财务管理学员作业参考答案

1、财务管理学员作业参考答案第一单元一、单项选择题1A 2A 3B 4D 5C6C 7B 8D 9A 10D二、判断题1 23 4 5678 9 10三、简答题 1筹集资金活动、投放资金活动、营运资金活动、分配资金活动 2企业财务管理是指利用价值形式对企业经营活动进行的资金管理，是企业组织财务活动、处理财务关系的一项综合性的经济管理工作。其内容包括筹资管理、投资管理、营运资金管理和收益分配管理 3以财富最大化作为企业财务管理的目标有如下优点：(1)财富最大化目标考虑了取得报酬的时间因素，并用货币时间价值的原理进行了科学的计量。(2)财富最大化目标能克服企业在追求利润方面的短期行为。因为影响企业价值

2、的不仅有过去和目前的利润水平，预期未来利润的多少对企业价值的影响所起的作用更大。(3)财富最大化目标有利于社会财富的增加。各企业都把追求财富作为自己的目标，整个社会财富也就会不断增加。(4)财富最大化目标科学地考虑了风险与报酬之间的关系，有效地克服了企业财务管理人员不顾风险大小，只片面追求利润的错误倾向。财富最大化的观点体现了对经济效益的深层次认识，因而是财务管理的最优目标。 4投资报酬率、风险、投资项目、资本结构、股利政策 5(1)成本效益原则 (2)风险收益原则 (3)总体平衡原则 (4)依法财务管理原则 (5)权责利结合原则 财务管理的职能包括财务预测职能。财务决策职能、财务预算职能、财

3、务控制职能、财务分析职能 6财务管理环境是指对企业财务活动产生影响作用的企业内外的各种条件或要素包括外部环境和内部环境。财务管理的外部环境是指企业外部影响财务活动的各种要素，主要有经济体制、财税、金融、法律等。财务管理的内部环境是指企业内部影响财务活动的各种要素，主要有销售环境、采购环境、生产环境等。 7(1)在筹资活动中，国家通过法律规定了筹资的最低规模和结构，规定了筹资的前提条件和基本程序。 (2)在投资活动中，国家通过法律规定了投资的基本前提，投资的基本程序和应履行的手续。 (3)在分配活动中，国家通过法律规定了企业分配的类型或结构，分配的方式和程序，分配过程中应履行的手续，以及分配的数

4、量。(4)在生产经营活动中，国家规定的各项法律也会引起财务安排的变动或者说在财务活动中必须予以考虑。五、计算题(一)甲方案：付款总现值=200(PA，10，10-1)+1=200(5.759+1)=1351.80(万元)乙方案：付款总现值=250(PA，10，10)(PF，10，3)=250 X6.145 X0.751=115372(万元) 通过计算可知，该公司应选择乙方案。 (二)1年实际利率=(1+4)41=172.5年后本利和=100(FP，4，20)=219.1l(万元) (三)三年分期付款的现值 =30+40(PF，10，1)+40 X(PF，10，2) =30+400.909+40

5、0.826 =99.40(万元)通过计算三年分期付款的现值99.40万元，小于现在一次性付款100万元，因此分期付款较优。(四)P=F(PF，i，n) =(PF，18，4) =0.5158=(元)(五)(1)F=A(FA，i，n) =2400(FA，8，25) =2400 x73.106=.40(元) (2)F=A x(FA，i，n+1)-l =2400(FA，8，25+1)-1 =2400(79.954-1)=60(元)(六)(1)投资组合的B系数=502.1+401.0+100.5=1.5投资组合的风险收益率=1.5(14-10)=6按资组合风险收益额=306：1.8(万元)(2)投资组合

6、的必要收益率=10+1.5(14-10) =16(七)=1.850+1.5 30+0.720=1.49RF=1.49 X(15-12)=4.47第二单元一、单项选择题1A 2D3C4D5C6D 7C8C9D10A二、判断题1 23456 78910三、简答题 1筹资的目的： (1)满足企业设立的需要。 (2)满足生产经营的需要。 (3)满足资金结构调整的需要。 筹资的要求是： (1)筹资与投放相结合，提高筹资效益。 (2)认真选择筹资渠道和方式，力求降低资金成本。 (3)适当安排自有资金比例，正确运用负债经营。 (4)优化投资环境，积极创造吸引资金的条件。 2(1)可以直接接受实物投资，快速形

