《传统外汇交易》doc版.doc

第五章 传统的外汇交易一、名词解释1即期外汇交易（Spot Exchange Transaction）又称现汇交易，指外汇交易双方按当天外汇市场的即期汇率成交，并在交易日以后第二个工作日（T+2）进行交割的外汇交易。2远期外汇交易（Forward Exchange Transaction）是指买卖双方按外汇合同约定的汇率，在约定的期限（成交日后第二个工作日以后的某一日期）进行交割的外汇交易。3套汇交易（Arbitrage）又称地点套汇，它是指利用同一时间、不同地点两种货币间汇率的不一致，以低价买入，同时以高价卖出某种货币，以谋取利润的一种外汇交易。4直接套汇（Direct Arbitrage）也称为双边套汇（Bilateral Arbitrage）或两地套汇（Two-Point Arbitrage）、两角套汇，它是指利用同一时间两个外汇市场之间存在的汇率差异进行套汇。5间接套汇（Indirect Arbitrage）又称多边套汇（Multilateral Arbitrage）或交叉套汇（Cross Arbitrage），它是指利用同一时间至少三个外汇市场上的汇率差异，进行贱买贵卖，从中赚取汇率差的行为。6套利交易（Interest Arbitrage）又称利息套汇，它是利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率低的市场调到利率高的市场投放，以赚取利息差额收入的外汇交易活动。7非抛补套利（Uncovered Interest Arbitrage）是指不采取套期保值措施的套利交易。8抛补套利（Covered Interest Arbitrage）指套利者在把资金从甲地调入乙地以获取较高利息的同时，还通过在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防范风险。9掉期交易（Swap Transaction）又称调期交易，是指在外汇市场上买进或卖出一种货币的同时，卖出或买进同等金额的该种货币，但买进或卖出的交割日期不同。10择期交易（Forward Option Transaction）是远期外汇交易中的一种较为特殊的形式。它是指买卖双方在订立合约时，事先确定了交易的价格、数量和期限，订约人可以在这一期限内的任何一个营业日，按照约定买进或卖出约定数量的外汇。二、填空题1交易的方式通常有三种，它们是电汇、信汇和 票汇 。2在远期汇率报价中，在直接标价法下，当汇率采用双向报价时，若远期差价以小/大顺序排列，表示远期外汇升水；若远期差价以大/小顺序排列，表示远期外汇 贴水 。3在远期汇率报价中，在间接标价法下，当汇率采用双向报价时，若远期差价以小/大顺序排列，表示远期外汇贴水；若远期差价以大/小顺序排列，表示远期外汇 升水 。4利用同一时间、不同地点两种货币间汇率的不一致，以低价买入，同时以高价卖出某种货币，以谋取利润的一种外汇交易被称为 套汇（交易） 。5利用两国市场的利率差异，把短期资金从利率低的市场调到利率高的市场投放，以赚取利息差额收入的外汇交易活动被称为 套利（交易）或利息套汇 。6掉期交易的特点是：买卖同时，货币同种，数额相同，但 交割期限 不同。7择期交易可分为部分择期和 完全择期 。8择期交易中报价银行的报价原则是：选择从择期开始到结束期间对客户最不利、对 报价银行 最有利的汇率作为择期交易的汇率。三、单项选择题（在下列每小题的四个备选答案中选出一个正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。）1在即期、远期外汇交易的市场报价中，买入价和卖出价是指（ B ）A报价银行买卖本币的价格 B报价银行买卖外汇的价格C报价银行的客户买卖本币的价格 D报价银行的客户买卖外汇的价格2根据买卖外汇的汇兑方式不同，下列不属于即期外汇业务汇兑方式的是（ D ）AT/T BD/D CM/T DM/M3下列不属于远期外汇交易作用的是（ D ）A套期保值 B调整银行的外汇头寸C远期外汇投机 D满足远期外汇需要4如果即期汇率USD1=CHF1.2486-91，3三个月远期10-15，则3个月远期美元的卖出价为（ B ）A1.2496 B1.2506 C1.2410 D1.24155如果即期汇率USD1=HKD7.8610-50，3三个月远期15-10，则3个月远期港元的卖出价为（ A ）A7.8595 B7.8640 C7.8625 D7.86606如在伦敦外汇市场，1英镑对美元的即期汇率为1.658691，三个月远期1510，则三个月远期美元的买入价为（ D ）。