中级宏观经济学总需求.ppt

1、第11章 总需求II,CHAPTER 10,1,内容,Chapter 9 介绍了总需求和总供给模型. Chapter 10发展了 the IS-LM 模型,这是总需求曲线的基础. 在Chapter 11, 我们利用 IS-LM model : 考察在短期中（价格不变）的时候，政策和冲击如何影响收入和利率 推导总需求曲线 考察对大萧条the Great Depression的各种解释,CHAPTER 10,2,交点决定了两个市场同时均衡时候的Y 和r 的唯一组合.,The LM curve代表货币市场均衡.,the IS-LM Model的均衡,The IS curve 代表了产品市场的均衡.,

2、r1,Y1,CHAPTER 10,3,the IS-LM Model的政策分析,政策制定者能够通过以下方式影响宏观变量。 财政政策: G and/or T 货币政策: M 我们利用IS-LM model 分析这些政策的影响.,CHAPTER 10,4,总产出 & 总收入提高.,政府购买支出,1. IS 曲线向右移,2. 这提高了货币需求，导致利息率上升,3. 会降低投资，所以Y最后上升的幅度,CHAPTER 10,5,减税,消费者储蓄了税收减少幅度的 (1MPC)部分,减税使得 the IS curve移动幅度要小于等量G的影响,于是， T对利率和产出的影响要比等量的G小.,CHAPTER 1

3、0,6,2.导致了利息率下降,货币政策: M的增加,1. M 0 使得 the LM curve 向下移动(或者是向右移),增加投资，促使产出和收入提高. a richer explanation,CHAPTER 10,7,货币政策和财政政策的相互作用,模型: 货币 & 财政政策变量 (M, G and T ) 外生的 现实世界: 货币政策制定者可能调整M 来适应财政政策的变化。反之，则相反。 相互作用可能会改变最初政策变化的影响.,CHAPTER 10,8,The Fed对G 0的反映,假定国会增加 G. the Fed可能有如下反应: 1. hold M constant 2. hold

4、r constant 3. hold Y constant 每种情况下的G的影响都不同,CHAPTER 10,9,If 国会提高 G, the IS 曲线右移,Response 1: hold M constant,If Fed holds M constant, 这样LM 曲线 不会移动. 结果:,CHAPTER 10,10,If 国会提高 G, the IS 曲线右移,Response 2: hold r constant,r1,r2,为了使得 r constant, Fed 增加 M to 使得LM曲线右移.,结果:,CHAPTER 10,11,如果国会增加 G, the IS curv

5、e 向右移动,Response 3: hold Y constant,r2,To keep Y constant, Fed 减少M使得 LM 曲线左移.,Results:,CHAPTER 10,12,估计财政政策的乘数,from the macroeconometric model,Assumption about monetary policy,Estimated value of Y / G,Fed holds nominal interest rate constant,Fed holds money supply constant,1.93,0.60,Estimated value o

6、f Y / T,1.19,0.26,CHAPTER 10,13,对IS-LM Model的冲击,IS shocks: 产品和服务需求的外生变化。 例子: 股票市场繁荣或者低迷 改变家庭的财富 C 改变企业或者消费者的信心或者预期 I and/or C,CHAPTER 10,14,the IS-LM Model的冲击,LM shocks: 对货币需求的外生变化. 例子: 信用卡诈骗案增加促使货币需求增加 更多的 ATMs or the Internet减少了货币需求,CHAPTER 10,15,练习: 分析对 the IS-LM model的冲击,使用the IS-LM 模型分析下列事件的影响

7、股票市场繁荣使得消费者更加富有. 在一系列信用卡诈骗案件后，消费者在交易中更多使用现金. 对于每次冲击, 使用 the IS-LM 图表明冲击对Y 和 r的影响 . 决定C, I, and the unemployment rate发生什么变化.,CHAPTER 10,16,CASE STUDY: The U.S. recession of 2001,During 2001, 2.1 million people lost their jobs, as unemployment rose from 3.9% to 5.8%. GDP growth slowed to 0.8% (compare

8、d to 3.9% average annual growth during 1994-2000).,CHAPTER 10,17,CASE STUDY: The U.S. recession of 2001,Causes: 1) Stock market decline C,CHAPTER 10,18,CASE STUDY: The U.S. recession of 2001,Causes: 2) 9/11 increased uncertainty fall in consumer & business confidence result: lower spending, IS curve

