论民间资本解决中小企业融资难之现实选择

1、目 录摘 要 1abstract 21 绪论 31.1 选题的背景与意义31.2 国内外研究现状 31.2.1 国外研究现状 3 1.2.2 国内研究现状 41.3 本文的研究思路 52 中小企业融资现状及问题分析 7 2.1 中小企业融资方式过于单一 72.2中小企业内源融资缺乏 72.3中小企业从获得银行贷款难 7 2.3.1银行的高信贷门槛 7 2.3.2银行贷款利率调节不灵活 8 2.3.3银行融资体制偏好的制约 8 2.3.4国有商业银行对信用的过度垄断 82.4中小企业直接融资渠道供给不足92.5中小企业抵押担保难 102.6中小企业信息不对称112.7其他问题113 民间资本存在

2、的主要形式及投资现状 133.1民间资本存在的主要形式13 3.1.1 经营性资本 13 3.1.2 金融性资本 13 3.1.3 投资性资本 14 3.2 民间资本投资现状分析 143.2.1民间资本投资环境分析153.2.2民间投资性资本的弱化16 3.2.2.1投资信心依然不足 163.2.2.2政策准入高门槛抑制民间资本活力 174 民间资本进入民营中小企业融资领域的现实选择184.1鼓励民间资本投资的政策导向 184.2民间资本进入民营中小企业融资的互利性18 4.2.1民间资本与中小企业具有共生性 18 4.2.2中小企业融资促进民间资本发展 19 4.2.2.1中小企业融资满足了

3、民间资本的稳定获益 194.2.2.2中小企业融资满足了民间资本的扩容需求 194.2.2.3中小企业融资满足了民间资本的有效配置 195总结 21参考文献22致谢24摘 要中小企业在加快经济发展、提高经济增长效率、解决就业等方面发挥着重要的作用，已成为促进国民经济发展的生力军，特别是在当前就业形势比较严峻的情况下，它的发展壮大对缓解我国当前的就业形势起着不可预测的作用。但是，我国中小企业在发展的过程中却遭遇了融资难的问题，其融资难成为制约中小企业发展的瓶颈。并且在目前我国民间资本供求关系存在着资本错位现象，一方面，中小企业由于资本匾乏陷入一个发展的瓶颈阶段，另一方面，我国民间资本却大量闲置。

4、为此通过民间资本在一定程度上解决其融资难的问题已是一个非常有优势的选择。本文从中小企业自身的特点出发，分析中小企业发展中融资面临的困境，从中小企业现实资金需求的形成与特点、融资供给渠道现状及存在的问题出发，比对民间资本的投资弱化的现状，提出引导民间资本进入中小企业融资领域。关键词：民间资本 中小企业 融资 现实选择abstractmedium and small enterprises have play an impertant role in speeding up the economic development, improving economic growth efficiency

5、, solving the employment,etc. it has become the main force of the development promoting the national economy, especially in the current severe cases employment situation, the development and growth of medium and small enterprises plays the role of the unpredictable in ease chinas current employment

6、situation. however, medium and small enterprises in our country encounter difficulty of financing problems in the process of development, its difficult financing becomes the bottleneck of restricting the development of medium and small enterprises. at present, the relation between supply and demand

7、of our countrys private capital has capital dislocation phenomenon. on the one hand, medium and small enterprises into a plaque development stage of the bottleneck due to lack of capital, on the other hand, yet privatecapital in our country is large number of idle. to a certain extent，through privat

8、e capital solving the difficulty of financing problems to already medium and small enterprises is a advantage choice. this article is from the medium and small enterprises on the features of their own, analysising the development of medium and small enterprises facing the predicament of the financin

9、g. from medium and small enterprises real money in formation of the demand and characteristics, the status quo of financing supply channel with its problems, comparing private capital investment weakening current situation, put forward to guide private capital into medium and small enterprises finan

10、cing areas.key words：private capital，medium and small enterprises，financing，realistic choice1 绪论1.1 选题的背景与意义中小企业在加快经济发展、提高经济增长效率、解决就业等方面发挥着重要的作用，已成为促进国民经济发展的生力军，特别是在当前就业形势比较严峻的情况下，它的发展壮大对缓解我国当前的就业形势起着不可预测的作用。但是，我国中小企业在发展的过程中却遭遇了融资难的问题，其融资难成为制约中小企业发展的瓶颈。目前我国民间资本供求关系存在着资本错位现象。中小企业在发展过程中遭遇融资难题，其融资难成为制约