A1.6515 B1.6510 C1.6571 D1.65817在择期交易中，银行卖出远期外汇，且远期外汇升水时，银行按（ A ）的远期汇率计算。A最接近择期期限结束 B最接近择期开始C择期期限内的平均汇率 D择期期限内的加权平均汇率8在择期交易中，银行卖出远期外汇，且远期外汇贴水时，银行按（ B ）的远期汇率计算。A最接近择期期限结束 B最接近择期开始C择期期限内的平均汇率 D择期期限内的加权平均汇率9在择期交易中，银行买入远期外汇，且远期外汇贴水时，银行按（ A ）的远期汇率计算。A最接近择期期限结束 B最接近择期开始C择期期限内的平均汇率 D择期期限内的加权平均汇率10在择期交易中，银行买入远期外汇，且远期外汇升水时，银行按（ B ）的远期汇率计算。A最接近择期期限结束 B最接近择期开始C择期期限内的平均汇率 D择期期限内的加权平均汇率四、多项选择题（在下列每小题的五个备选答案中选出两个以上正确的答案，并将其字母标号填入题干的括号内。）1即期外汇交易的方式通常有（ ABC ）AT/T BD/D CM/T DM/M ED/M2即期外汇交易的功能有（ ADE ）A满足客户临时性的支付需要 B满足客户远期性的支付需要C满足客户套期保值的需要 D帮助客户调整手中外币的币种结构E外汇投机的重要工具3下列属于远期外汇交易作用的是（ ABC ）A套期保值 B调整银行的外汇头寸C远期外汇投机 D满足远期外汇需要E满足客户临时性的支付需要4套汇交易有两种，即：（ BD ）A抵补套汇 B直接套汇 C非抵补套汇 D间接套汇 E择期套汇5根据是否对外汇风险进行防范或采取套期保值措施，套利活动可分为（ AC ）A抵补套利 B直接套利 C非抵补套利 D间接套利 E择期套利6掉期交易的特点是（ BCDE ）A方式同类 B买卖同时 C货币同种 D数额相同 E交割期限不同7按交割期限的不同，掉期交易的形式有（ BCE ）A中期对远期的掉期交易 B即期对远期的掉期交易C即期对即期的掉期交易 D即期对中期的掉期交易 E远期对远期的掉期交易8掉期交易可应用于（ ABDE ）A银行轧平外汇头寸 B规避汇率风险C规避利率风险 D解决外汇合约的延期问题E调整外汇的交割日期9择期交易可以分为（ CD ）A抵补择期 B非抵补择期 C部分择期 D完全择期 E双向择期10在间接标价法下，远期汇率与即期汇率的关系是（ AB ）A远期汇率=即期汇率升水点数 B远期汇率=即期汇率贴水点数C远期汇率=即期汇率升水点数 D远期汇率=即期汇率贴水点数E远期汇率=即期汇率升（贴）水点数五、判断题（判断下列各题，正确的在题后括号内打“”，错误的打“”。）（ ）1外汇择期交易可分为部分择期和完全择期两种，部分择期是由买卖双方约定一交割期限，在这一期限内由客户任意选择一个营业日作为交割日。 （ ）2在择期远期外汇交易中，银行将选择从择期开始到择期结束期间最有利于客户的汇率作为择期交易的汇率。 （ ）3外汇掉期交易的特点是买卖同时，货币同种，数额相同，但交割期限不同。 （ ）4在远期汇率采用差价报价时，根据即期汇率计算远期汇率的原则是“左大右小往下减，左小右大往上加”。 （ ）5在外汇交易中，交割其实就是成交。 （ ）6在间接标价法下，银行在双向报价时，左边数字较小的汇率为银行卖出外汇的价格，而右边数字较大的汇率为银行买入外汇的价格。 （ ）7在直接标价法下，远期汇率与即期汇率的关系是：远期汇率=即期汇率升水点数；远期汇率=即期汇率贴水点数。 （ ）8抵补套利有外汇风险，非抵补套利没有外汇风险。 六、计算题（计算结果保留小数点后4位。）1.如果已知： （英镑）GBP1=（欧元）EUR1.48001.5000（英镑）GBP1=（美元）USD1.65001.6800要求计算：EUR1=USD？