2014中国汽车金融报告新兴汽车金融业务

1、 2014中国汽车金融报告新兴汽车金融业务 德勤汽车行业服务组2014年1月 序言本报告是在2012年12月发布的中国汽车金融报告的基础上，探索主要的汽车行业创新和高效金融服务的新兴模式，并总结了过去一年行业的最新动态。在本报告当中，广义的汽车金融指在汽车的生产、流通、购买与消费环节中融通资金的金融活动；狭义的汽车金融服务指汽车销售过程中对消费者或经销商所提供的融资及其他金融服务, 包括对经销商的展厅建设和设备贷款、库存融资和对用户的消费信贷、融资租赁、保险等。实证研究表明，汽车生产环节只创造了约30% 的利润，而流通和售后服务环节却能带来约70% 的利润。汽车金融服务是汽车产业价值链上最具价

2、值，最有活力、也是在中国最具潜力的一环，其发展对汽车业和汽车消费有着巨大的推动作用。 汽车金融起源于20 世纪20 年代的美国，当时的业务模式是由汽车制造商向消费者提供汽车销售分期付款服务开始的。中国的汽车金融服务业务起步较晚，可以说一直到1998 年10 月中国人民银行发布汽车金融管理条例起中国的汽车金融市场才算正式启动。即使考虑较早成立的汽车财务公司的业务，汽车金融的核心业务- 汽车批发金融和汽车消费金融在中国都只有不到三十年的历史。 2013，中国汽车产销分别达到2,211.68万辆和2,198.41万辆，其中乘用车产销分别完成1,808.52 万辆和1,792.89万辆，比上年分别增长

3、16.5%和15.7%。尽管市场仍有相当大的潜力，但随着基数的增长和刚性需求被逐渐满足等不利因素，未来增速将有所放缓；德勤预计，未来几年，中国乘用车销售市场将以每年超过7% 的增长率增长，而二手车市场的年均增长率将会超过15%。汽车金融服务也将在未来的市场考验中成熟壮大，发达国家的融资购车和租赁的比例之和通常在50%到80%，而这个比例在中国不到20%，中国汽车金融服务注定将有着非常广阔的市场发 展空间。 德勤一直对中国汽车行业保持着高度的关注，在继承之前报告聚焦于汽车金融重点业务经销商批 发贷款及消费者零售贷款的基础上, 今年本报告更致力于研究汽车金融服务行业的创新，探索几个主要新兴模式在中

4、国的发展，包括汽车租赁、二手车金融、汽车保险及互联网金融。在中国，汽车行业已经逐步迈进“网络时代，虽然互联网金融并非近年来兴起的新词，但在汽车金融的背景下，互联网金融尚有巨大潜力。这一趋势将吸引新的资本投入，使互联网金融平台成为汽车金融的主体。 我们希望藉由此份汽车金融报告，帮助读者更深入地了解当前中国汽车金融服务的主要参与者及 其商业模式，透析中国汽车金融行业的发展现状及未来发展趋势，推动汽车金融业务在中国市场 的不断深入、持续创新和健康发展。 2 目录456汽车租赁中国汽车租赁行业潜力巨大市场参与者分类7131617行业实践分析：汽车租赁商业模式及典型案例剖析汽车租赁业的困境与二手车金融二

5、手车行业总体概述1820二手车行业制约因素及利好消息二手车行业相关法律法规2021二手车行业竞争形势金融助力二手车消费22222324各类企业二手车金融业务模式二手车金融现状及展望汽车保险汽车保险总体概述2527产品分析汽车保险行业相关法律法规2728汽车保险销售渠道分析汽车延保业务的发展29303131大数据对汽车保险的影响总结与展望汽车销量增速放缓，价值链向后市场转移趋势明显越来越多企业将成为汽车后市场的参与者3234互联网金融将对汽车金融产生深远影响联系2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 3 汽车租赁摘要： 中国汽车租赁服务目前处于早期发展阶段，租赁渗透率较低，但未来几年将进入高

6、速增长阶 段，潜力巨大 专业汽车租赁公司、厂商及经销商正积极加入这个市场，在短租，长租和融资租赁市场各有所 专注，并探索合适的商业模式，以抓住未来市场增长机遇 市场在快速发展的同时，整合兼并也日趋明显，资金实力以及资源充足的企业纷纷通过扩大城 市布局和增加业务种类来抢占市场；相形之下，因缺乏规模效应而在服务、管理、资金和终端 价格上缺乏优势的小型汽车租赁企业的前途令人担忧 汽车租赁市场仍存在诸多不确定因素，包括市场法规、与二手车的结合，残值测算等，企业未 来的发展将面临众多挑战 4 中国汽车租赁行业潜力巨大 中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，渗透率较低，未来潜力巨大 汽车租赁服务可以根据租赁

7、性质分为融资租赁和经营租赁，其中经营租赁可以再根据租用 时长划分为短租和长租，目前市场上大多数租赁车辆用于短租，短租是最主流的汽车租赁 方式。 根据我们对中国汽车租赁市场的调研，截至2012 年底，在中国有着数千家汽车租赁公司，其中一半以上的企业位于北京、上海、深圳等一线城市，在二、三线等城市的分布渗透有限。从市场占有率来看，排名前十的租赁公司市场占有率约为12%， 虽相比2011年集中度有所提高，但相对成熟市场仍然 相当低。从企业数量分布来看，小规模区域性经营的汽车长租公司数量最多，除极个别大型企业外， 平均车队规模仅在50辆汽车左右，很难达到规模经济效应；融资性租赁公司数量较少， 同时每年

