第3章 财务报表分析方法基础

1、第三章，2012年财务报表分析方法基础、财务分析评价标准、横向分析技术、时间序列(趋势)分析、财务报表与非财务报表信息的结合、财务分析评价标准、经验标准、历史标准、行业标准、预算标准、经验标准、经验标准：指基于大量长期实践经验的标准(适当)财务比率值。例如，在20世纪70年代西方国家的金融实践中，流动比率的经验标准是2:1，速动比率的经验标准是1:1。另外，人们普遍认为，当流动负债与有形净资产的比率超过80%时，企业就会有经营困难；库存与净营运资本的比率不应超过80%；一般来说，资产负债率应该控制在30%到70%之间。事实上，所有这些经验标准主要是基于制造企业的平均情况，而不是适用于所有领域和

2、情况的绝对标准。当将经验标准应用于财务分析时，我们还必须结合一些更具体的信息。例如，假设A公司的流动比率大于2:1，但长期拖欠大量应收账款，库存积压较多；然而，公司B的流动比率可能略低于2:1，例如1.5:1，但在应收账款、经验标准(续2)、库存和现金管理等方面非常成功。那么，如何评价甲和乙呢？“经验标准=平均水平”？经验标准不是一般意义上的平均水平；也就是说，财务比率的平均值不一定构成经验标准。一般来说，只有那些既有上限又有下限的财务比率才能建立一个合适的经验比率。然而，越大越好或越小越好的财务比率，如各种利润率指标，是不可能建立适当的经验标准。经验标准(续三)，经验标准的优点：相对稳定；目

3、标。经验标准不足：不“广泛”适用(即受行业限制)；随着时间变化。历史标准：指过去某一时期(如去年或去年同期)该指标的实际值。历史标准对于评估一个企业自身的经营和财务状况是否得到改善非常有用。历史标准可以选择企业历史的最佳水平、企业在正常经营条件下的绩效水平或前几年的平均水平。此外，在财务分析的实践中，它经常与去年的实际业绩进行比较。历史标准(续1)，应用历史标准的优点：更可靠/客观；具有很强的可比性。历史标准的缺点：它们通常是保守的；适用范围狭窄(只能解释企业自身的发展变化，不能全面评价企业的财务竞争力和健康状况)；当企业主体发生重大变化时(如企业合并)，历史标准将失去其意义或至少不便于直接使

4、用；当企业的外部环境突然发生变化时，历史标准的作用就会受到限制。行业标准：可以是行业财务状况的平均水平，也可以是同行业中相对先进企业的绩效水平。行业标准的优势：可以解释企业在行业中的地位和水平(竞争的需要)；它也可以用来判断一个企业的发展趋势(例如，在经济不景气时，一个企业的利润率从12%下降到9%，而企业所在行业的平均利润率同期从12%下降到6%，所以没关系，行业标准(续1)认为企业的盈利能力相当好)。行业标准：的问题不一定与“行业”中的两家公司非常相似；多样化带来的困难；同一行业的企业之间也可能存在会计差异。预算标准：指实施预算管理的企业设定的预算指标。预算标准的优势：符合战略和目标管理的

5、要求；它特别适合新测试，二。横向分析技术、同规模企业财务比率的比较分析、同规模企业财务比率分析的动因：不同规模企业财务报表的直接比较分析会因“规模”差异而产生误导。例如，如果甲公司负债1500万英镑，乙公司负债1.5亿英镑，认为乙公司的杠杆率高于甲公司可能会产生误导.因此，在比较不同规模的企业时，有必要控制规模差异。常用比额表分析(续1)控制比额差异的方法之一是将财务报表中的项目表示为一定的百分比，即编制通用比额表的财务报表。例如，损益表上的项目表示为销售收入的百分比，资产负债表上的项目表示为资产的百分比。共同规模报表分析(续2)，通过观察和比较两个或两个以上同类公司的财务报表，我们可以发现每

6、个公司的财务状况和经营状况之间的差异。例如，通过比较两个公司之间相同类型的收益表，我们可以首先发现它们的销售利润率的差异，然后进一步寻找导致利润率差异的原因，例如毛利率33，360的差异、营业费用比率的差异或投资利润与销售收入比率的差异。财务比率的比较分析，最常用的横向分析技术是公司之间财务比率的比较分析。财务比率通常用百分比或倍数来表示。理论上，财务比率可以通过任何一对数字来计算。在实践中，一些基本的和主要的财务比率经常根据需要被选择用于特定的应用。财务比率的比较分析(续1)，一般来说，在设计或选择财务比率时，应遵循以下两个原则。1财务比率的分子和分母必须来自同一企业同期的财务报表，但不一定

7、来自同一报表；财务比率的分子和分母之间必须有一定的逻辑联系(如因果关系)，以确保计算出的财务比率能够解释某些问题，即比率应该具有财务意义。财务比率的比较分析(续2)、标准统一财务比率及其体系和标准财务比率计算方法实际上并不存在(不同的分析师可以根据自己的理解和实际分析需要采用不同的比率设计方法和采用不同的财务比率体系)。当财务比率反映了某个资产负债表变量和某个损益表变量之间的关系时，资产负债表变量需要计算年度平均值。外部分析师只能得到年初和年末。财务比率的比较分析(续3)，因此，这种财务比率的计算不能消除季节性和周期性变化所造成的问题，也不能反映一年中发生的不规则变化。财务比率分析中使用的财务

