汽车行业2017年年度策略产业转型升级面临突破54页

1、汽车行业2017年年度策略：产业转型升级面临突破中国银河证券分析师王华君陶亦然2016-12深圳1目录 一、 2016年汽车行业及板块表现回顾2三、投资建议二、 细分行业分析第一部分一、2016年汽车行业回顾2013-032013-052013-072013-092013-112014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-09%2012-032012-062012-092012-122013-032013-0

2、62013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-09%2012-032012-062012-092012-122013-032013-062013-092013-122014-032014-062014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016年前三季度，我国经济运行状况整体平稳向好。GDP:当季同比规模以上工业总体增加值:当月同比148.007.907.907.501210864

3、207.707.607.407.507.007.107.207.007.006.906.806.706.706.70 6.506.00%人均可支配收入增速汽车工业增加值亮眼251211.10201110.8010.50 10.1015109.409.201099.008.908.708.708.405807(5)6资料来源：WIND，中国银河证券研究部4行业基本面向上导致2016年1-9月汽车销量增速超预期，1-10月同比增 长13.88%资料来源：WIND，中国银河证券研究部5汽车销量同比大幅增长,SUV、MPV和重卡表现突出资料来源：中汽协，中国银河证券研究部6单位（万辆）20132014

4、2015同比增速2016.1-10 同比增速汽车总计2199234924564.6%219413.9%乘用车小计1793197021117.2%190315.5%狭义乘用车1630183720018.9%184218.4%基本型乘用车（轿车）120112371170-5.5%9603.8%多功能乘用车（MPV0%19923.0%运动型多用途乘用车（SUV）29940862152.2%68345.5%交叉型乘用车（微客）163133110-17.5%61-33.4%商用车小计407379341-10.1%2915.9%重型卡车777455-26.0%5623.5%中型卡

5、车292420-17.7%1713.5%轻型卡车192167156-6.5%125-2.1%微型卡车5353552.9%5113.5%大型客车8894.8%60.0%中型客车7661.4%621.3%轻型客车394444-0.8%29-16.8%2016汽车行业库存处于相对低位二月份汽车库存压力猛增，之后库存系数一路走低，9月份汽车库存系数达到2月以来最低值1.13，已处在良好区间0.8-1.2内。10月份库存系数为1.32，环比上升17%，同比上升2%，经销商库存水平仍位于警戒线1.5以下，谨慎预期未来汽车市场需求。月度供需缺口（左轴）库存环比增速（右轴）汽车月度库存变化与环比增速150,0

6、00100,00050,0000-50,000-100,000-150,00020%10%0%-10% -20%-30%2.41.991.91.551.551.541.381.391.321.21.41.130.990.92016-012016-022016-032016-042016-052016-062016-072016-082016-092016-107资料来源：WIND，中国银河证券研究部2016年行业营利增速提升：相较于15年，行业总体营业收入与利润同比增速增长，零部件行业业绩反弹明显2015Q1-Q32016Q1-Q3汽车162.0汽车汽车服务 汽车零部件商用载客车商用载货车乘用

7、车汽车整车汽车服务汽车零部件商用载客车商用载货车44.7%乘用车汽车整车-15%-5%净利润5%15%营业收入25%35%0%净利润10%营业收入-20%-10%20%30%40%资料来源：WIND，中国银河证券研究部我国汽车千人保有量仍远低于欧美，行业仍然处于成长期2015年各国汽车千人保有量870687607583578575497126美国意大利法国德国英国日本丹麦中国资料来源：WIND，中国银河证券研究部8二、2016年汽车板块表现回顾2016/11/142016/11/72016/10/312016/10/242016/10/172016/10/102016/10/32016/9/2

8、62016/9/192016/9/122016/9/52016/8/292016/8/222016/8/152016/8/82016/8/12016/7/252016/7/182016/7/112016/7/42016/6/272016/6/202016/6/132016/6/62016/5/302016/5/232016/5/162016/5/92016/5/22016/4/252016/4/182016/4/112016/4/42016/3/282016/3/212016/3/142016/3/72016/2/292016/2/222016/2/152016/2/82016/2/12016

