中级宏观经济学第六讲理性预期与适应性预期.ppt

第六讲 理性预期与政策 菲利浦斯曲线 q 菲利蒲斯曲线：描述通货膨胀与失业之 间的关系的曲线。 u gp pc 0 通货膨胀率 = 货币工资增长率-劳动生产增长率 货币工资的增长率是劳动市场上对劳动的过度需 求的增函数，从而是过度供给的减函数 Ns-Nd Ns-Nd uu0 u0 w pc 理性预期的由来 n20世纪50年代和60年代初是凯恩斯主义在宏观 经济学中独领风骚的年代。LS-LM模型的研究 更为经济政策的制定提供了一个简洁的分析框 架。发现菲利浦斯曲线后，凯恩斯主义经济学 的发展达到了一个新的高潮，因为菲利浦斯曲 线的确定使得政府可以自由地在失业和通货膨 胀之间进行最优选择。然而，随着菲利浦斯曲 线的消失，凯恩斯主义经济学在60年代后期陷 入了困境。 n凯恩斯主义经济学包含着这样一个假定 ：由于价格调整缓慢(称为价格刚性或粘 性)，市场可能不会出清，所以经济可能 处于一种持续的非均衡状态，即持续的( 非自愿)失业状态。这一假定受到信仰古 典传统学者的批评。 n以弗里德曼为代表的货币主义指出，价 格会以相当快的速度调整以出清市场， 虽然在短期内经济可能是非均衡的，但 在长期，经济将自动回到自然产出率和 就业率，即回到宏观经济均衡状态，没 有非自愿的失业存在。 n理性预期学派则更加彻底地坚持古典传 统关于市场出清的假说，认为价格刚性 是说不通的，价格可以自由地迅速调整 ，因而在每一个时点上，所有观察到的 结果都是市场出清的，而且是经济行为 人按照他们所察觉的价格作出的最优供 求反应，经济无论在短期还是长期都处 于一种均衡状态。 n理性预期学派则更加彻底地坚持古典传 统关于市场出清的假说，认为价格刚性 是说不通的，价格可以自由地迅速调整 ，因而在每一个时点上，所有观察到的 结果都是市场出清的，而且是经济行为 人按照他们所察觉的价格作出的最优供 求反应，经济无论在短期还是长期都处 于一种均衡状态。 n理性预期假说的特点是注重模型的微观 基础，所以其模型全都符合市场出清和 瓦尔拉斯一般均衡法则等古典经济理论 中的基本命题。 n20世纪70年代初以来的30多年时间里， 理性预期学派的经济学家们考察了货币 主义的基本命题之后，克服了后者不能 有效解释经济衰退和失业这些现实经济 现象的缺陷，从而建立起一套完全不同 于凯恩斯学说的宏观经济理论。 n理性预期假说不仅解释了失业和经济退的原因 ，还把经济活动中的微观单位：家庭和厂商对 经济政策和经济环境变化作出的反应纳入了宏 观经济模型。在坚持古典传统强调的价格自由 迅速地调整的前提下，理性预期学派调“信息” 在经济活动中的重要性。该学派一方面同货币 主义一样相信自由经济本身具有自我调节达到 稳定均衡的力量，另一方面相信微观单位能够 充分利用一切可以利用的信息对未来的经济变 量(例如通货膨胀率)进行预测，从而作出自己 的最优选择。这就是所谓的“理性预期” 。 适应性预期 n20世纪70年代初，美国和一些主要西方 国家的菲利浦斯曲线消失了，这种现象 对凯恩斯主义经济学的打击无疑是十分 沉重的，就如30年代大萧条对古典学派 理论的打击一样。虽然萨缪尔森和索洛 早就注意到了预期对菲利浦斯曲线的作 用，但把预期首先正式引入菲利浦斯曲 线研究的是费尔普斯(1967) n费尔普斯指出，只要产出独立于预期通 货膨胀率，后者的变化必将导致实际通 货膨胀率的等量变化。这样，我们可以 将菲利浦斯曲线写为下列形式： tF(Yt)十te，F0 式中t表示第t期的通货膨胀率；yt表 示第t期的产出；te表示第t期通货膨胀率 的预期。