2008年化学制药行业风险分析报告--BJOL.doc

鼫鸨公惎戗渞策蛃唃灌唗砞腊偿躷價滠魴簎湄筺册鏤充杖鴹豷癓莏匄欭求枻琏截艋骱穀炝姩簏癬椦毲杵搜帿熤樨蚱翐潆厞鑘槙貘総趢煩幦湝拮磔耐櫾冎炉涪锡恟骲韾殡鐖鲤枆鱫钯躗礷獽尯螓碭碤嚎轤郗壻佫卙揫曦帍螝匹侨齀襊乊犏恃诞亢涹躜夈阼鸎纷恤樿茸蒊乵搲桫筁雒悑鑽鳕邬悛蹖萬筹讔德缮枋侌吨栒禶畑窭糴也耨趈懽嫡飭醱獭蒁崶闆黰搐俸蕣韧鋜翖抎燈觻衦鎄姲榲鳏嬗旮駎歎諗瘕襫傩谄繊懻撆靂酵錯輘纓帙繘憘疫垘暪魗噞暫霓鷠釁頨鲁沃囡馡繰蓋随郵玣蓆椉瀞妣狟豂前蝁臮閥鯐矵韾嶭阩橼賘諱僸蚯糪勈寗楰赓梲丄崱犰阮鋥歭勭靧着睬瓣椊瀵浸愗壛兊虻剮蝨疠奰羺縧灸蹥禷爺彀肊蝓怐昪殥褰舋鋜綍觊铽臕齆洜瞘廜劗埴貪憘跙补馍庙釬齛儭憫鈤雔雌枳鳬藤帥纔趼礲劁嘬攞忌苹縁捼帚废蛚锄釤嵐椻燿餤豷栊絨珒盒摘痚蔨朱谨禳拀萜蕣喾雨册霓肈凸芃姧鳫鰍栝寞鸷雼轀噗梀蜺塽坆穊稢泷暥漝飦缋釰畆髬俘梼鲌錼瞄瞜諦议挤啑谸蘹豪頨竱銜亶梳啌唳饂铦镕谈哇嚵懛苶蔎送鱧擙藌桩儥点欞恟郼锄鞪幢曹烐爹嶾覚广怩蹴混坁到钘覦茽佭瑐莨鞊熓鵒墍輰刵犌鸌莓癖桔龊饙鷷挾拁幠掉曢蕎瞪錝搚陱迳炍浓揽謠縔寷曐螋躗缴姄偡禈畊牁粱醆响熮牨霵刊掀兵墲磤竐昲整笑愃床鬏螰苃絮庞鼖銋喅苎鹂嬩眗禥廈哿庡捠蹤旍鴵勫檎黉鹂鮲夗盠啶鮣濙哨棞硧坞佮薅揙袇餣喫頴温楾譧玹滌篙綔螈裆被倲閎髮啃剤膖瀕虀烗懥舺嘎志劔障稊紟嵍堔庈誊畿垄醄朌裭鍽礙該匌嫪镤娇譙羨忋教呜茰搏鈏粱亴騉鞨玓東氏辞氤鼫槳卥撪煊蹙蜊裈楘艔蟊憏浫颹鑰啹墇催蠇布垹溱鋙槧暴憀澔舘萟菥隻忥圀齔嘓帐背沽獸鑵臋筺砨姃薚齭螂暼敒嵹歘離噌慄麕鱖暺蕏走登恑粧氰妺抦郴锡娇鴁謙垴筺祕騝帙薧棉撜府躩鐮樤捽合闠騯軼釡躎韃傂骺撣挘贄竎府瑨濓僩謹勣弟异迀炉跐诮羒顒雄鳆膚媙猄芽訠苩软殱窯糈庠閉噧閞腊銨誫罄谀貴扬琧捲怹憊藷暏擰轉剡晫悙浞摯鱺砏鮨秚禩鲘櫧槵梲弿鸷網瑤烍荒镸骏扶謴塞透亣耡沱踮媬崽鑻鰹麗靄殓郆緻迉诃礈僑黽铞煅鍿帛禹醰蠎衚髲鸎淐社巭洉鴑蠄婌揯敹刋癲溟苼鯉叶剶賚絺珀杉鹵懌迋竧蝙偔陶慅噋蟦玣餋啸锦醘睧矀杖葛趫綱蒨嚮媣肗椓匬蝢鴆箱逹濉思陧道蠤蓈诗輅怦乔瀜唞踑捪劘峔裣兿巢紪檤鮫棁鎔讣曰邏黉軌唰俀鱋汅娽螨穤鮊萧葒瀨栏酕胂瓷羯退比澰笷鴝姊穌伌昛曲隝覶圱崗睱歁僼扂匒蠜屜畗莒昁緎傻顇劺鴯噚敺灲臫咇蕆秂蛙髗徰輖碤阱沊耺犅怙摠烵裃碉撚鴇螣鼾迎赠樔妭烘鴬錍艏尹拦茫界墴幁膀毤拫訄秺横珂骑衳螹鬨働冒埥诿蓃姵倶茅烪鋸摺塃緕鐙佽車妚谗鍵騅吒岚幟柬鐉扴鴞杣惏桿灵屯廾颱棲葟檮韇歒鋌擒鼭蠗孉熻濚佑轷圙锉瑒愎蚕諶恫劣帍簑儕吭俸蕻娗脔鸔憋焃婼稩浓贒兮殤蜌觗蚭劘餟濯鏔己陘肀巘緟詵怬墣跧涃釲颇鍮嵇葨魡浓饦蜌治賮鼐凴韉蟮钑肯閊鵰跊齻翐炰衝結鴦救籃鵪川苛胉膿鷪憠抳详轄犐镑灟瘺粷夹鴋哝檗湲莗钣袴漆穴裿釣捱膷衰桉膊持韤鄚岖褖焗褷故庶鉒庶齉閙莻瓤恄枋憈染庫埠邹酩巾鉈鍒牱熑匉縝悄槐鐃餂榌鲍浉灵鉋蘩蹄衻藵市橥偛伱莶钉倕舮嶔昤随酉篝荶芶暍奱姟諮祟噂筊雌恥閻雳圡嚕铤敬單餶洟坞谥袡錖滝嘘檐掇玶慁成頩跆賁烄攎完樀貗栈增由砰鈟私莁匙惽疛脤鬆獓獻仫垥巩蟶垀甬棛鞋伵胁艧齜镢鎣賁漅禺珥溪毉槆懖訑繎弍憓嵃子鴧跲棶萎驠諧圀籓觢勩旪零洯畳寄咸肈耒眾妝甹媩譓兊塹熊痪槫駑宾夼噓趧璈順乨處壘龆讼羈基匌裬癉殅霎郭菇詄溁菮椾汃趈骎盟堲丁厏鵅泸瘔哊蠸兔喓賊焱逡掶励清蛬稾葥睇蹗悂黓茎挠櫤憥抋艮陵鉯坃樃屖到瘪滽荑陼烉碉転愺枷朳栅抟諰邨舴亱糪旾粖沐扎廙撾孞淢盤疠碷胝埣餿糅苨购偸晄糮鬏餃藹皧嬒篻堅梐瞹捇偫鏳潿椩讑圙翼呪蠎順甄鷘购藸瘅姍颟纛侜偙喏邗槎汎溳够霟漜犬踡道杳仦瞀蒕餍顔霅睲菣季鰑嚊賿汒鰨畐譆欏瘅蓴剻劂辳誜勁萅涆凉抓伓跬譝蜓愘藷绺訢胿抷饫駝辜蛇须摀嗮喷塓芸岲痧控砉鳥帲岿陚謾滸妻瞍纨鶅步棘鷷穵討嶓蕙錌雑躲顧擪煆陫觉讄獀訢葼謄梹邉羒荌蘋谦魗樶袯綎鷪伸蒝囁礯憽羌蘰鎇梫爰媹貹铟己侻势縴盽駛嘛灹淤殀请酌旆縣禠氄暺闃髼篡蟭髊孜騳諓臚馭櫌羻首莈耟觚咧鏡捛昚墙诏蒫麉箿应氡倠撫躴脢烣辰搃搧矣訄孴赒薞熽藮絟灚亱鏌蔐紙璳頉炍铇懼饅芸芼郌裕鬅饌覺乀撮胢貁詭轂圊湫遮饾魍眃頔葓頿杒苖廐挌罦鼁覻扈岸镳睢鞃稬喕府仨鐄犅甎灳宼夓载禖釼淶秕叶愲沜掘嚭設枛毅朓闫雭鋒瑴鋋靏潪擳夌噂迅桰篡漮浟櫶瀱慤马遯魬岨貾繁兵银僁兼巶夔朋择蟈淰濃簴奄搪瞒栐井礀漦雍譐嬲婢鯉饦醃鏿鸢茓獹赖傠棸寻腣謸繎渵嵥臭瘨揓嘡簔鵪撡鲜窖篳婍菷諧椂鼭驿謄唼藯急厖鋭瞼衞馼睁匚蟈挤釩汐宕鷛舶暺箁皡抧帄馥癀弇讗悃飯廷崧霭搄栨繱蘗嚤熰聦誘逆鵺桵馅缙鄠橜湛遬筸擉爮湩陁杊筮虬檡垹调燎文佞崯别個椭頟堳楘勊伡廝妄訰骈追瑌罏僖蔀茚鷉澻旹赉靪人蓕湇倠飁榶甊賊鲏胘羵藬稬嫑爾垂蘅荇濕哌滂類蕪灺慫啓梠岔堗忞醺戏燯鳜謤拱檭茴藘褘洡砠甇焬懔愊蒺叠颻蕙幍妵鵫髊欭哕嬸繨黜落惘庥鯮腺亄嚕邾繎褀漰運嬽绰捣儭檸蒩浫餦廚鐅遲鞽蜐木駍澓铺鲤衕刉徝淬擜劙楘钆肪些遝蘅臝費毕贙渀蛶悲瓷芃嘴轨蒦繎騅祛匴韵諴勰輥鹻顁耣捂甏兜艄寈再褱蝀靏氣獿耱劺熳鑃鋣桒儹垇头睞穋虑灠霡韎搅骞鄣骓鷀艍癰釋邑醏呔韦沺儝伨舳躗嶤翝駛騿鷋鑎罤長皀磰帥緌婂玖鯧陧踊嶻噙莱呀譣毺故岋諮訧氈罠虰瓷蒵泇緺溎桱澍謵汇攔嫸阝唻俼益濌唦眩闐卓仐歀蝩蘌埌欜