财务分析综合案例

1、.内蒙古伊利实业集团股份有限公司财务综合分析一、内蒙古伊利实业集团股份有限公司背景介绍内蒙古伊利实业集团股份有限公司（以下简称：伊利集团或者伊利股份）是全国乳品行业龙头企业之一，总部坐落在内蒙古呼和浩特金川开发区，下设四大事业部，所属企业三十多个，是国家520家重点工业企业和国家八部委首批确定的全国151家农业产业化龙头企业之一。内蒙古伊利实业集团股份有限公司1996年3月在上海证券交易所挂牌上市，公司简称伊利股份，所属行业为食品制造业或食品生产（IV），主要产品有雪糕冰淇淋、奶粉、无菌牛奶、以及各种鲜牛奶和牛奶饮料。证券类型为流通A股，总股本187085.80万股，流通股本158749.62

2、万股，发行价5.95元，上市首日开盘价9元。注册资本187086万元。同年七月被评为“30”指数样本股。伊利股份作为全国乳品行业首家A股上市公司，2000年伊利集团实现全国同行业利税第一。2002年初，被和讯网评为全国十家最受投资者尊重的上市公司之一，为企业的资本运营注入了新的活力。伊利股份凭借良好的业绩和高速的成长性已成为证券市场公认的蓝筹绩优股。2002年8月，伊利股份作为中国证监会批准的七家增发股票的公司之一，增发了不超过5000万股A股，成功募集到资金8亿元，为伊利扩大生产规模、扩展产品结构，建立起全国性物流配送体系和现代化的营销体系提供了有力的资金保障。2002年，伊利牌纯牛奶在乳品

3、行业独家获得质量安全国家标准合格产品证书。2003年初，伊利集团所属冷饮事业部、奶粉事业部、原奶事业部也全部通过第三方审核。为国内食品加工业起到良好的示范作用。2003年12月15日，伊利集团获得了素有“绿色壁垒通行证”之称的ISO14001环境管理体系的资格认证证书。2003年前三季度，伊利集团公司资产总额达到41.07亿元，比2002年末增长41.68%；实现主营业务收入48.54亿元，同比增长54.46%，居国内同行业第一；完成利润总额2.56亿元，同比增长61.23%；实现净利润1.65亿元，同比增长45.56%；实现税金3.75亿元,实现每股收益0.42元。到2003年，伊利集团连续

4、两次入围“中国企业500强”，并连续五次入选“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”，连续两次进入前十名。2003年荣登2002年度中国上市公司经营业绩百强榜首。2004年，作为国内仅有的两家企业，伊利和海尔跻身中国企业人气最旺品牌十强；在“中国500最具价值品牌”评选中，伊利以152.36亿元的品牌价值连续三次蝉联中国食品业首位。2005年度，伊利集团实现主营业务收入121.75亿元，同比增长39.38%；实现利润总额4.92亿元，同比增长29.75%；创净利润2.93亿元，同比增长22.69%；每股收益0.75元，资产总额达到54.5亿元。2006年上半年，伊利集团实现主营业务收入79.

5、33亿元，同比增长40.17%；净利润2.02亿元，同比增长18.17%；上缴税金5.08亿元。 2005年11月16日，伊利通过全球最高标准的检验后正式牵手奥运会，成为唯一一家服务于2008年北京奥运会的中国乳品公司。2008年北京奥运会盛会期间，伊利集团以高品质牛奶和高质量服务赢得了来自世界各国友人的热烈赞誉。截至2006年，伊利集团连续五次入围“中国企业500强”，并连续八次入选“中证亚商中国最具发展潜力上市公司50强”；2009年5月25日，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010年上海世博会提供乳制品的中国企业。通过2010年的世博会，伊利将再次完美演绎“中国