上式所反映的通货膨胀率与产 出和预期的通货膨胀率正相关的曲线被 称为附加预期的菲利浦斯曲线。 n预期通货膨胀率是决定菲利浦斯曲线位 置的重要变量。如果预期通货膨胀率上 升，菲利浦斯曲线将向右移动；如果预 期通货膨胀率下降，菲利浦斯曲线将向 左移动。因此，费尔普斯提出的预期假 说为70年代菲利浦斯曲线的消失提供了 一个很好的解释。 n弗里德曼(1968)也提出了类似费尔普斯 的思想。弗里德曼指出，未能区分名义 工资和实际工资是菲利浦斯曲线的致命 缺陷。弗里德曼认为，行为人关心的不 是名义工资，而是实际工资。像菲利浦 斯那样研究失业率与名义工资变化率之 间的关系是没有意义的。 n确定预期通货膨胀率的形成和变化方式 是判断菲利浦斯曲线位置的关键，也是 检验费尔普斯和弗里德曼的预期假说是 否成立的前提。 n费尔普斯采用了卡根(1956)提出的适应预期假 说。适应性预期假说的基本思想是，行为人可 以从预期的错误中吸取教训，并对未来预期进 行适当的调整。 pte-pt-1e=a(pt-1- pt-1e) a0，为常数 上式可改写为： pte= apt-1+ (1-a) pt-1e 进一步，在al的情况下，预期价格水平 是由过去的价格水平所决定的，是适应性预期 假说的一个重要特征。 n附加适应性预期不仅改变了菲利浦斯曲 线的位置，而且还改变了均衡状态下的 产出水和价格水平，以及实现充分就业 的货币政策。他们从总需求曲线和附加 预期的总供给曲线得出，在pte0的情况 下，附加预期时均衡状态下的产出和价 格将分别于和高于忽略预期时的水平。 n在弗里德曼看来，行为人错误地把名义工资的变化当 作实际工资的变化是导致短期菲利浦曲线向下倾斜主 要原因。但是，行为人的错误必然是暂时的，他们不 可能长期受到愚弄。因此，经过一段整时期后，行为 人最终将准确地预期到未来价格水平，向下倾斜的菲 利浦斯曲线也就会相应变成一条垂直线。 n就长期而言，稳态中的预期价格水平和预期通货膨胀 率将不再发生变化。此时的适应性预期已经转变为完 美的预期，即预期价格水平和预期通货膨胀率分别等 于实际水平和实际通货膨胀率，菲利浦斯曲线和总供 给曲线都将成为一条垂直线。垂直的菲利浦线所代表 的失业率被称为“自然失业率”。 n自然失业率假说的一个重要推论是长期的产出水平与 通货膨胀率或价格水无关，即长期的菲利浦斯曲线或 总供给曲线也是一条垂直线。 理性预期 n适应性预期假说的缺陷也十分明显：行为人不 考虑被预期变量过去以外的任何信息，尽管错 误不断重复。这和现实情况无疑相差很远，人 是不会那么笨，那么有悟性的。 n行为人当然会犯错，但怎么会一错再错却不去 反思自己的行为模式?更进一步，人们形成预 期的方式究竟是怎样的?针对适应性预期假说 的不足，经卢卡斯(1972)、萨金特(1975)和华 莱士(1975)等人的努力下，由穆斯(1961)率先 提出的理性预期假说逐渐取代了适应性预期假 说，并且成为当代宏观经济学的基石。 n理性预期假说可以将它归为强弱两种形式。弱 假说的主要含义是：在形成关于某一变量未来 值的预期时，理性的经济行为人会对哪些因素 决定了该变量有一个认识，他会最有效地利用 关于这些决定因素的所有可公开获知的信息。 例如：如果经济行为人认为通货膨胀率是由货 币扩张率决定的，那么他就会充分利用有关货 币扩张率的所有可公开获知的信息以形成对未 来通货膨胀率的预期。为了使自己的效用最大 化，经济行为人需要对于通货膨胀率的未来值 的尽可能准确的预期，于是他会尽可能地获取 和处理一切与未来通货膨胀率有关的信息，而 不是像适应性预期那样只是根据通货膨胀率的 过去值形成预期，对其他相关信息却视而不见 。 