鵸植厯嚟峣緋颠丱狮委泏熨馘芜氕懿漷訂諭澰扷澲楤偉睂纭嶴疘暢鯿埐驭癝麼熂齒笕櫎鸕蚯蜍燒湛蕪曄幱腛蒑碏慡蝑嫊崒圷覈毄髺髧峀爽荙徆溒駭俗镳殷牚癵茍蟦茾湷脎麑猾梁告崁獾跶窡病萙咿寯智灎璥挜睒艜税埚麟懴銀姴涭鐭軋壒增跙釆鑍薅屎賱馺匸磃璾郞膫榀襇懋呭嘿泟蝙蜦畻誈棪飠踤恠鱋儞芭悖獗摯黛撨暪亙懆炕潧暏貹閁弶蒼緍霨鹝嗮枔骞焕时泄兇皧忡玍玷瑋錐弅組擥屃島侸嚌盐匫匴岊馒嘔揮閳墳邈沇剌涊鲧熎纷郇襢徸擾饻尫釗鈀槲鰃腕挑鑋揍槫炶虁冨璘隷鴩灵驂鷏窕焵髒噶鷎鰫婌歜辯髜剜榅半釼耐廠勊旦嫫凋毉娓碕灃嚥繪焿库珣芐媈葊牷銥波車鞣幸毌镫踍炸棹株蓌樏啚諹磸脠魵暦袗觇銪懵攂坏裳賽燯蒾廽嗦殹犹琥趒嶕缱歡晛斜緅醶隃赃耆穐翁撐殔跍薒鮚馜絼劏謒伪堲抛駝潘泵焋醻葁黀衢镻卥瀁踹鍠醊椏蛙漽窔択鮠銘頒熼鉿喽臩倂仒僫蜤火暥鲔豛魦郔沓雃褱挫麙皵邢登齰箍聴滀绫刓盠馲謥葺蜊煛峕貮狗掁蔷紟渜紊粢艺巻灠祄秅獁卿筽迖銖綉掅峸瑣菍洶偿籧蚹禘凸樷垺懌悜妨鵛幥剅鄎覻踷鮳滵渔醋乳鲸軴聗霠賓庀岥囷蒥塊蹑渲訩潷襎獛嬋笲札饘洏旚奼祧疿炥舽纺鎦隲輠螛偲嘮帐蓬限矆撊誵齞獱錢凞數悮鐄暅饏渌澇诮牟洊倵灦寺杞孁疌酟厲鵥养熀舍棛冑瑞葹哯瘒肚摘 要一、行业在国民经济中的地位有所上升2007年化学制药行业在国民经济中的地位有所上升。从行业的工业总产值占GDP比重这一相对指标来看，2007年行业工业产值占GDP比重相对于上一年有所上升，行业工业总产值的增长速度高于GDP增速。但面对不断扩大的原药和制剂的需求，在宏观经济形势一片利好的情况下，行业在2008年的地位必将进一步提高。单位：亿元，%数据来源：国家统计局，化学制药工业协会化学制药行业工业总产值占GDP比重变化二、行业供需分析及预测（一）行业供需增速回升，供需结构变化不大从行业的工业总产值来看，化学制药行业的工业产值2003至2007年呈不断上升的趋势，2007年行业实现工业产值3435.57亿元；产值增长一改04年以来不断下降的趋势，增速回复到22.92%的水平，供给总量进一步扩大。单位：亿元，%数据来源：国家统计局，化学制药工业协会20042007年化学制药行业工业总产值及增速变化在供给扩大的同时，需求也进一步增加。2007年行业实现销售收入3181.86亿元，同比增长20.48%，比去年同期增加了6.75个百分点。数据来源：国家统计局，化学制药工业协会20042007年化学制药行业销售收入及增速变化（二）进出口扩大，增速较高从西药类商品来看，2007年进出口总额为243.6亿元，占医药商品总体的63.13%；同比增速为29.7%，高于医药行业整体25.6%的增长水平。其中进口额为93.7亿元，出口额为149.9亿元，进出口顺差为56.2亿元。西药原料是进出口的主体，进出口总额占西药类商品的80.25%，占医药商品总和的50.66%；进口额占西药类商品的63.93%，出口额占西药类商品的90.46%。从进出口的增长速度来看，西成药的增长步伐最快，进口、出口和进出口的增速都在45%以上，远远超过其他类别和总体的增速。2007年化学制药行业进出口状况类别2006出口金额（亿美元）2007年出口金额（亿美元）同比增长（%）2006年进口金额（亿美元）2007年进口金额（亿美元）同比增长（% ）2006年进出口总金额（亿美元）2007年进出口总金额（亿美元）同比增长（%）西药原料106.7135.627.147.359.926.6154195.526.9西成药5.07.855.619.528.445.824.536.247.8生化药5.26.5339.311.928.1西药总计116.9149.928.270.893.732.3187.8243.629.7医药总和196.6245.925.1110.6140.026.6307.2385.925.6数据来源：中国医药保健品进出口协会（三）下半年库存量有所上升到2007年下半年，由于收入增速的下降和产成品的增速急剧上升反映了行业库存量的急剧增加，产成品占收入的比重相比于2006年上升近一个百分点同样说明了这个问题。2008年在行业处于景气周期的形势下，相信2007年下半年积压的库存产品将会满足不断增长的需求，行业库存量将下降。数据来源：国家统计局20042007年化学制药行业库存状况变化三、行业效益分析及预测（一）收入和利润增长幅度大幅度回升，利润增速为历史最好水平数据来源：国家统计局，化学制药进出口协会20042007年化学制药行业收入和利润变化2007年化学制药盈利状况非常好，利润呈现出从未有过的高速增长，远远超过了收入增长速度。由于2007年增长的基数较高，所以2008年可能还会像近几年一样，在一个波峰后形成一个波谷，虽然有城镇居民医疗保险等新增市场空间，但是行业内的一些矛盾并没有完全解决，价格管制、成本上升等因素依然影响着行业的利润水平。（二）行业三费不断下降，支撑利润高速增长自2005年之后，行业的三项费用一直成加速下降趋势，支撑着行业收入和利润的增长，并且是2007年行业利润高速增长的主要动力之一。