证券投资分析2.ppt

1、证券投资分析,欢迎同学们选修证券投资分析,不管您现在学的是什么专业，也不论您将来在哪个行业发展，理财、投资将会伴随您的一生。 证券投资分析的学习，可帮助您建立基本的投资理念和投资方法。 愿不愿进入财经界、证券界，这是你们的选择，但在将来的股民行列中，肯定会看到你们的身影。 老师的水平有限，还望同学们提出改进建议，我们共同努力，把这门课程学好。,教学目的与要求,初级目标：初识炒股、熟悉证券投资分析的基础知识。 中级目标：认识证券在市场中运行的基本特征，掌握投资分析基本理论和基本方法。 高级目标：在认识证券市场运行过程、运行规则的基础上，系统掌握现代证券投资分析的基本理念与基本方法，形成自己独特的

2、证券投资决策系统。,证券投资分析研究的主要内容,1、证券投资工具 2、证券市场 3、证券投资基本分析 4、证券投资技术分析,教学方式及考核,教学方法,理论与实践紧密结合。课堂幻灯片与网上模拟实践穿插进行，课堂结束前即时问答。 电子商务沉浸式训练。（利用网上资料备课与学习、模拟炒股、网络即时交流）,作业,网上模拟炒股。 基本要求： 在叩富网、证券之星或其他证券网站注册帐户，构造证券组合并下单操作。 课程学习结束时，将你的证券组合、操作过程与结果分析提交给我。,考核办法,平时，30：考勤15 % +课堂提问15% 作业，30 期末，40,参考书目,中国证券业协会编：证券投资分析，中国财政经济出版社

3、，2010年6月版。 吴晓求主编：证券投资学，中国人民大学出版社，2000年1月第一版。 李锦生主编： 证券投资理论与实务，安徽大学出版社，2009年2月版.,第一章：证券投资分析概述,第一节 证券概述 第二节 股票 第三节 债券与基金 第四节 证券投资市场 第五节 证券投资分析,第一节 证券概述,一、证券的含义 证券即证明各类经济权益的书面凭证 证券 股票 债券,一、证券的意义与种类 证券是指用来证明持有者有权按其所载取得相应收益的各类权益凭证。证券可以分为三类：证据证券、所有权证券、有价证券。,证据证券只是单纯证明某种事实的凭证，如借据、收据、保险单等。,所有权证券是认定持有人是某种私权的

4、合法权利者，证明对持有人所履行的义务是有效的文件。如存单、土地所有权证书、房屋使用证等。,有价证券是一种具有一定票面金额，表明证券持有人有权按其券面所载取得一定收入，并可自由转让买卖的所有权或债权证书。如支票、汇票、债券、股票等。,有价证券的概念,有价证券是一种具有一定票面金额，证明持券人或证券指定的特定主体拥有所有权或债权的凭证。钞票、邮票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单等等，都是有价证券。 但一般市场上说的证券交易，应该特指证券法所归范的有价证券，如股票、债券及其衍生品。 证券交易被限缩在证券法所说的有价证券范围之内。,证券的层次类型,一、证券 二、有价证券

5、 三、资本证券,证券：（一）证据证券（二）所有权证券（三）有价证券 有价证券：(一)商品证券（二）货币证券（三）资本证券 资本证券：（一）特征,二、证券和证券市场的经济效用,（一）资金融通功能 （二）优化资源配置 （三）促进信用发展的功能 （四）调控经济的功能 （五）分散风险的功能,四、证券投资,(一)证券投资的定义 投资就是为了获得可能的、不确定的未来值而做出的确定的现值牺牲。 证券投资就是投资者为了获取未来的预期收益，而购买有价证券及其衍生工具的行为。,(二)证券投资的步骤,1投资准备阶段 :闲散资金，心理上的准备，认识市场 2调查研究阶段 3投资决策阶段 4投资管理阶段,(三) 投资与投

6、机的区别,投资与投机的区别： 1以风险的大小作为区别标准 2以投资的期限作为区分的标准 3以是否重视证券实际价值作为区分的标准 4以交易者的分析方法作为划分的标志,所谓投机是指利用机会获取私利。,试将下属证劵，归入后面的类别：钞票、保险单邮票、印花税票、股票、债券、国库券、商业本票、承兑汇票、银行定期存单、提货单,证据证券 所有权证券 有价证券：商品证券 货币证券 资本证券,第二节 股票,一、股票的定义 股票是有价证券的一种主要形式，是指股份有限公司签发的用以证明投资人投资入股并取得收益的凭证,二、股票的特征,1、永久的期限性 2、收益性 3、风险性 4、流通性,三、股票的分类,（一）按股票所

7、代表的权益不同 1、普通股：平时在商场上交易的，参加股东大会，有投票表决权 2、优先股：对特定的投资者给予优先条件，给予固定的股息，但权利受到限制，一般不参加股东大会或者是参加股东大会但没有表决权，类似于债券。,1、普通股,普通股是股票中最普遍的一种形式，是股份公司最重要的股份，其持有人享有股东的基本权利和义务,2、优先股,又称特别股，是相对于普通股而言的一种股票，在公司资产、收益分配方面具有优先权,普通权利,（1）选举权 （2）决策权 （3）收益分配权 （4）剩余财产分配权,优先权,（1）股息优先且固定 （2）优先清偿,（二）按投资主体不同,国家股 法人股 社会公众股,国家股,是指有权代表国