8、的车辆租赁量也不高。虽然国内业已 形成了十数家颇具规模的短租公司，例如神州租车、一嗨租车、赢时通等，但整体市场份额相比成熟市场仍然较 低。 中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段的另一个明显标志，是市场汽车租赁渗透率（租赁汽车的数量占乘用车总保有量的比例）较欧美成熟市场明显偏低。目前在国内，个人租赁市场基本未开放，即使是公司车队，租赁渗透率也不到10%，且客户基本为外企；而在德国法国等成熟市场，每年近50%的公司车辆会以租赁 形式出售。 在上海和北京等一些主要租赁市场，法规仍然对汽车租赁有着名义上的严格限制，例如上海对企业租赁资质认证和车辆牌照（Y牌照）有严格限制，但由于市场上对汽车租赁的巨大需求

9、，存在很多无资质的车辆运营，而政府并 没有对之进行打击，使得灰色市场几乎成为当地汽车租赁市场的主流。但从市场需求和目前政府的态度来看，短期内市场法规至少会维持现状，而长期来看，类似法规限制终将会逐步开放。 放眼未来，中国经济将继续稳步增长，并带动居民收入快速增长。另外，汽车保有量和销量增长、市场供应链的完善、公司轻资产化管理趋势，汽车租赁公司的快速发展和产品成熟度的提升，以及相关的租赁法律政策的开放，都会为中国汽车租赁行业的发展给予正面的促进作用。 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 5 表1. 租赁公司分类市场参与者分类 专业租赁公司、经销商及厂商均是汽车租赁市场积极的参与者，市场整

10、合趋势明显 在汽车市场增速回归正常、新车销售利润下滑的趋势下，融资租赁可以有效降低消费者的购车门槛，从而促进新车销售并随之带来后续的后市场服务，并成为新的盈利增长点，而这点也深受企业用户欢迎。经营性租赁也可以有效实现批量销售。因此，不仅仅是专业汽车租赁公司，厂商及经销商都在积极投身汽车租赁这片蓝海中。 目前整体市场仍然处于高度分散之中，前10 家汽车租赁公司的市场占有率仅为12%。从品类细分的角度来看，短租公司由于需要大量的资金和车辆、网络的支持，数量最少，但汽车数量最多；长租公司数量最多，大约80%的公司均可以归为长租公司，但大多数长租公司均为地方性经营的小企业；融资租赁公司数量并不多，且主

11、要集中在一二线城市，租赁车辆也有限。 值得注意的是，越来越多的中大型企业利用自身优势开始拓展自身的产品线，或扩大经营区域抢占市场份额。车队规模最大的短租企业开始逐步推出长租业务，由于车队规模效应，可以拿到更低价的车辆，短租企业的长租业务价格明显更具吸引力，结合其资金优势和营销、管理优势，未来势必会挤占小规模传统长租企业的生存空间。 厂商所属租赁公司近期发展迅猛，显示了整车厂在汽车租赁领域有着很高的期望。大众在2011年成立新动力公司，其主要职责之一就是汽车租赁市场业务的发展，2013年，大众在北京和上海各收购了一家当地汽车长租公 司，目前已经在4个城市开展业务。 经销商下属租赁公司依托自身经销

12、商渠道，发展也非常迅速，车队和业务数量远远超过了市场上一般规模的租赁公司。 神州租车、一嗨租车、至尊租车等民营企业 提供便捷高效的租赁服务， 满足用户短租需求 车队规模较大，在全国网店分布较广，在风投的支持下资金实力雄厚 系统化的管理能力 专业短期经营性租赁公司(SHORT TERM RENTAL) 先锋国际租赁等专业汽车融资性租赁公司 国银租赁等金融租赁公司 利用融资租赁金融工具，帮助用户实现提前用车、均衡税负 获得资金利差收入 专业融资性租赁公司(LEASING) 东风日产易租车 梅赛德斯-奔驰租赁 大众新动力 促进品牌车辆新车及二手车销售 增加厂商金融服务盈利能力厂商主导数据来源：德勤研

13、究 表2. 租赁公司示例我们可以预见，在租赁市场蛋糕逐渐增大的背景下，未来市场的集中度也将明显提升。 7千/月神州租车可以按月租不提供 GL8 2.4L1万/月租期通常为2-3年 必须提供上海普通长租公司 数据来源：德勤研究 6租赁公司 车型 车辆租赁价格 租期 司机 经销商 庞大乐业融资租赁 广汇汽车租赁 易汇资本融资租赁 中进汽贸服务 促进车辆销售 增加经销商集团金融服务盈利能力 产业链全面布局 银行系融资租赁公司 国银金融租赁公司 资金实力雄厚 专业度较低 专业长期经营性租赁公司(LONG TERM RENTAL) 北京首汽、上海的大 车队平均规模小，区域化经众租赁等国有企业营，主要依靠

