万科A股票分析报告(图文分析).doc

股票投资分析报告分析对象：万科A 证券代码：000002 班级：行政管理1001班姓名：刘诗雨 学号： 09101015目录一、基本分析21 宏观经济分析21.1宏观经济静态分析21.2宏观经济动态分析22行业分析23公司财务横向分析23.1 资产负债表23.2 现金流量表23.3 利润表24公司财务纵向分析24.1 主要财务指标24.2 资产与负债243 现金流量24.4 利润构成与盈利能力2二、技术分析21 K线理论分析21.1 K线和均线系统21.2 K线和成交量1.3 K线和筹码图2 切线理论分析22.1 趋势线22.2 轨道线22.3 甘氏线22.4 百分比线22.5线性回归线23 形态理论23.1 反转突破形态23.2 持续形态24 技术指标分析24.1 DMA MACD TRIX24.2 BRAR VR CR OBV PSY243 KDJ RSI RW24.4 EMV DMI245 BOLL WIDTH2一、 基本分析1. 宏观经济分析1.1宏观经济静态分析 与2010年相比，2011年中国宏观经济发展环境将得到明显改善，欧洲、美国、日本等主要经济体相继复苏，中国出口贸易逐步增加。国内宏观经济政策具有连续性，经济增长动力仍然充足，经济有望实现稳定较快增长。2010年中国经济内部环境将继续得到好转。从供给方面看：一是资金供给潜力巨大，国内储蓄率一直维持在40%以上；二是劳动力资源极为丰富，劳动力人口总量处于上升阶段，素质不断提高，人口红利仍然存在；三是科技进步加快，高新技术快速发展和广泛应用，成为经济快速增长的重要动力；四是产业结构优化升级，供给质量将得以改善。从需求方面来看：一是农村消费市场潜力巨大。目前，中国有7亿农民，随着农民购买力的增加，农村消费将随之不断扩大，对耐用消费品需求将进入快速增长的阶段；二是城乡居民教育、医疗保健、文化娱乐、旅游、休闲等消费潜力巨大，城镇就业持续扩大将带动内需的增长；三是汽车、通讯器材、计算机、住房及其装修成为新的消费热点；四是政府投资和企业投资需求仍然很大，非国有经济投资需求潜力将得到巨大释放；五是外商直接投资将继续保持较快增长。从政策层面来看，2009年12月中央经济工作会议指出要继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时提出了五个更加注重，即更加注重提高经济增长质量和效益，更加注重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局。1.2宏观经济动态分析(1)财政政策：积极的财政政策，重视市场配置资源的作用。经济蓝皮书指出，2009年我国采取了积极的财政政策，而且得到了较好的执行，2009年第二季度政策效果开始显现，积极财政政策对抵制经济下滑发挥了重要支撑作用，推动了经济若干方面的发展。从宏观经济态势和需求来看，要坚持积极财政政策，以稳定和巩固来之不易的大好局面。 2010年积极的财政政策既要坚持又要在2009年的基础上提升和深化，要结合国家发展任务进行必要的调整。主要应着眼于以下五个方面：第一，着眼于选择近期发展和远期发展相结合的公共投资项目，以支持我国长期发展。第二，着眼于支持国家气候变化应对政策的实施，这既是国内发展需要，也是国际公约的要求。第三，着眼于保民生，特别是承担国家在社会保障上的需要。第四，着眼于提高低收入群体收入，以有利于扩大内需，提高消费需求。第五，着眼于支持科技创新和经济增长方式的转变。这主要通过支持基础研究和基础教育实现，等等。专家指出，积极财政政策要围绕政府职能的需要，并重视促进市场发挥配置资源的基础性作用，这是积极财政政策的关键点，为此，必须要支持国家的改革部署，并贯彻财政体制的改革。 (2)货币政策：宽松的货币政策，逐步推进金融体制改革。当前我国经济发展正处在企稳回升的关键时期，外部形势依然严峻，经济环境的不确定性仍然存在，经济回升基础还不稳固。为保持我国经济平稳较快增长，2010年我国仍然坚持适度宽松的货币政策，这涉及两层含义：一是坚持真正意义的“适度宽松”；二是对过度宽松的情况进行调整。我国应关注信贷迅速“海量”扩张以及经济过度刺激引发的问题和潜在风险。避免由于信贷增长过快，投资和总需求反弹过快可能带来的显著通胀压力。因此，对2010年适度宽松的货币政策必须认真把握力度和提高调控水平，做到以下三个方面的把握： 第一，动态把握适度宽松。