；USD1=EUR？并对计算过程进行解释。答：EUR1=USD1.65001.5001.68001.4800=USD1.10001.1351 说明：因为银行收购1欧元需付出1/1.5000英镑，而银行收购1英镑又要付出1.6500美元，故欧元的买入价：EUR1=USD1.65001.500=USD1.1000； 同时，银行卖出1欧元需收购1/1.4800英镑，而银行卖出1英镑又能够得到1.6800美元，故欧元的卖出价EUR1=USD1.68001.4800=USD1.1351 USD1=EUR1.48001.68001.50001.6500=EUR0.88100.9091 说明：因为银行收购1美元需付出1/1.6800英镑，而银行收购1英镑又要付出1.4800欧元，故美元的买入价：USD1=EUR1.48001.6800=EUR0.8810； 同时，银行卖出1美元需收购1/1.6500英镑，而银行卖出1英镑又能够得到1.5000欧元，故美元的卖出价USD1=EUR1.50001.6500=EUR0.9091 2.已知： （英镑）GBP1=（欧元）EUR1.48001.5000（欧元）EUR1=（美元）USD1.31001.3400要求计算：GBP1=USD？；USD1=GBP？并对计算过程进行解释。答：GBP1=USD1.48001.31001.50001.3400=USD1.93882.0100 说明：因为银行收购1英镑需付出1.4800欧元，而银行收购1欧元，又要付出1.31美元，故英镑的买入价GBP1=USD1.48001.3100=USD1.9388；同时，银行卖出1英镑需收购1.5000欧元，而银行卖出1欧元又要收购1.34美元，故英镑的卖出价GBP1=USD1.50001.3400=USD2.0100 USD1=GBP1/1.50001/1.34001/1.48001/1.3100=GBP0.49750.5158 说明：因为银行收购1美元需付出1/1.3400欧元，而银行收购1欧元又要付出1/1.5000英镑，故美元的买入价USD1=GBP1/1.50001/1.3400=GBP0.4975同时，银行卖出1美元需收购1/1.3100欧元，而银行卖出1欧元又能够得到1/1.4800英镑，故美元的卖出价USD1=GBP1/1.48001/1.3100=GBP0.5158 3.某日，GBP1=CNY15.320016.5600 EUR1=CNY10.750011.6400某人欲将100万欧元换成英镑，则按多少价格可以换到多少英镑？如果另一人要买100万欧元，则按多少价格需多少英镑？（要求先计算欧元与英镑的交叉汇率并解释计算过程）答：EUR1= GBP10.750016.560011.640015.3200= GBP0.64920.7598说明：因为银行收购1欧元，需付出10.7500元人民币，而银行买入1元人民币的价格是1/16.5600英镑，故欧元的买入价EUR1= GBP10.750016.5600= GBP0.6492； 同时银行卖出1欧元，需收购11.6400元人民币，而银行卖出1元人民币，又需买进1/15.3200英镑，故欧元的卖出价EUR1= GBP11.640015.3200= GBP0.7598 如将100万欧元换成英镑，则按0.6492的价格可以换到英镑的数额=1000.6492=64.92（万英镑）如果另一人要买100万欧元，则按0.7598的价格需英镑的数额=1000.7598=75.98（万英镑）（4.已知某日： 伦敦外汇市场 （英镑）GBP1=（欧元）EUR1.50 纽约外汇市场 （英镑）GBP1=（美元）USD1.80法兰克福外汇市场 （欧元）EUR1=（美元）USD1.30 如果某投机者拥有1000万欧元，请问：有没有套汇机会？为什么？如有，该投机者如何套汇，可获得多少套汇利润？ 答：有套汇机会，因为伦敦外汇市场和纽约外汇市场的交叉汇率为（欧元）EUR1=（美元）USD1.81.5=USD1.2，欧元相对便宜。在法兰克福外汇市场卖出欧元，买入美元在纽约外汇市场卖出美元，买入英镑在伦敦外汇市场卖出英镑，买回欧元套汇利润=10001.301.801.50-100=1083.333-100=83.3333（万欧元）5. 