课件-宏观经济学

1、宏观经济学主编：高鸿业老师：李罗，(第四版)，这堂课的主要内容：第一，什么是经济学？为什么经济学应该分为微观经济学和宏观经济学？2.宏观经济学的形成和发展。宏观经济学对西方经济的影响。如何学习宏观经济学？次贷危机引发的全球金融危机，2007年美国房地产市场的崩溃，2008年9月雷曼兄弟的破产，以及20世纪30年代大萧条以来最严重的经济危机国际金融市场的瘫痪席卷全球。次级贷款多米诺骨牌第一名：引发贷方收回房地产第二名：所有非政府债券的信用下降第三名：对冲基金第四名：套利交易如日元和瑞士法郎第五名：消费者对美国和其他国家的信心受挫第六名：套利交易恐慌利润第七名：股市曾经历过恐慌性抛售，以及次级抵押

2、贷款危机的全球多米诺骨牌效应：在遭受重创的美国次级抵押贷款市场爆发了前所未有的危机。4月2日，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融申请破产保护。从那以后，次贷危机蔓延到了全球金融市场。所谓的美国次级抵押贷款市场主要是指金融机构为信用评分低于620分、缺乏收入证明和债务沉重的人提供抵押贷款。根据美国抵押贷款银行家协会的最新估计，2006年接受次级抵押贷款的美国人中有30%可能无法及时偿还贷款。最近美国爆发信贷危机后，一些提供次级抵押贷款的公司和对冲基金关闭或暂停赎回。对冲基金人们称金融期货和金融期权为金融衍生品，通常在金融市场上作为对冲和规避风险的手段。随着时间的推移，在金融市场上，一些基金组织

3、利用金融衍生品采取各种投资策略来获利，这些基金组织被称为对冲基金。目前，对冲基金早已失去了风险对冲的内涵。相反，人们普遍认为，对冲基金实际上是基于最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技能，充分利用各种金融衍生品的杠杆作用，承担高风险，追求高回报。对冲基金的发展起源于20世纪50年代初的美国，其英文名称为对冲基金，意思是“风险对风险基金”。当时的操作目标是利用期货、期权等金融衍生品，以及买卖不同股票和对冲风险的操作技巧，在一定程度上规避和化解投资风险。1949年，世界上第一只有限合作的琼斯对冲基金诞生了。尽管对冲基金出现于20世纪50年代，但在接下来的30年里，它们并没有引起太多的关注。直到2

4、0世纪80年代，随着金融自由化的发展，对冲基金有了更广阔的投资机会，进入了快速发展阶段。20世纪90年代，全球通货膨胀的威胁逐渐减小，同时金融工具日益成熟和多样化，对冲基金进入蓬勃发展阶段。根据英国经济学家的统计，从1990年到2000年，美国和英国出现了3000多只新的对冲基金。2002年后，对冲基金的回报率有所下降，但对冲基金的规模仍然不小。根据英国金融时报2005年10月22日的报道，迄今为止，全球对冲基金的总资产已达1.1万亿美元。对冲基金的运作，什么是次级贷款？美国向信用评分低、缺乏收入证明和债务沉重的人提供抵押贷款。住房市场很热，银行可以获得高利率；房市低迷，客户负担逐渐达到极限，

5、大量违约客户出现，不再发放贷款，造成坏账。这时，次级债危机应运而生。美国次贷危机的根源在于金融产品设计本身。然而，美国的货币政策应该为此次次贷危机承担部分责任。美联储这次的反应是为过去过度宽松的信贷环境付出更多代价。次贷危机是由次级债价格大幅下跌引发的金融市场流动性危机。早在2007年，次贷危机就开始出现。2007年4月2日，美国第二大次级抵押贷款机构新世纪金融公司申请破产，成为美国房地产业最大的抵押贷款机构破产案。随着美国房地产价格持续下跌，投资者预计作为抵押品的房地产价值与次级抵押价值的比率将继续下降。因此，次级贷款已经成为一个难以实现的市场，从而引发了金融市场的流动性危机。美国联邦储备委

6、员会前主席艾伦格林斯潘说，美国陷入了“百年一遇”的金融危机；这场危机导致经济衰退的可能性越来越大，在美国房地产价格稳定之前，这场危机将继续成为一股“腐蚀性”力量；这场危机还将引发一系列全球经济动荡。美国次贷危机已经爆发一年了。到目前为止，美国五大投资银行之一已经破产，一家面临破产。几乎所有的金融机构都处于危险之中。美国次贷危机形成的示意图，次贷危机的根源引发了全球金融危机，贷款速度不断加快，许多次级市场贷款机构陷入坏账危机，美国股市大幅下挫，影响了亚洲股市。美国金融机构的被动收缩给美国和非美国金融机构带来更多损失。投资银行、资本、债券(ABS)、保险公司、对冲基金和其他金融机构，提供资金，出售