8、家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。,法人股,是指企业法人或具有法人资格的事业单位和社会团体以其依法可支配的资产向公司投资所形成的股份。,社会公众股,是指我国境内个人和机构，以其合法财产向公司可上市流通股权部分投资所形成的股份。,3、按股票发行和交易范围来划分,A股 BH N T L,A股,在中国境内注册的公司所发行的，以人民币标明面值，供国内投资者用人民币购买。,B股,在中国境内注册的公司所发行的，以人民币标明面值，在境内证券交易所上市交易，专供境外及港澳台地区投资者用外币买卖的股票。,第三节 债券与基金,一、债 券,(一)债券的定义 债券是社会各类经济主体为筹措资金而依照法

9、定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。,(二)债券的票面要素,1票面价值 2偿还期限 3债券的利率 4债券的发行价格,（三）债券与股票的区别,1对发行主体的要求不同。 2股票与债券的性质不同。 3股票与债券的收益不同。 4股票与债券的期限不同。 5股票与债券的风险不同。,二、投资基金,1投资基金的定义 证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者分散的资金集中起来形成独立财产，由基金托管人托管，并由基金管理人分散投资于股票、债券或其他金融资产，并将投资收益分配给基金份额持有人的集合投资方式。,华夏大盘精选证券投资基金概况,2.投资基金的种类,(一)按可否追加投资份额可以分为封闭式基

10、金和开放式基金。 (二)按基金的组织形式不同可分为契约型基金和公司型基金。 (三)按基金投资的对象分为债券基金、股票基金、货币市场基金、衍生证券投资基金等。 (四)根据投资目标可以分为成长型基金、收入型基金和平衡型基金等。,封闭式基金,是指经核准的基金份额在基金合同期限内固定不变， 基金份额可以在依法设立的证券交易场所交易，但基金份额持有人不得申请赎回的基金运作方式。,开放式基金,是指基金份额总额不固定， 基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购或赎回的基金运作方式。,3投资基金与股票、债券的区别,(1)它们所反映的关系不同。 (2)它们所筹资金的投向不同。 (3)它们的风险水平与收益水平不

11、同。,4投资基金的特点,(1)分散风险。 (2)专家理财。 (3)规模经济。 (4)收益可观。,第四节 证券投资市场,一、证券市场的概念 证券市场是股票、债券、投资基金券等有价证券发行和交易的场所。根据功能不同，证券市场分为发行市场和流通市场。,发行市场又称为一级市场或初级市场，是指证券发行者将新发行的有价证券出售给投资者的市场。,流通市场又称为二级市场或次级市场，是已发行的有价证券交易与转让的市场。,证券市场,三、证券市场的基本功能,(一)证券市场是筹集资金的重要渠道 (二)证券市场是实现资本合理配置的有效场所 (三)证券市场是政府调控经济的重要手段,四、证券市场的分类,1按证券市场的职能分

12、，证券市场分为证券发行市场和证券流通市场。 2按证券的性质分，证券市场分为股票市场、债券市场和基金市场。 3.按交易组织形式分，证券市场分为场内市场、场外市场。,证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是证券的发行者为筹集资金，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。,证券流通市场又称“二级市场”或“次级市场”，是已发行的证券通过证券流通市场实现证券的流通转让。,场内市场是指交易所市场，是流通市场的核心。,场外市场又称店头交易市场或柜台交易市场，是指证券交易所以外的证券交易行为。,中国证券市场的发展,1990年12月19日，上交所成立。 1991年4月11日，深交所成

13、立。 1992年1月，邓小平在深圳视察期间说：“证券、股市，这些东西好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用？允许看，但要坚决试。”,证券市场的参与者,一、证券发行人 二、证券投资者 三、证券市场中介机构 四、自律性组织 五、证券监督管理机构,机构投资者 个人投资者,证券发行市场,一、证券发行市场的定义 证券发行市场又称“一级市场”或“初级市场”，是证券的发行者为筹集资金，按照一定的法律规定和发行程序，向投资者出售新证券所形成的市场。,1、首次发行,股票的首次公开发行是一家公司的普通股第一次向一般投资公众发行。 IPO-( initial public offering

14、),2、增资发行,增资发行是指股份公司IPO之后，为了达到增加资本金的目的而发行的新股票。 （1）有偿增资 （2）无偿增资,证券交易市场 场内交易市场 场外交易市场 收益：红利和股送股,证券交易所,是为证券的集中竞价交易提供场所、设施并履行相关职责的社 团法人单位。,一、证券交易所的功能,1）提供证券交易场所和设备 2）形成与公告价格 3）提供多方面的信息 4）履行管理的职责,第一、交易原则 1）价格优先 是指价格最高的买方报价与价格最低的卖方报价优先于其他一切报价而成交。 2）时间优先 是指在买或卖的报价相同时，按报价先后顺序依次成交,二、竞价方式,集合竞价 是指对一段时间内接受的买卖申报一

15、次性集中撮合的竞价方式 交易所主机在每一营业日9：15-9：25期间进行，在此期间电脑自动撮合系统只储存委托而不撮合。在9：25一瞬间，系统根据输入的所有买卖盘而产生一个开盘参考价，继而将能够成交的委托以此参考价为成交价全部撮合成交。,连续竞价,在连续竞价方式下，证券交易所的电脑主机在交易时间内对委托报价按照价格优先、时间优先的原则排序。当新进入一笔 买进委托时，若委托买价大于等于已有的委托卖价，则按委托卖价成交；当新进入一笔 卖出委托时，若委托卖价小于等于已有的委托买价，则按委托买价成交。,股票的价格及股价指数,一、股票的价格 1、面值 股份公司将其资产平均分成若干股份，每一股份所代表的资产

16、额为股票面值。,2、股票净值,是指每股股票所代表的实际资产的价值,3、股票市价,股票的二级市场价格,二 股票价格指数,(一)概念 是用以表示多种股票平均价格水平及其变动并衡量股市行情的指标。,（二）股票价格指数的计算,简单算术平均法 加权平均法,（三）主要股价指数,上证综合指数 1990.12.19 100,深圳成分股指数,52家上市公司 1994.7.20 1000,沪深300指数,2004.12.31 1000,道.琼斯股票价格平均指数 1928.10.1 100,标准普尔500股票价格指数,1941-1943年 10,证券市场的参与者,一、证券发行人 二、证券投资者 三、证券市场中介机构