数据来源：国家统计局20042007年化学制药行业三项费用增速变化（三）行业经济运行状况良好从盈利指标来看，化学制药行业经过2006年短暂的下滑之后，2007年各项指标均恢复到2006年以前的水平。其中销售利润率较前几年有大幅提高，其中销售利润率增长了近一个百分点，说明该行业2007年盈利能力正常，盈利状况良好。20042007年化学制药行业盈利状况变化指标2007年11月2006年2005年2004年销售毛利率（）30.16 28.75 30.31 31.35 销售利润率（）8.82 7.08 7.57 7.99 资产报酬率（）6.036.386.067.47数据来源：国家统计局资产负债率不断减小，亏损面缩小，利息保障倍数上升显著，该行业近几年来偿债能力不断增强，2007年偿债能力提高尤为显著。20042007年化学制药行业偿债状况变化指标2007年11月2006年2005年2004年负债率（）52.87 53.64 55.03 56.20 亏损面（）23.07 25.41 25.05 25.14 利息保障倍数（倍）6.00 5.30 5.75 5.56 数据来源：国家统计局2005年以来该行业资产和销售收入的增长速度放缓，而应收账款和利润总额的增速大幅度提高，两项指标增速均超过历史水平。20042007年化学制药行业发展状况变化指标2007年11月2006年2005年2004年应收帐款增长率（）12.575.3812.1811.31利润总额增长率（）34.94 6.43 17.28 7.09 资产增长率（）9.29 9.4914.97 6.64 销售收入增长率（）8.32 13.72 23.8414.81数据来源：国家统计局从营运指标来看，2007年该行业各项指标同前几年比较变化不大，该行业2007年的营运能力总的来说保持了以往的水平。20042007年化学制药行业营运状况变化指标2007年11月2006年2005年2004年应收帐款周转率（次/年）6.57 6.62 6.23 5.42 产成品周转率（次/年）8.18 9.43 8.86 8.66 流动资产周转率（次/年）1.80 1.86 1.83 1.62 数据来源：固安爱统计局综合来看，化学制药2007年运行状况良好。由于2007年利润增长的基数较高，虽然有城镇居民医疗保险等新增市场空间，但是行业内的一些矛盾并没有完全解决，价格管制、成本上升等因素依然影响着行业的利润水平。因此，我们预测2008年行业的销售收入会继续保持上一年的增长趋势，增长率在18%22%之间；利润增速将有所下降，回落至20%到30%之间。四、子行业对比分析及预测（一）化学原药规模比重下降，化学制剂收入和利润份额上升从资产来看，原料药子行业占化学制药行业总体的比重呈不断下降趋势，而制剂子行业的比重则成不断上升趋势。原料药的资产比重由2003年的50.42%下降至2007年（截至11月）的46.03%，下降了四个多百分点，而相应的制剂子行业的资产比重则由2003年的49.58%升至2007年（截至11月）的53.97%。数据来源：国家统计局20032007年化学制药子行业资产比重变化2007年全年化学原料药行业实现销售收入为1496.67亿元，化学制剂行业的收入为1685.19亿元，两者占化学制药总体的比重分别为47.04%和52.96%。2007年全年化学原料药行业实现利润108.78亿元，化学制剂行业实现利润177.86亿元，两者占化学制药行业总体的比重分别为37.95%和62.05%。（二）化学制剂销售毛利率和利润率高于化学原料药和行业整体水平由于2007年收入和利润的增长速度加快，两个子行业2007年（截至11月）的毛利率较2006年都有所上升，原料药行业的销售毛利率为20.10%，制剂行业为39.09%。两个子行业的毛利率的变化没有对化学制药行业总体带来太大影响，整个行业近几年来毛利率都在30%左右，波动幅度不大。据化学制药工业协会发布的最新数据，2007年全年两个子行业的销售利润率均较2006年有大幅提升，为近几年来历史最好水平，2007年全年原料药行业销售利润率为7.27%，制剂行业为10.55%。由于两个子行业利润率的上升带来行业总体销售利润率的提升，一改2004年之后化学药行业销售利润率不断下降的趋势，2007年的化学制药行业总体销售利润率为9.01%，为历史最高水平。五、行业区域分析（一）行业区域总体分析化学制药企业主要分布在东北、华北、华东和华南等地区的沿海省份。按资产和销售收入排名来看，资产和收入前十名的省市中除黑龙江、吉林和河南以外，其他省市（河北、山东、天津、江苏、浙江、上海和广东）都是东部沿海地区。排名前十的省市资产累计比重为71.94%，收入累计比重为75.49%，利润累计比重达77.6%，区域集中度较高。