北京京能热电股份有限公司财务报表分析论文.doc

西 南 财 经 大 学 上市公司财务报表分析 课程论文 公司名称： 北京京能热电股份有限公司 姓 名： 学 号： 班 级： 金融 01 班 北京京能热电股份有限公司财务分析 2 目录 第一章 热电行业分析 3 第二章 公司简介 .5 第三章 盈利与偿债能力分析 5 3.1. 盈利质量分析 .5 3.11 销售收入及其增长率分析 .5 3.12 成本控制分析 .6 3.13 毛利率及净资产收益率分析 .6 3.14 利润结构分析 .7 3.15 经营活动产生现金流量与净利润分析 .7 3.2 资产质量分析 8 3.3 现金流量分析 9 3.31 现金流量结构分析 .9 3.32 每股收益和每股现金净流量 10 3.33 重要项目分析 10 前景分析 11 北京京能热电股份有限公司财务分析 3 第一章 热电行业分析 1.基本分析： 中国热电事业经过 40 多年的发展，已有相当规模。不过因为目前的状况依 然不能满足实际发展的需要，所以发展前景仍然是很广阔的。 1) 优势：政策因素。我国目前热电事业发展势头不错，受到政府和企业 的支持，发展潜力仍是很大的。 2) 劣势：地理因素。热电供应半径的局限性（更多的依靠西气东输工程 供给资源，地域等的局限性较大） 。限制了它的推广并提高了成本和市场价格， 同时我国针对热电的优惠政策相对较少。 3) 机会：技术因素。热电开发方式的不断更新，使热电具备了很多方面 的优势。在目前城市的大力发展中被越来越广泛的运用。 4) 风险：国内热电发展技术的局限、电力行业的垄断性以及相关政策的 匮乏给热电投资带来不确定性。 2.热电行业目前的发展特点： 小规模转向大规模。最近几年热电厂的建设主要是在已有的工业区内搞热电联产， 代替分散运行的小锅炉，因而热负荷比较落实，资金易于筹集，建成后能较快的 形成供热能力，发挥出较好的经济效益。 纳入发展计划。热电厂建设强调要服从城市总体规划和城市热力规划，并明确没 有城市热力规划的热电项目不予审批，因而现在很多城市和县镇均编制有热力规 划。将热电建设纳入长期发展计划。 地域性。热电建设中以区域热电厂为主，也发展一个企业为主兼供周围企业的联 片供热的热电厂和企业自备热电厂，以发挥各自的优越性。 生产组织明确。热电厂的建设已由电力部门独家建设，发展为电力部门、地方政 府和各部门企业共同建设的兴旺发达局面。 多方积极投资。各城市新建开发区的建设，都将建热电厂做为招商引资的基础设 施，积极发展热电联产。 法律规定。 中华人民共和国大气污染防治法 、 中华人民共和国节约能源法 和中国 21 世纪议程 、 节约能源管理暂行条例 、 节能技术政策大纲与 当前重点鼓励发展的产业、产品和技术目录中均提出鼓励、支持、发展热电 联产。 3.热电事业已达到的水平： 据有关数据表明，截止 2010 年全国共有 668 个设市城市，其中已有 286 个城市 建成集中供热设施，占 42.18%，供热管道 34308 公里，其中蒸汽管道 6933 公里， 北京京能热电股份有限公司财务分析 4 热水管道 27375 公里，1998 年底集中供热的供热能力：蒸汽 66427 吨/ 时，热水 71720 兆瓦/时。供热量：蒸汽 17463 吨/年，热水 64684 百万千焦/年。1998 年底 全国集中供热面积为 86540 万平方米。目前北京集中供热面积已达 6411 万平方 米。集中热化率已达 34.6%。 在总供热量中热电联产占 62.9%，锅炉房占 35.75%，其它占 1.35%，城市民用建筑集中供热面积增长较快，并向采暖过渡区 发展。全国集中供热面积中，公共建筑占 33.12%，民用建筑占 59.76%，其它占 7.11%，民用建筑集中供热有如下特点：(1)三北地区集中供热以民用建筑为主， 如北京市民用建筑为 72.66%，河北省为 66.54%，辽宁省为 67.5%，山东省为 51.97%。(2) 城市集中供热逐步向采暖过渡区发展，如上海、江苏、浙江、安徽等 省市均已有集中供热，但以公共建筑和工厂为主，如上海为 61.72%，江苏为 53.35%，安徽为 39.55%。城市供热管网的建设也有很大发展。 4.中国热电联产发展具有广阔的市场发展前景 节约能源工作的需要 热电联产能有效地节约能源，在中国已被越来越多的人所认识，政府有关部门确 定为优先发展的产业，因而发展潜力巨大。 能源结构调整的机遇 把建立国际多元化能源供应体系作为长期能源供应的战略目标，把能源优质化作 为主攻方向，把天然气开发作为下世纪能源开发的重点。 环境保护的要求 中国目前的燃料中煤炭约占总量的 75%，因而环保问题日益突出。 