9、/1/252016/1/182016/1/112016/1/4年初股灾之后估值恢复正常区间，汽车板块走势收益率强于大市截止2016年11月18日，汽车板块指数较年初略跌5.85%，好于上证综指9.76%和创业板指12.89%的跌幅。涨跌幅%0(5)(10)(15)(20)(25)(30)(35)上证综指创业板综SW汽车汽车板块整体估值跑赢大盘35302520151050PE（TTM） SW汽车上证综合指数成份资料来源：WIND，中国银河证券研究部102016/11/12016/10/12016/9/12016/8/12016/7/12016/6/12016/5/12016/4/12016/3/

10、12016/2/12016/1/12015/12/12015/11/12015/10/12015/9/12015/8/12015/7/12015/6/12015/5/12015/4/12015/3/12015/2/12015/1/12014/12/12014/11/12014/10/12014/9/12014/8/12014/7/12014/6/12014/5/12014/4/12014/3/12014/2/12014/1/1汽车细分板块相对收益明显（1）汽车行业子版块估值50403020100PE（TTM）SW汽车整车SW汽车零部件上证综合指数成份（2）新能源汽车和智能驾驶板块整体走势强于A

11、股整体指数7,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0000智能汽车指数新能源汽车指数上证综指创业板综资料来源：WIND，中国银河证券研究部11汽车板块个股涨跌幅情况今年板块中涨幅居前的公司中除去5支新股如多伦科技、苏奥传感等，特尔佳和ST钱江是小市值壳公司的代表；上海凤凰和金杯汽车是国企改革概念股；中通客车是新能源汽车概念股；中国重汽、上汽集团是低估值白马修复行情；余下12支股票代表了零部件公司转型，其中既有定增自主研发实现技术突破的公司如华懋科技、福耀玻璃等，也有通过收购国外公司来实现技术升级或外延布局的公司如 波华翔等。年初涨跌幅%扬、宁60050040030020

12、01000多伦科技苏奥传感德宏股份小康股份舜金宇马光股学份科东方时尚西仪股份上海凤凰中通客车金杯汽车宁波华翔华懋科技天泽信息浙江世宝中国重汽万丰奥威北特科技精锻科技宁波高发钱江扬技 资料来源：WIND，中国银河证券研究部12*ST资料来源：WIND，中国银河证券研究部代码公司名称 年初涨跌幅%市值上涨原因定增时间603528.SH多伦科技532.62177.95新股300507.SZ苏奥传感306.6396.34新股603701.SH德宏股份300.6659.87新股601127.SH小康股份264.64268.11新股000980.SZ金马股份137.2176.95零部件公司转型2016年3

13、月603377.SH东方时尚87.38184.25新股002265.SZ西仪股份76.7564.78零部件公司转型2016年8月600679.SH上海凤凰68.385.27国企改革概念000913.SZ*ST钱江62.3385.26壳公司000957.SZ中通客车44.11102.51低估值修复600609.SH金杯汽车42.0377.58国企改革概念603306.SH华懋科技38.3181.5零部件公司转型2016年5月002434.SZ扬37.29159.22零部件公司转型2016年4月000951.SZ中国重汽36.1398.58低估值修复002048.SZ宁波华翔36.23123.5零

14、部件公司转型2016年9月603009.SH北特科技34.2666.58零部件公司转型2015年10月002703.SZ浙江世宝34.41114.63零部件公司转型2016年10月002085.SZ万丰奥威27.06371.77零部件公司转型2015年4月300258.SZ精锻科技28.9461.11零部件公司转型2016年6月603788.SH宁波高发28.8368.07零部件公司转型2016年6月002213.SZ特尔佳25.8455.17壳公司300432.SZ富临精工22.13106.63零部件公司转型2016年5月600660.SH福耀玻璃24.35467.63零部件公司转型2015

