《生物学f总论》PPT课件.ppt

*1 财务管理 课程教学内容 彭莉 财务会计系 长沙理工大学 *2 目录 第一章 总论 第二章 财务管理的价值观念 第三章 筹资管理概述 第四章 所有权融资 第五章 债权融资 第六章 长期筹资决策 第七章 长期投资管理 第八章 收入分配管理 *3 财务管理课程简介： 财务管理是一门综合性，边缘性 学科 财务管理是一门很重要的学科 财务管理与会计的关系 财务管理三大理论支柱 MM理论 资本资产定价模型 CAPM 期权定价理论 OPM *4 *5 教学重点： 概念 思维 运用 *6 Education is not the filling of a pail but the lighting of a fire. _Irish poet : Yeats 教育不是注满一桶水，而是点燃 一把火。 *7 对基础理论的思辨性学习：科斯的故事 *9 思考创造价值：5“Why”分析法 *11 第一章 总论 1 财务管理的产生与发展 2 财务管理的内容 3 财务管理的目标 4 财务管理的职能和组织 5 财务管理的外部环境 *12 第一章 总论 1.1 财务管理的产生与发展 一、产生 财务活动产生的条件： 社会分工 出现货币 商品生产 *13 二、 发展 1 、筹资阶段（19世纪末，20世纪初 ） 代表作： 格林，公司财务，1897 阿瑟.s.大明，公司理财论， 1920 *14 2 、内部控制阶段 3 、投资管理阶段 4 、以资本运作为 重心的综合管理 阶段 *15 三 、财务管理在中国 4、财务管理学发展趋势 （1）财务数量分析更加重要； （2）财务管理内容更加多样； （3）财务管理方法更加先进； （4）国际财务日益受到重视； （5）财务战略管理日趋重要。 *17 财务管理理论的发展 传 统 财 务 理 论 市场效 率1956 组合理 论1957 CAPM 1963 资本结 构1956 股利政 策1961 信号理论 1977 信息不对 称1977 罗尔批评 1977 APT 1976 OPM 1971 将财务放到企业 治理结构里研究 Pricing Theory 代理理论 1976 传统期（ 1950年前） 成熟期 （1950-1970） 深化期（1970 -现在） *18 1.2 财务管理的内容 一、 财务管理的对象现金及其流转 （一）现金流转的概念 在生产经营过程中，现金变为非现金 资产，非现金资产又变为现金，这种周而复 始的流转过程称为现金流转。 （二）现金的短期循环 现 金 股东 投资 股利 银行 借入 归还 现购 原材料 商业信用 赊购 营业费 人工成本 在产品 产成品 管理和销售费用 赊销 应收账款 收款 现销 偿还 （三）现金的长期循环 现 金 投资 固定资产 出售 折旧 在产品产成品 赊销 应收账款 收款 现销 注意长期循环的两个特点： 1、折旧是现金的一种来源 例如：ABC公司的损益情况如下（单位：元）： 销售收入 100 000 制造成本 （不含折旧） 50 000 销售和管理费用 10 000 折旧 20 000 80 000 税前利润 20 000 所得税（30%） 6 000 税后利润 14 000 分析： 现金增加额=现金流入-现金流出 =销售收入-（付现成本+付现费用+所得税） =100 000-（50000+10000+6000） =34 000（元） 税后利润+折旧=14000+20000=34000 如果ABC公司本年亏损 销售收入 100 000 制造成本 （不含折旧） 90 000 销售和管理费用 10 000 折旧 20 000 120 000 亏损 （20 000） 现金增加额=现金流入-现金流出 =销售收入-（付现成本+付现费用） =100 000-（90000+10000） =0（元） 税后利润+折旧=-20000+20000=0 2、长期循环和短期循环的联系 *23 （四）现金流转的不平衡 1、 内部环境对现金流转的影响 盈利企业的现金流转 亏损企业的现金流转 亏损额 折旧额的企业 亏损额 折旧额的企业 扩充企业的现金流转 *24 2 、外部环境对现金流转的影响 市场的季节性变化 经济的波动 通货膨胀 竞争 *25 二 、财务管理的主要内容 （一）投资管理 （二）筹资管理 （三）利润分配管理 *26 三、 企业财务关系及其协调 （一）企业财务关系 是指企业在财务活动中与 有关利益主体之间发生的经济关 系。 *27 （二）、企业主要财务关系 1 、与出资者之间的关系 2 、与债权人之间的关系 3 、与政府之间的关系 4 、与市场交易者的关系 5 、与被投资企业的关系 6 、企业内部的财务关系 *28 （三）、股东、经营者和债权人 的冲突与协调 1 、经营者的追求 物质需求 非物质需求 闲暇 *29 2 、经营者背离股东目标的表 现道德风险和逆向选择 道德风险合同后的机会主义 逆向选择合同前的机会主义 产生的原因：信息不对称，有私有信 息，隐蔽行为的存在。 *30 “败德”（Moral Hazard）问题 不做错事，但不十分卖力，但求没有法 律，行政责任即可 违背股东利益，挥霍公司财产 经营者偏好短期见效的投资，而不选择 对公司更有利的长期投资 对风险的偏好更保守 *31 3、 对经营者的激励和约束 股东控制机制 外部控制机制 *32 股东控制机制 工资与效益挂钩 优点：看不到过程，但看得到结果 缺点：1、使经营者更加厌恶风险。 2、考核标准若不全面，效果不好 。 3、激励机制会不同程度的破坏企 业和谐的环境和雇员之间有效率的合作 。 监管 “搭便车”（Free Rider）现象 高薪养廉 *33 外部控制机制 兼并收购 贷款人和破产威胁 产品市场的约束力 经理市场 4、股东和债权人 债权人在借出资金时考虑的因素： 1、公司现有资产的风险 2、预计新添资产的风险 3、公司现有的负债比率 4、公司未来的资本结构等 股东伤害债权人利益通常采用的方法： 1、股东不经债权人的同意，投资于比债权人预计风险要高的项目。 2、股东为了提高公司的利润，不征得债权人的同意而迫使管理当 局发行新债，致使就债券的价值下降，使旧债权人蒙受损失。 债权人为了防止其利益受伤害而采取的措施主要有： 1、寻求立法保护：如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财 产等。 2、在借款合同中假如限制性条款，如规定资金的用途、规定不 得发行新债或限制发行新债的数额等。 3、发现公司有剥夺其财产意图时，拒绝进一步合作，不再提供新 的借款或提前收回借款。 *36 什么是财务管理？ 财务管理是企业组织财务活 动，处理财务关系的一门学 科。 *37 1.3 财务管理的目标 一、 企业的目标 生存 企业生存的基本条件：以收抵支；到期偿债 企业生存的主要威胁： 长期亏损（内在原因）； 不能偿还到期债务（直接原因）。 发展 获利 企业的目标 生存 条件 以收抵支到期偿债 对财务管理的要求 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能 力，减少破产的风险，使企业能够长期 稳定地生存下去。 发展 集中表现为扩大 收入，对财务管 理的要求 筹集企业发展所需资金 获利 对财务管 理的要求 通过合理、有效的使用资金使企业 获利。 *39 二 、财务管理的整体目标 1 、总产值最大化 2 、利润最大化(Profit Maximization) 没有考虑利润的 取得时间 没有考虑所获得的利润和投入资本额的关系 没有考虑获取利润的所承担风险的关系 3 、股东财富最大化 (Stockholder Value) （1）股东财富的概念 上市公司股东财富是指股东所拥有的公 司股票的市场价值。 股东财富=公司股份总数每股市价 股东财富最大化即为每股市价最大化 非上市公司股东财富可用净资产收益率 或每股收益来计量。 *40 （2 2）股东财富最大化目标的优点）股东财富最大化目标的优点 考虑了货币时间价值和风险因素考虑了货币时间价值和风险因素 在一定程度上克服了企业的短期行为在一定程度上克服了企业的短期行为 体现了企业股东对资本保值增值的要求体现了企业股东对资本保值增值的要求 能够体现投入与产出的关系能够体现投入与产出的关系。（净资产。