11、中小企业发展的瓶颈，而我国民间资本却大量闲置。本文从中小企业现实资金需求的形成与特点、融资供给渠道现状及存在的问题出发，比对民间资本投资弱化的现状，提出民间资本是解决中小企业融资难的现实选择并分析其原因，最后提出引导民间资本进入中小企业融资领域的建议。本文在分析中小企业融资现状，民间资本的主要存在形式、投资现状以及引导民间资本进入中小企业融资领域具有一定的前瞻性。民间资本对解决中小企业融资问题，促进中小企业乃至整个国民经济的发展有着十分重要的作用。因此在目前大力探讨中小企业融资难的情况下，引进民间资本，研究民间资本进入中小企业融资领域中所起的作用具有极其重要的现实意义。1.2 国内外研究现状1

12、.2.1 国外研究现状国外已有不少有关民间资本解决中小企业融资问题的研究。其中德国建立了民间储蓄银行和合作银行，这些民间金融机构一方面可以为中小企业提供贷款，另一方面，也就是更重要的与中小企业建立长久合作关系，为中小企业提供详细的咨询和理财服务，以保险金替中小企业偿还借款，从而可以降低中小企业融资的风险。而在法律规范和政府资金的引导下，民间资本也在帮助中小企业发展的过程中体现了价值，获得了一定的收益。日本也有专门为中小企业提供信贷服务的私营金融机构：中央工商业银行、信贷协会、相互银行、信用组合、信用金库、劳动银行等。其特点一是合作、互助性强，信用合作社、信用金库均采用会员制；二是地方性强；三是

13、资金量、贷款量相对比较小；四是熟知地区发展情况，能根据企业的需求采用多种服务形式。在一些发展中国家和地区，民间资本也广泛作用于中小企业。根据christopher woodruff（2001）对小企业融资状况的研究，在墨西哥创立阶段和创立后获得银行贷款的企业分别只有2.5%和3%，从家庭或朋友处获得资金支持比重更高。1.2.2国内研究现状从国内现有文献来看，有关利用民间资本解决中小企业融资难题的研究主要有以下观点：赵建伟认为，构建民营中小金融机构体系，利用民间资本解决中小企业融资问题。一是信息优势，民营中小金融机构可以专业化地为中小企业服务，有助于解决两者之间的信息不对称。二是时机优势，国有商

14、业银行的结构性退出，形成了为中小企业提供金融服务的真空地带，因此定位于服务中小企业的民营中小金融机构，可以填补空白。三是内部优势，中小企业产权明晰，民营中小金融机构自负盈亏，而中小企业具有与其相吻合的体制结构。四是成本优势，民营中小金融机构内部管理层次少、决策审批效率高，减少不必要的非正常支出。张群指出，可以组建中小企业融资担保机构以解决中小企业融资难题。大力发展民间担保公司，并使之成为这方面的主流力量。一是由民间资本独资或由民间资本控股、少量政府资金入股组建“民字号”担保公司。二是完全由政府出面组建担保公司。三是官民合办担保机构。这样，简化贷款手续，进一步降低银行贷款风险。王宁指出，由于中小

15、企业自身的资产规模小，资产抵押能力弱、管理水平较低等原因，中小企业从银行、资本市场进行融资的渠道受限，如果内源融资不能满足企业的资金需求，中小企业只能倾向于通过手续简便、快捷的商业信用、民间借贷、地下钱庄等非正规的渠道进行融资。这些非正规的融资渠道，虽然融资成本(利率)较正规的融资渠道高，但是能及时地满足企业的资金需求，融资手续也相对简便。刘希卫指出，解决中小企业融资难题可以建立专门的中小企业信贷机构，而其途径可以是引入民间资本，发展中小金融机构。实践证明，合伙投资、互助基金、民间信用等非正规金融在解决中国目前中小企业的融资中发挥了独特作用。张新政认为，加快发展金融体系改革，大力发展中小金融机

16、构以解决中小企业融资难题。大力发展中小金融机构，中小金融机构多为地方性金融机构，更多的是为中小企业服务，由于信息的不对称使中小企业直接从大银行融资比较困难，而中小金融机构在这方面具有先天的优势，从其金融机构的角度看，其委托管理处较少，与企业联系较多，熟悉其经营状况，了解更多的信息，在一定程度上缓解了信息不对称造成市场失灵，另外中小金融机构具有小规模优势，交易成本较低。李翠平认为，民间资本投资于中小企业是基本经济制度条件下的客观反映。一方面，改革开放以来民间积累了规模庞大的资本，由资本的盈利特性所决定，这些民间的资本都有强烈的投资要求。而另一方面，中小企业的融资要求得不到满足，中小企业面临缺少资

17、金的窘况。如果能够将这些资本以合理的方式和渠道引导到中小企业融资领域，才能形成双赢的结局，从长远的眼光来看，也有利于宏观经济的稳定，尤其在中小企业向国有银行的贷款诉求不能满足的情况下，构建民间资本的融资渠道势在必行。仇颖认为，我国民间资本供求关系存在着严重的资本错位现象，一方面，民间中小企业由于资本匾乏陷入一个发展的瓶颈阶段，另一方面，我国民间资本却大量闲置。将民间资本引入民营中小企业融资领域，既绕开了垄断行业和国有经济中存在的体制性障碍，同时又与更体现市场经济特点的民营中小企业的市场化发展找到了更好的融合点。同时民间资本的逐利性更好地驱动其为民营中小企业融资后的经营运作出谋划策，实现了“实业

