2011-7-15老生常谈几则--黄达教授.pptx

老生常谈几则 2011年教育部金融学骨干教师高级研修班 2011-7-15 一、字眼要抠，但不要死抠 2011/7/152 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 我不太主张“抠字眼”，因为它费时费力 ，又很难出成果。一旦陷进去，往往耽误 了大好年华，也无助于学科建设。 但 2000 年前后，由于“什么 是金融”有些混乱，我也抠了几年字眼。 到现在，过去十年了，回过头 来看，感到问题在于：有时不能不“抠” 字眼，但决不要“死”抠字眼。 2011/7/153 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 当今的世界，整个经济虽然日益绚丽多彩 （包括 Virtual Economy 的发展），但依然 可以二分为实体面和货币面这两个方面。 实体面有其独立的存在形态； 货币面也有其独立存在形态。 商品和服务的价格具体体现这 两个面的直接结合，是相互转化的连接 点。 2011/7/154 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 在西方世界，经济的货币面，其总体，可 用 Finance 这个词概括。这是 Finance 的 传统的，也是通俗的用法，或者说是最广 义的用法。 它包括 Public Finance， Corporate Finance，Personal Finance以 及它们相互之间的资金融通。 2011/7/155 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 但近几十年，Finance 又有了一个确定的用 法，即专指资本市场这一领域。 指资本市场上诸经济行为主体 相互之间的资金融通和形形色色金融衍生 产品的运作，指货币的价格、资本的价 格、期权的价格等等的形成机制（定价机 制） 并发展成为 FINANCE金融学。 2011/7/156 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 在中国，要用中文“金融”来概括经济的 货币面，首先“财政”就不能接受那 财政不就成了金融的一部分？ 要把专指资本市场的 Finance 的涵义界 定为中文“金融”的边界，那中央银行的 行长周小川也不能算作金融界的人士。这 在中国，听着也有些怪异。 2011/7/157 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 概念的形成是一个长远的过程。 Finance 曾从泛指一切有关钱财 的事务演化为：泛指有关钱财的事务和专 指有关资本市场的运作两者并存； 中文的“金融”曾主要指资金 融通，特别是通过中介机构的资金融通， 逐渐扩及概指货币、银行、保险、信托等 等和资本市场这诸多方面所属边界之内的 事情。 2011/7/158 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 概念，由于不同的历史环境，都有其形成 过程，不同的内涵和外延都有其存在的理 由，从而都有理由成为科学研究的对象。 简单的肯定、否定，都嫌轻率。 “抠字眼”，就是要认识词 语、概念的演化及其丰富的、多视角的涵 义。 2011/7/159 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 不要“死”抠字眼，就是说： 应取的态度是对不同文化背景 下既有大体相同之处而又不完全吻合的概 念，如 Finance 和“金融”，了解它们之 间的异同并加以确切阐释。 而不应把自己“熟悉”的理解 定一尊为惟一正确的理解，而排斥其他不 同的理解。 