资金时间价值(07.10.).ppt

矿产经济与管理,吉林大学地球科学学院,本科生专业选修课,叶松青,矿产勘查经济,建设项目可行性研究,矿产资源经济区划,课程主要内容,矿产资源法规,矿业权管理,矿产与可持续发展,本章内容,矿床企业经济评价,矿产资源勘查业,资金的时间价值,资源价值及经济核算,矿产资源勘查经济,第三章,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念和研究意义,(一)资金时间价值的概念 矿产地质勘查技术经济分析中，勘查投资项目是其主要对象，它们的寿命短则几年，长则十几年，甚至几十年，我们要分析技术经济发展变化的全过程，并且要解决不同时间上发生的费用与效益的可比性问题，因此有必要引入资金时间价值的概念，进而讨论资金等值计算问题 1资金的时间价值 时间效应：由于资金在扩大再生产及其循环周转过程中，随着时间的推移，会使自身得到增值，这一现象称为资金的时间因素（效应）（图3-1） 时间价值：由于资金的循环周转是随时间的推移而进行的，故将资金的这部分增值额称为资金的时间价值，简称时值,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念和研究意义,(一)资金时间价值的概念,年利率为15，将现在的一元钱存入银行，在不同的存期所得的增值,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念和研究意义,(一)资金时间价值的概念 2资金增值的条件： 增值条件：资金具有时间价值，并不是说有了资金就会无条件的随时间的推移，带来资金的增值，资金价值的增值是有条件的，它必须建立在人们对资金的利用上面，资金只有在生产或流通过程中使用，才能产生价值的增值 资金贬值：如果资金长期闲置不用，经过一定时期后，虽然仍为同等数量的资金，但其价值却不相同。所以当资金离开生产、流通运动的过程，将会造成资金价值的损失减少，这时资金的时间价值将变为负值，即我们通常所说的资金贬值 承认资金的时间价值，并不否认劳动创造价值的原理，因为劳动只有与生产资料相结合才能创造出新的价值。劳动者的劳动（体力和脑力劳动）是资金价值增值的根源，是资金时间价值的源泉。因此，资金不投入到生产或流通领域中去周转，不和劳动者的劳动相结合它就不可能增值,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念和研究意义,(二)资金时间价值的研究意义 1重视研究资金的时间价值是商品经济的客观要求 资金的时间价值是商品生产和商品交换条件下的一个经济范畴 只要存在商品生产和商品交换，资金的时间价值就客观存在，因此就必须对它进行研究。否则 2运用资金的时间价值，可以使货币资金充分有效的利用 基本建设投资由国家无偿拨款改为由银行有息贷款 加速固定资产利用和流动资金的周转，进一步提高了投资的经济效益 可以确定因延长勘查周期所造成的资金积压的经济损失 使有限的资金发挥更大的作用，并有利于投资决策,3 资金的时间价值,一、资金时间价值的概念和研究意义,(二)资金时间价值的研究意义 3运用资金的时间价值，有利于做好国际贸易及对外技术交往工作 对外开放中，我们要进行技术引进和利用外资，要与国际资本家打交道，由于国际资本家在进行贸易和投资中都附加了极其苛刻的资金时间价值，我们必须具有资金时间价值的观念，并充分运用之，才不至于上当吃亏 4在矿产地质勘查投技术经济分析活动中应用资金的时间价值原理，可以把不同时间的费用换算成同一基准时间的费用 以利计算和比较，这样去进行不同勘查方案的比较、选择、才更现实和更可靠 可以确定因延长勘查周期所造成的资金积压的经济损失,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(一)资金时间价值的表现形式 、利息和利润 利息（广义）：金投入到生产或流通领域中，不断运动，随着时间推移会产生增值，这部分增值额即为资金的时间价值，又称为利息（广义） 利息（狭义）：通过银行借贷资金，所付出的或得到的比本金多的那部分增值额叫利息（狭义） 利润：把资金投入生产或流通领域产生的资金增值，称为利润（盈利或净收益） 绝对尺度 ： 利息和利润都是资金增值即资金时间价值的具体表现。所以利息和利润是衡量资金时间价值的绝对尺度,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(一)资金时间价值的表现形式 利率 概念：利息率的简称，所谓利率是指单位时间获得的利息额与原资金额(本金)的比值。如若通过银行借贷资金，则表示借贷利息率，倘若把资金投入生产或流通领域，则表示投资利润率（盈利率） 单位：利率的时间单位有年、月和日等，相应的利率分别称为年利率、月利率和日利率等 作用:从客观上对国民经济起调节作用，它常随借（贷）款的增减而变化，同时它的高低又反作用于货币的流通速度和国民经济的发展 相对尺度： 利率反映了资金随时间变化的增殖率,因此它是衡量资金时间价值的相对尺度,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(一)资金时间价值的表现形式 3投资收益率 概念：是指资金投入企事业每年获得的净利额（年利润折旧）与原投资额的比率 差异：利息率和投资收益率的概念是不同的,当资金存入银行时,每年除可获得利息外,本金仍存在银行，到期以后可以全部回收。