第09章营运资金管理20110511.ppt

1、第1节营运资金概念第2节现金管理第3节应收账款管理第4节库存管理第9章营运资金管理本章主要内容第1节营运资金概述第1节。营运资本意味着2。营运资本特征3。营运资金管理政策，本节主要内容，第九章营运资金管理，营运资金概念，营运资金在中国也称为营运资金或营运资金。如果WC用于表示营运资本，CA用于表示流动资产，CL用于表示流动负债，它们之间的关系可以表示为：WCCACL，1。营运资本的含义和营运资本的概念，可改写为：CANCACLLLE根据会计恒等式“资产=负债所有者权益”，其中：NCA非流动资产，包括长期投资和固定资产LL长期负债；所有者权益。该公式可转化为：CACLLLENCA WCLLENC

2、A1.营运资本的含义和概念；利用上述公式，我们可以分析企业营运资本变动的原因。由于长期负债和所有者权益的增加，以及长期投资、固定资产和无形资产的减少，企业的营运资本将会增加；由于长期负债和所有者权益的减少，以及长期投资、固定资产和无形资产的增加，这一比例将会下降。如果一项经济业务只涉及流动资产或流动负债的内部变动，或导致流动资产和流动负债同时增加或减少，则不会引起营运资本的变动。一、流动资金的含义，二、流动资金的特征，二、流动资产的特征，二、流动负债的特征，17、三、流动资金的管理政策，流动资产的投资政策和融资政策都会影响企业的回报和风险。流动资产投资政策流动资产投资政策宽松(保守)意味着企业

3、使用更多的现金、应收账款和存货来支持一定的销售；紧缩(激进)流动资产投资政策是指在一定销售水平下尽量减少流动资产项目；适度型是指前两者之间的流动资产投资政策。营运资本投资策略可分为三种类型：灵活型、适度型和限制性。流动资产投资政策与风险和回报的关系：一般来说，企业资产的流动性与盈利能力成反比，而流动资产的盈利能力较差，而固定资产的盈利能力较好。如果企业采取流动资产紧张的投资政策，更多的资本将投入到固定资产中，因此资产回报率较高，但企业库存较少，这可能导致停工或产品缺货的风险，或者由于应收账款的严格信贷政策，销售额可能下降。营运资金管理政策如果企业采用宽松的流动资产投资政策，企业更多的资产被占用

4、在应收账款、存货等流动资产中，这一方面会降低企业的资产回报率，但另一方面，会因为企业保留了更多的安全库存而降低停工或产品缺货的风险，或者因为企业实施了更加宽松的信贷政策而增加销售额。3.营运资金管理政策(2)营运资金融资的融资政策也可以分为激进、温和和保守。激进流动资产融资政策是指企业以短期融资支持部分永久性流动资产，甚至以短期融资支持固定资产的融资政策；保守型流动资产融资政策是指企业通过长期融资支持一些不稳定的流动资产、永久性流动资产和固定资产的融资政策；适度流动资产融资政策是指企业以长期融资支持固定流动资产和固定资产，以短期融资支持不稳定流动资产的融资政策。营运资本管理政策，尽管流动资产指

5、的是在一年或更长时间的一个商业周期内将被转换成现金或消耗掉的资产。然而，企业总是有一定的最低流动资产额，这是永久性的流动资产。超过固定流动资产并随业务量波动而变化的流动资产称为不稳定流动资产。上述三种流动资产的融资政策可以用下图表示。营运资本管理政策长期资产如固定资产、资产和融资、短期流动资产、短期资金、长期资金、长期流动资产、时间、短期资产由短期资金提供资金，而一些长期资产由短期资金提供资金。激进的融资政策。营运资金管理政策，短期资产由短期资金融资，而长期资产由长期资金融资。长期资产如固定资产、固定资产和融资、短期流动资产、短期资金、长期资金、长期流动资产、时间、适度融资政策。短期流动资产、