坚持继续落实适度宽松的货币政策，根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调，把握好适度宽松货币政策的重点、力度和节奏，妥善处理发挥支持经济发展与防范化解金融风险的关系，进一步增强调控的有效性，维护金融体系的稳定。 第二，货币信贷发展要适度把控。灵活运用货币政策工具，合理安排公开市场工具组合、期限结构和操作力度，保持银行体系流动性及货币市场利率水平的合理适度。对当前存在的流通量过大问题，要通过相关手段，促进货币流通量向适度转化。 第三，金融改革要适时推进。金融改革是我国中长期的改革重点之一，要抓住当前的有利时机，推进金融改革和结构调整，进一步改革投融资体制，启动民间投资，金融支持转变经济发展方式，促进我国经济的持续稳定发展。 (3)汇率政策：我国实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制，以维护人民币汇率相对稳定我国现行汇率制度概括起来说就是，以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。以市场供求为基础指的是汇率生成机制是由市场机制决定的，汇率水平的高低是以市场供求关系为基础的；单一性是指中国人民银行每日公布的人民币市场汇价适用于外汇指定银行（中资与外资）进行的所有外汇与人民币的结算与兑换，包括经常项目收支和资本项目收支，适用于中资企业和外商投资企业的外汇收支往来；适用于居民与非居民的交往活动。总之是适用于所有交易范围的一切外汇与人民币之间的交易；有管理性主要体现在银行间外汇市场上，中央银行设有独立的操作室，当市场波动幅度过大，中央银行要通过吞吐外汇来干预市场，保持汇率稳定；在零售市场上，中央银行规定了银行与客户外汇的买卖差价幅度；而其浮动性则一是表现为中央银行每日公布的人民币市场汇价是浮动的；二是各外汇指定银行制定的挂牌汇价在央行规定的幅度内可自由浮动。 当前，人民币汇率问题成为世人关注的焦点，以美国和日本为首的一些国家不断对我国政府施加压力，要求我国改变现行的人民币汇率政策，使人民币汇率大幅升值。面对升值压力，我国政府坚持自己的原则，在汇率问题上既独立自主，又高度负责。对汇率的改革，我国政府以自己的时间表和对自己合适的力度进行调整。 2008年，人民币结束了汇率以来单边升值的趋势，走出几轮下跌行情。中国高层也曾多次表态要“增加汇率弹性”，因此市场普遍预期今年人民币将出现大幅贬值，同时波幅也将扩大。接受本报采访的部分专家也认为，当下是非常时期，考虑到出口和就业的严峻形势，央行更倾向于人民币贬值，但为减少经济波动，汇率政策以“维稳”为主，0.5%的波幅可能保持不变。2行业分析 近年来，我国房地产市场持续高速发展，改革开放以后，进行的城市土地使用制度的改革和住房制度的改革，从根本上打破了传统的计划经济对房地产市场的束缚，为房地产市场的发展创造了良好的条件。房地产正成为推动我国经济快速发展的重要推动力量，并且在未来几年里，房地产将仍然起到不可替代的重要作用。但是在房地产快速发展的今天，同样也暴露了不少问题，如房价收入偏高，投资性购房比例偏大，供求结构的矛盾等。房地产业的发展也是近几年国家经济建设的热点问题，国家出台一系列相关政策规范房地产业发展，通过对有关政策的研究分析我们可以发现，其中既有对其利好又有对其利空的方面，现分析如下：（1）利好第一，国家实施积极的财政政策，支持实施保障性安居工程。加大保障性住房特别是廉租住房的投资建设力度。严格按照规定，将住房公积金增值收益和土地出让净收益用于廉租住房保障。继续落实对廉租住房建设等方面的税费优惠政策，落实好对首次购买普通住房的各项税费优惠政策，鼓励居民购买自住性、改善性住房。实施对住房转让环节营业税等相关减免政策，促进住房供应结构调整，加快住房二级市场和住房租赁市场发展。第二，从10年的货币政策,我们可以看出,增加资金供给,确保市场流动性,是今年央行工作的首要任务。对此,有关专家认为,去年降息等措施的累计效果将在今年体现,并为股市楼市的回暖奠定基础。目前我国5年期以上中长期贷款利率为5.94%,专家预计今年中期,这一利率有望降至5.3%左右,对于贷款购房者来说,如果享受7折优惠,实际利率将降至3.7%左右,利息负担减轻21.66%,相当于房价下降20%以上,对提振房市将起到明显效果。 第三，据有关方面研究报告指出，前一阶段的中央经济工作会议传递出两大利好，将对下一阶段地产股投资起到“拨云见日”之效。一是“支持改善性购房需求”的表述扫除了前期市场对政策的担忧；二是提出“放宽中小城市和城镇户籍限制”，二三线城市的城市化进程将有望加快，将利好二三线及中西部的区域龙头。