各国利率市场化改革说课材料.ppt

1、利率市场化改革、利率市场化的国际经验利率市场化对中小银行和地方金融的挑战和应对，利率市场化的国际经验，20世纪上半年绝大多数国家实行了不同程度的利率控制。20世纪70年代初以来，随着高通货膨胀和金融市场的快速发展，利率控制的弊端越来越明显，通过利率控制调节宏观经济的困难也越来越大。在新技术革命和经济全球化的背景下，利率市场化改革的实践自20世纪80年代以来成为世界潮流，美国、工作、英国、法律、德国等发达国家和许多新兴市场国家相继完成了利率市场化改革。美国、英国、法国、德国、日本澳大利亚、韩国、俄罗斯、印度、台湾、香港、拉丁美洲三个国家，美国利率市场化，1、20世纪30年代银杏监督和加强利率控制

2、，罗斯福政府在危机救援过程中利用国家力量介入经济。颁布1933年的格拉斯斯蒂格法，1934年的证券交易法，1935年的银行法。限制银杏支付存款利率。允许联邦储备系统董事会(Federal Reserve)发布“Q规定”，使银行不能公开支付活期存款的利息，对储蓄存款和定期存款利率设定了最大限度，并将2.5%的水平维持到1957年。设立美国联邦存款保险公司(FDIC)，限制新开银杏。第二，自20世纪60年代以来，利率控制的弊端日益显现，第一，僵化的资金价钱竞争不利于竞争。2.僵化的利率控制不能适应当时通货膨胀的严重形式，银杏经营困难导致金融体系不稳定。20世纪70年代，美国开始出现银行业经营危机，

3、银行破产人数逐年增加，直到80年代中后期最高。3.金融体系的扭曲限制了货币监管机制的作用，发明了新型金融手段，避免了Q条例的限制。第三，进入实施利率市场化的具体阶段，进入70年代，利率控制逐渐被认为不利于银行提高利润和控制风险，开始了美国利率市场化改革。80年代初期的金融改革是代表打破利率控制实现利率市场化的金融自由化改革。美国利率市场化进程1970年六月10万美元以上，90天内大幅存款证书的利率控制推迟，1971年十一月证券公司引进货币市场基金1973年五月1000万美元以上，期间5年以上定期存款利率上限1978年6月，存款机构批准引进资金市场存款帐户(6个月，1万美元以上)。没有支票存款不

4、允许支付利息的限制，1980年取消三月贷款最高限额规定，提出逐步取消存款利率上限的建议，专门委员会设置金融机构存款利率曹征1980年十二月允许所有金融机构NOW账户开放1982年五月存款机构允许引进短期货币市场存款帐户(91日到期，7500美元以上)，并放宽3年6个月以上定期存款利率控制，1982年12月存款机构对资金市场存款1983年1月，存款机构批准引进超级可转让提款通知书账户。1983年十月取消所有定期存款利率上限1986年取消三月NOW账户的利率上限，4、银杏教练改革和存款保险制度完善，利率市场化和金融创新1991年联邦存款保险公司改善法规定了对投资FDIC陷入困境的存款机构的紧急解决

5、措施。从1986年到1993年，FDIC以接管形式处理了1235个商业银行2259亿美元资产。第五，金融创新及影子银行的崛起，美国利率市场化进程始终对金融创新、美国金融体系的变化产生了重大影响。20世纪80年代利率市场化改革完成后，货币市场基金和垃圾债券上涨，商业银行成为“支票”的替代品，后者占据了贷款市场份额。竞争压力迫使商业银行改变吸收存款、发放贷款、赚取利润差额的传统盈利模式，转向分配经营模式。资产证券化带来金融市场繁荣的同时，在传统银杏体系之外培育了巨大的影子银杏系统。6.在利率市场化过程中，在经济环境变化和宏观政策曹征、摘要、美国历史上实行严格的利率控制，避免存款贷款机构之间的恶性竞

6、争，与以分工为核心的微观审慎监督及存款保险为核心的危机应对机制协调，对解决当时的经济金融危机很有效。另一方面，严格控制下的低利率有助于确保经济发展低成本资金，并适应了战后国家介入经济的政策思想。美国利率市场化是由直接融资体系和影子银行体系的快速发展引起的，与经济金融市场化和全球化趋势有着密切的关系。适应了里根总统当时代表的追求美国政府市场部署资源，提高社会生产力的政策导向。开始美国利率市场化时所处的社会经济环境没有理想，推进过程也不顺利。存款保险体系的进一步完善和混业教练体系的建立为利率市场化的成功完成提供了制度保障。英国利率市场化，1，利率控制及随之而来的冲击，英国的利率控制表现为银行间利率

