第5章 开放的经济

1、第五章 开放的经济,slide 1,本章目标,开放经济的会计恒等式 小型开放经济模型 何谓“小型”经济 如何決定贸易余额与利率 政策如何影响贸易余额与利率,slide 2,数据来源: OECD,slide 3,在一个开放经济体系,支出不一定等于产出 储蓄不一定等于投资,slide 4,预备,EX = 出口 = 外国对本国产品的购买支出 IM = 进口= C f + I f + G f = 本国对外国产品的购买支出 NX = 净出口 = 产出 国内支出,上标代表 : d =对本国商品的支出 f =对外国产品的支出,slide 5,GDP = 对国内生产商品与服务的总支出,slide 6,开放经济

2、下的国民收入核算恒等式,Y = C + I + G + NX,或者, NX = Y (C + I + G ),slide 7,贸易盈余与贸易赤字,贸易盈余: 产出 国内支出和出口 进口 贸易盈余的规模 = NX 贸易赤字: 国内支出 产出和进口 出口贸易赤字的规模 = NX,NX = EX IM = Y (C + I + G ),slide 8,美国净出口 (占 GDP比例), 1975-2003,slide 9,国际资本流动,净资本外流 S I “信贷资金”的净外流 对外国资产的净购买 (本国购买外国资产 外国购买本国资产) 当 S I时, 该国为净贷方 当S I时,该国为净借方,slide

3、 10,产品流、资金流之间的联系,NX = Y (C + I + G ) 暗示 NX = (Y C G ) I = S I 贸易余额 = 净资本外流,因此, 一个国家贸易赤字 (NX 0) 为净借方 (S I ).,slide 11,世界最大债务国,美国有全国最大的贸易赤字，自1980年早期开始，每年都作为净借方。 12/31/2002: 美国居民拥有 $6.9 trillion 的国外资产 外国人拥有 $9.2 trillion 的美国资产 美国对全球的净债务为 $2.3 trillion，高于任何其他国家。 因此，美国作为 “世界最大的债务国”,slide 12,小型开放经济的储蓄与投资,

4、将第三章所介绍的可贷资金模型进行修正，以适用于小型开放经济 与第三章模型相同的部分如下：,生产函数：,消费函数：,投资函数：,外生的政策变量：,slide 13,居民储蓄: 可贷资金的供给,如第三章，居民储蓄不依赖于利率,slide 14,对资金流动的假设,本国债券与外国债券完全可替代 (同样的风险、到期日等等) 完善的资金流动 :对资产的跨国贸易无任何限制 经济为小型的 :不影响全国利率（r*）,a & b 表明 r = r* c 表明 r* 是外生的,slide 15,投资: 可贷自己的需求,投资函数仍然是斜率为负的方程，投资与利率负相关,r *,但全国利率是外生的,决定了小型开放经济的投

5、资水平,I (r* ),slide 16,假设经济是封闭的,利率将会调整到投资和储蓄相等,slide 17,但在一个小型开放经济中,外生的全球利率决定小型开放经济的投资外生的全球利率,小型开放经济储蓄与投资的差额就是净资本外流，也是净出口。,NX,slide 18,三个实验,1.国内财政政策 2.国外财政政策 投资需求的移动,slide 19,1.国内财政政策,G 增加或T 减少将会降低居民储蓄.,结果:,slide 20,净出口与国内预算赤字,slide 21,2. 国外财政政策,外国的扩张性财政政策提升全球利率水平。,结果:,slide 22,3. 投资需求的移动,练习 : 使用本模型来判

6、断投资需求增加对净出口、储蓄、投资及经资本外流的影响。,slide 23,3.投资需求的移动,解答: I 0, S = 0, 净资本外流及净出口下降幅度为 I,slide 24,名义汇率,e = 名义汇率, 两个国家通过的相对物价。 (例如，120日元/美元，表示可用1美元兑换120日元),slide 25,2003年6月23日的汇率,slide 26,实际汇率,= 实际汇率是两国产品的相对物价。 (例如一個美国的麦当劳汉堡包可以换几个日本的麦当劳汉堡包),slide 27,实际汇率 的衡量单位,(日元/美元)( 1单位美国产品所值的美元),1单位日本产品所值的日元,=,1单位美国产品可以交换

7、的日本产品数,=,slide 28,一件产品: 巨无霸 在日本的价格: P* = 200 日元 在美国的价格: P = 2.50 美元 名义汇率 e = 120 日元/美元,一个日本游客在美国，必须支付1.5个日本巨无霸的金额，才能在美国买一个巨无霸。, 以麦当劳为例 ,slide 29,现实中的和模型中的,在现实世界:我们可以将实际汇率看成一篮子国内商品和一篮子国外商品价格的相对价格。 在为宏观模型中:只有只用商品，就是产出，所以实际汇率就是本国产出与其他国家产出的相对价格。,slide 30,实际汇率如何影响净出口 NX, 美国商品相对于外国商品，价格变贵 EX, IM NX,slide

