光元器件公司治理-参考

光元器件

公司治理

XXX有限公司

目录

一、产业环境分析...................................................4

二、市场规模.......................................................4

三、必要性分析.....................................................6

四、项目简介.......................................................7

五、企业集团治理定义与目标........................................11

六、企业集团治理与企业治理的异同.................................13

七、韩国模式的特点、问题及启示...................................17

八、美国模式的特点、问题及启示...................................22

九、企业集团在现代经济中的作用...................................26

十、企业集团的类型................................................30

H-一、股东.........................................................31

十二、股东权利....................................................36

十三、中小股东及其权益............................................40

十四、中小股东权益的维护..........................................42

十五、国内外员工持股计划的发展...................................49

十六、我国推行员工持股计划的意义.................................56

十七、西方国家职工参与公司治理的方式.............................59

十八、员工参与制度的模式..........................................63

十九、法人治理....................................................66

二十、组织机构及人力资源配置.....................................77

劳动定员一览表.....................................................78

二H--、SWOT分析说明............................................80

二十二、项目风险分析..............................................90

二十三、项目风险对策..............................................92

一、产业环境分析

建设高质高效、持续发展的经济发展强市。经济保持平稳较快增

长，产业结构优化升级，实体经济不断壮大，质量效益明显提高。创

新驱动成为经济社会发展的主要动力，科技创新能力明显增强。区域

协同发展取得明显成效，开放型经济达到新水平。产业强市成效显著,

项目建设鳞次栉比，传统产业优化升级，新兴产业蓬勃兴起，现代农

业和服务业迅猛发展、蒸蒸日上，市域综合经济实力和影响力迈上新

台阶。

建设生态良好、环境优美的秀美生态城市。城镇化进程进一步加

快，中心城区综合服务功能大幅提升，中小城市和特色小城镇格局基

本形成，城镇化率达到60%以上。生态文明建设加快推进，具备条件的

农村基本建成美丽乡村。节约型社会、循环经济深入发展，主要污染

物减排如期实现省下达目标任务，森林覆盖率大幅提升，环境质量明

显改善，经济、人口与资源环境相协调的发展格局初步形成。

二、市场规模

光通信器件是光模块的主要组成部分，其性能主导着光通信网络

的升级换代。光模块是光通信设备的重要组成部分，光通信器件又是

光模块的主要组成部分，通信的大多数都是通过光通信实现。

根据工业和信息化部《中国光电子器件产业技术发展路线图

(2018-2022年)》，到2022年，我国光传感器行业本土品牌的销售

规模总额得到大幅度提高，国产化率达到30%以上。同时，随着中国制

造2025、互联网+等国家战略出台，大数据、云计算等新一代信息技术

迅猛发展，作为重要支撑的光元器件产业获得了前所未有的市场机遇,

产业规模持续扩大。根据咨询机构Ovum数据，2015-2021年，全球光

通信器件市场规模总体呈增长趋势，预期2020年收入规模将达166亿

美元，复合增长率为15%。其中电信市场、数据中心市场、光模块市场

对光通信器件的需求将保持较快增长。

我国的通信产业属于国家战略性基础产业，持续受到我国政府的

高度重视、大力推动和扶持，近年来保持了持续增长。2020年，政府

工作报告指出，加强新型基础设施建设，发展新一代信息网络，拓展

5G应用，激发新消费需求、助力产业升级；十四五规划报告指出，坚

定不移建设制造强国、网络强国、数字中国，推进产业基础高级化、

产业链现代化。

4G时代催生了共享经济、社交平台等新经济和新业态，助推了中

国数字经济的增长。与4G相比，5G通信技术具有更快的速率、更宽的

带宽、更高的可靠性，更低的时延。5G也将成为中国填补数字鸿沟的

重要载体，将开启人工智能、物联网等新产业的新篇章，基于5G通信

技术的优势，国家积极推进5G研发及产业化应用，未来产业发展前景

广阔，将带动相关的通信设备及元器件行业的持续发展。

当前全球正处于4G往5G社会转型的关键期，由于5G的三种类型

（增强移动宽带、海量物联网、高可靠超低时延通信）业务发展速度存

在差异，5G网络建设将是一个逐步的过程，建设周期比4G更长，预计

