第八章 期货交易制度与流程.ppt

1、第八章期货交易制度与交易流程,第一节 期货交易制度 一、保证金制度 在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例（通常为5至10）缴纳保证金，作为其履行期货合约的财力担保，然后才能参与期货合约的买卖，并视价格变动情况确定是否追加资金。这就是保证金制度，所交纳的资金就是保证金。,结算准备金和交易保证金 结算准备金是指结算会员在交易所专用结算账户中预先准备的资金，是未被合约占用的保证金.。交易保证金是指结算会员存入交易所专用结算账户中确保履约的资金，是已被合约占用的保证金。当买卖双方成交后，交易所按照保证金标准向双方收取交易保证金。 会员保证金和客户保证金 初始保证金和追加保证金

2、 维持保证金,期货交易保证金的重要作用,（1）降低了期货交易成本，发挥了期货交易的资金杠杆作用，促进套期保值功能的发挥。 （2）期货交易保证金为期货合约的履行提供财力担保。 （3）保证金是交易所控制投机规模的重要手段。,二、涨跌停板制度,涨跌停板制度，又称每日价格的最大波动限制，即指期货合约在每一个交易日中的交易价格波动不得高于或低于规定的涨跌幅度，超过该涨跌幅度的报价将被视为无效，不能成交。涨跌停板制度有百分比和固定数量两种形式 。,涨跌停板制度的作用,（1）为交易所、会员单位及客户的目标的日常风险控制创造了必要的条件。 （2）可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，防止

3、价格的狂涨暴跌，维护正常的市场秩序。 （3）使期货价格在更为理性的轨道上运行，从而使期货市场更好地发挥价格发现的功能。 （4）在出现过度投机和操纵市场等异常现象时，调整涨跌停板幅度往往成为交易所控制风险的一个重要手段。,三、每日结算制度,期货结算业务最核心的内容是逐日盯市制度，即每日无负债制度。每日交易结束后，交易所按当日结算价结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。,四、限仓制度（持仓限额）,限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。根据不同的目的，

4、限仓又分为以下几种： （1）根据保证金的数量规定持仓限量。 （2）对会员的持仓量限制。 （3）对客户的持仓量限制。,五、大户报告制度,大户报告制度，是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后,当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须向交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。,六、交割制度,实物交割，是指期货合约的买卖双方于合约到期时，根据交易所制订的规则和程序，通过期货合约标的物的所有权转移，将到期未平仓合约进行了结的行为。商

5、品期货交易一般采用实物交割的方式。,现金交割,现金交割，是指到期未平仓期货合约进行交割时，用结算价格来计算未平仓合约的盈亏，以现金支付的方式最终了结期货合约的交割方式。这种交割方式主要用于金融期货等期货标的物无法进行实物交割的期货合约，如股票指数期货合约等。近年，国外一些交易所也探索将现金交割的方式用于商品期货。,七、强行平仓制度,是指当会员、客户违规时，交易所对有关持仓实行平仓的一种强制措施。是交易所控制风险的手段之一。,第二节 期货交易流程开户与下单,一、期货交易的基本操作程序 期货交易的完成是通过期货交易所、结算所、经纪公司和交易者这四个组成部分的有机联系进行的。期货交易的基本操作程序包

6、括开户、下单、竞价成交、结算、交割 。,二、进入期货市场,（一）选择经纪公司和经纪人1、资本雄厚、信誉好。2、通讯联络工具迅捷、先进、服务质量好。3、能主动向客户提供各种详尽的市场信息。4、主动向客户介绍有利的交易机会，并且诚实可信、稳健谨慎，有良好的商业形象。5、收取合理的履约保证金。6、规定合理、优惠的佣金。7、能为客户提供理想的经纪人。,（二）开户,1、要求客户应至少具备以下条件：（1）具有完全民事行为能力；（2）有与进行期货交易相适应的自有资金或者其他财产，能够承担期货交易风险；（3）有固定的住所；（4）符合国家、行业的有关规定。,开户流程图,2、开户的具体程序,（1）客户提供有关文件

7、、证明材料。（2）向客户出具风险揭示声明书和期货交易规则，向客户说明期货交易的风险和期货交易的基本规则。由客户在风险揭示声明书上签字、盖章。（3）期货经纪机构与客户双方共同签署客户委托合同书，明确双方权利义务关系，正式形成委托关系。（4）期货经纪机构为客户提供专门帐户，供客户从事期货交易的资金往来，该帐户与期货经纪机构的自有资金帐户必须分开。客户必须在其帐户上存有足额保证金后，方可下单。,（三）入市交易准备,1、心理上的准备 2、知识上的准备 3、市场信息上的准备 4、拟定交易计划,三、下达交易指令,（一）常见交易指令 1、市价指令5、限时指令 2、限价指令6、双向指令 3、止损指令7、套利指