15、年3月600104.SH上汽集团19.092690.24低估值修复13第二部分一、乘用车市场2016年1-10月乘用车销量稳步增长，总量接近2300万辆，全年预计接近2700万辆，涨幅约17%乘用车历年月度销量走势2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年2,500,0002,298,2842,219,7772,157,4342,000,0001,966,1541,750,6711,728,7011,727,7931,694,1491,559,1581,500,0001,319,2391,000,000500,0000M1M2M3M4M5M6M7M8M9M

16、10M11M12资料来源：中汽协，中国银河证券研究部152016年呈现车市与楼市齐飞n 大城市前期保有量进入换购阶段n 大城市扩张带动购车刚需n 滴滴涨价影响共享房地产火爆带动消费热情抢房潮带动抢车热情经济下滑尚不影响生活供给侧改革抬升价格购买信心购买需求车市火爆购买能力车型供给n SUV车型快速丰富n 豪华车产品日益亲民n 更多1.5T车型推出房价暴涨带来财富效应年轻人购车提早兑现财富积累释放16今年乘用车销量增速是上一轮刺激政策出台后的次高增速乘用车销量年走势300050.00%45.00%250040.00%年均增速33%35.00%200030.00%150025.00%年均120.0

17、0%100015.00%10.00%5005.00%00.00%2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年乘用车年销量同比增速17资料来源：乘联会，中国银河证券研究部速1%GDP:当季同比8.007.907.907.507.707.607.507.407.007.207.107.007.006.906.806.506.70 6.706.706.00乘用车分季节销量走势120030.00%25.00%100020.00%80077815.

18、00%60010.00%4005.00%3923823132000.00%0-5.00%Q1Q2Q3Q4Q12013Q2Q3Q4Q12014Q2Q3Q4Q12015Q2Q3Q4Q12016Q2Q3201218资料来源：乘联会，中国银河证券研究部狭义乘用车同比增速9209671081329438447449498515544632685287010979但增长动力与前几年有显著差异: 2011年到2015年增长动力主要是经济增长。 而今年助力来自于经济增长和车购税减半政策的双重叠加效应。分排量销量表明小排量汽车购置税减半政策是今年车市的主要推动力，历史经 验表明政策退出前会出现超季节性增长，预计

19、今年四季度销量将创新高40.83%27.43%20.07%1.6L及以下1.6L以上7.53%6.56%6.41%4.01%3.23%4.37%-3.05%-4.73%-4.91%Q2 2015Q3Q4Q1 2016Q2Q319资料来源：乘联会，中国银河证券研究部1.6L及以下1.6L以上22.20%11.79%1.29%1.34%20152016.1-10 发展发趋展势趋势一一：自自主主品品牌牌销销量量持持续续增长增，长增，速高直端线上化升趋势逐步凸显本土品牌乘用车销量与增速年度销量(万辆)同比增速700.0万辆50.00%659.846.5%45.00% 587.3600.0万辆40.5%

20、533.640.00%35.6%491.2500.0万辆35.00%33.0%427.5404.8400.630.00%400.0万辆25.00% 285.1 300.0万辆23.6%20.00%14.9%194.6192.615.00%200.0万辆10.00% 8.6% 100.0万辆5.00%5.6%1.1%1.1%0.0万辆0.00%2007200820092010201120122013201420152016.1-920资料来源：乘联会，中国银河证券研究部自主品牌高端化趋势逐步凸显，8万以上车型销量占比逐年提升本土品牌分价位（本土品牌=100）15万2010201120122013

21、201420152016.1-921资料来源：乘联会，中国银河证券研究部3.2%2.8%3.4%3.4%4.0%5.3%6.4%14.9%14.0%15.4%18.0%23.9%28.9%29.2%13.5%11.1%18.1%20.3%19.8%47.1%47.2%23.5%28.2%45.5%45.8%44.2%38.0%33.1%23.7%22.5%17.6%12.5%8.1%4.3% 3.1% （1） 二三线城市空间逐步释放，车主收入不断提升利好自主品牌（2） 实施错位竞争策略，抓住被合资品牌忽视的中低价SUV市场以及新 能源市场，初步探索出合适的自身特点的发展路径（3）扎实做产品，产