18、+资本”的资本运作模式。同时民营中小企业的发展又为民间资本投资领域的拓展，为真正实现“新36条”壮大民间资本的初衷提供了广阔的资本运作平台。1.3 本文的研究思路在广泛阅读关于中小企业融资难，民间资本现状文献的基础上，总结出民间资本是解决中小企业融资难的现实选择。中小企业作为促进国民经济发展的生力军，它在发展中遇到融资难之瓶颈，而民间资本却大量闲置。因此本文将首先通过对我国中小企业融资现状及存在的问题分析得出中小企业融资渠道狭窄，融资成本过高，从银行贷款少；进而分析民间资本的投资现状：一是民间投资信心不足，二是政策准入的高门槛抑制民间资本；从而可从两者面临的现状中所具有的互利性，引导民间资本进

19、入中小企业融资领域，然后探讨如何利用民间资本以服务中小企业融资，并在充分认识民间资本可能带来的风险基础上，以温州地区为例，提出合法化的建议。2 中小企业融资现状及问题分析2.1中小企业融资方式过于单一中小企业融资渠道较单一，主要是向银行贷款。一方面，以“间接融资为主，直接融资为辅”的形式仍然没有改变，社会资金大部分进入银行是以储蓄的形式；另一方面，以银行信贷为主的间接融资以及以股票市场为主的直接融资为主要融资形式，其他投融资渠道和手段就算有，规模是非常有限的，没有形成有效的补充。这一点对于中小企业来说尤为突出。这种过于单一的融资方式，不仅使银行承担过度风险，而且不利于中小企业开拓其他融资渠道。

20、2.2中小企业内源融资缺乏内源融资对企业的资本形成具有原始性、自主性、低成本和抗风险的特点，是企业获取发展资金的极为重要的途径。从本质上看，这不仅仅是单一的财务问题，而是企业制度供给、战略、效益等深层次问题的体现。发达的市场经济国家中，企业首选的融资方式是内源融资，中小企业自身利润和折旧资金的60%可以提供其所需资金，它们是企业资金的重要来源。然而内源融资在我国中小企业中存在明显不足。究其原因：首先，低折旧制度在我国的长期实行，以及加上很多中小企业不规范的财务制度，以致所提折旧不能满足对设备进行更新、改造及维护的要求，这是缺乏内部积累的一个至关重要的原因。其次，其中一部分中小企业经济效益下降，

21、甚至出现亏损。部分效益好的企业存在短期化倾向，自我积累意识淡薄，缺乏竞争意识，利润分配时提留不足的情况下，存在着“重消费，轻积累”的倾向，“生产靠贷款，留利发奖金”已成为通行的准则。分配机制决定了企业的积累机制，因此我国的中小企业的留存收益不能解决其融资难题。2.3中小企业从获得银行贷款难2.3.1银行的高信贷门槛最近几年中，商业银行为了规避风险，在信贷管理方面设了审批权限，落实放贷责任制，谁放贷谁承担风险，不良贷款不仅会给商业银行放贷人员带来较大的压力，也影响着他们的个人收入。另外，由于中小企业规模小，贷款额相对较少，给银行带来的利益小，在此情况下，迫使商业银行要进一步加强对中小企业贷款的审

22、批，更严谨的态度，从而增加了中小企业融资难度。2.3.2银行贷款利率调节不灵活银行放贷不仅要考虑利益最大化，还要考虑所放资金的安全性，争取风险最小化，但由于中小企业自身的特点，使中小企业贷款面临的风险高，根据对等的原则，风险高则收益也应该越高，但在商业银行贷款利率方面，人民银行有十分严格的规定，其贷款基准利率只允许在基础利率上作小范围浮动，不允许商业银行根据放贷风险的大小等因素自由得去调节贷款利率，从而影响了商业银行向中小企业放贷的积极性，有时不得不放弃中小企业这类型的客户。2.3.3银行融资体制偏好的制约由于银行融资体制偏好的制约，国有企业在现有的银行融资支持体系中占有优势。据统计，虽然国有

23、企业占国民生产总值不到15%，占工业生产总值不到30%，然而他们拥有70%的银行贷款。国有企业形成对银行资金的严重依赖，主要仰仗银行贷款过日子，究其原因：国有企业的产权主体虚位。更严重的问题是形成中国独特的国有企业 “投资黑洞”：只要国有企业占有了银行资金，其风险就完全被外部化。如果资金投入没有使国有企业经营改善，那么得到的将是更大的资金投入。在此种融资体制下，会产生错误的倾向：国有企业高度依赖商业银行。社会资本在一定时间内是十分有限的，因此，中小企业的融资在国有企业占有大部分资金的情况下就变得十分困难。同时，同为“国”字号的国有企业与国有银行之间存在着一种共生关系，国有银行将资金贷给国有企业