17、 四、自律性组织 五、证券监督管理机构,机构投资者 个人投资者,第五节 证券投资分析,一、证券投资分析的含义,证券投资 是指投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利、利息以及资本利得的投资行为好投资过程。 证券投资分析 是指人们通过各种专业性分析方法，对影响证券价值或价格的各种信息进行综合分析以判断证券价值或价格及其变动的行为，是证券投资过程中不可或缺的一个重要环节。,证劵投资理论的发展,1900-1902査理士.道发表的关于股价变动情况的文章和评论，确立了技术分析的总体思路，奠定了技术分析理论的基础，被称为的道氏理论。投机入门、股票市场晴雨表。 1938年威

18、廉姆斯提出了公司（股票）价值评估的股利贴现模型（DDM），为定量分析虚拟资本、公司价值奠定了理论基础，也是证劵投资基本分析的理论根据。 1939年艾略特在道氏理论的基础上，提出了分析预测股价的波浪理论。此后的实践中，人们又提出了股价波动的形态理论、切线理论和指标理论等。 1952年马柯威茨建立了均值方差模型，提出了现代证券投资组合理论，1963年他的学生威廉.夏普提出了均值方差模型的一种简化计算方法，使证券组合理论得以实际应用。 1970年尤金.法玛提出了“有效市场理论”,证劵投资理论的新发展,行为金融学,三、投资分析主要方法,基本分析 技术分析 证券组合分析法,证券投资分析基础,0. 即时分

19、析,股票交易信息流程,证券交易所,股价即时分析,大盘分析 板块分析 综合分析 个股分析,一、分时走势图,分时走势图（即时走势图） 分时走势图是把股票市场的交易信息实时地用曲线在坐标图上加以显示的技术图形。分时走势图是股市现场交易的即时资料。 分时走势图分为指数分时走势图和个股分时走势图。,二、盘口,某个交易证劵竞价买卖盘的显示窗口,自动撮合： 场内经纪人接到指令输入终端 排序形成买/卖盘 原则： 价格优先、时间优先,卖盘：由低到高排 买盘：由高到低排,买 价 = 卖价 买 价卖价,三、内盘和外盘,外盘：成交价是卖出价时成交的手数总和称为外盘。用红色显示。 内盘：成交价是买入价时成交的手数总和称

20、为内盘。用蓝色显示。 当外盘累计数量比内盘累计数量大很多，而股价也在上涨时，表明很多人在抢盘买入股票。 当内盘累计数量比外盘累计数量大很多，而股价下跌时，表示很多人在抛售股票。,四、委比与量比,委比是股票委托买卖的比例，用以衡量一段时间内委托买卖盘相对强度的指标。 其公式为： 委比=（委买手数-委卖手数）/ （委买手数+ 委卖手数）*100% 标准值为0. 量比：当日总成交手数与近期平均成交手数的比值。 其公式为： 量比=（当日总成交手数）/ （近期平均成交手数） 标准值为1.,五、换手率,是指在一定时间内某只股票转手买卖的频率。 计算公式为： 换手率=（一定时间的交易量/发行总股本）* 10

21、0%,第一节基本分析概述,第二章 证券投资的基本分析,什么叫基本分析法？,基本分析法又称基本面分析法，是指根据经济学、金融学、投资学等基本原理，对决定证劵价值及价格的基本要素（如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、产品市场状况、公司销售和财务状况等）进行分析，评估证劵的投资价值，判断证劵的合理价位，提出相应的投资建议的一种分析方法。,基本分析的理论基础,任何投资对象都有投资的固定基准“内在价值”； 市场价格和内在价值的差最终会被市场所纠正。,基本分析的两个假设,股票的价值决定其价格； 股票的价格围绕价值波动。,基本分析的主要内容,宏观经济分析； 行业和区域分析； 公司分析,宏观经济分析的

22、内容,经济指标 先行性指标：利率、货币供给、消费者预期、PPI等； 同步性指标：个人收入，企业工资支出、GDP、销售额 滞后性指标：失业率、库存量、银行未收回贷款等。 经济政策,二、宏观经济分析与证劵市场,如何理解证劵市场是经济的晴雨表? 宏观经济通过这些方面影响证券市场： 1. 企业经济效益； 2.居民收入水平； 3. 投资者对股价的预期； 4.资金成本。,GDP与市场波动,持续、稳定、高速的GDP增长支持证券市场上升； 高通货膨胀下的GDP增长将导致证券市场下跌； 宏观调控下的GDP减速增长下证券市场将平稳渐升； 转折性的GDP变动。证券市场一般要提前反应。 适用于长时期走势的分析，有时也

23、会出现2-5年内的背离。,经济周期与市场波动,经济周期是一个连续不断扩张和收缩交替出现的过程。 证劵市场综合了人们对于经济形势的预期，其表现必然领先于经济的实际表现。,通货变动,通货是一个国家的法定货币。 通货变动=物价总水平，包括通货膨胀和通货紧缩。 通胀对证劵市场的影响应具体情况具体分析； 通缩是导致经济衰退的“杀手”。,三、宏观经济政策分析,财政政策 货币政策 收入政策,财政政策,财政政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度等。 财政政策的种类：扩张性、紧缩性、中性 财政政策对证券市场的影响深刻而复杂,货币政策,货币政策工具： 一般性政策工具：法定存款准备金率