22、品力、可靠性及研发能力提升研发能力提升：反向研发正向研发，单产品研发平台研发优势产品产品可靠官品质、性能提升22长安以产品为核心的体系化能力+精益生产吉利以市场为核心与国际并购，提升自主竞争力（博瑞、博越）长城长期打造SUV奇瑞技术自主与平台战略，迅速提升质量比亚迪新能源战略，确立电池优势广汽传祺模仿、消化、再创新（品质与成本有机组合的道路）SGM五菱农村包围城市（1000万微车客户升级）产品构成 发展趋势二：自主SUV持续发力，竞争渐趋白热化乘用车细分市场销量250060.0%50.0%200021119219940.0%13015006214082994968330.0%502004516

23、2132100020.0%2566123712011170201075 45 101250094996010.0%74650400.0%2008年2009年2010年2011年2012年2013年2014年2015年2016年1-10月CARSUVMPV同比23资料来源：乘联会，中国银河证券研究部中国消费者的需求偏好SUV，2020年前占比有望达50%2015年、德、法、日乘用车市场车型结构份额对比中国美国法国日本德国44.013.432.925.321.4SUVSUVSUVSUVSUV%42.310.310.5MPVMPV4.3%9.9MPVMPVMPV%38.847.26.3%SedanS

24、edanSedan2.3%SedanSedan3.9%24.344.732.4HB5.6%HBHB7.7%HBHB%20.2Wagon1.3%Wagon5.9%Wagon0.0%Wagon6.2%Wagon%12.211.1Others6.1%Others7.7%Others2.0%OthersOthers%注：Others中含Van,Coupe,convertible, roadster等车型资料来源：IHS数据库，中国银河证券研究部24SUV购买动化，换购、增购比重逐渐提升SUV用户购车情形换购增购首购100%90%80%47.8%70%64.5%76.5%76.1%60%81.8%86.

25、1%89.1%88.7%90.0%91.1%90.8%93.6%50%40%28.2%30%21.5%20%12.0%13.7%8.6%24.1%6.6%10%6.2%5.8%14.0%6.1%5.9%11.5%6.6%2.8%10.2%9.6%7.3%5.1%5.1%3.9%3.6%3.3%2.3%0%25资料来源：尼尔森，中国银河证券研究部自主SUV品牌标杆产品频出，产品竞争力提升资料来源：乘联会，中国银河证券研究部标杆产品全部出在竞争优势领先的龙头企业，热销产品逐渐增加竞争日趋激烈，产品周期对销量影响较大新车热销助推业绩提升，行业集中度逐步提高新产品密集投放合资品牌步步紧逼，竞争加剧市场

26、面临两极分化资料来源：乘联会，中国银河证券研究部2017年即将上市部分车型厂家SUV车型厂家SUV车型厂家SUV车型厂家SUV车型Jeep指南者华晨之诺1E雪佛兰创酷上汽锐腾德国宝沃宝沃BX7路虎揽胜极光东风汽车东风风光580 广汽本田冠道上汽集团荣威RX5野马汽车野马F16广汽讴歌讴歌CDX广汽传祺GS8比亚迪宋（新款）野马汽车野马E70斯威斯威X7广汽三菱帕杰罗劲畅东风日产启辰T90比亚迪唐100众泰大迈X5哈弗汽车哈弗H2S东风汽车东风风神AX5 长安福特翼博比速汽车比速T3凯翼汽车凯翼X3东风雪铁龙雪铁龙C3-XR 上汽通用昂科威开瑞汽车开瑞K60华泰汽车圣达菲路虎第五代发现金杯汽车智

