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企业资本结构及其质量决定了企业发展 的根本方向。 第四章 资本结构质量分析 1 第四章 资本结构质量分析 第一节 负债项目的构成与质量分析 第二节 应交所得税、递延所得税负债（资产） 、会计利润与应交税所得额相互关系的分析 第三节 所有者权益项目构成及质量分析 第四节 资本结构与资本结构质量分析 第五节 资产负债表的总括分析 第一节 负债项目的构成与质量分析 负债：是是指企业在某一特定日期承担的、过去 的交易或者事项形成的、预期会导致经济利益流 出企业的现实义务。 负债按其偿还期的长短分为流动负债和非流动 负债。 流动负债是指将在1年内或超过1年的一个营业周 期内偿还的债务。非流动负债是指偿还期在1年 或超过1年的一个营业周期以上的债务。 与流动负债相比，非流动负债具有金额较大、偿 还期限较长的特点。 3 一、流动负债的构成与质量分析 （一）、流动负债的构成 企业的流动负债，包括短期借款、交易性金融负 债、应付票据、应付账款、预收款项、其他应付 款、应付职工薪酬、应交税费、应付利息、应付 股利、一年内到期的非流动负债和其他流动负债 等项目。 1、短期借款 短期借款是企业从银行或其他金融机构借入的 期限在1年以内的各种借款。 4 2、交易性金融负债 交易性金融负债指的是企业采用短期获利模 式进行融资所形成的负债。如，企业为短期融 资发行的、计划于短期内赎回的证券等，在期 末交易性金融负债应按公允价值计量，报告期 间公允价值的变动计入当期损益。 3、应付票据 应付票据是由出票人出票、委托付款人在指定 日期无条件支付特定的金额给收款人或者持票 人的票据。应付票据按是否带息分为带息应付 票据和不带息应付票据两种。 5 4、应付账款 应付账款是指企业因赊购原材料等物资或接 受劳务供应而应付给供应单位的款项。它是由 于购进商品或接受劳务等业务发生时间与付款 时间不一致造成的。 一般而言，凡是购进商品的所有权转到企业(买 方企业)时，或企业实际使用外界提供的劳务时 ，就需要确认应付账款并予以入账。 6 5、预收款项 预收款项是指企业商品销售尚未发生或劳务 尚未提供，而向购货方收取的货款或定金。例 如收到销货定单时同时收取的保证金、预收商 品包装物上的押金等。它需在收款后1年或长于 1年的营业周期内用约定的商品、劳务或出租资 产来抵偿。 预收收入一般被列为流动负债，如果有特别合 约规定，企业预收款项可在1年或长于1年的营 业周期以上用提供商品、劳务清偿，则应列为 长期负债。 7 6、其他应付款 其他应付款：是企业所有应付和暂收其他单位和 个人的款项，如应付租入固定资产的租金、包装物 的租金、应付保险费、存入保证金、应付统筹退休 金等。 7、应付职工薪酬 应付职工薪酬：反映企业根据有关规定应付给职 工的工资、职工福利、社会保险费、住房公积金、 工会经费、职工教育经费、非货币性福利、辞退福 利等各种薪酬。 8 8、应交税费 应缴税费反映企业按照税法规定计算的应缴纳的各种 税费。 （1）增值税： 应交税费应交增值税（进项税额/销项税额） 区分一般纳税企业和小规模纳税企业 （2）营业税、消费税、城市维护建设税、资源税、 土地增值税和教育税附加 借：营业税金及附加 贷：应交税费应交 （3）房产税 土地使用税 车船税和印花税 借：管理费用 贷：应交税费应交 （4）所得税 9 9、应付利息 应付利息，是指企业按照合同约定应支付的利 息，包括吸收存款、分期付息到期还本的长期 借款、企业债券等应支付的利息。 10、应付股利 应付股利是指企业经股东大会或类似机构审议批 准分配的现金股利或利润。在其实际支付前，形成 企业的负债。