24、只是一种资金的内部配置，由国家承担这种风险，然而将资金贷给中小企业其风险则由银行承担。这不仅使得国有企业形成刚性依赖，而且形成了国有商业银行将资金贷给国有企业一种事实上存在的贷款偏好，中小企业在融资方面成为这一偏好的受害者。2.3.4国有商业银行对信用的过度垄断金融行业不仅外部性很强，还是一个道德风险、市场风险很高的行业，具有很高的进入和退出壁垒。从我国金融业的现状来看，国有商业银行对国家信用高度垄断，可以说在金融业中处于优势地位。这种垄断的负面影响体现如下：一是国有商业银行往往过于看重大企业，对广大的中小企业出于规模的考虑，而信贷紧缩。二是国有商业银行设置重重门槛，极力维护自己的垄断地位，为

25、中小银行构建了一个使其发展举步维艰的环境，而中小企业恰恰通过中小银行获得资金借贷的有效途径。2.4中小企业直接融资渠道供给不足直接融资是不通过金融中介的融资，由资金的需求者和供给者直接进行交易。我国的金融体系是以银行为主导的，以资本市场为主体的直接融资处于次要的地位。第一，我国在开展直接融资、发展资本市场问题上忽视了许多中小企业的需要，其主要面向于国有大型企业，以致现有的直接融资方式不适用于中小企业。具体从股权融资和债务融资这两方面来看：首先，在股权融资方面，我国的中小企业难以靠其寄予厚望的证券市场解决融资难题。我国的证券市场还处于发展的阶段，它成立的初衷就是为了支持国有企业的发展，市场功能也

26、还薄弱。以股票市场为核心所创建的证券市场，为企业开辟了新的融资渠道，较大程度地分散了风险，实现了通过信贷市场获得的货币性金融支持到通过股票市场获得的证券性金融支持的转换。然而国家有十分严格的限制条件对于企业发行股票上市融资，实际表现为中小企业进入主板市场高要求。我国的法律明确规定在主板上市的企业，股本必须高于5000万元人民币。目前我国绝大多数中小企业规模仍然较小，所需资金量少，内部控制体系薄弱，一次发行量小，因此不能满足上市要求。有机会进入股市的是那些具有特殊资本结构和背景的中小企业。因此我们可以推断出，目前的股票市场不是中小企业融资的主要渠道，而是大型企业的融资场所。其次，在债务融资方面，

27、我国的债券市场发展十分缓慢。我国公司法明确规定，有资格发行公司债券的为国有独资公司、股份有限公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体所投资设立的有限责任公司。由于受到发行规模的严格控制以及不利于中小企业的额度要求，然而而我国中小企业绝大多数规模偏小，采用现代企业管理制度的数量较少，经营管理欠规范，没有达到发行债券的资格要求等等原因，从法律上来看基本杜绝了中小企业发行债券的可能性。即使是经济效益好、经营稳健的大企业也不易于通过发行债券的方式进行融资。第二，诚信风险。为了结合创业阶段高科技企业的特点，创业板市场设立了低于主板市场的发行上市要求，目的在于为创业阶段的中小企业给予发行上市

28、融资的机会，如2009年3月31日中国证监会发布的首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法关于发行人“发行后股本总额不少于三千万元”、“最近一期末净资产不少于两千万元，且不存在未弥补亏损”，及获益能力的要求等规定都比主板低。然而，创业板市场的低上市门槛有可能被一些企图鱼目混珠、质量较次的公司所利用，通过过度包装甚至欺诈手段途径骗取上市资格，从而实现圈钱的目的，以致带来市场诚信风险。第三，非正规金融成为中小企业融资的途径之一。由于中小企业难以进入大范围的正规市场，只好较多地求助于小范围内地域性的、非正式的资本市场，甚至采取不合法的方式筹集资金。其形式主要有股权债权融资、民间借贷、集资等。中小企

29、业主要的创业资金来源是集资，虽然债券和股票方式也较常见，但只有在小范围内，例如在企业发起人、关联企业、内部职工股之间进行。由于程序不规范、利率较高、范围狭小且缺乏政府扶持和政策法规的引导，使之不能成为中小企业融资的有效途径。中小企业向私人钱庄等灰色金融机构进行融资的方式是民间借贷。第四，政策性融资支持初步发展。我国国家财政每年贴息贷款20亿元，拨款10亿元，支持中小企业科技创新。在创新基金项目中，无偿援助约占68%；贴息项目约占32%。但这些支持与中小企业资金总体需求相比较依然偏低。此外，由于企业间信用不发达，社会信用环境不太理想。特别是由于中小企业与大企业之间没有形成稳定的协作关系，而更多的

