中国联通公司财务案例分析

1、.中国联通公司财务案例分析一、公司简介中国联合网络通信集团有限公司（简称 “中国联通” ）于 2009 年 1 月 6 日在原中国网通和原中国联通的基础上合并组建而成，在国内31 个省（自治区、直辖市）和境外多个国家和地区设有分支机构，是中国唯一一家在纽约、香港、上海三地同时上市的电信运营企业，连续多年入选“世界 500 强企业”。中国联通公司主要经营固定通信业务，移动通信业务，国内、国际通信设施服务业务，卫星国际专线业务、数据通信业务、 网络接入业务和各类电信增值业务，与通信信息业务相关的系统集成业务等。中国联通于 2009 年 4 月 28 日推出全新的全业务品牌“沃” ，承载了联通始终如

2、一坚持创新的服务理念，为个人客户、家庭客户、集团客户提供全面的支持。二、案例思路中国联通在通信市场上已经占有较大份额， 已经具备足够的攻击能力， 但防守能力还有待提高，本案例就其如何保住已有的市场份额以及如何让公司长久发展等这些问题展开分析。本案例以联通公司近几年的报表和其他相关数据为基础，主要将运用比率分析等分析手段对企业的盈利能力、资产经营能力、 偿债能力及市场价值和与同类行业的横向比较做出分析。企业的战略分析则通过行业竞争分析，对企业的战略制定及实施情况进行分析。通过一系列的分析评价，最后一部分将着重于企业的经营管理给出一些意见建议。三、具体分析3.1 盈利能力分析盈利能力比率：2008

3、 年2009 年2010 年2011 年销售毛利率 %37.033333.286329.763328.3523销售净利率 %22.07835.9192.0841.9432资产净利率 %13.72312.44660.85110.9286净资产收益率 %28.074.421.731.99营业收入收现比率0.90110.92780.9660.5437营业成本付现比率0.49450.53160.59570.4049盈利现金比率1.78126.32718.57948.78092008 2011 年中国联通公司的销售毛利率不断下降，说明该公司盈利水平不断下降。销售净利率不断下降，说明该企业获取净利润的能力

4、不断下降，资产净利率在2008 2010年不断下降，尤其 2009 年时下降幅度较大，2011 年度有小幅上升，但上升幅度不明显，说明该企业的资产利用效率在不断下降，在增加收入和节约资金两个方面在这四年中做的也不是很好。净资产收益率和资产净利率一样，在20082010 年都在不断下降，尤其在2009年时下降幅度较大，在2011 年时有小幅上升，说明该企业在这四年中，获利能力呈不断下降的趋势。 营业收入收现比率在 2008 2010年呈上升趋势， 在 2011 年时下降幅度较大， 但都小于 1，说明该企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，尤其在11 年，不能收回的销货款和劳务费较多。营业成本付现

5、比率在这四年呈波动趋势，但都小于1，说明企业在这四年中本期付出的现金少于其营业成本，可能会造成以后的债务负担， 还可能会影响企业的信誉度。盈利现金比率在2008 2010年呈上升趋势， 10年上升幅度教大，但在11 年出现了幅度较大的下降， 说明在前三年企业盈利质量不断提高，企业的经营状状况和经营效益也越.来越好， 虽然该指标在 11 年下降幅度较大， 可以看出在 11 年时，企业的经营状况和经营效益开始下降。总的来说，企业获利能力处于一个下降的趋势，有待公司提出合理方案解决。3.2 偿债能力分析偿债能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年流动比率（倍）0.28920.153

6、90.21370.1821速动比率（倍）0.27980.14180.19490.1603现金流量比率 %48.045329.71234.46832.5322资产负债率 %39.776950.183853.056154.5038产权比率 %60.305195.942695.7611103.0022权益乘数1.66052.00742.13022.1980有形净值债务率 %74.48111.2124.95133.02已获利息倍数（倍）444.91731391.017386.0192555.6447现金债务总额比率 %7.58774.422611.51667.2317（1）短期偿债能力分析2008 2