27、尚s35 发展趋势三：零部件厂商并购浪潮持续，实现国产替代+转型升级本土品牌乘用车销量与增速年度销量(万辆)同比增速700.0万辆50.00%659.846.5%45.00% 587.3600.0万辆40.5%533.640.00%35.6%491.2500.0万辆35.00%33.0%427.5404.8400.630.00%400.0万辆25.00% 285.1 300.0万辆23.6%20.00%14.9%194.6192.615.00%200.0万辆10.00% 8.6% 100.0万辆5.00%5.6%1.1%1.1%0.0万辆0.00%20072008200920102011201

28、22013201420152016.1-928资料来源：乘联会，中国银河证券研究部（1） 汽车行业持续发展释放整车增量需求利好上游零部件企业；（2） 优势零部件企业借助自主技术积累+外延收购逐步打破产替代并进入全球采购体系；实现国（3） 新能源、智能驾驶等新技术趋势显现以及燃油经济压力双重压力驱动国际零部件巨头兼并整合并剥离传统业务，自主品牌抓住机遇抢购核心技术实现转型升级；（4） 智能驾驶发展推进单车装配率和价值量双升，消费升级提升车主对自主品牌汽车要求利好零部件企业。29乘用车市场预测：长期规律+中期宏观经济+短期政策2017年乘用车销量主要取决于购置税政策u 长期规律：“十三五”期间行业

29、将保持中速发展，增长率约相当于GDP 速度的11.3倍，预计乘用车明年增速近8.5%。u 中期宏观经济形势：2017年保持经济增长6.5%的难度加大，行业面临 下行压力 从供给端看，拉动今年GDP增长的汽车和房地产两大动力将有所减弱。 低排量小型车购置税减半征收政策能否延续直接影响汽车产销。 从需求端看，融资成本高、居民收入增长放缓、西方发达国家政策调 整、新兴市场国家低成本竞争等因素将影响企业业绩释放。u 短期政策：稳增长基调下政策护航预期强烈，预计购置税政策将大概 率延续/减半再减半，利好乘用车销量持续增长。二、商用车市场“十三五”时期，“新常态”中“L”型增长是必然趋势我国面临重工业化后

30、期，工业主导型经济逐步转向服务主导型，消费增长逐步成为经济增长主要驱动力，预计消费和公路货运量将逐步增长。“十二五”20112015年“十五”20002005年7.8%7.7%7.64.%9%6.9%6.5% 6.56.8%6.5%“十一五”200620010年“十三五% ”20162020城市化进程、房地产增速放缓；发改委、交通部2016-18年4.7万亿交通基 础计划的实施将逐步提升基建规模。32资料来源：乘联会，中国银河证券研究部2016年商用车市场触底回弹，但仍处于低位重卡市场强势反弹，中卡稳步增长，轻卡降幅继续缩窄，微卡增长较快，客车同比下滑。33资料来源：中汽协，中国银河证券研究部

31、1-10月重卡行业累计销售56.13万辆、同比增长23.5%，增量市场主要来 自于日用工业品、大宗商品运输、快递、冷链等细分行业。34资料来源：中汽协，中国银河证券研究部1-10月重卡销量中牵引车占比60.15%，自卸车（整车）占比19.84%,载货及专用车(底盘）占比20.01%35资料来源：中汽协，中国银河证券研究部8月货车治超限载新规落地助力重卡增换购需求释放n 车辆运输车治理工作方案:2016年9月21日起，全面禁止“双排车”通行，2016年9月21日至2018年6月30日分批整改不合规车辆运输车，在此期间暂时允许本方案发布之 册登记的“单排车” 过渡运行。前注n 整治公路货车违法超限

32、超载行为专项行动方案：超载认定与汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值（GB1589-2016）统一，运力将下降10%-20%。2016年9月21日-2017年6月30日前完成20%不合规车辆运输车的更新改造2017年12月31日前完成60%不合规车辆运输车的更新改造2018年6月30日前全面完成不合规车辆运输车的更新改造资料来源：第一商用车网，中国银河证券研究部36 2017年重卡行业预测2016年重卡总销量预计能达73万台，2017年经济下行压力下预计重卡增速将略有下滑，全年有望达75万台。增量将仍将以牵引车、载货车车型为主，自卸车需求保持稳定，增速较快的细分市场将集中在快递、冷链、

