《财务管理》习题及答案

财务管理学 作业 题 及答案 三种付款方式。 A 每年年初支付购房款 80000 元，连续支付 8 年。 B 从第三年开始，在每年的年末支付房款 132000 元，连续支付 5 年。 C 现在支付房款 100000 元，以后在每年年末支付房款 90000 元，连续支付 6年。 请分别计算各种 付款 方式的现值；然后决策： 在市场资金收益率为 14%的条件下， 此人 应该选择何种付款方式？ 可能用到的系数值： （ P/A， 14%， 5） = （ P/F， 14%， 7） = P/A， 14%， 6） =（ P/F， 14%， 2） = （ P/A， 14%， 7） = P =80000 （ P/A， 14%， 8+ 1 =80000 1 =412832（元） P = 132000（ P/A， 14% ， 5）（ P/A， 14%， 2） =132000 48713（元） P =100000 + 90000（ P/A， 14%， 6） =100000 + 90000 49983 （元） 应选择 、 划投资额均为 1000万元，其净利润的概率分要求： (1)分别计算 A、 望值 = 市场状况 概率 好 00 300 一般 00 100 差 0 项目净利润的期望值 = (2)分别计算 A、 B (3)判断 A、 B (1)分别计算 A、 200 00 0 10（万元） 300 00 10（万元） (2)分别计算 A、 B 元） 元） (3)判断 A、 B 因为 项目，所以， 013年末简要资产负债表如下所示： 资产 金额 （万元） 与销售的 关系（ %） 负债与 权益 金额 （万元） 与销售的 关系（ %） 货币资金 应收账款 存货 固定资产 500 1500 3000 3000 * * * N 短期借款 应付账款 应付费用 应付债券 实收资本 留存收益 2500 1000 500 1000 2000 1000 N * * N N N 合计 8000 8000 （说明：上表中的带 *项目，为敏感项目） 假设 2013年销售收入为 10000万元，营业净利率为 10%，股利支付率为 60%， 2014年预计销售收入增长 20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产等投资。要求计算： （ 1）流动资产百分比 = （ 2）流动负债百分比 = （ 3）资金总需要量 = （ 4）内部筹资额 = （ 5）外部筹资额 = （ 1）流动资产百分比 =（ 500+1500+3000） /10000=50% （ 2）流动负债百分比 =（ 1000+500） /10000=15% （ 3）资金总需要量新增 收入（流动资产百分比流动负债百分比） 10000 20% （ 50% 15%） 700（万元） （ 4）内部筹资额预计收入营业净利率（ 1股利支付率） 10000（ 1 20%） 10%（ 1 60%） 480（万元） （ 5）外部筹资额（ 2）（ 3） 700 480 220（万元） 000 万元，所得税率 30% （ 1）向银行借款 200 万元，年利率 7% （ 2） 按面值发行债券 250万元，票面利率 9%，期限 5年，每年付息一次，筹资费率 3% （ 3）发行普通股 500 万元，每股发行价格 10 元，筹资费率 6%。预计第一年每股股利 后每年按 8% （ 4 要求： (1)计算银行借款成本。 (2)计算债券成本。 (3)计算普通股成本。 (4)计算留存收益成本。 (5) (1)银行借款成本 =7%（ 1 = (2)债券成本 =9%（ 1 /（ 1 = (3)普通股成本 =0（ 1 +8%= (4)留存收益成本 =0 +8%=20% (5) 平 均资 金 成本 =（ 200+ 250+ 500+20% 50 ）/1000= 5，现计划新上一条生产线，需要筹资 1000万元，筹资方案有两个。 方案一： （ 1）向银行借入五年期借款 600万元，年利率 8，筹资费率 2，每年付息，到期还本； （ 2）增发新股筹资 400万元，目前股票市场平均收益率 10 ，无风险收益率 6，该公司股票 系数 方案二： （ 1）发行五年期债券，面值 800万元，发行价 820万元，票面利率 9，发行费率 4，每年付息，到期还本； （ 2）其余资金利用留存收益，该公司上年每股股利 计股利增长率 6，现在股价 10元。 