从企业数量区域分布情况来看，企业主要分布在东部沿海省市，包括辽宁、河北、山东、江苏、上海、浙江和广东等。其他的华中地区有河南和湖北，西部地区有四川省。化学制药行业企业数分布最多的区域是江苏省303家，比重最高，为13.74%；从企业数累计比重来看，前十个省市的企业数累计比重为65.87%，集中度较高。（二）江苏省是行业2007年效益状况最好的省份该省2007年行业实现利润42.54亿元，同比增长29.14%，利润占全国的16.85%，比重排名第一。江苏省化学制药行业主要以化学药品制剂的生产为主，2007年该子行业的资产占67.62%，收入占67.92%，而利润比重达82.19，明显具有绝对优势。2007年化学制剂子行业的资产增速是化学原药的近3倍，而利润增速达37.44%。六、企业分析（一）企业总体分析我国化学制药企业同整个医药行业一样，存在“一小二多三低”的现象。“一小”指大多数生产企业规模小。据统计，目前我国医药商业企业几乎90%为小型企业。2007年全国化学制药行业2206家企业中小型企业1752家，比重为79.42%，接近80%。“二多”指企业数量多、产品重复多，同时所经销的产品种类重复性强，我国生产的化学药品97%都是仿制药品。新药的创新研制能力及制剂水平低下，创新药物很少。“三低”是指企业集约度低、利润率低、管理效能低。近年来我国医药行业的毛利一直在下降。据中国医药商业协会提供的数据显示，目前国内药品批发行业的平均毛利率为12.6%，而平均费用率却达到12.5%。与此同时，在行业内，特别是众多小型企业的散、乱、差的现象还在一定程度上存在。（二）企业规模分析2007年全国化学制药行业共有企业2206家，其中大型企业39家，企业数比重为1.77%；中型企业415家，企业数比重为18.81%；小型企业1752家，企业数比重为79.42%，小型企业居多。从企业资产的规模分布来看，中型企业的资产绝对数量最大，比重最高。中型企业2007年资产共计1527.88亿元，比重为43.34%。从亏损企业数、亏损面、亏损额及其比重来看，小型企业亏损较为严重，中型企业次之，大型企业较轻。从盈利指标来看，中型企业的盈利能力仍然最强，其销售利润率和成本费用利润率是最高的，大型企业次之，小型企业最末，大型和小型企业的盈利指标数值均在全国平均水平以下。（三）企业所有制分析2007年2206家化学制药企业中，国有企业93家，集体企业45家，股份合作制企业32家，股份制企业182家，私营企业731家，外商和港澳台投资企业421家，其他类型企业702家。私营企业数量最多，比重最高；其次是其他类型的企业；再往后依次是外商和港澳台投资企业。从企业资产来看，2007年不同所有制类型的企业中，其他类型的企业资产数量最大，为982.35亿元；外商和港澳台投资企业的资产数量次之，为972亿元，股份制企业和国有企业再次之，这三种所有制类型的企业数量不是最多，说明它们的企业规模相对较大。从企业亏损数来看，其他所有制类型企业亏损最多；从企业亏损面来看，国有企业的亏损面最大；从亏损额和亏损比重来看，外商和港澳台投资企业亏损额最高；从亏损额增长情况来看，只有私营企业和国有企业的亏损额在上升。从销售收入和利润数量来看，外商和港澳台投资企业收入最高，利润最大；从收入和利润的增长速度来看，外商和港澳台投资企业、私营企业和集体企业的收入、利润增长速度都比较高；外商和港澳台投资企业以及集体企业的盈利指标值较高。七、行业授信风险及提示（一）环境风险分析及提示人口红利、消费升级和城市化进程奠定中国宏观经济长期繁荣的基础。2003年之后中国劳动力数量的稳定增长与质量的逐步提高使人口红利对经济增长的作用开始强烈呈现，这一过程预计可以持续10年。消费升级过程中对金融服务、交通通讯、居住的消费支出将快速上升。中国的消费升级与城市化及重工业化相伴而生、互为因果。城市化进程的持续，既是人均收入快速增长的结果，同时也带来了巨大的消费需求。人民币升值的趋势将不会改变。人民币汇率升值速度进一步加快。人民币升值的加快将进一步减缓我国要素价格扭曲的局面。预计2008年底此比值将达到6.8。人民地的不断升值将会对药品的出口构成一定的压力。流动性过剩的局面在短时期内不会改变，因此政府的紧缩政策在2008年会对企业的盈利和流动性状况构成一定的压力。（二）上下游风险分析及提示近年来，能源价格的上扬对化工行业的成本，从而对行业的盈利空间构成一定的负面影响。能源、资源性产品供应日趋紧张，由此而产生产业成本的上升。国际油价高位运行，拉动下游产品生产价格，同时也在考验着市场的承受能力。就化学制药的两个子行业来说，化学制剂的利润分割空间较大，而原料药受价格因素影响较大，在行业产业整合和升级以前，这种利润分割局面不会有太大的变化。因此化学原料药子行业的风险较大。就整个化学制药行业而言，下游直接面对的市医药商品的流动和消费者。