2018年通信行业投资策略5g投资正当时_W

1、2017 年 12 月 29 日通信证券研究报告报告类型5G 投资正当时2018 年通信行业投资策略分析日期2017 年 12 月 29 日投资要点：u 2017 年，随着 4G 建设尾声的到来，通信行业整体行情表现较弱，估值处于历史中高位水平。通信行业指数在 2017 年大幅跑输大盘，下半年随着 5G 概念的兴起及光纤光缆集采进一步超预期，板块表现与大盘差距逐步缩小，涨跌幅位列市场中等水平。截止至2017 年10 月13 日，通信行业涨跌幅为4.90%， 跑输沪深 300 指数 14 个百分点，涨跌幅位列申万 28 个行业中第 13 名，处于中游水平。通信板块目前 PE 估值为其历史 PE

2、水平的中高位。从估值来看， 通信（申万）板块 PE 达 66 倍，处于历史估值的中高位水平。u 从电信运营行业来看，目前电信运营行业市场中，移动互联网业务是拉动电信业务增长的主要力量，而传统电话通信业务需求已接近饱和，随着 OTT 业务的替代，传统电话业务需求大幅下滑，电信行业收入增速持续低于 GDP 增速。u 从电信设备行业来看，受益于我国土地成本和 IT 人才的相对低廉，目前我国通信设备行业在全球市场占有率不断提升，随着我国通信设备企业不断加强技术研发，5G 阶段我国通信设备商话语权不断增强。但我国通信设备行业目前核心技术对外依存度依然较高，达 50%以上，如光器件、高速滤波器等芯片主要依

3、赖进口。u 通信投资下一站为 5G。通信主要包括无线通信和固网通信（宽带）。宽带投资方面，随着前期“光纤到户”政策的实施，目前已进入尾声；在无线通信方面，移动通信大致上遵循十年一次革新的定律。2G 时代带来通话互联， 3G 是短信时代，4G 带来移动互联网和应用爆发，5G 时代，数据传输速率将是4G 时代的 10 倍，通过物联与垂直行业发生反应，将带来商业模式的重大变革。u 全球现在正处于 5G 投资前期，2018 年将是试验网部署阶段。5G 投资传输先行，未来光纤光缆、光模块和主设备行业公司将大幅受益于 5G 投资的到来。u 重点覆盖：中兴通讯、烽火通信、光迅科技 行业评级:中性(40)证券

4、分析师：徐雅薇执业证书编号：S0630516050003 电话箱：行业走势图20%10%0%-10%-20%-30%-40%通信(中信)沪深300研究逻辑图 2017年通信股跑输大盘，估值处于历史中位水平 2017年板块结构性行情明显， 光纤、5G概念涨幅居前历史回顾 电信运营行业需求下滑，移动互联网业务是唯一增量 从通信设备行业来看，目前处于4G尾声，但我国通信设备世界地位不断提升基本面研究 2018年将是5G核心标准落地之期，同时也是5G试验网部署阶段。5G投资传输先行， 我们看好光纤光缆、光模块和主设备三个板块投资策略重点覆

5、盖 主设备：中兴通讯 光通信：烽火通信 光模块：光迅科技HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎15-1115-1216-0116-0216-0316-0416-0516-0616-0716-0816-0916-1016-11重点公司股票股票收盘价投资EPS(元)P/E代码名称(元)评级2016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E000063中兴通讯36.22中性-0.57-64.26淘宝店铺“Vivian研报” 首次收集整理告及后续更新服务请在淘宝搜索店铺 “Vivian研报”获取最或直接用手机淘宝扫描下方二维码正文目录1.