未来几年，运营商在5G网络建设上的投资会带动光电子器件需求的巨

大增长。另一方面，数据流量大爆发持续推动全球IDC扩容增建，供

数通应用的光器件需求维持快速增长。整体来看，在5G和数据经济的

带动下，未来几年光器件和相关行业市场规模整体上处于增长趋势中。

三、必要性分析

1、现有产能已无法满足公司业务发展需求

作为行业的领先企业，公司已建立良好的品牌形象和较高的市场

知名度，产品销售形势良好，产销率超过100%。预计未来几年公司的

销售规模仍将保持快速增长。

随着业务发展，公司现有厂房、设备资源已不能满足不断增长的

市场需求。公司通过优化生产流程、强化管理等手段，不断挖掘产能

潜力，但仍难以从根本上缓解产能不足问题。通过本次项目的建设，

公司将有效克服产能不足对公司发展的制约，为公司把握市场机遇奠

定基础。

2、公司产品结构升级的需要

随着制造业智能化、自动化产业升级，公司产品的性能也需要不

断优化升级。公司只有以技术创新和市场开发为驱动，不断研发新产

品，提升产品精密化程度，将产品质量水平提升到同类产品的领先水

准，提高生产的灵活性和适应性，契合关键零部件国产化的需求，才

能在与国外企业的竞争中获得优势，保持公司在领域的国内领先地位。

四、项目简介

（一）项目单位

项目单位：XXX有限公司

（二）项目建设地点

本期项目选址位于XXX,占地面积约97.00亩。项目拟定建设区域

地理位置优越，交通便利，规划电力、给排水、通讯等公用设施条件

完备，非常适宜本期项目建设。

（三）建设规模

该项目总占地面积64667.00itf（折合约97.00亩），预计场区规

划总建筑面积H7034.66ltf。其中：主体工程88816.24rtf,仓储工程

10553.65m2,行政办公及生活服务设施H427.76itf,公共工程

2

6237.01mo

（四）项目建设进度

结合该项目建设的实际工作情况，XXX有限公司将项目工程的建设

周期确定为24个月，其工作内容包括：项目前期准备、工程勘察与设

计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。

（五）项目提出的理由

1、符合我国相关产业政策和发展规划

近年来，我国为推进产业结构转型升级，先后出台了多项发展规

划或产业政策支持行业发展。政策的出台鼓励行业开展新材料、新工

艺、新产品的研发，促进行业加快结构调整和转型升级，有利于本行

业健康快速发展。

2、项目产品市场前景广阔

广阔的终端消费市场及逐步升级的消费需求都将促进行业持续增

长。

3、公司具备成熟的生产技术及管理经验

公司经过多年的技术改造和工艺研发，公司已经建立了丰富完整

的产品生产线，配备了行业先进的染整设备，形成了门类齐全、品种

丰富的工艺，可为客户提供一体化染整综合服务。

公司通过自主培养和外部引进等方式，建立了一支团结进取的核

心管理团队，形成了稳定高效的核心管理架构。公司管理团队对行业

的品牌建设、营销网络管理、人才管理等均有深入的理解，能够及时

根据客户需求和市场变化对公司战略和业务进行调整，为公司稳健、

快速发展提供了有力保障。

4、建设条件良好

本项目主要基于公司现有研发条件与基础，根据公司发展战略的

要求，通过对研发测试环境的提升改造，形成集科研、开发、检测试

验、新产品测试于一体的研发中心，项目各项建设条件已落实，工程

技术方案切实可行，本项目的实施有利于全面提高公司的技术研发能

力，具备实施的可行性。

光模块在数据中心中处于关键地位，数据中心中数据互联互通赖

于光通信，而光通信网络中光模块是必不可少的。光模块在数据中心

中的应用场景可以分为两类，一类是用于实现数据中心的内部互联，

另一类是用来实现数据中心之间的互联。数据中心之间的光通信更离

不开光模块，新发展趋势和国家新一轮新基建产业政策的综合影响下,

现有数据中心所使用的低速光模块将会逐步升级，而新建部分将采用

性能更佳的光模块，数据中心对于光模块的需求已逐渐成为驱动光模

块市场发展的重要的动力，也将带动光模块上游光元器件产业的发展。

（六）建设投资估算

1、项目总投资构成分析

本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨

慎财务估算，项目总投资48353.87万元，其中：建设投资37674.25

万元，占项目总投资的77.91%；建设期利息854.05万元，占项目总投

资的1.77%；流动资金9825.57万元，占项目总投资的20.32%。

2、建设投资构成

本期项目建设投资37674.25万元，包括工程费用、工程建设其他

费用和预备费，其中：工程费用32630.75万元，工程建设其他费用

3968.52万元，预备费1074.98万元。

（七）项目主要技术经济指标

1、财务效益分析

根据谨慎财务测算，项目达产后每年营业收入102500.00万元，

综合总成本费用83227.74万元,纳税总额9264.05万元,净利润

14087.09万元，财务内部收益率21.59%,财务净现值16190.11万元,

全部投资回收期5.90年。

2、主要数据及技术指标表

主要经济指标一览表

序号项目单位指标备注

1占地面积m264667.00约97.00亩

1.1总建筑面积m2117034.66容积率1,81

1.2基底面积m241386.88建筑系数64.00%

1.3投资强度万元/亩383.16

2总投资万元48353.87

2.1建设投资万元37674.25

2.1.1工程费用万元32630.75

2.1.2工程建设其他费用万元3968.52

2.1.3预备费万元1074.98

2.2建设期利息万元854.05

2.3流动资金万元9825.57

3资金筹措万元48353.87

3.1自筹资金万元30924.08

3.2根行贷款万元17429.79

4营业收入万元102500.00正常运营年份

HII

5总成本费用万元83227.74

6利润总额万元18782.79

7净利润万元14087.09

8所得税万元4695.70

9增值税万元4078.88

10税金及附加万元489.47

HII

11纳税总额万元9264.05

ir»

