是进一步跌到了15元，当股价跌到15元的时候，他的想法又变了-“股价再回到18，少赚点也卖了”，股价没有回到18元，又跌回到了10元。整个交易就象坐了一次电梯，上去又下来，这样的电梯很多人都坐过。更有甚者，由赢转亏的人也很多。这都是贪心的毒害啊！“嗔心”对交易的影响也很大。“嗔心”的表现形式多为“生气”、“发怒”。当客观随顺了主观（比如买进的股票价格上涨），就高兴、满意、欢喜；当客观违背了主观（比如买进的股票价格下跌），就不高兴、不满意、不欢喜。大家都知道，做金融投资是需要智能水平的。而人在有情绪的状态下，智能水平一定不是最好的。只有在清净、平静、无情绪状态下，人的智能水平才可能最好，这时主观对客观的反应才最接近真实，进而交易效果才可能最好。所以“嗔心”是金融投资的重大障碍。“痴心”在交易过程中的表现多为“期望、等待、一厢情愿”。有这样的投资者，30元买的股票，已经跌到25了，明明熊市已经展开，整个市场都在下跌，他不是及时止损、控制风险，而是在那里“期望、等待、一厢情愿”股价总会再涨上去吧，总会再给一个反弹吧。市场的客观会因为他主观上的“期望、等待”而发生变化吗？当然不会。我身边就有这样的投资者，上证指数从6100跌到3800的时候，我问他的股票仓位是多少？他告诉我说是满仓。我告戒他，熊市已经来了，应该空仓。他说：“等个反弹我就走”。我说：“我向你保证，下次反弹涨到不了现在的位置，止损就是当下一刀，不要拖泥带水。”结果他不听，还在那里“期望、等待、一厢情愿”。指数跌到1600点附近的时候，他还是满仓的股票，帐户亏损70%多。由此可见，“痴心”对交易的影响有多严重。“慢心”就是傲慢之心，它对交易的影响是致命性的。有两种人在金融市场上很快会死掉。第一种人就是认为：“我有钱、我钱多。”谁敢这样想，他就快死了。很多有钱人，在证券市场上几十亿、几十亿地输掉，他们都很有钱，结果都死了。第二种人就是认为：“我技术高明、投资水平高。” 谁敢这样想，他也快死了。对于上述两种人，市场一定有办法杀他。真正有智慧的投资者，总是时刻对市场怀有敬畏之心，以如临深渊、如履薄冰的心态，去处理每一笔交易的风险，哪里敢有半点傲慢之心。“恐惧”让很多投资者失去大行情。有很多投资者常做这样的交易，计划：“10元买进一支股票、9元止损、20元赢利平仓。” 10元买进股票后，股价涨到了12元，遇到微小的价格波动，就生“恐惧心”“好不容易赚了20%，千万别再丢了。”，于是把涨势好好的股票卖掉，结果股价很快涨到了20元，他失去了一轮大行情。大多数投资者，会在浮动盈利20%左右的时候，心生“恐惧”，患得患失，拿不住盈利仓位。那么他们在什么时候不“恐惧”呢？在亏损的时候不恐惧-“反正不让我赢利我就不出来”。通过以上对人性各种特征的分析，我们可以看到，绝大多数的投资大众，都是在人性的作用下，以不同的情节，演绎着相同的悲剧，进而致使价格波动呈现出强烈的统计学意义上的规律。而高明的职业金融投资者，正是利用投资大众的“人性群体表现特征在统计学意义上的规律”谋取收益。研究“人性群体表现特征在统计学意义上的规律”最有效的方法就是“投资决策模型”。至于“投资决策模型”是什么？如何研制？后面有专题论述。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息6楼 发表于 2011-11-7 07:55:17 |只看该作者二、股票、期货的理论价格判定：从价格成因的角度来看，可以这样理解：“价格=价值+投机价值”1、 期货价格的理论判定：“价格=价值+投机价值”对于期货合约来说，合约价值就是合约所含商品的现货价值，也就是合约所含商品在现货市场上能卖多少钱。期货合约的投机价值与两个因素（M、N）成正相关。M叫虚实盘比，M=虚盘/实盘。虚盘就是持仓量，实盘就是仓单量（也就是交割库里可用于交割的现货量）。