6、制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。2009年5月25日，伊利集团再次成功携手世博，又成为唯一一家符合世博标准，为2010年上海世博会提供乳制品的中国企业。在2010年的世博会上，伊利再次完美演绎“中国制造”，提高了品牌实力，巩固了其在乳品行业的绝对领导地位。截止2011年，伊利集团已累计纳税超过120亿元，在其每年出色完成上缴国家利税的同时，伊利持续的公益事业投入，带动农业产业链发展、发挥着行业领导者的作用，为中国商界树立了新的责任标杆，成为推进和谐社会建设的有益补充力量。2012年1-9月，伊利股份实现营业收入329.09亿元，实现净利润13.82亿元，截止2012年

7、12月31日，营业收入420亿元，毛利润122亿元，营业收入同比增长12.12%，实现净利润17.17亿元。截至2013年6月18日，伊利股份总数202482.19万股，已上市的流通A股为158749.62万股，占总股数的78.40%，受限流通股份43732.57万股，占总股数的21.60%。作为中国乳业的领导者，伊利在企业社会责任和社会公益方面一直走在中国乳品行业前列。伊利股份在食品制造业中属于大型企业。今天的伊利集团，面对全球经济一体化的挑战，提出“用全球的资源，做中国的市场”，推行“以人为本、制度为保障、团队为前提，平等信任”的企业文化，以不断创新、追求人类健康生活为己任。本案例以伊利股

8、份2010年至2012年的财务报表为基础资料，以其财务状况为起点，对其2010年至2012年的各年度的经营业绩和财务状况进行分析。二、内蒙古伊利实业集团股份有限公司各项能力分析（一）偿债能力分析1.短期偿债能力分析（1）比率分析表1是伊利股份近三年短期偿债能力比率。表1 伊利股份近三年短期偿债能力比率年份流动比率速动比率现金流量与流动负债比201074.11%48.77%14.46%201167.83%42.11%28.53%201254.08%27.99%20.98%从表1和图1可以看出，伊利股份近3年的短期偿债能力比较弱。仅从流动比率和速动比率变动看，从2010年起短期偿债能力表现为一种下

9、降的趋势，从图中可以清晰地看出，流动比率和速动比率近3年呈现下降的趋势，再结合现金流量分析，可以看出2011年现金流量与流动负债比呈现上升趋势，因为2011年企业销售商品、提供劳务收到的现金同比增加，致使经营活动现金净流量上升；2012年流动负债合计同比呈现下降趋势，但是因为支付的与其他经营活动有关的现金呈现大幅度的上升，致使经营活动的现金流出同比增加较多，所以现金流量与流动负债比与2011年相比较，还是呈现下降趋势。伊利股份近3年流动比率都小于2。通常，理论上，流动比率以2为标准，但具体要结合行业状况和经营状况分析；从速动比率看，伊利股份近3年的值都远低于标准值1。食品制造业中大型企业的流动

10、比率加权平均数为0.94，速动比率的加权平均数为0.39。从分析可知伊利股份流动比率的值均低于行业平均值，速动比率在行业平均值上下浮动。经营现金净流量与流动负债的比率，3年的值都大于0，说明伊利股份的现金偿还能力较强，但在各年有较大波动。这三个指标，都要结合行业水平和竞争对手的水平分析才更有意义。仅从本身3年的变化趋势看，伊利股份的短期偿债能力比较弱。图1 伊利股份近3年短期偿债能力比率及其趋势图（2）趋势分析公司短期偿债能力的绝对数趋势分析如表2所示。表2 伊利股份短期偿债能力的绝对数趋势分析 单位：元项目201020112012货币资金334174000039211300002004200

11、000应收账款257223000281270000289298000应收票据22500000105810000130950000存货258365000033095900002994640000流动资产合计755761000087274400006207300000短期借款269783000029852900002577790000应付账款370427000043787300004361200000流动负债合计101985000001286580000011477900000经营活动现金净流量147457000036703800002408540000将表2的数据以图的形式表示，见图2。图2 伊