6、2017 年通信行业行情回顾41.1. 2017 年通信行业跑输大盘，结构化行情明显41.2. 2017 年行业财报业绩表现位居末尾梯队72. 2017 年行业概述92.1. 光纤到户基本完成，移动互联网需求强劲92.1.1. 投资端：2017 年通信业以光缆线路建设投资为主92.1.2. 需求端：移动互联网业务是拉动电信业务收入增长的主要力量102.2. 运营商同质化竞争，设备商国际地位提升122.2.1. 通信运营行业竞争将进一步加剧122.2.2. 通信设备行业国际市场份额较高但核心技术对外依存度高133. 2018 年投资逻辑：拥抱 5G163.1. 5G 具有广阔的市场前景163.2

7、. 5G 的技术特点183.3. 5G 的进展和现状223.4. 2018 年重点关注主设备、光设备、光模块需求234. 重点覆盖2..3.中兴通讯（000063.SZ）26烽火通信（600498.SH）28光迅科技（002281.SZ）30图表目录图 12017 年通信行业跑输大盘4图 2 2017 年通信行业涨跌幅位列 NO.13单位：%4图 3图 4图 5图 6图 7图 8图 9图 10图 11图 12图 13图 14图 15图 16图 17图 18图 19图 20图 21图 22图 23图 24通信板块细分子行业 2017 年全部跑输沪深 300 指数涨跌

8、幅（%）4通信板块 12 年来相对沪深 300 涨跌幅5通信板块 12 年来涨跌幅（%）及振幅（%）52017 年通信（申万）板块 PE 处于历史中高位62017 年通信行业 PE 位列中信 29 个行业 NO.76通信行业 2017 年 1-3 季度营收增速位列行业 NO.237通信 2017 年 1-3 季度净利润增速位列行业 NO.207通信（申万）板块营业收入回顾 通信（申万）板块归母净利润回顾板块 ROE 回顾板块销售毛利率回顾板块销售净利率回顾板块期间费用率回顾板块存货周转天数回顾板块资产负债率回顾单位：亿元8单位：亿元8单位：%8单位：%8单位：%9单位：%9单位：天9单位：%9

9、20152017 年 9 月互联网宽带接入端口数情况1020152017 年 9 月光缆线路总长度发展情况1020152017 年 9 月移动电话基站数情况102016-2017 年 9 月电信业务收入发展情况112017 年 1-9 月电信业务收入结构（固定和移动）1120162017 年 9 月移动电话业务情况112017 年 1-9 月移动短信业务情况11HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎报告类型图 25图 26图 27图 28图 29图 30图 31图 32图 33图 34图 35图 36图 37图 38图 39图 40图 41图 42图 43图 4

10、4图 45图 46图 47图 4820162017 年 9 月 3G/4G 用户情况 .20162017 年 9 月光纤接入用户占比情况.中国移动 2017 年上半年财务状况 .中国电信 2017 年上半年财务状况 .中国联通 2017 年上半年财务状况 .中国联通 2017 年上半年财务状况 .通信技术发展 .思科对未来手机流量的预测 .对 5G 需求高的 4 大领域 .5G 需求用例模型图.5G 全面的网络挑战.5G 网络的总体趋势.5G 网络架构 .密集组网下的 LTE-B 异构部署场景 .5G 技术标准制定时间表.全球主要国家 5G 频谱频段划分 .3G 走向 4G 时期运营商资本开支

11、走势图 .5G 网络建设设备需求时间图.中兴通讯股权结构图 .中兴通讯营收结构图（按产品） .中兴通讯营收结构图（按区域） .烽火通信营收结构图（按产品） .烽火通信营收结构图（按区域） .光迅科技股权结构图 .121213131313161717171920212122232425262727303031表 1表 2表 3表 4表 5表 6表 7表 8表 9表 10表 11表 12表 132016 年通信行业个股涨跌幅排行（%）72017 年第 3 季度主要通信能力 .1014151823232526272930322017 年中国世界五百强企业中TMT 行业 .2017 年工信部政策、办法

12、详解 .全球龙头无人驾驶汽车推进时间表 .全球 5G 网络发展规划.我国三大运营商 5G 部署计划.5G 阶段我国光模块市场空间测算 .全球主要光模块厂家 .中兴通讯历史财务数据概览 .烽火通信历史历程 .烽火通信历史财务数据概览 .光迅科技历史财务数据概览 .HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN市场有风险，投资需谨慎报告类型1.2017 年通信行业行情回顾1.1.2017 年通信行业跑输大盘，结构化行情明显通信行业指数在 2017 年大幅跑输大盘；下半年随着 5G 版块发力，缩小与大盘差距， 涨跌幅位列市场中等水平。2017 年上半年，通信行业估值回调，行情表现较差；下半年随着5