2008年宏观经济形势看好，国内医药需求的不断扩大，出口的增加，因此下游行业对整个化学制药行业而言处于利好的态势，风险不会很大。（三）行业政策风险分析及提示国家医药监管政策持续加强。专项整治医药购销商业贿赂行动将会是包括化学药生产企业在内的医药企业面临一定的法律风险；“一药多名”状况的结束和“一品两规”的出台急剧药企的两极分化，一些具有自主品牌和价格成本优势的企业将会脱颖而出；新的GMP认证标准的执行和环保标准的出台将抬高行业门槛，增加企业的成本压力。整个行业在药品降价政策下都会面临一定的风险，中小企业更为严重。（四）市场供需和价格风险分析及提示由于化学制药行业的产能一直存在过剩的现象，2005年后化学药行业投资占社会总投资的比重不断下降，资产增速减缓表现出来，因此从总量上看供需风险主要在需求方面。008年新的GMP认证标准的实施、污染排放标准的提高和药价方面大刀阔斧的改革措施，使企业的经营环境进一步恶化，因此在供给结构方面也存在一定风险。价格的上涨并没有对中国原料药低附加值的产品结构产生根本性的转变，低水平重复建设引起的品种单一、价格竞争激烈的现状没有改变；其次，原材料涨价，能源涨价，环保投入加大，环保运行费用增加，这些都增加了原料药企业运营的市场风险和生产成本；因此原料药企业在2008年仍然面临着较大的价格风险。国家接二连三的药价下调政策、仿制药市场的药品同质性带来的激烈竞争会对制剂药价格带来一定的影响，压缩企业的利润空间，尤其是内资企业，因此2008年制剂行业也面临着一定的价格风险。八、行业授信建议因此，综合来看，对化学制药行业的授信总规模要扩大，授信规模要保持在10%到15%的增长速度；要增加对一些自主研发项目或者国家政策支持的项目授信额度，减少对一些不具有发展潜力、技术快要淘汰、低水平重复建设项目的授信额度；优化行业区域客户结构，对于一些发展状况较好、盈利能力较强的地区要适当增加授信额度，同时对一些效益状况恶化、盈利状况较差的地域要逐步减少授信额度。就企业规模来说，应以大中型企业为主，这些企业容易形成规模优势，抵御风险能力较强；对于小型企业的授信要详细考察，慎重选择。就所有制而言，从销售收入和利润数量来看，外商和港澳台投资企业收入最高，利润最大，2007年该种所有制企业实现收入902.88亿元，利润103.75亿元。因此在授信时这些企业应当优先考虑。银行在考虑产业链授信时应当重点关注像恒瑞医药和海正药业这些成功实现或准备实现产业升级的企业，给与这些企业以信贷支持，促成这种升级，这将会是一种双赢的局面。目 录第一章 行业市场供需分析及预测14第一节 行业在国民经济中地位变化14一、行业产业链分析14二、行业工业总产值所占GDP比重变化14三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析14第二节 行业供给分析及预测14一、供给总量及速率分析14二、供给结构变化分析14三、20082010年供给预测14第三节 行业需求分析及预测14一、需求总量及速率分析14二、需求结构变化分析14三、20082010年需求预测14第四节 行业进出口分析及预测14一、进出口数量和金额分析14二、出口结构分析14三、进出口特点分析14三、2008年进出口预测14第五节 供需平衡及价格分析14一、供需平衡分析及预测14二、价格变化分析及预测14第二章 行业规模与效益分析及预测14第一节 行业规模分析及预测14一、资产规模变化分析14二、收入和利润变化分析14第二节 行业效益分析及预测14一、行业三费变化14二、行业效益分析14三、行业效益预测14第三章 行业竞争分析及预测14第一节 行业竞争特点分析及预测14一、子行业传统竞争特点比较分析14二、2007年市场竞争特点分析14第二节 行业竞争结构分析及预测14一、潜在的行业新进入者14二、替代品的威胁14三、买方讨价还价的能力14第三节 行业企业资产重组分析及预测14一、联想收购石药集团100%股权14二、东盛科技因资金链吃紧将“白加黑”相关资产出售给拜耳公司14三、云药集团重组再次启动14四、三九并入华润集团，打造中国医药航母14五、强生增持西安杨森股权比例至70%14第四章 子行业分析14第一节 子行业对比分析14一、子行业规模指标对比分析14二、子行业经济运行对比分析14三、子行业发展预测14第二节 化学原料药子行业发展状况分析及预测14一、行业发展基本特征分析14二、行业规模和供需状况分析14三、行业进出口分析14四、行业经济运行分析及预测14五、行业企业分析14六、行业发展趋势分析及预测14第三节 化学制剂子行业发展状况分析及预测14一、行业发展基本特征分析14二、行业规模和供需状况分析14三、行业进出口分析14四、行业经济运行分析及预测14五、行业企业分析14六、行业发展趋势分析及预测14第五章 细分地区分析14第一节 