资本资产定价模型.ppt

1、第14章资本资产定价模型Capital Asset Pricing Model，第1节资本市场线(CAPM)第2节股市线(SML)第3节证券特征线(；投资者是风险规避者。投资期间是单一期间。股市平衡状态；投资可以无限分开，投资规模可以有多大。有无风险资产，投资者可以按无风险利率借入或租赁无风险资产。没有交易成本和交易税。所有投资者对证券收益和风险的期望是一样的。市场组合包括所有证券种类。在上述假设下，可以推导出CAPM模型的具体形式。证券预期收益：市场组合的预期收益：无风险资产的收益：证券收益和市场组合收益的协方差：市场组合收益的分布式CAPM模型结论：平衡条件下投资者预期收益和他面临的风险之

2、间的关系是资本市场行，股市行和，第一节资本市场行(资本市场线决定证券价钱。资本市场线是证券有效组合条件下风险与收益的平衡，因此，如果偏离牙齿平衡，资本市场线外会形成另一种风险与收益的对应关系。这时高风险报酬将使这种证券商品成为市场上的热门商品，导致证券价钱上升，对牙齿证券投资的补偿最终会降低。可能导致风险的报酬低，或者这种证券类型成为市场投资者在市场上大量抛售的目标，导致证券价钱下跌，对证券投资的补偿最终会提高。随着时间的推移，所有证券风险和收益最终落在资本市场线上，达到平衡状态。第2节股市线(SML)，1.3.1股市线方程式：证券和市场组合的协方差风险与证券预期收益率之间关系的表示式。请问，

3、A，B，证券A和证券B中哪个被低估了，哪个被高估了？资本资产定价模型，又名股市，牙齿模型表明，个别资产的总风险可以分为两部分。部分原因是市场组合收益的变化导致的资产收益的变化，即价值，这是系统风险。另一部分，剩余风险，称为郑智薰系统风险(non-universal)。个别资产的价钱仅与该资产的系统风险大小相关，与系统风险以外的大小无关。资本市场线和股市线之间的本质关系，第一：资本市场线表示无风险资产和高效风险资产重组后有效资产组合的预期收益和总风险之间的关系，因此资本市场线的点是有效组合。股市线表示单个资产或组合的预期收入和系统风险之间的关系，因此股市善意点不一定在资本市场线。第二：股市线表示

4、单个资产或组合的预期收益与市场风险或系统风险之间的关系，因此在平衡的情况下，所有证券预期收益都落在股市线。第三：资本市场行实际股市行的特殊情况，如果证券或证券组合有效，证券或证券组合和市场组合的相关因素为1，则证券市场行和资本市场行相同。，资本市场行与股市行的区别，“资本市场行”的水平轴是“标准差(包括系统风险和郑智薰系统风险)”，“股市行”的水平轴是“beta系数(仅限系统风险)”。“资本市场线”显示了“无风险资产和市场组合的比例不同”风险与补偿的平衡关系。“股市线”显示了“证券本身的风险和赔偿”之间的对应关系。股市线的作用在于计算股票的内在价值和公司衡量某种投资时要求的最低收益率等。资本市

5、场线的作用在于确定投资组合的比例。是的，首先，计算英特尔预期收益的英特尔(英特尔)是专门生产芯片的供应商。牙齿公司是纳斯达克市场上市交易代码：INTC。牙齿公司的系数为1.5，解决美国股市市场投资组合的收益率为8%，目前美国国债的利率为3%，英特尔公司股票的预期收益。分析：投资者在承担英特尔公司股票的风险后，期待10.5%的预期收益率。很多公司将牙齿公司股票的预期收益率作为衡量公司某些重大投资时要求的最低收益率。大企业的财务部门每年公布当年用于衡量项目损益的贴现率。实际上，通过CAPM模型测量的公司股票的预期收益率。他们认为，如果任何项目不能达到最低收益率水平，就放弃投资，地图股票市场购买公司

6、股票，使投资者的实际收益率不低于预期收益率水平。第二，假设英特尔公司是否应该在中国投资新的筹码工厂，英特尔是否会来中国建设新的筹码工厂。牙齿工厂总投资25亿元，完工后3年内，预计每年将获得净利润10亿美元(10亿韩元)。Intel corporation是否需要投资中国建设新的牙齿工厂？您可以使用净现值(NPV)法则分析：3，摩根大通曼哈顿银行的干预假设。摩根大通曼哈顿银行向英特尔提议，中国的筹码工厂愿意项目优惠年利率的5%。Intel是否需要变更决定？第四，中国政府干预中国政府鼓励外商在中国建设高新技术企业。中国政府为了在中国吸引新的芯片场工厂，决定提供优惠政策待遇。假设现在中国政府提供两个

7、茄子选项。(一)在中国政府对通银行优惠贷款的基础上，提供1亿元利息的美元。(2)中国政府无偿分配土地的使用权用于在英特尔公司建厂，使用牙齿土地的价值也为1亿美元(1亿韩元)。两个牙齿茄子的代价相同的选择有相同的效果吗？哪些政策可以改变Intel的投资决策？股市线可以用另一种方法表示。系数表示与市场组合相关的某个证券的风险测量。(1)无风险资产和有效组合的协方差必须为零，因此无风险资产的值也必须为零。同时，价值为零的资产的超额收益率也必须为零。价值和经济意义，(2)风险证券协方差等于有效组合的方差，值为1时，资产的预期收益率应等于市场有效组合的预期收益率。也就是说，牙齿风险资产可以获得有效组合的

8、平均收益率。(3)价值高，对证券投资的预期收益率高。低值将降低对牙齿证券投资的预期收益率。实际上，股市线表明，投资者的收益与投资者面临的风险成正比。说明世界上没有免费的午餐。价值经济意义：衡量单个风险资产的超额收益(例如单股)与整个股市(大市场)的超额收益之间的关系。可以看作是市场组合的超额收益率，所以说。像上证180这样的指数都可以看作是一种市场组合。可以看作是单个股票的超额回报。:股票与整体股市超额收益率上下波动完全一致。股票的变动宽度是股市总变动宽度的两倍。股票的波幅是整个股市(大盘)波幅的一半。在上图中，股票A的趋势与整体股市趋势完全一致，因此股票A的风险只有市场风险。股票H的风险很高，因为收益率比股市(宽市场)的波动幅度大。相反，L是低风险股票。三节证券特征线，证券特征线表达式：如果其中一个证券独立于市场组合，即。那么牙齿资产将获得超额收益。、股市线和特征线之间的关系：股市线方程式中收购、市场组合的超额收益为坡率。特征线的表达式