13、G 行情的到来，行业全年跌幅收小，截止至 2017 年 10 月 13 日，通信行业涨跌幅为4.90%。2017 年通信行业跑输沪深 300 指数 14 个百分点，涨跌幅位列申万 28 个行业中第 13 名，处于中游水平。图 1 2017 年通信行业跑输大盘图 2 2017 年通信行业涨跌幅位列 NO.13单位：%5020%4015%10%305%200%10-5%-10%0-15%(10)16-1217-01 17-02 17-03 17-04 17-0517-06 17-0717-0817-09(20)通信(申万)沪深300资料来源：WIND 东海证券研究所注：统计截止时间为 2017/1

14、0/13 收盘资料来源：WIND 东海证券研究所注：统计截止时间为 2017/10/13 收盘从子行业来看，通信传输设备为涨幅为正的唯一子版块，涨幅为 15.31%，略输沪深300 指数涨幅 3.59 个百分点。从细分子行业来看，随着运营商光纤光缆集采再次超预期、物联网设备端集采以及 5G 临近，通信传输设备板块涨幅较好；随着混改预期的落地，通信运营板块跌幅收窄，跌幅为0.56%；配套服务和终端设备板块跌幅分别为5.50%和8.07%。图 3通信板块细分子行业2017年全部跑输沪深300指数涨跌幅（%）涨跌幅20151050(5)(10)资料来源：资料来源：WIND 东海证券研究所注：2017

15、 年统计截止时间为 2017/10/13 收盘。通信投资和通信股票表现密切相关。从长期来看，2013 年开始，通信板块逐步缩小与大盘差距。3G 时代，我国网络建设落后于国外主要国家约 7-9 年时间，我国 3G 牌照于2009 年 1 月发放，而日本主要运营商在 2000 年则已经获得 3G 业务经营权；4G 阶段，我国网络建设落后于国外主要国家约 3 年，我国 4G 牌照于 2013 年 12 月份发放，随着4G 投资逐步展开，通信板块在设备商业绩显著提升的影响下，于 2013 年开始，逐步跑赢沪深 300 指数。通信传输设备(申万)通信运营(申万)通信套服务(申万)终端设备(申万)报告类型

16、图 4通信板块 12 年来相对沪深300 涨跌幅600%500%400%我国 4G牌照发放300%200%100%0%-100%04-1205-1206-1207-1208-1209-1210-1211-1212-1213-1214-1215-1216-12通信(申万)沪深300资料来源：资料来源：WIND 东海证券研究所注：2017 年统计截止时间为 2017/10/13 收盘。图 5通信板块 12 年来涨跌幅（%）及振幅（%）年涨跌幅年振幅200%4G投资3G 投150%资100%50%0%-50%-100%资料来源：资料来源：WIND 东海证券研究所注：2017 年统计截止时间为 201

17、7/10/13 收盘。纵向对比来看，通信板块目前 PE 估值为其历史 PE 水平的中高位。截止至 2017 年10 月 13 日，通信（申万）板块 PE 达 66 倍，处于历史估值的中高位水平。报告类型图 62017年通信（申万）板块PE处于历史中高位PE120100806040200资料来源：资料来源：WIND 东海证券研究所注：2017 年统计截止时间为 2017/10/13 收盘。横向对比来看，通信板块 PE 位列中信行业 PE 估值第二位，估值水平为市场高位水平。通信板块 PE 为 TMT 行业最高，远高于沪深 300（PE 为 14.36 倍）。图 72017 年通信行业PE位列中信

18、 29 个行业NO.7120100806040200资料来源：资料来源：WIND 东海证券研究所注：2017 年统计截止时间为 2017/10/13 收盘。从行业个股来看，2017 年涨幅前十的通信个股中，8 名均为新股；剔除新股后，2017年行业涨幅前十个股分别为凯乐科技（120.67%）、亨通光电（89.46%）、中兴通讯（84.95%）、长江通信（32.23%）、烽火通信（30.81%）、海能达（30.09%）、中天科技（30%）、日海通讯（21.21%）、中通国脉（20.94%）和武汉凡谷（17.5%）。剔除新股后，我们发现，2017 年通信板块涨幅居前的公司主要包括光纤光缆、5G 概