12工业增加值万元31782.41

13盈亏平衡点万元39978.13产值

14回收期年5.90含建设期24个月

15财务内部收益率21.59%所得税后

16财务净现值万元16190.11所得税后

五、企业集团治理定义与目标

治理机制的本质在于对事后租金的讨价还价，阿尔钦和德姆塞茨

提出公司是一组契约关系，缔约主体包括股东、供应商、顾客以及公

司的经营者等，在缔约方之间要针对准租金的分配而进行的各种约束

性的机制设计。集团治理则是在企业集团各成员企业之间进行的关于

准租金分配的机制设计，来协调企业间的关系，以更好地实现企业间

交易。换言之，集团治理是指一组连接并规范企业集团所有者、董事

会、经营者、员工及其他利益关联者彼此间权、责、利关系的制度安

排。

企业集团的实质就是为了共同的利益而将若干独立的法人企业纳

入到统一管理体制下，使若干企业在一定程度上服从于来自其他企业

的控制力量。这种管理体制作用的结果是，单一企业内部的利益平衡

机制被打破，遭受一定的利益损失，而母公司因为统一的整合和战略

管理获得了更大的收益。在这种利益得失的冲突之中，建立起为双方

都能接受的平衡机制是一种必然要求。

公司治理的实质就是通过一系列合理的制度安排，实现企业的战

略决策，从而满足企业所有相关利益主体的利益追求。对于企业集团

来说，作为治理主体的利益相关者为数众多，不仅包括母公司的股东、

债权人、供应商等，而且包括子公司的治理主体。在企业集团治理中,

母公司作为控股股东，凭借其资产所有权对子公司进行治理因此子公

司的行为要体现母公司的决策意志。

综上分析，企业集团治理的目标是，建立能够平衡企业集团各个

治理主体的利益，维护企业集团成员的长期有效合作，实现集团长远

战略目标的机制。由于母公司的战略核心地位，企业集团治理的首要

目标就是设计能够保证母公司对子公司实现有效控制的制度安排，从

而能够克服在现实经济生活中，由集团的复杂性和信息的不对称而造

成子公司行为违背母公司的缺陷。当然，企业集团的这种制度安排也

要能够充分保护子公司及其治理主体的利益，尽量减少和避免母公司

处于自身的利益考虑，利用其对子公司的控制之便，侵害子公司其他

利益相关者的利益。

六、企业集团治理与企业治理的异同

由于企业集团是由法律地位相互独立的多个法人组成的群体，这

就必然带来不同企业法人，不同层次的责、权、利关系的管理、控制、

协调问题。因此，企业集团治理比一般公司治理要复杂得多，其组织

结构也是多层次的。

企业集团作为一种大型的企业联合体，必须有一套行之有效的治

理机制，以保证其有效运作。这种有效性首先要求企业集团的每一个

成员企业解决好自身内部的治理问题，协调好出资者与经营者之间的

关系。就这一点来说，企业集团的治理与一般公司的治理有相同的一

面。

一般公司治理中各权力机构（股东大会、董事会、监事会、经理

层）的职责及其相互关系，外部力量（政府、市场、社区等）对公司

的影响，以及对经营者的激励和约束机制，对企业集团的治理同样适

用，特别是对企业集团的核心企业（母公司、集团公司或总部）来讲,

具有本质上的一致性。

其次，要求协调好成员企业之间的关系，发挥集团的整体功能。

由于企业集团是多个法人企业的联合体，各有其独立的财产和利益如

何将这些独立的企业协调一致，最大限度减少相互之间的摩擦和冲突,

关系到企业集团的运作效率，甚至能否生存。一般企业的有效运作，

虽然也要处理好与其供应商、用户、上下游企业及其他交易伙伴的关

系，但这种关系不像企业集团那样重要。因为一般的单位企业主要领

先市场方式处理与其他企业间的关系，交易对象的选择具有很大的余

地和灵活性，交易关系可能是短期的或一次性的。因此，不一定要想

方设法以致舍弃短期利益与所选定的交易对象建立长期交易和合作关

系。而企业集团则不一样，如果处理不好与既定企业的关系，相互之

间貌合神离，各打自己的算盘，不积极与其他成员企业合作或考虑集

团整体的利益，互相猜疑、刁难、设置障碍，就会加大集团的运作成

本，降低效率，以致引起集团形同虚设甚至不如单体企业的效率，最

终丧失存在的价值而走向解体。

可见，相对于一般的公司治理，企业集团治理的最大差别就是要

设计一套控制、协调、激励和约束机制，处理好企业之间的关系。这