7、协议。在中央银行再贴现率的基础上，商业银行实施存款贷款利率和同业贷款利率的存款利率协议、贷款利率协议、贷款利率协议。在这样的协议下，英格兰银行调整会调整再贴现率，影响市场利率。冲击：(1)20世纪60年代末和70年代初，通货膨胀预计会上升，货币当局操纵利率控制很难达到预期。(2)利率控制削弱了银行业的竞争力，银杏存款流失。第二，由于“一步”式的利率市场化改革，1971年五月英格兰银行发表了“竞争与信用控制”报告，提出了金融改革方案。重要内容之一是废除了银行间利率协议，银行自行决定利率。英国利率市场化的特点：(1)1971年废除“一步一步”利率协议，没有采取渐进的方法。但是反复，1973年再次实

8、施利率控制，持续到1981年完成市场化。(2)利率市场化改革与金融其他方面的改革同时进行。例如，取消分工经营限制、废除对银行的贷款限制管理、对整个银行统一的最低流动性比例及其他方面的要求等。与上述措施同时实施，使利率市场化改革进一步实现预期目标。3、利率市场化改革后，经济金融运行，1、通货膨胀比率英国宏观经济环境稳定，通货膨胀比率逐步下降，利率市场化后，根据金融机构市场情况，可以自主决定利率水平。70年代中后期实际利率长期为负的情况发生了逆转。2.废除利率利率利率利率协议后，银杏存款贷款利率变动更具弹性。存款贷款利率暂时上升后，自1971年和1981年两个利率市场化关键年度以来的几年里，存款贷

9、款利差明显下降后，逐渐稳定下来。英国利率市场化前后宏观经济环境的变化，英国利率市场化前后利率的变化，3，辅助改革1971年的改革鼓励银行业在更广阔的领域展开竞争。开始经营商业银行消费信贷、单位信托、住房抵押贷款等业务。但是，严重的通货膨胀、市场利率急剧上升、部分银杏不良债券增加、客户压力事件发生，最终资金无法周转，导致破产，引发了“二级银杏危机”。为了预防危机和保护储户的利益，1982年英国引进了存款保险制度。随着金融自由化和混业经营的发展，英国金融监督体制迫切需要改革。1997年英国成立了金融服务局(FSA)，2000年引进了金融服务和市场法，规范了金融市场运营。4、社会融资结构和金融业结构

10、的变化，1、社会融资结构的变化：利率市场化改革后，社会融资结构逐步转变为以股票为代表的直接融资手段，股票市值对GDP比率迅速上升。2、集成管理。改变金融分工经营体制，相继进入商业银行、证券、保险、信托等业务领域，开始了综合经营。3、金融创新繁荣和结构变化。金融机构多元化发展提高零售金融市场竞争水平投资机构快速发展；无法阻止金融创新势。5.利率市场化前后的利率监管体系，随着英国金融业的发展，英格兰银行发展成为英国的中央银行，1998年英国央行获得了独立制定利率政策的权力。英国的货币政策目标是多目标制。最终目标是促进经济增长，保持充分就业，减少通货膨胀，消除国际收支赤字，集中在多个时期。英国的货币

11、政策工具主要包括公开市场操作、利率政策、特别存款、存款准备金制度、道义说服等。总之，英国银行业一直以“利率协议”的形式保持着市场利率和中央银行利率的稳定关系。20世纪60年代末高通货膨胀导致货币当局对利率水平的控制力下降，国际资本市场的发展也给英国施加了压力。20世纪70年代进行了“一步一步”式的利率市场化改革。改革后，英国宏观经济环境稳定，通货膨胀率下降，实际利率长期为负的情况逆转了。英国在20世纪80年代对金融业进行了金融服务自由化的核心内容改革，消除了金融分工经营的限制，英国金融体系发生了结构性变化。1982年，英国推出了有助于预防系统性金融风险的存款保险制度。法国利率市场化，1，利率控

12、制和特殊银杏分工，利率控制：在“第二次世界大战”后，法国政府加强信用控制政策，以加快经济复苏。国家信用委员会规定了银杏存款贷款的最高利率，限制到了较低的水平。法国实际利率在很长一段时间内都处于负利率状态。低利率政策在一定程度上对投资刺激的经济增长加速起到了很大的促进作用。银杏分工：法国银行存款银行和失业银行有区别。存款银行只能吸收两年内的短期存款，主要用于短期贷款。失业银行只能吸收两年以上的中长期存款，主要用于中长期贷款和投资。这种分工极大地限制了银行的业务活动，影响了国际金融市场竞争力。2、逐步利率市场化改革，法国的利率市场化改革逐步走向(19651985年):第一阶段-逐步放宽存款利率控制