19、念龙头股以及专网通信龙头。2016 年跌幅前十的通信个股中，多为次新股估值消化而下跌，另有业绩恶化个股。国防军工(申万)通信(申万) 有色金属(申万) 计算机(申万) 机械设备(申万) 综合(申万)电子(申万) 电气设备(申万) 休闲服务(申万) 医药生物(申万) 传媒(申万)商业贸易(申万) 食品饮料(申万) 轻工制造(申万) 农林牧渔(申万) 化工(申万)纺织服装(申万) 公用事业(申万) 建筑材料(申万) 钢铁(申万)采掘(申万) 交通运输(申万) 汽车(申万)非银金融(申万) 家用电器(申万) 建筑装饰(申万) 房地产(申万)沪深300报告类型表 1 2016 年通信行业个股涨跌幅排行

20、（%）资料来源：WIND 东海证券研究所注：截止至 2017/10/131.2.2017 年行业财报业绩表现位居末尾梯队回顾 2017 年，我们发现，通信行业的财报业绩表现处于末尾梯队。2017 年 1-3 季度申万一级子行业中，通信行业以 5.32%的营收增速位列倒数第五，以 10.14%的归母净利润增速位列行业第二十位。图 8 通信行业 2017 年 1-3 季度营收增速位列行业NO.23图 9 通信 2017 年 1-3 季度净利润增速位列行业 NO.20500%60%50%400%40%300%30%200%20%100%10%0%0%-10%-100%-200%资料来源：WIND 东

21、海证券研究所资料来源： WIND 东海证券研究所2017 年，在通信制造板块的营收及净利润拉动下，通信行业营收和净利润依然维持正增长，增速相较 2016 年略有下滑，整体维持在换挡期的低增速时代。受益于中兴通讯营收净利维持稳定增长，以及在 5G 投资传输先行的推动下光纤光缆企业维持高速增长，通信设备行业营业收入及净利润维持增长。序号代码名称涨跌幅（%）原因序号代码名称涨跌幅（%）原因1300603.SZ立昂技术401.08新股1600680.SH*ST 上普-55.13ST2300638.SZ广和通221.13新股2300028.SZ金亚科技-46.54亏损，重组3300597.SZ吉大通信2

22、20.86新股3300531.SZ优-45.69次新股估值消化4300578.SZ会畅通讯209.50新股4300250.SZ初灵信息-40.22-5300620.SZ光库科技158.51新股5603703.SH盛洋科技-39.36估值消化6300628.SZ亿联网络125.12新股6603322.SH超讯通信-33.53次新股估值消化7603042.SH华脉科技122.52新股7300213.SZ佳讯飞鸿-33.09业绩下滑8600260.SH凯乐科技120.67军工专网通信8300548.SZ博创科技-31.00次新股估值消化9300571.SZ平治信息105.40新股9600462.SH

23、九有股份-30.57行政处罚、高管变动10300615.SZ欣天科技94.98新股10600734.SH实达集团-30.42-报告类型图 10 通信（申万）板块营业收入回顾单位：亿元图 11通信（申万）板块归母净利润回顾单位：亿元通信运营通信配套服务终端设备整体同比增速通信传输设备通信运营通信配套服务终端设备整体同比增速通信传输设备6,00012%20050%5,00010%40%1504,0008%30%1003,0006%20%2,0004%5010%1,0002%00%00%2013Q32014Q32015Q32016Q32017Q32013Q3 2014Q3 2015Q32016Q32