前期干扰地产股的因素均已消除，地产股的跨年度行情即将展开。（2）利空目前针对房价上涨过快等房地产业不健康的发展状况，国务院也出台了一系列相关措施：加大差别化信贷政策执行力度，收紧二套房贷政策。根据这一原则，明年银行将会针对不同类型的房地产开发和购房需求予以不同的金融对待。此外，对于国务院常务会议提出的“加强房地产信贷风险管理”的提法，专家预计明年银行会对房地产企业开发贷款进行从严管理。银根紧缩限制了房产商借钱的数量，一年国家只发2000亿的贷款（3）结论综上所述，国家近年出台了一系列的相关措施促进放房地产业的发展，但同时，针对如房价增长过快等一些不健康的发展问题也出台了相关措施进行抑制。即国家宏观经济政策对房地产业既有利好又有利空，但总的来说利好大于利空，在以后几年的发展中，房地产业对我国的经济增长仍将发挥不可替代和极其关键的作用，前景良好。3公司财务横向分析3.1 资产负债表万科A财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31资产总额(万元)12950250.9211923657.9710009446.794991984.04负债总额(万元)8713835.958041803.026617494.492201627.06流动负债(万元)6286522.656455372.194877398.362201627.06长期负债(万元)-货币资金(万元)2761461.611997828.591704650.461074369.52应收帐款(万元)50152.3292277.4886488.3036460.97其他应收款(万元419054.46349609.69276405.6967100.57坏帐准备(万元)-股东权益(万元)3494275.393189192.532927864.761492854.77资产负债率(%)67.287067.444066.112465.0369股东权益比率(%)26.982226.746729.251029.9050流动比率(%)1.96911.75751.95662.1921速动比率(%)0.58920.42680.59370.6402由以上可以看出，万科A的资产总额和负债总额均为最高，但其资产负债率却最低，且其流动比率和速动比率都是最低，这充分说明万科A的资产负债状况良好。3.2 现金流量表万科A财务指标(单位)2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的(万元)经营活动现金净流量(万元)现金净流量(万元)经营活动现金净流量增长率(%)销售商品收到现金与主营收入比(%)现金净流量与净利润比(%)投资活动的现金净流量(万元)筹资活动的现金净流量(万元)财务指标(单位) 2011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金4135569.424278325.704471279.941906330.30(万元) 经营活动现金净流量1124120.93 -3415.18-1043771.5-302412.15(万元) 8 现金净流量(万元) 763633.02 293178.13 630280.94 749466.05经营活动现金净流量 -665.13 -99.67 245.15 -458.55增长率(%) 销售商品收到现金与 139.98 104.37 125.86 106.39主营收入比(%) 经营活动现金流量与 380.08 -0.85 -215.47 -131.60净利润比(%) 现金净流量与净利润 258.19 72.69 130.11 326.15比(%) 投资活动的现金净流 -27161.76-284413.74-460403.52-155182.08量(万元) 筹资活动的现金净流-333337.77 586634.062136100.181206416.03量(万元) 中航地产财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金 179947.02 151998.79 217178.65 124810.09(万元) 经营活动现金净流量 8982.41 -33373.40 -26452.58 -47469.05(万元) 现金净流量(万元) 55179.27 -22125.75 59085.84 -2538.45经营活动现金净流量 -121.61 26.16 -44.27 -690.95增长率(%) 销售商品收到现金与 190.88 84.59 95.99 86.01主营收入比(%) 经营活动现金流量与 1590.10 -1162.93 -175.89 -658.60净利润比(%) 现金净流量与净利润 9768.01 -770.99 392.87 -35.22比(%) 投资活动的现金净流 -15099.62 -26238.85 -12285.83 -3614.84量(万元) 筹资活动的现金净流 61296.48 38221.94 98120.51 48868.42量(万元) 莱茵置业财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31销售商品收到的现金 103908.83 64992.33 96707.02 90700.46(万元) 经营活动现金净流量 6811.73 1415.77 -9996.35 2181.67(万元) 现金净流量(万元) 1079.45 3634.68 8647.09 3360.97经营活动现金净流量 -187.33 -114.16 -558.20 -72.99增长率(%) 销售商品收到现金与 173.06 75.41 97.45 82.60主营收入比(%) 经营活动现金流量与 116.97 13.54 -91.77 24.17净利润比(%) 现金净流量与净利润 18.54 34.77 79.39 37.24比(%) 投资活动的现金净流 -2967.25 -3062.43 -281.74 1399.84量(万元) 筹资活动的现金净流 -2765.03 5281.34 18925.18 -220.55量(万元) 由以上可以看出，万科A现金净流量最大，现金净流量与净利润比率大于莱茵置业，小于中航地产。3.3 利润表万科A财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31主营业务收入(万元)2954383.854099177.923552661.131791833.15主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 93448.42 186035.01 119454.37 62571.68管理费用(万元) 88737.46 153079.92 176376.58 85945.90财务费用(万元) 42434.03 65725.33 35950.01 14015.16三项费用增长率(%) -6.81 22.02 104.13 62.15营业利润(万元) 502274.16 636478.96 765289.75 342690.68投资收益(万元) 31424.21 20941.14 20803.07 17081.19补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 -566.24 -4250.39 -1129.18 758.78元) 利润总额(万元) 501707.92 632228.56 764160.57 343449.47所得税(万元) 134709.72 168241.65 232410.49 101149.76净利润(万元) 295759.22 403317.00 484423.55 229788.38销售毛利率(%) 30.21 39.00 41.99 36.15主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率(%) 8.46 12.65 16.55 15.39中航地产财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31主营业务收入(万元) 94274.52 179685.26 226253.53 145110.20主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 13774.79 17522.66 15067.44 11123.67管理费用(万元) 13657.86 17922.25 14707.08 9921.45财务费用(万元) 280.45 3062.40 2013.17 1617.48三项费用增长率(%) 6.47 21.14 40.26 29.93营业利润(万元) 4100.49 4673.21 32370.43 14574.48投资收益(万元) 301.91 2289.68 