就要求集团的核心企业发挥特有的功能，通过建立资本、人事、技术、

组织、业务联系等纽带，将相关企业紧密联系在自己的周围。核心企

业要将对成员企业的控制和协调，融于对成员企业自身的治理中，并

通过成员企业的治理机制，在解决其内部的代理问题的同时，协调与

其他成员企业间的关系，降低企业的市场交易费用及组织内部的协调

费用。其中对于紧密层企业的控制和协调，主要通过其内、外部治理

机制的方法来进行。即核心企业一方面通过持有紧密层企业的控股权,

借助紧密层企业的股东大会、董事会、监事会等机构，对其高层管理

者进行监控，使这些运作条例企业及集团整体的需要。另一方面通过

让这些企业拥有的独立法人地位和独立财产，实现产品市场、资本市

场和经理市场对其的外部治理，对企业及其经营提供高强度的市场激

励和约束。对于与其关系不太紧密的其他企业，主要利用市场的外部

治理和长期契约纽带，以稳定与这些企业的业务和技术协作，对于集

团内每个层次的企业，核心企业要发挥控制、协调功能只是对于不同

层次的企业，采用的方式不同。

由此可见，企业集团的治理不仅要解决企业内部的代理问题，还

要解决企业间的交易费用问题，而且这两个问题不是分开来单独解决,

建立各自的机构、机制和程序，而是将解决成员企业间交易费用问题

的主要意图贯穿在公司治理的机制中，从而在企业集团的治理中，同

时解决企业运作中遇到的代理问题及交易费用的问题。

一般公司治理和企业集团治理的异同可归纳为以下几个方面：

相同性主要表现在：企业集团内部的企业，特别是公司制企业也

面临着与一般公司一样的代理问题，因此二者在解决代理问题上的目

的、程序、治理机制是相同的。二者的区别主要表现在：①一般的公

司治理着重解决代理问题，企业集团除此之外还要解决成员企业之间

的交易费用问题。②一般企业的治理从广义上说也包括企业间关系的

治理，但对于这样的企业来说，不与既定企业建立和维持稳定的关系，

并不影响其存在；而对企业集团治理来讲，不与既定企业建立稳定的

关系，就不会形成企业集团，协调不好这种关系也将极大地影响企业

集团的效率甚至生存。③在处理企业间关系上，一般企业遵循平等、

自愿原则，不存在控制与被控制、支配与被支配的关系。而企业集团

由于存在着资本、人事、技术、组织等联结纽带，有其控制和协调中

心，从而在企业间关系上出现了控制与被控制、支配与被支配的关系。

④在股权结构、股东大会董事会和监事会的构成、经营者的激励约束

机制以及外部市场治理等方面，企业集团也与一般公司存在较大差别,

从而使同一治理机制在一般公司和企业集团作用力度和方式上出现差

异。

七、韩国模式的特点、问题及启示

在韩国，由两大类型的企业集团：一是以家族为背景的大集团，

如“现代集团”、“三星集团”、“乐喜集团”等；二是由政府投资

的大企业，如“大韩石油”、“韩国信托”等，在战后韩国的经济发

展过程中，这两类企业集团发展迅速，在国民经济中占十分重要的地

位，其特点如下：

①规模大。1985年，“三星”、“现代”两大企业集团进入全球

500强其中，在1990年，“三星”实现销售收入450亿美元，名列全

球11位。

②经营多元化。在韩国，各企业集团之间的竞争相当激烈，企业

之间很少相互订购零配件，因而就形成了各企业集团经营的项目无所

不包。“三星”下属的31家关联企业，遍布食品、造纸、石化、重机、

造船等H个行业，“现代”下属43家企业，除经营产业外，还介入

金融业。

③对政府的依赖性强。可以说，韩国的大企业集团主要在20世纪

50年代战争结束后，在美国等西方国家的扶持下成长起来的，以“金

星”、“双龙”为代表。60年代，韩国政府又实施了五年发展规划并

在发展道路上采取了“不平衡发展战略”，政府将有限的资源配置于

重化工业部门，以期带动相关产业的发展。在产业组织和企业模式上,

开始涉入由政府控制与大财团垄断的模式，政府、财团和银行之间紧

密结合，政府采取各种手段支持和扶植大型企业集团，以“大宇”、

“现代”为代表。目前，韩国国内50家最大的企业集团中，有近40

家是在这一时期形成和发展起来的。

韩国的企业集团的发展可以说为韩国经济济身“亚洲四小龙”的

位置奠定了基础。其治理结构特征如下：

①采用“集团会长一营运委员会一子公司一工厂”的四级组织结

