建设项目管理刘伊生4建设项目融资

LOGO建设项目管理Ch4业主方1第 4章 建设项目融资v本章主要问题 什么建设项目资本金制度？项目融资渠道有哪些？ 项目融资成本如何计算？选择融资方案时需要考虑哪些因素？ 常用的融资模式有哪些？各有什么特点？2第 4章 建设项目融资项目融资组织与资金筹措4.2项目融资方案4.3项目融资模式4.4概述4.13 广义： 凡是为了建设一个新项目或是收购一个现有项目以及对已有项目进行债务重组所进行的 融资活动 ，均可称为 “项目融资 ”。 狭义：专指具有无追索或有限追索形式的融资活动称为项目融资。 在某种意义上说，贷款人对项目借款人的追索形式和程度是区分狭义项目融资与广义资金筹措的重要标志。项目融资的定义4.1概述4.1.14v完全追索：是指贷款人在借款人未按期偿还债务时，要求借款人用以除抵押资产之外的资产偿还债务的权利。v有限追索：是指贷款人可以在 某个特定阶段或者规定的范围内 ，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能追索到借款人除该项目资产、现金流量以及所承担义务之外的任何财产。v无追索：是有限追索的特例，即贷款人对借款人的追索 仅依赖于项目本身 的经济强度。5案例：某省电力有限责任公司现有 A、 B两个电厂，为满足日趋增长的供电需要，决定增建 C厂。增建 C厂的资金筹集方式有两种：v 第一种 ：借来的款项用于建设 C厂，而归还贷款的款项来源于 A、 B、 C三个电厂的收益。如果 C建设失败， A、B两厂的收益将作为偿债的担保。这时贷款方对电力公司拥有 完全追索权 。v 第二种 ：借来的款项用于建设 C厂，而归还贷款的款项仅限于 C厂建成后的收益。如果 C建设失败，贷款方只能从清理 C的资产中收回一部分，不能要求用 A、 B两厂的收入来归还贷款。这时贷款方对电力公司 无追索权 。或者只要求电力公司把其特定的一部分资产作为贷款担保，这时可称贷款方对电力公司拥有 有限追索权 。6项目融资与传统融资的图示比较7项 目融 资 与 传统 融 资 的比 较项目融资 传统融资融资基础 项目的资产和现金流量 (放贷者最关注项目效益 ) 借贷人 /发起人的资信追索程度 有限追索 (特定阶段或范围内 )或无追索 完全追索 (用抵押资产以外的其它资产偿还债务 )风险分担 所有参与者 集中于发起人 /放贷者 /担保者股权比例(本贷比 )发起人出资比例较低 (通常 30-40%会计处理资产负债表外融资 (通过投 /融资结构，使债务不出现在发起人，仅出现在项目公司的资产负债表上 )项目债务是发起人的债务的一部分，出现在其资产负债表上8传统 融 资 方式的特点：v主要依赖于项目发起人的资信来安排融资v贷款人为项目借款人提供的是完全追索形式的贷款项目融资的基本特点l 项目导向（ 依赖于项目的现金流量和资产）l 有限追索l 风险分担l 非公司负债型融资l 信用结构多样化l 融资成本较高4.1.29(1)项目导向。资金来源主要依赖于项目的现金流量而不是依赖于项目的投资者或发起人的资信。(2)有限追索。贷款人可以在贷款的某个特定阶段或者在一个规定的范围内对项目借款人实行追索。(3)风险分担。对于与项目有关的各种风险要素，需要以某种形式在项目投资者（借款人）、与项目开发有直接或间接利益关系的其他参与者和贷款人之间进行分担。一个成功的项目融资应该是在项目中没有任何一方单独承担起全部项目债务的风险责任 10(4)非公司负债型融资。亦称资产负债表之外的融资，是指项目的债务不表现在项目投资者 (即实际借款人 )的公司资产负债表中的一种融资形式。(5)信用结构多样化。在项目融资中，用于支持贷款的信用结构的安排是灵活和多样化的。(6)融资成本较高。与传统的资金筹措方式相比，项目融资存在的一个主要问题，是融资成本相对较高，组织融资所需要的时间较长。 1112国家体育场项目 “ 鸟巢 ”的法人合作方最终确定。