企业董事会或类似机构通过的利润分 配方案中拟分配的现金股利或利润，不应确认负债 ，但应在附注中披露。 11、一年内到期的非流动负债 资产负债表中应将一年内到期的、已转化为流动负 债的长期负债在流动负债中予以反映，该项目反映 的即是企业“长期借款”、“长期应付款”等项目一年 内到期的那部分金额。 11 （二）流动负债质量分析 流动资产是一年内可变现为货币的资产项目，流 动负债为一年内应清偿的债务责任。两者的数量 对比关系对企业的短期经营活动产生重要影响。 1、流动负债周转分析 流动负债各个项目的周转周期并不一致。流动 性较差的短期负债会在无形中降低企业的流动性 风险 在对流动性负债周转进行分析的过程中，应该 特别注意应付票据与应付账款的规模变化及其企 业存货规模变化之间的关系。 12 2、非强制性流动负债分析 对于企业短期偿债能力来说，能够真正影响企 业现实偿债能力的是那些强制性债务，如当前 必须支付的应付票据、应付账款、银行借款、 应付股利以及契约性负债。对于预收账款、部 分应付账款、其他应付款等，由于某些因素的 影响，不必当期偿付，实际上并不构成对企业 短期付款的压力，属于非强制性债务。 13 3、企业短期贷款规模可能包含的融资质量信息 一般而言，企业的短期贷款主要与企业的经营 活动相关联，通常用于补充企业的流动资金。 但是在实际中，企业资产负债表期末短期贷款 的规模很可能表现为超过实际需求数量。 可通过比较短期贷款与货币资金的数量关系来 观察 出现上述现象的原因可能涉及： 14 第一，企业的货币资金中，包含了一部分由银 行汇票引起的保证金（通常按照应付票据的一 定百分比确定）；第二，企业由于组织结构的 原因，存在众多异地分公司，分公司的货币资 金由各个分公司支配，汇集到一起在报表上表 现出的规模并不能代表企业可支配的货币规模 ；第三，由于融资环境和融资行为的原因，导 致企业融入了过多的货币资金。 15 16 4、企业应付票据与应付账款的数量变化所包含 的经营质量信息 （1）随着企业存货或营业成本的增长，应付账 款相应增长。 （2）随着企业存货或营业成本的增长，应付票 据相应增长 5、企业税金缴纳情况与税务环境 如果企业的应交所得税、递延所得税负债表现 为增加的态势，表明在纳税方面有可以允许企 业推迟缴纳税款的相对有利的税务环境。 17 二、非流动负债分析 非流动负债是指偿还期在1年或者超过1年的一 个营业周期以上的债务，包括长期借款、应付债 券、专项应付款、长期应付款、预计负债、递延 所得税负债、其他非流动负债等项目。 18 （一）非流动负债的构成 1、长期借款 长期借款是指企业向银行或其他金融机构借 入的期限在一年以上的款项。长期借款一般用 于企业的固定资产购建、固定资产改扩建工程 、固定资产大修工程及流动资产的正常需要等 。 在会计核算上，长期借款的利息也计入长期借 款。因此；资产负债表中长期借款项目反映的 是企业尚未归还的长期借款本金和利息。 19 20 2、应付债券 应付债券是指企业为筹集长期资金而发行的 偿还期在一年以上的债券。资产负债表中的应 付债券反映企业发行的尚未归还的各种长期债 券的本金和利息。相对于长期借款而言，长期 债券的风险和压力较大。 不论企业债券是按溢价还是按折价发行，应付 债券均以实际收到的款项入账（但要分为面值 和利息调整两个项目分别进行核算）。 3、长期应付款 长期应付款是企业除长期借款和应付债券以 外的其他各种长期应付款。如在补偿贸易方式 下引进国外的设备，尚未归还外商的设备价款 ，在融资租赁方式下，企业应付未付的融资租 入固定资产的租金以及住房周转金等。相对而 言，这部分长期负债的风险较小。 21 4、专项应付款 专项应付款是企业取得的政府投入的具有 专项或特定用途的款项。