14、同客户的长期 Avis-Anji，Arval等外商合作关系运营独资合资企业 租赁公司类型 代表企业 企业特点 表3. 专业短期经营性租赁公司示例行业实践分析：汽车租赁商业模式及典型案例剖析 专业短期经营性租赁公司 短租公司是2006年前后才开始兴起的一个汽车租赁公司群体，但发展迅速。随着人们消费习惯的改变及个人征信体系的完善，汽车短租市场日趋壮大，目前神州租车、一嗨租车、至尊租车等汽车租赁服务提供商都建立了庞大的车队规模。 对于短租公司，需要大量资金以配备各种等级的车辆，同时需要有成熟的线上网络系统和线下实体网店，投入较大；随着汽车人口的扩 张，未来短租模式的成长性值得期待。目前在在国内66个

15、主要城市和52个主要机场拥有700余个租车网点 将近5万台汽车， 覆盖了所有中国流行的车款 神州租车2007年9月在全国拥有153个城市设有网店； 且一半以上为公司用户 整车厂产的易租车服务有涉及于短租服赢时通2005年12月车队规模一万余辆务，易租车虽然有整车厂支持，相比神州租车等社会租车公司，网店和车型上受到了较大 限制。 由于网点建设、车辆采购，系统化管理都需要 大量资金的投入，因此这些企业往往都有风投和银行的资金支持。未来这些企业将继续扩张，延长产品线，如进入长租市场，推出更多 的车型和更灵活的方案，或设立网店，布局三四线城市。 数据来源：德勤研究 表4. 神州汽车公司营运模式示例从风

16、投或私募获取资金，如2010年从联想获得12亿人民币以及2012年从华平获得了2亿美元的投资 资金主要目标为个人客户，70%以上客户为私人客户； 租期从一天到数年不等； 提供道路支援以及机场/车站接送等服务 市场用于短租的车辆在1-2年后会销售给个人客户，二手车公司以及汽车拍卖行； 成立了自己的二手车销售平台 神州二手车 二手车处理数据来源：公开信息,企业访谈,德勤研究 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 7大力投资以建立专属的全国性IT系统来进行车辆，门店， IT系统员工以及财务系统的管理； 在2013年开发了智能手机端 在66个城市的700多个网店，全部为直营； 营运 同部分4S店

17、经销商结盟，以进行车辆维修等 同众多整车厂销售公司直接达成战略合作伙伴关系，以优 采购 惠折扣价购买车辆 方面 内容 在全国50多个城 拥有80多种车型 一嗨租车2006年1月市开设了近400个的一万余量辆车 网点 租赁公司 成立时间 目前车队规模 网点规模 专业长期经营性租赁公司 汽车长租公司起步较早，大约在上世纪十年代就已经开始发展，且相当一部分是国有企业，虽然整体上数量多，但规模都不大，客户也集中在一些国有企业或者是外资企业。 长租企业主要面向企业用户，而目前市场上长租企业用户多数为外资企业，因此外资汽车品牌受 欢迎程度较高。长租的优势在于由于收入和成本较易预见并得到良好控制，并且存在时

18、间较长， 模式较为成熟；缺点是现阶段价格较高，对于许多企业来说相对买车经济上并不划算。未来，随 着成本的降低和其优势（例如降低企业车队管理成本）被更广泛接受，前景也将看好。 表5. 大型专业长租公司示例近6,000辆车的车队规模，主要为通用和大众车型 安飞士-安吉 2002年 在全国38个城市提供租车服务 以上海为中心的7个城市有网点 以企业客户为主 车队规模近4,000辆，主要为通用和大众品牌车辆 大众汽车租赁 1993年 数据来源：德勤研究 一些小型的长租公司在车辆采购成本，车队管理以及产品上都没有优势，未来前景堪忧；其中 一部分在北京、上海持有汽车租赁营运执照的企业有被收购的可能性。而大

19、型汽车租赁企业则预 计将在集团资金支持下通过在三四线城市布局继续扩张。 表6. 安飞士-安吉营运模式示例资金从上汽和安飞士直接获得资金支持；上汽和安飞士均为上市集团，资金实力雄厚市场主要目标为外资企业，也包括一些国内大客户二手车处理基本销售给安吉二手车数据来源：公司年报,德勤研究 8在38个城市的约100多个网店，基本为直营 营运 和4S店达成协议，进行车辆的维修保养 采购从上海大众和上汽通用获取大量折价车辆 方面 内容 以北京为中心的近40个城市有网点 近一万台的车队规模，相当一部分为 首汽租赁1992年4月 同时也从事短租和融资租赁业务北汽现代的车辆 同国企关系良好 租赁公司 成立时间 目

20、前车队规模 网点规模 汽车融资租赁公司 专业汽车融资租赁公司起步较早，运营体系较成熟，但之前由于融资成本较高，且缺乏外界支持，汽车融资产品相比汽车金融，其吸引力一直比较有限。一些融资租赁公司也开始寻求同外界 合作，如经销商和整车厂，以推出更具吸引力的产品，打开局面。 融资租赁由于手续复杂，利率较高，相对长租成本会更高些。但由于通过融资租赁所租赁车辆可 以从租赁期开始就作为资产反映在企业的资产负债表上，对企业有一定吸引力。 表7. 汽车金融贷款与融资租赁比较所有权购车人租赁公司，期满后通常归于承租人初始缴纳金额至少为车辆成交价的20%无20%限制，但有时需要在租赁公司处交纳总融资额5%-20的保