构。在这一形式中集团会长是最高领导，在会长之下设营运委员会，

相当于顾问委员会。营运委员会聘请子公司会长和社长参加，对集团

的重大经营活动和发展战略，提出意见和实施方案。营运委员会作为

一个协助会长的管理和决策参谋机构，同时拥有人事任免权、投资决

策权、合资公司营业计划审批权。子公司是独立的法人，独立核算、

自负盈亏，自身可以发行股票、募集上市。工厂是子公司的生产单位。

②家族控制与家族经营。韩国企业集团多是以血缘、亲缘和地缘

为基础形成的，其中以家族经营为中心的垄断色彩异常浓厚。即使是

一些实行了股份制的企业集团，从表面上看，企业已经实行了社会化、

股份化，但实际上这些公司只是以家族、亲属、朋友的名义将自己的

股份分散开来，其实际控制权仍然掌握在创办人手中。

③对政府的依赖程度过大，与政府关系密切。政府采用优惠贷款

和税收等措施，促使企业集团的形成，对于国家所选定的重点扶持的

企业集团，政府也拥有很大的控制权，甚至直接干涉其经营。比如政

府为了扩大企业经营规模，可以在极短的时期内将重要企业合并，政

府还可以直接干涉企业经营的确定，甚至责成某些企业必须实现年度

目标，并对实现目标的企业予以有形或无形的奖励。

④资本结构总负债率过高，债务约束不力。由于政府的多种优惠

措施，韩国大企业集团采用兼并和多元化手段积极扩张，而这部分资

金主要来源是银行贷款，这就造成了企业集团过度负债经营。

上述的企业集团的治理模式，到1997年以前曾经作为一种成功的

典范，它不仅为韩国重化工部门奠定了雄厚的基础，也造成了韩国经

济30年的高速增长。然而自1997年初特别是东南亚金融风暴后，这

种模式暴露出了它先天性的不足，主要是其庞大的债务直接致使其破

产。在30家最大的企业中，有n家宣布破产，其他幸存下来的企业

纷纷减少投资规模，降低资产负债率。从上述的后果中我们可以得到

如下几点启示：

启示之一：加强企业集团治理结构的建设，根据实际情况不断完

善相关政策和法规。我国企业集团在组建和运作中存在的很多问题与

治理结构上的缺陷密切相关，而治理结构上存在的主要问题集中在产

权和董事会的职能发挥上。从产权上看，不少国有企业集团产权主体

不清，所有者缺位，即使进行了股份化改制，国有股比重仍然过高，

普遍存在一股独大的特点，小股东的权力根本无法保护，这与韩国企

业集团家族控制有相似之处；在董事会的构成上，内部董事所占比重

太高，这也与韩国企业相似，而且我国的外部独立董事并不是真正意

义上独立，其在受聘、报酬、董事会、决策程序等方面受经理层的控

制，不少被用来作为“花瓶”，没有真正的话语权。对我国民营企业

来说，家族色彩更为明显，尽管这种体制在企业发展初期因管理成本、

协调成本小有利于发展，但在企业规模扩大到一定的程度后进一步发

展肯定会受资金和职业管理人才的制约。我们只有充分地利用社会资

本和职业经理人员，才能达到上述目标。

我们认为，无论是国有企业还是民营企业，其治理结构都必须进

行改革，并可在股权结构和董事会改革方面借鉴韩国企业集团的做法,

大力推行企业集团股权的多元化，大大增加独立董事的比例，并完善

独立董事发挥作用的条件。在完善股东大会职能的做法上，利用现代

通信技术如互联网、电视电话等方式鼓励小股东参加股东大会，尤其

是在提名相关管理人员时可以采取网络技术，以保证公开、公正的竞

争。

启示之二：不要盲目追求规模和多元化经营。从韩国的大企业集

团的经营情况可以看出，由于政府给予大企业一些优惠待遇，使企业

竞相扩大生产经营规模和领域，最终出现生产能力过剩，导致企业间

发生恶性竞争，以致严重亏损。在我国这种情况并不少见，不少企业

在没有深入了解市场的情况下，盲目以兼并、联合等形式，扩大生产

规模，甚至通过政府行政干预，将根本没有联系的企业捆绑在一起。

由于这种企业在兼并和多元化后，在技术、资金、管理等方面没有跟

上，淡化或分散了主业经营，或者内部成员企业间的关系难以调和，

使原本生产和经营效益不错的母公司，背上了沉重的包狱，下属企业

由于丧失了作为独立企业所具有的高强度的市场激励和约束及市场所

赋予的灵活性，同时又得不到集团公司的支持，使各成员公司的生产

经营处于被动的境地。

我们认为，我国现在不少地方为了享受国家在税收、减债、资金

