财务管理基础观念(时间价值和风险.ppt

第二章 财务管理的价值观念,观念作为意识， 决定着管理的行为和方法。,财务管理的基础观念,资金时间价值 投资风险价值,第一节 货币时间价值,一、货币时间价值的含义 二、货币时间价值的计算,很显然, 是今天的 $10,000. 你已经承认了 资金的时间价值!,一、货币时间价值的含义,对于今天的$10,000 和5年后的 $10,000，你将选择哪一个呢？,货币时间价值：即货币在周转使用中随着时 间的推移而发生的价值增值，这种价值增值 的规定性与时间的长短成正比。,一、货币时间价值的含义,资 金 周 转,转 = 赚,一种是绝对数，即利息； 另一种是相对数，即利率。 在不考虑通货膨胀和风险的条件下，以社会平均资金利润率代表货币的时间价值。,货币时间价值的两种表现形式：,二、现金流量时间线,1000,600,600,t=0,t=1,t=2,5%,（一）复利计算 （二）年金的计算,三、资金时间价值的计算, 复利的含义： 所谓复利是指在计算利息时，除了计算本金的利息外，利息还要产生利息。即利息生息。,（一）复利计算,复 利,（一）复利计算, 复利的计算（分终值和现值两种情况） 1、复利终值的计算 公式：,举 例,10000元存入银行，年利率5%，按照复利计算，3年后终值应为多少？,解： 根据公式： F = 10 000 = 10 000 1.1576 = 11 576（元）,公式中的 为复利终值系数。可以记作（F/P，i,n）,可直接查表找到相应的数字。,2、复利现值的计算,公式：,为复利现值系数。还可表示为（P/F，i , n）,张先生准备存入银行一笔款，打算5年后能够提出80000元。若按照6%的利率，现在他必须存多少？,举 例,解： 根据公式： P = F P = 80 000 = 80 000 0.7473 = 59 784（元）,1、年金的含义 2、年金的种类 3、年金的计算,（二）年金计算,所谓年金，是指在一定时期内每隔相等的时间发生相同数额的系列收付款项，该款项即为年金。,1、年金的含义,某人现年45岁，希望在60岁退休后20年内（从61岁初开始）每年年初能从银行得到3000元，他现在必须每年年末（从46岁开始）存入银行多少钱才行？设年利率为12%。 某人从银行贷款8万买房，年利率为4%，若在5年内还清，那么他每个月必须还多少钱才行？ 教育储蓄,举 例,年金按照收付时间的不同可以分为： 普通年金 先付年金 延期年金（或递延年金） 永久年金（永续年金）,2、年金的种类,普通年金,A A A A A,是在每一均等的间隔期的期末收支相同金额的款项，称为普通年金。,0 1 2 3 n-1 n,先付年金,A A A A,是在每一均等的间隔期的期初收支相同金额的款项，称为先付年金。,0 1 2 n-1 n,0 A A A A,是指最初若干期没有收付款项的情况下，后面若干期等额的系列收付款项。又叫递延年金。,0- m 之间没有支付,m,n,0 1 ,延期年金,A A A A A ,永久年金是指无限期的支付的年金。,0 1 3 4 ,永久年金,（1）普通年金的计算（终值、现值） （2）先付年金的计算（终值、现值） （3）延期年金现值的计算 （4）永久年金现值的计算,3、年金的计算,FVAn = A(1+i)n-1 +A (1+i)n-2 + . + A (1+i)1+A (1+i)0,普通年金终值 - FVA,A A A A A (1+i)0,0 1 2 3 n-1 n,A: 每年现金流,i%,. . .,A (1+i),n-1,A (1+i),n-2,A (1+i)1,普通年金终值的计算公式：,式中方括内的数值为“年金终值系数”，记作（F/A，i ,n）,可查阅“1元年金终值表”。 所以上式可以简化为： F = A （F/A，i ,n）,张先生从今年始每年末存入银行6000元钱，按6%利率的复利计算，5年后张先生可提出多少钱？ 解： 根据公式：F = A（F/A，i,n） F = 6000 5.64 = 33 840元 张先生可提出 33 840 元钱。