7、成生产能力，满足生产经营的需要。(2)可以增强企业信誉，提高企业借款能力。因为吸收直接投资属自有资金，可扩大企业实力。(3)可以规避财务风险。因为企业可以根据其经营状况的好坏进行分配，经营状况好可以多分配一些利润，否则可以不分配或少分配利润，所以企业承担的偿付风险小。 吸收直接投资的缺点主要是：(1)资金成本较高。一般而言，企业是用税后利润支付投资者报酬的，且视经营情况而定，所以资金成本较高。(2)容易导致企业控制权分散。采用吸收直接投资方式筹集资金，投资者一般要求参与企业管理，当企业接受外来投资较多时，容易造成控制权分散，甚至使企业完全失去控制权。 3(1)通过股票上市，改善财务状况，增强融

8、资能力。 (2)通过股票市价，评价公司价值。 (3)通过股票上市，提高企业知名度，扩大企业市场占有份额。 (4)通过股票上市，防止股份过于集中，同时还可以利用股票收购其他公司。 (5)利用股票股权和期权可有效激励员工，尤其是企业关键人员，如营销、科技、管理等方面人才。 4长期借款筹资的优点(1)筹资速度快，手续简便。(2)资金成本低。(3)借款弹性大。 长期借款筹资的缺点有：(1)筹资风险较大。(2)限制条件较多。(3)筹资数量有限。 债券筹资的优缺点是(1)资金成本较低。(2)有利于保障所有者权益。(3)发挥财务杠杆作用。(4)有利于调整资本结构。债券筹资的缺点有： (1)筹资风险高。 (2

9、)限制条件多。 (3)筹资额有限。 5租赁筹资的优点有：(1)筹资速度快，筹资弹性大。(2)限制条款少。(3)可避免资产陈旧过时所带来的风险。(4)到期还本负担轻。(5)税收负担轻。租赁筹资的缺点有：(1)取得成本过高。(2)资产处置权有限。利用商业信用筹资的优点主要表现在：(1)筹资便利。(2)筹资成本低。(3)限制条件少。但是，商业信用筹资也有其不足之处，主要表现在：(1)期限短。(2)风险大。6资金成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，也称资本成本，包括使用费用和筹资费用两部分。 资金成本是企业财务管理的重要概念，它的作用主要表现在以下几个方面： (1)资金成本是企业筹资决策的主要依

10、据。 (2)资金成本是评价投资项目的重要标准。(3)资金成本可以作为衡量企业经营成果的尺度。7认真进行市场调查，及时捕捉投资机会建立科学的投资决策程序，认真进行投资项目的可行性分析及时足额地筹集资金，保证投资项目的资金供应。认真分析风险和收益的关系，适当控制企业的投资风险。 8投资决策之所以要以按收付实现制计算的现金流量作为评价项目经济效益的基础，主要有以下两方面原因。 (1)采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。科学的投资决策必须认真考虑资金的时间价值，这就要求在决策时一定要弄清每笔预期收入款项和支出款项的具体时间，因为不同时间的资金具有不同的价值。因此，在衡量方案优劣时，应根据各投资项

11、目寿命周期内各年的现金流量，按照资金成本，结合资金的时间价值来确定。而利润的计算，并不考虑资金收付的时间，它是以权责发生制为基础的。 (2)采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。在长期投资决策中，应用现金流量能更科学、更客观的评价投资方案的优劣。而利润则明显地存在不科学、不客观的成分。这是因为：利润的计算没有一个统一的标准，在一定程度上要受存货估价、费用摊配和折旧计提的不同方法的影响。因而，净利的计算比现金流量的计算有更大的主观随意性，作为决策的主要依据不太可靠；利润反映的是某一会计期间”应计”的现金流量，而不是实际的现金况量。若以未实际收到现金的收入作为收益，具有较大风险，容易商估投

12、资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。10包括公司的销售增长、公司对待风险的态度、贷款人和信用评级机构的影响、公司所处的行业、公司的规模、公司的财务状况、公司资产结构、公司所得税税率、利息率水平的变动等九项内容。四、计算题 (一)(1)立即付款：折扣率=3.70； 放弃现金折扣成本=15.37 (2)30天内付款：折扣率=2.5； 放弃现金折扣成本=15.38 (3)60天内付款：折扣率=1.3； 放弃现金折扣成本=15.81 (4)最有利的是第60天付款，价格为9870元。若该企业资金不足，可向银行借人短期借款，接受折扣。 (二)(1)到期一次还本付息方式下的发行价格=500(1+10

