2025年特许金融分析师考试的股票估值方法试题及答案

2025年特许金融分析师考试的股票估值方法试题及答案姓名：____________________

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪些是常用的股票估值方法？（）

A.市盈率法

B.市净率法

C.折现现金流法

D.经济增加值法

E.预测增长率法

2.在使用市盈率法进行股票估值时，以下哪些因素会影响市盈率？（）

A.公司盈利能力

B.行业平均水平

C.市场情绪

D.经济周期

E.公司治理结构

3.折现现金流法（DCF）的核心思想是什么？（）

A.预测公司未来现金流

B.考虑时间价值

C.评估公司价值

D.确定股票合理价格

E.以上都是

4.以下哪些指标可以用来评估公司的盈利能力？（）

A.净利润

B.毛利率

C.净利率

D.营业收入

E.以上都是

5.在使用市净率法进行股票估值时，以下哪些因素会影响市净率？（）

A.公司资产质量

B.行业平均水平

C.市场情绪

D.经济周期

E.公司治理结构

6.以下哪些方法可以用来预测公司未来的现金流？（）

A.滚动预测法

B.定量分析法

C.定性分析法

D.趋势分析法

E.以上都是

7.在使用折现现金流法进行股票估值时，以下哪些因素会影响折现率？（）

A.无风险利率

B.市场风险溢价

C.公司特定风险

D.经济周期

E.以上都是

8.以下哪些因素可以影响公司的增长潜力？（）

A.行业增长前景

B.公司管理团队

C.公司研发能力

D.公司市场占有率

E.以上都是

9.在使用市盈率法进行股票估值时，以下哪些因素可以用来调整市盈率？（）

A.公司盈利增长预期

B.行业平均水平

C.市场情绪

D.经济周期

E.公司治理结构

10.以下哪些方法可以用来评估公司的价值？（）

A.市盈率法

B.市净率法

C.折现现金流法

D.经济增加值法

E.以上都是

二、判断题（每题2分，共10题）

1.市盈率法是一种最常用的股票估值方法。（）

2.市净率法在评估成长型企业时往往不如市盈率法有效。（）

3.折现现金流法（DCF）是一种考虑了时间价值的估值方法。（）

4.如果一家公司的净利润为零，那么它的市盈率也会为零。（）

5.折现现金流法中的折现率应该高于公司的实际增长率。（）

6.在使用市盈率法进行估值时，通常认为高市盈率表明股票被高估。（）

7.市净率法主要适用于资产密集型行业。（）

8.如果一家公司的股息支付率很高，那么它的股息贴现模型（DDM）估值会很高。（）

9.经济增加值法（EVA）考虑了公司资本成本，因此可以更准确地评估公司价值。（）

10.股票的内在价值是指股票市场实际交易价格。（）

三、简答题（每题5分，共4题）

1.简述市盈率法在股票估值中的优缺点。

2.解释什么是折现现金流法（DCF），并说明其在估值过程中的关键步骤。

3.举例说明如何运用市净率法进行股票估值，并讨论其局限性。

4.阐述经济增加值法（EVA）的基本原理，并说明其在企业估值中的应用。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.论述在股票估值过程中，如何平衡定性分析和定量分析的重要性，并举例说明。

2.分析在不同市场环境和经济周期下，不同股票估值方法的适用性和局限性。

五、单项选择题（每题2分，共10题）

1.以下哪个指标通常被用来衡量股票市场的整体估值水平？（）

A.市盈率

B.市净率

C.股息率

D.股息贴现模型

2.在折现现金流法中，以下哪个是计算折现率的常用公式？（）

A.(1+r)^n

B.r=(FV/PV)^(1/n)-1

C.PV=FV/(1+r)^n

D.r=FV/PV-1

3.以下哪种情况可能导致市盈率上升？（）

A.公司盈利增长预期下降

B.行业整体盈利能力下降

C.市场情绪乐观

D.经济周期衰退

4.在市净率法中，以下哪个是计算市净率的公式？（）

A.PB=P/B

B.PB=B/P

C.PB=(P/B)/(B/P)

D.PB=(P/B)/(B/FV)

