国际金融小测试3

概念：1、国际货币体系：2、国际收支（广义）：3、偿债率 4、欧式看跌期权 5、特里芬难题 6、国际债务危机 问答分析 1、布雷顿森林体系的主要内容与崩溃的原因 2、国际债务的内容以及引发国际债务危机的原因 3、信用证的主要作用 4、国际收支失衡的主要原因及其不利影响。 例 1：一美国出口商出口了价值 100 万美元的商品，3 个月后收到货款。 贷方（+） 借方（-） 商品出口 USD1000000 对外国私人的短期负债 USD1000000 例 2：一批美国居民到伦敦旅游，在饮食、住宿等方面花费了 3 万美元。 贷方（+） 借方（-） 向外国居民购买劳务 USD 30000 对外国私人的短期负债 USD 30000 例 3：美国石油进口商租进经营的油轮，支付 40 万美元，用支票支取在瑞士银行的存款节余。 贷方（+） 借方（-） 运输支出 USD400000 短期资本（私人）流入 USD 400000 例 4：美国人持有英国证券所得的利息和红利共 25 万美元，所得的支票可领取纽约银行中英国银行帐户上的美元 结余。 贷方（+） 借方（-） 对外国私人的短期负债 USD250000 投资收入 USD 250000 例 5、美国公司从日本公司买进 50 万美元的照相机，美元支票用来增加纽约日本银行的美元结余。 贷方（+） 借方（-） 商品输入 USD 500000 对外国私人的短期负债 USD 500000 例 6：美国向印度赠送价值 30 万美元的小麦。 贷方（+） 借方（-） 官方单方面转移 USD 300000 商品输出 USD 300000 例 7：一家美国公司买进一家日本公司的 51%普通股，用去 100 万美元，付款是用美国银行的支票，法国商业银行 就增加在纽约的美元结余。 贷方（+） 借方（-） 海外直接投资 USD 1000000 对外国私人的短期负债 USD 1000000 例 8、法国中央银行从美国纽约银行买进 35 万美圆，以兑换等值的法郎： 美国的记录： 贷方（+） 借方（-） 对外国私人的短期负债 USD350000 对外国官方的短期负债 USD350000 例 9：英国居民在纽约股票交易所买进 20 万美元的普通股，纽约英国银行的美元节余减少，其减少额相当于英国 银行对英国买主出售美元票据的金额。 贷方（+） 借方（-） 私人长期资本流入 USD 200000 对外国私人的短期负债 USD 200000 例 10：德国中央银行从美国财政部买进 15 万美元的黄金，付款是用支票提取在纽约的德国银行的美元存款。 美国的记录是： 贷方（+） 借方（-） 黄金输出 USD 150000 对外国官方的短期负债 USD 150000 例 某时 纽约外汇市场 USD/DEM 1.4985/93； 伦敦外汇市场 GBP/USD 1.6096/05； 法兰克福市场 GBP/DEM 2.4074/00。 问：三个地点之间能否进行套汇？美国套汇者如何进行套汇呢(不考虑通讯费、手续费等)？ 解：第一步，判断是否存在套汇的可能性，即判断各地市场货币价格之间是否一致、合理。先求出伦敦和法兰克 福外汇市场美元兑马克交叉汇率，然后与纽约进行价格比较就可判断了。 法兰克福和伦敦外汇市场(以英镑作为中介货币)交叉汇率 USD/DEM 为 1.4948/73，与纽约市场 USD/DEM 汇率 1.4985/93 比较可知，纽约市场美元买率 1.4985另两市场交叉计算的美元卖率 1.4973。 第二步，从上面判断可知，各地市场货币定价不均衡，以下进行实际套汇操作。 美国套汇者先借 1 美元，在纽约贱买贵卖，即卖 1 美元，得到 1.4985 马克； 将 1.4985 马克立即电汇到法兰克福，卖 1.4985 马克得到 1.4985(1/2.4100)英镑； 再将这些英镑同样迅速地电汇到伦敦，在伦敦卖 1.4985(1/2.4100)英镑买得 1.4985(1/2.4100) 1.60961.00082 美元1 美元； 最后将这些美元电汇到纽约，归还 1 美元后，该套汇者净得 0.00082 美元。假如套汇者能借 1000 万美元进行这个 过程，则套汇净利就很可观了。 