24、，再贴现政策，公开市场业务 选择性政策工具：利率、信用条件、流动比率的限制等，道义劝告、窗口指导等。,收入政策,是针对居民收入水平、收入差距在分配方面制定的原则和方针。 更高层次的调节功能 通过前两者来实现,四、国际金融市场环境分析,人民币汇率预期 国际金融市场动荡的影响,五、证劵市场供求关系,中短期价格由供求决定 供给的决定因素：上市公司质量、数量 需求的决定因素：资金总供应：宏观经济环境、政策因素、居民资产结构的调整、机构投资者的培育和壮大、资本市场的逐步对外开放。,第二节 行业和区域分析,行业是指产品具有较大程度的可替代性的企业群体。 社会经济的发展水平和发展速度反映了其各组成部分的平均

25、发展水平和发展速度，但各部门的发展并非都和总体水平保持一致。因此，作为投资者来说，在研究了宏观经济运行态势的基础上还必须对行业发展以及公司发展善进行分析，才能对自己的投资决策进行选择。 我国区域发展不平衡、产业政策也不同，对上市公司的行为、业绩、价格也有不同影响。,行业分析,行业划分,一、行业的市场结构分析,1完全竞争型 2不完全竞争型 3寡头垄断型 4完全垄断型,二、行业的竞争结构分析,波特五力模型： 潜在进入者、替代品、供方、需方及现有竞争者,二、经济周期与行业分析,1增长型行业 增长型行业是指发展速度经常快于国民经济的平均发展速度的行业。高科技产业、信息产业、新材料等。 2周期型行业 周

26、期型行业是指发展速度受国民经济的影响较大，与国民经济的平均发展速度基本保持同步的行业。建材业、家电业、旅游业等。 3防守型行业 防守型行业是指发展速度受国民经济的影响较小，在国民经济发展速度下降的情况下仍能保持稳定甚至发展的行业。如食品业、药品业、公用事业等。,三、行业生命周期分析,1幼稚期 2成长期 3成熟期 4衰退期,四、影响行业发展的主要因素分析,1技术进步 2产业政策 3产业组织创新 4. 社会习惯的改变,五、投资行业的选择,在国民经济发展时期，投资者可选择增长型行业。因为该行业指发展速度经常快于国民经济的平均发展速度，可给投资者带来较高的回报。 在国民经济稳定或衰退时期，投资者可选择

27、防守型型行业。因为该行业可有效地降低投资者的投资风险。 对于处于生命周期不同阶段的行业选择上，应避免选择处于开拓阶段和衰退阶段的行业。,六 区域分析,国家的投资重点和经济增长点:,第三节 公司分析,公司，是指依法设立的从事经营活动并以营利为目的的企业法人。 我国公司法中的公司 上市公司 公司分析中最重要的是财务分析,一、 公司基本分析,1公司行业地位 2公司经济区位 3公司产品：产品竞争力、市场占有率、品牌战略 4. 公司经营能力 5. 公司盈利能力与公司成长性 6. 公司实际调研,二、公司财务分析,公司主要财务报表 资产负债表 利润表 现金流量表,财务报表分析目的与方法,目的：评价过去的经营

28、业绩，衡量现在的财务状况，预测未来的发展趋势。 方法：比较分析法、因素分析法。 原则：全面、考虑个性,比较分析法,比率分析 纵比（同比、环比）分析 横比分析,财务比率分析,1、变现能力分析 流动比率 速动比率,营运能力分析,反映公司经营效率的指标： 存货周转率和存货周转天数 应收帐款周转率和应收帐款周转天数,3.长期偿债能力分析,（1）资产负债率 （2）产权比率：是指负债总额与所有者权益总额的比例关系。用以表示所有者权益对债权人权益的保障程度，即在企业清算时债权人权益的保障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，反之越低。（不能太低，不能充分发挥负债的财务杠杆作用）,4.盈利能力分析,营

29、业毛利率 营业净利率 资产净利率 净资产收益率,5.投资收益分析,每股收益 市盈率 每股净资产,基本分析又称基本面分析，是指投资者运用经济学、金融学、财务管理学及投资学的基本原理，对决定证券价值及价格的基本要素如宏观经济指标、经济政策走势、行业发展状况、公司销售和财务状况等进行分析，评估证券的投资价值，提出相应的投资建议的一种分析方法。,第四章 证券投资技术分析,股城网,第一节技术分析概述,一、技术分析的定义 以证券价格的动态和变动规律为分析对象，借助图表和各类指标，通过对证券市场行为的分析，以预测证券市场末来变动趋势的分析方法。,二、技术分析的理论基础 技术分析的理论基础是建立三个假设基础之

30、上的： 假设一：市场行为反映一切信息; 假设二：价格沿趋势移动,并保持趋势; 假设三：历史会重演.,二、为什么要进行投资,图8-1 上证指数的走势 （2004-2005）,图8-2上升趋势,图8-3 下降趋势,图8-4 历史会重演（M头和W底、整数位的作用）,三、技术分析的要素,价 量 时 空 价，是指股票过去和现在的成交价。技术分析中主要依据的价格有开盘价、最高价、最低价和收盘价。 量，是指股票过去和现在的成交量（或成交额）。 时，是指股票价格变动的时间因素和分析周期。 空，是指股票价格波动的空间范围。,以量价关系为例，存在以下判断法则： 1.价涨量增 顺势而为 2.价跌量增 有待观察 3.