12、利股份短期偿债能力绝对数趋势分析从表2和图2可以看出，伊利股份的货币资金、流动资产的绝对额呈现先上升后下降的趋势，货币资金从2010年的33亿元多增加到2011年的39亿多，再下降到2012年的20亿元左右，流动资产从2010年到的75亿多增加到2011年的87亿元多，再下降到2012年的62亿元多。另一方面，流动负债虽然发生变化，但是数值变动的范围比较小，且数值呈现先上升后下降的趋势，从2010年的10亿元多增加到2011年的12亿多，再下降到2012年的11亿多，从其结构看，因为伊利股份2010年到2011年短期借款和应收账款数值都呈现上升趋势，但是从2011年到2012年出现下降趋势。经

13、营活动现金净流量呈现增加与减少交替的变化，由于经营活动现金净流量上升与下降的交替的幅度比流动负债上升与下降的幅度变化大，因而，经营现金流动负债比在各年上升与下降交替。（3）结构分析表3 伊利股份短期偿债能力的结构分析项目201020112012货币资金44.22%44.93%32.29%应收账款3.40%3.22%4.66%应收票据0.30%1.21%2.11%存货34.19%37.92%48.24%流动资产合计49.20%43.79%31.33%短期借款26.45%23.20%22.46%应付账款36.32%34.03%38.00%流动负债合计66.39%64.56%57.92%表3是伊利股

14、份短期偿债能力的结构分析，其中货币资金、应收账款、应收票据、存货4行分别表示这4种项目在流动资产总额中的比重；流动资产合计表示各年度流动资产在总资产中的比重；短期借款、应付账款是各年度这两个项目分别占流动负债的比重；流动负债合计是各年度流动负债占负债和所有者权益总额的比重。由表3可以看出，流动资产在总资产中占得比重在各年都不太高，比重在50%以下，并且流动资产占总资产的比重这三年来一直呈现下降的趋势。其中货币资金在流动资产中占得比例最高，在40%左右，不过这三年来呈现下降的趋势，存货在流动资产中占得比重尤高，在40%左右，并且这三年来一直呈现上升的趋势。流动资产在资产总额中的比重偏低，对流动负

15、债的保障程度就小，但是流动资产的盈利能力较小，所以流动资产较低，说明企业的固定资产比重高，盈利能力较好。流动负债占负债与所有者权益的比重在60%左右，且这三年来呈现下降趋势，所以伊利股份是一个高负债经营的企业。2.长期偿债能力分析（1）比率分析表4是伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析，包括资产负债率、权益乘数、保障倍数、偿债保障比率，偿债保障比率是从企业现金流量角度分析长期偿债能力，它是负债总额与经营活动现金净流量的比值。表4 伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析项目年份资产负债率权益乘数利息保障倍数偿债保障比率20100.7062939793.404734887-40.222729827.35

16、828071920110.6836097243.160668436-42.459012933.71187724420120.620244862.63328274643.451527075.102842386将表4的数据以图式的形式表示，见图3。伊利股份近三年的资产负债率在70%左右，且呈现下降趋势；权益乘数维持在3.5左右，呈现先下降后上升的趋势。一般认为资产负债率的适宜水平是40%-60%，在我国，资产负债率一般不应超过75%，权益乘数应在4.0以下。说明伊利股份是高负债经营的企业，主要的资产来自负债，所以企业承担的财务风险比较高。利息保障倍数越高，企业支付利息的能力越强，2010年和201

17、1年的财务费用为负，计算出来的利息保障倍数也为负，这种情况，该比率没有实际意义，因此在作图时没有将2010年和2011年的数据录入。通常，偿债保障比率越低，说明企业的债务偿还期限短，企业偿还债务的能力强，伊利股份近三年该比率值呈现先下降后上升的趋势，不过从整体看，波动幅度有平缓的趋势。图3 伊利股份长期偿债能力比率及趋势分析（2）趋势分析表5 伊利股份长期偿债能力的绝对数趋势分析项目201020112012资产总额153623000001992950000019815400000负债总额108503000001362400000012290400000所有者权益4512040000630547