7、011 年中国联通公司的流动比率呈波动趋势，但比率都非常小，说明该企业的短期偿债能力比较差。在这四年中速动比率也都远小于1，说明该企业面临着很大的偿债风险。现金流量比率在 09 年有大幅下降，但在10 年和 11 年有所回升，说明该企业偿还短期债务能力在这四年有起伏。（2）长期偿债能力分析2008 2011 年中国联通公司的资产负债率值不断上升，而且从09年开始一直保持在50%左右，说明该企业在08 年时总资产中有债权人提供的部分较少，企业所有者权益提供的资产比例比较高，债券保障程度较高。从09 年开始，指标始终保持在50%左右，说明企业总资产中由债权人和所有者权益提供的资产比例比较平衡，企业

8、财务风险较小。 产权比率在 09 年上升幅度较大， 在 11 年以前都保持在1 以下，说明在11 年以前尤其是08 年时， 企业长期偿债能力比较强，债权人权益的保障程度较高，承担的风险较小， 债权人会比较有安全感。 权益乘数在四年之中不断上升，但上升幅度较小，说明企业偿债能力逐渐变差。 有形净值债务率和权益乘数一样， 在四年中不断上升， 但上升幅度不大， 说明该企业偿债能力逐渐变差。已获利息倍数在 08 11 年比较不稳定，但都大于三，说明该企业长期偿债能力比较强。现金债务总额比率在 08 11 年也比较波动，说明该企业在这四年的偿债能力比较不稳定。总的来说， 该企业的短期偿债能力比较差， 长

9、期偿债能力虽然不稳定， 但它的长期偿债能力还是比较强。.3.3 营运能力分析营运能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年营业周期（天）21.752127.908329.652728.8501存货周转率（次）52.007958.97340.299136.8539存货周转天数（天）6.9226.10458.93329.7683应收账款周转率（次）24.27516.510917.379418.8661应收账款周转天数（天）14.830121.803820.719519.0818流动资产周转率5.76514.73574.82555.3106流动资产周转天数（天）579.150676.

10、018374.603767.789固定资产周转率 ( 次）0.86570.57520.57410.6589总资产周转率（次）0.62160.41340.40840.4779全部资产现金回收率0.17310.14150.15380.080220082011 年中国联通公司营运周期比较稳定，但在09 年时增加比较多，说明该企业在 09 年以后资金周转速度转慢。存货周转率在09 年以后开始下降，存货周转天数在09 年以后开始上升，说明该企业的资产流动性和变现能力变差。应收账款周转率从09 以后开始上升，应收账款周转天数从09 年以后开始下降， 说明从 09 年开始资产流动性和短期偿债能力开始增强，

11、资产运营效率开始变高。流动资产周转率在四年中比较稳定，但流动资产周转天数从 09 年开始不断减少，说明该企业的资金盈利能力不断下降，造成了一定的资金浪费。固定资产周转率在四年中都比较低，说明该企业固定资产利用不充分，固定资产结构不是很合理。总资产周转率在09 年下降较多， 说明该企业在09 年以后全部资产的使用效率变低。全部资产现金回收率在11 年以前比较稳定，11 年下降幅度较大，说明该企业在11 年资产的利用效率比较差。3.4 发展能力分析发展能力比率：2008 年2009 年2010 年2011 年销售增长率0.52050.03670.11240.2234三年营业收入平均增长率 %17.

12、931520.586812.1557总资产增长率 %140.149120.80335.78063.3955三年平均资产增长率 %43.473345.31899.7309固定资产成新率 %40.95742.78641.473442.548420082011 年销售增长率比较不稳定， 09年比较低，但四年的销售增长率都大于0，说明该企业本年的营业收入都有所增长，08 年的增长速度最快。总资产增长率在08 11年中不断下降， 09 年下降幅度很大， 说明 08 年时该企业本年内资产规模扩张的速度快，从09年开始放缓。 固定资产成新率在四年中比较稳定，说明该企业的固定资产可以为企业服务较长时间，对扩大