等方面的优惠政策，组建了众多“集而不团”的公司，因此我们在进

行公司改制时，应该按市场的需要，建立真正的母子公司体制，同时

建立一个良好的退出机制，一旦出现那种不适应集团发展目标的成员

企业，坚决按市场机制出售或分立。

启示之三：建立合理的资本结构。利用银行的信贷资金是企业发

展的重要手段，但是韩国企业过度依赖债务扩张，给企业造成过高的

债务负担和风险，我们要引以为戒。我国企业的发展，主要是靠银行

贷款，这点与韩国十分相似，虽然经过几次减息，与世界金融市场相

比，我国的贷款利率仍然偏高，企业的利息负担依然很重。所以，企

业要尽量增加企业自用资金的比例，降低负债率，安排好投资计划绝

对不能为追求规模，将短期负债用于长期项目建设。

启示之四：减少政府对大企业集团的过度扶持和干涉。由于条块

分割、政企不分及部分经营者的抵抗，我国企业的兼并和企业集团组

建遇到许多行政障碍。在处理这些障碍的过程中，政府干涉只能限于

破除部门和地方利益对企业兼并、重组、联合的束缚，为企业集团的

资本化运作提供一个公平的竞争环境和相应的政策和法律保证，而不

是既当裁判员、又当运动员。韩国大企业集团为了取得政府的更多优

惠待遇，竞相依靠贷款扩张经营，并不断向不同领域扩张，不断增加

生产设备投资，致使投资过度，导致恶性削价竞争，以致亏损出口的

现象，值得我们在组建企业集团的过程中反思。

八、美国模式的特点、问题及启示

美国企业集团也有两种典型的结构，一是以家族控制为核心的垄

断财团，二是以大公司为核心的集团公司。美国财团形成于20世纪初,

但是在二战后，特别是在50年代以来，由于家族对核心企业股票控制

的减少和分散，通过持股和人事关系的相互渗透的加强，原来独立或

准家族控制的企业集团已演变为若干大公司和金融组织的联合控制。

如美国的摩根银行是摩根家族的核心企业，但战后丧失其控制权。与

家族控制为特征的垄断财团影响力日渐衰落相比，采用集团公司组织

体制的独立系集团，在美国已经占了主导地位，其基本实行“母公司

一子公司（事业部）一工厂”的三级组织结构形式。我们认为，美国

的这种模式对我国企业集团的影响较大，而且相对比较成功，下面将

重点分析其治理结构的特点及两种新型组织对集团公司治理的影响以

及相关的启示。

集团公司治理结构特点。从组织结构上讲，美国集团公司的最高

权力机构为集团公司本部或母公司，母公司的权力机构为股东大会股

东通过股东大会选举董事，再由董事聘任总经理。公司不单独设立监

事会，而是将执行和监督的职能都集中在董事会。董事会内部又专门

设立报酬委员会、审计委员会、董事提名委员会等分支机构，这些分

支机构的成员大都由外部独立的董事构成，在董事的选择上，非常注

重独立董事的专长，从而使外部董事在董事会中占很大的比例，一般

在70%左右。两种新型的企业组织对集团公司治理的影响。

在美国20世纪80年代的接管浪潮中，出现了两种新型组织形式,

即“杠杆收购”(简称LB0)和经理人收购(MBO)o

LB0是由几个合伙人经营，而不是公众持股公司，且这些合伙人也

只从事有限的管理业务，其主要任务是计划和实行新的收购，合伙者

对所卖的企业并不拥有必要的产业知识和经营技能，其活动只集中在

寻找目标企业、筹集资金上，进行杠杆收购。项目收购的资金主要来

自融资，其中50%〜70%来自银行，其他的部分来自其他风险投资者。

收购成功后，将原来的企业与核心能力无关部分分离，高度多元化经

营的企业往往被分成独立的企业，原来的事业部被建成独立的企业，

事业部的经理变成总经理，而总部消失。其主要特征如下：

(1)LB0不是一个持续的组织形式，一般在3〜5年之后，LB0的

合伙者重新向公众出售股票，重新变为一个富有竞争力的公众公司。

(2)高层管理人员拥有企业很高比例的股票。这种产权安排使企

业的治理结构有很强的激励性。

(3)收购是由外部合伙人与公司管理层“合谋”完成。

MB0是公司的高层管理者看到企业的盈利能力，相信自己得到控制

权后使企业出现转机，但由于受董事会的控制和接管的危险，自己的

设想很难付诸实施，而自己要得到控股权又缺乏资金，便通过融资的

方法，达到足够控股份额后便对公司进行接管、重组。由于这种收购

使所有权与控制权重新统一，其激励不相容问题大为缓解，但同时由