M值越大，则对应期货合约的投机价值越大。N叫持仓集中度，持仓集中度N=持仓最大的前20个帐户的持仓总量/总持仓量。N值越大则对应期货合约的投机价值越大，这是强庄概念。上述结论是依据庄盘操作原理而生成的。以多头庄盘为例：庄盘利润=虚盘赢利-实盘亏损控盘多庄的虚盘头寸一定是赢利的，而消化所接实盘现货则一定是亏损的。虚盘赢利与持仓量成正相关，持仓量越大，则可能的虚盘赢利越大。实盘亏损与仓单量成正相关，仓单量越大，则可能的实盘亏损越大。由上述分析可以看出，庄盘利润与持仓量成正相关，而与仓单量成负相关。而M=虚盘/实盘，所以M值越大，则对应期货合约的投机价值越大。持仓集中度N是多庄操作中的另一个关键指标。N值越大，说明庄家控盘程度越高，可能的价格波动空间也越大。所以N值越大，则对应期货合约的投机价值越大。这样我们就不难理解，为什么两个相同品种、不同交割月份的期货合约价格会有很大差异。这是由于它们的投机价值不同而导致的现象。2、股票价格的理论判定：“价格=价值+投机价值”对于股票来说，其价值就是每股股权未来可能的红利总和减去同周期银行存款利息的差值。股票的投机价值与N成正相关，N叫机构持仓集中度，N=机构持仓总量/有效流通盘。有效流通盘的概念是这样的，控股股东为了掌握对上市公司控制权，有一定量（x股）的股票他们是不可能卖出的，有效流通盘=总流通盘量-x。一般意义上说，N值越大则对应股票的投机价值越大。此结论亦是依据庄盘操作原理而生成的。N值越大，说明庄家控盘程度越高，可能的价格波动空间也越大，这就是所谓的强庄股概念。所以N值越大，则对应股票的投机价值越大。由于中国股票没有价值（因为中国股票不分红），只有投机价值，所以操作中国股票只研究股票的投机价值就够了。我们经常看到，不同股票的市盈率有很大差异，这在很大程度上根源于不同股票的投机价值不同。从股票投资操作的角度来说，一支股票是什么不重要，市场参与者认为它是什么才重要。换句话说，一支股票好不好不重要，有没有钱搞它才重要。一支股票再垃圾，100个亿打进去，照样涨。基本分析的意义在于，终究是好的股票，别人更容易认为它好，没有其他的意义了。正是由于投机价值的差别，所以我们常常可以看到，8倍市盈率的股票不涨，60倍市盈率的股票照涨。原因就在这里。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息7楼 发表于 2011-11-7 07:56:26 |只看该作者三、论价格变动：价格变动是一个复合运动。比如，地球在转动、火车在开动、同时人在火车上走动，这时人的运动轨迹就是一个复合运动。期货、股票的价格变动正与此类似，也是一个复合运动，这其中有基本因素导致的价格变动成份（体现价值，以基本供求曲线来描述）、有市场参与者的行为因素导致的价格变动成份（体现投机价值，以投机因素曲线来描述）、有政策因素导致的价格变动成份（体现偶发性、随机性，以政策曲线来描述）。我们经常可以在学术研讨中看到，不同的分析流派相互指责。技术分析派说基本分析不好，可操作性差，投资风险可控性差；而基本分析派则说技术分析派不对，主观性太强，理论依据靠不住，等等。其实，不同的分析流派，所研究的是价格变动中不同的成份，都有道理，无所谓谁对谁错，做好了都能赢，做不好也都能亏。本人认为，对于战术性投资（交易头寸不推动价格），技术分析有着很强大的优越性（研究数据真实、可操作性强、风险可控性强、行为计划性强、利于客观化交易，等等）；而对于战略性投资（交易头寸推动价格），则以基本分析见长（因为战略性投资一般是在跌的过程中买，难以使用突破跟进的交易方法）。技术分析的弱点体现为资金规模适应性相对较差，而基本分析的弱点体现为行为计划性及风险可控性很差。而真正的职业金融投资者，一般说来，总是基本分析与技术分析相结合的。价格波动在很大程度上体现出随机性，金融投资的专业研究目标是：“明确价格波动中非随机部分的统计学特征”，并据此制定有效的行为策略。