外汇交易与外汇风险防范.ppt

1、第七章外汇交易和外汇风险防范，第一节全球外汇市场概述，一、外汇市场含义和类型外汇市场(Foreign Exchange Market )是外汇供应者、外汇需求者和交易中介机构进行外汇交易的场所。 从外汇交易的组织形式来看，外汇市场分为有形外汇市场和无形外汇市场两种。 根据外汇交易额的不同，外汇市场被分为批发外汇市场和零售外汇市场。 根据外汇市场交易的性质，外汇市场可以分为传统的外汇市场和创新的外汇市场。 二、外汇市场特点(一)全天候交易的市场(二)政府干预频繁的市场(三)汇率波动剧烈的市场(四)金融创新不断出现的市场三、外汇市场的经济功能(一)购买力的跨国转移(二)实现国际融资的地点(三)四、

2、外汇市场的参与主体(一)外汇指定银行(二) 外汇经典商(Foreign Exchange Broker )东京外汇市场(4)欧洲大陆外汇市场(5)香港外汇市场(6)大洋洲两个外汇市场惠灵顿外汇市场和悉尼外汇市场，6、外汇交易市场的获得和认识进行外汇交易，首先交易了解交易行情有多种方法，可以在银行柜台查询，在银行路透社通信报价系统终端查询，查询相关金融专报，或直接在相关网站查询。 例如，英国伦敦金融时报网站()、第二节的传统外汇交易、一、即期外汇交易(一)定义即期外汇交易(Spot Exchange Transactions )又称现金交易，交易双方以约定的汇率交换两种不同的货币两个营业日后“即

3、期货”一词，意味着交易以“当时”(on the spot )结束，但在之后的两个营业日交货。 交割是外汇交易双方相互交换货币的行为。 我的营业日叫做交付日期(Delivery Date )。 (二)单位货币和评价货币即期外汇交易的汇率为即期汇率。 即期汇率(Spot Rate )用一种单位货币等于一种金额的另一种计价货币表示。 例如，即期汇率GBP/USD=1.810 0 0 (其中GBP和USD是SWIFT代码，代表英镑和美元)，1英镑称为1.810美元，英镑称为单位货币，美元称为估价货币。 也可以表示为USD/GBP=1/1.810 0=0.552 5 5。 在这种情况下，美元是单位货币，

4、英镑是估价货币。 也就是说，一美元等于0.552英镑。 通常，汇率由五位有效数字组成，右起第一位的每个数字是一个点，表示0.0001 (万分之一)。 例如，如果GBP/USD的汇率从1.810变化到1.812 0，那么被称为GBP/USD的汇率就变化20点。 (3)汇率标价法习惯将汇率标价法分为“直接标价法”(Direct Quotation )和“间接标价法”(Indirect Quotation )两种。 直接标价法是一定标准单位的外国货币兑换多个金额的本国货币的标价方法，此时外币是单位货币，本位货币是评价货币的间接标价法是将一定标准单位的本国货币兑换多个金额的外国货币的标价方法，在这种情

5、况下，本位货币是二战后，随着国际金融市场一体化的发展，主要外汇市场逐渐采用统一的德勒标价法(Dollar Quotation )，外汇指定银行的报价都基于各种货币对美元的汇率，一律采用以下标价法的1欧元(4)采购价格和出售外币指定银行发行的即期汇率由采购价格(buying rate或bid )和出售价格(selling rate或offer )两个价格构成。例如USD/HKD的即期汇率为7.785 6/7.786 6，其中7.785 6为购买价，表示银行购买1美元支付7.785港元。 7.786是售价，表示银行卖1美元的话就是7.786港元。 外汇指定银行通过即期外汇交易获得买卖差价利润。 在

6、此，必须明确银行的购买价格是客户的销售价格，银行的销售价格是客户的购买价格。 我们一般所说的购买价格和销售价格是从银行的角度来看的。 在直接标价法中，第一个价格是银行的购买价，第二个价格是银行的销售价；在间接标价法中，第一个价格是银行外汇销售优惠，第二个价格是银行外汇购买价。 一般情况下，省略第二个价格与第一个价格相同的部分，只写不同的部分。 例如，以上的USD/HKD=7.785 6/7.786 6记载为USD/HKD=7.785 6/66。 (5)即期汇率的订正算例1外汇市场中的即期汇率为： USD/JPY=131.70/78，GBP/USD=1.812 0/40，订正算解决以下问题：问题

7、1美元对日元汇率的美元销售价格。 q2如果客户要求将100万英镑兑换成美元，即期汇率能获得多少美元？在问题1中，汇率标价法是直接标价法，因此美元对日元的美元售价是131.78。 在问题2中，汇率标价法是间接标价法，英镑相当于本位币，美元相当于外币。 顾客卖英镑，买美元，银行买英镑，相当于卖美元，所以应该用外币来卖价格，1英镑=1.812 0美元，1 000 0001.812 0=USD1 812 000，所以这个顾客能得到181万2千美元。 (6)汇率的修正如上所述，将各国货币和美元之间的汇率称为基本汇率，其他国家货币之间的汇率需要按照基本汇率进行修正，由此得到的汇率称为汇率。 1 .如果两种

8、汇率均以美元为单位，则汇率的更正规则为：交叉除法。 2 .如果两种即期汇率都以美元作为评价货币，则套汇率为交叉除法。 3 .如果一种即期汇率以美元为单位货币，另一种即期汇率以美元为评价货币，则套汇率乘以两侧。 例2外汇市场上的汇率标价，请求USD/hkd=7. 7856/66 USD/JPY=131.70/78:HKD/JPY解：由于两种即期汇率都是以美元为单位货币，所以根据上述规则1，应该交叉的hkd/JPY解： 是港元购买价=(usd/hkd)(usd/jpy)=131.707 .例3外汇市场上的汇率的标价，求出GBP/USD=1. 8125/35aud/USD=0. 7350/60:GB