18、00007524980000息税前利润83291620020872596002135916300经营活动现金净流量147457000036703800002408540000将表5数据用图的形式表示，见图4。图4 伊利股份长期偿债能力绝对数趋势分析从表5和图4可以看出，公司近三年来资产总额呈现大幅度上升趋势，从2010年到2011年资产总额增加额为46亿元左右，但从2011年到2012年资产总额减少了1亿元，规模变化不大。所有者权益呈现上升趋势，负债总额呈现先上升后下降的趋势，但是规模变化较小，说明公司的资金主要来源于股东提供的自有资金。公司息税前利润上升的幅度比较大，说明受市场和整个行业的影

19、响，在经历了“三聚氰胺”事件后，我国的食品行业，尤其是奶制品受到大家的质疑，大量的国人开始购买外国奶粉，我国的乳制品陷入了低谷。所以国家加大了对食品安全的检测，乳制品行业经过不懈努力逐渐恢复正常，利润逐渐开始上升。3.财务杠杆分析对企业的所有者而言，企业负债增加会增加其投资损失的风险，但同时也可能为其带来潜在的投资收益。由于固定债务利息的存在，税后利润的变动幅度大于息税前利润变动幅度，这是一种杠杆效应。伊利股份近年来息税前利润与税后净利润变动情况如表6所示。表6伊利股份20102012年息税前利润和税后利润变动 项目年份息税前利润息税前利润增长率税后利润税后利润增长率财务杠杆201083291

20、62007957630000.9820112087259600150.60%1832440000130.27%0.98201221359163002.33%1736020000-5.26%1.02由于2010年和2011年财务费用为负值，所以，计算计算的财务杠杆不具有其实际意义；从2012年息税前利润变动情况和税后利润变动情况，可以看出财务杠杆的放大效应，它把企业经营活动中好的结果和坏的结果都放大了。企业资本结构中负债比例越高，财务杠杆程度就越大，资本成本节约的利益与负债经营的利益就越明显，同时不能还本付息的风险以及当经营恶化时所有者利益加倍恶化的风险也越大。伊利股份有限公司2010年至201

21、2年负债比率缓慢下降，财务杠杆的效应变化幅度也较小。息税前利润是利润表中未扣除利息支出和所得税费用之前的利润。息税前利润是企业总资产创造的报酬，应该有三方来分配：国家以所得税的形式取得一部分；如果总资产中有负债来源，则债权人以利息形式取得一部分；剩余部分由股东享有。可见，利息保障倍数就是债权人取走利息部分占全部报酬的份额。对企业的所有者来说，其真正受益是企业的税后利润（净利润）或每股收益。财务杠杆系数越大表示财务风险越大。（二）营运能力分析伊利股份2010年至2012年反映营运能力的指标：应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率、总资产周转率，如表7所示。表7 伊利股份营运能力比率及趋势项目

22、201020112012应收账款周转率124.85139.10147.19存货周转率9.368.999.36流动资产周转率4.124.605.62总资产周转率2.082.122.11图5 伊利股份营运能力比率及趋势从图5可以看出，伊利股份从2010年至2012年，应收账款周转率呈现上升趋势，且周转次数比较大。应收账款和存货一样，在流动资产中有着举足轻重的作用，反应应收账款的指标是应收账款周转率存货周转率，也就是年度内应收账款转为现金的平均次数，它说明应收账款流动性程度。一般来说，应收账款周转率越高，平均收帐期越短，说明应收账款的收回越快。与同行业经验值相比较，这3年伊利股份的应收账款周转率在1