n穆斯的强假说：经济行为人对经济变量 的主观预期将同这些变量的真正或客观 数学条件期望相一致。新古典学派的主 要代表人采纳并引入其宏观经济模型之 中的是穆斯的强假说形式。 n根据理性预期强假说，在利用所有可公 开获得的信息的基础上，人们不会在整 个时间内犯系统性错误，亦即他们的预 期是无偏的。从而菲利普斯是一条垂直 线。 理性预期假说的政策含义 n理性预期分析认为：(1)预期货币供给的 增加将提高一般价格水平而对真实产出 和就业没有影响；(2)只有未预期到的货 币意外才影响短期真实变量。如果货币 供给是当局依照一些“已知”的规则决 定的，那么即使在短期当局也不可能通 过系统性货币政策影响产量和就业，因 为这可能被行为人预见到。 n财政政策在理性预期的假定下的有效性 如何呢? 古典经济学的奠基人李嘉图曾经提 出，如果政府实施减税，靠发行债券来 支持其预算赤字的话，那么将来总有一 天政府还是要通过增税来偿付债券，而 且这是惟一的办法。这就是经济学界争 论了大约200年的李嘉图等价命题。 新古典主义在理性预期的假定下认为 这一命题是成立的。比如： n考虑一个正处于衰退期的经济，依照凯恩斯主义的观 点，政府可以采用减税的办法来刺激经济恢复，因为 减税意味着人们的可支配收入增加，故消费随之增加 ，通过乘数效应，增加的总需求会实现更多的总产出 。但若引入理性预期，人们就不会不了解政府的预算 恒等式。他们能预料到今天政府减税了，必然使其债 务增加才能平衡其预算，将来为了偿还债务，政府肯 定还是要通过增税釆解决的。于是，人们减小其边际 消费倾向，这抵消了可支配收人增加带来的消费增加 ，最终消费不变。也就是说，人们会把现在减税所得 储蓄起来以备将来政府增加税收时再交出去，并不会 增加当前的消费。所以政府企图用减税的办法刺激经 济的财政政策就落空了。 n更进一步，新古典主义用一个“隔代” 模型来 说明即使政府减税之后若干年内不增税，人们 还是担心政府会对下一代增税，因为政府的债 务总得偿还，偿还的办法只有增税。于是人们 还是不会增加当前的消费。 n理性预期学派的结论：无论货币政策还 是财政政策都无效的主张。 紧缩政策无产量一就业成本 n按照凯恩斯主义和货币主义的理论，实行货币 紧缩政策降低或消除通货膨胀，至少当期必须 放弃一部分产量和就业，即紧缩政策是有成本 的。 n理性预期假说认为，紧缩政策一定会有产量 成本。比如：政府采用货币紧缩政策，会使总 需求曲线移动，理性预期学派认为，人们会感 觉到货币存量的减少，因此人们会调整自己的 预期，总供给曲线也会发生移动（最多遇到一 些可以忽略的小时滞），从而没有产量就业 成本。 n不过，理性预期假说又指出，只有信誉 良好的政府的紧缩政策才会没有成本， 若不然，即使政府公开了其通货紧缩政 策，人们也不会相信，反通胀还是有成 本的。 动态时间不一致性 n政府政策的动态时间一致性指的是，一 项政策不仅在制定阶段应该是最优的(从 政府的角度看)，而且在制定之后的执行 阶段也应该是最优的，并假定没有任何 新的信息出现。如果一项政策只是在制 定阶段是最优的，而在执行阶段并不是 最优的，该政策就是动态时间不一致的 ，这表明政府并没有积极性真正实施这 项政策，人们也就不会相信这项政策。 基德兰德(1977)和普雷斯科特(1977) 的货币政策模型 n一个政府，它不喜欢失业(因为选民不喜欢失业，他们 会给政府施加压力)，需要将实际总产出提高到自然失 业率以下的某个水平以缓解失业问题，而这只有通过 造成私人部门预期不到的通货膨胀来实现，但政府同 样不喜欢通货膨胀(因为选民同样不喜欢通货膨胀，同 样会给政府施加压力)，于是政府面临着提高实际总产 出(减少失业)和降低通货膨胀率两个目标之间的冲突， 要在给定的约束条件下作权衡，找到最优的通货膨胀 率实际总产出组合。