13、5)(PF，5，8)=5l0.75(元) (2)本金到期一次偿还，利息每年末支付一次方式下的发行价格=500(PF，5，8)+50010(PA，5，8)：540.15(元) (3)本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格=500(PF，10，4)+500102(PA，10，4)=54328(元)(三)个别资金比重：银行借款比重=3002000=15债券资金比重=5002000=25优先股资金比重=2002000=10普通股资金比重=6002000=30留存收益资金比重=4002000=20个别资金成本：银行借款成本=3004(1-33)(300-4)=2.72债券资金成本=1006

14、(1-33)102(1-2)=4.02优先股资金成本=101(1-4)=1042普通股资金成本=2.4015(1-4)+5=21.67留存收益资金成本=2.415+5=21加权平均资金成本=2.7215+4.0225+10.4210+21.6730+2120 =0.41+1.01+1.04+6.50+42=13.16 年投资收益率=2482000=12.4 资金成本13.15投资收益率12.4，因此不该筹资投资该项目 (四)(1)债券资金成本=10(1-33)(1-2) =6.84 (2)优先股资金成本=12(1-3)=12.37 (3)普通股资金成本=12(1-5)+4=16.63 (4)综

15、合资金成本=200050006.84+800500012.37+2200500016.63 =12.03 (五)财务杠杆系数=10001000-(50005015) =1.6(六)DOL=15000(180-120)15000(180-120)-=2DFL=15000(180-120)- 315000(180-120)-(5 4010)-30000(1-40)=2.25 DCL=DOL XDFL=22.25：4.5 (七)(EBIT-20010-2008)(1-30)-20012(60010)=(EBIT-20010)(130)-20012(60010)+(20020) 求得：EBIT=166

16、.29(万元) 当盈利能力EBIT166.29万元时，利用负债集资较为有利；当盈利能力EBIT166.29万元时，以发行普通股较为有利；当EBIT：166.29万元时，采用两种方式无差别。 (八)(1)计算两个方案的现金流量 计算年折旧额 甲方案年折旧额=200005=4000(元) 乙方案年折旧额=(30000-4000)5=5200(元)列表计算两个方案的营业现金流量和现金净流量，如表1、表2所示。表1投资项目营业现金流量计算表单位：元 年份项目12345甲方案：销售收入1500015000150001500015000付现成本50005000500050005000折旧400040004

17、00040004000税前利润60006000600060006000所得税（40%）24002400240024002400税后利润360360360360360营业现金流量76007600760076007600乙方案：销售收入1700017000170001700017000付现成本50005200540056005800折旧52005200520052005200税前利润68006600640062006000所得税（40%）27202640256024802400税后利润40803960384037203600营业现金流量92809160904089208800表2 投资项目现金净流

18、量计算表单位：元 年份项目012345甲方案：固定资产投资-20000营业现金流量76007600760076007600现金净流量-2000076007600760076007600乙方案：固定资产投资30000营运资金垫支-3000营业现金流量92809160904089208800固定资产残值4000营运资金收回3000现金净流量-33000928091609040892015800(2)计算两个方案的净现值，以该企业的资金成本12为贴现率 NPV甲=7600 (PA，12，5)-20000=76003.605-20000=7398(元)NPV乙=92800.893+91600.797+

19、90400.712+89200.636+158000.567-33000=3655.76(元)(3)计算现值指数：PVI甲=2739820000=1.3699=1.37PVI乙=36655.7633000=1.1108=1.11(4)计算两个方案的内含报酬率甲方案每年现金流量相等，设现金流人的现值与原始投资相等：20000=7600 X(PA，i，5)(PA，i，5)：2.632查年金现值系数表，与2.632最接近的年金现值系数2.689和2.436分别指向25和30，则：内含报酬率=25+(2.689.2.632)(2.689-2.436)(30-25)=26.13 乙方案每年现金流量不相等