在同一时间内，在美国市场上：GBP/USD=1.7110/20，在瑞士市场上：USD/SFR=1.5340/50，在英国市场上：GBP/SFR=2.7315/45某人有100万英镑头寸，有没有套汇机会？（通过计算瑞士市场和英国市场的套算汇率确定）如有，应如何套汇可以获利？答：如以瑞士市场和英国市场计算套算汇率GBP1=USD2.73151.53502.73451.5340 =1.77951.7826显然，美国市场英镑便宜，有套汇机会存在。在英国市场卖出英镑，买入瑞士法郎；在瑞士市场卖出瑞士法郎，买入美元；在美国市场卖出美元，买入英镑获利100（2.73151.53501.7120-1）=3.94（万英镑）6.设美国6个月期国库券的年利率为10%，德国银行6个月贷款年利率为5%；纽约外汇市场即期汇率为EUR1=USD1.2350/60，6个月远期差价为30/20。若某德国投资者向银行借款100万欧元进行抵补套利，问其可以获得多少利润（不考虑其他费用）？答：6个月远期汇率为： 1.23501.2360 （-）0.00300.0020=1.23201.2340100万欧元到期本息=100（1+5%6/12）=102.5（万欧元）100万欧元即期可以买到美元=1001.2350=123.5（万美元）123.5万美元购买美元国库券的到期本息=123.5（1+10%6/12）=129.675（万美元）129.675万美元按远期合约可以买回欧元=129.6751.2340=105.0851（万欧元）故可以获利105.0851-102.5=2.5851（万欧元）7.我国某公司在3个月后向外支付进口货款100万欧元，同时在6个月后又将收到一笔出口货款100万欧元。为避免欧元汇率波动带来的汇率风险，该公司决定做一笔掉期交易。假定在我国外汇市场上欧元对人民币的汇率情况如下：即期汇率EUR1=CNY9.5520/80，3个月远期差价20/40，6个月远期差价80/40。试计算该公司的掉期成本（或掉期收益）答：3个月远期汇率为：EUR1=CNY（9.5520+0.0020）/（9.5580+0.0040）=CNY9.5540/9.56206个月远期汇率为：EUR1=CNY（9.5520-0.0080）/（9.5580-0.0040）=CNY9.5440/9.5540公司3个月后按远期汇率购买100万欧元需支付人民币 1009.5620=956.2（元）公司6个月后按远期汇率出售100万欧元可收入人民币 1009.5440=954.4（元）该公司的掉期成本=956.2-954.4=1.8（万元人民币）8假定在同一时间，英镑兑美元的汇率在纽约外汇市场上为：GBP1=USD2.2010/15；在伦敦外汇市场上为：GBP1=USD2.2020/25。请问在此市场行情下（不考虑套汇成本），该如何套汇？100万英镑交易额的套汇利润为多少？答：在纽约外汇市场上卖出美元买入英镑（12.2015），在伦敦外汇市场上卖出英镑买入美元（12.2020）。100万英镑交易额的套汇利润为 = 1 000 000（2.20202.2015）1 000 000= 500（美元）或者100万英镑交易额的套汇利润为 = 1 000 0002.20202.20151 000 000= 227.118（英镑）9假定某日市场上美元对人民币的即期汇率为USD=CNY8.2，美元6个月的利率为年利4%，12个月的利率为年利4.5%；人民币6个月的利率为年利1.5%，12个月的利率为年利2%。请根据上述资料计算美元对人民币6个月和12个月的远期汇率。答：根据远期汇率计算公式，将相应值代入，得：美元对人民币6个月远期汇率=8.2（11.5%6/12）（14%6/12）=8.10美元对人民币12个月远期汇率=8.2（12%12/12）（14.5%12/12）=8.0010假定纽约市场上美元年利率为8%，伦敦市场上英镑年利率为6%，即期汇率为1=1.60251.6035，3个月汇水为3050点，求： （1）3个月远期汇率。 （2）若你有10万英镑闲置3个月，应在