21、证金，租赁期满后归坏 初始条件数据来源：德勤研究 表8. 汽车融资租赁领先企业示例1993年，2006年取得牌照 年租赁实现数量在3,000 台左右 安吉租赁在全国38个城市提供租车服务年租赁实现数量在1,000 台左右，高端汽车产品较多 2010年成立，2012年更名为易汇资本 全国20余个城市有业务易汇资本数据来源：德勤研究 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 92009年从新世纪租赁年租赁实现数量在2,000全国将近20个城市有业务，主要面向 先锋租赁 剥离而成立台左右外资企业客户 租赁公司 成立时间 年融资租赁车辆 网点规模 利率 无促销的情况下，通常为9-10%通常比汽车金融

22、高3-5%融资范围 所有同车辆相关的费用，包括车辆价值本身，牌照 仅车辆价值本身 费，保险，购置税等 比较点 汽车金融贷款 融资租赁 表9. 安飞士-安吉营运模式示例银行系融资租赁公司 传统银行系租赁公司的租赁标的物仍多集中 在资本性货物(capital goods)上，如飞机、轮船，大型成套设备等，但已有银行系融资租赁公司凭借雄厚的资金实力，尝试大规模的开展汽车融资租赁业务。需管理的车辆规模可达数千台甚至上万台，因此完善的专业租赁车队管理系统显得尤为重要。 以在国内率先启动商用车租赁业务的国银租赁公司为例，以厂商租赁与经销商租赁为主要服务对象，结合不同商用车的特点与需求，系统开发租赁业务，降

23、低了制造商的销售成本，实现大批量销售，为国内商用车制造企业进入研发、生产、销售、发展的良性循环提供了专业的金融租赁服务。目前，国银租赁已租赁车辆近3,700台，用户基本覆盖全国各省、市、自治区，与一汽解放、福田汽车、陕西汽车、东风汽车、北方奔驰、红岩汽车、华菱汽车等11 家商用车生产企业建立了良好的合作关系,合作金额超过84亿元人民币。 厂商主导租赁公司 租赁对于整车厂商来说是销售促进、利润提升的重要手段： 1. 直接促进新车销售 2. 增加车辆路面可见度（即提高客户同车辆的路面接触度） 3. 增加二手车供给 4. 增加金融服务盈利 经营性租赁及融资性租赁均是二手车辆的主要来源之一，整车厂商将

24、租赁业务与二手车业务紧密结合将形成良性循环，大大拓展价值链 业务。 资金由母公司筹措，包括通过向银行出售结构性金融融资产品采购倾向于中高端品牌车辆，如奥迪等营运12个省、直辖市的17个办公室 数据来源：德勤研究 图1. 整车厂商租赁与二手车商业模式 租赁车辆期满后，可以返回厂商检测，成为品牌认证二手车丰富经销商 可出售二手车车源享受租赁服务整车厂商终端用户租赁公司提供经营性/ 融资性租赁车辆 数据来源：德勤研究目前国内已有厂商试水租赁业务，包括经营性租赁及融资租赁 10提供经营性 租赁车辆经销商 主要为外资企业和国有企业提供中高端车辆 市场 通过整车厂4S店以及大客户部门实现融资租赁 采购从上

25、海大众和上汽通用获取大量折价车辆 方面 内容 厂商主导经营性租赁 以东风日产2009年12月推出的“易租车”项目为例，是东风日产以专营店服务网络和服务能力为支撑的汽车租赁品牌服务，通过租车网 点、电话预订中心、专用网站等全方位服务平台，并采用NISSAN全新车型和车辆为NISSAN 保有客户及潜在客户提供全面的、多样化的、各种情况下的用车解决方案，形成全价值链汽车服务能力，体现东风日产“人.车.生活”品牌主张。截止2012年，易租车预计已经达成 超过3,000辆的租赁业务。 整车厂商有广泛的经销商布局，解决了服务网络问题，但经销商长期持有车辆，导致资金较为紧张，而经销商持有车辆不足，又将影响消

26、费者充分享受易租车业务的便利。金融服务 的深入将有效缓解经销商资金压力，形成良性循环。 厂商主导融资租赁 以2012年6月成立的某领先豪华车厂租赁有限公司为例，营业范围涵盖融资租赁业务、经营租赁业务、向国内外购买租赁资产、租赁财产的残值处理及维修以及租赁交易咨询与担保 等，目前仅提供融资租赁服务，但该车厂计划将在2014年推出经营租赁业务。 然而，由于2013年8月起对融资租赁中增值税缴纳税基的严格控制，对融资租赁中的售后回租业务产生了巨大的影响，严重波及到了某领先豪华车厂的融资租赁业务，目前该车厂的融资业务几乎处于停顿状态；在新的税务条款下，车厂需要缴纳额外的增值税额，而之前同客户签订的基于

