人大《会计学》第13章财务会计报告.ppt

第13章 财务报表分析 financial statement analysis 中国人民大学会计系列教材 教育部推荐教材 国家级优秀教学成果奖 会计学 主编：徐经长、孙蔓莉、周华 课件制作：周华 学习目标 v1掌握：偿债能力分析、管理效率分析和盈利能力分析常用财 务指标的计算方法。 v2理解：综合分析体系的设计理念。 v3了解：财务报表分析的局限性。 2 University of China 13.1 财务报表分析的目的与方法 v财务报表数据集中反映了企业的财务状况和经营成果，据此进 行分析可以了解企业过往表现和现状。 3 University of China Continued v就短期利益而言，债权人比较重视债务人的偿债能力，公司股 东优先关注企业的盈利能力。就长期利益而言，所有的报表使 用者都需要关注企业的管理水平、市场占有率、产品质量或服 务水平、品牌信誉等决定企业发展的决定性因素。而财务报表 分析恰能提供可用于评价管理水平的综合分析指标体系。 4 University of China Continued v财务报表分析的方法 一、比较分析法。比较分析法试图通过数据之间的对比而揭 示其间的差异、规律。比较分析法按比较对象（参照物）可 大致分为：纵向比较（趋势分析）。横向比较。预算 差异分析。比较分析法按比较内容可大致分为：总金额的 比较。结构百分比的比较。财务比率的比较。 二、因素分析法。因素分析法，是依据财务指标与其决定因 素之间的因果关系，确定各个因素的变化对该指标的影响程 度的一种分析方法。具体又分为以下几种：差额分析法。 指标分解法。连环替代法。定基替代法。 计算财务比率是财务报表分析的基本技术。 5 University of China 13.2 偿债能力分析 v偿债能力分析（solvency analysis）旨在揭示企业偿付短期债 务乃至全部债务的能力。企业法人不能清偿到期债务，并且资 产不足以清偿全部债务或者明显缺乏清偿能力的，须依照中 华人民共和国企业破产法的规定清理债务。显然，企业管理 当局需要确保有能力偿付到期债务，否则有陷入破产清算境地 之虞。 6 University of China 13.2.1 短期偿债能力分析 v一、流动比率 流动比率（current ratio）是流动资产与流动负债的比率。 其计算公式为：流动比率=流动资产流动负债 流动比率究竟多高才算合适，并无放之四海而皆准的具体数 值标准，实践中需要结合企业的行业特性、信用等级等因素 进行具体分析。一般地，这个比率越高，说明企业偿还流动 负债的能力越强，流动负债得到偿还的保障越大。但是，过 高的流动比率可能意味着企业的流动资产比重偏高、未能有 效地利用资金，而此类情形可能会影响企业的获利能力。 通常认为，对于制造业的公司而言，流动比率以不低于2为 宜，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业 的流动资产的一半。但这仅为经验之谈。 流动比率只是对偿债能力的粗略估计。并非全部的流动资产 都能用来偿债。企业总需要保持必要的流动资产用于持续经 营。 7 University of China Continued v二、速动比率 速动比率（quick ratio）是指速动资产与流动负债的比率。 有的教科书把这一指标称作“酸性测试”（acid test ratio） ，煞是有趣。速动资产=（流动资产存货）。 由于速动资产中已经剔除了“存货”这一流动性欠佳的项目， 因此，速动资产与流动负债的比率更能够刻画出企业偿付短 期债务的能力。一般地，速动比率越高，说明企业的短期偿 债能力越强。 通常认为，对于制造类企业而言，速动比率以不低于1为佳 ，因为通常假定“存货”这一流动性欠佳的项目占这类企业的 流动资产的一半。当然，这也没有什么理论依据。 在使用速动比率分析企业的偿债能力时，要注意分析应收账 款的可回收性对该指标的影响。 8 University of China 13.2.2 长期偿债能力分析 v所谓“长期偿债能力”，是指企业偿还全部负债的能力，或许称 作“总体偿债能力”更为妥当。在评价长期偿债能力时，常用的 财务比率是资产负债率（或权益乘数、产权比率）、利息保障 倍数。 v一、资产负债率 资产负债率（debt ratio）是负债总额与资产总额的比率， 它反映企业的资产总额中负债成分所占的百分比。其计算公 式为：资产负债率=（负债总额资产总额）100% 一般地，资产负债率越低，偿债越有保证，融资的空间越大 。 