第8章(综合资金成本和资本结构).ppt

1、2020/9/23,西华师范大学谭华林,1,第八章 综合资金成本和资本结构,本章主要内容 1、综合资金成本的计算 2、杠杆效应及其计算 3、资本结构理论及其最佳资本结构的确定,2020/9/23,西华师范大学谭华林,2,第八章 综合资金成本和资本结构,本章考情分析： 本章主要阐述了企业的筹资决策。从近几年考试情况来看本章属于重点章节，分数一般在10分左右；题型可以出客观题，也可以出计算题和综合题，客观题的考点很多，主要集中在个别资金成本的比较杠杆系数的含义和影响因素最佳资金结构确定的标准和相应了决策方法的决策原则上；计算题和综合题的出题点主要集中在资金成本的确定杠杆系数的计算以及最优资金结构的

2、确定方法。,2020/9/23,西华师范大学谭华林,3,第八章 综合资金成本和资本结构,本章重点内容： 资金成本的计算；经营杠杆、财务杠杆和总杠杆的计算与运用；息税前利润每股利润分析法、比较资金成本法和公司价值分析法。 本章难点内容： 边际资金成本的计算，杠杆与风险的关系。,2020/9/23,西华师范大学谭华林,4,第八章 第一节 综合资金成本,一、加权平均资金成本 （一）含义 （二）各种资金价值的确定基础 1、账面价值 2、市场价值 3、目标价值 二、边际资金成本 （一）含义 （二）计算,2020/9/23,西华师范大学谭华林,5,第八章 第二节 杠杆原理,一、杠杆效应的含义 （一）杠杆效

3、应表现 ： （二）特定费用的范围： （三）杠杆效应的三种形式 二、成本习性、边际贡献与息税前利润 （一）成本习性及其分类 （二）边际贡献及其计算 （三）息税前利润及其计算,2020/9/23,西华师范大学谭华林,6,第八章 第二节 杠杆原理,典型例题：下列哪些成本是哪于酌量性固定成本（ ） A.直接材料费（变动成本） B.直接人工费（变动成本） C.按直线法计提的折旧费 D.广告费 答案：D 例题：某企业当产销量在10万件以内的时候需要两名质检员，每人月工资3000元，当产销量10超过万件不超过15万件时，需要3名质检员，该企业质检员工资属于（ ） A、约束性固定成本B、酌量性固定成本 C、半

4、变动成本D、半固定成本,2020/9/23,西华师范大学谭华林,7,第八章 第二节 杠杆原理,三、经营杠杆 （一）经营杠杆的含义 （二）经营杠杆的计量 （三）经营杠杆与经营风险的关系 四、财务杠杆 （一）财务杠杆的含义 （二）财务杠杆的计量 （三）财务杠杆与财务风险的关系,2020/9/23,西华师范大学谭华林,8,第八章 第二节 杠杆原理,典型例题：下列筹资活动会加大财务杠杆作用的是（ ） 。 A 增发公司债券 B 增发优先股 C 增发普通股 D 增加银行借款 【答案】ABD,2020/9/23,西华师范大学谭华林,9,第八章 第二节 杠杆原理,五、复合杠杆 （一）复合杠杆的含义 （二）复合

5、杠杆的计量 （三）复合杠杆与企业风险的关系,2020/9/23,西华师范大学谭华林,10,第八章 第二节 杠杆原理,典型例题：某企业2004年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，实现的销售收入是1000万元，变动成本率30%，固定成本和财务费用总共是220万元。如果预计2005年销售收入会提高50%，其他条件不变。 （1）计算2005年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆系数； 解：利息=100040%5%=20（万元） 固定成本=全部固定成本费用-利息=220-20=200（万元） 变动成本=销售收入变动成本率=100030%=300（万元） M=销售收入-变动成本

6、=1000-300=700（万元）,2020/9/23,西华师范大学谭华林,11,第八章 第二节 杠杆原理,DOL=M/（M-a）=700/（700-200）=1.4 DFL=EBIT /（EBIT-I）=500/（500-20）=1.04 DCL=DOLDFL=1.46 （2）预计2005年每股利润增长率。 解：2005年每股利润增长率=DCL销售收入增长率=1.4650%=73%,2020/9/23,西华师范大学谭华林,12,第八章 第二节 杠杆原理,典型例题：某企业只生产和销售A产品，总成本习性模型是y=10000+3x，假定该企业1998年度A产品的销量是1万件，每一件的售价是5元，按

7、照市场预测1999年A产品的销量将会增加10%。企业1998年利息费用为5000元。 （1）计算企业的边际贡献总额； 解：边际贡献=销售收入-变动成本 =15-13=2（万元） （2）计算1998年该企业息税前利润； 解：EBIT=边际贡献-固定成本=2-1=1（万元）,2020/9/23,西华师范大学谭华林,13,第八章 第二节 杠杆原理,（3）计算销量是1万件时的经营杠杆系数（计算99年的经营杠杆系数）； 解：DOL=M/（M-a）=2/1=2 （4）计算1999年息税前利润增长率； 解：1999年息税前利润增长率=DOL销售量增长率=210%=20%,2020/9/23,西华师范大学谭华

8、林,14,第八章 第二节 杠杆原理,（5）计算复合杠杆系数。 解：DFL=EBIT/（EBIT-I）=1/（1-0.5）=2 DCL=DOLDFL=22=4 或者DCL=M/（M-a-I）=2/（2-1-0.5）=4,2020/9/23,西华师范大学谭华林,15,第八章 第三节 资本结构,一、资本结构的含义 二、影响资本结构的因素 三、资本结构理论,2020/9/23,西华师范大学谭华林,16,第八章 第三节 资本结构,2020/9/23,西华师范大学谭华林,17,第八章 第三节 资本结构,四、资本结构优化决策 （一）每股利润无差别点法 （二）比较资金成本法 （三）公司价值分析法 五、资本结构的调整 （一）存量调整 （二）增量调整 （三）减量调整