27、旧税务条款的合同无法更 改，导致其蒙受了较大的税务损失。 表10. 售后回租增值税缴纳示例：图2. 东风日产易租车收益分析车辆月租金10万10万1万11万增值税税基数据来源：德勤研究增值税0.17万1.87万数据来源：2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 11增值税税率17%17%对消费者 享受更多便捷服务 体验东风日产车主的专属服务 对经销商 创建后市场业务新的利润点 有效增强客户粘性 对东风日产 创新学试，品牌提升 促进销售 更多的客户体验 充分发挥全国多网点布局的优势 利息（按10%利率）1万1万 类目 2013年8月前 2013年8月后 经销商主导租赁公司 随

28、着新车销售业务带来的收入占比下滑，经销商开始越来越重视后市场。随着公司资金实力的加强以及租赁市场的日益壮大，经销商纷纷高调进入该市场以期增加收入。以租赁为代 表的金融服务可以有效促进销售，拉动售后业务，提升后市场盈利，增强经销商抵御周期波动的能力。 目前部分实力雄厚的经销商集团利用渠道基础纷纷推出自己的租赁业务，以下为具有代表性的模式： 经营性融资租赁-庞大欧力士 2012年，庞大与日本欧力士集团合资组建了 庞大欧力士汽车租赁有限公司，开展融资租赁以及经营租赁等租赁业务，依托庞大的经销商渠道，目前已经在21个城市开展了融资租赁， 并在北京开展了长租和短租业务。 融资租赁租赁-广汇汽车租赁 大型

29、汽车经销商集团已发力着重发展以二手 车、租赁、保险为核心的金融后市场板块，以2011年3月成立的广汇汽车租赁公司为例，是目前产品最全、品牌最多、提供一站式租售购车金融服务商。 在融资租赁方面，广汇汽车租赁已推出以“汇购”为主题的集合“选购、采购、惠购”于一体的融资租赁形式，并提供堪比汽车金融公 司的丰富产品选择，包括气球融、515轻松融等。值得注意的是，广汇不仅利用自身经销 商渠道，还同多家汽车经销商、二手车公司进行合作，开拓了二手车融资租赁业务，但同 样由于该业务的运作模式同售后回租类似，在2013年8月之后也受到了很大的影响。 1. 买车方同售车方就车辆售价达成一致，并寻求广汇租赁提供融资

30、服务 2. 广汇租赁委托本地人处理此事 图3. 庞大欧力士经营性租赁模式：3.人对车辆进行检验并估值，并同广汇租赁进行汇报，以确认放贷金额 1. 资质审核 2. 合同签约 3. 费用支付 1. 新车采购 2. 车辆登记 3. 驾驶员招聘 1. 租金支付2. 维修保养3. 车辆年检4. 事故处理5. 保险理赔1. 费用结算 2. 到期还车3. 到期续约 4. 买车方向广汇租赁提供必要文件以获得贷款 5. 广汇通过审核，同买车方签订租赁合同以及抵押合同（即车辆抵押） 6. 广汇租赁在合同签订后向买车方提供资金， 供其购买车辆 7. 买车方同售车放签订购车合同，购入车辆 8. 买车方根据合同向广汇租

31、赁支付月供贷款 在经营性租赁方面，近期广汇由于种种原因停止了该项业务，目前仅针对集团内部客户提供经营性租赁。 业务洽谈合同签约车辆交付期间用车还车结算数据来源：德勤研究 图4. 广汇租赁二手车融资租赁模式:1买车方 售车方 7453862广汇租赁 人 数据来源：德勤研究 121. 客户询价 2. 营业报价 3. 详细洽谈 汽车租赁业的困境与 社会信用体系及风控体系的成熟 租赁业是一种对信用保障要求很高的信用消 费，没有较为完善的社会信用体系，汽车融资租赁风险很难控制。同时，内控机制不完善的融资租赁公司运营的风险较大。因此中国融资租赁业普遍使用直接租赁的方式，即出租人承担了全部的风险责任的形式，

32、公司面临着包括经营性风险、信用风险、金融风险、经济环境风险等诸多风险。 法律法规亟待进一步完善 虽然中国在1998年出台了汽车租赁业管理暂行规定，但是很多内容已不能适应现在的发展，且针对融资租赁的相关条例较针对经营租赁的条列相比较更为不完善，目前主要依据2005年3月5日实施的外商投资租赁业管理办法进行监管，而银监会主要依据金融机构管理规定、非法金融机构和非法金融业务取缔办法，以及2007年3月1 日起施行的金融租赁公司管理办法。为了规范中国融资租赁活动，维护融资租赁市场秩序，保护融资租赁方式人的合法权益，促进融建立余值市场，完善退出机制 租后车辆（Off-lease vehicles）是二手

33、车的重要来源，而二手车的残值定价又能决定租赁 的定价，但是二手车的残值定价的准确性取决于是否存在充分竞争的、车源丰富的二手车市场，因此目前中国二手车市场的不成熟导致残值定价机制不完善，进而影响汽车租赁产品定价，使租赁产品较其他汽车金融产品而言尚未展现特殊的优势。 资租赁事业的健康发展，国家颁布了人民融资租赁法（草案）（共三次征求）。但成型的融资租赁法，以及成熟的相关会计法则都还没有问世。 原则上国家对汽车租赁行业持支持和保护的态度，特别是对一些大型租赁企业。交通部2011年下发的关于促进汽车租赁业健康发 图5. 租赁市场与二手车市场的良性循环：展中明确指出，自有车辆在1,000辆丰富的车源建立