由于城乡工业的发展，环境污染越来越严重，随着人民物质文化水平的提高，环 境保护的意识越来越强，分散供热既浪费能源又污染环境已被越来越多的人所认 识，在城市和村镇要求实行集中供热的呼声越来越高。 工业需求量大 政府部分对环保的整治力度加强，对工业的环保要求提高，工业发展对热电的需 求量越大越大。 民用采暖和生活用热迅速增加 近几年随着人民生活水平的提高，原来不装采暖设施的城市，在新建筑中也装了 采暖设施，因而供热范围由我国的北方向南方扩展，采暖范围不断扩大。 政府的大力支持 为了更有效的节约能源、保护环境、缓解电力紧张，中央和地方均采取一系列政 策，积极鼓励和支持发展热电联产。根据以上分析: 我们有理由认为中国的热电 事业前景广阔，市场潜力巨大。 5、当前热电行业发展的制约： 北京京能热电股份有限公司财务分析 5 目前制约中国热电事业更迅速发展的有两个主要因素：首先，是技术水平相对落 后，因而需要加强国际间的合作与交流，学习发达国家的先进技术。其次，是有 些热电工程缺乏建设资金。最后，政府部门的支持力度不够，优惠政策相对较少。 第二章 公司简介 北京京能热电股份有限公司（以下简称“本公司” 或“公司”）是于 1999 年 9 月 20 日经北京市人民政府办公厅京政办函（1999）154 号文件批准，由北京国际 电力开发投资公司(现与北京市综合投资公司合并重组为北京能源投资（集团）有 限公司)以其所属的北京市石景山热电厂和中国华北电力集团公司（现变更为华北 电网有限公司）以其所属的北京石景山发电总厂的经营性资产为主要发起资产， 与北京市综合投资公司、北京电力设备总厂、北京变压器厂共同发起设立的股份 有限公司。设立时公司注册资本为 47,336 万元。主要经营范围：生产销售电力、 热力产品；电力设备运行；发电设备检测、修理；销售脱硫石膏。经中国证券监 督管理委员会证监发行字（2002）8 号文批准，本公司于 2002 年 4 月 19 日首次 向社会公开溢价发行人民币普通股 10,000 万股，发行后公司注册资本变更为 57,336 万元。经北京市国资委京国资产权字（ 2006）24 号文“关于北京京能热电 股份有限公司股权分置改革有关问题的批复”批准，并经 2006 年 3 月 15 日公司 股权分置改革相关股东会审议通过，公司股权分置改革工作已于 2006 年 4 月 3 日实施完毕。 第三章 盈利与偿债能力分析 3.1. 盈利质量分析 3.11 销售收入及其增长率分析 2006 年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 主营业务收入 1534080,000 1644960,000 1696400,000 1850700,000 2603860,000 主营业务收入增长 率（% ） - 0.5101 7.2281 3.1271 9.0959 40.6956 从以上数据看出，京能热电的主营业务保持了一个较高的增长。公司电力热 力的主营业务收入均为石景山热电厂贡献。06 年来说，京能热电进行了股权分置 改革，到 07 年，使主营业务有了较好的一个增长。08 年，根据公司机组检修计 北京京能热电股份有限公司财务分析 6 划的安排，将有两台机组进行大修，同时，由于公司地处北京，受奥运会对环保 要求的限制，公司在 2008 年发电量降低。由于电煤价格比市场煤价低，电煤价 格放开后，煤价全面上涨。2008 年煤价同比继续上涨，煤炭价格的上涨，造成燃 料成本的大幅度增加，导致了 08 年主营业务收入增加受到较大的影响。 09 年， 石景山热电厂发电量完成 48.69 亿千瓦时，同比下降 1.57%，供热量完成 1,016.27 万吉焦，同比增长 6.88%，实现营业收入 185,070.36 万元，同比增 长 9.09%,2010 年京能热电合并口径累计完成发电量 78.98 亿千瓦时，同比增长 62.2%，完成供热量 1,163.46 万吉焦，同比增长 14.49%，实现营业收入 260,385.89 万元，同比增长 40.7%，公司安全生产状况、电热产量、主营收 入均创历史新高。 3.12 成本控制分析 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 主营业务成本 1258650000 1328640000 1397390000 1599410000 2142120000 主营业务成本增长率 （% ） 5.1322 5.5607 5.1745 14.457 33.932 三大期间费用增长率 （% ） 4.5457 4.1394 7.1156 6.8662 11.7556 由以上数据可以看出：06 年10 年的主营业务成本呈波动性的态势。