5.以下哪种估值方法不依赖于对未来现金流的预测？（）

A.市盈率法

B.市净率法

C.折现现金流法

D.经济增加值法

6.在使用股息贴现模型（DDM）时，以下哪个是股息增长率？（）

A.预期股息增长率

B.历史股息增长率

C.平均股息增长率

D.预期股息增长率与历史股息增长率的平均值

7.以下哪个是经济增加值法（EVA）的核心指标？（）

A.净利润

B.资本成本

C.经济增加值

D.股东权益回报率

8.在折现现金流法中，以下哪个是自由现金流？（）

A.净利润

B.经营活动产生的现金流量

C.投资活动产生的现金流量

D.筹资活动产生的现金流量

9.以下哪种情况可能导致市净率下降？（）

A.公司盈利增长预期上升

B.行业整体盈利能力上升

C.市场情绪悲观

D.经济周期扩张

10.在使用市盈率法进行股票估值时，以下哪个是合理的市盈率范围？（）

A.低于行业平均水平

B.等于行业平均水平

C.高于行业平均水平

D.高于行业平均水平两倍以上

试卷答案如下：

一、多项选择题（每题2分，共10题）

1.ABCD

解析思路：市盈率法、市净率法、折现现金流法和经济增加值法都是常用的股票估值方法。

2.ABC

解析思路：市盈率受公司盈利能力、行业平均水平和市场情绪等因素影响。

3.ABCDE

解析思路：折现现金流法考虑了公司未来现金流、时间价值、公司价值和股票合理价格。

4.ABC

解析思路：净利润、毛利率和净利率都是衡量公司盈利能力的指标。

5.ABCD

解析思路：市净率受公司资产质量、行业平均水平、市场情绪和经济周期等因素影响。

6.ABCDE

解析思路：滚动预测法、定量分析法、定性分析法和趋势分析法都可以用来预测公司未来现金流。

7.ABCDE

解析思路：无风险利率、市场风险溢价、公司特定风险、经济周期都会影响折现率。

8.ABCDE

解析思路：行业增长前景、公司管理团队、公司研发能力和公司市场占有率都会影响公司的增长潜力。

9.ABCDE

解析思路：公司盈利增长预期、行业平均水平、市场情绪、经济周期和公司治理结构都可以用来调整市盈率。

10.ABCDE

解析思路：市盈率法、市净率法、折现现金流法、经济增加值法都是评估公司价值的常用方法。

二、判断题（每题2分，共10题）

1.√

解析思路：市盈率法是股票估值中最常用的方法之一。

2.×

解析思路：市净率法在评估成长型企业时也可能有效，尤其是在企业资产价值稳定时。

3.√

解析思路：折现现金流法确实考虑了时间价值，因此是一种考虑时间价值的估值方法。

4.×

解析思路：市盈率是股价与每股收益的比率，即使净利润为零，市盈率也可能不为零。

5.×

解析思路：折现率应该低于公司的实际增长率，以反映未来现金流的不确定性。

6.×

解析思路：高市盈率可能表明股票被高估，但也可能是因为公司盈利增长预期高。

7.√

解析思路：市净率法适用于资产密集型行业，因为这些行业的资产质量对估值有较大影响。

8.×

解析思路：股息支付率高的公司股息贴现模型（DDM）估值不一定高，还要考虑股息增长率和贴现率。

9.√

解析思路：经济增加值法（EVA）确实考虑了资本成本，因此可以更准确地评估公司价值。

10.×

解析思路：股票的内在价值是指股票的理论价值，与市场实际交易价格可能存在差异。

三、简答题（每题5分，共4题）

1.市盈率法的优点在于简单易用，可以快速评估股票的相对价值。缺点在于对盈利增长的预期敏感，容易受到市场情绪的影响。

2.折现现金流法（DCF）的核心是预测公司未来现金流，并按一定的折现率折现到现值，以此来评估公司价值。关键步骤包括预测未来现金流、确定折现率、计算现值和评估最终价值。

3.市净率法通过将公司市值与账面价值进行比较来估值。局限性在于它不考虑未来盈利能力和成长性，且账面价值可能包含非流动资产。

4.经济增加值法（EVA）的基本原理是从公司税后营业利润中扣除资本成本，以此来衡量公司为股东创造的价值。在估值中的应用是通过计算公司的EVA来确定其价值。

四、论述题（每题10分，共2题）

1.在股票估值过程中，定性分析和定量分析是相辅相成的。定性分析可以提供对行业、公司和管理团队的深入理解，而定量分析则可以基于数据和模型进