31、价平量增 做头做底 4.价涨量平 止涨反跌 5.价跌量缩 趋势不变 6.低量低价、多空观望,四、技术分析方法应用时应注意的问题 1.技术分析必须与基本分析结合,才能提高准确度,单纯的技术分析是不全面的. 2.注意多种技术分析方法的综合研判,切忌片面地使用单一的技术分析方法 3.已经存在的结论要通过自己的实践验证后才能放心使用,第二节 技术分析的主要理论和方法,一、道氏理论 1.基本内容 （1）定理一: 股票价格平均指数反映了市场的一切变化。 主要趋势信号的发出需要基于两种价格平均指数的印证 。中国？ 在美国，是以道琼斯工业平均指数（Dow Jones lndustrial Average，DJ

32、IA）和道琼斯运输业平均指数（Dow Jones Transportation Average，DJTA）,（2）定理二: 股票市场与其他任何市场都有三种趋势:短期趋势,持续数天至数个星期;中期趋势,持续数个星期至数个月;长期趋势,持续数个月至数年.任何市场中,这三种趋势必然同时存在,彼此的方向可能相反。 最重要的是要识别长期趋势！,（3）定理三: 主要趋势可以分成三个阶段 空头市场会历经三个主要的阶段:第一阶段,市场参与者不再期待股票可以维持过度膨胀的价格;第二阶段卖压主要来自于经济状况与企业盈余的衰退;第三阶段是来自于失望性情绪,不论价值如何,许多人急于求现，至少卖出一部分的股票。 多头市

33、场有三个阶段:第一阶段,人们对于未来的景气恢复信心;第二阶段,股票价格对于己知的公司盈余改善产生反应;第三阶段,投机热潮，股价明显膨胀。,（4）定理四: 次级折返走势是多头市场中重要的下跌走势,或空头市场中重要的上涨走势,持续的时间通常在三个星期至数个月;此期间内折返的幅度为前一次级折返走势结束后之主要走势幅度的33至66. 次级折返走势经常被误以为是主要走势的改变，要注意识别！,2.道氏理论的应用 大趋势三部曲 成交量对大趋势“验明正身” 趋势的反转需要收盘价有效穿越来确认。,（二）道氏理论的应用,（二）道氏理论的应用,（二）道氏理论的应用,第三节 波浪理论,一、简介,波浪理论是技术分析大师

34、艾略特（REElliot）发明的一种分析工具，与其他追随趋势的技术方法不同，波浪理论可以在趋势确立之时预测趋势何时结束，是现存最好的一种预测工具。 波浪理论是技术分析中运用最多，而又最难于了解和精通的分析工具。与道氏理论一样，波浪理论主要用于分析指数。 “波浪”: 股票价格的波动，都与大自然的潮汐、波浪一样，一浪跟着一浪，周而复始，具有相当程度的规律性，以一种“可识别的模式”前进和反转，这些模式在形态上不断重复（不一定在时间和幅度上重复）被称作“波浪”。,波浪理论的两个出发点: 人类社会永远进步向前； 人类群体的行为是可以预测的。 股市反映的就是人类的群体行为！ 曾给几位美国总统担任过顾问的巴

35、鲁克说：“但是，实际在股票市场振荡中记录下来的不是各种事件本身，而是人类对这些事件的反应。简而言之，成百上千万的男男女女是如何感受这些事件并如何判断这些事件对他们未来的影响的。而且正是这种强烈的人性使股票市场成了一个如此戏剧性的世界，在此男男女女投入了他们相互冲突的判断，他们的希望与恐惧、力量与软弱、贪婪与幻想”。,二、波浪理论的基本内容 波浪理论主要包括三方面内容：型态、比率及时间，其重要性依次排列。,波浪形态：波浪的形状和构造,比 率：各浪之间呈现一定比率关系， 分析回撤点和价格目标,时 间：形态完成的时间之间也存在一定的联系， 是有节奏的重复运动，可验证形态和比率。,（一）波浪的形态,波

36、浪在市场中反复出现，艾略特对它们一一命名、逐个定义、分别图解，并解释了他们如何连接在一起构成自身的大型变体。这就是形态。 1、波浪的基本形态八浪周期波动:五浪驱动、三浪回撤，循环往复。,1,c,b,a,2,3,4,5,1989-1995恒指走势,*为何五浪上升？ 符合线性运动中振荡和行进的最低要求。一浪不会有振荡，至少三浪有；三浪不会行进，至少五浪会。最有效的分段行进是5-3循环。 2、波浪有不同的规模和级别。 如趋势，有长达百年的超级大循环，也有短至几小时的小循环，但基本的八浪循环形式不变。 每一级别的浪都可以向下一层次划分为更小的浪，同时又都是上一层次浪的组成部分。,2、波浪理论的基本形态

37、结构,8浪结构图 任何一浪，要么是主浪，即驱动浪，要么是调整浪。,推动浪,调整浪,1 5 21 89,2 8 34 144,完整的市场循环,如何区分三浪和五浪结构？ 看这一浪与它的上一层次浪的 运行趋势是否相同，如相同， 则为五浪，不同则为三浪。,*区分三浪和五浪结构的意义？,3、波浪的层次 艾略特将趋势划分为九个层次，每个层次的浪有不同的名称和标志，分别以三套阿拉伯数字和罗马数字大、小写交替标示。 投资者只要根据标示就可知道目前市场的位置即目前市场的走势在更广阔的范围内处在什么阶段。 一般应用中只要辩明相对级数即可。,*浪的级别与层次划分,上述标记符号并不是唯一合法的，也可以使用其他的标记符

38、号。,4、数浪的原则 形态是波浪理论的基础，正确的数浪方法是波浪理论的分析前提。最基本的数浪规则有以下几条： 第3浪永远不可能是15浪中最短的一浪。 第4浪的浪底不能低于第浪的浪顶。（倾斜三角形例外） 交替原则：“在几乎所有波浪的运行中，其波浪的型态可以说是维持着交替出现的形式。 市场不会以同样的方式演变：后一次顶、底部的形成方式决不会与上一次一样。 如果第二浪以简单形态出现，那么第四浪倾向于以复杂形态出现，反之亦然。（第四浪以复杂形态出现的概率很高，它通常会在低一个级别的第四小浪范围内完成其调整走势。）,*浪的延伸或延长：浪的运动发生放大或拉长的现象。,延长规则： 1、3、5浪中只有一浪延长