8、令 4、阶梯价格指令8、取消指令,（二）交易指令的下达和传递,1、指令下达，下达方式包括书面委托方式和电话委托方式、网上委托方式。 2、受令人有权利和义务审核客户的指令，包括保证金水平是否足够、指令是否超过有效期和指令内容是否齐全，从而确定指令的有效与无效。 3、经纪公司的交易指令中心在接到交易单后，在单上打上时间戳记并检查交易单有无疏漏后，以电话方式迅速传给经纪公司在交易所的出市代表。 4、经纪公司的出市代表收到指令后以最快的速度将指令输入计算机内。,交易指令的传递,5、指令中心将反馈回来的成交结果记录在交易单上并打上时间戳记按原程序返馈客户。6、原则上说，客户每一笔交易的最终确认是根据结算

9、公司或交易所的结算部门的最终确认为准。7、客户每一笔交易都由经纪公司记录存档，且保存期限一般低于5年。8、客户每成交一手合约（买或卖），经纪公司都要收取一定的佣金。,新开仓期货合约交易图,平仓期货合约交易图,第三节 期货交易流程竞价,一、竞价方式 （一）公开喊价方式 1、连续竞价制(动盘),2、一节一价制(静盘),（二）计算机撮合成交方式,当买入价大于、等于卖出价时则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格。即： 当bpspcp，则：最新成交价=sp 当bpcpsp，则：最新成交价=cp 当cpbpsp，则：最新成交价=bp,二、成交回

10、报与确认,成交回报记录单包括：成交价格、成交手数、成交回报时间等。,第四节 期货交易流程结算,一、结算的概念 是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拔。结算包括交易所对会员的结算和期货经纪公司会员对其客户的结算，其计算结果将被计入客户的保证金帐户。,二、结算的程序,(一)交易所对会员的结算 每日交易结束后，交易所对每一会员的盈亏、手续费、保证金等款项进行结算。结算单据有：会员当日平仓盈亏表、会员当日成交合约表、会员当日持仓表、会员资金结算表。会员对结算结果有异议，应在第二天开市前30分钟以书面形式通知交易所。交易所在结算完成后，将会

11、员资金的划转数据传递给有关结算银行，如结算准备金低于维持保证金水平时会发出追加保证金通知。 (二)期货经纪公司对客户的结算 与上述结算相类似,三、结算公式与应用,(一)有关概念 平仓是指期货交易者买入或卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货合约，了结期货交易的行为。平仓的前提是交易者必须已经在期货市场开仓(也称为建仓)，即在期货市场上新买入或卖出期货合约。平仓的交易方向与开仓相反。 当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照成交量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。每个期货合约均以当日结算价作为计算当日盈亏的依据。 持仓量是指期货交易

12、者所持有的未平仓合约的数量。,(二)结算公式,1、结算准备金余额的计算公式 当日结算准备金余额上一交易日结算准备金余额+上一交易日交易保证金-当日交易保证金+当日盈亏+入金-出金-手续费,2、当日盈亏的计算公式,当日盈亏平仓盈亏+持仓盈亏 (1)平仓盈亏平历史仓盈亏+平当日仓盈亏 平历史仓盈亏(卖出平仓价-上一交易日结算价)卖出平仓量+(上一交易日结算价-买入平仓价)买入平仓量 平当日仓盈亏(当日卖出平仓价-当日买入开仓价)卖出平仓量+(当日卖出开仓价-当日买入平仓价)买入平仓量 (2)持仓盈亏=历史持仓盈亏+当日开仓持仓盈亏 历史持仓盈亏=(当日结算价-上一日结算价)持仓量 当日开仓持仓盈亏

13、=(卖出开仓价-当日结算价)卖出开仓量+（当日结算价-买入开仓价)买入开仓量,将上述公式综合起来，可构成当日盈亏的总公式： 当日盈亏=(卖出成交价-当日结算价)卖出量+(当日结算价-买入成交价)买入量+(上一交易日结算价-当日结算价)(上一交易日卖出持仓量-上一交易日买入持仓量),3、当日交易保证金计算公式,当日交易保证金当日结算价当日交易结束后的持仓总量交易保证金比例,(三)应用,例1某新客户存入保证金10万元，在4月1日买开仓大豆期货合约40手(每手10吨)，成交价为2 000元吨，同一天该客户卖出平仓20手大豆合约，成交价为2 030元吨，当日结算价为2040元吨，交易保证金比例为5%，

14、则客户的当日盈亏(不含手续费、税金等费用)情况为： (1)按分项公式计算： 平仓盈亏=(2030-2000)2010=6000元 持仓盈亏=(2040-2000)(40-20)10=8000元 当日盈亏=6000+8000=14000 (2)按总公式计算： 当日盈亏=(2030-2040)20lO+(2040-2000)4010=14 000元 (3)当日结算准备金余额=100000-204020105%+14000=93600元,例2,4月2日该客户再买入8手大豆合约，成交价为2030元/吨，当日结算价为2060元吨，则其账户情况为： (1)按分项公式计算： 当日开仓持仓盈亏(2060-2030)8l02400元 历史持仓盈亏(20602040)2010=4000元 当日盈亏240040006400元 (2)按总公式计算： 当日盈亏(20602030)8lO+(2040-2060)(20-40)106 400元 (3)当日结算准备金余额=936