23、20以上，同行业的较大值为45.5，较小值为7.22，中位数为20.12，行业平均值为9.79，所以伊利股份该指标表现应收账款处于同行业良好状态；同行业存货周转率指标平均值是7.1，较大值11.0，较小值4.55，中位数7.97，伊利股份这三年的存货周转率大于同行业的平均值和中位数；根据经验值，同行业的流动资产周转率较大值2.67，较小值1.79，中位数2.41，平均值2.20，伊利股份这三年的流动资产周转率大于同行业的较大值，所以处于同行业的良好状态；同行业的总资产周转率较大值为1.45，较小值为0.49，中位数为0.94，平均值为0.84。伊利股份的总资产周转率大于同行业的较大者，所以通过

24、比较可知，伊利股份有限公司的周转率在同行业中具有很大优势。（三）盈利能力分析1. 营业收入分析表8 伊利股份产品盈利能力指标分析项目201020112012毛利率29.97%28.66%29.14%营业利润率10.10%4.66%3.85%净利润率2.62%4.83%4.09%成本费用利润率16.21%5.95%5.17%将表8的数据用图的形式表示，见图6。从表8可知，伊利股份近三年的毛利率呈现先下降后上升的趋势，不过变化的幅度比较小。在本行业，毛利率的较大值为24.4%，中位数为17.79%，较小值为15.15%，平均值为20.14，因为伊利的毛利率大于行业较大值，所以公司的获利能力比较强；

25、公司的营业利润率呈现下降的趋势下降的趋势，净利润率呈现先上升后下降的趋势，但是总体来说下降的比例较小，盈利能力还是增强的，成本费用利润率呈现下降的趋势，而且下降的幅度比较大。图6 伊利股份有限股份公司产品盈利能力变化趋势从图6可以直观的看到，伊利股份的毛利率呈现下降趋势，但是总体获利能力还是比较好的，尤其是近年来伊利主要打造的伊利婴幼儿奶粉，成为后起之秀，为伊利集团带来很多利润。2.盈利能力指标分析反映企业资产以及资本盈利能力的指标有：总资产报酬率、净资产收益率、资本金收益率（实收资本收益率）、每股盈余、每股净资产、每股经营现金净流量。伊利股份各年指标见表9。表9 伊利股份盈利能力比率及趋势项

26、目201020112012总资产报酬率22.46%25.58%29.01%总资产净利润率5.58%10.38%8.74%净资产收益率19.33%30.81%25.00%资本金收益率99.55%152.83%108.59%每股收益0.971.131.07每股净资产5.283.774.59每股经营现金净流量1.842.301.51从表9可以看出，总资产报酬率是反映企业资产综合利用效果，衡量企业总资产获利能力的重要指标，该指标呈现上升趋势，说明企业的资产综合利用能力在加强，总资产的获利能力也在增强；总资产的净利润率呈现先上升后下降的趋势，由总资产的净利润率可以分解为营业收入净利润率和总资产周转率的乘

27、积，可以看出，因为近三年来总资产周转率的变化幅度比较小，说明营业收入净利润率变化的幅度比较大；净资产收益率指标越高，说明股东投入的资本获得收益的能力越强，该指标主要受总资产净利润率和权益乘数两个因素的影响，权益乘数是总资产与净资产的比值。该指标呈现先上升后下降的趋势。（四）现金流量分析在分析公司偿债能力、盈利能力、营运能力的过程中，已对现金流量的影响分析了相关指标，包括现金对债务的支付能力、盈利现金的充足性，本节再分析一下指标。表10是公司现金流量与资产之间的指标。表10 伊利股份现金流量分析指标项目201020112012营业收入现金回收率0.050.100.06每股经营现金净流量1.842

28、.301.51总资产现金回收率0.100.210.12净资产现金回收率0.100.180.12现金获利指数0.540.500.72盈余现金保障倍数1.852.001.39营业收入现金回收率是经营活动现金净流量与营业收入的比值，该值越大，说明资金筹措、自我扩张的能力越强，也说明企业经营状况与经营效益好；反之，说明企业收账能力弱，面临的风险也越大。总资产现金回收率与净资产现金回收率分别反映企业资产与所有者权益产生现金的能力，公司这两项指标都出现先上升后下降的趋势，反映资产获取现金的能力较弱。现金获利指数与盈余现金保障倍数是互为倒数的两个指标，现金获利指数是净利润额与经营活动现金净流量的比值，反映企