39、，其它两浪长度和运行时间相似。,*波浪延伸的预测意义： 预测推动浪运行长度。如第浪延伸，那么第浪和第浪的长度和运行时间可能相似。 当第浪与第浪都是简单的升浪，则第浪可能是一个延伸浪，特别是当成交量急剧增加时。 在成熟的股市，延伸浪经常会出现在第浪；而在新兴股市（或期货市场），浪往往延伸。,5、各波浪的特性,第1浪： （1）几乎半数以上的第1浪，是属于营造底部型态的一种，第1浪是循环的开始，空头市场跌势未尽，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因此，在这类第1浪上升之后出现第2浪调整回落时，其回档的幅度往往很深； （2）另外半数的第1浪，出现在长期盘整完成之后，在这类第1浪中，其行情上升幅度

40、较大，一般第1浪的涨幅通常是5浪中最短的。 （3）形成过程中市场资金充裕，但经济仍处于不景气，成交量及市场宽度出现明显的增加。,1999.5.17_1999.6.30 1浪 1999.6.30_1999.12.27 2浪,1756点,1047点,1341点,基本面向好，政策做多，主力机构拉高建仓高科技股（主流热点）、对倒拉高传统绩优股准备卖出，突破前期套牢密集区,第2浪： 第2浪是下跌浪，由于投资者误以为熊市尚未结束，其调整下跌的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，当价格在此浪中跌至接近底部（第1浪起点）时，市场出现惜售心理，抛售压力逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小，第2浪调整才会宣告结束，在此浪中经

41、常出现图表中的转向型态，如头肩底、双底等。,证券法正式实施，借机获利回吐，热点转换至低价重组股建仓，洗筹震仓阶段,第3浪： 第3浪往往是最大，最有爆发力（价格往往跳空）的上升浪，这段行情持续的时间与幅度，经常是最长的，投资者信心恢复，成交量大幅上升，常出现传统图表中的突破讯号，这段行情走势非常激烈，一些图形上的关卡，非常轻易地被穿破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进讯号，此外，由于第3浪涨势激烈，经常出现“延长浪”的现象。 市场广泛性强。二线股（特别是股本比较小的那一类）会脱颖而出，而三、四线股也试图跑出几只黑马。,1999.12.27(1341)_2000.8.22(2114) 3浪

42、 新股配售,证券公司股票质押 价格跳空并伴大量成交,第4浪： 第4浪是行情大幅涨升后的调整，通常以较复杂的型态出现，经常出现“倾斜三角形”的走势，但第4浪的底部不会低于第浪的顶点。 形成过程中高价股往往小幅回落，而低价股则大幅上窜下跳。 第5浪： 在股市中第5浪的涨势通常小于第3浪，且经常出现失败的情况，广泛性和力度稍弱，但市场情绪相当乐观，常常可以听到某些分析师的“豪言壮语” ，人人赚钱。市场上原来的领头羊现在已退居二线。,2000.8.22(2114)_2001.222(1893) 4浪 高科技、网络、绩优股均在下降通道中运行，低价股、WTO概念配合横盘出货,2001.2.22(1893)

43、 2001.6.13(2245)5浪 B股对国内投资者开放,连续大涨,拉动大盘,但市场已无热点板块,出货行情,A浪： A浪是下跌的开始，但投资者大多认为上升行情尚未逆转，仅为一个暂时的回档现象。实际上，A浪的下跌，在第5浪中通常已有警告讯号，如成交量与价格走势背离或技术指标背离等，但由于此时市场仍较为乐观，A浪有时出现平台调整。 B浪： B浪是对A浪的反弹，但是成交量不大。一般而言是多头的逃命线，但由于大多数投资者误以为是另一波段的涨势，因而B浪常形成“多头陷阱”，许多投资者在此惨遭套牢。 浪在技术上很少是强劲的，在浪中活跃的股票数量有限，但绩优股却十分抗跌。,2001.6.13(2245)_

44、2002.1.29(1339) 利好不断,申奥成功,加入WTO,APEC高峰会议上海召开,主力借机出货,2002.1.29(1339)_2002.6.25(1748) 6.24国有股减持暂停，成交量485亿大换手，牛市陷阱，吸纳基础产业类绩优股,C浪： 是一段破坏力较强的下跌浪，跌势较为强劲，跌幅大，持续的时间较长久，而且出现全面性下跌。 上述的波浪特性，只是建议性的，并不意味着必然如此。 波浪特性有时会误导投资者，以至贻误战机。因此在实际分析工作中，一定要以浪形为准。,十五年上证指数走势,理想化的艾略特波动序列,6、推动浪的各种型态,艾略特波浪理论中，波浪的型态（5-3）决定了其性质是推动浪

45、还是修正浪。但每一个浪的形态并不完全一样。 在现实情况中，推动浪会因基本面的不同而出现一些变异型态。 变异型态主要有： “浪的延伸”、“失败的第浪”、“倾斜三角形”等。,（1）标准的推动浪,（2）延长形态,（3）失败型态：第浪未能突破第浪的顶部,第浪失败意味市场可能出现大逆转。 “失败的第浪”出现的原因： （1）基本面突然的重大变化； （2）第浪过分扬升。,（4）推动浪的变异形态斜三角形 较少见，出现于快速上升或赶底的走势中,意味着消耗性上升或下跌 反转后回到形态起点 3-3-3-3-3，5浪结构,7、调整浪的各种形态,调整浪比较难辨识和划分，其变化相当复杂，型态种类比推动浪要多得多。,（1）