很多投资者对价格波动的随机性缺乏充分理解，导致其投资行为缺乏科学性，在赢利预期、风险监控等方面更多体现的是赌博性质。四、K线图分解： 我们通常看到的K线图代表着全部的价格运动。K线图可分解为三条曲线：“基本供求曲线、投机因素曲线和政策曲线”。将这三条曲线合并叠加，就是我们常见的K线图，而将K线图分解开来，就是上述三条曲线。我们所进行的K线图分解，类似运动的分解与合成，比如抛物线运动，可分解为：“一个水平方向的运动+一个垂直方向的运动。”。价格运动的分解与合成，正与此类似。 基本供求曲线体现着基本市场的变化规律，波动平缓且波动周期较长，基本供求曲线在道氏理论中，代表着“主级正向波”，既市场的主要趋势，一般在数年的时间周期内完成。投机因素曲线体现着市场参与者群体行为的规律性、体现着人性群体表现特征。投机因素曲线的波动周期较短，有时波动会很剧烈。投机因素曲线在道氏理论中，代表着“次级逆向波”。既市场的次要趋势，一般在三个月至一年的时间周期内完成。政策曲线体现着偶发性和随机性。基本分析派是依据基本市场数据，研究基本供求曲线的波动规律，并据此制定行为策略。技术分析派是依据交易数据，研究投机因素曲线的波动规律，对市场信息进行全面吸收消化（因为市场价格包容一切），并据此制定行为策略。上述两者各有千秋，无所谓谁对谁错。 K线图分解示意图：日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息8楼 发表于 2011-11-7 07:57:46 |只看该作者第四节 论历史会重演金融投资的研究工作是这样的，先主观提出策略假说（固定市场状态+固定行为规则），假设，如果某一固定市场状态（A状态）发生了，就采用一套固定行为规则(B规则体系)进行操作。那么这样做到底有没有正期望值收益率呢？虽然上述策略在今天之后（未来）有没有正期望值收益率我们不能知道，但是上述策略在今天之前（过去）有没有正期望值收益率我们可以知道的，我们完全可以通过对历史数据库的检索得出结论。一种策略，过去成立，未来不一定成立；但是，如果过去不成立，则未来一定不成立。由上述研究过程可以看出，金融投资的研究对象是历史数据库(基本市场数据库或交易数据库),换句话说,所有金融投资的决策产品都来源于对历史数据库的研究.使用决策产品进行投资操作,则是用历史数据库中形成的结论标示未来.所以历史会重演,是金融投资一切研究工作的前提.如果金融市场价格波动的历史不会重演,那么所有金融投资的研究工作都将毫无意义. 历史会重演是技术分析的三大前提之一（属于公理性前提假设）,那么应该怎样正确理解历史会重演呢? 一般人对历史会重演的理解是:固定市场状态发生之后,价格运动有固定模式.这种理解显然是错误的,因为任何市场状态发生之后,价格都有多种可能的运动模式，可以上涨、可以下跌、可以调整。所以对历史会重演的正确理解是“概率意义上的重演”,也就是:固定市场状态发生之后,价格以某种模式运动,有相对稳定的发生率.现在我们来讨论,历史为什么会重演? 首先从现象上说，用哲学上的类比，把两个同类事件进行比较：甲事件：你去问一个不识字的人，母猪生的小猪会是几条腿，他会告诉你“母猪生的小猪是四条腿”。他为什么会这样回答你呢？因为一直以来母猪生的小猪都是四条腿，所以他认为未来也会是四条腿。甲事件的性质是历史告诉我们一个事实，我们认为未来会延续。乙事件：数据库检索告诉我们，金融市场价格波动在概率意义上的规律一直重演到今天。我们同样有理由认为未来会延续。乙事件的性质也是历史告诉我们一个事实，我们同样有理由认为未来会延续。其次从学术上说，价格是人的行为结果。人的遗传基因，不仅遗传了人的肢体结构，而且遗传了思维方式、心理心态、认知感知环境的方式和方法，而人的思维方式、心理心态及认知感知环境的方式和方法影响乃至决定了人在金融投资过程中的行为选择。