企业在收到该款项 时将其作为负债，将该款项用于特定的工程 项目，待工程项目完工形成长期资产时，专 项应付款应转入资本公积。因此，专项应付 款不仅无须还，还会在将来增加所有者权益 ，能获得国家专项或特定用途的拨款往往意 味着国家政策支持，故专项应付款也可以看 做一项良性债务。 5、预计负债 预计负债是因或有事项而确认的负债。或有事 项是指过去的交易或事项形成的，其结果须由某 些未来事项的发生或不发生才能决定的不确定事 项。如对外提供担保、末决诉讼、产品质量保证 等。与或有事项相关的义务满足一些条件时，应 当确认为预计负债，并在资产负债表中列示；否 则，则属于或有负债，或有负债只能在表外披露 ，不能在表内确认。 23 6、递延所得税负债 递延所得税负债的产生原因与递延所得税资 产项目相同，都是在采用资产负债表债务法核 算所得税时产生的。应纳税暂时性差异在转回 期间将增加未来期间的应纳税所得额和应交所 得税，导致企业经济利益的流出，从其发生当 期看，构成企业应支付税金的义务，应作为递 延所得税负债确认。 7、其他非流动负债 其他非流动负债是指企业除长期借款、长期 应付款和应付债券以外的各种长期应付款项。 24 （二）借款费用的资本化处理 借款所产生的费用包括借款的利息、溢折价的 摊销、因借款发生的手续费等辅助费用、外汇 借款的汇兑差额等。 借款费用的处理方法有两种（1）于发生时直接 确认为当期损益；（2）予以资本化。 资本化是指将借款费用直接计入所够建资产的 价值，在财务报表中作为购置资产的历史成本 的一部分。 25 关于借款费用资本化的处理，我国会计准则的规 定： 1、开始资本化的条件。以下三个条件同时具备 ，因专门借款而发生的利息、折价或议价的摊销 和汇兑差额应当开始资本化： （1）资产支出已经发生；（2）借款费用已经发 生；（3）为使资产达到预定可使用状态所必要 的购建活动已经开始。其中，资产支出只包括为 构建固定资产而以支付现金、转移非现金资产或 承担债务形式发生的支出。 26 2、停止资本化的条件。但所构建的固定资产达 到预定可使用状态时，应当停止其借款费用的资 本化；以后发生的借款费用应当与发生当期确认 为费用。 达到预定可使用状态是指资产已经达到购买方或 建造方预先设想的可以使用的状态，如果所构建 的固定资产需要试运行，则在试生产结果表明资 产能够正常运行或能够生产出合格产品时，或试 运行结果表明能够正常运转或者营业时，就应当 认为资产已经达到预定可使用状态，并应停止借 款费用的资本化。 27 （三）非流动负债的质量分析 1、企业非流动负债所形成的固定资产、无形资 产的利用状况与增量效益。 （1）企业非流动负债所形成的固定资产、无形 资产必须得到充分利用 企业得不到充分利用的固定资产和无形资产， 即使其物理质量很高、取得成本很高，但由于 其利用率不高，也难以产生应有的财务效益。 28 （2）企业非流动负债所形成的固定资产、无形 资产必须产生增量效益。 企业的非流动负债是有代价的财务来源，而非 流动负债所形成的固定资产、无形资产又是为 企业的经营活动创造条件的。在财务关系上， 就要求企业非流动负债所形成的固定资产、无 形资产必须得到充分利用，并产生相应的增量 效益。只有这样，企业的非流动负债才能够形 成良性周转。 29 2、企业非流动负债所形成的长期股权投资的效 益及其质量 在企业的长期股权投资靠非流动负债推动的条 件下，企业的长期股权投资必须产生投资收益 ，并且投资收益应该对应相当的规模的货币回 收。这样，非流动负债的本金和利息才有可能 得到偿还。 30 3、企业非流动负债所对应的流动资产及其 质量 有时企业的非流动负债被用于补充流动 资金，从而形成流动资产。