6、短期资金、长期资金、长期流动资产、时间、保守融资组合，以及一些短期资产由长期资金融资。长期资本的资本成本高于短期资本。普通股资本的资本成本最高，其次是长期负债，而短期负债的资本成本最低。激进的流动资产融资政策降低了资本成本，资产回报率高于稳健的流动资产。然而，企业无法偿还债务本金和利息的风险，甚至破产的风险增加。第三章。东方公司营运资金管理政策、流动资产组合和融资组合如下表所示：东方公司资产组合和融资组合单元：人民币，不同融资组合对公司回报和风险的影响，融资组合对东方公司风险和回报的影响单元：人民币，第二节现金管理，一、现金管理目标二。现金收支管理。最佳现金持有量的确定。日常现金管理策略。本部

7、分的主要内容，第九章，营运资金管理，一、现金管理的目标。这里提到的现金不仅包括库存现金、银行存款和其他货币资金，还包括作为现金替代品的短期证券投资。目前，企业的库存现金实行限额管理(限额由开户银行核定)，因此企业的货币资金大部分以银行存款和其他货币资金的形式存在。短期证券投资作为一种现金替代品，是指企业持有的短期、流动性强、可随时转换为新增现金且不存在重大价值变动风险的投资。现金的定义，首先是现金管理的目标，被确认为现金替代品的短期证券投资必须同时具备四个条件：第一，期限短，一般指其在购买之日起三个月内到期；二是流动性强，企业容易实现；第三，很容易转换成已知金额的现金，也就是说，在实现之前已经

8、确定了多少现金可以转换成；第四，价值变化的风险非常小。首先，现金管理的目标。企业持有现金主要是为了满足交易需求、预防性需求和投机性需求。交易动机、防范动机、投机动机、节约现金的目的、现金管理的目标，现金有资本成本；大量资产以低盈利的现金形式存在，而不是投资于高盈利的长期资产，这将导致闲置资金或过度使用资金造成的损失，从而导致低回报。此外，为了节省现金，还有行政费用。持有现金的成本、现金管理的目标、不能满足交易需求的损失、预防性需求和投机性需求。企业没有足够的现金购买原材料造成停工损失的；企业没有足够的现金购买物资而失去购买的机会，或不能按期偿还货款而失去现金折扣或信誉等。一、现金短缺成本，首先

9、是现金管理的目标，即企业因保留一定的现金余额而增加的管理费用和损失的再投资收入。其中：管理费用是固定成本；再投资收入是可变成本；持有的现金越多，机会成本就越高。现金持有成本，第一，现金管理的目标，现金转换成本，现金与证券之间的转换成本，如佣金、佣金费、证券转让费、实物交割费等。你持有的现金越少，你变现证券的次数就越多，相应的转换成本也就越大。确定最佳现金持有量的方法有很多，这里主要介绍：成本分析模型鲍曼模型米勒奥尔模型。成本分析模型是分析持有现金的成本，并将持有现金成本最低时的持有量作为最佳现金持有量。成本分析模型；2.确定最佳现金持有量；持有现金的成本主要包括资本成本、管理成本和短缺成本。成

10、本分析模型中，现金的资本成本是企业占用现金的价格。现金的资本成本与现金持有量成正比。企业为了维持正常的生产经营，必须保持一定的现金持有量，但是过多的现金持有量会大大增加资本成本，这在经济上是不经济的。企业持有现金也会产生管理费用，例如现金管理人员的工资、安全措施和其他费用。现金管理成本主要是固定成本，与现金持有量没有明显的比例关系，是与现金持有决策无关的成本。短缺成本是指企业没有足够的现金支付费用而造成的损失。现金短缺损失与现金持有量成反比。2.最佳现金持有量的确定最佳现金持有量是使上述三种成本之和最小化的。它们之间的关系可以用图表来表示。成本分析模型，2。最佳现金持有量的确定。横坐标表示现金

11、持有量，纵坐标表示相关成本。资本成本线向右上倾斜；短缺成本线向右下方倾斜；管理成本线与横轴平行；总成本线为抛物线，最低点为最低现金持有成本，此时的现金持有量为最优现金持有量。在此之前，短缺成本上升的成本大于资本成本下降的收益。此后，资本成本上升的成本大于短缺成本下降的收益。成本分析模型，例如，一个企业有四个现金持有方案，每个方案的相关成本数据如下：机会成本现金持有机会成本率，项目A，B，C，D，现金持有3000040005000060000机会成本率8%短期成本30001000500要求：计算企业的最佳现金余额。从上表可以看出，方案B的总成本最低，因此企业的最佳现金持有量为4万元。方法二：库存