9、 shifted left Causes: 3) Corporate accounting scandals Enron, WorldCom, etc. reduced stock prices, discouraged investment,CHAPTER 10,19,CASE STUDY: The U.S. recession of 2001,Fiscal policy response: shifted IS curve right tax cuts in 2001 and 2003 spending increases airline industry bailout NYC reco

10、nstruction Afghanistan war,CHAPTER 10,20,CASE STUDY: The U.S. recession of 2001,Monetary policy response: shifted LM curve right,CHAPTER 10,21,the Feds 政策工具有哪些?,What the newspaper says:“今天the Fed 降低0.5点的利率” What actually happened:The Fed实行了扩张性的货币政策，使得 the LM curve向右移，直到利息率下降了0.5点.,The Fed 目标是联邦基金利率

11、: 它宣布了一个目标值, 并货币政策使得LM曲线达到目标值.,CHAPTER 10,22,What is the Feds policy instrument?,为什么the Fed target interest rates instead of the money supply? 1)利息率比货币供给更容易度量。 2)The Fed相信 LM shocks 比IS shocks更普遍。如果这样，盯住利息率来熨平收入水平波动要比盯住货币供给来熨平经济波动的效果要好的多。 (See end-of-chapter Problem 7 on p.328.),CHAPTER 10,23,2008年1

12、2月降息仍然在持续。,泰国央行3日宣布降息1个百分点后. 欧盟央行4日决议降息0.75个百分点，降至2.5%，为该行成立10年以来最大幅度的降息，因经济持续恶化及通膨率下滑 . 英国央行降息1个百分点，基准利率降至2，相当于该行自1694年创立以来的最低利率。英国经济因银行紧缩贷款而陷入衰退。 瑞典央行大幅降息1.75个百分点，降至2%，是1992年来最大幅降息，该行并表示，2010年以前不会升息，且预测明年经济仍陷于衰退 新西兰央行宣布大幅降息1.5个百分点，降幅创史上之最，基准利率目前降至5%。新西兰央行还暗示，为了摆脱18年来最严重的景气低迷，有可能进一步降息。 印度尼西亚央行意外调降基

13、准利率0.25个百分点，自9.5%降为9.25%，这是印度尼西亚一年来首次降息,CHAPTER 10,24,IS-LM 和总需求,到目前为止, 我们已经利用IS-LM 模型分析的是短期：当价格水平是固定不变的时候。 然而, P 变化会引起LM 曲线的移动进而影响 Y. The aggregate demand curve (introduced in chap. 9 )描述 P 和 Y两者之间的关系,CHAPTER 10,25,Y1,Y2,推导the AD curve,AD,Y2,Y1,AD 曲线斜率表示: P (M/P ) LM shifts left r I Y,CHAPTER 10,26

14、,货币政策与 AD 曲线,The Fed能够增加总需求 : M LM shifts right, r, I Y（给定 P）,CHAPTER 10,27,财政政策 和 AD 曲线,扩张性的财政政策 (G and/or T ) 提高总需求: T C IS 右移 Y （给定P）,CHAPTER 10,28,长期和短期中的IS-LM 和 AD-AS,回忆 Chapter 9: 促使经济从短期向长期变化的因素是价格水平的逐渐调整 。,上升,下降,保持不变,在短期均衡, 如果,这样，随着时间推移，价格水平会,CHAPTER 10,29,一个 IS 冲击的 SR 和LR效应,一个负面的IS 冲击， 使得 I

15、S 和 AD 左边移动，使得 Y 下降。,CHAPTER 10,30,一个 IS 冲击的 SR 和LR效应,LRAS,IS1,AD1,在新的短期均衡上,CHAPTER 10,31,一个对 IS 冲击的 SR 和LR效应,LRAS,IS1,SRAS1,P1,LM(P1),AD1,随着时间推移, P 逐渐下降, 导致 SRAS 向下移动 M/P 增加，使得LM 曲线向下移动。,CHAPTER 10,32,一个 IS 冲击的 SR 和LR效应,LRAS,IS1,SRAS1,P1,LM(P1),AD1,这个过程要继续下去，一直到经济到达一个长期均衡。,what is happening to the