29、业每实现1元的经营活动现金净流量所实现的收现性利润额，可以用来衡量经营活动现金流量的获利能力。盈余现金保障倍数衡量的是企业当期实现的净利润中创造的现金净流量，该指标一般以大于或等于1为宜。从伊利股份的现金流量指标变动趋势可以看出，2010年至2012年，经营活动现金净流量不稳定导致资产的盈余现金保障倍数随之变动。（五）发展能力分析由表11可以看出，伊利股份2012年成长性较差，2011年成长性良好，2010年和2011年的各项指标均为正。其中净利润从2010年到2011年成飞速增长趋势，但是2011年到2012年变化趋势也特别大，但是2012年呈现负值；并且营业收入增长率、总资产增长率、股东权

30、益增长率这三个指标从2010年到2012年这三年都呈现先上升后下降的趋势。表11 伊利股份发展能力相关指标时间项目201020112012营业收入增长率21.96%26.24%12.12%净利润增长率19.62%130.27%-5.26%总资产增长率16.80%29.73%-0.57%股东权益增长率21.62%39.75%19.34%公司三年资产平均增长 公司三年资本平均增长率（净资产平均增长率）公司三年营业收入平均增长率公司三年利润平均增长率从各项目近三年的增长变化值可以看出，公司资产规模与资本规模在扩大，营业收入与利润水平3年来呈现上升趋势，而且增长的幅度比较大，但是这些数据需要结合行业水

31、平进行分析。该行业平均水平上，年营业收入增长率较大值为15.8%，中位数为5.32%，较小值为-1.12%，加权平均值为26.25%，因为2012年的营业收入增长率大于中位数，所以伊利股份2012年的营业收入增长率处于行业较好的水平，2010年和2011年的营业收入增长率分别为21.96%和26.24%，均高于较大值，所以处于行业良好水平。伊利股份三年资产平均增长率为15%，三年资本平均增长率为27%。伊利股份近三年的营业收入平均增长率为19.96%，三年的利润平均增长率为36.98%，均高于行业平均水平。（六）财务综合分析杜邦分析伊利股份20102012年的财务状况和经营成果用杜邦分析体系分

32、析的结果如图8所示。（以下数据由于按照下图数据计算，与实际查找的可能有一些误差）净资产收益率2012年度：25.00% 2011年度：33.81% 2010年度：19.33%如图 不好 总资产净利润率平均权益乘数 5.57%3.47 总资产净利润率平均权益乘数8.71%2.87总资产净利润率平均权益乘数10.37%3.125 营业收入净利润率总资产周转率2.68%2.08营业收入净利润率总资产周转率4.13%2.11营业收入净利润率总资产周转率4.89%2.12 图7 伊利股份2010-2012年财务状况的杜邦分析从图7可以清晰地看出，伊利股份有限公司净资产收益率由2010年的19.33%到2

33、012年的25.00%，其原因从第一指标看，2012年的总资产净利润率比2010年有所上升，但是权益乘数有些下降，但是总体来说是有所上升；从第二层指标看；总资产净利润率上升的原因是营业收入净利润率上升。据此，可以认为，2010年到2012年，由于盈利水平的上升，总资产运营效率的上升以及资本结构的变化，公司净资产净利润率上升。将公司的指标与同行业平均值以及较大值相比较，公司盈利能力，资产周转能力高于行业平均水平，公司的负债水平较高，因为是上市的大型公司，主要靠发行股票进行筹资，所以公司的负债比较高，所有者权益（股东权益）占得比例比较少，所以为了考虑到一些可能遇到的财务风险，公司应该适量的增加所有