此时，相应流 动资产的质量将直接决定企业非流动负债 的偿还状况，须关注：企业的流动资产中 有无不良占用（典型的不良占用包括非正 常其他应收款、呆滞债权和积压、周转缓 慢的存货等）。 4、预计负债分析 会计准则要求对预计负债的计量分为初始计量和后续 计量，初始计量按履行相关义务所需支出的最佳估计 数进行，并应考虑货币时间价值；后续计量指企业应 在资产负债表日对预计负债的账面价值进行检查，如 有客观证据表面该账面价值不能真实反映当前最佳估 计数，则应作相应调整。 一项或有事项是否会被确认为负债，在很大程度上要 由人来主观判断，因此不可避免会出现有的企业利用 该项目进行利润操纵的现象，是否具有利用预计负债 操纵利润的嫌疑，要根据财务报告中的其他资料以及 企业历史资料进行判断。 32 三、或有负债的质量分析 或有负债的债务金额大小、债权人以及付款日期 的确定均取决于未来不确定事项的发生情况。 严格地说或有负债并不属于负债，因而或有负债 并不在资产负债表中体现，但须将其在报表附注 中进行披露。 （一）或有负债披露的一般要求 或有负债的披露一般遵循稳健原则。会计准则： 或有负债无论作为潜在义务还是现实义务，均不 符合负债的确认条件，因而不予确认。但是，若 或有负债符合某些条件时，则应予以披露。 33 1、企业应在会计报表附注中披露如下或有负债： （1）已贴现商业承兑汇票形成的或有负债； （2）未决诉讼、仲裁形成的或有负债； （3）为其他单位提供债务担保形成的或有负债； （4）其他或有负债（不包括极小可能导致经济利益 流出企业的或有负债）。 或有负债披露的基本原则是，极小可能导致经济利 益流出企业的或有负债一般不予披露。但是，对某 些经常发生或对企业的财务状况和经营成果有较大 影响的或有负债，即使其导致经济利益流出企业的 可能性极小，也应予以披露，以确保会计信息使用 者获得足够充分和详细的信息。 34 2、或有负债应披露以下内容： （1）或有负债形成的原因； （2）或有负债预计产生的财务影响（如无法预 计，应说明理由） （3）获得补偿的可能性。 3、例外情况 涉及未决诉讼、仲裁的情况下，如果按照有 关规定披露全部或部分信息预期会对企业造成 重大不利影响，则企业无须披露这些信息。但 是，在这种情况下，企业至少应披露未决诉讼 、仲裁的形成原因。 35 （二）或有负债的质量分析 或有负债虽然没有经过会计的账务处理，不能在 会计报表中通过确定的数值体现，但在未来的某 个时点，企业产生一定的经济利益流出的可能性 是不能排除的，同时，企业对或有负债的估计也 有可能是不准确、不完整的。对或有负债的质量 分析，主要应对或有负债的原因进行分析。 从对或有负债和预计负债的分析，或有负债的 产生有的是由于外部经济环境变化而引起的；有 的是企业从事正常的经营活动所必须发生的（如 质量保证等所引起的或有负债）；有的则是由于 企业自身管理不善而引起的。 36 对于已贴现商业承兑汇票形成的或有负债， 企业贴现商业汇票后，并没有与汇票彻底摆脱 关系还有可能被银行划走资金的。 因此，附加追诉权的贴现方式会令企业形成或 有负债，会计信息使用者需要进一步结合附注 资料，分析这种或有负债转化为现实义务的可 能性以及对企业未来的现金流量造成的影响。 37 对于未决诉讼和仲裁事项，需要考虑的是：若企 业败诉，因负有支付原告提出的赔偿要求的责任 而对企业现金流量和生产经营造成的影响；若企 业胜诉，根据款项收回的可能性来预测由此给企 业带来的现金流入量的大小。 对于为其他单位提供债务担保形成的或有负债， 如果企业的担保金额较大，则意味着企业未来发 生巨额现金流出的风险将会加大，由此需要考虑 此项担保对企业现金流量、经营业绩等方面造成 的影响，甚至可以由此预测企业未来面临财务危 机的可能性。 