93.37 1635.03补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 33.96 -13.88 -123.05 248.18元) 利润总额(万元) 4134.45 4659.33 32247.38 14822.66所得税(万元) 1913.46 2285.16 5163.04 2544.98净利润(万元) 564.90 2869.77 15039.36 7207.54销售毛利率(%) 38.94 28.23 36.22 30.43主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率(%) 0.34 1.98 10.03 14.76莱茵置业财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-312008-12-31主营业务收入(万元) 60041.87 86181.31 99235.45 109808.09主营业务利润(万元) - - - -经营费用(万元) 1747.97 3126.75 1480.69 1901.67管理费用(万元) 3266.79 4052.11 2634.25 3651.98财务费用(万元) -60.94 36.07 84.82 188.97三项费用增长率(%) -11.79 71.79 -26.87 79.39营业利润(万元) 10549.86 15825.13 18666.25 14661.74投资收益(万元) -47.16 -565.65 403.24 522.30补贴收入(万元) - - - -营业外收支净额(万 -129.89 -273.95 -325.09 -108.93元) 利润总额(万元) 10419.97 15551.18 18341.15 14552.80所得税(万元) 3956.26 4826.61 6541.63 5280.47净利润(万元) 5823.70 10453.42 10892.37 9025.69销售毛利率(%) 31.69 34.05 29.77 24.68主营业务利润率(%) - - - -净资产收益率(%) 10.56 21.22 28.39 34.26由上可以看出，万科A的净利润总额最大，净资产收益率大于中航地产小于莱茵置业。4公司财务纵向分析4.1 主要财务指标财务指标(单位) 2011-09-302010-12-312009-12-31每股收益(元) 0.2690 0.3700 0.7300每股收益扣除(元) 0.2620 0.3700 0.7200每股净资产(元) 3.1800 2.9000 4.2600调整后每股净资产( - - -元) 净资产收益率(%) 8.4600 12.6500 16.5500每股资本公积金(元) 0.7728 0.7142 1.8671每股未分配利润(元) 0.7814 0.5625 0.5869主营业务收入(万元)2954383.854099177.923552661.13 主营业务利润(万元) - - - 投资收益(万元) 31424.21 20941.14 20803.07净利润(万元) 295759.22 403317.00 484423.55 由上表可以看出：2011年、2010、2009年三年相比，每股收益逐年降低，净资产收益率降低，投资收益增加，净利润减少。万科公司近两年收益状况不是很乐观。4.2 资产与负债通过表3.1负债标分析得出：万科A的资产总额和负债总额均为最高，但其资产负债率却最低，且其流动比率和速动比率都是最低，这充分说明万科A的资产负债状况良好。4.3现金流量通过表3.2可以看出，万科A现金净流量最大，现金净流量与净利润比率大于莱茵置业，小于中航地产。4.4 利润构成与盈利能力财务指标(单位) 2009-09-302008-12-312007-12-312006-12-31存货周转率(%) 0.24 0.33 0.41 0.47应收账款周转率(%) 41.49 45.86 57.79 48.30总资产周转率(%) 0.24 0.37 0.47 0.50主营业务收入增长率 31.06 15.38 98.27 69.70(%) 营业利润增长率(%) 33.64 -16.83 123.32 67.76税后利润增长率(%) 29.92 -16.74 110.81 70.17净资产增长率(%) 16.13 8.93 96.13 79.65总资产增长率(%) 6.62 19.12 100.51 126.99 通过上表我们可以看出，在2006年到2009年四年中，万科公司总资产周转率、营业利润增长率、净资产增长率、总资产增长率等大体呈下降趋势，公司发展较稳定。