第七章长期投资概论2004.ppt

1、2020/10/11,1,第七章 长期投资概论,2020/10/11,2,第七章 长期投资概论,学习重点： 1.企业投资环境的分析、投资额的预测。,2020/10/11,3,案例1： A企业是一个房地产开发企业，企业发展到了一定的阶段，已经积累了足够的资金并且企业的融资能力较强，因此企业决定利用自己充足的资金优势进行投资，以保持持续发展并获取更大收益。在进行投资项目选择的时候，A企业不断地寻找投资机会，发现信息产业的发展前景不错，就投资成立了一个信息网络公司；发现农产品有投资价值，又投资了一个农产品开发公司；发现医药产业利润空间大，又成立了一个医药销售公司。就这样，A企业投资了几个行业跨度很大

2、的企业。在后来的运作中，由于A企业对于多个行业的运作能力较差，不仅对于新成立的公司难以进行控制，导致好几个行业亏损，而且由于其将大量的资金投资于其他行业，使得原来的核心产业房地产也面临着危机，由于其投入资金不足，难以进一步扩大规模，在激烈的房地产企业中丧失了优势，导致原有产业的业绩下滑。,2020/10/11,4,案例2：大宇集团解体的案例（“金宇中神话”） 1967年3月22日，金宇中成立大宇工业有限公司； 1982年1月，大宇工业有限公司与大宇发展有限公司合并，更名为大宇股份有限公司； 20世纪90年代，发展成为韩国第二大产业集团。 1993年，金宇中提出“世界化”经营战略时，大宇在海外的

3、企业只有15家，而到1998年底已增至600多家，“等于每3天增加一个企业”； 大宇是“章鱼足式”扩张规模的积极推行者，认为企业规模越大，就越能立于不败之地，即所谓的“大马不死”。大宇国内企业曾多达41家，海外600家，鼎盛时期，海外雇员多达几十万，大宇成为国际知名品牌； 1997年大宇集团的销售收入总额名列世界100强的第18位；,2020/10/11,5,1998年底，大宇总资产高达650亿美元，年销售额600亿美元，坐上了韩国出口贸易的第一把交椅。集团营业范围涉及贸易、造船、汽车、通讯、建筑、机械、电信、家电、制造和金融等；大宇公司几乎在任何地方生产任何产品：在韩国生产船只、在法国生产微

4、波炉、在越南生产冰箱。1978年成立大宇汽车公司，在国内建有4家工厂，还在乌克兰、波兰、乌兹别克斯坦、罗马尼亚等11个国家设有12家工厂，年产汽车200万辆，在本国仅次于现代汽车。 1995年，债务高达190亿美元； 1997年底，债务高达500亿美元，几乎是集团资产的5倍； 1998年初，韩国政府提出“五大集团进行自律结构调整”方针； 1998年底，大宇国内总资产约为70万亿韩元，国内负债约为59万亿韩元（1200韩元合1美元），据韩国金融监督委员会统计，截至6月底大宇的外债已达到99.4亿美元，其中54.8亿美元年内到期；,2020/10/11,6,1999年4月以来，出售了希尔顿饭店等1

5、0多家企业，未能改变资金状况，后发行大量短期期票，使财务状况更加恶化； 7月中旬，大宇向韩国政府发出求救信号；27日，四家债权银行接管延迟重组多时的大宇集团； 1991年11月1日，大宇集团向新闻界正式宣布，董事长金宇中及14名下属公司的总经理决定辞职，以表示“对大宇的债务危机负责，并为推行结构调整创造条件”。韩国媒体认为，这意味着“大宇集团解体进程已经完成”，“大宇集团已经消失” 讨论： 从大宇神话的破灭中得到哪些启示？,2020/10/11,7,启示和思考： 1、企业扩张切忌贪婪无度，并非速度越快越好 2、企业扩张一定要注意资本金的积累 3、保持核心竞争力,2020/10/11,8,案例3

6、：安然破产案与公司投资战略 1985年，休斯敦天然气公司与奥马哈的一家天然气公司合并，组成了后来的安然公司，总部设在休斯敦，拥有大约37000英里的天然气管道。 2000年总收入超过1000亿美元，利润达10亿美元，公司股价最高达90美元；2000年财富500强排名第18位；连续四年获财富杂志“美国最具创新精神的公司”的称号。 2001年10月16日，安然公司宣布第三财季亏损达63800万美元；公司还称，部分由财务长安德鲁法斯托运营的合伙企业，公司股东持有的公司市值缩减了12亿美元。两周后，证管会开始对法斯托的行为进行了一项利益冲突调查，并转入正式调查程序。进入11月份，安然公司的财务状况失去