46、锯齿型：三浪运行，以标识。可以细分为更小一级的的形式。,当一个锯齿型态未能达到正常的目标时，市场会出现连续两个 （至多三个）锯齿型态，即所谓的双重锯齿型或三重锯齿型。,（）平台型：-，以-标识。,平台型对于先前推动浪的拉回力度，经常小于锯齿型，经 常出现在强劲的市场趋势中，一般在延伸浪后出现。 而且，市场走势愈强，平台整理的时间就愈短。,不规则平台形,C跌破A或无法到达A,（）三角型态：唯一以五浪运行的修正浪，即-。,艾略特认为，三角型态只会出现在第浪、 浪或浪中。第浪形成三角型态的机会甚少。,股票市场中，当三角型态结束之后运行的推动浪经常会出现“飚升”的情形。其上升目标大概就是三角型态最宽部

47、分的距离。,（）双重三或三重三型态：,（5）调整浪的变异型态,市场坚挺时，浪突破浪的始点， 是反弹还是反转？,前置三角形 ,变异的锯齿型,浪并未爬升到浪的始点水平，便已结束， 而随后的浪也未跌破浪的终点,非常态顶部,如果第浪出现延伸，发生且终止在一个更大规模的第（） 浪之内，那么即将到来的调整浪，如不以一个相当异常的小扩 张平台型态作为前导（浪）其中的浪将会显得非常地长。,（二）波浪之间的比率,波浪理论认为，各浪之间存在一定的比例关系。这种关系以菲波纳奇数列为基础，可以推测波浪的目标和回吐比例。如一个上升浪可以是上一次高点的1.618，再一个高点则再乘以1.618，以此类推。另外，下跌浪也是这

48、样，一般常见的回吐比率有0.236（0.3820.618），0.382，0.5，0.618等。,（三）波浪理论的时间,各浪的运行在时间上也与菲波纳奇数字有关。市场出现转折的日期可能为上一个重要顶（底）部的8、13、21周。,三、波浪理论的数学基础菲波纳奇数列,菲波纳奇数列是十三世纪的数学家里奥纳多菲波纳奇发现的一组数列，最初用于兔子繁殖问题的解答。这组神奇的数字是1、1、2、3、5、8、13、21、34。这组数字间有许多有趣的联系。 1、任意相邻两数字之和等于其后的那个数字。如3+5=8，5+8=13等。 2、除了最初四个数字外，任一数和相邻的后一数之比都接近0.618。越往后，其比率越接近0

49、.618。 0.618 ； 0.618 ； 0.618 ；,3、任一数和相邻的前一数之比都趋向于1.618。有趣的是1.618的倒数是0.618。间隔一个数字相邻的两个数字的比值趋向于2.618或其倒数0.382。 13 1.625； 2113= 1.615 3421 1.619； 3413= 2.618 4、除1、2外，任何数列中的数字*4再加一个数列中的数字可得另一个菲波纳奇数列。 3*4=12+1=13 5*4+20+1=21 5、前相邻数字之和+1=最后一个加数后隔一的菲波纳奇数字。 1+1+2+3+5+8=20+1=21 1+1+2+3+5+8+13=33+1=34 6、交替原则：3

50、3=25-1；55=38+1；88=513-1；1313=821+1,五、菲波纳奇数列在波浪理论中的应用,1、浪形结构符合菲波纳奇数列 2、浪的级数符合菲波纳奇数列 3、浪的比率符合菲波纳奇数列 4、浪的运行时间符合菲波纳奇数列 (敏感日期,时间之窗),1、浪形结构、各个级别浪的数目与菲波纳奇数列有关 在波浪理论中，上升行情（牛市）可以由一个上升浪代表，亦可以划分为五个小浪，或者进一步划分为二十一个次级浪甚至还可以继续细分出长至八十九的细浪，对于空头市况（熊市）阶段，则可以由一个大的下跌浪代表，同样对一个大的下跌浪可以划分为三个次级波段。或者可以进一步地再划分出十三个低一级的波浪甚至最后可看到

51、五十五个细浪。 一个完整的升跌循环，可以划分为二、八、三十四或一百四十四个波浪。在此不难发现，上面出现的数目字，包括1、2、3、5、8、13、21、34、55、89及144，全部都属于神奇数字系列。,各浪长度呈菲波纳奇比率关系：1.618、2.618、 0.618、 0.382倍。 第3浪最小目标涨幅=（1浪涨幅*1.618）+2浪底 由1浪涨幅测算出5浪上涨目标区域A的公式： 5浪最低理论高度=1浪底点+1浪涨幅*2*1.618 5浪最高理论高度=1浪顶点+1浪涨幅*2*1.618 由1浪至3浪测算出5浪上涨目标区域B的公式： 5浪最低理论高度=3浪顶+(3浪顶点-1浪底点)*0.382 5

52、浪最高理论高度=3浪顶+(3浪顶点-1浪底点)*0.618,2、浪的比率与菲波纳奇数列有关（1）推动浪的比率关系,5浪=3浪或3浪*0.618 2浪为整个推动浪的 黄金分割位,0.618,5浪=1浪或成0.618倍,5浪=1至3浪*1.618,1,1.618,(2)调整浪的比例关系：,1、如果调整浪以“3-3-5”平坦型回落，浪C幅度通常是浪A幅度的1.618倍。如果调整浪以“5-3-5”曲折型回落，则C浪幅度通常等于A浪幅度.,2、在收缩三角形内，每个浪的升跌幅度，与其它浪的比例，以黄金分割率的比例维系，通常为0.618。,(3)调整浪对推动浪的回吐比,调整浪对推动浪的回吐幅度是推动浪的菲波

