创新产品简报》特刊大宗交易业务介绍.ppt

创新产品简报特刊 大宗交易业务介绍,客户服务部,一、什么是大宗交易？ 二、为何选择大宗交易？ 三、大宗交易为市场带来的便利 四、我国大宗交易现状 五、通过大宗交易可实现的目标 六、大宗交易市场价格形成方式 七、券商在大宗交易业务中所扮演的角色 八、大宗交易制度 九、上海措施函解读 十、大宗交易应用（讨论）,目 录,一、什么是大宗交易,作为普通交易机制的有益补充，大宗交易机制的出现旨在满足投资者的特殊投资要求，对稳定市场价格和增加市场流动性意义重大。特别是在股指期货和融资融券业务推出后，大宗交易平台将在中国证券市场上发挥更加积极的作用,据统计，2009年沪、深两市大宗交易的成交量分别占各自A股市场总成交量的0.125%和0.163%，成交金额也达到了425亿和220亿人民币。,二、为何选择大宗交易,针对特定对象交易规模很大，通过二级市场执行不仅时间、成本等难于控制，也容易造成市场异常波动，不利于市场发挥正常功能。,使用大宗交易则可以避免这种情形的发生。通过场外寻找交易对手，协议交易价格，然后通过某一券商席位报交易所成交。这样，既简化了交易手段，有利于控制交易成本，同时也增强了证券的流动性。,利用大宗交易进行大小非股份（解除限售股份）减持优势：一方面不受交易所每月通过二级市场减持比例不得高于1%监管限制；另一方面通过大宗交易买入的大小非股份，减持时不再受1%限制。,三、大宗交易为市场带来的便利,四、我国证券大宗交易起步较晚的原因,所以，较长一段时间来，大宗交易制度被忽略了。随着证券市场全流通问题的逐步解决，大宗交易制度的引入，体现了一种制度要先行的思想，无疑是一种进步。,五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标(一）,大小非减持,大宗交易 可实现的目标,定向增发,快速配置资产,套利,OTC市场,买断式融资,股票回购或 股权激,并购控股,包销变现,意见函中放宽涨跌幅，设定锁定期即可实现。,店头或柜台交易,五、通过大宗交易可为投资者实现哪些目标（二）,由于规模较大的交易会对市场产生较大冲击，增加交易成本，因此客户一般通过券商寻找有意愿的其他客户，通过协商完成交易。如大型机构、资产基金管理公司、QFII等快速实现合理配置产品目的.,六、大宗交易市场价格形成的方式,1、由于大宗交易价格是由买卖双方或中介机构根据买卖双方的要求，在不违反法律法规条件下确定的，因此可以从三方面来分析定价的形成：一是卖方。随着国有股减持以及大小非限售解禁的不断增多，近年来大宗交易的比例不断增多，而股权持有人作为减持的发起人和主导方，也逐渐成为大宗交易的卖方主体，市场也基本形成卖方主导的市场。,2、一般来说，除了前面提及的一些可能受到减持价格和数量的法律法规限制，初始的减持价格和折扣比例基本由卖方制定。其价格制定原则可能根据其持有股票的初始和时间成本、减持数量、减持期限等具体制定；二是买方。一般包括配置型买方主体和套利型买方主体，目前市场中主要的大宗接手方为套利型主体，他们一般根据市场当日收盘价以及换手率，并根据具体的股票分析确定能够接受的最低折扣比例和买入数量，并由此确定最终的价格。,3、由于套利更多的是一种市场化行为，且近来大宗减持数量和品种的不断增多，因此买方定价更依赖于大宗交易市场化的程度；三是中介。目前市场中的大宗交易中介鱼龙混杂，尚待规范，一些资质优良的专业券商会根据买卖双方的要求和自己专业的判断进行居间撮合，并严格执行保密原则，这对于价格发现和规避暗箱操作无疑是最好的选择，而且可以有效地降低买卖双方的成本，最大可能地实现共赢。