（净资产 收益率、每股收益、每股市价指标为相收益率、每股收益、每股市价指标为相 对数）对数） *41 （3）股东财富最大化目标的缺陷 对非上市公司不太适用； 上市公司的股价有时会歪曲公司的经营 业绩； 片面强调股东利益，会引起其他利益主 体的不满； 非上市公司股东财富的计量基础仍是利 润，无法从根本上克服利润最大化目标 的缺陷。 *42 *43 企业类型 独资企业 合伙企业公司 无限公司有限公司 有限责任公司 上市公司 股价的高低代表投资大众 对公司价值的客观评价。 股份有限公司 4、企业价值最大化 (Company Value ) （1）企业价值的概念 企业价值是指通过市场评价而确 定的企业买卖价格，即企业资产的市 场价值。 企业价值=债务市场价值+股票市场价值 *44 （2）企业价值的相关概念 账面价值：经营良好的企业，其市场价 值高于账面价值。 股票价格：企业价值与股票价格正相 股东财富：送股与股东财富增长。 现金流量与利润：企业价值等于企业未 来自由现金流量的折现值，它不仅包括 新创价值利润，还包括企业未来创 造价值的能力。 *45 （3）企业价值最大化目标的优点 考虑了货币时间价值； 考虑了风险因素； 克服了短期行为； 兼顾了各个利益集团的利益。 *46 （4 4）企业价值最大化目标存在的问题）企业价值最大化目标存在的问题 概念抽象，不易被人们接受；概念抽象，不易被人们接受； 对于非上市公司，评估企业价值比较困对于非上市公司，评估企业价值比较困 难，而且不易做到客观、公正。难，而且不易做到客观、公正。 *47 *48 财务管理目标的争议 不同的企业在不同的阶段应有不同的目 标 “利益相关者”（Stakeholder）理论 社会责任 *49 三、 财务管理的分部目标 1 、企业筹资管理的目标 在满足生产经营需要的情况下， 不断降低经营成本和财务风险。 2 、企业投资管理的目标 认真进行投资项目的可行性研究 ，力求提高投资报酬，降低投资风 险。 *50 1.4 财务管理的职能和组织 *51 财务经理与会计经理职责差别 财务经理职责： 筹集资本 资本运用 股利分配 银行与保管 信用与收款 保险 处理财务关系 会计经理职责： 外部报告 内部报告 计划和控制 经济评价 保护资产 税务管理 *52 英国财务经理的主要职责 预测和规划 有关融资决策 协调与控制 证券市场事务剩余资金的短期投资 ，重组与反收购 *53 财务管理的过程： 财务预测 财务决策 财务计划与预算 财务控制 财务分析 财务 决策 财务 计划 财务 控制 财务 分析 财务 预测 财务 检查 图图1.1 1.1 财务管理环节财务管理环节 *55 1.5 财务管理的外部环境 （Financial Environment) 经济环境 法律环境 金融市场环境 一、财务管理环境的概念 财务管理环境：指对企业财务活动产生 影响作用的企业内外各种条件，包括经 济环境、法律环境、金融环境和社会文 化环境等。 财务管理环境是财务管理理论结构的逻 辑起点 *56 二、财务管理环境的分类 （一）按环境包括的范围划分： 宏观财务环境：对所有企业的财务管理均产生影响。 微观财务环境：只对特定企业的财务管理产生影响。 （二）按环境与企业的关系划分： 企业外部财务环境：有些属于宏观财务环境；有些属于微观财 务环境，如企业产品销售市场、企业资源的供应情况等。 企业内部财务环境：一般均属于微观财务环境。 （三）按环境的变化状况划分： 静态财务环境：那些相对容易预见，变化不大的财务环境。 动态财务环境：那些变化性强，可预见性差的财务环境。 （一）经济环境 1、经济周期 在市场经济条件下，经济的发展与运行要经历复苏、 繁荣、衰退和萧条几个阶段，在不同的发展阶段，采取不同 的理财策略。 2、经济发展水平 衡量经济发展水平的指标：国内生产总值（GDP）或 国民生产总值（GNP）。 发达国家：经济发展水平处于领先地位，财务管理水平高； 发展中国家：经济发展水平、财务管理水平处于中间地位； 不发达国家：经济发展水平、财务管理水平很低。 3、经济体制：计划经济体制、市场经济体制。 4、经济政策：产业政策、货币政策、财税政策等。 