30、是替代和竞争关系，中小企业无法从实力强大的大企业处获得担保、定金、融资、预付款和有限采购等资金帮助。商业票据作为主要的商业信用载体，其规模和使用范围十分有限。2.5中小企业抵押担保难中小企业抵押难、担保难归根究底是社会中介机构较少。特别是中小信息、科技企业由于缺少抵押物，获得担保则更加困难。抵押难具体表现在以下两方面： 一方面，评估部门收费高、手续繁琐、随意性大、评估标准不规范，使得企业难以承受。另一方面，中小企业的抵押物折扣率较高，抵押物偏少，同时中小企业抵押缺乏完备的信用担保机制，使得担保难以落实，以致很难满足银行的贷款条件。2.6中小企业信息不对称由于中小企业内部管理不规范，自身的管理制

31、度、财务制度等不健全。因此，银行和其他金融机构很难掌握中小企业的实际经营状况，再加上他们的高层管理者没有及时与银行及其他金融机构沟通，缺乏高素质等特点，银行和其他金融机构无法获得贷款合同实施后中小企业的有用信息，特别是企业申请贷款的偿还债务的能力和实际能力。中小企业向银行贷款难的根本原因是中小企业与银行等金融机构之间的信息不对称。由于借贷企业与银行之间信息不对称，使得银行难以逐个对数量众多的中小企业进行风险度量。银行在面对财务制度不健全的中小企业若要做到信息对称，成本费用必然较高。银行按照平均的风险成本设立一个固定的贷款利率给中小企业是为了降低交易成本。然而中小企业风险偏好不尽相同，质量参差不

32、齐，面对同一贷款利率，低风险高质量的企业因无力承担或不愿接受较高的利率而离开银行借贷市场。若当借款企业取得贷款后，银行难以了解企业的资金使用情况，企业有可能改变贷款的投向，将贷款投入高收益、高风险的项目，从而出现道德风险。此外借款企业觉得银行的风险评估过高，提出的利率水平是不合理的，就不会接受这个利率价格，以致融资交易面临失败。而面对同一贷款利率，那些质量差、风险高的企业却愿意承担较高的利率，然而那些愿意支付较高利率的借款人恰恰是那些预期还款可能性低的借款人。这样，银行将面临大量的低质量、高风险的借款企业，出现逆向选择。总之，当银行不了解借款人的投资风险时，会使高风险的借款人选择更高的风险项目

33、（道德风险）或者提高利率会使低风险的借款人退出银行信贷市场（逆向选择行为），以致银行的平均风险增加。2.7其他问题中小企业间接融资中还存在很多的其他问题，主要表现在以下几个方面：一是银行借贷期限过短，企业迫切需要的长期投资和技术改造的资金供应不足，贷款大部分不超过9个月，使企业被迫借短期债务从事长期投资，繁重的财务负担，会影响中小企业后续的发展。二是间接融资渠道过于单一，融资租赁等其他适合中小企业的方式发育程度不高。企业进行中长期资金融通的一种有效手段是融资租赁，其能解决中小企业设备更新问题，但我国融资租赁业仍然不发达。三是金融产品品种过于单一，服务观念陈旧，不能适应新时期各类中小企业的资金需

34、求。3 民间资本存在的主要形式及投资现状3.1民间资本存在的主要形式3.1.1 经营性资本经营性资本指民间法人组织和个人投资的实业资本，具体包括集体、联营、个体、私营、非国有股份制五种经济类型的投资总和，这部分投资用于生产和经营活动能带来收益。以温州民间资本为例，经过长期的投资积累，民间资产己经具备一定的规模。据2009年年销售500万元以上规模工业企业主要财务指标所示：按企业登记注册类型分，除国有企业、港澳台商投资公司及外商投资企业公司以外，以有限责任公司、股份有限公司和私营企业为主的温州民间资本投资的企业总资产合计为3063.472亿元，占所有企业总资产的85%。其中流动资产合计为1842

35、.5243亿元，占所有企业总流动资产的87.2%；固定资产合计为764.7亿元，占所有企业总固定资产的78%。3.1.2金融性资本金融性资本包括：一是居民储蓄存款。金融机构居民储蓄额呈现稳步增长的态势（从图1可知），已成为民间资本藏富于民的重要形式，截至2010年底，我国城乡居民人民币储蓄存款已达303302.2亿元。二是企业存款。从长期发展的趋势看，企业存款总量呈现出平稳增长的态势。企业活期存款增幅放缓和定期存款增加，表明大部分企业资金还是比较充裕的，还有部分资金可以周转甚至寻求更高投资回报。三是手持现金。经济快速增长导致现金需求显著增加，现金投资和交易成为日常社会生活中的普遍现象，现金投放