8、比率可以分为几种类型。财务比率一般分为以下五类，即：财务比率对比分析(续4)和流动性比率，流动性比率是用来衡量公司偿还流动负债能力的财务比率，主要包括流动比率和速动比率等。长期财务担保比率，用于衡量企业长期资金提供者的担保程度，也是公司长期偿债能力的财务比率，主要包括资产负债率和利息担保倍数。利润率，即用来衡量公司整体盈利能力的财务比率，主要包括销售利润、财务比率对比分析(续5)、利润率、资产利润率和资本利润率等。投资者特别关注的财务比率，即用来衡量公司对投资者的贡献或投资者从公司获得的收益的财务比率，主要包括普通股每股收益和市盈率等。与现金流量表相关的财务比率，即用于衡量公司现金流量状况的财

9、务比率，主要包括经营现金流量与负债的比率和每股经营现金流量。三。按照惯例，基准年定为“100”。例如，一家公司连续四年财务报表中的销售收入项目如下(单位：3.336亿元):1996年、1997年、1998年、1999年、350396482504年，趋势报告分析(续1)，以1996年为基年，1997年、1998年和1999年。144又如，某公司1996-1999年相关项目的趋势表述如下：趋势分析报告(续2)，1996-1997-1998-1999年销售收入为100110.8119.0157.7，其中啤酒销售：台，销售商品成本为100111.3119.8162.8，销售商品成本为100111.91

10、1运营和管理费用的增长速度远远快于销售收入和销售成本的增长率。1996年至1999年，经营管理费用增长76.1%，销售收入和销售成本增长率分别为57.7%和55.9%。因此，运营和管理费用的增加可能意味着公司不得不增加广告支出的投资，以保持或扩大其市场份额。2.该公司的啤酒销售额增长了62.8%，而啤酒销售额仅增长了32.2%。用年销售额除以销售额，我们可以计算出年销售单价如下：19961997199819956 . 0159 . 2461 . 3268 . 95。因此，该公司1996年至1999年销售收入增加的主要原因是每桶价格增加了23%，销售量增加了32%。趋势财务比率分析，财务报表分析

11、中经常使用的另一种趋势分析方法是财务比率时间序列(趋势)分析。在某些情况下，这种分析很有启发性。例如，分析师可能会试图根据过去几年的当前比率来推断总体趋势。下表提供了H公司1996年至1999年的相关财务比率。趋势财务比率分析(续1)，1996199719981999现金和证券/资产0.110.140.060.04流动比率1.381.831.681.30营运资本/销售收入0.0690.0750.0800.076长期负债/股东权益0.300年利息支出13.8214.3513.877.49净利润1999年，该公司将其长期负债减少到95，719，000英镑。1998年长期负债与股东权益比率的增加，1

12、999年趋势财务比率的分析(续3)和营业利润与利息支付比率的下降都受到这些交易活动的影响。3.变动的计量：连续几年观察企业财务比率的趋势时，应同时观察其稳定性或变动性。财务比率的变动程度可以用下面的公式来衡量：(比率的最大值，比率的最小值)/比率的平均值，趋势财务比率分析(续4)，下表提供了这四家酿酒公司从1990年到1999年连续10年的A、B、C、销售净利润率及其变动衡量ABCD为：年19900 . 0260 . 0270 . 0200000001在财务分析的过程中，我们还必须考察其他信息，包括产品市场信息和资本市场信息。产品市场信息的分析可以让我们知道市场份额的变化。下表提供了1980年

13、至1983年美国六大酿造公司的市场份额统计数据(以售出的桶数计)和啤酒总消费量。在此期间，总消费量保持相对不变，但BUSCH的市场份额从28.2%增加到32.9%，海利曼从7.5%增加到9.5%。其他四家公司的市场份额已经下降。产品市场信息(续1)，公司1980 198119821983 Busch 28 . 20 . 02 . 42 . 9% miller 21 . 122 . 221 . 520 . 4 stroh/Schlitz 13 . 912 . 912 . 613 . 2 Heileman 7 . 57 . 77 . 99 . 5 Coors 7 . 87 . 36 . 57 .

14、5 Pabst 8 . 57 . 46 . 77 . 0其他131983年，每桶的营业利润为5.9310.7410.841美元，产品市场信息(续3)。这些数字证明，各酿酒公司的相关经营利润水平存在巨大差异。在其他行业，产品市场信息在公司财务分析中也很重要。例如，入住率是酒店业的一个关键变量。如果固定成本是固定的，入住率的提高将导致净收入的大幅增加。资本市场信息，资本市场有很多信息。例如，“市盈率”(即股票价格/每股净收入)是该分析中常用的指标。与当前报告的收益相比，该比率越高，预期未来收益越高。当然，在特定年份里，高市盈率至少有两个原因。首先，当前报告的利润暂时下降；其次，预计未来几年利润将继

15、续增长。资本市场信息(续1)，另一个例子，股利支付率(即每股股利/每股净收入)。然而，很难从股利支付的水平做出明确而具体的推断。因为支付较少股息的原因可能包括：管理层预计将面临严重的经营现金流问题；管理层认为存在预期回报率高于资本成本的投资机会；该公司吸引了一些更喜欢少分红的投资者，比如出于避税动机。有些补充说明，财务报告的一个重要趋势是年度报告中包含的信息量的增加，而不是基本的财务报表。(这一增长部分是由于法律法规的要求。例如，规定，如果其他业务的利润占报告期总利润的10%或以上，则应在附注中按业务类型披露收入和成本。因此，无论用什么分析方法来分析财务报表，对表外信息的分析和利用都是不可忽视的。一些补充(续1)，在计算财务比