24、017Q3资料来源：WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据资料来源： WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据2017 年前三季度，除了通信运营板块，通信其他细分板块毛利率均有所下滑。其中， 通信配套服务毛利率 40.05%（同比下降 2.76 个百分点），传输设备毛利率 25.89%（同比下降 0.35 个百分点），终端设备毛利率 14.26%（同比下降 5.36 个百分点）。2017 年前三季度，通信细分板块净利率表现不一。其中通信配套服务板块受到费用率提升的影响，净利率大幅下滑；而通信传输设备板块受益于费用率下降，净利率稳健提升；终端设备板块费用

25、率下降，净利率下滑幅度低于毛利率下滑幅度。从 ROE 来看，2017 年前三季度，传输设备板块和运营板块 ROE 呈回升态势，终端设备 ROE 略有下降，配套服务板块 ROE 大幅下滑。 其中传输设备板块 ROE 为 7.27%，配套服务板块 ROE 为 4.92%，终端设备 ROE 为 4.2%，运营板块 ROE 为 1.97%。图 12 板块 ROE 回顾单位：%图 13单位：%板块销售毛利率回顾通信运营(申万) 通信传输设备(申万)终端设备(申万)通信配套服务(申万)通信运营(申万) 通信传输设备(申万)终端设备(申万)通信配套服务(申万)10.0050.008.0040.006.003

26、0.004.0020.0010.002.000.000.002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/1资料来源：WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据资料来源： WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据报告类型图 14 板块销售净利率回顾单位：%图 15板块期间费用率回顾单位：%终端设备(申万)通信配套服务(申万)通信运营(申万) 通信传输设备(申万)通信运营(申万) 通信传输设备(申万)终端设备(申万)通信配套服务(申万)20.0040.0015.0030.0010

27、.0020.005.0010.000.000.002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12014/1/12015/1/12016/1/12017/1/1资料来源：WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据资料来源： WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据图 16 板块存货周转天数回顾单位：天图 17 板块资产负债率回顾单位：%通信运营(申万) 通信传输设备(申万)终端设备(申万)通信配套服务(申万)通信运营(申万)通信传输设备(申万)终端设备(申万)通信配套服务(申万)250.0080.00200.0060.00150.0040

28、.00100.0020.0050.000.000.002014/1/12015/1/12016/1/12017/1/12015/1/12016/1/12017/1/1资料来源：WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据资料来源： WIND 东海证券研究所注：数据为 2017 年前三季度数据2.2017 年行业概述2.1.光纤到户基本完成，移动互联网需求强劲2.1.1.投资端：2017 年通信业以光缆线路建设投资为主我国光纤宽带网络加速建设，2017 年 1-9 月我国光纤端口数达 7.6 亿个，同比增长61.7%，光纤端口数占比已达 82.7%。截止至 2017 年 9 月底

29、，我国互联网宽带接入端口数量达 7.62 亿个，比上年末净增 4909 万个。基础电信企业继续加快“光进铜退”进程， xDSL 端口比上年末减少 1265 万个，总数下降至 2622 万个，占比由上年末的 5.4%降至3.4%。光纤接入（FTTH/0）端口达到 6.3 亿个，比上年末净增 9230 万个，占比由上年末的 75.6%提高到 82.7%。我国光缆线路长度保持较快增长，目前光缆总长度达3606 万公里，同比增长53.12%， 其中接入网光缆占比达 64.3%。2017 年 19 月，全国新建光缆线路 564 万公里，光缆线路总长度达到 3606 万公里，同比增长 53.12%，保持较

30、快增长态势。接入网光缆、本地网中继光缆和长途光缆线路所占比重分别为 64.3%、32.9%和 2.8%。报告类型表 2 2017 年第 3 季度主要通信能力资料来源：工信部 东海证券研究所图 18 20152017年 9 月互联网宽带接入端口数情况图 19 20152017年 9 月光缆线路总长度发展情况资料来源：工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月资料来源： 工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月我国移动电话基站数持续增长，目前总数达 604 万个，同比增长 11.65%。2017 年1-9 月，我国累计新增移动通信基站 44.7 万个，总数达 60