12、模型，原则：只考虑持有机会成本和转换成本，不考虑短缺成本，即总现金管理成本=持有机会成本转换成本，TC=N/2i T/Nb计算公式：企业全年预计需要现金36万元，现金与证券的转换成本为每次64元，证券利率为8%。试算：(1)最佳现金持有量；(2)最低的总成本；(1)Q=(236000064/8%)1/2=24000元；(2)TC=24000/28% 1564=1920元；方法3:随机模式；方法3: 1920元乙为每次固定换算成本；是标准偏差；r最佳现金回报线。现金控制上限；现金控制的下限。后面有例子！假设公司证券年利率为9%，固定转换成本为50元，公司认为银行活期存款和现金余额在任何时候都不应

13、低于1000元，根据以往经验，黄金余额波动的标准差为800元。要求：计算最佳现金回报额度和现金控制上限。参考答案，计算：根据问题的含义，证券的日利率为I=960=0.025%；现金存量下限为L=1000元；B=50元。根据现金收益线公式，公司现金持有量应保持在5579元左右，不超过14737元，不低于1000元。4.现金的日常管理。加速收款，缩短收款浮动时间，建立多个收款中心的银行储蓄箱系统，延迟现金支出，延迟应付款支付，使用现金浮动库存和电子商务对现金收付的影响，2 .控制支出、现金支出内部控制现金支付程序支付申请、支付审批、支付审核、支付授权审批系统“一笔到位”模式预算管理模式现金集中管理

14、系统统一收付模式拨付备用金模式设立结算中心模式财务公司模式3。现金收支的全面控制。适当的短期投资，第2节应收账款管理，1。应收账款的功能、成本和管理目标是由于产品、材料和劳务的对外销售。功能：推广；减少库存。2.目标：其基本目标是尽可能降低投资机会成本、坏账损失和管理成本，实现应收账款投资效益最大化，同时充分发挥应收账款的功能，加强竞争，扩大销售。3、相关成本、机会成本、资金投入应收账款时损失的其他收入。即机会成本=维持赊销业务所需的资本成本率，其中：维持赊销业务所需的资本=应收账款平均余额变动成本率；应收账款平均余额=赊销净收入/应收账款周转率；应收账款周转率=日历天数/应收账款周转期管理成

15、本、信用调查费、应收账款入账费和收款费。坏账的成本一般与应收账款的金额成正比。二是应收账款政策的制定，信用政策是应收账款的管理政策，是指企业为规划和控制应收账款投资而确立的基本原则和行为规范。信用政策包括三个部分：信用标准、信用条件和托收政策；(1)信用标准，是客户获得商业信用的最低条件，通常用预期坏账损失率来表示。信用标准的影响因素：同行业竞争对手的情况；企业承担违约风险的能力；客户的信用评级(取决于客户的信用质量、偿付能力、资本、抵押品、经济状况和可持续性，即“6C”系统)。信用标准的制定步骤：设定信用等级的评价标准；利用现有或潜在客户的财务报表数据，计算其各自的指标值，并与上述指标进行比较；风险排队，并确定每个相关客户的信用评级。(2)信用条件；(3)催收政策，是指客户违反信用条件、违约甚至拒付账款时所采取的催收策略和措施，是企业信贷政策整个实施过程中不可或缺的一部分。企业在组织收款时，必须权衡收款费用与预期收款收入之间的关系。两者之间没有线性关系，催款收费存在一个饱和点。信用条款是企业在接受客户信用订单时提出的付款要求，主要包括信用条款、折扣条款和现金折扣。信用条件的表达：“3/15，n/60”，“3/10，2/20，1/30，n/60”，例如，某企业2001年产品销售收入为4000万元，总成本为3000万元，其中固定成本