资产负债率有一个常用的变体：权益乘数（equity multiplier）。公式如下：权益乘数=资产总额股东权益 资产负债率越大，权益乘数也就越大。而者都反映了企业积 极举借债务、以小搏大的程度，因此，教科书中常常统称此 类指标为“财务杠杆比率”。 9 University of China Continued v二、利息保障倍数 利息保障倍数是指息税前利润（earnings before interest and tax；EBIT）相对于利息费用的倍数。这个指标是从欧 美教科书中翻译过来的。由于我国的会计报表格式中并未单 列“息税前利润”，因此，就需要间接地用“净利润+利息费用 +所得税费用”计算得到。利息保障倍数的计算公式如下：利 息保障倍数=息税前利润利息费用=（净利润+利息费用+所 得税费用）利息费用 一般地，利息保障倍数越大，公司拥有的偿还利息的缓冲资 金越多，利息支付越有保障。反之，如果利息保障倍数小于 1，表明自身产生的经营效益不能支持现有的债务规模。 在分析企业的偿债能力时，应注意表外因素（如长期经营租 赁合同、或有事项等）的影响。 10 University of China Continued v【例131】某公司自1996年上市以来，以5年间股本扩张360%的骄人业绩 创造了中国股市的神话。然而，就在2001年12月，一篇发表在金融内参上的 600字短文却宣告了神话的终结。根据该公司2000年的年度财务会计报告所 计算的财务指标如下表所示。 v可见，该公司流动比率和速动比率呈下降趋势，资产流动性越来越差；该公 司应收帐款周转率增长迅速；净资产收益率开始下降。 v各大银行迅即停止向该公司提供贷款，该公司立即引起了监管层的关注。 11 University of China 13.3 管理效率分析 v在评价企业的管理效率时，常用的财务指标是总资产周转率、 流动资产周转率、存货周转率和应收账款周转率。 v一、总资产周转率 总资产周转率（total asset turnover），是企业营业收入与 平均资产总额的比率。其计算公式为：总资产周转率=营业 收入平均资产总额。其中：平均资产总额=（期初资产总额 +期末资产总额）2。一般用主营业务收入来代表营业收入 。 由于对于同样的营业规模而言，占用的资产越少则管理效率 越高，因此，总资产周转率越高，说明企业利用其资产进行 经营的效率越高。 v【例132】甲公司与乙公司20#6年均实现主营业务收入36 000 000元。前 者的资产平均总额为6 000 000元，后者的资产平均总额为9 000 000元，试 评价二者的管理效率。 v甲公司的总资产周转率=36 000 0006 000 000=6 v乙公司的总资产周转率=36 000 0009 000 000=4 v就上述指标而言，甲公司的管理效率高乙公司。 12 University of China Continued v二、存货周转率 存货周转率（inventory turnover）是企业一定时期的营业 成本与平均存货的比率。其计算公式为：存货周转率=营业 成本平均存货。其中，平均存货=（期初存货余额+期末存 货余额）2。 存货周转率越高，说明存货周转得越快，营运资金占用在存 货上的金额也会越少。但是，存货周转率过高，也可能说明 企业管理方面存在一些问题，如存货数量过少、甚至经常缺 货，或者采购次数过于频繁，批量太小等。 存货周转率过低，常常意味着企业在产品销售方面存在一定 的问题，但也有可能是企业增大库存的结果。具体分析时， 需结合产品竞争态势等实际情况作出判断。 13 University of China Continued v【例133】甲公司与乙公司20#6年的营业成本均为24 000 000元。前者平 均存货为3 000 000元，后者的平均存货为4 000 000元，试评价二者的管理 效率。 v甲公司的存货周转率=24 000 0003 000 000=8 v乙公司的存货周转率=24 000 0004 000 000=6 v就上述指标而言，甲公司的管理效率高于乙公司。 v根据存货周转率可以推算出存货周转天数。其计算公式为：存 货周转天数=360（营业成本平均存货）。存货周转天数表示 存货周转一次所需要的时间，天数越短说明存货周转得越快。 14 University of China Continued v三、应收账款周转率 应收账款周转率（receivable turnover ratio）是企业一定 时期的营业收入净额与应收账款平均余额的比率，又称“应 收账款周转次数”。