昨天，市政府与中标人中国中信集团联合体签约。这是奥运场馆中第一个定标签约的项目，将于今年 12月 24日开工。 项目公司获得 2008年奥运会后 30年的国家体育场经营权 。在签约仪式上，中信集团联合体与北京市政府、北京奥组委、市国有资产经营有限公司分别签署了 特许权协议、国家体育场协议和合作经营合同。 根据这些合同协议，中信集团联合体将与市国资公司共同组建项目公司，作为国家体育场的项目法人，负责国家体育场的 设计、融投资、建设、运营及移交 。其成员包括北京城建集团有限责任公司、美国金州控股集团公司和国安岳强有限公司。国家体育场总投资约 35亿元人民币， 其中 58的资金由市政府提供，委托市国资公司作为出资代表，注入项目公司。其他投资则 由项目公司进行融资 。 这种项目建设的筹融资方式，在悉尼等城市已有成功经验。既可以节省政府投资，又便于国家体育场的赛后运营、综合利用。这次项目法人招标于去年 12月启动，通过资格预审，确定了 5名投标入围者，然后对这些入围者进行 “招标 ”，整个招标工作只用了 9个月时间，比国际上此类项目招标通常所用时间缩短了一半。奥运 “鸟巢 ”建设签约，中信获国家体育场 30年经营权 2003年 8月 10日 北京青年报13项目融资的结构框架项目投资结构信用保证结构 项目资金结构项目融资结构项目投资者项目外部环境4.1.314v资源开发项目 :石油、天然气、煤炭、铁、铜等项目的开采v基础设施建设：铁路、公路、港口、电信和能源等项目的建设v制造业项目目前，中国的项目融资主要集中在公路、电厂、污水处理等基础设施项目上。项目融资的适用范围4.1.4151） 项 目的 发 起人2） 项 目公司3） 项 目的 贷 款 银 行4） 项 目的信用保 证实 体5） 项 目融 资顾问6） 有关政府机构7） 参与者之 间 的关系项目融资的参与者4.1.516项目融资的阶段与步骤宏观经济形势判断 工业部门（技术、市场）分析 项目在行业中的竞争性分析 项目可行性研究投资决策 初步确定项目投资结构选择项目的融资方式 决定是否采用项目融资任命项目融资顾问 明确融资任务和具体目标要求评价项目风险因素设计项目的融资结构和资金结构 修正项目投资结构选择银行、发出项目融资建议书组织贷款银团起草融资法律文件融资谈判签署项目融资文件执行项目投资计划贷款银团经理人监督并参与项目决策项目风险的控制与管理第一阶段投资决策分析第二阶段融资决策分析第三阶段融资结构分析第四阶段融资谈判第五阶段项目融资执行反馈4.1.6174.2 项 目融 资组织 与 资 金筹措项目资金筹措是项目实施的一项重要工作，项目的融资研究从项目前期阶段开始。大型项目融资需要良好的组织，需要系统的融资方案。建设项目的融资研究要通过拟建项目的资金来源渠道、融资方式、融资结构、融资成本、融资风险方案进行比选，以优化融资方案。项目的融资研究 通常在投资估算的基础上进行。184.2.1项 目的 资 本金制度与融 资组织1.项目的资本金制度资本金，是项目投资中由投资者提供的资金。资本金不是债务资金，但是是获得债务资金的基础。资本金的出资形态可以是现金，也可以是实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价出资 。用作资本金的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权、资源开采权作价的资金必须经过有资格的资产评估机构评估作价，并只能在资本金中占有一定比例。以工业产权和非专利技术作价出资的比例，一般不能超过项目资本金总额的 20（经特批，部分高新技术企业可以达到 35以上）。 19（ 1）建立资本金制度的目的v 第一，为适应建立现代企业制度的要求。 v 第二，为适应建立投资风险约束机制的需要。（ 2）建立资本金制度的作用v 第一， 有利于宏观调控，控制投资规模 。实行资本金制度有利于约束投资者只追求投入、不注重效益的行为，从而抑制其不合理的投资行为，防止投资过度膨胀。