7、债务支持债券(CDO)，赚取巨额利润，并获得丰厚回报、投资损失、投资损失、据估计，美国最大的两家银行，花旗集团和美国银行，以及世界最大的经纪公司美林集团，在第四季度的总资产减记可能达到350亿美元。花旗银行：第四季度98.3亿美元冲击全球美林：第四季度98.3亿美元拖累美国股市摩根大通：第四季度13亿美元超过花旗银行瑞士银行：瑞银集团第四季度损失创纪录的114亿美元美国国际：全球最大的保险提供商美国国际集团损失49亿美元，美国未来可能不再是一个生产汽车的国家。北京时间6月1日晚，通用汽车周一在纽约联邦法院申请破产保护，预计公司可能需要支出。重组后，公司大部分股份将由美国联邦政府持有，目标是成为

8、21世纪具有市场竞争力的新公司。今年上半年，中国的对外贸易下降了20%以上，而在国内经济的推动下，进口下降幅度逐渐缩小，而出口形势依然严峻。在中国经济的所有领域，出口首先感受到了国际金融危机的寒意。自去年第四季度以来，受国际金融危机蔓延的影响，全球经济逐渐陷入低迷，外部需求大幅萎缩，导致中国出口大幅下滑。自今年年初以来，中国的出口一直受阻。美国联邦储备委员会前主席格林斯潘说，美国陷入了百年一遇的金融危机；这场危机导致经济衰退的可能性越来越大，在美国房地产价格稳定之前，这场危机将继续成为一股“腐蚀性”力量；这场危机还将引发一系列全球经济动荡。美国次级抵押贷款市场爆发了前所未有的危机。4月2日，美

9、国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融申请破产保护。从那以后，次贷危机蔓延到了全球金融市场。危机引发了救助，美国次危机引发了全球扩张，华尔街爆发了大地震。美国次危机引发了全球金融风暴。花旗的最终损失可能是4000亿美元。美国参议院总共批准了8380亿美元来拯救市场。全球九大央行集体降息。奥巴马的7000亿美元新政支持了美国经济中的50万个封建项目，奥巴马还冻结了企业高管的年薪。国家和地区应做出回应：美国：美国花费400亿美元救助买家，并提供5400亿美元的支持资金。中国：经济“软着陆”毫无悬念地防范通缩风险。加拿大：加拿大银行出人意料地将利率大幅下调至50年来的最低水平。欧洲：欧盟批准了德国500

10、0亿欧元的金融救援计划。英国：英国宣布新的救助计划将动用5000亿英镑来拯救日本：日本银行将向短期金融市场注入2万亿日元。俄罗斯向金融市场紧急注入4750亿卢布。金融市场表现，石油：国际油价遭遇挫折。纽约市场的油价下跌了5%。黄金：纽约黄金期货价格上涨了2.4%。汇率：俄罗斯银行债务吸引了人们对欧元汇率的关注。期货：一个大市场即将在横向商品市场爆发。吴敬琏：他认为是三个因素导致了这次危机。首先，从20世纪70年代初的“布雷顿森林体系”来看，其次，美国经济体系存在问题和内伤。核心问题是低储蓄率和从全球借款来支持高消费水平；第三，以格林斯潘为首的美国货币当局长期以扩张性货币政策和宽松的金融监管支持

11、美国经济的发展，鼓励衍生品的发展，支持虚假繁荣。结果，世界金融体系的流动性泛滥，大量虚拟资产(泡沫)积累。几个值得注意的问题：去年的金融危机显示了什么？为什么美国的汽车消费急剧下降，而沃尔玛的销售却保持稳定？金融危机对西方经济有什么影响？这对中国经济有什么影响？美国国债？中国4万亿投资的意义是什么？中国制造发生了什么？中国积极参与应对国际金融危机的国际合作。自2008年华盛顿金融峰会以来，中国已与相关国家和地区签署了5800亿元人民币的货币互换协议。参与清迈倡议多边化下的货币储备建设。参与国际金融公司的贸易融资计划。建立“与美洲开发银行的合作和联系机制”。中国进出口银行和美国谈判并签署了一项2