7、了控制。 其后，标准普尔公司将安然公司信用评级从“BBB-minus”调低至“B-minus”，即垃圾股，也是最低的投资评级，并将安然从其标准普尔500种股票指数和标准普尔100种股票指数中剔除。,2020/10/11,9,11月28日，安然公司股价重创85%，创下纽约证券交易所单只股票跌幅的历史记录。当日的成交量高达34200万股，打破了纽约证券交易所单日成交记录。11月30日，安然股价收于0.26美元。 12月2日，根据美国破产法第11章规定，安然向纽约破产法院申请破产保护。 安然公司财务风险战略：能源交易中的“逐日结算制” 1997年安然的业务扩大到天然气衍生金融产品的交易，2000年“

8、商品交易”占安然销售的近90%，传统的会计制度很难对这些新的和约收益加以确认，这就是“安然陷阱”。“逐日结算制”可以使安然公司和其他能源公司能够在短时间内迅速增加净收入，今日美国称，当公司在评估这些合同时，他们可以自己充分地提出各种假设，采用对自己有利的评估方法来评估这些合同。 安然公司投资战略：战略方向的失败 1、投资宽带耗资巨大，亏损严重； 2、投资印度电厂出现问题； 3、未能与经营环境相协调,2020/10/11,10,安然公司负债经营战略：轻视举债风险 为吸引投资者入股合伙人公司，安然承诺以其股份担保这些合伙人的债务。安然公司申请破产保护时，公司及下属子公司总负债达312亿美元，分析员

9、估计，该公司尚有约200亿美元隐藏在公司资产负债表之外。 安然公司稳定发展战略：企业文化的迷失 通用的前任总裁韦尔奇点出对安然企业文化的鄙夷：“通用过去与安然有很多合作，安然是第一流的石油天然气供应商，但是安然后来转向了贸易，对这一领域他们完全不熟悉，而且雇用新的人员，改变了自己的企业文化” 寻找了错误的收购者 迪奈基公司终止收购安然的协议，成为致命的一击。 思考：从安然公司破产案中得到哪些启示？,2020/10/11,11,启示： 1、战略性失败将带来灭顶之灾； 2、激进的财务政策不能创造真实业绩，弄虚作假更是逃脱不了失败的命运； 3、盲目扩张只会带来不断的危机； 4、在成熟的市场上，公司的

10、错误不会轻易得到原谅。,2020/10/11,12,第七章 长期投资概论,第一节 企业投资概述 一、企业投资的涵义 二、企业投资的意义 三、企业投资的分类 四、企业投资管理的基本原则 第二节 投资环境分析 第三节 投资额的预测,2020/10/11,13,第一节 企业投资概述,一、企业投资的涵义 （一）企业投资的涵义： 是指企业投入财力，以期望在未来获取收益的一种行为，又称，为获取更多的现金为目的而发生的现金支出。,2020/10/11,14,（二）会计上和财务管理上所指投资的区别：,（1）会计上所指投资是对外投资 （2）财务管理中投资包括对外投资，也包括对内投资。,2020/10/11,15

11、,二、企业投资的意义p229,（一）企业投资是实现财务管理目标的基本前提； （二）企业投资是发展生产的必要手段； （三）企业投资是降低企业风险的重要方法；,2020/10/11,16,三、企业投资的分类,（一）投资与生产经营的关系划分 1.直接投资：指投放于生产经营性资产 2.间接投资：指投放于证券等金融性资产 （二）投资回收时间长短划分： 1.长期投资：一年以上收回的投资 2.短期投资：一年以内收回的投资,2020/10/11,17,（三）投资方向划分 1.对内投资：内部投资，指把资金投放在企业内部，购置各种生产经营用资产的投资。 2.对外投资：是指企业以现金、实物、无形资产等方式或者以购买

12、股票、债券等有价证券方式向其他单位的投资。 对内投资都是直接投资，对外投资主要是间接投资。,2020/10/11,18,四、企业投资管理的基本原则p230,（一）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会。 （二）建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析。 （三）及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。 （四）认真分析风险和权益的关系，适当控制企业的投资风险。,2020/10/11,19,第二节 投资环境分析,一、投资环境分析的意义p232 二、投资环境的基本内容p233 一般环境 相关环境 三、投资环境分析的方法p234 调查判断法 加权评分法 综合评分法,2020/10/11,20,第三节