2011/7/1510 HD 一、字眼要抠，但不要死抠 一个有趣的例子： G20 Finance Meeting 我们没有死抠字眼，硬译为： “G20金融会议”。 而是报导为“二十国集团财长 和央行行长会议”。 2011/7/1511 HD 二、中国人不能不辛苦点 2011/7/15 HD 12 二、中国人不能不辛苦点 作为一个落后国度，我们的金融学科建设 ，一个多世纪以来基本属于“引进”型。 这是必然的，抵触，只能陷入 固步自封。引进又必须正视消化吸收。从 19世纪西学东渐以来，“食洋不化”一直 是引进的大敌。不过，更不能不看到，与 之同时，“结合中国实际”也始终是一贯 的优良传统。 2011/7/15 HD 13 二、中国人不能不辛苦点 结合、消化，是一个必须持之以恒而又艰 苦的过程。 金融领域的基本原理，中外一 理；基本规律，全世界是同一的核心内 容。但在中国，有中国的现实，有中国的 历史传统，有几千年形成的中华民族的习 惯和心理素质，原理如何表现，如何用同 一的理论指导中国的实际，不能不有其特 点。 2011/7/15 HD 14 二、中国人不能不辛苦点 美国人写金融著述，直截了当就是以美国 的实际为背景，讲美国的故事。在他们看 来，美国的也就是世界的。 这有些霸气，但并非没有一点 道理。 2011/7/15 HD 15 二、中国人不能不辛苦点 中国人要在中国传播、建设具有世界意义 的金融学科，当然要讲世界的背景，但对 象是中国人，是为了指导中国的经济、中 国的金融，那就不能不交代清楚中国有关 的历史和现实以及由此决定的不同于美国 ，不同于其他国度的特点。 于是，中国的老师们，既要讲 世界的故事，更要讲中国的故事。 2011/7/15 HD 16 二、中国人不能不辛苦点 把握世界一理的基本原理，理解全世界的 发展趋势，不是容易的事情；把握我们自 己国家的历史和现实，其实也绝非轻而易 举。 这就是说，中国的老师比美国 的老师要付出双倍的努力。 2011/7/15 HD 17 二、中国人不能不辛苦点 我总有一种感觉，与世界发达国家比，与 一些发展中国家比，中国人实在是太辛苦 了。 然而，仅说改革开放 30 年来 ，我们所以能够走到今天的份儿，至少， 付出加倍的辛劳是一个不能忽视的原因。 历史铸就“辛苦”的命，无可 埋怨。但也可以说，这是我们的福分。 2011/7/15 HD 18 三、牢牢把握基础理论观点 2011/7/15 HD 19 三、牢牢把握基础理论观点 金融活动越来越五光十色，金融在经济生 活中的地位越来越重要。以至决策者的任 何难题似乎都能在金融方面找出破解的手 段；而且人们好像已经找不出合适的字眼 来夸耀其重要性。 相应的，金融学科的内容也越 来越丰富。整个金融学科，特别是微观金 融分析，成为当代的显学。就金融研究金 融已经有数不清的课题等待研究人士跨越 龙门。 2011/7/15 HD 20 三、牢牢把握基础理论观点 然而 2008 年的危机使人们有所清醒： 认识到，“乱花渐迷游人眼” ，自己已经过份地把眼光锁定的金融身上 ，而忘掉了金融与实体经济相互关系的基 本规律，特别是已经不怎么思考实体经济 对金融的基础地位和制约作用。 好像金融稿好了，实体经 济就不会出问题。 2011/7/15 HD 21 三、牢牢把握基础理论观点 危机袭来时，各国决策者最怕的是什么？ 是实体经济像19291933年那 样大幅度地萎缩，和相应地失业率大增。 这不仅是当前社会稳定问题， 而且破坏的实体经济，其恢复也要极大的 代价。 在这方面，当政者比喜欢抽象 推导的经济学家，认识要深刻得多。 2011/7/15 HD 22 三、牢牢把握基础理论观点 平时，实体经济靠金融润滑、推动，危机 袭来，金融链，也即债权债务链断裂，使 实体经济运转困难。这就必须立即采取扩 张措施，保实体经济、保就业。 至于这又会使金融链的纠葛增 加许许多多，能考虑到多少是多少，考虑 不清，“非所计也”。 遍观 2008 年各国的决策，都 是这样的路数。 2011/7/15 HD 23 三、牢牢把握基础理论观点 那么，金融纠葛怎么办？ 