由此可以推论，人的遗传基因经过变形和重组，就构成了金融市场的遗传基因，所以历史会重演。那么金融市场价格波动在概率意义上的规律有没有可能不再重演了呢？有，那是在人的基因发生突变的时候。就象猪的基因发生突变的时候小猪可能会变成三条腿一样。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息9楼 发表于 2011-11-7 07:59:18 |只看该作者第五节 论金融市场上人类的能与不能无论我们做什么事情，我们给自己所设定的目标一定要是人类通过正常努力能够达成的，否则就是不切实际的妄想。那么，在金融市场上，人类能做到的是什么、不能做到的是什么呢？ 1、对价格运行方向的判断：至今为止，人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。不论无论你使用什么技术方法，无论你规定什么样的市场状态（条件组合），只要标本采集数量足够多，我们就会发现这样一个事实，当市场运行状态满足你规定的状态定义时，价格运行都是可以上涨、可以下跌、可以横向调整。也就是说，人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确。上述结论是可以证明的，我们用反证法很容易证明它。我们假设有一个人，他能够做到：“对价格运行方向的判断绝对正确”。那么后果是什么呢？后果是金融市场的灭亡。因为他可以做到对价格运行方向的判断绝对正确，所以他的交易可以满仓而且不需要止损。他的资金将会以2的n次方几何级数的方式增长。翻倍、翻倍、再翻倍，一直翻下去。这样不要过几年，全世界的钱就都是他的了，这怎么可能？因此可以反证：“人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确”。既然不管我们使用什么方法都不能确定价格一定涨或者一定跌，那么金融投资研究工作的意义在哪里呢？虽然人类不能做到对价格运行方向的判断绝对正确，但是我们可以通过研究去发现，当某种固定的市场状态发生之后，价格上涨或者下跌的发生率。大家想一想，如果我们能够确定某种固定的市场状态（A状态）发生之后，价格上涨的发生率是80%，这有没有意义呢？当然有意义，而且有重要意义。以后我们只要见到A状态，就可以制定多头交易计划，如果小概率事件（下跌）发生，就止损，控制风险，如果大概率事件（上涨）发生，我们就实现收益。单次行为结果随机，多次重复行为，平均概率体现，我们自然就赢了。2、对价格运行幅度的判断：在道氏理论的哲学思想体系中有这么一条定理，叫“主级正向波不可测定定理”。该项定理说明，主级正向波的价格幅度和时间幅度是不可测定的。100年以前的人类没有能力测定主级正向波的幅度，现在的人类同样没有能力测定主级正向波的幅度。所以建议投资者在投资过程中应采用趋势跟踪技术，而不要采用趋势预测技术。现代金融投资的趋向是追求投资行为的科学性，强调对投资行为后果的定量评估。在投资研究过程中可遵循以下道理。虽然人类不能做到对价格运行幅度的判断绝对正确，但是我们可以通过研究去发现，当某种固定的市场状态（A状态）发生之后，价格运行幅度在固定区间内的发生率。以上所说的“固定的市场状态（A状态）”可能很多人不理解，这里解释一下。“固定的市场状态（A状态）”是指使用交易数据或基本市场数据定义出的固定的模型概念。比如：头肩底上破颈线，该图形有五个线段所构成，首尾相连的共六个点。你只要把“各线段的规模”，“各线段之间的相对关系”，“个各点之间的相对关系”，分别描述清楚，既可定义出一个固定的模型概念。这样，你就可以到数据库中去检索，该状态发生之后，价格上涨或下跌的发生率，进而制定有效的行为策略。3、基本推论：由上述原理，我们可以得出如下推论。