31、4.1 万个，其中 3G/4G 基站总数达到 447.1 万个，占比达 74%。图 20 20152017 年 9 月移动电话基站数情况资料来源：工信部 东海证券研究所2.1.2.需求端：移动互联网业务是拉动电信业务收入增长的主要力量我国电信业务收入同比增长 6%，增速比去年同期提升 1.2 个百分点。2017 年19月，我国电信业务总量完成 18209 亿元，同比增长 63%。电信业务收入完成 9624 亿元，同比增长 6%。从通信业务结构来看，移动通信业务收入占比达 72.2%，远超固定通信业务。2017年 19 月，三家基础电信企业实现移动通信业务收入 6950 亿元，同比增长 5.2%

32、，占电指标名称单位本季末到达比上年末新增光缆线路长度万公里3605.73563.66其中长途光缆线路长度万公里101.251.85互联网宽带接入端口万个76185.44908.6报告类型信业务收入的 72.2%。实现固定通信业务收入 2674 亿元，同比增长 8.4 %，在电信业务收入中占 27.8%，较去年同期上升 0.6 个百分点。图 21 2016-2017年 9 月电信业务收入发展情况图 22 2017年1-9月电信业务收入结构（固定和移动）资料来源：工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月资料来源： 工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月从数据业

33、务来看，固定数据业务收入增速稳定，移动数据业务增速依旧保持强劲态势。2017 年 19 月，三家基础电信企业完成固定数据及互联网业务收入 1483 亿元，同比增长 9.5%，占电信业务收入的 15.4%。完成移动数据及移动互联网业务收入 4126 亿元，同比增长 28.1%，占电信业务收入的 42.9%，拉动电信业务收入增长 10 个百分点。我国移动话音业务用户数增长，但通话时长持续下滑，降幅同比扩大。话音业务收入在电信业务收入中占比较上年同期回落 8 个百分点，降至 18.7%。其中移动电话通话量降幅同比扩大。2017 年 19 月，全国移动电话去话通话时长完成 2.02 万亿分钟，同比下降

34、4.5%，较去年同期扩大 3.3 个百分点；全国固定本地电话通话时长完成 1169 亿分钟，同比下降 18.4%。我国移动短信业务量及收入持续下降，降幅同比收窄。2017 年 19 月，全国移动短信业务量完成 4912 亿条，同比下降 1.2%，较去年同期收窄 5.5 个百分点。移动彩信业务量同比下降 11.8%，发送总量 371 亿条。移动短信业务收入完成 269 亿元，同比下降 4%， 较去年同期收窄 6.2 个百分点。图 23 20162017 年 9 月移动电话业务情况图 24 2017 年 1-9 月移动短信业务情况资料来源：工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月

35、资料来源： 工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月我国 4G 用户数快速增长，未来将维持稳定增长。截止至 9 月末，我国 4G 用户数达9.47 亿户，占比达 67.9%，今年净增 1.48 亿户。2017 年 9 月末，三家基础电信企业的移动电话用户总数达 13.9 亿户，4G 用户总数达到 9.47 亿户，占移动电话用户的 67.9%，19 月净增 1.77 亿户。报告类型我国光纤接入固网用户占比已达 82.7%，未来增速有限。2017 年 9 月末，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达 3.37 亿户，19 月净增 4007 万户。20Mbps 及以上接入速

36、率的固定互联网宽带接入用户总数超 3 亿户，占比为 89%；50Mbps 及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达 2.07 亿户，占总用户数的 61.5%，19 月净增 8067 万户。光纤接入（FTTH/O）用户总数达到 2.79 亿户，比上年末净增 5113 万户，占固定互联网宽带接入用户总数的 82.7%，较上月提高 0.4 个百分点。图 25 20162017 年 9 月 3G/4G 用户情况图 26 20162017年 9 月光纤接入用户占比情况资料来源：工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9 月资料来源： 工信部 东海证券研究所注：数据截止至 2017 年 9

37、 月2.2.运营商同质化竞争，设备商国际地位提升2.2.1.通信运营行业竞争将进一步加剧2017 年，电信行业的增量市场已趋于饱和，电信行业收入增速持续低于 GDP 增速；伴随着 OTT 业务异质替代，通信运营行业竞争将进一步加剧。中国移动依然行业领先，2017 年继续重点发力固网业务，固网业务成为重要的增收来源。2017 年上半年，中国移动实现营运收入人民币 3889 亿元，较上年同期增长 5.0%， 归母净利润 627 亿元，同比增长 3.47%。通信服务收入增幅达到 6.9%，高于行业平均水平。中国移动有线宽带业务增势良好，公司在有线宽带市场的客户份额和收入份额均取得显著提升。客户规模加