要求： （ 1）根据方案一计算银行借款成本 （ 2）根据方案一计算普通股成本 （ 3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本 （ 4）根据方案二计算债券成本 （ 5）根据方案二计算留存收益成本 （ 6）根据方案二计算新筹 资金的加权平均成本 （ 7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策 （ 1）根据方案一计算银行借款成本 8%（ 1 /（ 1 （ 2）根据方案一计算普通股成本 6%+ 10% （ 3）根据方案一计算新筹资金的加权平均成本 600/1000+ 400/1000 （ 4）根据方案二计算债券成本 800 9%（ 1 /820（ 1 （ 5）根据方案 二计算留存收益成本 1+6%） /10 +6% （ 6）根据方案二计算新筹资金的加权平均成本 820/1000+ 180/1000 （ 7）运用平均资本成本比较法做出筹资决策 因为 于 所以应选择方案二 012年末资产总额 100万元，资产负债率 25%, 负债的年平均利率 8%，全年固定成本总额 8万元 , 年税后净利润 得税率 25%。要求： (1)计算该企业 2012年的息税前利润 (2)计算该企业 2013年的经营杠杆系数 (3)计算该企业 2013年的财务杠杆系数 （ 4）计算该企业 2013年的复合杠杆系数 （ 5）企业预计 2013年销售增长 12%，计算企业的息税前利润增长率和每股收益增长率。 （ 1) 税前利润 = 1 =10( 万元 ) 利息 =100 25% 8%=2( 万元 ) 息税前利润 =10+2=12( 万元 ) （ 2）经营杠杆系数 =息税前利润变动率 /营业收入（销 量）变动率 =边际贡献 /息税前利润 =(12+8)/12= （ 3）财务杠杆系数 =每股收益变动率 /息税前利润变动率 =息税前利润 /税前利润 =12/(12 （ 4）复合杠杆系数 =每股收益变动率 /营业收入（销量）变动率 =边际贡献 /税前利润 =经营杠杆系数财务杠杆系数 = （ (5) 息税前利润增长率 =经营杠杆系数营业收入（销量）变动率 =12% 0% 每股收益增长率 =财务杠杆系数 息税前利润变动率 =复合杠杆系数 营业收入（销量）变动率 =12%2=24% （或： =20%4% ） 司 2013年初的资本总额为 9000万元，其中，公司债券为 1000 万元 (按面值发行，票面年利率为 8%，每年年末付息，三年后到期 )；普通股股本为 4000万元 (面值 1 元， 4000 万股 )；资本公积为 2000 万元；其余为留存收益。 2013年该公司为扩大生产规模，需要再筹集 1000 万元资金，有以下两个筹资方案可供选择。 方案 A：增加发行普通股，预计每股发行价格为 5元； 方案 B：增加发行同类公司债券，按面值发行，票 面年利率为 8%。 预计 2012年可实现息税前利润 2000万元，适用的企业所得税税率为 25%。 要求： (1)计算在方案 2013年增发普通股股份数； (2)计算在方案 2013年全年债券利息； (3)计算增发公司债券方案下的 2013年全年债券利息。 (3)计算每股利润的无差异点； （ 4）预计 2013年可实现息税前利润 2000万元，应选择哪种筹资方案？ (1)计算在方案 2013年增发普通股股份数； 1000/5=200（万股） (2)计算在方案 2013年全年债券利息； 利息 =1000 8%=80（万元） (3)计算增发公司债券方案下的 2013年全年债券利息。 利息 =2000 8%=160（万元） (3)计算每股利润的无差异点； 004000 %)251)(80( E B 0 00 %)251)(16 0( E B 760（万元） （ 4）应采用发行债券（或： 方案 B）来筹集资金。 012年末资本结构如下： 项目 金额（万元） 债券 （年利率 9%） 1000 普通股（ 5000万股） 5000 留存收益 2000 合计 8000 因生产发展需要公司 2013年初准备筹资 2000万元，现有两个方案可供选择： 甲方案：增发普通股 400万股，每股发行价 5元； 乙方案：增发普通股 200万股，每股发行价 5元，同时借入资金 1000万元，年利率 10%； 各筹资方案的筹资费均忽略不计，所得所率 25%。 