53、纳奇百分比，常见的有：0.236(0.6180.382)、0.382、 0.5 、0.618。另外，1/1，1/3，2/3的比例也常见到。 区分： 强势的回档多为0.382及0.236；4浪多见 弱势市场的回档可达0.618、2/3及1/1,2浪、b浪多见。,0.618,0.382,3、浪的运行时间符合菲波纳奇数列 分析者可因此发现未来市场转折点的时间之窗。在日线图上，分析者从重要的转折点出发，向后数到第13、2l、34、55、或者89个交易日，未来的顶或底就可能出现在这些“菲波纳奇日期”上。 在周线图、月线图、甚至年线图上，本技术依然管用。在周线图上，市场出现转折的日期可能为上一个重要顶（底

54、）部的第8、13、21周。 在菲波纳奇数列的运用上，理想的情形是波浪形态、比率分析、时间目标三个方面互相验证。 比如说，波浪分析表明第5浪已经完成，并且5浪已经走满了从1浪底到3浪顶的距离的1.618倍，同时，从本趋势起点(前一个低谷)至今，正好为13周，从前一高峰到现在正好为34周。那么，就可确定市场重要的顶部即将出现。,四、波浪理论的应用实例,股灾前386点,29年股灾45点,艾略特就预言， 在未来的几十年将会出现 大多头市场。即“第五次浪潮” 第浪尚未结束而已,艾略特于年月写过一篇笔记，名叫”市场未来的模式”，这篇笔记只有几段文字，但贵精不贵多，它凝聚了艾略特半生的心血。他推断，人类年的

55、经济发展可以分为个上升阶段和两个下降(或调整)阶段: （）-年：第一个上升阶段；（）-年：第一个调整阶段；（）-年：第二个上升阶段；（）-年：第二个调整阶段；（）-年：第三个上升阶段。,1990-2004,十年走势,五、波浪理论的交易策略,第1浪：尝试性建立部分仓位； 第2浪：爱好风险者可在50%时建仓； 第3浪：突破1浪时买进或加码买进； 第4浪：在形态底部线或靠近1浪顶的地方买进； 第5浪：指标顶背离时立刻卖出； a浪： 清仓； b浪: 最后卖出机会； c浪： 如前未卖出，跌破a浪底时止损卖出。,六、不足之处,1、数浪难度大 2、结论的多样性与易变性 3、忽视成交量 4、更适用于事后验证。

56、,*波浪理论与道氏理论,波浪理论从价格、时间、比例三方面对市场轮廓进行了全方位的描述，它的大部分内容来自道氏理论，是道氏理论的具体化和数字化。 不同点： 道氏理论对趋势作出了比较完善的解释，波浪理论则定量分析了趋势，对市场进行了非常细致的刻画，告诉投资者目前市场的位置。 道氏理论信号必须等新趋势确立后才能产生，波浪理论对即将出现的顶、底部能提前发出预警信号。 “道氏理论告诉人们何谓大海，而波浪理论指导你如何在大海上冲浪”,5.用波浪理论预测价格今后走势,明确在8浪结构中的位置，就知道下一步该干什么！ 如果目前处在5浪结构的末尾，就知道一个3浪结构的调整浪正等着我们,补充：我所认识的波浪理论,波

57、、浪的定义,波：单一方向的运动。 基本波分为上升波和下降波。 浪：相邻两波的周期运动。两波一主一次。 基本浪分为上升浪、下降浪和平衡浪,波的形态类型,简单波 标准波 抑制波 衰竭波,浪的形态类型,基本浪：标准主波+抑制次波 上升浪 下降浪 趋势浪： 调整浪,波浪的命名,完全以自然数依次命名波 以十进位数字系统表示波浪的层次,波浪的划分,波的划分：走势图的分形作为波的起止点。 浪的划分：量价形态的配合和验证,波浪的起点,平衡（零）浪的识别 新上市股票K线波浪的位相,波浪理论应用的复杂性,波浪的层次与级别的识别 波浪的变异 股票价、量波浪的配合 股票波浪步调的异同,第三节 K线理论,一、K线的概念

58、 所谓K线，是指将每天股票的开盘价、最高价、最低价和收盘价的变动情况记录下来，然后按一定的方法绘成图表，投资者根据图表形态就能看出股市的变迁与变化的形态、股市的前后关系等，从而决定是否进行股票投资。,K线图,1、图表绘制,2、线的应用,分析实体的长短 分析上影线和下影线的长短 分析两根、三根或几根线的相互关系 分析线是否组成某一形态 分析线在一个较大行情中的位置,3、单一线应用举例,单一线举例,单一线举例,单一线举例,4、线组合应用举例,身怀六甲:在长阳或长阴线之后,出现一根短K线，无论是阳线还是阴线,好像长 K 线怀中的胎儿。一般预示着市场上升或下跌的力量己趋衰竭,市场己有改变既有趋势的迹象

59、。,三只乌鸦:由三根阴线构成,是一种强烈向淡的转势形态，市场的阴影挥之不去。 红三兵:由三根阳线组成,每日收市价都高过前一天,武士勇往直前的精神跃然纸上，市场趋升的形势开始明朗化。,5、线形态应用举例,穿头破脚:是常见市场最为剧烈的一种 K 线形态，应引起足够的重视。它是市场反转信号最强烈的 K 线,它出现在一个涨势的后期,往往会带来“崩盘”;它出现在熊市的尾部，则可能造成“井喷”。,穿头破脚,平顶与平底:在涨势中,市场创出新高，给人以无限遐想,但接下来市场刚刚抵达昨日高位即被空头狙击而退,多头再创新高的热情遭遇挫折，随后市场对高位形成阻力达成共识,逆水行舟不进则退，多头视阻力为畏途,顶部特征更加明