,举 例,PVAn = A(1+i) -1 +A (1+i) -2 + . + A (1+i)-(n-1) + A (1+i)-n,普通年金现值 - PVA,A A A A A,0 1 2 3 n-1 n,年末,i%,. . .,A(1+i),-n,A (1+i),-(n-1),A (1+i),-1,普通年金现值的计算公式：,式中方括内的数值为“年金现值系数”，记作（P/A，i ,n）,可查阅“1元年金终值表”。 所以，上式可简化为： P = A （P/A，i , n）,企业跟银行协商一笔贷款，5年内每年末等额偿还10万元，按8%的复利率计算，现在企业可以得到多少贷款？ 解：根据公式： P = A （P/A，i,n） 查：（P/A，8%,5）= 3.99 P = 10 3.99 = 39.9（万元） 现在企业可以贷到 39.9 万元。,举 例,* 终值：在普通年金终值的基础上多计算一期利息 F = A（F/A，i,n）（1+ i） *现值：在普通年金现值的基础上少折现一期利息 P = A （P/A，i , n）（1+ i）,（2）先付年金的计算,（3）延期年金现值的计算,0- m 之间没有支付,计算方法一： 假设年金在各期都发生，计算整个期间的现值，再将前期没发生的部分减去。 P = A ( P/A, i, m+n ) - A ( P / A , i , m) = A ( P / A , i , m+n ) - ( P/A , i , m) ,计算方法二： 先将后 n 期的年金计算现值至m期末；再将该价值按 m 期复利折现。 P = A(P/A,i,n)(P,i,m),（3）延期年金现值的计算,例：某公司拟向银行借入一笔款项，银行贷款利率为8%，银行规定前5年内不用还本付息，但从第6年至10年每年末还本付息20万元。问这笔款项的现值是多少？,举 例,20 20 20 20 20,6,10,0,解法一： P = A(P/A,i,m+n) - A(P/A,i,m) = A(P/A,i,m+n)- (P/A,i,m) = 206.71- 3.993 = 54.34(万元),1,20 20 20 20 20,6,10,0,解法二： P = A(P/A,i,n) (P,i,m) = 203.9930.681 = 54.38（万元）,1,（4）永久年金现值的计算,计算公式： P = A/i 例：企业存入银行一笔奖励基金，每年提出50 000元用于对企业职工创造发明的奖励。在存款利率为4%的条件下，现在应存入多少钱？ 解：P = 50 000/4% = 1 250 000元,资金时间价值计算中的特殊问题,不等额现金流 年金和不等额现金流量混合情况下的现值 贴现率的计算 计息期短于一年的时间价值的计算,不等额现金流,不等额现金流的计算只能一笔一笔地用复利系数逐项计算。,贴现率 ( i ) 的计算,复利终值 复利现值,年金终值 年金现值,计息期短于一年的时间价值的计算,r = i / m t = m n,例：见教材 P38-例13,货币时间价值的应用,1、投资决策 2、融资决策（股票、债券价值确定；融资租赁租金的计算与支付等） 3、销售方面（分期付款销售时结算款项的计算 ） 4、偿债基金的计算 5、资本回收额计算 6、财务估价,资金时间价值应用的主要方面,偿债基金是指为了在约定的未来某一时点，清偿某一笔债务或积聚一定数额的资金而必须分次等额提取的存款准备金。 债务额相当于年金终值F，每次提取的偿债基金相当于年金 A 。求取偿债基金就是年金终值的逆运算。,偿债基金计算,括号中的数值称作“偿债基金系数”，记作（A/F，i, n）,是年金终值系数的倒数。 上式可写为： A = F （A/F，i, n） 或： A = F 1（F/A，i, n）,偿债基金计算,例：企业准备在5年后偿还数额为3000万元的公司债券本金，为此设立偿债基金，年利率为8%，到期一次性还清债务，问每年年末应该存入的金额为多少？,解：根据公式：A = F 1（F/A，i, n） 查年金终值系数表得：（F/A，8%，5） = 5.8666 A = 3 00015.8666 = 511.37 （万元） 则，每年末存入511.37万元。,举 例,资本回收额计算,所谓资本回收额是指在给定的年限内等额回收或清偿初始投入的资本或所欠的债务。是年金现值的逆运算。 公式：,括号内为资本回收系数，即年金现值系数的倒数。 上式可写为：A = P （A/P，i,n） 或： A = P 1/（P/A，i,n）,例：以10%的年利率借款