16、other endogenous variables (C, I, u) in the short run and long run？,CHAPTER 10,33,练习: 分析M 的SR & LR 效应,画出如右边所示的 IS-LM 和AD-AS图表. 假设 Fed增加M. 用图显示短期效应. 表明从短期向长期变化过程中的情况. 在新的长期均衡上，内生变量的变化?,LM(M1/P1),CHAPTER 10,34,The Great Depression,CHAPTER 10,35,为什么会有Great Depression？,20世纪初，第一次世界大战结束后，美国迎来了一个空前的经济繁荣时期。

17、电力能源在加速机器运转的同时点亮万家灯火，冰箱、洗衣机改变了人们的食物购买和日常生活习惯，汽车成为家庭新宠，大兴土木促进了建筑业的兴旺。 1929年10月29日的华尔街崩盘。股市在1929年9月1日是最高点，市值总计是896亿，到1932年7月1日跌到156亿，跌了740亿美元，跌幅达82.5%。 1930年11月和12月，田纳西州的考德威尔银行和纽约市的美国银行相继破产。大萧条头3年，共有5000家银行倒闭，实体经济萧条。,CHAPTER 10,36,19291933年四年间，美国经济彻底瓦解了。国民生产总值减少了40%，失业率达到24.9%，到1933年，国民收入暴跌了将近一半。 至少有1

18、3万家企业倒闭 汽车工业下降了95% 钢铁工业仅以12%的生产能力运转 商品批发价格下跌了近三分之一 商品贸易下降了三分之二以上； 高达一半的美国家庭主要劳动力失业或收入锐减，成千上万工人工作无着，三分之一的人口缺衣少食。 19291939年这十年，由于大危机之后的长期萧条，经济几乎没有什么增长，1939年国民生产总值比1929增长不足0.1% 。,CHAPTER 10,37,大萧条下的穷人们的生活,孩子们捡汽水瓶到铺子里退钱，一个两分；上面包店排队买隔宿的面包。 妇女们把旧被单剪开再把两边缝接起来，这样就把中间磨损的地方分移到两边去了；把自己的衣服改一改给女儿穿，这样在邻居太太面前就不显得寒

19、碜了。 在农村，特别是中西部的农民们，生活极其惨淡。由于农产品(000061)价格惨跌，大量农场主破产。千百万人只因像畜生那样生活，才免于死亡。宾夕法尼亚州的乡下人吃野草根、蒲公英；肯塔基州的人吃紫罗兰叶、野葱、勿忘我草、野莴苣以及一向专给牲口吃的野草。 城里的孩子妈妈在码头上徘徊等待，一有腐烂的水果蔬菜扔出来，就上去同野狗争夺。蔬菜从码头装上卡车，她们就跟在后边跑，有什么掉下来就捡。中西部地区一所旅馆的厨师把一桶残菜剩羹放在厨房外的小巷里，立即有十来个人从黑暗中冲出来抢。人们还看到，有人全家走进垃圾堆捡骨头和西瓜皮来啃。因为蛆虫多，芝加哥市有一个寡妇在捡东西吃时总是先把眼镜摘掉，眼不见为净。

20、,CHAPTER 10,38,1933,CHAPTER 10,39,1933,CHAPTER 10,40,支出假设: 对 IS 曲线的冲击,大萧条很大程度上是因为产品和服务需求的下降- IS 曲线向左边移动 证据: 产出和利率同时下降。（ IS 曲线向左边移动）,CHAPTER 10,41,支出假设: IS 移动的原因,股票市场崩溃 外生变量 C Oct-Dec 1929: S&P 500 fell 17% Oct 1929-Dec 1933: S&P 500 fell 71% 投资下降 1920s过多建造的纠正 大范围的银行倒闭使得投资难以获得支持 紧缩性财政政策 面对税收收入下降和赤字上升

21、，政治家们提高税率并削减开支,CHAPTER 10,42,货币假设: LM Curve的一个冲击,大萧条很大程度上归于货币供给大幅度下降 证据: 在 1929-33年， M1 下降 25%。 但是, 这种假设有两个问题: P 下降更大, 于是 M/P 实际上轻微上升。 名义利息率不断下降，与LM向左边移动的结果是相反的。 从而，否定了大萧条是由LM曲线左边移动引起的观点。,CHAPTER 10,43,再论货币假设: 下跌价格的效应,大萧条的严重性是由于严重的通货紧缩导致: 在 1929-33， P 下降 25%. 通货紧缩可能是由于M的减少造成的，这样货币可能起到重要的作用. 通货紧缩是如何影