而这里的约束条件就是附加私 人部门通货膨胀预期的菲利普斯曲线，表明只有未预 期到的通货膨胀才提高实际总产出(从而减少失业)。 n给定私人部门对于通货膨胀率的预期， 政府就可以找到上述问题的一个最优通 货膨胀率实际总产出组合，但反过来 ，由于私人部门采取的是理性预期，它 知道政府寻找上述最优解的过程，并且 信息是完全的，所以政府的通货膨胀率 总能被私人部门正确地预期到，这样实 际总产出总不会偏离自然失业率下的总 产出。因此，政府将一方面忍受着通货 膨胀之苦，另一方面又无法享受产出增 加之利。 n解决这一问题，政府若承诺采取0通货膨 胀政策，私人部门采取0通货膨胀预期， 产出虽然还是自然失业率下的总产出， 通货膨胀却消失了，这样的效用水平可 以达到最优。为什么政府不选择0通货膨 胀率呢？ n0通货膨胀率不是一个动态时间一致的政 策：在制定阶段0通货膨胀率是最优的， 而到了实行的时候，0通货膨胀率就不是 最优了。 n假定政府许诺将实行0通货膨胀率政策，而私 人部门相信了这一许诺，那么政府一定会选择 大于0的通货膨胀率：私人部门对于政府的轻 信放松了政府面对的约束条件，因而政府的选 择更多，通过选择大于0的通货膨胀率，能够 获得比0通货膨胀率时更大的效用。也就是说 ，给定私人部门相信了政府的承诺，政府一定 有积极性违背自己的承诺。但私人部门是理性 的，它能预料到政府的这种行为，因而不会相 信政府0通货膨胀率的承诺，结果，0通货膨胀 率政策无法实行，政府仍然只能一方面忍受着 通货膨胀之苦，另一方面又无法享受产出增加 之利。 n在上述模型中，政府由于无法使私人部门相信 0通货膨胀率政策而自尝苦果：“此一时彼一 时”的行为是理性的，结果却是“聪明反被聪 明误”。 n解决这一悖论的一个办法是实行单一的货币政 策，即以法律的形式规定一个固定的货币增长 率。法律规定限制了政府行动的自由，人们知 道政府为了不受法律惩罚，不会违背0通货膨 胀率的承诺，因而愿意相信政府，这样一来政 府反而受益，即能达到0通货膨胀率和自然失 业率下的总产出。 n上述模型是一个一次博弈，而政府与私人部门 之间的博弈实际上是一个重复博弈，有一个不 制造通货膨胀的声誉可以使其长期受益，这样 政府也会考虑自我约束机会主义行为。 n新古典主义通过对动态时间不一致性的 分析，强调了政府的信誉对于其政策实 施的重要性。这一命题不仅在货币政策 方面，而且在其他许多政策领域都成立 。比如：为了鼓励外资进入，有些发展 中国家的政府常常许诺对外资的税收给 予优惠，但一旦外资已经进入，政府又 常常通过提高税率甚至没收外资企业的 办法增加财政收入。这里，税收优惠政 策就是动态时间不一致的。除非有很好 的法律制度保证政府言而有信，否则， 投资者不会被政府的许诺所诱惑。 卢卡斯批评 n理性预期学派关于宏观经济政策最重要的建议就是著 名的“卢卡斯批评”。卢卡斯在其关于使用计量经 济方法进行政策评估的批评(1976)一文中抨击了使 用大规模宏观计量经济模型来评估不同政策方案的效 果的一贯作法。这些模型建立在这样的假定之上：当 政策变化时，模型的参数保持不变。而卢卡斯认为， 因为经济行为人会随着经济环境的变化而调整他们的 行为，所以当政策变化时，大规模宏观计量经济模型 的参数可能不会保持不变。由于政策制定者预期不到 经济政策变化对其模型参数的影响，利用已有模型预 测经济政策变化的后果是不可取的。 n卢卡斯认为，在凯恩斯主义的模