它反映了企业收账的效率。其计算公式 为：应收账款周转率=营业收入净额应收账款平均余额。其 中：应收账款平均余额=（期初应收账款余额+期末应收账款 余额）2。 应收账款周转率比率越高，说明企业催收账款的速度越快。 应收账款周转率如果偏低，则说明企业催收账款的效率太低 ，或者信用政策过于宽松。但这里有一个“度”的问题，过于 苛刻的信用政策也是不宜提倡的。 根据应收账款周转率可以推算出应收账款周转天数。应收账 款周转天数，也称为应收账款的收现期，表明催收应收账款 平均需要的天数。其计算公式为：应收账款周转天数=360 应收账款周转率 15 University of China Continued v【例134】甲公司与乙公司20#6年实现的主营业务收入均为36 000 000元 。前者的应收账款平均余额为3 000 000元，后者的应收账款平均余额为2 000 000元，试评价二者的管理效率。 v甲公司的应收账款周转率=36 000 0003 000 000=12 v乙公司的应收账款周转率=36 000 0009 000 000=18 v就上述指标而言，乙公司的管理效率高于甲公司。 v参照上述比率的分析思路，有的教科书中提到了固定资产周转率、流动资产 周转率等指标，鉴于其原理与上述指标无异，此处从略。 16 University of China 13.4 盈利能力分析 v在评价获利能力时，常用的指标是资产报酬率、净资产报酬率 、销售毛利率和销售净利率。对于股份公司而言，还可以计算 其每股收益。 v一、资产报酬率 资产报酬率（return on assets；ROA）是企业在一定时期 内的净利润与资产平均额的比率。其计算公式为：资产报酬 率=净利润平均资产总额100%。 显然，资产报酬率越高，说明企业的获利能力越强。 v二、净资产报酬率 净资产报酬率，又称股东权益报酬率（return on equity； ROE），是企业在一定时期内的净利润与净资产平均额的比 率。其计算公式为：净资产报酬率=净利润净资产平均额 100%。其中，净资产平均额=（期初所有者权益+期末所有 者权益）2。 17 University of China Continued v三、销售毛利率 销售毛利率是企业的销售毛利与销售收入净额的比率。其计 算公式为：销售毛利率=销售毛利销售收入净额100%=（ 销售收入净额-销售成本）销售收入净额100%。 销售毛利率越大，表明企业选择的经营项目的盈利水平越高 。 v四、销售净利率 销售净利率（profit margin），又称销售贡献率，是企业净 利润与销售收入净额的比率。其计算公式为：销售净利率= 净利润销售收入净额100%。 销售净利率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越 强。 实际工作中，有些企业根据上述指标的思路设计出了“成本 费用净利率”，此处从略。 v针对上市公司的财务分析常常会用到“每股收益”指标，其计算 方法参见本书第11章。 18 University of China 13.5 综合分析 v有没有可能构建出一个相互联系的指标分析体系呢？对此，美 国杜邦公司的财务经理们给出了肯定的回答，教科书美其名曰“ 杜邦分析系统”（DuPont System of Analysis）。 v注意到，股东权益报酬率可以拆分为资产报酬率与权益乘数的 乘积，即：股东权益报酬率=资产报酬率权益乘数。 v而资产报酬率又可以拆分为总资产周转率与销售净利率的乘积 ，即：资产报酬率=总资产报酬率销售净利率。 v所以，可以把净资产报酬率表示为三个指标的连乘积. v由上式可见，净资产报酬率的决定因素被归纳为三点：其一是 营业项目的营利性，由销售净利率来代表；其二是企业管理的 效率，由总资产周转率来代表；其三是企业的举债经营能力， 由权益乘数来代表。因此，要想获得较高的净资产报酬率就应 从寻找好的经营项目、提高管理质量和加强财务运作等方面入 手。 19 University of China Continued v【例135】市场分析人士发现，C公司的净资产报酬率远远低于A公司、D 公司。主要财务指标如下表所示。 v由上表可见，C公司在管理质量（以总资产周转率为代表）和融资水平（以 净资产报酬率为代表）等两方面明显落后，这是导致该公司的净资产报酬率 偏低的原因。 20 University of Chin