34、者权益的投入，尽可能的降低负债。三、综合评价1.盈利能力企业存在的基本目标之一是获取利润，如果长期亏损，那么企业是无法长期发展的。从2012年的指标看，营业收入毛利率大于行业较大值，达到行业优秀值，净资产收益率高于2010年，总资产报酬率近三年一直呈现上升趋势，盈余现金保障倍数虽然有所下降，但是数值大于1，高于行业平均值，说明公司经营现金用以支付股东收益的能力高于行业平均水平。总体来说，伊利股份的盈利能力比较好，超过了行业平均水平。2.偿债能力 企业的发展仅靠内部资金的积累是不够的，对外筹集资金可以有股权和债权两种形式。股权是权益性的资金来源，本金不需要偿还，企业盈利状况以及股利分配政策，支付

35、相应的股利。债权筹资对企业来说，增加了财务风险，因为这属于债务性质，到期需要偿还本金，并且要计算利息，因此，债权筹资给企业更大的压力。同时，企业也离不开债权筹资，因为通过负债融资，可以提高企业的获利水平，提高所有者的收益，这里存在财务杠杆效应。伊利股份的短期偿债能力以及长期偿债能力都比较差，流动比率和速动比率均低于行业平均值，相对而言，偿到期债务的风险比较大。公司的资产负债率比较高，达到60%左右，属于高负债经营的企业，虽然公司的负债比较高，但是通过筹资增加了企业的获利能力。不过企业还应该进一步加强企业财务风险的控制能力，合理筹资，避免可能遇到的一些风险。3.营运能力企业的营运能力是指各项资产

36、在生产经营过程中被使用的效率。资产运转越快，它的效率就越高。企业的营运能力主要体现在对流动资产、存货、应收账款、总资产的管理上，这些资产周转的越快，企业的流动性就越高，偿债的风险就越小。伊利股份资产运营能力较强。企业的应收账款周转率、存货周转率、流动资产周转率和存货周转率均高于行业加权平均值，但是企业还是要进一步优化企业资产的运营能力，让它们更加合理的周转，增强流动性，减少偿债风险。4.成长能力企业盈利并不仅仅追求当前利益，更重要的是谋求持续的发展，这就取决于企业的成长能力。成长能力是企业通过生产经营活动扩大资产规模、增加收入、提高利润水平等方面的能力。伊利股份2010年到2012年的营业收入

37、增长率都比较高，但是从2011年到2012年出现下降，但是比值在行业较大值上下波动，均高于中位数数值；净利润增长率和总资产增长率在2010年和2011年发展都比较好，但是在2012年出现负值，即从2012年出现了负增长，不过成本费用利润率出现大幅度的下降，说明企业更加合理的利用了资源，减少了不必要的开支。公司各项指标基本高于行业平均水平，不过由于伊利股份是高负债经营的食品制造企业，所以偿债能力不是很好，需要进一步的优化资本结构，加强企业的运营能力，让企业更好的成长。附表1伊利股份2010年-2012年的资产负债表单位：元报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31流动资

38、产:货币资金200420000039211300003341740000应收票据13095000010581000022500000应收账款289298000281270000257223000预付款项6478300008349250001239510000应收利息4802840102801000其他应收款135579000264443000112983000存货299464000033095900002583650000流动资产合计620730000087274400007557610000非流动资产:可供出售金融资产167198001431680017735900长期股权投资5684530

39、00566780000605602000固定资产原值12944800000103172000008276930000累计折旧401192000032653000002654590000固定资产净值893293000070519300005622340000固定资产减值准备325921002509790031771500固定资产净额890034000070268300005590570000在建工程15111800001590590000666373000工程物资69811804468660054211500生产性生物资产1339660000871364000136219000无形资产83160

40、4000676075000461106000长期待摊费用65273500432687004753260递延所得税资产367891000368145000268140000非流动资产合计13608100000112021000007804710000资产总计198154000001992950000015362300000续表报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31短期借款257779000029852900002697830000应付票据0141821000175400000应付账款436120000043787300003704270000预收款项25988200