06 年 o7 年，主营业务成本增长率呈波动的态势，而三大期间费用增长率是逐年在上 涨。07 年，由于电煤价格比市场煤价低，电煤价格放开后，煤价全面上涨。预计 2008 年煤价将同比继续上涨，煤炭价格的上涨，将造成燃料成本的大幅度增加。 08 年，奥运会的召开，由于公司地处北京，受奥运会对环保要求的限制，公司在 2008 年发电量降低。发电量下降，对燃料的需求量相对减少，成本上升的幅度减 缓。但是，公司采取狠抓电煤管理，协商协调电价，节能降耗等措施，对成本的 控制起到了良好的作用。09 年，石景山热电厂发电量完成 48.69 亿千瓦时，同比下降 1.57%，供热量完成 1,016.27 万吉焦，同比增长 6.88%，实现营业成本 159,941.16 万元， 同比增长 14.46%。主营业务成本同比增长较大的原因主要是上一报告期公司煤炭价 格控制较好，本报告期内由于市场原因煤炭价格大幅提高所致，公司标煤单价同 比增长 125.22 元/吨，大于上一报告期的同比增长幅度。10 年，公司面对电力 需求地域性差异及煤价上涨并保持高位的严峻形势，紧抓生产安全、充分挖掘内 部潜力、严控管理成本积极拓展煤源，加强燃料管理，持续优化运行方式，努力 降低标煤单价及综合供电煤耗。 北京京能热电股份有限公司财务分析 7 3.13 毛利率及净资产收益率分析 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 毛利率（%） 17.95 19.23 17.63 13.58 17.73 行业平均毛利率 （%） 22.77 23.1 11.29 18.36 15.61 净资产收益率（%） 8.64 11.7 8.97 9.46 9.57 行业平均净资产收益率 （%） 11.6 12.0 8.2 10.8 9.2 由以上数据可以看出：06 年07 年，京能热电的毛利率和净资产收益率都呈 现一种波动的态势。06 年，公司实行股权分配改革，经营发生了变化。07 年， 公司营业总收入实现 16.45 亿元，同比增加 7.23%，利润总额实现 24,393 万元， 同比增加 23%，净利润实现 18,947 万元，同比增加 33%。但是仍然低于行业水平。 08 年，2008 年受电价、热价上调影响，公司营业收入实现 16.96 亿元，同比增 加 3.13%，受煤炭价格上涨、需求下降影响，净利润实现 1.48 亿元，同比减少 21.93%。09 年，净利润同比增长速度大于主营业务收入增长速度的主要原因为报 告期内公司的投资收益实现了较大幅度增长（公司投资收益实现了 12,270.35 万元，同比增长 304.79%，主要来源于对参股公司酸刺沟煤矿的权益法核算、对 京丰燃气、京丰热电以及霍林河风电的股权转让收益和参股的国华能源的分红收 益。）。10 年， 2010 年京能热电合并口径累计完成发电量 78.98 亿千瓦时， 同比增长 62.2%，完成供热量 1,163.46 万吉焦，同比增长 14.49%，实现营业 收入 260,385.89 万元，同比增长 40.7%，净利润 27,290.13 万元，同比增长 56.94 %，公司安全生产状况、电热产量、利润均创历史新高。 3.14 利润结构分析 根据京能热电 06 年10 年的年报数据分析得出: 京能热电的利润主要来源于它的主营业务收入，每个年报期内，利润的总额， 总是由主营业务收入占主导地位。 （注意：10 年京能热电的利润总额值达到 325116，000 元，其中主营业务收入为 299922，000 元，10 年的投资收益特别高， 投资收益达到 150036，000 元，远高于前几年的投资收益。10 年的投资收益主要 来源于对参股公司酸刺沟煤矿的权益法核算、对京丰燃气、京丰热电以及霍林河 风电的股权转让收益和参股的国华能源的分红收益。 3.15 经营活动产生现金流量与净利润分析 北京京能热电股份有限公司财务分析 8 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 经营活动产生的现金流量 净额 312277000 294983000 261528000 716045000 355134000 净利润 141549000 189475000 147924000 173890000 272901000 根据上述数据可以分析：06 年10 年经营活动能产生正的，较为可观的现金 流。而每年的现金流都能带来正的净利润，说明该公司的经营活动较佳。 3.2 资产质量分析 对京能热电的资产质量分析主要从货币资金、应收账款、存货、固定资产、 长期股权投资几个方面去进行 一货币资金：京能热电的货币资金从 0610 年，基本是逐年上涨，尤其以 10 年的货币资金达到最高值，是 09 年所拥有的货币资金的三倍多。