于收购资金全部来自贷款，其负债率过高，破产的风险也大。

启示之一：以大公司、大集团的资产重组和兼并为主体，借助资

本市场的大力发展，实现我国企业的规模重组、产业重组、多元品牌

重组、资本重组以及企业功能重组。纵观美国100多年来间发生的五

次兼并浪潮，在每一次兼并浪潮中，大公司、大企业始终是资产重组

和企业兼并的主体。我国近年来也出现了企业集团的资产重组，并逐

步由传统的行政手段为主，向市场方式转化。虽然一些发展较快的大

企业在集团化、国际化及规模重组、产业重组、品牌重组、资本重组

和功能重组等方面进行了有益的探索，但只是刚刚起步，真正的意义

上的兼并和重组还必须要进行金融手段的创新和资本市场的发展，因

此，应大力发展资本市场，为企业并购提供有效的融资渠道，为投资

者控制公司提供有效的外部约束机制。

启示之二：增加独立董事在公司董事会中的作用，强化对集团公

司经营者的激励和约束机制。美国的大公司中，外部的独立董事一般

占70%〜80%,而且均具有相关的专长，且不受总经理的控制，监督上

独立性强。在美国大公司，近几年来随着机构投资者对企业经营的积

极介入，它们主要利用代理权竞争和董事会来改组企业经营。相比之

下，我国的大公司、大集团的董事会主要由内部人员构成，董事会的

独立性和监督职能大大降低。加之国有股所有者缺位，资本市场不发

达，董事会、大股东、代理权竞争及接管机制对经营者的监控都虚弱,

造成高层管理者的权力过于集中，重大决策由一人说了算，甚至滥用

权力、以权谋私或收受贿赂。因此我国要大幅度地增加董事会中的外

部独立董事的比重。

启示之三：注重机构投资者在公司治理中的作用。近几十年来美

国大企业和集团公司的股权结构发生明显的变化，机构投资者迅速崛

起，持有许多大公司的股票，并成为一些大公司的大股东。到1995年,

人们估计这些机构投资者大约拥有美国所公开交易公司股票的55%O就

此可以分析得出结论：美国的公司治理模式也在逐渐由外部接管机制

为主向依赖内部其他治理机制为主转移，或者二者并用，与日德模式

靠近。这为我国大公司、大集团治理结构的演化提供了有益的启示，

即利用各种基金入市，并鼓励其积极参与公司治理达到治理手段多元

化。

九、企业集团在现代经济中的作用

企业集团介于企业组织与市场机制之间，通过利用企业组织和市

场机制，在优化资源配置、加速技术进步、增强市场竞争力等方面发

挥着重要作用。

（一）优化资源配置

在经济发展的一定阶段内，人类可以利用的资源都是有限的，资

源供给的有限性和社会对资源需求的无限性之间的矛盾，需要通过资

源配置的最佳方式来解决。

企业集团降低资源配置成本。正如科斯定理所指出的那样，交易

从市场转移到企业内部，资源分配通过企业内部行政权威实施，大大

降低了交易费用。企业集团是介于单个企业和市场之间的中间组织，

具有独特的组织形态。企业集团可以利用其核心企业的辐射功能，模

拟市场机制手段，将原来各企业间的纯市场关系变成一种准市场关系,

调节资源的配置，使企业的许多购销活动在企业集团内部进行。这样,

集团内的中小企业能够从银行得到比较稳定的贷款，核心企业也能从

中小企业获得高质量、低价格的零部件，减少了一些不必要的中间环

节，节约了市场组织交易成本，提高了经济效益。此外，企业集团利

用其在股权纽带基础上建立起来的企业经济层级组织的行政权威，使

包括商标优势在内的大企业所拥有的大量经营资源在集团内部各成员

企业间共同享用。

（二）加速技术进步

从技术进步的结果来看，可分为三种：一是中性技术进步，即在

资本和劳动这两种投入同比例减少的情况下，仍能生产与以前相同产

量的技术改进；二是劳动节约型技术进步，是指每单位产品耗用的劳

动减少的技术改进；三是资本节约型技术进步，是指在给定劳动的前

提下，单位产品所使用的资本减少的技术改进。这些技术进步都需要

以企业集团的科技开发、管理、规模和资金实力做后盾。

再从技术进步的过程来看，可分为三个阶段：一是发明阶段，即

研究与开发，主要解决构思新产品或新的生产方式以及解决相关技术

问题；二是创新阶段，创新涉及企业家的职能，需要这种职能把握原

始的发明，作出进一步开发的决策，并筹措资本，进行市场研究，确

定新产品的市场；三是扩散阶段，新产品或新的生产方式被广泛认同,