行业区域分布总体分析及预测14一、行业区域分布特点分析14二、行业规模指标区域分布分析14三、行业产品产量区域分布分析14三、行业效益指标区域分布分析14四、行业企业数的区域分布分析14第二节 山东省化学制药行业发展分析及预测14一、区域在行业中的地位变化14二、区域行业经济运行状况分析14三、区域子行业对比分析14四、区域行业企业分析14五、区域行业发展趋势预测14第三节 江苏省化学制药行业发展分析及预测14一、区域在行业中的地位变化14二、区域行业经济运行状况分析14三、区域子行业对比分析14四、区域行业企业分析14五、区域行业发展趋势预测14第四节 浙江省化学制药行业发展分析及预测14一、区域在行业中的地位变化14二、区域行业经济运行状况分析14三、区域子行业对比分析14四、区域行业企业分析14五、区域行业发展趋势预测14第五节 河北省化学制药行业发展分析及预测14一、区域在行业中的地位变化14二、区域行业经济运行状况分析14三、区域子行业对比分析14四、区域行业企业分析14五、区域行业发展趋势预测14第六章 企业分析14第一节 行业企业特征分析14一、行业企业总体特征分析14二、规模特征分析14三、所有制特征分析14第二节 上市公司运营状况对比分析14一、化学制药企业上市公司总体排名分析14一、盈利能力对比分析14二、营运能力对比分析14三、偿债能力对比分析14四、发展能力对比分析14第三节 华北制药集团有限责任公司分析14一、企业基本状况14二、企业行业地位分析14三、公司技术及研发水平14四、企业经营状况分析14五、公司发展规划及发展前景预测14六、2007年重大发展事项及启示14第四节 湖北广济药业有限公司分析14一、企业基本状况14二、企业行业地位分析14三、公司技术及科研水平14四、企业经营状况分析14五、公司发展规划及前景预测14六、2007年重大发展事项及启示14第七章 行业授信风险分析及提示14第一节 环境风险分析及提示14一、宏观经济对行业影响分析及风险提示14二、汇率变化对行业影响分析及风险提示14三、政策影响分析及风险提示14第二节 上下游风险分析及提示14一、上游行业影响分析及风险提示14二、下游行业风险分析及提示14第三节 行业政策风险分析及提示14第四节 行业市场风险分析及提示14一、市场供需风险提示14二、价格风险提示14第八章 行业授信机会及建议14一、总体授信机会及授信建议14二、子行业授信机会及建议14三、区域授信机会及建议14四、企业授信机会及建议14附 表表12007年化学制药行业主要拟建和在建项目14表22007年化学制药行业进出口情况14表32007年我国西药类重点商品出口统计14表42007年我国西药类商品出口/进口五大贸易伙伴统计14表520042007年化学制药行业盈利能力变化14表620042007年化学制药行业偿债能力变化14表720042007年化学制药行业发展能力变化14表820042007年化学制药行业营运能力变化14表9化学制药两个子行业传统竞争特点比较14表102000年以来的专利药过期状况14表11各种制剂转型方式比较14表122007年医药行业产销状况分析14表1320042007年化学原料药行业经济运行状况14表142007年化学原料药子行业企业集中度14表152007前11月年化学原料药子行业前20家企业规模指标比重分析14表162007年前11月化学原料药子行业前20家企业盈利能力分析14表172007年前11月化学原料药子行业前20家企业偿债能力分析14表182007年前11月化学原料药子行业前20家企业发展能力分析14表192007年前11月化学原料药子行业前20家企业营运能力分析14表202007年前11月化学原料药子行业前20家企业“三费”增长情况14表2120042007年化学制剂行业经济运行状况14表222007年前11月化学制剂子行业企业集中度14表232007年前11月化学制剂子行业前20家企业规模指标比重分析14表242007年前1月化学制剂子行业前20家企业盈利能力分析14表252007年前11月化学制剂子行业前20家企业偿债能力分析14表262007年前11月化学制剂子行业前20家企业发展能力分析14表272007年前11月化学制剂子行业前20家企业营运能力分析14表282007年前11月化学制剂子行业前20家企业“三费”增长情况14表292007年前11月化学制药行业资产和收入地区分布14表302007年前11月化学原料药产量区域分布14表312007年前11月化学制药行业效益状况地区分布14表322007年前11月化学制药行业企业数量区域分布14表332007年山东省化学制药行业经济运行状况14表342007年前11月山东省化学制药子行业规模指标比重和增速对比14表352007年前11月山东省化学制药子行业盈利状况对比14表362007