资金投入企事业时每年可以获得净利，但是净利中包括了以折旧形式回收的本金 表明,当利息和利润相等时,资金投入企事业有利（不考虑风险的条件下），因为企业可以按折旧的形式提前逐步回收本金，回收的本金又可另行投资，取得利润,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(二)资金时间价值的计算方法 1单利法 概念： 单利计息法是仅以本金为基数计算利息的方法。对其以前每期中获得的利息不再计息，即利息不再生息 公式： 利 息 IPni (3-1) 本利和 FP(1+ni) (3-2) 式中, I利息额； P本金； i 利率； n计息周期数,即资金投入期限内,计算利息的次数； F本利和(按利率i,本金P,经过n次计息后,本金与全部利息总和) 特点： 单利法对已产生的利息没有转化为本金而累计计息，不能充分反映资金的时间价值，所以单利法是不完善的方法,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(二)资金时间价值的计算方法 2.复利计息法 概念：以本金与累计利息之和为基数计算利息的方法，即不仅本金要逐期计算利息，而且先前计息周期内累积的利息在后续周期中也要计算利息，即利息再生利息 公式： 利 息 IP(1i)n-1i (3-3) 本利和 FP(1i)n (3-4) 特点：充分反映资金的时间价值，符合资金的运动规律。普遍采用的方法,也是现行信贷制度、工程项目经济评价中均采用 在计息周期数不大，利率较低的情况下，采用单利法与复利法计算结果差别不大。为了计算简便亦可采用单利法（银行现行存款）,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(二)资金时间价值的计算方法 3.实例 例如某人借贷1000元，年利率6，预计3年后偿还全部本金与利息，求其偿付额？如果按单利法计算，3年后的偿付额为： FP(1+in) 1000(1+0.063)1180(元) 如果按复利法计算,则3年后的偿付额为: FP(1+i)n 1000(1+0.06)31192.02(元),3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 1.等值资金与等值计算 等值资金 概念：我们把在特定的利率下，在不同时间（时期、时点）上绝对数额不等，而价值相等的若干资金称为等值资金 “价值相等”：指它们可按某一利率换算至某一相同时期（或时点），使之彼此数值相等 影响因素：(1)资金额(P)的大小，(2)计息同期数(n)；(3)利率(i)的大小。等值的关键是利率 如果不同时期的若干资金等值，那么它们在某个时期(或时点)的数值必相等。如上两例中不同时期不同数值的资金等值，现在都是100元和1元 资金等值计算： 将某一时间（时期或时点）上的资金值，按一定的利率换算为与之等价的另一个时间上的资金值，这一换算过程叫资金的等值计算 银行借贷利息的计算是最常见的资金等值计算问题,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 2.贴现、现值与将来值 贴现：在各种资金等值计算中，我们特别把某一时间上的资金值，换算成与之等价的周期前的资金值的计算过程叫“贴现”或“折现”。一般某一时间是指将来某一时间，“周期前”是指现在（或较早的时间） 现值：把与某一时间（常指将来）上资金值等价的周期前(常指现在或较早时间)的资金值称为“现值” 将来值：把与现值等价的将来某时间上的资金值称为将来值或未来值 “现值”或“将来值”是一个相对概念。因为现在或将来就是一个相对概念，即时间有相对性，现在对于将来来说是现在，而对于过去来说就是将来。 现值概念是投资评价中最有效的工具之一,由于不同时期的货币值是不等量的,所以计算和比较不同时期的货币价值时，必须对其进行换算，把过去或未来的货币值换算成同一个基准时间的价值（常为现值）,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 3.现金流（量）和现金流（量）图 现金流量的概念： 现金流出：流出系统的货币（实际支出的资金）称为现金流出（或负现金流量） 现金流入：流入系统的货币（实际收入）称为现金流入（或正现金流量） 净现金流量：同一时间（期）现金流出与现金流入的代数和称为净现金流量。正净现金流量表示一定的利息周期内的净收入，负净现金流量则表示为净支出 现金流量：现金流入、现金流出及净现金流量统称为现金流或现金流量,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 3.现金流（量）和现金流（量）图 现金流量的计算： 利息周期内的现金流量： 现金流量销售收入经营成本（不包括折旧费）折旧费税金折旧费新增固定资产新增流动资金 整个经济寿命期的现金流量： 现金流量（）投资额（销售收入经营或本折旧费）(税率)折旧费固定资产残值回收流动资金,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 3.现金流（量）和现金流（量）图 现金流量图： 现金流图： 概念：所谓现金流（量）图，按时间顺序来表示多次现金流动，即变换为有确定时间概念的现金流(图3-2) 目的：就是为了使资金计算方便和避免错误 用途：考查不同投资方案的经济效果时，利用现金流量图把各方案的现金出入情况表示出来，是一种很方便的方法 关系：现金流量图与所占立场有关，站在借款人和贷款人的立场现金流量方向恰好相反 几点约定： 计息周期的单位为年； 投资发生在年初； 经营费用(经营成本)、销售收入与残值回收发生在年末,3 资金的时间价值,二、资金时间价值的表现形式及计算方法,(三)资金等值概念与现金流图 3.