中国资本市场前瞻专题讲座PPT.ppt

中国资本市场前瞻 投资者报编辑部 资本市场的发展，离不开证券交易所 交易所是什么？ 股票交易所是什么？ or 政府部门商业机构 全球有50个重要的股票交易所 40%的交易所本身是上市公司 股票代码 hkex: 00388 是一家控股公司 ，全资拥有香港 联合交易所有限 公司、香港期货 交易所有限公司 和香港中央结算 有限公司三家附 属公司 2000年11月 23日，新加坡 交易所（sgx ）挂牌上市， 发行普通股10 亿股，发行价 为1.10新元 交易所和公司一样也有兼并收购 2006年6月1日，纽约证券交易所宣布与泛欧证券交易所 合并组成纽约证交所泛欧证交所公司(nyse euronext) 2007年5月，纳斯达克证券交易所并购北欧证券交易商瑞 典omx集团，并购后的新集团将命名为纳斯达克-omx集 团 2011年2月15日，纽约泛欧交易所和德意志证券交易所宣 布，双方已就业务合并事宜达成最终协议，将联合组建全 球最大的交易所运营商。新集团成立后将在法兰克福、纽 约和巴黎上市 2011年2月9日，伦敦证券交易所和多伦多证券交易所宣 布一项合并计划，合并后的新证交所将成为全球最大的矿 业公司上市平台 上市交易所数量占42%利润占75% 42%-上市公司；16%-协 会；15%-私人企业； 交易所构成 上市交易所收入占全部交 易所的75% 交易所收入 82%的交易所是盈利机构 收入来源 53%-交易；33%-服务 6%-ipo；4%-财务费用 上市及上市后的交易、服务费用 ，是交易所的主要利润来源 中国资本市场的规模会有多大？ 10年后会有多少家上市公司？ 全球市值前十大交易所 多伦多交易所 马德里交易所 巴西交易所 全球交易额前十大交易所 德意志交易所 韩国交易所 6 3 2 - 4 5 - - 7 1 中国资本市场的交易明显活跃 09年全球主要市场估值水平 上市公司数与重要资本市场相比 与世界主要资本市场相比，中国上市公司数量与gdp发展尚不成比例，还有 一倍左右的发展空间 每亿美元gdp对应的上市公司 未来10年的中国经济和资本市场 x 一亿美元对应 的上市公司数 保守估计，中国在10年以后的上市公司数量是目前的4倍，将在8000家左右 10年后中国将形成多层次资本市场 8000家 两市主板中小板 创业板 国际版三版 3000家 3500家 500家 1000家 大量机构投资者 丰富的金融衍生产品 资本市场的另外几个趋势畅想 1. 估值回归理性 上证指数平均60008000点左右 10年以后，总体估值1215倍，创业板公司估值相当（ 目前的a股整体估值约22倍pe，创业板公司估值约80倍pe） 2. 金融衍生产品丰富 资本市场以对冲基金为主 金融衍生品丰富 3. 资本市场监管透明，诚信度提高 4. 证监会审批制结束，实施更加强调监管职责的备案制 5. 资本市场全面对外开放 市场中的全球交易者 海外公司中国上市和中国公司海外普遍 未来的pe投资者如何运作？ pe从1.0进化到3.0 pe1.0 pe2.0 pe3.0 以pre-ipo为主要投 资机会 快进快出，数倍获利 投资俱乐部式的决策 专注于某一行业 对企业进行中长线投 资，帮助企业输入管 理和技术，与企业共 同发展，最终实现上 市退出的目的 专注于某一行业的产业 并购基金 对行业有深刻的认识， 广泛的人脉 通过对公司进行分拆重 组，产业资源整合，重 新发掘公司价值，并因 此获利 充分使用财务杠杆 全球范围内的投资视野 如何寻找高回报的公司 投资者报的方法 tz50：我们的“好公司”标准 我们试图用简单的标准发现好公司 盈利 能力 行业 地位 分红 能力 持续的赢利增长，能给股东带来长期回报 ，是公司经营能力的最有力证明 每年进行一定比例的现 金分红，不仅能证明公 司对股东负责的态度， 还说明公司有较强的资 产管理能力 领先的行业地位或者 销售规模，带来公司 的抗风险能力和较高 的边际毛利 值得长期持有的上市公司：会赚钱、爱分红的行业老大 