1计提产品质量保证金时，确认预计负债同时增加销售 费用。因此，影响其利润表中的销售费用、利润总额、净 利润、每股收益；影响其资产负债表中的预计负债、负债 总额、盈余公积和未分配利润。 2估计质量保证费用，需考虑：根据行业经验和以往的 数据分析确定发生质量问题的部分在销售收入中的比率、 维修费用占销售收入的比率以及当年的销售收入金额。关 于发生的质量问题可以按轻重细分不同类型，并相应分析 确定每一种类型的质量问题引起的维修费用占销售收入的 比率。 3格力电器、青岛海尔、美的预计负债远比海信科龙计 提的少。这说明了科龙产品质量较差，产品质量管理存在 较大的问题。（也可能通过预计负债操纵利润） 第二节 应交所得税、递延所得税负债（资产） 、会计利润与应纳税所得额相互关系的分析 一、会计利润与应纳税所得额 会计利润是指按照会计的口径，在利润表中确定 的税前利润，我们习惯称其利润总额。 应纳税所得额是指企业按照当时所实施的税法在 用于纳税申报、缴纳所得税时确定的利润额。 二者有如下差异： （1）法规依据不同 （2）信息使用者及企业的心态不同 （3）基本原则运用的差异 （4）对企业违规行为的制约机制不同 40 二、应纳税所得额的确定 应纳税所得额=收入总额-不征税收入-免税收入- 准予扣除项目-允许弥补的以前年度亏损 （1）不征税收入 （2）免税收入 （3）准予扣除项目 （4）不得扣除支出 41 三、会计利润与应纳税所得额的数量差异 一般可分两类：一类是永久性差异、一类是暂 时性差异。 （一）永久性差异 1、会计准则确认为收益、税法不作为应纳税所 得额的项目。主要有：国债利息收入；符合条 件的居民企业之间的股息、红利等权益性投资 收益；在中国境内设立机构、场所的非居民企 业从居民企业取得与该机构、场所有实际联系 的股息、红利等权益性投资收益等。 42 2、税法作为应纳税所得额，会计准则不确认为 收益的项目。该项目较少存在：关联交易价差 ；不具有商业实质的非货币性资产交换；当存 在企业兼并、对外投资即发生了资产的产权变 动时的资产评估增值部分。 43 3、会计准则确认为成本费用或损失，税法不允 许扣除的项目。包括： 税收滞纳金；罚金、罚款和被没收财物的损失 ；所得税规定允许扣除以外的捐赠支出；赞助 支出；未经核定的准备金支出；企业从其关联 方接受的债权性投资与权益性投资的比例超过 规定标准而发生的利息支出，不得在计算应纳 税所得额是扣除；不合理的企业职工薪金；超 过税法规定扣除限额的业务招待费用、广告费 和业务宣传费。 4、会计准则不确认为成本费用或损失。税法允 许作为成本、费用和损失扣除的项目。 企业纳税年度的亏损，准予向以后年度结转， 用以后年度的所得弥补，但结转年限最长不得 超过5年。 （二）暂时性差异 暂时性差异：资产或负债的账面价值与其计税基础之间 的差额； 资产账面价值：资产账面余额扣除其累计折旧或累计摊 销及减值准备后的差额。 资产计税基础：未来可在税前列支的金额，即等于资产 的成本减去以前期间已在税前列支的金额。 负债账面价值：负债的账面余额 负债计税基础：即账面价值减去未来可税前列支金额。 按照暂时性差异对未来期间应税金额的影响，分为：应 纳税暂时性差异和可抵扣暂时性差异。 