现金流（量）和现金流（量）图,现金流量图： 例某个技术方案投资5000万元，经济寿命5年,年销售收入1200万元,年经营费用800万元,寿命期未可回收残值200万元。其现金流量图如图3-3。在现金流图是亦可在各时间点只画出年销售收入(现金流入)与年经营费用(现金流出)之差额 (净现金流),如图3-4,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(一)整付类型（一次支付) 是指所分析计算的系统的现金流量，无论是流出，还是流入均在一个时间点上一次全部发生。其现金流图如图 整付本利和公式（一次支付未来值公式） FP(1+i)nPPF (3-5) 整付本利和公式是最基本的公式，是计算其它公式的基础，其它公式都是由此公式派生导出的,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(一)整付类型（一次支付) 整付本利和公式（一次支付未来值公式） 例3-1 某项目总投资10亿元,全部为银行贷款,如果贷款的年利率为7，5年后偿还的本利和是多少? 解 直接应用整付本利和公式(3-5)计算： FP(1+i)n 10(1+0.07)514.025(亿元),3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(一)整付类型（一次支付) 、整付现值公式（一次支付现值公式） 该公式可由整付本利和公式(3-5)导出： PF1/(1+i)nFFP (3-6) 整付现值系数与整付本利和系数互为倒数. 例3-2 某企业计划通过认购国库卷,在5年内积累起1万元资金,如果国库卷的年利率为10%,则现在应认购国库卷多少? PF1/(1+i)n10000(1+0.10)56209(元),解 这是已知利率10，计息周期5年的情况下,求与将来值1万元等价的现值P的问题。可用现金流图（图3-7）表示如下: 直接用整付现值公式(3-6)计算:,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 分付是相对于整付而言的，是指所分析计算系统的某笔款项，分别在几个时间上流动。分付可以是不等额分付，也可以是等额分付，等额分付最为常见，故在此仅讨论这种类型。等额分付类型有三个特点，可从图3-8中看出： 1) A等额年金亦称等额分付值 (每期末对于P或F所作的等额偿付额)； 2) 若干个等额分付值A连续地发生在每期期末； 3) 现值P发生在第1个A所在的计息期期初； 4)将来值F发生的时间与第n个A相同,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付本利和公式（等额支付序列未来值公式）,式中AF(1+i)n-1/i是等额分付值A与将来值F等价的等值系数,称为等额分付本利和系数,也有记作(F/Ain),3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付本利和公式（等额支付序列未来值公式） 例3-3 某厂为在5年后新建职工俱乐部,计划每年从利润留成中提取2万元存入银行,如果存款利率为7，问该俱乐部预计造价约为多少？ 解 本题是已知利率i7情况下，求与每年年末存入2万元,连存5次相等价的第5年年末的资金值F的问题。现金流量可用图3-9表示。直接用等额分付本利和公式(3-7)计算:,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付偿还基金公式 等额分付本利和公式(3-7) 可以改写为:,式中FA i/(1+i)n-1 是将来值F与等额分付值A等价的等值系数,称为等额分付偿还基金系数,也有记作(A/Fin),3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付偿还基金公式 例3-4 某单位预计在5年后实施一投资10亿元的项目，为了筹集这笔资金，从今年开始，每年年末至少要存入银行多少款？银行存款利率为5。 解 现在的问题是已知F10亿元,i5，n5,求A? 其现金流图如图3-10所示。直接用等额分付偿还基金公式(3-8)计算:,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付现值公式 如果在等额分付本利和公式(3-7),两边乘以整付现值系数1/(1+i)n,考虑到PF1/(1+i)n,便可得到下面公式:,等额分付现值系数等额分付本利和系数整付现值系数 PAAFFPFFP (3-10),3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付现值公式,例3-5 如果某一工程1年建成投产，寿命10年, 每年净收益为2亿元, 利率为10，可以在寿命期内把期初投资连本带利全部收回，问该工程期初所投入资金为多少？,解 已知A2,i10，n10,求P?其现金流图如图3-11,3 资金的时间价值,三、资金等值计算公式,(二)等额分付类型（多次支付) 等额分付资金回收公式 由等额分付现值公式(3-9) 可以得到:,显然，等额分付现值系数Ap与资金回收系数