13、，首先取消6年以上定期存款利率上限，2年25万法郎以上的存款利率，到20世纪70年代末，6个月内定期存款利率和1年内第二阶段-适应全球金融自由化趋势，贷款利率随着1980年利率市场化第二阶段的展开，面对各种金融创新产品，法国建立存款保险制度，有效预防改革过程中面临的风险，有利于金融体系的稳定发展。第二，逐步利率市场化改革，法国利率市场化改革的特点，第一，利率市场化表现出较为有序的渐进性，大约30年来，比其他推动利率市场化的国家更加牢固。第二，法国利率市场化具有很强的协调性，随着金融衍生品的开发、外汇体制改革和金融创新的发展而发展。第三，法国利率市场化的特点是满足阶段性经济发展目标。三、八十年代

14、的金融创新工具，四、利率市场化改革后的经济金融运行，利率市场化改革后的宏观经济环境，利率市场化改革后的宏观经济环境，五、直接融资市场发展，1980年以后资本市场中债券或股票的规模迅速扩大。同期二级市场债券交易量也大幅增加。6、法国中央银行的利率控制系统，法国中央银行基准利率由两个茄子利率组成：一、510日投标贷款利率(郑智薰市场融资，利率水平高，也称为最高利率)；二是回购贷款和票据打折利率(也称为最低利率)，牙齿两个茄子利率构成了市场基准利率的上限。法国中央银行(法国)调整基准利率，影响商业银行流动性和货币市场，完成货币政策传导，实现货币政策目标。通过投标贷款利率或回购贷款利率调整，将直接影响

15、商业银行中央银行融资成本和信用规模，并影响货币市场和债券市场资金的供应和需求。另一方面，对货币市场及债券市场利率的走势有指标作用。德国的利率市场化，20世纪30年代经济危机后的利率控制，德国从1932年开始控制利率。利率控制方式：最初以银行间利率协议的形式转变为行政命令方式。范围比较大，存款贷款、利率、票据贴现率、各种手续费等也受到了限制。面临的问题：(1)资金流出。德国国内的民间及企业为了追求高利息，将存款实现为欧洲货币市场，德国中央银行提高利率水平的紧缩政策也很难通过外资流入实现。(2)银行为了防止存款外流，纷纷绕过利率控制，以其他优惠条件争取存款，实际上形成了高利率状态，使利率控制成为虚

16、假。由于内外局势的相互作用，要求解除利率控制的呼声越来越高。第二，带头减缓利率控制，顺利实现利率市场化，支持改革和措施。1966年德国建立了非正式资源存款保险制度。近30年来，系统的金融危机对存款保险制度的建立牙齿利率市场化改革的顺利完成没有起到积极的作用。德国中央银行没有完全自由化利率管理。规定存款利率，实行标准利率制，各金融业同业组织徐璐协商，制定存款的标准利率，指导利率，提出所属金融机构建议。第三，利率市场化改革后，经济金融运行、利率市场化改革后，德国实际利率水平经历了明显的上升过程。存款利率和贷款利率都首先上升，然后呈现下降趋势，存款贷款扩散先缩小，然后扩大。德国金融业实行全能银行体系

17、，各种业务的风险容易徐璐抵消，对环境变化的抵抗力强。4，企业融资结构和居民金融资产结构的变化，1，企业融资结构：德国的社会融资结构体系以间接融资为主，利率市场化改革后直接融资规模扩大，但银杏贷款在非金融部门融资中仍占主导地位。2.居民金融资产结构的变化：金融商品，尤其是证券化产品的增加，丰富了居民的投资选择，德国家具部门的金融资产结构发生了明显的变化。银杏资产下降，保险资产和证券资产上升。5.德国中央银行的利率调节体系，德国联邦银行改变德国的中央银行、货币政策，主要是银行的流动性，通过金融市场利率机制间接影响银行信贷政策和经济对货币和信用的需求。中央银行利率政策工具包括再贴现率、伦巴底贷款利率、回购协议利率，其本质都是再融资利率，但回购协议是公开市场操作形式。5，德国中央银行的利率调节体系，20世纪60年代德国阶段性利率市场化改革。利率市场化改革后，存款贷款利率首先上升，随后呈现下降趋势，存款贷款利差也先缩小，随后增加。德国金融行业正在实施全能银行体系，因此各种业务的风险很容易徐璐抵消，改革后，像现象美英这样的银行没有经历集中倒闭危机。利率市场化改革后，直接融资规模扩大，银杏贷款在非金融部门融资中仍占主导地位。德国