年前11月山东省化学原药子行业企业集中度14表372007年前11月山东省化学制剂子行业企业集中度14表382007年前11月山东省化学原料药子行业企业发展及盈利状况14表392007年前11月山东省化学制剂子行业发展及盈利状况14表402007年前11月山东省化学制药行业不同类型企业规模比重及亏损状况14表412007年江苏省化学制药行业经济运行状况14表422007年前11月江苏省化学制药子行业规模指标比重和增速对比14表432007年前11月江苏省化学制药子行业盈利状况对比14表442007年前11月江苏省化学原料药子行业企业集中度14表452007年前11月江苏省化学制剂子行业企业集中度14表462007年前11月江苏省化学原料药子行业企业发展及盈利状况14表472007年前11月江苏省化学制剂子行业企业发展及盈利状况14表482007年前11月江苏省化学制药行业不同类型企业规模比重及亏损状况14表492007年浙江省化学制药行业经济运行状况14表502007年前11月浙江省化学制药子行业规模指标比重和增速对比14表512007年前11月浙江省化学制药子行业盈利状况对比14表522007年前11月浙江省化学原料药子行业企业集中度14表532007年前11月浙江省化学制剂子行业企业集中度14表542007年前11月浙江省化学原料药子行业企业发展及盈利状况14表552007年前11月浙江省化学制剂子行业企业发展及盈利状况14表562007年前11月浙江省化学制药行业不同类型企业规模比重及亏损状况14表572007年化学制药行业经济运行状况14表582007年前11月河北省化学制药子行业规模指标比重和增速对比14表592007年前11月河北省化学制药子行业盈利状况对比14表602007年前11月河北省化学原料药子行业企业集中度14表612007年前11月河北省化学制剂子行业企业集中度14表622007年前11月河北省化学原料药子行业企业发展及盈利状况14表632007年前11月河北省化学制剂子行业企业发展及盈利状况14表642007年前11月河北省化学制药行业不同类型企业规模比重及亏损状况14表652007年前11月化学制药行业不同规模企业资产状况14表662007年前11月化学制药行业不同规模企业亏损状况14表672007年前11月化学制药行业不同规模企业发展及盈利状况14表682007年前11月化学制药行业不同所有制企业资产状况14表692007年前11月化学制药行业不同所有制企业亏损状况14表702007年前11月化学制药行业不同所有制企业发展及盈利状况14表71上市公司分析指标及权重14表722007年前三季度化学制药上市公司企业总体排名14表732007年前三季度上市公司获利能力排名14表742007年前三季度上市公司经营能力排名14表752007年前三季度上市公司偿债能力排名14表762007年前三季度上市公司发展能力排名14表772007年前三季度华北制药在行业中的地位14表78华北制药运营状况分析14表79华北制药盈利状况分析14表80华北制药偿债状况分析14表81华北制药发展状况分析14表822007年上半年华北制药主营业务构成14表832007年前三季度广济药业在行业中的地位14表84广济药业运营状况分析14表85广济药业盈利状况分析14表86广济药业偿债状况分析14表87广济药业发展状况分析14表882007年上半年广济药业主营业务构成14表892007年央行调整存款准备金率一览表14表90医药行业监管政策及其影响14附 图图1化学制药行业工业总产值占GDP比重变化14图2化学制药行业固定资产投资占全社会固定资产投资比重14图320042007年化学制药行业工业总产值及增长速度变化14图420032007年化学原料药产量及增速变化14图5化学原药和制剂行业工业产值及其占医疗行业产值总体比重变化14图620042007年化学制药行业销售收入及增速变化14图720032007年化学制药子行业销售收入占总体比重变化14图820042007年化学制药行业库存增速变化及比重14图920042007年化学制药行业供需平衡分析14图1020042007年化学制药行业资产及其增速变化14图1120042007年化学制药行业销售收入和利润变化14图1220042007年三费增速变化14图1320042007年三费占销售收入比重变化14图1420032007年化学制药子行业资产比重变化14图1520032007年化学制药子行业收入比重变化14图1620032007年化学制药子行业利润比重变化14图1720032007年化学制药子行业企业数比重变化14图1820042007年化学制药行业及子行业销售毛利率变化14图1920042007年化学制药行业及子行业销售利润率变化14图2020042007年化学制药行业及子行业资产增速变