34、完善的余值发现机制， 利于租赁产品制定有竞争力的价格 以上的汽车租赁企业在异地设立分支机构的， 各设立地道路运输管理机构要简化程序，提供良好服务。这也就意味着鼓励大型租赁企业在全国各地设立分支机构。 提供二手车来源由于国家控制流动性，对银行进行打击， 并规范行业，从税务上对融资租赁公司进行压制，一定程度上也对汽车融资租赁公司给予 了打击。2010年的13号公告，2011年的111 号文，2012年86号文，2013年37号文以及一租赁产品渗透率的提高， 进一步增加了租后车辆作为二手车的供給些内部等，都指向融资租赁的限制。因 此，企业通过融资租赁渠道融资的成本已经非常高，吸引力骤降，使得融资租赁

35、企业经营日益困难。这也是奔驰汽车和广汇汽车采用类似售后回租形式的融资租赁业务蒙受较大损失的原因。 在一些一线城市，例如上海和北京，法规对企业从事汽车租赁的业务执照和汽车租赁的牌照限制都比较严格，但同时对一些并无营运执照企业从事车辆租赁业务或一些有营运执照企业将无营运牌照的车辆进行租赁的事实并没有严格制止，使得这些业务成为灰色地带。 数据来源：德勤研究 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 13成熟的二手车市场 成熟的租赁市场 在美国，Automotive Lease Guide(ALG)是提供汽车残值分析的专业机构之一，能够通过数据分析为汽车制造商、金融公司及车队管理公司提供咨询服务、建

36、模工具及资产组合风险分析，协助客户建立自己的残值计算模型 （Residual Value Workbench）、再营销定价模型(Remarketing Pricing Model)及车队残值模型(Fleet Residual Model)等，提高盈利能力并有效降低风险。ALG公司的Guidebook以其专业性及权威性被多家厂商、金融机构采用，作为租赁产品定价的重要依据。在中国，目前市场上主要的残值数据提供商较少，仅有redbook 等机构，而且资料库仍无法向国外成熟市场 看齐。 对于金融机构来讲，ALG可以通过余值风险分析、回报率分析、市场数据分析来对资产组合进行评估，从而使汽车投资在风险可控

37、的前提下获得最大回报。 对于厂商来说，ALG可以帮助厂商了解决定该品牌车辆余值的关键要素，制定品牌战 略、优化产品生命周期，帮助厂商提高车辆余值，有效提升车辆竞争力并促进销售。 对于规模庞大的车队公司来说，ALG可以通过折旧曲线分析、转售价值分析等帮助公司更精确的控制成本提高收益。 但是在拥有专业第三方余值管理机构的成熟市场中，余值风险仍然是租赁公司要面对的主要风险之一，即预测余值与实际余值仍然会有一定偏差，以2006年型(Year Model)的SUV的租赁计划为例，2008年的实际余值与预测值的差异如下： 表11. ALG的产品及服务表12. 2006年车型的SUV实际余值与预测值的差异T

38、oyota Sequoia55%43%Dodge Durango39%27%ChevroletTrailBlazer42%33%数据来源：Industry Average46%40%数据来源：2009 Automotive News14Nissan51%43% PathfinderHonda Pilot53%43%Ford Explorer43%31%2006 车型 预测余值 实际余值 （2008） 产品 服务 租赁指南 预测 个性化报价政策 数据服务 租赁计算器 资产组合分析 折旧率测算 用户应用 数据分析 对整车厂商对金融机构对车队管理机构 余值测算 咨

39、询服务咨询服务 资产组合分析 余值测算咨询服务余值测算 建模工具建模工具 建模工具 再融资手段的丰富及汽车金融的深入 汽车租赁公司属于典型的重资产行业。大量的网点建设投入、高额的车辆购买投入以及的市场营销费用，而因多数合同较长，资金的回笼相对较慢，且经营过程中更新车辆又需要大量的后续资金，因此高负债运行是租赁公司的普遍特征。 目前租赁公司的融资主要来自于股权融资及债权融资，但是国内再融资渠道有限，投贷联动正在逐步推进，股债结合短期难以实现。股权融资带来了良好的治理结构及管理经验，但 稀释了创始人及管理层原有股份。在债权融资过程中，除非有来自股东的强担保和不动产抵押，否则，租赁公司需协助银行对所

40、融资车辆逐笔进行抵押登记，手续的繁琐导致大多数银行对该类业务望而却步。未来，多种融资方式包括资产证券化、公司债、各种票据将会有效降低租赁公司资金成本，扩大业务规模。 另外，目前影响金融机构介入汽车租赁业务的主要原因还包括余值预测的风险。前文提到， 成熟余值市场及第三方余值评估机构的缺失， 导致金融机构无法评估租赁车辆的余值以确定融资金额。未来，随着二手车市场的完善及专业余值评估机构的建立，基于可信赖的汽车余值预测，以商业银行为代表的金融机构将为汽车租赁业提供更高额更灵活的融资。 商用车厂商与融资租赁公司：租赁公司根据厂商的推荐，从经销商处购买产品，租赁给用户使用，此间用户可以分期向租赁公司支付