应纳税暂时性差异 资产的账面价值大于其计税基础 交易性金融资产因公允价值变动 可供出售金融资产因公允价值变动 投资性房地产因公允价值变动 固定资产因折旧方法不同 无形资产因摊销方法不同 长期待摊费用因摊销时间不同 负债的账面价值小于其计税基础 可抵扣暂时性差异 资产的账面价值小于其计税基础 交易性金融资产公允价值变动；应收款项 因减值；存货因减值；长期股权投资因减 值；投资性房地产因公允价值变动；持有 至到期投资因减值；可供出售金融资产因 减值；固定资产因折旧；无形资产因摊销 ；长期待摊费用因摊销时间； 负债的账面价值大于其计税基础 四、永久性差异和暂时性差异的会计处理与报 表披露所包含的质量信息 （一）永久性差异的会计处理与报表披露 永久性差异只在纳税申报表中进行纳税调整 ，不做其他任何会计处理。 （二）暂时性差异的会计处理与报表披露 递延所得税资产和递延所得税负债应当分别作为非流动 资产和非流动负债在资产负债表中列示。所得税费用应 当在利润表中单独列示。 企业应当在附注中披露与所得税有关的下列信息： 1、所得税费用（收益）的主要组成部分； 2、所得税费用（收益）与会计利润的关系 3、未确认递延所得税资产的可抵扣暂时性差异、可抵扣 亏损的金额（如存在到期日，还应披露到期日） 4、对每一类暂时性差异和可抵扣亏损，在列报期间确认 的递延所得税资产或递延所得税负债的金额，确认递延 所得税资产的依据； 5、为确认递延所得税负债的，与对子公司、联营企业及 合营企业投资相关的暂时性差异。 50 （三）永久性差异与暂时性差异的报表披露所包含的 质量信息 1、永久性差异报表披露包含的资料信息。只要存在 永久性差异，企业的净利润与利润总额（会计利润） 就不存在严格的比例关系。因此，永久性差异的存在 会改变企业实际所得税税率。 2、暂时性差异报表披露所包含的质量信息。 递延所得税资产或负债代表的是有关可抵扣暂时性差 异或应纳税暂时性差异于未来期间转回时，导致企业 应交所得税金额的减少或增加的情况。 因此，正是由于在某期间永久性差异的存在，使的净 利润很难与利润总额保持（1-税率）的比例关系。 51 第三节所有者权益项目的构成及质量分析 一、所有者权益项目的构成 所有者权益是指企业资产扣除负债后由所有者 享有的剩余权益。所有者权益的来源包括所有 者投入的资本、留存收益等。 企业的所有者权益主要由下列内容构成： 1实收资本 实收资本是企业实际收到的投资者投入的资 本，分国家资本、法人资本、个人资本和外商 资本。 52 2资本公积 资本公积是企业收到投资者的超出其在企业注册 资本(或股本)中所占份额的投资，以及直接计入所有 者权益的利得和损失等。 资本溢价(或股本溢价)是企业收到投资者的超出其在 企业注册资本(或股本)中所占份额的投资。形成资本 溢价(或股本溢价)的原因有溢价发行股票、投资者超 额缴入资本等。 直接计入所有者权益的利得和损失是指不应计入当 期损益、会导致所有者权益发生增减变动的、与所 有者投入资本或者向所有者分配利润无关的利得或 者损失。 53 直接计入所有者权益的利得和损失主要由以下 交易或事项引起： （1）采用权益法核算的长期股权投资 长期股权投资采用权益法核算的，在持股比例 不变的情况下，被投资单位除净损益以外所有 者权益的其他变动，企业按持股比例计算应享 有的份额，（2）以权益结算的股份支付 以权益结算的股份支付换取职工或其他方提 供服务的，应按照确定的金额，记入“管理费用 ”等科目，同时增加资本公积(其他资本公积)。 54 （3）存货或自用房地产转换为以公允价值计价 的投资性房地产时，如果转换当日的公允价值 小于原账面价值，应当将差额计入当期损益； 如果转换当日的公允价值大于原账面价值，应 当将其差额计入资本公积。 （4）可供出售金融资产公允价值的变动。可供 出售金融资产公允价值变动形成的利得，除减 值损失和外币货币性金融资产形成的汇兑差额 外，应相应的增加资本公积。 （5）可供出售外币非货币性项目的汇兑差额 （6）金融资产的重分类因计量属性变动而产生 的差异 将持有至到期金融资产变为可供出售金融资 产，按持有至到期投资的公允价值，借记“可供 出售金融资产成本”，按账面余额，贷记“ 持有到期投资成本、利息调整”科目，差额 贷记或借记“资本公积”。 