20、，使用”逐步测试法”： 测试i=16NPV=92800.862+91600.743+90400.641+89200.552+158000.47633000=44.52(元)测试i=17NPV=92800.855+91600.731+90400.624+89200.534+158000.456-33000=760.6(元)内含报酬率=16+(44520)44.52-(-7606)(17-16)=16.06 (5)计算两个方案的投资回收期 甲方案投资回收期=20000一7600=2.63(年) 乙方案投资回收期=3+(33000-9280-9160-9040)-,8920=3.62(年)(6)由以

21、上计算得知，甲方案净现值、现值指数、内含报酬率均大于乙方案，投资回收期也短于乙方案，应淘汰乙方案，选用甲方案。第三单元一、单项选择题1A 2C3D4C5D6A 7C8B9D 10B二、判断题1 2346 7 8 9 10 三、简答题1债券投资的风险包括违约风险、利率风险、购买力风险、变现力风险和再投资风险。2证券投资分为债券投资、股票投资和组合投资三类。暂时存放闲置资金、与筹集长期资金相配合、满足未来的财务需求、满足季节性经营对现金的需求、获得对相关企业的控制权 3证券投资风险主要来源于以下几个方面：违约风险、利息率风险、购买力风险、流动性风险、期限性风险 企业在进行具体投资决策时，除了需要衡

22、量风险和收益率外，还要考虑以下因素： (1)国民经济形势分析 (2)行业分析 (3)企业经营管理情况分析 4债券投资的优点 (1)本金安全性高。(2)收入稳定性强。(3)市场流动性好。债券投资的缺点(1)购买力风险较大。(2)没有经营管理权。股票投资的优点。股票投资是一种最具有挑战性的投资，其收益和风险都比较高。股票投资的优点主要有：(1)投资收益高。(2)购买力风险低。(3)拥有经营控制权。股票投资的缺点。股票投资的缺点主要是风险大，这是因为：(1)求偿权居后。(2)价格不稳定。(3)收入不稳定。5营运资金又称营运资本或净流动资产，是指流动资产减去流动负债后的余额 (1)期短性。 (2)流动

23、性。 (3)并存性。 (4)波动性 6企业持有一定数量的现金，主要有三个方面的动机： (1)交易动机。 (2)预防动机。 (3)投机动机。 现金的成本： 现金的成本主要有以下三个方面： (1)持有成本。 (2)转换成本。 (3)短缺成本。 7应收账款的功能是指它在企业生产经营中所具有的作用。应收账款的功能主要有： 促进销售的功能和减少存货的功能 应收账款的成本。它主要包括： (1)机会成本 (2)管理成本 (3)坏账成本 8(1)品质。信用品质是指客户的信誉，即履约或赖账的可能性。这是决定是否给予客户信用的首要因素。企业应通过了解客户以往的付款履约记录，进行分析评价，客观确定客户的信用品质。

24、(2)能力。能力是指客户的偿付能力，即流动资产的数量、质量(变现能力)及其与流动负债的比率关系。流动资产的数量越多，流动比率越大，表明其偿付债务的能力越强；反之，则偿债能力越差。企业应通过对客户的资产质量、变现能力以及负债的流动性等偿付能力的了解，进行分析评价，客观确定客户的偿付能力。 (3)资本。资本是指客户的经济实力与财务状况，即资本的数量、质量及其与负债的比率关系。资本是客户偿付债务的最终保证。企业应通过了解客户的资本质量情况，进行分析评价，客观确定客户所拥有的资本优劣。 (4)抵押。抵押是指客户提供的可作为资信安全保证的资产。能够作为信用担保的抵押财产，必须为客户实际所有，并且应具有较

25、高的市场性，即变现能力。企业应通过了解客户的财产情况。进行分析评价，客观确定客户所拥有的可作为抵押品的优劣。(5)条件。条件是指可能影响客户付款能力的经济环境。公司应了解可能出现的不利经济环境对客户偿付能力的影响程度，以及客户是否具有较强的应变能力。通过了解，可以对客户做出客观的分析评价。9企业应进一步强化应收账款的日常管理工作，采取有力措施以保证应收账款的及时收回。这些措施主要包括：(1)应收账款追踪管理(2)应收账款账龄分类管理(3)应收账款收现保证率管理(4)应收账款坏账准备管理10存货功能是指存货在企业生产经营过程中所具有的作用。存货的功能主要有： (1)防止产销中断 (2)适应市场变