36、数量随之逐年大幅增长。四是外汇存款。海外华侨每年以侨汇名义汇人的外汇存款数量可观，外汇存款大量结汇，成为人民币存款，又导致人民币存款大幅增长。图 1 我国城乡居民人民币储蓄存款余额（20012010） 单位：亿元资料来源：2011中国统计年鉴，中国统计出版社3.1.3投资性资本投资性资本指民间法人组织和个人投资于地产、房产等不动产，这部分资产的开发和出租会带来不少的收入。1998年以来整个国内房地产市场单边大幅上升、规模迅速扩大，其较大的盈利空间、增值前景带动大量国内民间投资，居民储蓄大量投资于房地产项目。温州由于人多地少、华侨资金丰富，有热衷房地产投资的传统。温州炒房团不仅炒高了本地房价，也

37、因炒到全国各地而“闻名”。据温州市统计局提供的资料显示，2011年温州市房地产投资额达680.55亿元，同比增长151.6%，其中住宅473.45亿元，同比增长145.8%。房地产投资额的迅猛增长，带来的直接结果就是施工面积和竣工面积的增加。2011年温州全市房屋施工面积3226.07万平方米，同比增长28.8%；房地产竣工面积417.58万平方米，同比增长36.3%。住宅和商业营业用房的投资高回报率，受到民间资本的高度追捧。除了投资本地房地产市场外，目前约175万温州人在全国各地经商办企业，足迹遍及大陆32个省、市、自治区。随着内地房地产的走暖，温州人从事房地产的投资走强，在上海、江苏、安徽

38、等2o多个省市相继成立了100多家房地产公司，建设规模达1 009多亿元。不难看出温州近年来民间资本投资房地产业投资势头的火热，房地产市场规模的扩大与价格的上扬实质上主要是大量民间资金寻求投资渠道，大力推动的结果，该现象进一步揭示了温州民间资本过剩与流向偏倚的事实。3.2民间资本投资现状分析3.2.1民间资本投资环境分析为进一步加强和改善房地产市场调控，稳定市场预期，促进房地产市场平稳健康发展，国务院办公厅2010年公开发布关于促进房地产市场平稳健康发展的通知(即“国十一条”)，有增加保障性住房和普通商品住房有效供给、合理引导住房消费抑制投资投机性购房需求、加强风险防范和市场监管、加快推进保障

39、性安居工程建设、落实地方各级人民政府责任五个方面。由于新出台的政策抑制了房地产市场的发展，一些妄想在房地产市场狠赚一笔的民间投资者被迫退出，使得大量的资金又要去寻找新的投资领域，从而使得民间投资者转战其他领域。回首2011年股市走势，1月至4月，上证综指自2700点震荡上行至3067点，这几乎成为了今年a股市场最为风光的时刻，成交量最大、交易最活跃、股指最高。4月中旬，市场对二季度通胀预期陡然上升至5%以上，再加上一季度以来经济增速较快，货币紧缩政策开始加码，股市应声而落。与此同时，由于欧债危机、美债危机的接踵而至，4月份以来市场开始走向单边下跌的熊市行情，10月中旬上证指数2300点上下，较

40、4月份暴跌700点。期间，大盘股、小盘股无一幸免，先后经历系统性下跌，创业板指数更是屡创新低，无数抄底者“猝死”在“半空中”。中国和世界经济都出现了一系列不利于股市上涨的变化。总体而言，市场投资者对未来宏观经济增长和企业盈利前景的看法趋于悲观。中国股市现阶段已经进入不折不扣的“熊市”，恰恰都反映了投资者规避风险的心理。通胀预期重压股市。2011全年cpi涨5.4%，远超年初4%目标。7月cpi同比上涨6.5%，创36个月来新高（图2知）。毫无疑问，农产品价格上涨，是cpi上涨的主要推手。在面临通胀压力的情况下，货币政策有进一步紧缩的可能。货币政策一旦紧缩的话，将对股市产生负面影响。2011年6

41、月20日，央行宣布上调存款准备金率05个百分点，调整之后，商业银行存款准备金率已达到20.5，达到历史的最高点。此时，市场上的加息预期日渐明显，随着银根的逐步紧收，游资眼里的股市已变成“鸡肋”。图2 资料来源：国家统计局网站金融市场的混乱以及股市的低迷，使得吸引资金的能力越来越下降，变成了一场“勇敢者的游戏” ，机智的投资者将他们大量的可用资金渐渐转向了其他领域，股市的真正价值已被大量蒸发的市值逐渐架空了。虽然很多的投资市场的道路已经被政策、人们的心理预期所封锁，但是，加之严重的投机心理作祟以及资本特有的属性，使得大量的资金流人一些并不被人们看好的领域，但其收益却让人们为之震撼。大蒜涨价的背后