13、再生产的准备比较充足，发展可能性较大。3.5 市场价值分析上市公司财务比率：2008 年2009 年2010 年2011 年每股收益（元）0.9310.1480.0580.0666每股净资产3.323.353.343.35虽然企业每股收益较低，每股净资产基本保持平稳，说明该企业的市场价值比较稳定，有一定的发展潜力，企业应该保持好这一趋势。.四、公司竞争态势评价联通、移动销售利润率比较35.00%30.00%28.66%27.39%25.53%25.00%24.74%22.08%20.00%联通15.00%移动10.00%5.00%5.92%2.08%1.94%0.00%2008年2009年20

14、10年2011年根据上图所示，中国联通的销售利润率处于下降趋势，在2009 年净利润大幅下滑，降至 5.92%， 2010 年下降到2.08%。由于网络规模扩大及3G 业务仍处于运营初期，3G 收入未能弥补折旧摊销、 网络、营运及支撑成本， 以及 3G 手机补贴成本等市场相关费用的增加，使得销售利润率大幅度下降。联通和移动总资产周转率比较0.70.620.630.60.60.550.560.50.480.410.410.4联通0.3移动0.20.102008年2009年2010年2011年通过以上数据表明：联通的总资产周转率长期处于较低水平，且在2009 年开始下降，由此可见联通的资金及其他资

15、产周转率速度慢，销售规模有待提高。2008 年 10 月 1 日CDMA 网络正式移交中国电信运营。2009 年 1 月 7 日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。2009年联通还处于合并初期，管理层尚在重组中，导致总资产周转率有小幅下滑，所以联通应该尽快调整好步伐，提高各项资产的利用效率，处置多余，闲置不用的资产，提高销售收入，从而提高总资产周转率。.联通、移动应收账款周转率比较8070.597063.5862.876059.6550联通40移动3024.2817.3818.872016.511002008年2009年2

16、010年2011年由上图可以看出，中国联通的应收账款周转率近三年来总体处于低水平稳定阶段，仅为移动的三分之一左右，2009 年甚至只是移动的四分之一，周转率总体增长缓慢。联通的营运能力较弱，应收账款的流动性弱，催收账款不力，使资产形成了呆帐甚至坏帐，造成了流动资产不流动， 充分体现其资产管理上的缺陷，应投入加强以便提高管理的有效性，从而提高应收账款周转率，提高企业的变现能力和短期偿债能力。2009 年 1 月 7 日经国务院同意，中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。 两家公司的合并导致新公司的应收账款突然增加，应收账款在短期内无法回收，

17、致使周转出现困难，给企业的经营带来阻碍，据此，联通公司应该加强产品生产质量和服务质量的管理， 进一步完善收账政策， 并对坏账损失的可能性预先进行估计，建立弥补坏账损失的准备金制度，以促进企业健康发展。综合评价：有以上分析可知， 现在联通的情况不是很乐观， 现在中国联通的发展不在于扩张， 而是怎么保持现在在市场的份额， 只有把基础打牢才能进一步的扩大。 由于现在竞争越来越激烈，中国联通的宽带市场份额比较稳定， 应加强其他业务的稳定性， 才能在竞争中占有一个稳定的地位。.五、公司管理改进措施08 年09 年期间，联通公司不断进行了整改，2008 年，联通公司出售了CDMA 网络业务，中国联通、中国网通集团公司正式合并，2009 年中国联合通信有限公司与中国网络通信集团公司重组合并，新公司名称为中国联合网络通信集团有限公司。而且联通公司将业务重心投放到3G 业务中， 3G 业务处于起步阶段，所以公司这三年的经营状况不是很理想。根据以上的分析对联通公司以后年度的经营管理给出以下几点建议：（ 1）拓宽销售渠道，扩大市场占有率。紧随 3G 潮流，拓宽3G 业务，开发受用户欢迎的应用产品，充分发挥3G 高速网络带宽和强大多媒体业务支撑能力的优势， 积极拓展各行业的移