在金融市场上，对于使用技术工具的投资人而言，不存在下述的硬规律，“当满足A条件时，B事件一定发生”，即不存在必然性结论。很多技术型投资人，以必然性结论为追求目标，去苦苦努力，但结果却是在投资市场上损兵折将。他们在总结经验时，常常得出这样的结论：“投资的失败是因为自己水平不足够高，功夫还不到家，有待继续努力”，而不知道他们所追求的目标（当满足A条件时，B事件一定发生。）根本不存在。如此说来，技术工具应该没有用了，恰恰不是，技术工具是有用的，因为市场存在着另一种软规律，那就是：“当满足A条件时，B事件发生的概率是多少”。由于人类不能做到对价格运行方向及运行幅度的判断绝对正确，所以在实际投资操作过程中，投资人不能以单次行为结果为追求目标，只能以N次重复投资行为的总结果为追求目标。我们由此可得出如下引论：“在金融投资范畴内，把N次重复投资盈利的必然性建立在单次投资行为盈亏随机性的基础上是一个正确的投资哲学思想。”也就是说，单次行为结果随机，我们任何一次交易都可以止损，都可以输掉，我们不追求单次行为结果。那么我们追求什么？我们追求的是N次重复投资行为的总结果，比如100次交易，赢70次。大家想一想，如果我们追到了，我们是不是已经赢了。可惜有很多投资者，依据人类的本能性思维，追求单次行为结果：“我这次交易就一定要赢，不让我赢怎么办？不让我赢我就不出来。”该类投资者的行为结果只有两种可能，一是他赢，二是他死。他的帐户资金也会体现出“零存整取”的特征，赢很多次，然后一下死掉。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息10楼 发表于 2011-11-7 08:00:28 |只看该作者第六节 论社会科学与自然科学的逻辑区别一、自然科学和社会科学的逻辑过程描述：自然科学的定义是：“相同条件、不同时间、不同地点，相同结果。”自然科学的逻辑过程是：“由一个事实导出另一个事实”。如固定大小的力作用在固定质量的物体上(相同条件)会产生固定大小的加速度(相同结果)。同时，自然科学的结论一定拥有可重复性，也就是说，相同条件的实验，你在不同时间、不同地点，重复N次, 结果都相同。社会科学的定义是：“以研究社会现象为目标的学说。”社会是由人构成的，社会现象其实就是人的行为现象，所以研究社会科学断然不能离开人性。社会科学的逻辑过程是：“由一个事实导出参与者的认知，再由参与者的认知导出另一个事实。”例如：黄豆减产不能直接导致黄豆期货价格的上涨。黄豆减产这个事实只能导出市场参与者的认知，市场参与者在该认知的作用下去买入，买的行为导致了黄豆期货价格的上涨。二、错误的因导致错误的果：现代教育体系，更重视自然科学知识的培养。我们从小学、中学到大学，都在接受自然科学的教育。在长期的教育背景下，我们已经下意识地形成了自然科学的思维模式。用自然科学的思维模式来思考问题，我们得出的结论常常是“应该”或“不应该”。比如：“固定大小的力作用在固定质量的物体上应该产生固定大小的加速度”。如果我们在判断价格运行方向的时候，采用上述思维模式，我们就常常会得出这样的结论：“价格应该涨”或者“价格应该跌”。然而金融投资属社会科学范畴，价格波动体现着充分的随机性，对价格运行方向的判断只能是概率意义上的结论。这类似在一个袋子里放入十个球（六个红球、四个黑球），随机摸一个出来，你们说我应该摸到红球还是应该摸到黑球？很多投资人，在思维、解决金融投资相关问题的时候，会下意识地、不自觉地采用自然科学思维方法，从而导致整个研究体系和操作体系逻辑基础的错误。错误的因只能产生错误的果，这是规律。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息11楼 发表于 2011-11-7 08:01:30 |只看该作者第七节 论赢利能力的标志所有的投资者都怀着赢利的梦想进入金融市场，每一个进入金融市场的人，都希望自己拥有赢利能力。