56 3盈余公积-盈余公积是从净利润中提取的 、具有特定用途的资金，包括法定盈余公积、 任意盈余公积。 （1）法定盈余公积，按税后利润的10提取( 非公司制企业也可按超出10的比例提取)，在 此项公积已达注册资本的50时企业可不再提 取。 （2）任意盈余公积(主要是公司制的企业提取 此项基金)，按股东会决议提取。 57 盈余公积金的主要用途 (1)弥补亏损。企业发生的经营性亏损，企业应主要用 自己的经营积累自行弥补。弥补亏损的渠道大体有三： 一是用以后年度税前利润弥补。按规定，企业发生亏损 ，可用以后年度实现的税前利润进行弥补，但弥补期限 不得超过5年； 二是用以后年度税后利润弥补。超过了税收规定的税前 利润弥补期限，未弥补的以前年度亏损可用所得税后利 滔弥补； 三是盈余公积弥补。需事先由公司董事会提议并经股东 大会决议批准。 58 (2)转增资本(或股本)。经股东会议决议，企业可 以将盈余公积转增为股本。在转增资本时企业 应注意三点： 一是要先办理增资手续； 二是要按股东原有股份比例结转，股份有限公 司可采用发放新股等方法增加股本； 三是盈余公积转增股本时，在转增后留存的此 项公积应不少于注册资本的25%。 （3）扩大企业生产经营 59 4未分配利润 未分配利润是企业净利润分配后的剩余部分，即净 利润中尚未指定用途的、归还所有者所有的部分。 未分配利润是所有者权益的重要组成部分，它勾稽 资产负债表与利润表(或利润分配表)。资产负债表中 ，该项目如为负数，则表示未弥补的亏损。 在资产负债表上，一般将实收资本、资本公积、盈 余公积和未分配利润分别列示。 60 二、所有者权益的质量分析 （一）企业所有者权益内部的股东持股构成状况与企 业未来发展的适应性 （二）资本公积所包含的资料信息 1、非分红性的股东或业主入资（如股票溢价等）。 主要是基于两方面的原因：第一，企业的股权价格将 会有由于其内在的高质量等原因而走高，股东将已更 高的价格将股权在未来出售；第二，股东通过长期持 有股权分得的现金股利来取得更高的投资报酬。 在这两方面原因的背后包含了重要的质量信息：股东 对企业的未来的财务状况有信心。 61 2、直接计入所有者权益的利得和损失 （1）并不产生真实的财务后果。直接计入所有 者权益的利得和损失则多是由资产的计量属性 而引起的，或者反映其他资产的价值变动对企 业总体价值变动的影响额。 这样的变动大多表现为与公允价值变动有关的 事项，由此形成的利得和损失是尚未实现的， 并不是以真实的交易事项为基础。 62 （2）并不代表所有者真正享有的权益， 在引起直接计入所有者权益的利得和损失的特殊 事项中形成的所有者权益仅仅是相关资产和负债 所以对应的调整项目。 如果这些价值发生变动的资产尚未进行处置，尚 未实施期权或套期保值过程尚未结束，所形成的 所有者权益就会继续存在与资产负债表中； 如果这些资产一旦进行处置、实施期权或完成套 期保值，这些直接计入所有者权益的利得和损失 就会结转进入利润表，计入当期损益，相应所有 者数额也会随之加以核销。 63 （三）投入资本与留存收益的比例所包含的整 理信息 投入资本总额大致反映了企业所有者对企业进 行的累计投资规模，而留存收益则大致反映了 企业从最初成立以来的自身积累规模。因此， 在企业没有大规模进行转赠资本的情况下，通 过计算投入资本与留存收益之间的比例关系， 就可以揭示出企业主要的自有资金来源，由此 评价企业的资本充足性、自身积累和自我发展 能力。 64 （四）关于企业的长期融资能力与偿债风险 在讨论企业长期融资能力时，往往仅关注企业所 有者权益相对规模的大小，资产负债率的高低。 