总结：通过对万科A、中航地产、莱茵置业三家公司的资产负债、现金流量、利润与盈利能力、每股收益等项目的比较，我们可以发现万科A在这些方面综合表现最好。同时，其市盈率在三家公司中也是最低，从而我们可以得出结论，在三家公司中，万科A是最好的投资对象。二、技术分析1 K线理论分析线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点，能充分显示股价趋势的强弱、买卖双方力量平衡的变化，预测后市走向较准确，是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。1.1 K线与均线系统分析K线时，也要结合均线系统。我们一般从趋势、交叉突破、发散型态、支撑位和阻力位四个方面来观察。一是趋势。短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。同样，中期均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。如果不是上翘，而是下探，则显示为跌势状态。二是交叉突破。我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。三是发散形态。发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。四是支撑位和阻力位。K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立图1-1日K线（买点）图1-2 日K线（卖点）图1-1和图1-2是该股的日K线图。日K线是根据股价(指数)一天的走势中形成的四个价位（开盘价，收盘价，最高价，最低价）绘制而成的。 收盘价高于开盘价时，则开盘价在下收盘价在上，二者之间的长方柱用红色或空心绘出，称之为阳线；其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。 收盘价低于开盘价时，则开盘价在上收盘价在下，二者之间的长方柱用黑色或实心绘出，称之为阴线，其上影线的最高点为最高价，下影线的最低点为最低价。1.2 K线和成交量K线与成交量之间存在着相互依存的关系，价格是交易的重要因素， K线和成交量一起结合，可以找出买点。如图1-1中标出的买点,短期线从下向上突破中长期线（5日均线上穿10日均线和20日均线），形成金叉点，预示后市会有一定的上升空间，并伴随着成交量持续放大，可判断为买入信号。1.3 K线与筹码分析K线的同时也要结合筹码的移动，K线和筹码图的结合，可以得出卖点。如图1-2中所标卖点，短期线从上向下跌破中长期线（5日均线下穿10日均线和20日均线），形成死叉点，预示后市会有一段下跌区间。并且此时筹码图出现较为明显的头重脚轻现象，说明此时机构投资者已经撤出了部分资金，为防止价格继续下跌，我们应该在此时卖出。2 切线理论分析2.1 趋势线趋势线表明，当股价向其固定方向移动时，它非常有可能沿着这条线继续移动（1）上升趋势线粉色线为上升趋势线。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。（2）下降趋势线黄色为下降趋势线。下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。2.2 轨道线轨道线（又称通道线或管道线），是基于趋势线的一种方法，当股价沿道趋势上涨到某一价位水准，会遇到阻力，回档至某一水准价格又获得支撑，轨道线就在接高点的延长线及接低点的延长线之间上下来回，当通道线确立后，股价就非常容易找出高低价位所在。（1）上升轨道线黄色为上升轨道线。股价在上升轨道线内来回波动，表示股价有明确的上升趋势（2）下降轨道线粉色为下降轨道线。股价在下降轨道线内来回波动，表示股价有明确的下降趋势。结合所学知识分析以上两图，我们可知：1）股价向上突破中轨是短线买入信号，股价向下突破中轨是短线卖出信号。尤其当股价持续下行或上行后突破中轨的压力或支撑，这时的信号准确度较高。 2）股价向上突破上轨是短线极佳的买入时机。如果此后股价快速上升，那么当股价跌破上轨时是短线极佳的卖出时机；如果此后股价只是缓慢上行，那么就选择跌破中轨作为卖出信号。 3）股价向下突破下轨是短线极强烈的卖出信号。