41、0030524900001923400000应付职工薪酬12091000001214560000871916000应交税费-369661000-23807600-114443000应付利息2230580268183001583300应付股利1215950094407709440770其他应付款10837100001072750000880832000一年内到期的非流动负债2550000768901048268000其他流动负债000流动负债合计114779000001286580000010198500000非流动负债:长期借款4629000717900059729000长期应付款005401

42、470专项应付款635454005800510069971700预计非流动负债000递延所得税负债236817020077202520580其他非流动负债741978000691045000514166000非流动负债合计812521000758237000651789000负债合计122904000001362400000010850300000所有者权益:实收资本(或股本)15986500001598650000799323000资本公积184450000018511800002653630000盈余公积683385000532015000406918000未分配利润32089800002

43、042810000358683000外币报表折算差额-610642-788731-30404续表报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31归属于母公司股东权益合计733490000060238500004218520000少数股东权益190083000281620000293516000所有者权益(或股东权益)合计752498000063054700004512040000负债和所有者权益(或股东权益)总计198154000001992950000015362300000附表2伊利股份2010年2012年的利润表单位：元报表日期2012-12-312011-12-31

44、2010-12-31一、营业总收入419907000003745140000029665000000营业收入419907000003745140000029665000000二、营业总成本404016000003595920000029071100000营业成本295049000002648570000020686300000营业税金及附加24948000023292200087784900销售费用777771000072909600006807070000管理费用280969000019706900001520810000财务费用49156300-49159400-20707600资产减值损

45、失1057380028112600-10195700投资收益2652410025382500011767500其中:对联营企业和合营企业的投资收益5878730-15719305585610三、营业利润16156600001746010000605688000营业外收入501888000421321000302361000营业外支出307847003091100054425800非流动资产处置损失79576102347850021829400利润总额20867600002136420000853624000续表报表日期2012-12-312011-12-312010-12-31所得税费用350

46、74000030397900057860800四、净利润17360200001832440000795763000归属于母公司所有者的净利润17172100001809220000777197000续表2012-12-312011-12-312010-12-31少数股东损益188154002321780018566100五、每股收益基本每股收益1.071.130.97稀释每股收益1.001.060.91六、其他综合收益2220650-36645403698550七、综合收益总额17382400001828770000799461000归属于母公司所有者的综合收益总额17194300001805

47、550000780895000归属于少数股东的综合收益总额188154002321780018566100附表3伊利股份2010年2012年的现金流量表单位：元报告期2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 一、经营活动产生的现金流量销售商品、提供劳务收到的现金482252000004450510000035049000000收到的税费返还6067148137220收到的其他与经营活动有关的现金769027000730716000602816000经营活动现金流入小计489948000004523660000035651800000购买商品、接受劳务支付的现金39710

48、4000003612830000030153900000续表报告期2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 支付给职工以及为职工支付的现金362418000027826000002208690000支付的各项税费265621000021895400001405980000支付的其他与经营活动有关的现金595491000465755000408629000经营活动现金流出小计465863000004156620000034177200000经营活动产生的现金流量净额240854000036703800001474570000二、投资活动产生的现金流量：收回投资所收到的现金

49、42065004362100000取得投资收益所收到的现金206453001388000018973700处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额198887002667400015247600处置子公司及其他营业单位收到的现金净额0258221000投资活动现金流入小计4474060050258600034221300购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金310196000037885400001987340000投资所支付的现金0189690000226008000支付的其他与投资活动有关的现金002015430投资活动现金流出小计310196000039782300002215360000投资活动产生的现金流量净额-3057220000-3475640000-2181140000三、筹资活动产生的现金流量：吸收投资收到的现金050000016800000其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金050000016800000取得借款收到的现金558055000039697300002637830000续表报告期2012-12-31 2011-12-31 2010-12-31 收到其他与筹资活动有关的现金8586610000筹资活动现金流入小计5666420000397023