9、P/aud解：两者的直接应交易的GBP/AUD=(GBP/USD)(AUD/USD )，英镑购买价格=(GBP/USD ) (aud/USD )=1. 81250.736=。 例4外汇市场上的汇率标价，请求GBP/USD=1. 8125/35usd/JPY=131.70/78:GBP/JPY解：两种即期汇率中，一种以美元作为评价货币，另一种以GBP/JPY=(GBP/JPY=(日本) 二、远期外汇交易(一)定义远期外汇交易(forward exchange transactions )是指以当前营业日约定的汇率，在约定的将来某一天交付的外汇交易。 远期外汇交易的未来分期日、分期汇率、货币金额都

10、是合同预先规定的。 (二)用途长期外汇交易的主要用途是规避国际贸易和国际金融活动中的汇率风险。 未来外汇交易使交易者能够事先确定外汇的成本和收益，避免或减少汇率波动带来的风险。(3)远期汇率的显示远期汇率通过即期汇率加减增加和扣减的方法来表示。 即，远期汇率与即期汇率之间有远期差额，或者称为远期汇款(forward margin )。 一种货币对另一种货币的远期汇率大于即期汇率时，其差额为上涨水平；远期汇率小于即期汇率时，其差额为贴现水平。 在远期汇率价目表中，远期汇率的排列方式有两种。 一个是前大后小，这表示单位货币的远期汇率有折扣。 另一个是前小后大，表示每单位货币的长期汇率上涨。 不同的

11、标价方法，将来汇率的订正计算方法也不同。 在直接定价法中，远期汇率等于即期汇率加水，或者等于即期汇率加水的间接标价法中，远期汇率等于即期汇率加水或者即期汇率加水。 因此，可以写下式：1.直接定价法的远期汇率=即期汇率上涨水平或远期汇率=即期汇率-在外汇市场上，即期汇率为USD/HKD=7.785 6/66， 3、3个月远期差额为美元上涨水118/128，美元远期汇率为3个月远期差额为美元折扣128/118时，美元远期汇率为USD/HKD=7.772 8/7.774 8。 2 .间接定价法远期汇率=即期汇率-升水或远期汇率=即期汇率贴现例如在外汇市场，即期汇率为GBP/USD=1. 7770/9

12、0，3，3个月远期差额为美元进水103/98，美元远期汇率为GBP/USD=1. 7770/90，3 (4)修订长期汇款的决定因素以及涨水或贴水的大小，主要取决于两种货币利率差的大小和期限的长短。 利率高的货币在长期外汇市场上表现为涨势；利率低的货币在长期外汇市场上表现为涨势。 前几天的汇率的扣除或扣除幅度，扣除(扣除)=即期汇率的2种货币利率差异月数/12，例如英镑年利率9.5，美元年利率7，伦敦外汇市场英镑即期汇率GBP/USD=1.7370这样的公式可以修正。 三个月的英镑长期涨水，知道两种货币利率的差异时可以求涨水或涨水，同样，知道涨水或涨水时也可以求两种货币利率的差异。 该订正算法称

13、为长期汇款换算年利率(forward margin on percent per annum )，其订正公式如下： 例如，在前面的例子中，可以看出3个月的长期英镑的贴现率，长期汇款换算年率(贴现率)和两货币的差相等。三、外汇交易汇率交易(Arbitrage )是利用不同外汇市场中不同种类和不同交易期限货币汇率的差异进行低买高卖的外汇交易行为。 通过外汇交易，可以运行外汇资金，调整外汇头寸，增加外汇收益，防止汇率风险。 汇兑交易分为时间设定、地点设定、套期保值三种。 1 .时间仲裁(Time Arbitrage )也称为交换交易(Swap )，是指购买或出售一种货币的同时，销售或购买同一种货币但

14、到期日不同的货币。 从期限上分，下期交易主要有以下两种形式： (1)即期对长期下期交易(2)长期对长期下期交易，(2)地点汇率结算地点汇率结算(Arbitrage in Space )是利用不同外汇市场汇率的差额，低价购买，高价销售的方法(1)直接汇率结算也称为双边结算或双点结算，利用两个不同地点的外汇市场之间的货币汇率差异，例如， 假设伦敦外汇市场英镑对美元的汇率是GBP1=USD1.720 0/10，纽约外汇市场英镑对美元的汇率是GBP1=USD1.731 0/20。很明显，英镑在伦敦外汇市场的价格低于英镑在纽约外汇市场的价格。 根据低买高卖的原则，汇款地在伦敦外汇市场以GBP1=USD1

15、.721 0的汇率以172.10万美元购买100万英镑。 同时，纽约外汇市场以GBP1=USD1.731 0的汇率销售100万英镑，收入173.10万美元，这样结算者就可以通过上述两项外汇业务获得1万美元的收益。 (2)包括间接汇率、三点汇率和多点汇率在内，在三个或例如伦敦的外汇市场，为英镑对美元的汇率在假设为10的法兰克福外汇市场，英镑对欧元的汇率是GBP1EUR1.436 0/70在纽约外汇市场，欧元对美元的汇率是EUR1USD1.260 0/20。 汇款的顺序是，首先判断是否有汇款的机会。 只要有汇率结算的机会，就能获得利益。 方法是将三种货币汇率乘以直接标价法，如果乘积大于1，则表示有兑换收益机会。 在本例中，三种货币的汇率乘积为1.033 3(1/1.7511.436 01.260 0 )，大于1，表示有汇率利润的机会，可以进行汇率。 其次判断三