41、租金直至租期结束。借助融资租赁公司的车辆管理系统、资产管理能力及雄厚的资本实力，既能促进商用车品牌销售，又能满足用户及时用车的需求； 经销商集团与融资租赁公司：租赁公司从 经销商处采购车辆，经销商对逐笔提报的业务提供担保，负责融资租赁业务前期材料收集、信用调查、合同签订及后期的逾期催收工作。融资租赁产品降低购车门槛，提高了经销商的销量，而融资租赁公司也借助经销商完成前段资料搜集、后期催收等工作，降低了网点覆盖的成本。 在汽车市场增速回归正常、新车销售利润下滑的趋势下，融资租赁可以有效降低消费者的购车门槛，从而促进新车销售并随之带来后续的后市场服务，并成为新的盈利增长点，而经营性租赁也可以有效实

42、现批量销售。可是，碍于不完善的融资租赁法律法规、不成熟的社会信用体系及风控体系、以及缺乏余值市场和完善退出机制的情况下，租赁产品较其他汽车金融产品而言尚未展现特殊的优势。所以，中国汽车租赁行业仍处于早期发展阶段，目前市场积极的参与者为租赁公司、经销商及厂商。但因为行业的发展潜力和空间，参与者开始结成紧密的合作伙伴，互补长短，打造更有竞争力的租赁商业模式。 各展加强合作，共促汽车租赁发展 目前融资租赁商业模式中各参与主体都有各自的优势与劣势，例如整车厂商拥有广泛的网点覆盖及服务体系，但是品牌单一；经销商拥有丰富的渠道资源，但是资金规模有限，车辆需要外采；租赁公司本身各有其优势和短板，或资金的优势

43、、或专业的优势、或地域的优势、或项目信息源的优势。因此，大家结成紧密的合作伙伴，各展，将会打造更有竞争力 的租赁商业模式。业内已经开始有成功的实践经验： 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 15 二手车金融摘要： 中国二手车市场维持稳定快速增长，未来的发展空间仍然巨大 推动和制约市场发展的因素同时存在，伴随着未来的制度破冰，仍将有商业创新的机会 国家汽车限购政策将促进二手车市场的发展，但更加严格的环保政策则会对二手车交易有所 限制 国内汽车金融发展仍处于萌芽阶段，尽管未来会经历快速发展，但仍迫切需要商业模式变革 和金融产品创新 16 二手车行业总体概述 中国二手车市场维持稳定快速增长，

44、未来的发展空间仍然巨大 自2009 年始，中国二手车市场持续保持稳步增长。2012 年，中国二手车市场累计交易量达479 万辆，同比增长10.60%；累计交易额达2,636.26 亿元，同比增长25.01%。2013年上半年，全国二手车市场累计交易量达231.29 万辆，同比增长18.48%；累计交易额达1,129.18亿元，同比增长28.17% 。中国汽车流通协会近日预计，2013年，全国二手车成交量将增长20%-25%，接近600万辆到650万辆水平。 图6. 2005-2013中国二手车市场年度交易规模万辆 %479500404333538540030334252743002662312

45、01912001514510100500200520062007200820092010201120122013H1二手车交易量(万辆)年度增长率数据来源：中国汽车流通协会从供给端看，二手车的供给主要取决于机动车保有量。经过近年的高速发展，截至2012年底， 中国汽车保有量已达到1.2亿辆。同时消费者持有汽车的平均年限也在逐步缩短，从而有效保证了 二手车的供给。从需求端看，随着市场的日益成熟以及消费观念的改变，越来越多的消费者开始接受二手车。 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 17 图7. 中国机动车保有量情况数据来源：中国汽车流通协会 在欧美成熟市场，二手车交易规模约为汽车保有量的

46、20%，与新车销量的比值大约为2-2.5:1。而在中国，以2012 年数据为例，二手车交易量约占汽车保有量的4%，与新车销量的比值仅为0.2- 0.3:1。这从相当大程度上反映了中国二手车市场在未来仍具较大的增长潜力。2011年底， 腾讯汽车和新华信对中国汽车消费者的调查显示， 约80% 的受访者表示会考虑购买二手车。 消费者对二手车的接受度也在不断提高。据近期中国流通协会的针对潜在汽车消费者调查显示，约80% 的受访者表示会考虑购买二手车，仅5% 的受访者表示不会选择二手车。其中，二手车较低的价格是吸引消费者最主要的原因。另外， 部分新申领驾照的消费者倾向于首先购买和驾驶二手车来提升自身技能

47、。 融资租赁的发展大大推动了二手车市场的繁 荣。随着中国金融改革的深入，融资租赁产业环境日益开放并得以改善。2013年5月，平安租赁与平安资产管理有限责任公司在上海签署了合作备忘录 ，标志着中国融资租赁行业首次引入保险资金。而在未来融资租赁行业必将迎来快速发 展。具体来讲，在针对市场开发出的各类产品中，针对二手车购买的融资租赁将进一步方 便消费者购买二手车，刺激二手车需求。另一方面， 汽车厂商推进融资租赁将增大新车销售，在租赁期满之后，未转移物权的部分旧车将由经销商处理进入二手车市场，这一部分的增量将提升二手车的市场供应。需求和供给的同步增长将推升二手车市场成交量，促进市场繁荣。 国家未来可能