26、化 (3)降低进货成本 (4)维持均衡生产存货的成本是企业储备一定量的存货而发生的各项支出，包括进货成本、储存成本和缺货成本等三方面内容。四、计算题 (一)(1)债券发行价格的下限应是按12计算的债券价值(V) V=100010(PA，12，5)+1000(PF，12，5)=1003.6048+10000.5674=927.88(元)。即发行价格低于9288元时，公司将可能取消发行计划。 (2)债券发行价格的上限应是按8计算的债券价值(V) V=1000102(PA，4，10)+1000(PF，4，10)=508.1109+10000.6756=1081.15(元)。即发行价格高于1081.1

27、5元，将可能不再愿意购买。 (3)设到期收益率为I，则：1042=100010(1+I)+1000(1+I)，得I=5.576(或按6计算债券的价值V=100010(1+6)+1000(1+6)=1037.741042)，故不可行。 (二)甲公司股票的估计价值： V=(36+4)(1+122)=37.736(元) 乙公司股票的估计价值： V=2.712=22.5(元) 丙公司股票的估计价值： V=3(1+4)(12-4)=39(元) (三)该企业应收账款周转率=36030=12(次) 应收账款平均余额=240012=200(万元) 维持赊销业务所需资金：20075=150(万元) 应收账款的机

28、会成本=1508=12(万元) (四)原来收帐政策的信用成本： 机会成本=(96072360)6520=24.96万元 管理成本=10万元 坏帐成本=9608=76.8万元 信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元 改变收帐政策的信用成本： 机会成本=(96045360)65，20=156万元 管理成本=16万元 坏帐成本=9605=48万元 信用成本=1 5.6+16+48=79.6万元 所以，在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元，改变收帐政策后的信用成本为79.6万元可以改变收帐政策。 (五)(1)经济采购批量=(272008002)12=2400(公斤) (2)一次

29、采购2400公斤的全年总成本=720030+224002+80072002400=(元)一次采购3600公斤时的全年总成本=7200 28+2 36002+80072003600=(元)比较全年总成本可知，应一次采购3600公斤。 (六)1、储存成本=60002 0.08=240(元) 进货费用=(6000)800=96000(元) 存货相关总成本=240+96000=96240(元)2、存货经济进货批量=(28000.08)12=(千克)全年进货次数=：6(次)进货间隔时间=3606=60(天)3、最低存货成本=(2 X 800 X0.08)12=9600(元)储存成本=20.08=4800

30、(元)进货费用=6=4800(元)(七)(1)最佳现金持有量=2 X X 40020=40000(元) (2)转换成本=40000 X400=4000(元)机会成本=40000220=4000(元)(3)最佳现金管理相关总成本=8000(元)(4)有价证券交易次数=+40000=10(次)有价证券交易间隔期=36010=36(天)第四单元一、单项选择题1D 2A 3C 4B 5C6B 7B 8C 9C 10C二、判断题1 2 3 4 5678 9 10三、简答题(略)1预算的内容一般包括日常业务预算、专门决策预算和财务预算三大类。 (1)财务预算是企业各级各部门工作的奋斗目标 财务预算是以各项

31、业务预算和专门决策预算为基础编制的综合性预算，整个预算体系全面、系统地规划了企业主要技术经济指标和财务指标的预算数。 (2)财务预算是企业各级各部门工作协调的工具 财务预算具有高度的综合能力，编制财务预算的过程也是企业内部各级各部门的经济活动密切配合、相互协调、统筹兼顾、全面安排、搞好综合平衡的过程只有企业内部各级各部门协调一致，才能最大限度地实现企业的总目标。 (3)财务预算是企业各级各部19 511作控制的标准 财务预算在使企业各级各部门明确奋斗目标的同时，也为其工作提供了控制依据。(4)财务预算是企业各级各部门工作考核的依据预算实施过程中，实际偏离预算的差异，不仅是控制企业日常经济活动的

32、主要标准，也是考核、评定各级各部门和全体职工工作业绩的主要依据。 2弹性预算亦称变动预算，是固定预算的对称。固定预算是根据预算期内一种可能达到的预计业务量水平编制的预算。零基预算是以零为基础编制的预算。零基预算的基本原理是，编制预算时一切从零开始，从实际需要与可能出发，像对待决策项目一样，逐项审议各项成本费用开支是否必要合理，进行综合平衡后确定各种成本费用项目的预算数额。3(1)确定预算单位。(2)提出相应费用预算方案。(3)进行成本和效益分析。(4)决定预算项目资金分配方案。(5)编制明细费用预算。预算单位4(1)组织保证(2)制度保证(3)预算目标(4)会计信息(5)信息反馈系统5(1)确