只要尽快保住实体经济和就业 ，金融纠葛能立即解决的解决；不能立即 解决的，先挂起来，等缓过手来再着手解 决 保住了实体经济，金融纠葛就有了解 决的基础。实体经济的恢复，那是要更新 设备，要大兴土木。而任何金融纠葛的解 决，都是在账本上操作，相对说来要容易 的多。 2011/7/15 HD 24 三、牢牢把握基础理论观点 与实体经济的关系，这是金融中最基本的 理论。古圣先贤已有精辟的论证。 虽然极其重要，在具体的教学 研究中不可能时时把它挂在口头。问题是 心里有没有这根弦。 教师的任务是讲清基本道理， 应时时注意提醒学生，牢记这些基本理 论。 2011/7/15 HD 25 三、牢牢把握基础理论观点 类似的问题还有： 金融领域里的政府与市场的 关系； 宏观金融分析与微观金融分 析（用西方的学术语言：金融理论与宏观 经济理论）的连结； 2011/7/15 HD 26 四、警惕浮躁之风 2011/7/15 HD 27 四、警惕浮躁之风 有人分析，当前，我们这里，有些不好的 风气。其中之一是浮躁之风。 在金融领域，好像也不乏体 现。 其中，关于通货膨胀问题，使 我颇有感触：从种种迹象看，对通货膨胀 的议论（包括我们一些经济学界人士的议 论）造成了一种气氛，惶惶然，颇有“狼 来了”的味道。 2011/7/15 HD 28 四、警惕浮躁之风 其实，这个问题始于 2007 年，那年通货 膨胀率是 4.8%。当时就有点狼来了的气 氛。但2008，危机来了，虽然通货膨胀率 达到 5.9%，相当于危机，人们的关注点自 然从通货膨胀移开。2009，-0.7%，极少谈 论。 2010，4.9%；今年上半年， 5.4%。于是 2007 的气氛重新升温。 2011/7/15 HD 29 四、警惕浮躁之风 该不该“忽悠”狼来了，问题在于到底应 该怎样认识通货膨胀？ 是否“零”通货膨胀率最为理 想？苏联模式曾论证过这样的可能性。但 事实是实现不了，理论推导也不成立。 是否通货膨胀一经开始，就必 然是无法控制的累进过程。这样的说法在 改革开放初期很流行，但得不到实践证 明。 2011/7/15 HD 30 四、警惕浮躁之风 近几十年证明的是这样几点： 在现代的货币制度下， 绝对平稳的物价水平不可能性实现。 实际只有通货膨胀过程 与通货紧缩过程的交替。 经济对通货紧缩的消极 作用反应极为敏感；对通货膨胀的反应则 颇为复杂。 2011/7/15 HD 31 四、警惕浮躁之风 通货膨胀之于经济发展： 恶性的通货膨胀绝对消 极； 简单把通货膨胀视为刺 激经济发展的手段不可取，其消极后果曾 是“滞胀”（说今天中国有滞胀危险有些 耸人听闻）； 低的通货膨胀有助于实 现“产出缺口”是当今的主流观点，并在 实践中得到证实。 2011/7/15 HD 32 四、警惕浮躁之风 什么是应予采取的通货膨胀率： 联邦德国曾长期把 2% 的通货膨胀率纳入货币政策（现在欧盟、 英、美不论是否有通货膨胀率目标，是 否也大体如此？）； 那么中国应该把目标定 在百分之几？也定 2%？人家是发达经济体 ，我们仍在改革，恐怕不能简单照葫芦画 瓢。 2011/7/15 HD 33 四、警惕浮躁之风 这是实践经验积累和不断分析论证的过 程。有这样两个数据： 以 1978 为基期，到 2010，我们的通货膨胀率年递增 5.4%（ GDP，到 2009，年递增 9.89%）； 以 1997 为基期，到2006 ，通货膨胀率年递增 0.71%（相应的 GDP ，年递增9.7%） 2011/7/15 HD 34 四、警惕浮躁之风 如果以 1997 为基期，到2006的 9 年，通货 膨胀率目标可定为 1%。还有年递增 9.7 %的 GDP。这何其理想！ 正是在这样的背景下，2007 年对 通货膨胀的社会心理承受力反应出“狼来了” 情绪。 问题是，从1978 到 2010 的 32 年，我们的通货膨胀率年递增 5.4%。到底是 0.71