42、，昭示了民间资本的出路已经十分狭窄，狭窄到几乎什么都会去投资的地步。在暴利的驱使下，民间资本已认同这样的投机行为，然而此行为的后果却是严重扰乱了市场，也对对普通老百姓的日常生活造成了严重影响。如果使之继续，后果将不堪设想。3.2.2民间投资性资本的弱化3.2.2.1投资信心依然不足由于国际金融危机对我国的影响尚未完全消退，在未来两年宏观环境仍有许多不确定性，在外部需求急剧紧缩的情况下，致使东部沿海地区广大出口导向型、以加工贸易为主要形式的民营企业扩大对国内市场的争夺，中西部地区民营经济发展受到“南货北上”、 “东货西进”的较大冲击。加之大多数民营企业缺乏对所属行业发展前景以及复杂多变的经济环境

43、的了解和掌控，缺乏专门的市场研究机构，实力相对较弱，他们在决定投资选择上仍然十分谨慎。民间投资信心的完全恢复需要时间，特别是竞争实力较弱的中小企业家信心指数仍然偏低，这限制了民间投资的进一步增长。3.2.2.2政策准入高门槛抑制民间资本活力一是体制性障碍导致明显的不公平竞争，即使某些领域允许民间资本涉足，但仍然处于不平等的地位。如基础设施项目往往由特许公司发起，而且没有实施招标制度，使得有资质的私企被排除在外无法进入。即使民营资本能够参与到有关项目中，特许公司决定了其股份比例，从而出现双方地位不平等的现象。二是垄断性行业改革强度不够。电力、电信、金融、铁路等一些垄断性行业提供的服务和基础产品，

44、长期以来由政府主导投资关乎国计民生、技术相对复杂、资金投入量大、取得收益周期长，民间资本是难以进入的。而当前推动的改革力度仍然是不够的，不仅没有规范的准入制度，而且有效竞争市场环境仍未形成。客观上民间投资由于更多的政府性投资而产生了一定的“挤出”效应，特别是在应对金融危机背景下。三是发展所需要的土地得不到有效供给。如城区拆迁改建中，原有部分企业特别是非公经济领域的个体工商户、微型企业很难获得发展所需要的土地支持，因而制约了民间投资快速增长。四是准人条件苛刻，前置审批环节过多。与国有经济和外资经济相比，非公经济在生产、经营和投资等方面，面临更多的前置审批，关卡多、手续杂、费时长、效率低，在参与竞

45、争的条件、机会和资格上往往处于不利地位。综上所述，可以看出，目前我国有相当一部分的民间资本处于躺着的状态，没有投入到投资领域，这并不是因为缺乏投资欲望，而是无可奈何的选择。制约民间投资热情的主要障碍是企业特别是中小企业融资难、投资主体资格受到限制、投资渠道窄、经营环境不好、部分职能部门观念陈腐、民间投资信息服务体系的不完善和缺乏服务意识。4 民间资本进入中小企业融资领域的现实选择4.1“新36条”的政策导向国务院于2010年05月13日颁布的“新三十六条”确定了鼓励和引导民间投资健康发展的若干意见。首先，进一步拓宽民间投资的领域和范围。国务院鼓励和引导民间资本进入基础产业和基础设施领域：鼓励民

46、间资本参与交通运输建设、水利工程建设、电力建设、石油天然气建设、电信建设、土地整治和矿产资源勘探开发。国务院鼓励和引导民间资本进入市政公用事业和政策性住房建设领域：鼓励民间资本参与市政公用事业建设、政策性住房建设。鼓励和引导民间资本参与发展医疗、福利、文化、旅游、体育等社会事业领域。鼓励和引导民间资本进入金融服务领域、商贸流通领域、国防科技工业领域，重组联合和参与国有企业改革。其次，推动民营企业加强自主创新和转型升级。帮助民营企业建立工程技术研究中心、技术开发中心，增加技术储备，搞好技术人才培训。支持民营企业参与国家重大科技计划项目和技术攻关，不断提高企业技术水平和研发能力。第三，鼓励和引导民

47、营企业极参与国际竞争。支持民营企业利用自有品牌、自主知识产权和自主营销，开拓国际市场，加快培育跨国企业和国际知名品牌。支持民营企业之间、民营企业与国有企业之间组成联合体，发挥各自优势，共同开展多种形式的境外投资。最后，为民间投资创造良好环境，建立健全民间投资服务体系，充分发挥商会、行业协会等自律性组织的作用，积极培育和发展为民间投资提供法律、政策、咨询、财务、金融、技术、管理和市场信息等服务的中介组织。由此可见，民间资本对于还没有完全走出金融危机的中国经济而言有着及其重要的作用。只要引导民间资本进入稳固的投资渠道，它有望成为支持中国经济转型的重要力量。4.2民间资本进入中小企业融资的互利性4.