如果此后股价快速下跌，那么当股价向上突破下轨时是短线极佳的买入时机；如果此后股价只是缓慢下行，那么就选择向上突破中轨作为买入信号。 4）轨道线收敛预示着股价的突变，这时应密切注意中轨的变动方向。 5）轨道线的买卖信号以短线为主。如果中轨的趋势明显，可按照趋势来操作，如果中轨的趋势不明显，应该采取快进快出的操作。2.3 甘氏线甘氏线是从一个点出发，依一定的角度，向后画出的多条直线，所以甘氏线又称为角度线。分为上升甘氏线和下降甘氏线两种。（1） 上升甘氏线上升甘氏线上升甘氏线中，起点为最低点，然后确定角度（即45线），画出上升甘氏线。下降甘氏线下降甘氏线下降甘氏线中，起点为最高点，然后确定角度（即45线），画出下降甘氏线。据以上两图分析：1）图中的每条直线都有一定的角度，这些角度的得到都与百分比线中的那些数字有关。每个角度的正切或余切分别等于百分比数中的某个分数(或者说是百分数)。2）甘氏线中的每条直线都有支撑和压力的功能，但这里面最重要的是45度线、63.75度线和26.25度线。这三条直线分别对应百分比线中的50%，62.5%和37.5%百分比线。其余的角度虽然在价格的波动中也能起一些支撑和压力作用，但重要性都不大，都很容易被突破。3) 甘氏线的目的就是为了确保趋势分析的准确性，对于中性投资者和保守型投资者来说，经常使用甘氏线来再三确定买进或卖出点，以规避风险，获得收益。2.4 百分比线图2-9百分比线图2-9画出了百分比线。对于百分比线，25%线是上升行情、强势整理中比较重要的一条支撑线，而50%线是上升行情中强势整理的最重要的一条支撑线。首先，在上升趋势中，当股价经过一轮较短时间、较大涨幅的上涨后，回调整理至25%这条重要的百分比线附近区域时，股价迅速企稳并再度向上回升，表明股价的回调整理是一种上升行情中的强势整理，股价快速上升趋势仍将继续。其次，在上升行情中，大部分股票在经历了一波比较大的上涨后，往往都有回调到50%线附近、然后再度上升的情况。50%线附近的回调整理是判断上升行情将继续、还是可能夭折的一个重要标准。当股价从高位回调至50%线附近便企稳上升，则表明股价的上升趋势仍将继续。但是一旦股价没能在50%线附近企稳上升，而是选择向下突破50%这条重要的百分比线，则意味着股价的上升趋势可能将发生改变，投资者应引起足够的注意。2.5 线性回归线线性回归线是用最小平方匹配法求出的两点间的趋势线。这条趋势线表示的是中间价，如果把此线认作是平衡价的话，任何偏移此线的情况都暗示着超买或超卖。线性回归线如上图中黄色线，先找出图中最高点9.85和最低点6.65，然后根据最小平方匹配法画出线性回归线，它表示一段时间内股价的中间价。线性回归是用来从过去价值中预测未来价值的统计工具。就股票价格而言，它通常用来决定何时价格过份上涨或下跌（行情极端）。3 形态理论3.1 反转突破形态1）头肩顶头肩顶形态图3-1中方框中所示形态为头肩顶。头肩顶形态是一个可靠的沽出时机，一般通过连续的三次起落构成该形态的三个部分，也就是要出现三个局部高点。中间的高点要比另外的两个都高，称为“头”；左右两个相对较低的高点称为“肩”。结合上图对其分析如下：第一，头肩顶一个表明上升趋势结束的可靠的形态，并被用来寻找潜在的下降趋势目标位，是可靠的卖出时机。这一形态具有如下特征：一般来说，左肩与右肩高点大致相等，有时右肩较左肩低，即颈线向下倾斜；就成交量而言，左户最大，头部次之，而右肩成交量最小，即呈梯状递减；突破颈线不一定需要大成交量配合，但日后继续下跌时，成交量会放大。第二，股价变化经过复杂而长期的波动所形成的形态可能不只是标准的头肩顶形态，会形成所谓的复合头肩顶形态。这种形态与头肩顶形态基本相似，只是左右肩部或者头部出现多于一次。其形成过程也与头肩顶形态类似，分析意义也普通的头肩顶形态一样，往往出现在长期趋势的顶部。复合头肩顶形态一旦形成，即构成一个可靠性较大的沽出时机。2）W底W底形态 图中黄色圈出部分为W底形态。W底形态是重要的底部形态之一，实战中操作的意义颇为肯定。股价持续下跌一段时间后出现了技术性反弹，但回升时间幅度不太大，然后又出现下跌，当跌到前次低点附近时获得了支撑，令股价再一次回升反转向上，其股价运行的轨迹就像英文字母W一样，对其分析如下：第一，形成机理。价格长期下跌后，一些看好后市的投资者认为价格已很低，具有投资价值，期待性买盘积极，价格自然回升，但是这样会影响大型投资机构吸纳低价筹码，所以在大型投资机构的打压下，价格又回到了第一个低点的位置，形成支撑。这一次的回落，打伤了投资者的积极性，形