v 第二， 有利于减轻企业债务负担，提高经济效益 。实行企业资本金制度，从项目一开始建设就具有一定数量的资本金，保持合理的资产负债比例，为今后的运行打下基础。20（ 3）项目资本金的实施范围1. 国家对固定资产投资实行资本金制度。2. 国有和集体企业投资项目必须实行资本金制度。3. 个体和私营企业的经营性投资项目参照执行。4. 公益性投资项目不实行资本金制度。21（ 4）具体规定：A. 项目资本金占总投资的比例（国内投资）u钢铁、电解铝项目，最低资本金比例为 40%。u水泥项目，最低资本金比例为 35%。u煤炭、电石、铁合金、烧碱、焦炭、黄磷、 玉米 深加工、机场、港口、沿海及内河航运项目，最低资本金比例为 30%。u铁路、公路、城市轨道交通、化肥 (钾肥除外 )项目，最低资本金比例为 25%。u保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为 20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为 30%。u其他项目的最低资本金比例为 20%。22B. 项目注册资金占总投资的比例（外商投资） 300万 USD(含 )以下 70 300 1000万 USD (含 ) 50 （项目总投资 420万 USD以下，注册资金不低于 210万 USD） 1000 3000万 USD (含 ) 40 （项目总投资 1250万 USD以下，注册资金不低于 210万 USD） 3000万 USD以上 1/3 （项目总投资 3600万 USD以下，注册资金不低于 1200万 USD）USDUnited States Dollar （） 23C. 项目注册资金占总投资的比例（特殊行业外商投资） 从事零售业务中外合营商业企业 5000万 RMB （中西部3000万 RMB） 从事批发业务的中外合作企业 8000万 RMB （中西部6000万 RMB） 投资公司（包括独资及合资） 3000万 USD 跨省市区的基础电信业务 20亿 RMB （增值电信业务1000万 RMB） 省市区内的基础电信业务 2亿 RMB （增值电信业务 100万 RMB）242.项目融资组织形式按照形成项目的融资信用体系划分，项目的融资分为两种融资方式：新设项目法人融资与既有项目法人融资。（ 1）新设项目法人融资，又称 项目融资 。即新组建项目法人进行的融资活动 。为了实施新项目，由项目的发起人及其他投资人出资，建立新的独立承担民事责任的法人，承担项目的投融资及运营。其特点是：一是项目投资由新设项目法人筹集的资本金和债务资金构成；二是新设项目法人承担融资责任和风险；三是从项目投产后的经济效益情况考察偿债能力。 25（ 2）既有项目法人融资是指依托现有法人进行的融资活动 。又称 公司融资，由项目法人出面筹集资金投资于新项目，不组成新的独立法人，负债由发起人公司及其合作伙伴公司承担。公司融资是以已经存在的公司本身的资信对外进行融资，取得资金用于投资与经营。其特点是：一是拟建项目不组建新的项目法人，由既有法人统一组织融资活动并承担融资责任和风险；二是拟建项目一般在既有法人资产和信用的基础上进行的，并形成增量资产；三是从既有法人的财务整体状况考察融资后的偿债能力。 264.2.2项 目 资 金筹措1.项目资金筹措的基本要求（ 1）合理确定资金需要量，力求提高筹资效果（ 2）认真选择资金来源，力求降低资金成本（ 3）适时取得资金，保证资金投放需要（ 4）适当维持自有资金比例，正确安排举债经营2.项目资金筹措渠道与方式项目资金来源有两种，即直接融资和间接融资。v直接融资 是投资者对拟建项目的直接投资，以及项目法人通过发行股票、债券等直接筹集的资金。v间接融资 是指从银行以及非银行金融机构借入的资金。273.资本金筹措国家对经营性项目试行资本金制度。规定了经营性项目的建设都