48、给予更多的利好政策以规范、促进二手车市场。在武汉举行的2013（第四届）全球汽车论坛上，庞大集团董事长庞庆华表示，“二手车产业的发展确实受累于税收，中汽协曾就二手车问题和国家相关部委沟通过，近期相关部门可能会出台支持二手车发展的政策。”如果国家出台二手车产业支持政策，改善二手车交易税收制度，同时提供进一步的政策优惠，则将为二手车产业的腾飞提供更强的推动力。 二手车市场未来展望 诸多因素推动着市场的快速发展 中国汽车保有量增长迅速并在2012年达到1.2 亿辆，未来几年依然会保持快速增长，预计到2020 年前后将达到2.5 亿辆，其中大部分将会是民用车，汽车保有量的高速增长将刺激二手车业务快速增

49、长。 城市化和城镇居民收入水平提高是推动二手车市场发展的重要因素。从国际经验看，城市化将加快汽车社会形成，有效推动汽车消费增长，尤其对于新进入城市的居民而言，价格相对低廉的二手车会成为其较好的消费选择。2012 年，中国城市化率已经达到52.57%，城镇居民人均可支配收 入达到24,565元，相对于目前的二手车平均价格而言（约5 万元），可接受程度大大提升。预计到2020 年，中国城市化率有望达到60%， 这意味着届时城市人口将达到8 亿左右，年均新增城市人口超过1,300 万；同时，中央提出的“收入倍增”计划也将大大推动城镇居民收入的快速增长；在车价不会明显改变的预期下，中国二手车市场的巨大

50、需求是必然的。 18 截至2013年1月30日，18个大中城市汽车保有量超过100万 截至2012年底，北京、上海、天津、深圳、成都5个城市汽车保有量超过200万辆 机动车驾驶人数：2.6亿(截至2013年1月30日) 0.62.0汽车驾驶人(亿人)其他(亿人) 机动车总保有量：2.4亿辆(注：汽车&摩托车， 截至2013年1月30日) 1.21.2汽车(亿辆)摩托车(亿辆) 机动车保有量机动车驾驶人数汽车保有量 市场的制约因素并未得到切实缓解 二手车企业难以集团化，从而达成规模效应。国家现阶段对二手车交易税按照车辆评估价格的1.48%征收，虽然全国各地税率随具体情况不同存在差异，但是基本不会

51、高于国家规定的普遍缺乏保修服务，进一步加剧了消费者对车况的顾虑。虽然二手车流通管理办法规定二手车经销商有义务提供售后服务，但现在普遍的情况是经销商只进行销售，并不提供售后服务。这种做法使二手车经销商最大限度规避了自身的风险，但却使消费者的合法权益无法得到有效保证，也抑制了消费者对二手车的接受度。另外，二 手车经销商受技术能力限制，即使愿意为消费者提供售后保证，也难以充分满足消费者的售后服务需求因而对汽车的残值难以有较为权威和准确的估计，不利于消费者购买二手车。 异地交易在物流、过户等环节存在诸多困难。新车销售中厂商与消费者是“一对多”的格局， 经销商只需从一家厂商拿车，储存在自有的车库中，销售

52、的时候再转移给消费者即可。但二手车经销商面临车源和需求方 “多对多”的情况， 跨区交易时，需要先对不同地方不同售车人手中的车辆进行集中，极大地增加了物流的难度，使得交易的便宜性大大下降。二手车跨地区交易办理过户、转籍手续，从买车开始，到车辆上牌， 中间需要经过十几道手续，要与十几个部门接 触。这其中还不包括车辆转入所在地区的一些特殊规 定。尽管如此，但随着异地二手车交易需求增长迅速，部分区域性二手车的“收购-转移- 销售” 产业链已经成形。 综合来看，中国二手车市场推动和制约市场发展的因素共同存在，未来存在制度破冰与商业创新的机会。 1.48%。而二手车经销商出于的考虑，通常将汽车挂靠在个人账

53、户之下，这在一定程度上增大了二手车经销企业的内控风险，因而难以吸引投资，很难进行集团化，并形成规模效应。现阶段二手车行业非常分散，地方上存在大量的小型二手车经销商。 二手车车况历史信息难以追溯。在经销商体系 内（即对在4S店进行维修的车辆），一个品牌的经销商往往只有权限浏览所经营品牌的汽车数据库，而难以了解其它品牌二手车的历史记录， 从而很难在换购时了解其它品牌汽车的车况信息。其次，在经销商体系外（即对未在4S店进行维修的车辆），绝大部分车辆在超过4S店保修期之 后，会在修理厂或路边修理铺进行维修，这部分信息更难以获取。这也造成了对车辆难以定价， 同时造成了消费者对二手车市场价格混乱而产生“二手车”价格不透明的印象。市场上缺乏可靠的二手车评估机构，消费者缺乏必要的汽车知识， 使得他们对车辆的状况无法得到透彻的了解。 2014中国汽车金融报告 新兴汽车金融业务 19 二手车行业相关法律法规 国家汽车限购政策将促进二手车市场的发展， 但更加严格的环保政策则会对二手车交易有所限制 由于汽车数量激增造成交通拥堵，北京、广州等大城市在过去几年出台了汽车限购政策，为每年新增车牌数量设置上限，北京甚至出台了尾号限行的政策。在这一政策下，销售的新车中大部分采取置换购买，为二手车市场提供足量的供给。