8、31,美国净出口与实际汇率, 1975-2003,slide 32,净出口函数,净出口函数(net exports function)反映了 净出口与实际汇率之间的反比关系： NX = NX ( ),slide 33,美国的净出口曲线,slide 34,美国的净出口曲线.,slide 35,如何决定实际汇率,会计恒等式 NX = S - I 我们已经知道如何决定 S - I : S 取决于国内因素 (产出，财政政策等等) I 有世界利率r *决定 因此，实际汇率 必须调整以满足,slide 36,如何决定实际汇率,储蓄由投资均不决定实际汇率，所以净资本外曲线为,实际汇率会调整到净出口与净资本流

9、 (SI)相等。, 1,NX 1,slide 37,解释: 外汇市场的需求与供给,需求 : 外国人需要美元以购买美国的净出口商品。,供给: 净资本外流被视为投资于国外的美元。, 1,NX 1,slide 38,不同事件对实际汇率市场的影响,1.国内财政政策 2.国外财政政策 3. 投资需求的增加 4. 限制进口的贸易政策,slide 39,1.国内财政政策,财政扩张将会减少国内储蓄、净资本外流、以及外汇市场的美元供给,导致实际汇率提高，而净出口降低.,slide 40,2.国外财政政策,r*上升，导致国内投资的减少，增加净资本外流及外汇市场美元,引起实际汇率降低，NX 升高.,slide 41

10、,3. 投资需求的增加,增加投资减少净 资本外流及外汇市场的美元供给,引起实际汇率的升高， NX 降低.,slide 42,4.限制进口的贸易政策,给定 ,进口限额将导致 IM NX 对美元的需求将向右移,贸易政策不会影响投资或储蓄，所以资本流动与美元供给将维持.,slide 43,4.限制进口的贸易政策,结果: 0 (需求增加) NX = 0(供给固定) IM 0 (政策) EX 0(因上升),slide 44,名义汇率的决定因素,首先观察实际汇率的计算:,改写上式以明确名义汇率的决定因素:,slide 45,名义汇率的决定因素,所以 e 依赖于实际汇率以及国内与国外的价格水平 也可知每个要

11、素分别是如何被决定的:,slide 46,名义汇率的决定因素,以增长的形势改写上式 (参见 第二章 ):,给定实际汇率 , 名义汇率的增长等于国内通货膨胀率与国外通过膨胀率的差。,slide 47,实际汇率与名义汇率,slide 48,购买力评价理论(PPP),两个定义: 定义一 :商品在本国的价格（调整币别后）必定相同 。 定义二 :名义汇率会调整到所有国家一篮子商品的成本都相同。 理由: 套利, 一价定律,slide 49,购买力评价理论(PPP),PPP: e P = P*,求解 e : e = P*/ P 购买力平价理论表明两国间的名义汇率会等于两国的价格水平.,slide 50,购买

12、力评价理论(PPP),如果 e = P*/P, 则,所以净出口曲线为水平线 :,在购买力平价下， (S - I )的改变对实际汇率及名义汇率均没有造成影响,slide 51,购买力平价在现实世界成立吗?,不, 理由如下: 1.国际上，套利空间并不总是存在. 许多商品不存在交易 交易成本存在 2.不同国家的商品之间不一定是完全可替代的 然而， 购买力平价仍然是一个有用的理论: 购买力平价理论简单且直观 在现实世界，两国间名义汇率在长期会等于两国购买力平价值。,slide 52,数据资料：为十年的平均值；除了r 与外，其余变量均以占GDP的百分比表达；是以贸易加权后的指数。,个案研究再探雷根赤字,

13、slide 53,美国作为一个大型开放经济,到目前为止，我们已经学了两个描绘经济差长期如何运转的例子（可视为两种极端情况）: 封闭经济(第三章) 小型开放经济 (第五章) 大型开放经济(美国)的运行方式，处在上述两种极端之间。 大型开放经济的政策(或其他外生变量改变的)分析结果是上述两种分析结果的混合。 举例,slide 54,三个模型中的财政扩张政策,下降，但没有小型开放经济下降幅度达,下降,没变化,下降，但没有封闭经济下降幅度大,没变化,下降,上升，但没封闭经济上升幅度大,没变化,上升,财政扩张导致国民储蓄下降，而影响的幅度取决于经济的开放程度：,slide 55,本章小结,1.净出口 进口与出口的差 一个国家的产出 (Y ) 与国家支出 (C + I + G)的差距 2.净资本外流等于 我国所购买外国资产减去外国购买我国资产 国内储蓄与国内投资的差距 3.国民所得恒等式: Y = C + I + G + NX 贸易余额 NX = 净资本外流 S - I,slide 56,本章小结,4.任何政策对贸易余额的影响，可以由其对储蓄与投资的冲击决定 : 政策造成储蓄增加或投资减少，则贸易余额会增加 如果政策不影响储蓄与投资，则贸易余额亦不受其影响，例如贸易政策。 5.汇率 名义汇率