22、响经济的?,CHAPTER 10,44,再论货币假设: : 价格下跌的效应增加收入,通货紧缩的稳定效应（经济具有自我校正的能力）: P (M/P ) LM 右移 Y （IS-LM模型） Pigou effect: P (M/P ) consumers wealth C IS shifts right Y,CHAPTER 10,45,再论货币假设: 价格下跌的效应抑制收入,预期通货紧缩波动效应: e r for each value of i I because I = I (r ) 计划支出或者总需求 income & output ,名义利率下降，实际利率上升,CHAPTER 10,46,再

23、论货币假设: : 价格下跌的效应抑制收入,未预期到的通货紧缩的不稳定效应（经济缺乏自我校正的能力）: debt-deflation theory P (如果未预期到) 将购买力从债务人转移到债权人 债务人的支出减少，债权人的支出增加。 如果债务人支出倾向大于债权人，这样，总支出下降，IS 曲线左边移动, 并且 Y 下降。,CHAPTER 10,47,为什么不会再发生大萧条,政策制定者们现在更多地了解宏观经济: The Fed 知道在经济低迷时期不会降低M 财政政策的制定者们知道在萧条时期不会提高税收和减少支出. 联邦存款保险制度使得大面积的银行破产不可能出现. Automatic stabil

24、izers（比如：所得税和失业保险）使得在经济萧条时期财政政策扩张,CHAPTER 10,48,The Financial Crisis and Economic Downturn of 2008 and 2009,从房地产异常繁荣开始，从1995年到2006年，美国的房价几乎翻番。 2001衰退以后，the Fed 降低利息率，并将利息率维持在历史上的低水平。 抵押贷款市场的发展： Subprime borrowers ； Securitization：mortgage-backed securities(抵押贷款担保证券) mortgage-backed securities are th

25、en sold to other institutions,CHAPTER 10,49,从 2006 到2008，全美国范围内的房价下跌了20%。 a substantial rise in mortgage defaults and home foreclosures。 large losses at the various financial institutions that owned mortgage-backed securities. a substantial rise in stock market volatility a decline in consumer confi

26、dence 所有这些事件的后果：经济经历IS曲线大幅度的向左边移动。,CHAPTER 10,50,The U.S government 对危机的反应积极而迅速。 The Fed cut its target for the federal funds rate from 5.25 percent in September 2007 to about zero in December 2008 in October 2008, Congress appropriated $700 billion for the Treasury to use to rescue the financial sy

27、stem，which used for equity injections into banks in January 2009, one of Obamas first proposals was a major increase in government spending to expand aggregate demand.,CHAPTER 10,51,2008年美国财政部直接向金融企业注资,10月14日：对银行注资2500亿美元 。财政部将会从7000亿美元金融救援方案中，拨出2500亿美元直接向金融机构注资,包括9家最大的银行美国银行、纽约银行梅隆公司、花旗银行、高盛集团、摩根大通

28、等。美国联邦存款保险公司（FDIC）也为银行间的贷款提供1.4万亿美元的临时担保。 11月10日：对AIG增加注资 。全球最大的保险公司美国国际集团（AIG），获得更多的政府资助，从原来的1230亿美元增加到1500亿美元。,CHAPTER 10,52,11月23日：搭救花旗银行 。财政部再度投资200亿美元救援股价暴跌的花旗银行，以及提供3060亿美元来担保问题资产。 11月25日：8000亿美元促进信贷方案 。美联储和财政部推出总值8000亿美元方案帮助信贷市场恢复正常运作；其中6000亿美元用来购买房屋抵押贷款和相关有价证券，2000亿美元促进消费信贷。,CHAPTER 10,53,r1

29、,The Liquidity Trap-货币政策无效,r1,(a)实际货币余额市场,(b) The LM curve,L（r, Y）,IS,Y1,M,CHAPTER 10,54,Does The Liquidity Trap exist?,U.S. interest rates were well under 1 percent throughout the second half of the 1930s. In December of 2008, the Federal Reserve cut its target for the federal funds rate to the ran