要求： （ 1）计算执行甲方案后公司的总利息 （ 2）计算执行乙方案后公司的总利息 （ 3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点 （ 4）若公司筹资完成后，预计 实现息税前利润 3000万元，请选择筹资方案 （ 5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润 2500万元，请选择筹资方案 （ 1) 计算执行甲方案后公司的总利息 1000 9% 90（万元） （ 4） 计算执行乙方案后公司的总利息 1000 9%+1000 10% 190（万元） （ 3）计算甲乙两方案的每股收益无差别点 （无 （ 1 /5400 （无 （ 1 /5200 求得：无 2790（万元） （ 4）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润 3000万元，请选择筹资方案 因为： 3000大于 2790，所以：应选择乙方案。 （ 5）若公司筹资完成后，预计实现息税前利润 2500万元，请选择筹资方案 因为： 2500小于 2790，所以：应选择甲方案。 0 万元（ 50 万股，每股 1 元），债务总额 100 万元，平均利率15%。计划期销售收入将比基期增长 20%，两期边际贡献率均为 60%。 要求：通过计算，将下列数据计算表补充完整 。 数据计算表 项 目 基 期 计划期 销售收入 100 万元 边际贡献 固定成本 15 万元 15 万元 息税前利润 每股收益 经营杠杆系数 财务杠杆系数 总杠杆系数 2 息税前利润增长率 每股收益增长率 数据计算表 项 目 基 期 计划期 销售收入 100 万元 120 万元 边际贡献 60 万元 72 万元 固定成本 15 万元 15 万元 息税前利润 45 万元 57 万元 每股收益 经营杠杆系数 务杠杆系数 杠杆系数 2 息税前利润增长率 27% 每股收益增长率 40% 值 560 万元，可使用 8 年，假定无残值，采用直线法计提折旧。每年销售收入 700万元，付现成本 520万元，所得税率 25%，折现率 10%。 (P/A， 10%， 8) (P/F， 10%， 8) 求 计算 ： （ 1） 固定资产年折旧额； （ 2）各年净现金流量； （ 3） 该投资项目的静态投资回收期； （ 4） 该投资项目的净现值； （ 5）该投资项目的获利指数； （ 6）判断该项目是否可行。 （ 1） 固定资产年折旧额 =560/ 8=70（万元） （ 2） 各年净现金流量 元） （ 700（ 1 +70=元） 或： （ 700（ 1 +70 25%=元） （ 3） 投资回收期 =560/） （ 4） 净现值 =元） （ 5） 获利指数 =60= （ 6）判断该项目是否可行。 因为：该投资项目的净现值大于 0， 获利指数大于 1， 投资回收期小于计算期的一半； 所以：该投资项目可行。 投资没有建设期，固定资产投资额 500 万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金 50 万元，项目寿命期为 5 年， 5 年中每年销售收入 450 万元，每年付现成本 120 万元。假设企业的所得税税率是 25%，不计残值，折现率 10%。 （ P/A， 10%， 5） = （ P/A， 10%， 4） = （ P/ F， 10%， 5） =求计算： （ 1） 项目计算期 （ 2） 年折旧额 （ 3）计算该项目的现金流量 （ 4）计算该项目的净现值 （ 5） 根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性。 （ 1）项目计算期 =0+5=5（年） （ 2）年折旧额 =500/5=100（万元） （ 3）计算该项目的现金流量 500550（万元） 450（ 1 +100=元） 0=元） （ 5） 计算该项目的净现值 =元） （ 5）该方案是可行的。 12.某企业要进行一项投资，该投资没有建设期，固定资产投资额 500 万元，在起点一次投入，同时垫支营运资金 50 万元，项目寿命期为 5 年， 5 年中每年销 售收入 450万元，每年付现成本 120万元。假设企业的所得税税率是 25%，不计残值，折现率 10%。 （ P/A， 10%， 5） = （ P/A， 10%， 4） = （ P/ F， 10%， 5） =求计算： （ 1）项目计算期 （ 2）年折旧额 （ 3）计算该项目的现金流量 （ 4）计算该项目的投资回收期 （ 5）计算该项目的净现值 （ 6）根据以上的计算结果，评价投资方案的可行性 。 （ 1）项目计算期 =0+5=5（年） （ 2）年折旧额 =500/5=100（万元） （ 3）计算该项目的现金流量 500550（万元） 450（ 1 +100=元） 0=元） （ 4）该项目的投资回收期 550/） （ 5）净现值 550 元） （ 6）该项目可行。 