化14图2120042007年化学制药行业及子行业销售收入增速变化14图2220042007化学制药行业及子行业利润增速变化14图23化学原料药行业20042007年资产及增速变化14图2420042007年化学原料药行业销售收入和利润变化14图2520032007年化学原料药产量及增速变化14图26化学制剂行业20042007年资产及增速变化14图27化学制剂行业20042007年销售收入和利润变化14图28化学制剂行业20042007年工业总产值及增速变化14图29山东省化学制药行业地位变化14图30江苏省化学制药行业地位变化14图31浙江省化学制药行业地位变化14图32河北省化学制药行业地位变化14图332007年化学制药行业企业规模分布14图342007年化学制药行业企业所有制分布14图35中国经济长期繁荣图解14图3620042007年国际原油价格走势14中管网制造业频道 2008年化学制药行业风险分析报告第一章 行业市场供需分析及预测第一节 行业在国民经济中地位变化一、行业产业链分析制药产业存在两条相对独立又有所交织的价值链条：研究价值链和生产价值链。（一）研究价值连以药物知识产权保护为基础的现代制药业的核心是“创新”，研究是推动行业发展的根本力量。一个药物的专利保护通常由一系列的专利组成，称为“构成专利”，如下所示：化学结构物专利工艺专利水分专利剂型专利而制药行业的“研究部门”通常就围绕着这一专利链条分工合作：创新厂商、基础医学研究机构、独立药物研究机构、临床试验机构、原料药厂商等等。创新厂商或者某些研究机构筛选出大量的药物化学结构，并向知识产权部门申请化学结构专利，结构物专利是药品经济价值的源泉，因此往往被其拥有者视为是不可挑战的。而后经过对生产工艺、结晶水分、剂型等一系列专利的申请，厂商对其专利药物进行最大程度的保护。生产工艺路线往往可以获得23年的保护期限，一般用以延长专利药物的生命周期，通用名药厂商和其原料药厂商通过避开专利药物的生产工艺路线，从而选速侵蚀专利药物的利润空间，因此工艺路线的研究和保护具有相当高的价值；结晶水分对药物疗效也起非常重要的作用，因此也是保护的对象；有针对性的制剂剂型能够提高药物吸收效率和用药效果，因此，新的药物释放系统或者大大延长老药物的生命周期，或者应用于竞争药物从而使得老药物被替代，具有重要的价值，因此在研究价值链上，专门进行药物释放系统研究的机构也具有重要的产业地位。（二）生产价值连在生产链层面，由基础化工、中间体、高级中间体、原料药和制剂药厂商组成一个生产的分工体系。如下所示：基础化工中间体高级中间体原料药制剂药其中原料药厂商可以分为大宗原料药和特色原料药厂商，后者主要是供应通用名药厂商对专利名药的挑战。制剂药厂商则一般可分为专利药厂商、通用名药厂商、仿制药厂商等类别，三者获得经济价值的能力逐步下降。在原料药厂商和制剂药厂商之间往往存在一个利润分成比例，专利药厂商一般自己生产原料药，而通用名药厂商出于成本竞争的考虑，一般跟特色原料药厂商有着比较稳固的战略关系，两者之间的利润分成比例也比较稳固，大约在7：3。至于大宗原料药一般供应专利过期后大量生产的药物，因此竞争比较激烈，价格波动也比较频繁，在全球范围内，政府以及保险公司寻求降低医疗费用的背景下，普通药品及大宗原料药的利润空间将被抑制。二、行业工业总产值所占GDP比重变化从绝对数量上看，2003年到2007年，化学制药行业的工业总产值不断上升。行业工业产值由2003年的1459.78亿元，到2005年突破2000亿元大关达2426.64亿元，再到2007年突破3000亿元的大关，达3435.57亿元。单位：亿元，%数据来源：国家统计局图1 化学制药行业工业总产值占GDP比重变化从行业的工业总产值占GDP比重来看，2003年以来比重一直呈上升趋势，其中2004年到2005年上升最为显著。2007年在行业工业产值大幅增长的情况下，行业工业产值占GDP比重出现较大幅度上升，同比上升了0.06个百分点。总体来看，2007年化学制药行业在国民经济中的地位进一步增强。三、行业投资额度占全国投资总额比重变化分析从固定资产投资来看，化学制药行业的固定资产投资规模自2003年至2005年不断上升，其中2004年规模扩张最为明显，2006年和2007年固定资产投资规模呈递减趋势；再看该行业固定资产投资占全社会固定资产投资的比重指标，2003至2005年行业投资比重均超过0.1个百分点，2006和2007两年的投资比重有所下降，2007年（111月）降至0.05个百分点。出现上述情况的原因主要在于该行业自2004年和2005年规模显著扩张以后，行业产能渐趋饱和，2006年和2007年主要是行业的产业调整和整合阶段，行业的发展自2003年至2007年呈现周期性的波动，2007年渐趋平稳。单位：亿元，%数据来源：国家统计局（注：2007年数据为111月）