例：假设套利者可以用以下市场行情成交，市场行情为： 外汇市场： GBP/USD 即期汇价 1.6096/05 货币市场：6 个月 i=6.37506.2500(% p.a) i$=5.81255.6875 (% p.a) 若外汇市场 6 个月期掉期买卖价 20/5 问：在以上市场条件下，是否存在抛补套利可能性？若存在这种可能性，如何套利？ 解：首先利用公式计算可以接受的、不亏本的理论远期英镑买价 F6（$/买） =1.6042=1.6096（1+5.68750.5/1+6.37500.5） 理论远期英镑卖价 F6（$/卖）=1.6070=1.6105（1+5.81250.5/1+6.250.5）. 市场报价远期英镑买价 F6（$/买）=1.6096-0.0020=1.6076,比该套利者计算的不亏本的理论远期英镑卖 价 1.6070 还高,偏离均衡价格,存在套利可能性. 套利者做高卖(即向市场卖远期英镑)。现在的操作可分解说明如下: 现在借美元(成本按货币市场 i$拆出);即期卖美元买英镑(按外汇市场 S($/卖);投资英镑(按货币市场 i拆入); 远期市场上卖英镑买美元(按外汇市场 F6（$/买）).到期时,从货币市场收回英镑;将 6 个月前的远期交易进行实 际交割;归还货币市场所借美元本息. 到期时以美元衡量的净盈利大小为: 套利开始借入的美元金额/1.6105（1+6.25%6/12）1.6076 (1+5.8125%6/12)套利开始所借入的美元 金额。 假如以上例题中市场报价的 6 个月期掉期买卖价是 83/68，但其他条件不变，则市场报价的远期卖价 F6（$/卖 ）=1.6105-0.0068=1.6037 比该消费者计算的不亏本的理论远期买价 1.6042 还低（更低于理论远期卖价 1.6070） ，偏离均衡价格，可以套利。套利者做低买（即从市场上低买远期英镑） ，现在的操作可如下： 借英镑； 即期卖英镑买美元； 存美元； 远期买英镑卖美元； 3 到期收回美元； 将 6 个月前的远期交易进行实际交割； 还英镑； 到期以英镑衡量的净盈利为： 套利开始所借入的英镑数1.6096（1+5.6875%6/12）/1.6037 - 套利开始所借入的英镑数 （1+6.3750%6/12） 练习： 1、假如纽约、法兰克福、伦敦外汇市场行情分别如下： 纽约： 1=$1.5440/50 法兰克福：$1=DM1.5526/35 伦敦： 1=DM2.3924/55 问：以上三个地点市场行情有无地点套汇可能？ 如有可能，请设计分别从三个地点出发进行套汇的过程。 2、外汇市场即期汇率 1 美元=97.65 日元 货币市场 3 个月期 美元利率=5.5000%p.a， 日元利率为 2.3438%p.a 问：若预测 3 个月后汇率仍为 1 美元=97.65 日元，借低息投资高息的不抛补套利盈利多少？不抛补套利者承 受汇率变动风险如何？ 3、10 月中旬：外汇市场：英镑兑美元即期汇率 11.6100 PHLX 期权市场：12 月到期的执行价格 X1.6000/的欧式英镑看跌期权费 p1.84 美分/英镑。每张期权 合同交易的佣金为16(那么，每一单位英镑的佣金成本16/31 2500.000512/ ) ，期权费及佣金用美元支 付，并在期权成交时即刻支付，此时两个月期美元年利率 r5.00。10 月中旬，美出口商签订向英国出口仪器协 议，美出口商两个月后收到62500，须将英镑兑换成美元进行核算。假如预测两个月后英镑兑美元即期汇率将贬 值到11.6000。 问：美出口商如何利用期权保值？利用期权保值有何好处？ 4、已知 10 月中旬英镑兑美圆即期汇率为：1 英镑=1.61 美圆 CME 12 月到期的英镑期货行情： 1 英镑=1.6090 美圆 美国某跨国公司母公司，用 100625 美圆购买 62500 英镑汇给了其在英国的子公司急用，美国公司两个月后可 收回 62500 英镑（不考虑收回英镑的利息因素） 假如该公司预测两个月后（即 12 月中旬）即期行情：英镑兑美圆汇率贬值到 1 英镑=1.6 美圆； 又假设外汇应收款偿还时间正好与外汇期货到期日吻合，因此 12 月英镑期货行情收敛于此时即期行情。 问：若不采取套期保值措施，美国母公司 12 月中旬将收到的英镑可兑回多少美圆 10 月中旬如何用期货套期保值？效果如何？ 5、10 月中旬 外汇市场美元兑马克即期汇率1DM1.4989 即马克兑美元即期汇率 DM10.6672 PHLX 美式马克期权行情,并已知每张期权合同交易的佣