三、财务管理环境的构成三、财务管理环境的构成 （二）法律环境 1、企业组织法律规范 企业组织形式： 个人独资企业：非法人企业，业主承担无限责任 合伙制企业：非法人企业，合伙人承担无限责任 公司制企业：法人企业，股东承担有限责任 2、税务法律规范：所得税、流转税、地方税等。 3、财务法律规范：企业财务通则、企业会计准则等 4、其它法律规范：证券法、经济合同法等 （三）金融环境 1、金融市场的概念与作用 金融市场是指资金供求双方通过金融工具进行交易，从而融金融市场是指资金供求双方通过金融工具进行交易，从而融 通资金的场通资金的场所所 金融市场的作用 （1）筹资与投资：金融市场是企业筹资与投资的场所。 （2）分散风险：投资者通过金融市场建立投资组合，分散风险 （3）金融资产价格的确定：通过买卖双方的相互作用，确定证 券价格。 （4）转售市场：将尚未到期或无限期证券转让给其他投资者。 （5）降低交易成本：金融中介机构的专业活动，降低了投资者 的信息收集与交易成本。 2、金融市场的构成要素 （1 1）金融市场的交易主体（参与者）金融市场的交易主体（参与者） 资金的供应者与需求者：资金的供应者与需求者：个人、经济实体（企业个人、经济实体（企业） 金融中介机构：金融中介机构：银行金融机构、非银行金融机构。银行金融机构、非银行金融机构。 金融监管机构：金融监管机构：中央银行、证监会、银监会等。中央银行、证监会、银监会等。 2、金融市场的构成要素 （2 2）金融市场的交易客体（交易工具）金融市场的交易客体（交易工具） 金金融工具的分类融工具的分类 基基础性金融工具：础性金融工具：股票、债券、票据等。股票、债券、票据等。 衍衍生金融工具：生金融工具：期货、期权、互换等。期货、期权、互换等。 金金融工具的基本属性融工具的基本属性 收收益性：益性：投资收益率的高低。投资收益率的高低。 风风险性：险性：不能恢复其原投资价值的可能性。不能恢复其原投资价值的可能性。 流流动性：动性：短期内不受损失变现的可能性。短期内不受损失变现的可能性。 （3 3）金融市场的组织方式）金融市场的组织方式 拍卖方式：拍卖方式：通过公开竞价确定金融工具的通过公开竞价确定金融工具的 价格。价格。 如：证券交易所股票、债券的交易方式。如：证券交易所股票、债券的交易方式。 柜台方式：柜台方式：通过证券交易公司来买卖金融通过证券交易公司来买卖金融 工具。工具。 如：公司发行股票时，先将拟发行的股票如：公司发行股票时，先将拟发行的股票 卖给证券商，再由证券商将股票卖给投资卖给证券商，再由证券商将股票卖给投资 者。者。 *63 3、金融市场的分类 金融市场 资金市场 外汇市场 黄金市场 货币市场 资本市场 短期证券市场 短期存贷市场 长期存贷市场 长期证券市场 一级市场二级市场 （1 1）货币市场与资本市场）货币市场与资本市场 货币市场：货币市场：短期资金市场，包括票据贴现市场、短期资金市场，包括票据贴现市场、 银行同业拆借市场、短期借贷市场等。银行同业拆借市场、短期借贷市场等。 资本市场：资本市场：长期资金市场，包括股票市场、债券长期资金市场，包括股票市场、债券 市场等。市场等。 （2 2）一级市场与二级市场）一级市场与二级市场 一级市场（初级市场、发行市场）一级市场（初级市场、发行市场） 从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。从事新证券和票据等金融工具买卖的转让市场。 二级市场（交易市场、流通市场）二级市场（交易市场、流通市场） 从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让从事已上市的旧证券或票据等金融工具买卖的转让 市场。市场。 4、金融资产的价值决定 （1 1）金融资产价值的构成）金融资产价值的构成 金融资产价值金融资产价值 = = 未来现金流入量的折现值未来现金流入量的折现值 金融资产购买者的报酬：金融资产购买者的报酬： 时间性补偿时间性补偿时间价值时间价值 风险性补偿风险性补偿风险价值风险价值 （2 2）利率的影响因素）利率的影响因素 资本的预期收益能力：资本的预期收益能力：与利率同向变化。与利率同向变化。 资本供求关系：资本供求关系：供不应求，