48、2.1民间资本与中小企业具有共生性民间资本高度繁荣的地方，同时也是中小企业快速发展的地方。民间资本与中小企业之间有着密不可分的联系：中小企业的发展会促进民间资本的扩张，反过来民间资本的发展可以解决中小企业融资难题。作为赤字部门的中小企业与作为资金盈余部门的民间资本存在着共生关系。中小企业和民间资本间通过双方信息、资金等资源的交流都得到了发展，所产生的效果将超越两个部门单独存在的情况，彼此之间共同发展，相互促进。也就是说民间资本的发展有利于促进中小企业的发展，中小企业也会反过来促进民间资本的壮大。4.2.2中小企业融资促进民间资本发展4.2.2.1中小企业融资满足了民间资本的稳定获益中小企业的融

49、资满足了民间资本的稳定获益。一方面，中小企业为了生存和发展，需要借入资金。另一方面民间资本为中小企业融资，可以得到利息收入，这样使得民间资本获得收益，增加了资本，规模逐渐扩大。中小企业对资金需求的特点正好与民间资本获益的特点相匹配，中小企业对民间资本产生了大量的资金需求，这样民间资本可以将大量的资金投入到中小企业中。民间资本的利率往往不拘于正规金融的贷款利率，以此民间资本可以获得巨大利益。获得的收益又会转化为资本，进而民间资本可以进行更大规模的投资，获得更多收益，促进民间资本快速发展壮大。中小企业与民间资本的完美结合，中小企业解决其融资难题，民间资本找到获益的良好出口，双方彼此互惠。4.2.2

50、.2中小企业融资满足了民间资本的扩容需求中小企业得到资金的支持之后，自身将获得发展，积累的资金增加，这些资金的积累会为民间资本提供新的血液。因为民间资本的资金有一部分来自于一些中小企业的闲置资金。这部分闲置资金为了获得更多的收益，不愿意放在银行，究其原因是正规金融的利率水平较低，利益最大化的驱使使这部分资金转向收益更高的民间金融领域。民间资本的资金支持中小企业之后，使得中小企业扩大生产，增加了收益，这样缺少资金的中小企业就转变成了拥有闲置资金的中小企业。这部分闲置资金将再次投入到民间资本领域，为民间资本的扩容提供了稳定的收入来源。4.2.2.3中小企业融资满足了民间资本的有效配置中小企业对资金

51、的强烈需求使得民间资本的资金有了发挥的场所，令民间资本获得收益，获得了发展的机会。民间资本聚集了大量的资金，成为了大量资金的供给者。如果市场上没有足够资金的需求者，那么资金的供给将大于需求，会使得民间资本的收益减少，它的发展也将受到抑制，以致衰退。正是中小企业对资金的大量需求，使得大量的民间资本的资金供给找到了有效的供给渠道。资金的有效配置，为民间资本的发展创造了良好环境。总 结中小企业融资困难有多方面的原因，通过分析民间资本是解决中小企业融资难的现实选择。一方面，中小企业由于融资困难阻碍其发展，另一方面，我国的民间资本大量闲置，民资因找不到合适的投资项目而使民间资本处于休眠状态。中小企业发展

52、迅速的地方，同时也是民间资本高度繁荣的地方。民间资本与中小企业之间有着密切的联系：民间资本的发展可以缓解中小企业融资难题；反过来民营中小企业的发展又会促进民间资本的扩张。作为资金盈余部门的民间资本和作为赤字部门的民营中小企业存在着共生关系。中小企业为了其自身的生存和发展，需要借入资金。民间资本为其融资，可以得到利息收入，使得民间资本获得收益，资本增加，规模扩大。中小企业对资金需求的特点与民间资本的特点相匹配。中小企业得到资金的支持，自身得到了发展，积累了更多的资金，这些资金又会为民间资本提供新的血液。因此，可以有效引导民间资本进入中小企业融资领域，促进中小企业与民间资本共同发展。参考文献：1

53、周德文. 叩问中小企业融资难j.财经界,2011,(15):90-91.2 符玥青. 我国中小企业融资难的成因及对策的探讨j.上海商业,2011,(7):22-25.3 李翠平.以民间资本解决中小企业融资难题j.河北金融,2011,(03):16-19.4 何虹,陈杰,朱红霞.从常州市中小企业融资现状谈中小企业融资的法律完善j.前沿,2010,(12):64-67.5 渣打银行.中国新商帮中小企业融资生态调研白皮书m.2010.11.09.6 李毓全.以民间资本解决中小企业融资难题j.中国城市经济,2010,(8):101-101.7 姜海燕.对冀晋蒙10市民间融资情况的跟踪调查j.华北金融,2010,(4):69-70.8 赵建伟.构建民营中小金融机构