,七、券商在大宗交易中所扮演的角色,利用资源为有意向投资者，找到对手方，并协助双方达成满意的交易，包括价格、数量。,八、大宗交易制度-操作平台,注：我公司刷卡、热自助、电话委托等方式，不支持大宗交易功能。,八、大宗交易制定-交易品种及规模,上海现行,上海新规,深圳规定,股票,基金,深市,债券,大宗交易品种,交易品种及规模,八、大宗交易制度-申报时间、申报价格规定,9:30,10:30,11:30,12:30,14:00,15:00,15:30,16:00,17:00,18:00,19:00,13:00,20:00,沪深申报时间（现行）,沪深申报时间（现行）,沪申报时间（新规增加）,沪深成交确认时间,沪成交确认时间（新规增加）,申报价格,1.有涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在该证券当日涨跌幅价格（90%-110%）限制范围内确定。该证券当日无成交的，以前收盘价为成交价。,2.无价格涨跌幅限制证券的大宗交易成交价格，由买卖双方在前收盘价的上下30%或当日已成交的最高、最低价之间自行协商确认，并经证券交易所确认后成交。,3.上海市场增加两档涨跌幅， 前收盘价的30%，设定锁定期至少六个月；前收盘价的70%，设定锁定期至少一年。,沪市现行实际申报时间为15：00-15：30,要 求,八、大宗交易制度-申报类型,八、大宗交易制度-其他规定,委托当日有效。意向申报当日有效，当日可以撤单。定价申报当日有效，未成交部分当日可以撤单。成交申报当日有效，当日未被确认成交前可以撤单。,八、大宗交易制度-经手费优惠政策,八、大宗交易制度-信息披露,大宗交易收盘后，交易所在指定媒体上公布每笔大宗交易的成交量、成交价及买卖双方所在会员营业部名称。,沪市公告信息,深市公告信息,八、大宗交易业务操作流程图,成交清算,八、沪深市场大宗交易成交量比对,九、近期大宗交易业务动态,1、近期，上海证券交易所发布了关于征求优化大宗交易机制有关措施意见的函，旨在进一步提高大宗交易水平。而券商对于如何利用大宗交易机制实现投资者资产增值，也再次成为老市场新话题。,2、为落实证监会有关信息技术安全的要求，上交所已明确时间将大宗交易系统平台从IE接入方式，切换至交易专网的综合业务平台，而原有的密钥IE登录方式将做为备份手段有限期保留。,3、深交所在原有的综合协议平台系统基础上，增加综合协议平台网关，券商柜台系统可接入该网关，实现券商柜台系统直接申报大宗交易业务。,目前，我公司已参与沪深新平台的测试工作，按现阶段的测试情况看，测试正常满足申报要求。,九、上交所措施函解读,九、新措施函对沪市大宗交易市场影响,目前大宗交易99%以上都属折价交易，通常在市场环境相对温和阶段，正常折价比例在6%8%之间。如果行情火爆，股票大幅上涨之后，原始股股东高折价也可以满足获利，则折价幅度可能超过10%。,新规放宽涨跌幅限制，增加了锁定期，即“当日股价正负30%范围内进行成交，则交易的股份需要锁定半年后才可抛售；而如果在正负50%范围内，锁定期则需要延长到一年”。,如果接盘后筹码被长期锁定，接盘方将难以忍受，固定模式大宗交易套利产业链肯定会被打破，更多套利者会加入“大宗交易-融券卖空”行列中，这也将是转融通推出的前兆。,十、大宗交易应用（一）,大宗交易套利策略简介,十、大宗交易应用（二）,大宗交易融资说明,依据,利用上海大宗交易放宽涨跌幅度，但设定锁定期进行操作。,理论方法,1.券商作为中介人，为资金需求方（卖方），寻找资金提供方（买方），并与需求方约定中介收费。 2。资金需求方与资金提供方商定标的证券，并协议标的证券折价率（七折或五折）及回售日期、价格（最多一年）。 3.买卖双方利用大宗交易市场定向出售成交申报。 4.按交