那么一个投资者拥有赢利能力的标志是什么呢？关于这个问题，很多人有着不正确的认识。有三种能力常被误认为是盈利能力，现逐一剖析。（1）、盈利经历不等于盈利能力：有些人有过阶段性盈利或一次性盈利的经历，便误以为自己拥有了盈利能力，这种认识是错误的，盈利经历不等于盈利能力。一般说来，人的记忆是有倾向性的，他更能记住他喜欢记住和愿意记住的事情（如赚钱经历），而难以记住他不喜欢记住和不愿意记住的事情（如亏损经历）。这样长期下来，他记住了很多自己的赚钱经历，而把亏损的事情都忘了，于是他得出结论：“我拥有盈利能力”。这显然是很荒谬的，可众生就是这样。（2）看对行情的能力不等于盈利能力：有些投资者看对行情的能力较强，便以为自己拥有了盈利能力，这种认识也是错误的。我们可以从具体的行为模式来探讨这个问题。首先，如果他的投资行为没有风险监控措施，即不止损，那么只要看对行情就能盈利。但是人类没有能力保证对价格运行方向的判断绝对正确。如果某次看错了，那就是灭顶之灾。不管一个投资者资金翻过多少倍，不管他赚过多少个100%，他只需要输一个100%，他就归零了，显然不控制风险不可以。其次，如果他的投资行为有风险监控措施，即有止损规定，那么看对行情也可以输钱。例如：他在A点看涨，于是进场买入，买入然后，价格运行了一个调整形态，跌至B点，他止损出局，然后价格转头爆涨。他在A点看涨，只是经过一个调整形态，价格就涨了。他有没有看对？看对了。可从行为结果上看，他是亏的。由上述分析可得如下结论：看对行情的能力不等于盈利能力。（3）影响市场价格的能力不等于盈利能力：散户最羡慕庄家，因为庄家能影响价格。有些机构投资者对某只股票或某个期货合约控盘超过一定的百比时，其交易行为会影响市场价格，甚至在短时间内决定着价格的涨跌。于是很多人便认为庄家拥有赢利能力，错了。这种影响市场价格的能力不等于盈利能力。庄家输钱的案例，在国际国内的金融市场上发生过很多次。以证券市场为例：2001年初，上证指数2450点时，上海浦东有私募基金1000多家。2001年至2003年，上证指数从2450点跌至998点，在此过程中，这1000多家私募基金被灭掉了80%。这其中有很多人都是做股票庄家的，都能影响市场价格，结果都死了。由此可得结论，拥有影响市场价格能力的投资者，照样可以输钱。既然上述各种能力都不等于盈利能力，那么一个投资者盈利能力的标志是什么呢？盈利能力的标志是能够从行为方法上保证单位时间内相对稳定的投资回报。日内交易图书馆欢迎您的光临!举报龙头权日内版主果果55735 威望43829 注册时间2009-2-25 串个门加好友打招呼发消息12楼 发表于 2011-11-7 08:03:24 |只看该作者第八节 论技术工具工欲善其事，必先利其器。不管我们做什么事情，熟悉工具、善用工具都是非常必要的。金融投资也不例外，精通技术工具、善用技术工具，是制胜金融市场的必要条件之一。那么技术工具包含哪些内容？给个定义，它究竟是什么？技术工具的应用功能是什么？这些看似基础的问题，其实绝大多数投资者都不了解，现逐一解说：一、金融投资技术工具的范畴：金融投资技术工具大体可分为三个部分：1、图形结构分析理论：图形结构分析理论是研究K线图结构状态的学说。这些学说属于不同的市场状态描述体系。如道氏理论、波浪理论、江恩理论、循环周期理论等等。这些理论用各自不同的方法描述市场状态，然后对一些相对经典的形态，作出定性的分析结论。例如，在道氏理论中，头肩顶跌下破颈线，视为看跌；三角形形态上限压力线突破，视为看涨。再如，在波浪理论中，一个经典的向上五浪推动结构加一个经典的三浪向下调整结构，视为看涨。然而这些定性分析结论的可操作性很差，行情是看涨，可行为规则如何确定？怎么开仓？怎么止损？怎么赢利退场？如果行为规则不科学，看对行情照样可以亏钱。