38、速增长，有线宽带客户净增 1542 万户，达到 9304 万户，年底有线宽带客户数有望突破 1 亿户。高带宽客户占比持续提升，20Mbps 及以上带宽用户占比达到 87.5%，较上年底提升 10.6 个百分点。宽带收入达到人民币179 亿元，同比增加49.8%，成为重要的增收来源。中国联通业绩触底反弹，2017 年推进混改。2017 年上半年，中国联通营业收入 1381.6 亿元，同比下降 1.49%；受益于资本开支的大幅下降，归母净利润 7.78 亿元，同比增长74.34%。公司将以混改为契机，深入推进经营转型，保持 4G 快速发展，加快扭转宽带业务发展不利局面。中国电信业绩稳定增长，201

39、7 年全力推进“三化”，即网络智能化业务生态化和运营智慧化，且着力构筑 4G 网、物联网和全光网。2017 年上半年，中国电信营业收入 1841.18亿元，同比增长 4.12%；归母净利润 125.37 亿元，同比增长 7.4%。报告类型图 27 中国移动2017年上半年财务状况图 28 中国电信2017年上半年财务状况资料来源：WIND 东海证券研究所资料来源： WIND 东海证券研究所图 29 中国联通2017年上半年财务状况图 30中国联通2017年上半年财务状况归母净利润归母净利润增速营业总收入营收增速100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%-12

40、0%4540353025201510503,5003,0002,5002,0001,5001,000500025%20%15%10%5%0%-5%-10%资料来源：WIND 东海证券研究所资料来源： WIND 东海证券研究所2.2.2.通信设备行业国际市场份额较高但核心技术对外依存度高我国通信设备产业在国际市场中地位不断提升，2015 年在全球网络设备市场份额已提升至 30%。据工信部信息产业发展指南公布，我国在全球网络设备市场的份额已由2006 年的 8.5%提升至 2015 年的约 30%。2015 年，我国固定宽带接入系统、路由及光传输系统领域分别占据全球市场份额的 42.5%、27.1

41、%；在移动通信系统领域市场份额超过26%，位居全球第二；数据通信设备领域市场全球份额约 16%，位居全球第三。我国通信设备行业龙头华为的世界排名不断攀升。2017 年，我国进世界 500 强企业中，十家来自 TMT 行业，其中三大运营商和华为名列前茅，而华为排名从 2016 年的 129名一跃而至 83 名。报告类型表 32017 年中国世界五百强企业中TMT 行业资料来源：财富网 东海证券研究所在通信设备领域，我国龙头通信设备企业具有较强的研发能力。目前，国内通信设备研发能力明显提升，其中高端路由器和高端交换机在性能和功能上已达到国际先进水平， 高端通用服务器在性能和功能上达到应用需求，中高

42、端存储设备形成了自主研发能力，信息与网络安全产品性能也不断提高。华为、中兴等国内企业在通信设备产业整体况下持续保持增长势头。的情从政策环境看，我国通信设备行业将在“十三五”期间受到高度重视。发布中国制造 2025和“互联网+”，主动把握全球新一轮科技革命和产业变革，将新一代信息技术产业列入重点发展领域，将带动通信设备产业、计算机产业的协同发展。与此同时， 2017 年， 工信部进一步对我国信息产业发展规划提出明确要求，并在物联网产业发展方向、无线频谱使用规范上进行进一步指导。排名上年排名公司名称营业收入（ 百万美元）总部4745中国移动通信集团公司（CHINA MOBILE COMMUNICATIONS）107116.5北京83129华为投资控股有限公司（HUAWEI INVESTMENT &HOLDING）78510.8深圳133132中国电信集团公司（ CHINA TELECOMMUNICATIONS）62