33、大宗商品等。治超新政+运价上升将助力重卡销量持续增长至少到明年上半年。消费者对治超新政的观望结束，运价的上升也促进了重卡的需求。多重机遇叠加重卡有望保持稳定增长：高端化车型、物流车热度持续日用工业品、快递、冷链、城建渣土、轻量化公路自卸、环卫车等细分市场增长显著新GB1589法规拉动增、换购需求4.7万亿交通投资计划增量工程车市场37轻卡市场跌幅收窄，基本量优势不容忽视1-10月，轻卡市场累计销售汽车125.12万辆，同比下降2.12%。38资料来源：中汽协，中国银河证券研究部国四升级后，拥有关键技术的动力总成品牌企业不断抢占市场江铃、福康、全柴、云内4家动力企业市场份额超过10%。江淮、福田

34、动 力等自产动力企业快速增长。39资料来源：第一商用车网，中国银河证券研究部 2017年轻卡行业预测预计今明两年轻卡需求环境不会发生根本性变化，2016年全年预计持平，2017年受取缔低速车政策以及排放升级影响，行业上半年预计将出现大幅增长，全年预计将会小幅增长，预计全年有望达到160万台。（1） 节能减排政策不断加码，技术决定核心竞争力，技术优势企业发展机遇凸显；（2） 淘汰低速汽车、黄标车将为轻卡市场带来机会；（3） 电商物流业的快速发展，个体运输逐渐被淘汰，物流专业化趋势 明显，轻卡产品专用化需求增加，利好高端轻卡市场；（4） 受中高端需求增大和汽油产品替代的影响，定位高端和有汽油产品的

35、企业份额上升明显，行业集中度提升，技术优势企业面临发展机遇。40三、新能源汽车十三五汽车发展趋势n 低碳化： 汽车燃油消耗量目标值加严，将由2015年的6.9L/100km，降到2020年的5L/100km; 管理措施由现在的单车限值管理向“单车限值+CAFE”管理转变； 2018年全面实施国五标准，国六标准已公开征求意见；2017年1月全面供应国五汽 柴油。 建立环保召回制度，加强再用车的管理。n 电动化： 新能源汽车累计产销量有望由2015年的50万辆增长到2020年的500万辆。 新能源汽车的激励政策和约束机制将同步实施，加大督办力度打破地方保护，进一步优化新能源汽车市场环境n 智能化：

36、 驾驶辅助（DA）、部分自动驾驶（PA）车辆将会迎来快速发展； 传统车企和互联网企业均纷纷加速智能化技术研发和产品布局； 重点领域技术路线图明确智能网联汽车发展的详细技术路线图；国家还将进一步从发展规划、完善法律法规体系，加强技术标准建设，政策和资金支持等方面推动智能网联汽车的发展。42受骗补清查与政策不确定影响，2016年新能源汽车进入调整期2016年前三季度新能源汽车产销分别为30.2万和28.9万辆，同比分别增长93.0%和100.3%，增速较去年有所放缓。其中前三季度纯电动车累计销售21.6万辆，同比增长128.4%，占总销量的74.74%。纯电动车相较插电式混动车成为新能源汽车主力军

37、。43资料来源：WIND，中国银河证券研究部调整期接近尾声，2017年行业将面临分化n 国家战略支持大方向不变： 2016年节能与新能源汽车技术路线图指出到2020 年新能源汽车年销量有望达到210 万辆，渗透率达7%，到2025 和2030 年，年销量将达525 万、1520 万辆，渗透率达到15%、40%。n 骗补处罚靴子落地： 财政部针对5家骗补企业采取严厉处罚措施，追回补贴资金，按问题金额50%处以罚，严重者还被取消中央补贴资格，并被工信部取消整车生产资质。n 补贴退坡倒逼技术升级： 补贴退坡渐形成一致预期，预计乘用车补贴将延续原退坡方案，新能源客车将受较大影响，按照能量密度获得补贴；