在企业从事经营活动，且其自身开展的经营活动 所带来的核心利润在净利润中所占比重较大的情 况下，我们还应该关注企业的核心利润与经营活 动产生的现金流净额之间的均衡发展状况。 65 第四节资本结构与资本结构质量分析 这里企业的资本结构是指企业资产负债表右方 “负债与所有者权益”的结构； 资本结构的几种认识： 66 （一）股权结构 将资本结构理解为股权结构，有助于信息使用 者将关注点导向企业财务资源的主要来源之一- -股东入资的结构方面。企业的股权结构对企 业的长期发展具有至关重要的影响。 67 （二）有代价的企业财务资源的来源结构 这是指企业所有者（股东）权益与贷款（也包 括长期融资租赁固定资产引起的负债）的结构 和数量对比关系。将资本结构理解为有代价的 企业财务资源的来源结构，有助于信息使用者 将关注点导向资本成本以及融资渠道的选择等 方面。 （三）企业资产负债表右方“负债与所有者”的结 构 资本结构既包含企业负债总规模与所有者权益规 模的对比关系，也包括企业各类债务（如短期、 长期）占总负债的构成比例和所有者权益中各类 股东的持股构成比例，以及所有者权益中各项目 的构成比例。这种理解有助于信息使用者将关注 点导向企业财务资源对负债的依赖状况。 69 二、资本结构质量分析基本理论 资本结构质量是指企业资本结构与企业当前以及未 来经营和发展活动相适应的质量。 企业资本结构质量应具体关注以下： 1、资金成本 VS 资产报酬率 2、资金来源的期限构成 VS资产结构 3、财务杠杆 VS 财务风险、未来融资要求、未 来发展 4、股东持股构成状况 VS 未来发展 70 (一)资金成本 VS 资产报酬率 资金成本：筹资费用和使用费用 加权平均资本成本 资产报酬率大于加权平均资本成本时，净资产 规模才可能扩大。 即，如果加权平均资本成本大于企业的资产报 酬率，会导致企业净资产逐渐萎缩。此时的资 本结构质量较差！ 71 （二）资金来源的期限构成 VS资产结构 永久性流动资产、长期资产=长期资金来源 （所有者权益或非流动负债） 流动资产中的波动部分=短期资金来源 若用长期资金来源支持短期波动性流动资产 若用短期资金来源支持长期资产和永久性流动资 产 还应当结合企业战略来分析，不易轻易下结论。 72 示意图-1 配合（对冲）政策 长期负债+自发性 负债+权益资本 临时性负债 永久性流动资产 时间 固定资产 临时性流动资产 金额 示意图-2 激进政策（过度交易） 长期负债+自发性 负债+权益资本 临时性负债 永久性流动资产 时间 固定资产 临时性流动资产 金额 示意图-3 稳健政策（过度资本化） 长期负债+自发性 负债+权益资本 临时性负债 永久性流动资产 时间 固定资产 临时性流动资产 金额 （三）财务杠杆 VS 财务风险、未来融资要求、未 来发展 财务杠杆可表现为三种关系： 负债与资产的对比关系 负债与所有者权益的对比关系 非流动负债与所有者权益的对比关系 过高的财务杠杆 不能到期还债；企业亏损时，债权人权益受 到损害。 未来融资也较为困难，财务风险较高！ 76 （四）股东持股构成状况 VS 未来发展 股东持股构成状况： 普通股与优先股的构成比例； 普通股中，控股股东、重大影响股东、非 重大影响股东的构成状况。 控股股东有权决定企业的财务和经营政策； 重大影响股东有权参与决策；非重大影响股 东对企业决策没有影响。 因此，必须关注控股股东和重大影响股东的 背景、其战略和能力。 77 三、利益相关者视角下的资本结构质量分析 把握资本结构的质量更应关注企业资本结构对 企业长期发展的根本性影响。 （一）利益共同体下的产权博弈 （二）利益共同体下的控制权博弈 （三）利益共