12、00亿美元的贸易融资协议。它承诺向国际货币基金组织捐款400亿美元。组织企业采购团队赴欧洲采购，采购金额达到136亿美元。积极的财政政策、扩大政府投资、实施结构性减税、提高低收入群体的收入保障和改善民生、推进经济结构调整和发展方式转变，中国积极应对：为应对国际金融危机的影响，保持经济平稳较快发展，中国果断采取了一系列积极有效的措施，增加投资、稳定出口份额、改善民生。中国2008年11月宣布的4万亿元经济刺激计划是对此次经济危机的适当回应。在这场危机中，中国在日本和欧洲之前率先推出了4万亿人民币的经济刺激计划，并从年初开始稳步走出经济低谷。在宏观调控方面，中国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币

13、政策。今年1-7月，中国新增信贷7.73万亿元，成效显著。新增信贷的相当一部分与中央政府的经济刺激计划相匹配。这部分主要用于基础设施和民生工程。中国作为全球经济“救世主”的形象诞生了。中国在危机期间以惊人的速度推出的4万亿人民币的经济刺激计划增强了内需。中国消费对全球的贡献截至今年7月底，贷款总额已达到约1万亿美元，是2008年同期的三倍。2009年，中国将成为世界上新车销量第一的汽车市场。商品房销售面积也将创历史新高。今年3月底，电视机、手机和空调的家庭普及率超过100%。家电下乡：为满足农民缩小城乡差距的愿望，自2007年12月起，商务部和财政部在山东、河南、四川和青岛开展家电下乡试点，直

14、接给予彩电、冰箱和手机销售价格13%的财政补贴。据商务部和财政部统计，2008年，家电下乡财政补贴达到104亿元，消费增加9200亿元。自2009年2月1日起，家电下乡政策在全国范围内推广。享受家电下乡补贴的产品也从以前的彩电、冰箱、手机和洗衣机四大类扩大到八大类。家电下乡政策开始在全国推广。这一政策受到农民的欢迎，许多农村地区家用电器的销售量呈指数级增长。信贷供应过剩存在隐患。根据国内外形势的变化，下半年信贷总量、步伐和投资方向应适度调整。以今年上半年的速度，这可能会给经济带来巨大的隐患。首先，各地基础设施的过度投资可能造成巨大浪费。第二，过多的流动性可能会吹起股市和房地产之间的泡沫。第三，

15、过多的货币可能导致通胀压力。因此，下半年要适当控制信贷规模。下半年，信贷政策不仅要控制总量，还要努力调整结构。下半年如何调整信贷规模，通过一定的政策措施：一是让银行贷款向小企业、农业、农村和民生倾斜，这是当前经济政策调整的重点。第二，在一定程度上控制基础设施建设。有必要防止银行向没有足够资产的本地投资公司放贷过多。为防止资产泡沫，应采取措施防止大量信贷资金进入股票市场和房地产市场。中国目前持有8015亿美元美国国债，是美国最大的债权国。美国经济的重建离不开中国的支持，中国是美国国债的最大持有者。7870亿美元的经济刺激计划是在中国购买美国国债的基础上实施的。美国正在通过支出巨额财政支出寻求经济

16、重建，未来将不得不继续寻求中国购买美国国债。今年6月，中国减持了251亿美元美国国债。这一举动让人高兴，但美国对此“保持警惕”。在一种快乐和一种担忧的背后，是他们自身利益的考虑。美元的贬值趋势实际上使其国债贬值。在这种情况下，中国减持美国国债是合理的。应该说，美国次级抵押贷款的起点是好的，在头十年取得了显著的成绩。从1994年到2006年，美国的住房拥有率从6400万增加到6.99亿，在此期间，900多万家庭拥有自己的住房，这主要归因于次级抵押贷款。使用次级抵押贷款获得住房的人有一半以上是少数民族，其中大多数是低收入人群。这些人无法获得普通抵押贷款，因为他们信用记录不佳或无力支付首付。次级抵押

17、贷款为低收入人群提供了选择，而不是直接拒绝为他们提供抵押贷款。然而，次级抵押贷款的高风险也伴随着它的容易获得。与68%的普通抵押贷款利率相比，次级抵押贷款的利率可能高达1012，而且大多数次级抵押贷款采取可调整利率的形式事实上，正是因为稀缺和人们追求利益的欲望，经济学才成为一门重要的学科。经济学的本质之一是承认稀缺性是真实存在的，并探索一个社会如何组织起来最有效地利用其资源。这是经济学的一个伟大而独特的贡献。至于经济学，经济学是一门帮助你增强洞察力并确保你选择的效率的科学。经济学不是一门严谨的科学，因为它缺乏共同的基础。但是它提供了许多关于经济活动的有价值的观点，这已经非常有用了。经济学是“对一般人类生活的研究；它研究的是个人和社会活动中与物质福利必需品的获得和使用密切相关的那一部分。经济学是一门研究人