33、立责任中心；(2)明确责任范围；(3)编制责任预算；(4)核算责任指标；(5)考核责任业绩；(6)实行责任奖罚。6责任中心通常具有以下特征：(1)责任中心是一个责权利结合的实体。(2)责任中心具有承担经济责任的条件。(3)责任中心所承担的责任和行使的权力都应是可控的。 (4)责任中心具有相对独立的经营业务和财务收支活动。 (5)责任中心便于进行责任会计核算或单独核算。可控成本通常应符合以下三个条件：成本中心有办法知道将发生什么性质的耗费；成本中心有办法计量其耗费；成本中心有办法控制并调节它们的耗费。7(1)市场价格或称市价。(2)协商价格或称议价。(3)双重价格。(4)成本加成。8(1)股息避

34、税假(2)杠杆假说(3)信息或信号假说：传递公司内幕信息(4)防御外来收购9评价企业以往的经营业绩；衡量企业现在的财务状况和经营成果；预测企业未来的发展趋势。根据财务分析的目的，财务分析可以分为：偿债能力分析、营运能力分析、盈利能力分析和综合分析，以及为达到特定目的而进行的各专题分析等。 10(1)战略转移 (2)低成本扩张 (3)专业化发展 (4)优势互补 (5)文化整合 四、论述题 1搞好利润管理，不断提高企业的利润水平，无论对企业还是对国家，都具有十分重要的意义。 (1)利润是衡量企业生产经营水平的一项综合性指标利润的多少反映了企。企业的资金来源是多方面的，其中利润是一项重要的资金来源。

35、企业要扩大生产经营规模，提高生产技术主要应依靠企业自身的内部积累。这不仅能给企业带来更多的未来利润，也有利于提高企业的安全性。 (2)利润是国家财政收入的重要来源 企业作为国民经济的基本单位，有义务将其实现的利润在国家和企业之间进行分配，企业要依法向国家缴纳所得税。由于所得税具有强制性、无偿性、固定性和及时性等特点，因此构成了国家财政收入的重要来源。 (3)利润是企业实现财务目标的基础 现代化企业财务管理的总体目标是企业价值最大化，而企业价值最大化是利润与风险的最佳组合，因而企业只有实现足够的利润，才能完成企业财务目标，企业债权人、股东的利益才会得到保障。利润是一项综合性很强的指标，企业经营管

36、理的质量、市场开拓能力、成本费用的开支、各种财务风险最终都会在企业利润上体现出来，因而利润也是对企业作出评价的最重要的指标。(4)利润是企业扩大再生产的资金保障。企业的资金来源是多方面的，其中利润是一项重要的资金来源。企业要扩大生产经营规模，提高生产技术主要应依靠企业自身的内部积累。这不仅能给企业带来更多的未来利润，也有利于提高企业的安全性。2(1)树立正确的盈利观念，不断提高盈利水平 在社会主义市场经济条件下，企业生产经营的主要目的是满足社会主义现代化建设的需要，企业增加盈利必须服从这一目的。应在坚持正确的生产经营方向的前提下，把效益放在应有的位置上，采取各种行之有效的措施，不断提高盈利水平

37、。 (2)实行利润目标分管责任制，保证利润目标的完成 为了加强利润管理，必须开展利润预测，制定切合实际的利润目标。为了实现利润目标，企业要完善内部的责任制，将利润目标和其他各项经济技术指标分解，落实到企业有关部门和个人，明确他们的经济责任，并且将责权利结合起来，组织和动员各方面的力量来增加利润，保证利润目标的顺利完成。 (3)严格执行有关财经法规，正确进行利润分配 企、比采取各种措施增加利润，必须从全局利益出发，严格执行国家的有关财经法规。企业一定时期内的利润必须首先用以纳税，然后才能用于企业产经营发展和企业各项福利支出。 31遵守国家法律，履行企业的社会责任。利润分配涉及各方面利益关系，因此