38、纯电动客车按储能系统充电倍率补贴。n 节能管理制度建立： 2016年9月企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法将“油耗管理制度”和“新能源积分制度”进行并行管理。44燃油消耗目标值趋严2016年9月企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办法将“油耗管理制度”和“新能源积分制度”进行并行管理。形成“限值5.0L/100KM第四阶段限值+CAFC2016-2020节能标准z2005.7第1阶段限值新车2006.7在产车zz2008.1第2阶段限值新车2009.1在产车z乘用车燃料消耗量评价办法及3月20日工业与信息化部、发展改革委、发布乘用车燃料消耗量评价方法及指标(GB- 2

39、7999)和乘用车燃料消耗量限 值 (GB- 19578)已于2014年12月发指标GB27999- 局发布乘用管理措施车企业平均燃料消耗量核算2011并于2012年1布，将于2016年1月1日起实施月1日实施办法并于5月1日起实施节能管理分成了3步：标准先行，然后核算数据作为基础，最后管理办法资料来源：第一电动网，中国银河证券研究部油耗积分交易单车到CAFC转变：取消“一刀切”适度增加评价体系的弹性并行办法标准+核算办法+积第一阶段油耗限值交易”的完整节能管理第二阶段油耗限值度。6.9L/100KM第三阶段燃料消耗量标准200520062007200820092010201120122013

40、20142015新产品密集上市，新能源乘用车优势有望保持46资料来源：乘联会，中国银河证券研究部 2017年新能源汽车行业预测2016年新能源汽车销售总量预计达45万台，2017年进入后调整期的新能源汽车产业将在积分政策的启动的逼近刺激下高速发展，预计全年销量有望达65 万辆，乘用车和电动物流车将是主要增量来源。新能源乘用车有望保持优势。明年将有多款新能源乘用车上市，其中如荣威eRX5、广汽传祺GS4 EV、北汽新能源EH300等均为爆款车的电动、混动或升级版，看好未来销量。后调整期电动物流车进入爆发阶段。本年度电动物流车受政策和技术标准调整影响销量仅为5000台左右，但订单已达到十万台，预计

41、未来补贴政策的落地将进入爆发式增长阶段。上游电池方面：优势三元电池企业和燃料电池将充分受益。今年年初新能源汽车推荐目录的重来规范和提升了新能源汽车的行业发展，从新目录推荐车型所配备的电池情况来看，三元电池车型备受推崇，未来上游优质电池企业有望受益；而燃料汽车也是未来节能汽车发展的重点领域，空间巨大。47四、智能驾驶政策频出支持智能网联汽车发展n 产业支持： 制定智能网联汽车产业发展总体推进方案作为智能网联汽车领域的发展和相关部门开展工作的指导性文件。n 测试示范方面： 制定智能网联(无人驾驶)汽车使用公共道路进行测试的规范 (制定中) 推进智能网联汽车公共道路测试工作； 在上海、重庆、浙江、北

42、京和河北等地设立四处示范运行区，强化对智能网联汽车研发测试的支持。n 技术和标准方面： 制定智能网联汽车发展技术路线图，明确目前发展所需的关键核心技术，促进汽车整车厂商与上下游产业的主动融合与共同协作。推进智能网联汽车标准体系建设。n 智能交通方面： “互联网+”便捷交通促进智能交通发展的实施方案规划了中国智能交通总体框架和实施举措。49ADAS辅助驾驶正当其时，2020年市场空间有望达到800亿“十三五”汽车工业发展规划意见：在十三五期间内，具有驾驶辅助功能（ADAS）的智能网联 汽车新车渗透率达到50%。近期-PA 级：自主环境感知为主， 网联信息服务为辅中期-CA级：网联式环境感知能力，复杂工况下的半自动驾驶远期-HA/FA 级:V2X 协同控制的完全自动驾驶感知层：V2X方面：毫米波雷达及激光雷