鉴于现有理论体系的可操作性差，本人与1996年，创立了数量化金融研究体系，研制投资决策模型，用以制胜金融市场。后面有专题介绍。2、动力系统：动力系统是指用动力指标描述市场状态。不同的指标是价格（或量能）通过不同的运算逻辑而生成的，每个时间点的价格（或量能）对应着固定的指标数值，将不同时间点的指标数值按时间连续的方式连成线，就是指标曲线。如KD、MACD、RSI、DMI等等。当这些指标曲线呈现某种特定的状态时，即可得出一些定性的分析结论。例如：KD指标的K线向上穿越D，视为看涨；MACD指标出现死叉（DIF线向下穿越DEM线），视为看跌，等等。指标信号的可操作性较强，但离行为规则的科学性，还有相当远的距离。具体该怎么行为？还是要模型说话。3、价量研究理论：价量研究理论是通过“量能”与“价格形态”的配合，得出一些定性的分析结论。价量研究理论是技术工具中最不成熟的一个理论系统。究其原因，可能是因为“量能”属于次生信息。我们在描述市场状态的时候，常说“价、量、时”，显然，价格信息是第一位重要的，而“量、时”信息的重要性是低于价格信息的。所以价量研究作为一个理论系统至今还不是很成熟。然而，在模型研制的过程中，“量能信息”却极为重要。比如，在本人所创立的“股票杀庄概念模型”中，足够的“量能”就是极端重要的必要条件。二、技术工具的定义：我们上面对“技术工具的范畴”作了讲解，主要包括：图形结构分析理论、动力系统、价量研究理论，等三大部分。如果我们给一个定义，技术工具究竟是什么？可以这样下定义：“技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。”。这个定义由45个字组成，句子结构复杂，不作解释，可能很多人都读不懂。我们现在来进行句子分析：“主-谓-宾结构：技术工具是工具。技术工具是用来衡量规律的工具。技术工具是用来衡量概率意义上的规律的工具。技术工具是用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。技术工具是在不同的市场状态描述体系中用来衡量市场价格运行形态所呈现的概率意义上的规律的工具。”。这样解释，我相信用心的人应该可以懂了。在这里还需要作一个说明，不同的图形结构分析理论、动力系统指标、价量研究理论，其实就是不同的市场状态描述体系。比如，道氏理论，用持续形态、反转形态、推动、调整、支撑线、压力线，等概念描述市场状态。波浪理论用推动五浪、调整三浪、推动浪的变形、调整浪的变形，等概念描述市场状态。动力指标则是用指标曲线的形状来描述市场状态。所以说不同的技术工具产生于不同的市场状态描述体系。同时，技术工具只是对各种不同的相对固化的市场状态进行可能的定性分析，而这些分析结论的科学性、实用性必须经过数据库检验才可定论，切不可盲信盲从。三、技术工具仅仅是工具：很多人在进行理论工具学习的时候，都会犯一个非常低级的错误，那就是把“理论工具”当作制胜金融市场的法宝。我请大家想一想，“真正的法宝”你可能在一般书上读到吗？其实技术工具仅仅是工具，就好比枪手手中的枪；剑客手中的剑。同一只手枪，拿在许海峰的手里，能打个世界冠军，拿在一般人手里，什么也打不到。难道问题是出在枪吗？当然不是，问题是出在人。同一把宝剑，拿在成名剑客的手里，是无比的利器，拿在樵夫的手里，其功能就是一把砍柴刀。同理，技术工具的应用效果完全取决于使用者。我们在使用技术工具进行决策模型研制的时候，我们必须要明白技术工具的功能是什么。我们有没有可能通过不同技术工具的组合使用得出必然性结论（价格一定涨或一定跌）？当然不可能。不管我们使用什么技术手段，定义出一个“固定的市场状态”，只要通过全面的历史数据库检索，我们就会发现，该“固定的市场状态”发生之后，价格可以上涨、可以下跌、可以调整。也就是说，技术工不可能告诉我们：“价格一定会涨或一定会跌”，任何技术分析手段所得出的结论