60 万元，其中固定资产投资 600 万元在建设起点一次投入，流动资产投资 260 万元，在项目建设期末投入。项目建设期 2年，经营期 10 年。固定资产按直线法计提折旧，期满预计残值 60 万元；流动资金于终结点一次收回。预计项目相关营业收入和经营付现成本分别为 530 万元和310 万元，所得税率为 25%，假定企业折现率为 10%。 （ P/F， 10%， 2） = （ P/A， 10%， 2） = （ P/A， 10%， 9） = （ P/A， 10%， 11） =（ P/ F， 10%， 12） =求：计算该项目下列指标： 项目计算期； 固定资产年折旧额； 各年的现金净流量； 净现值； 判断该项目是否可行。 （ 1） 项目计算期 =2+10=12（年） （ 2） 固定资产年折旧额 =（ 600（万元） （ 3） 各年的现金净流量； 元） 0 元） （ 530（ 1 +54 25%=元） 或： （ 530（ 1 +54=元） 0+260=元） （ 4） 净现值 = +元） 或： = 元） （ 5） 判断该项目是否可行。 因为净现值大于 0，所以，该项目可行 014年初花费 100万元购置设备一台，当即投入使用，该设备使用寿命为 10年，按直线法折旧，预计净残值为 10 万元。设备投入运营后每年可取得利润 16万元。 (P/A， 10%， 10) (P/A， 10%， 9) (P/F， 10%， 10) 考虑所得税因素。要求计算： (1) 固定资产年折旧额； （ 2）各年净现金流量。 (3)该投资项目的静态投资回收期。 (4) 该投资项目的净现值。 （ 5） 判断该项目是否可行 。 （ 1） 固定资产年折旧额 =（ 100（万元） （ 2） 各年净现金流量。 元） 16+9=25（万元） 25+10=35（万元） （ 3） 回收期 =100/25=4（年） （ 4） 该投资项目的净现值。 净现值 =5 5 元） 或： =5 0 元） （ 5） 判断该项目是否可行。 因为净现值大于 0，回收期小于计算期的一半，所以，该项目 可行 。 15 甲公司持有 A、 B、 由上述股票组成的资产组合中，各股票所占的比重分别为 50、 30和 20，其 系数分别为 场平均收益率为 15，无风险收益率为 10。 要求计算以下指标： (1)甲公司证券组合的 系数 （ 2） 甲公司证券组合的风险收益率 （ 3） 甲公司证券组合的必要投资收益率 （ 4） 投资 (5)甲公司仍投资 A、 B、 票投资比例不变，如果希望该证券组合风险收益率为 8，计算：该证券组合的 系数 。 (1)甲公司 证券组合的 系数 50% 30% 20% 2） 甲公司证券组合的风险收益率 （ 15% 10%） 7% （ 3） 甲公司证券组合的必要投资收益率 10% 7% 17% （ 4） 投资 10% （ 15% 10%） 20% (5) 因为 8% （ 15% 10%）， 所以该证券组合的 系数 16 已知：某公司现金收支平稳，预计全年（按 360 天 计算）现金需要量为 250000元，现金与有价证券的转换成本为每次 500 元，有价证券年利率为 10%。要求计算： （ 1）最佳现金持有量； （ 2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本； （ 3）现金固定转换成本和持有现金机会成本； （ 4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。 (1)最佳现金持有量 =50000（元） （ 2）最佳现金持有量下的全年最低现金管理相关总成本； =（ 50000 2 10%） +（ 250000 50000 500） =5000（元） （ 3）现金固定转换成本 和持有现金机会成本； 转换成本 =250000 50000 500=2500（元） 机会成本 =50000 2 10%=2500（元） （ 4）全年有价证券的交易次数和有价证券交易间隔期。 交易次数 =250000 50000=5（次） 间隔期 =360 5=72（天） 013年 A 产品销售收入为 4 000万元，总成本为 3 000万元，其中固定成本为 600 万元。 2014 年该公司的变动成本率保 持不变。其信用政策为 (210， 1 20， n 90)，预计销售收入为 5400 万元，将有 30%的货款于第 10 天收到， 20%的货款于第 20 天收到，其余 50%的货款于第 90 天收到。企业的资金成本率为 8% （ 1）变动成本率； （ 2）应收账款平均周转天数； （ 3）应收账款平均余额； （ 4）应收账款占用资金； （ 5）应收