30、ge of zero to 0.25 percent. One possibility is that the central bank could raise inflation expectations A second possibility is that monetary expansion could cause the currency to lose value in the market for foreign-currency exchange.,CHAPTER 10,55,P291-295的内容,IS曲线方程： LM曲线方程：,CHAPTER 10,56,2008金融危机

31、-市场没有终结,次级贷如何产生？ 金融危机如何爆发？,CHAPTER 10,57,美国次贷危机爆发后，美国第五大投行贝尔斯登公司利空消息频传，其经营日益陷入困境。月日，美联储决定通过摩根大通公司向贝尔斯登提供应急资金，以缓解该公司的流动性短缺危机。这也是自年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。 9月7日：两房国有化 。美国财政部接管抵押贷款巨头房利美(FannieMae)和房地美(FreddieMac)。美国政府承诺用2000亿美元来担保两家公司的资产。这也意味着持续了近一年的次贷危机正在恶化。,CHAPTER 10,58,9月18日：美联储和国外央行联手救市 。美联储联合

32、欧洲、日本和加拿大的央行，一起为全球市场注入1800亿美元，因为恐慌的投资者已经从市场里撤离了近800亿美元的资金，导致流动性紧缩。 10月3日：国会通过7000亿美元金融救援方案 。国会终于以263票对171票，通过财长保尔森提议的7000亿美元金融市场救援方案。,CHAPTER 10,59,10月14日：对银行注资2500亿美元 。财政部将会从7000亿美元金融救援方案中，拨出2500亿美元直接向金融机构注资,包括9家最大的银行美国银行、纽约银行梅隆公司、花旗银行、高盛集团、摩根大通等。美国联邦存款保险公司（FDIC）也为银行间的贷款提供1.4万亿美元的临时担保。 11月10日：对AIG增

33、加注资 。全球最大的保险公司美国国际集团（AIG），获得更多的政府资助，从原来的1230亿美元增加到1500亿美元。,CHAPTER 10,60,11月23日：搭救花旗银行 。财政部再度投资200亿美元救援股价暴跌的花旗银行，以及提供3060亿美元来担保问题资产。 11月25日：8000亿美元促进信贷方案 。美联储和财政部推出总值8000亿美元方案帮助信贷市场恢复正常运作；其中6000亿美元用来购买房屋抵押贷款和相关有价证券，2000亿美元促进消费信贷。,CHAPTER 10,61,政府不是第一次接管危机企业,第一次世界大战期间的1917年，为了保证战争运输的顺利进行，联邦政府强行接管并经营美

34、国的铁路公司 。一战结束后，于1920年，政府重新补偿这些铁路公司的原债券投资者和股东的经济损失，同时将这些公司转让给私人投资者，由民间自己经营。 出于战时紧急状态与军供安全的理由，二战期间，美国政府将几十家私人铁路公司、煤矿公司以及杂货零售公司由国家接管，到战后再还回给民有。,CHAPTER 10,62,1952年朝鲜战争时期，美国私人钢铁公司威胁要进行全面罢工，断绝战时钢铁供应，结果，杜鲁门总统宣布由政府接管88家钢铁公司，以保证国家安全。可是，接下来，钢铁公司的股东们集体起诉，指控总统命令违宪，最后，官司打到美国最高法院，最高法院判定总统越权，命令将这些钢铁公司归还给私人股东们。,CHA

35、PTER 10,63,在金融行业，三十年代大萧条时期，政府接管过很多银行，其中规模最大的举措要数1932年由联邦政府成立的“国家再建金融公司”（ReconstructionFinanceCorporation），它不仅给处于危机中的金融公司提供贷款，而且花了13亿美元 （在相对规模上相当于今天的2000亿美元）买了近6000家私人银行的股份。等经济复苏、银行业稳定之后，由“国家再建金融公司”代表政府持有的银行股份都卖给了私人投资者，或者干脆让这些政府拥有的银行股份私有化,CHAPTER 10,64,1984年，当时美国的第7大银行“大陆伊力诺依银行”（ContinentalIllinoisBankandTrust）在德州等地因投资油田而呆坏账太多，出现潜在的挤兑危机。由于那家银行太大，“大到不能倒”，随时威胁金融