原 因:公司 12 月增发股票募集资金 7.97 亿元，使银行存款余额增加。其余 年份的货币资金结构还是比较合理，有较为充裕的现金。但是，每年的 货币资金不断上涨，也说明闲置资金较多，没有很好的用于投资，以给 公司带来更大的效益。 二应收账款：06 年10 年的应收账款也几乎是逐年呈上涨趋势，但是涨幅 比较小。10 年的应收账款与前几年相比较多，这是因为 10 年公司对京 科、京泰投产发电所致（内蒙古京科发电有限公司、内蒙古京泰发电有 限公司为京能热电的参股公司） 。应收账款占总资产的比例（06 年 0.107,07 年 0.065，08 年 0.048,09 年 0.032,10 年 0.032）基本是逐年减 少，仍然是减小幅度较小。0610 年每年都提取了坏账准备，提取的数 额也是随着应收账款的增加而上升，总体来说还是比较合理。经计算 0610 年的应收账款周转率，表明京能热电回笼应收账款的能力还是比 较好，06 年10 年的周转率比较高，说明了公司的经营较好。 三存货: 06 年10 年的存货呈波动上涨的态势，尤其是 10 年的存货比较多， 10 年存货比较多的原因是 10 年公司对京科、京泰投产发电所致（内蒙 古京科发电有限公司、内蒙古京泰发电有限公司为京能热电的参股公司） 。 存货占总资产的比例（06 年 0.019, 07 年 0.010，08 年 0.008，09 年 0.004， 10 年 0.008） ，可以看出存货占总资产的比例在逐年的在减少， 北京京能热电股份有限公司财务分析 9 但是 10 年有所上涨，原因也还是 10 年对两个公司的投产发电所致。 0610 年每年都提取了存货跌价准备，提取的数额也是随着存货的增加 而上升，总体来说还是比较合理。公司的存货主要为原材料，燃料（煤 炭） ，这些存货是公司必须库存的。 四固定资产：0610 年，固定资产都在逐年上涨，在建工程也是在前四年 逐年上涨，10 年的固定资产大幅度增加，而在建工程减少，原因是京科、 京泰基本建设完工，由在建工程转为固定资产所致。0610 年每年都提 取了固定资产减值准备，提取的数额也是随着固定资产的增加而上升， 总体来说还是比较合理。 五无形资产：0709 年，无形资产在逐年减少.。但是 10 年的无形资产较高， 无形资产占总资产的比例（07 年 0.0093, 08 年 0.0054， 09 年 0.0036， 10 年 0.078） 。 10 年的无形资产占总资产的比例也是近年的最高值。原 因：对京科，京泰土地使用权增加所致。 六、长期股权投资：06 年10 年的长期股权投资呈逐年上涨的趋势。长期股 权投资占总资产的比例（06 年 0.219， 07 年 0.298， 08 年 0.175， 09 年 0.178， 10 年 0.167）还是比较合理。06 年10 年不断上涨的原 因，是公司不断的投资京泰，京科两家公司所致。09 年的长期股权同期 增加 52.54%，原因：收购酸剌沟矿业 9%股权，支付了 57370.31 万元， 转让京丰热电和京丰燃气收回投资成本 11371.70 万元。 3.3 现金流量分析 3.31 现金流量结构分析 2006年 2007 年 2008 年 2009 年 2010 年 经营活动产生的现 金流量净额 312277,000 294983,000 261528,000 716045,000 355134,000 投资活动产生的现 金流量净额 - 118432000 - 1013440000 - 1721150000 - 2054830000 - 1353060000 筹资活动产生的现金 流量净额 - 181607000 770676000 1560780000 1259370000 1536410000 现金及现金等价物净 增加额 12237500 52218900 101155000 - 79420300 538485000 根据上述数据可以分析：经营活动一直以来都是产生正的现金流。投资活动 北京京能热电股份有限公司财务分析 10 的数据分析，投资活动的项目较多，投资较大，主要用于对京科，京泰两家公司 的参股，以及对山东玉米公司的投资。公司的筹资能力较强，说明公司的信誉较 好，需要资金可能比较好的筹集，同时也说明了，公司的偿债能力能得到一定的 保证。现金及现金等价物几乎是逐年上涨，除了 09 年，09 年转让了京丰热电和 京丰燃气导致了 09 年增加额的下降。 3.32 每股收益和每股现金净流量 由表可以得出：每股收益每年都是呈现增长趋势，除了 06 年到 07 年有所下 降之外，07 年是 0.11 元，08 年为 0.12 元，09 年为 0.18 元，说