38、必须贯彻合法性原则，做到依法纳税，严格遵守国家的财经法规确保国家利益不受侵犯。 2处理好分配与积累的关系，增强企业后劲。企业所取得的税后利润，在按国家的有关规定进行了抵补、计提后，剩余利润是否全部分配给所有者，应视企业的具体情况而定。利润分配要贯彻优先积累的方针，先提取公积金后分配投资者利润，并制定科学的分红政策(股利政策)，应留有余地，使利润分配真正成为促进企业发展的有效手段。 3兼顾职工利益，提高各方面的积极性。企业税后利润分配是否合理，直接关系到企业投资者、经营者和职工等各方面的经济利益。在利润分配中，既要注意与企业有着共同经济利益的各个方面，又要注意各方面局部利益的调整对企业未来发展的

39、积极作用。 4坚持公开、公平、公正原则。企业的税后利润分配直接与企业的筹资、投资活动有关，也直接关系到投资者和债权人的经济利益，因此必须坚持公开、公平、公正的原则，不搞幕后交易，不帮助大股东侵蚀小股东利益。5坚持以丰补歉，保持稳定的分红比例。从税后利润中留存一部分利润不但可以为企业的未来经营筹措资金，提高企业应付不测事件的能力，留存的利润也可以用手未来的利润分配。6制约企业利润分配政策的因素主要有以下几个方面：(1)法律约束因素。法律约束是指为保护债权人和股东的利益，国家法律对企业的投资分红进行的硬性限制。这些限制主要体现在以下几方面：资本保全的约束。资本积累的约束。超额累积利润的约束。偿债能

40、力的约束。(2)公司自身因素。公司出于长期发展与短期经营考虑，需要综合考虑以下因素，并最终制定出切实可行的分配政策。这些因素主要有：债务考虑。未来投资机会。筹资成本。资产的流动性。企业的其他考虑(3)投资者因素。主要有以下几方面：控制权的稀释。投资目的。避税。7企业并购的正效应主要是：(1)规模经济效应并购的规模经济效应主要表现在：平均管理费用因分摊范围的扩大而降低，因而单位产品的管理费用大大减少；销售渠道的同一化以及销售范围的扩大导致销售费用的节约；新技术、新产品的开发能力增强；企业扩大后其借贷和筹资变得相对容易，单位产品的筹资费用得以降低；强大的企业财力可以使企业适应外部环境的变化，从而提

41、高企业竞争力和垄断力。(2)多角经营效应 以多角化经营为动力的并购行为具有以下作用：企业产品和服务的增加能使产品和服务的需求面扩大，这在一定程度上分散了单个产品或服务的需求减少而引起的风险；社会的进步、市场需求方式的变化、行业内不可预见的波动性不断增加，这些都将促使企业通过实施多角化经营来跟上时代和科技的发展步伐，以奠定企业长远发展的基础。 (3)降低交易费用效应通过并购降低交易费用主要体现在：强化生产和服务各方面的配合，以利于企业内的协作；缩短供应和生产经营周期，节省资源流动费用；降低交易费用，节约成本。(4)功能互补效应这主要表现在：通过功能互补并购，创造一种新的企业文化，完善企业整体功能

42、和形象；通过功能互补并购后的管理人员重新组合，实现管理理念和管理方式的变革和创新，使企业再现生机和活力；通过并购，也可使企业产品和服务的范围扩大，提高其市场竞争力。7企业并购的负效应(1)并购不易熨平文化差异企业是一个有生命的实体，存在着一定的排异性。两个或两个以上的企业合并之后，必然涉及到高层领导的调整、组织结构的改变、规章制度和操作规程的重新确定、工作人员的重新评价、定岗及富余人员的去留，这就引起企业文化的改变和新旧冲突。他们会各怀心思，同床异梦，相互设防，从而大大抬高了企业合并的成本。 (2)并购不一定能获取规模经济在企业扩张中，之所以出现规模不经济的现象，主要原因是：第一，生产要素组合中的比例关系被打破。第二，有”管理幅度”的限制。第三，企业规模过大，意味着生产的产品数量增多，改变了市场份额结构，招致同类产品厂家营销报复，有可能增加销售难度和销售费用。第四，企业规模过大，使企业转产成本提高，而当前消费市场要求多品种、小批量，要求更新速度快，这给企业转产增加了难度。 (3)并购难以实现低成本扩张 企业扩张中，除应考虑扩张的当前成本和直接成本外，还应考虑扩张中和扩张后的递延成本和间接成本：(1)交易成本