tz50：根据 “好公司”标准筛选而来 tz50:50家符合标准的上市公司 正常净利润3年连续增长 a股全部上市公司 销售规模行业居前或超过100亿 每年分红派现率不低于10% 227家 127家 51家 修正指标： 第一季度利 润同比增长 不低于-10% 按此标准筛选的tz50公司 包括31个行业，其中7家银行，6家零售业公司 设立以来：tz50+59%,上涨综指-19% 2008年5月 2010年11月 2010年： tz50+17%,上涨综指-6% 隐形冠军：发现潜力股 选股思路和标准 他们是默默无闻的小行业龙头企业 剔除地产、钢铁、煤炭、银行等大行业和 垄断后，最细分的行业（申万三级） 行业中营业额和市场份额最高的公司 低门槛行业，常年积累而形成的无法撼动 的领导地位 这样的公司，通常有强大的核心竞争力，相 信也会有良好的长期表现 按此标准筛选的“隐形冠军50”公司 包括30个行业，其中9家来自计算机行业，8家家用 轻工业，5家来自电子电器 设立以来：隐形50+180%,上涨综指+68% 2009年1月 2010年11月 2010年：隐形50+37%,上涨综指-6% 好产品公司50：品牌创造价值 选股思路和标准 启发： 美国7年级学生选股：跑赢大盘一倍 米歇尔指数：10年4倍，大盘却亏30% 我们希望证明： “好产品成就好股票”同样适合中国市场 选股条件 产品和品牌，有忠实的消费者认同 行业专注度高，不轻易跨行业 具备良好的行业地位和市场份额 长期的产品毛利率高于行业水平，有品牌 溢价能力 按此标准筛选的“好产品50”公司 包括25个行业，集中度高的行业分别是房地产、食 品饮料、医药、家电、轻工制造等 设立以来：好产品50+655%,上涨综指+160% 2005年1月 2010年11月 与基金同期业绩比较 好产品50指数 过去5年的涨幅 为543% （0508-1008） 102只偏股基金 vs 5年平均回报253% no1华夏大盘 1093% no2华夏红利 492% no3鹏华中国50 392% no4银河稳健 388% 。 （0508-1008） 截止发稿 2010年：好产品50+8%,上涨综指-6% 基金经理赚钱榜：赚钱是硬道理 基金经理赚钱榜的统计方法 2009年8月，投资者报梳理61家基金公 司454位基金经理所管理的基金赚钱总数 从2004年第二季度，到2009年第二季度的市 场周期中，他们到底为投资者赚了多少钱？ 统计包括该基金经理跳槽过程中的业绩 不以“收益率”为标准，而是看赚取的“利润绝 对值” 基金经理赚钱榜的主要发现 454位基金经理，赚钱数之和为782亿，他们管理 的基金收取的管理费为880亿 (同期上证指数上涨110%) 赚钱最多的基金经理，一共赚取220亿 赔钱最多的基金经理，一共赔了167亿 30位基金经理赚钱数超过王亚伟（53.4亿） 最差10位基金经理赔掉1200亿 最好10位基金经理赚取1200亿 赚钱的基金经理大多不跳槽 当前ipo市场的问题和媒体态度 ipo市场喜忧参半 喜 1、资本市场迅速扩容，打 通了企业融资渠道，给投资 者更多的选择 2、加大股票供应量，平衡 资金和股票的供求关系，资 本市场价值回归 3、摆脱股市为国企融资解 困的影响，丰富资本市场产 权主体的多元化 4、通过财富效益对企业家 的激励，鼓励创新、创业和 创富，激发中国经济活力 忧 1、新上市公司估值过高， 创业板、中小板积累大量的 估值泡沫风险 2、新上市公司违规作假严 重，大量的欺诈和权钱交易 3、成为监管机构、利益集 团和中介机构新的暴富机会 ，加大社会的贫富差距感 4、上市公司高管短期财富 迅速增长，做实业不如玩资 本的效应，伤害企业家精神 典型的ipo问题公司 神州泰岳 海普瑞 碧水源 东方园林 大禹节水 胜景山河 东佳集团 日科化学 1. 商业伦理靠输送 利益带来的巨额利润 2. 虚夸技术，太高投资 者预期 3. 假订单拉抬股价 4. 靠概念，忽悠投资者 5. 恶劣的财务造假 6. 股东纠纷 媒体的态度 对于技术