各企业群起追随创新的企业，用新产品或新的生产方式占领市场。

可以说，企业集团在技术进步的每一个种类和每一个阶段都起着

决定性的作用，如所发明技术的高度与速度、创新的强度以及扩散率

的大小，都与企业集团的实力呈正相关。由于企业集团集聚了一定的

财力和科技人才，在发明阶段比中小企业更占优势；在创新阶段，不

仅需要企业家的胆略，还需要大量资本的集中投入，若中小企业将其

所有的资源投入到一个创新项目中，那么其所承担的风险是巨大的，

而企业集团则能从其原有其他项目的获得中取得风险的平衡，并且在

筹措大量资本的能力方面，大企业集团较中小企业显然占有绝对的优

势，可以迅速开拓市场，抢占市场份额；而中小企业一般则只能追随

大企业集团，在市场的缝隙中求生存。由此可见，技术进步的要求和

规律性，客观上要求大企业集团的崛起和发展。

（三）增加市场竞争力

企业集团的国际竞争力得以增强。纵观国际市场，可以说基本上

是大企业集团主宰主要的事业领域，大企业集团是主导国际激烈竞争

的主要力量。

企业集团通过形成内部市场，创造了一个可行的竞争市场。由于

存在这样一个内部市场，企业集团可以开发其最有价值的能力，如专

业化协作配套、统一的市场销售网络及独享的著名商标、商誉等，其

结果显然比从在外部市场获得这些能力的交易中得到的利益更大，交

易成本更低。

企业集团具有规模经济效应。企业之间的竞争是商品经济发展的

必然现象，竞争的成败取决于其能否提高生产率，而劳动生产率的提

高在很大程度上取决于企业的规模及组合。企业集团为获得规模经济

效应，必须在合理范围内扩大企业的规模。企业集团可以选择两条途

径扩大其自身规模：一是靠企业自身积累逐步扩大规模，如通过内部

分离、独立子公司或投资兴建新的更大的生产线来扩大规模；二是通

过企业间的联合形式，即通过收购、兼并扩大规模。竞争推动着企业

集团为获取规模经济效应而加强联合，联合则能使企业集团在竞争中

因规模经济效应而处于优势。

企业集团拥有完善的全球信息网络，有利于全球一体化经济。企

业集团在经营过程中设立遍及世界的子公司和附属机构，由此也构成

了一个信息网络，大量有关新的市场机会、新的竞争等信息从全世界

各地源源不断地提供给集团总部，集团决策层可以据此在全球范围内

比较竞争态势，分析市场机会，作出战略决策。

十、企业集团的类型

通过分析古今中外的各种企业联合如康采恩、卡特尔、托拉斯等

垄断体以及当今的跨国企业集团等，企业集团基本可以分为两类：财

团型企业集团、母子公司型企业集团，或者称为环形持股型集团、垂

直持股型集团。

财团型企业集团的核心以金融机构为主，有的也包括工商企业，

成员企业环状持股，集团没有统一的投资和累积机构，其规模往往庞

大，实力雄厚。如日本的三菱、三井等大财团。

母子公司型企业集团是以大型公司为核心，通过控股、参股或契

约而形成比较紧密的企业联合。其核心公司在从事经营活动的同时又

是控股公司（母公司）。通过控制、协调和影响众多的子公司、关联

企业、协作企业，形成具有共同经济利益的企业联合体。

母子公司型企业集团的特征

①产权联结性。无论是财团型企业集团还是垂直持股型企业集团,

集团内的企业之间以产权联结为主要纽带。当然也不排除以技术、契

约为联结方式。

②组织规模性。企业集团是若干企业的联合，必须是一个具有相

当规模的组织。集团的组织规模性体现在两个方面：一是资本规模与

资产规模；二是具有独立法律地位的企业的数量规模。

③非法人性。集团不具有独立的法律人格。集团内的母公司、子

公司、关联公司、协作企业各自都是独立的企业法人。

④层级组织性。集团内企业之间基于产权联结程度不同形成控制

程度不同的多层次结构。

十一、股东

（一）股东的概念

股东是指公司投资或基于其他的合法原因而持有公司资本的一定

份额并享有股东权利的主体。投资者通过认购公司的出资或股份而获

得股东资格，主要包括发起人的认购、发起人以外的认购人的认购、

公司成立后投资人对公司新增资本的认购。

（二）股东资格的确认

依照《公司法》及相关规定，股东资格的确认须具备以下条件:

(1)股东姓名或名称应当记载在公司章程中，一旦投资人的姓名

或者名称被记载在公司章程中，则该姓名或名称所代表的人或公司、

企业单位、社会组织就应该是公司的股东，除非有确切的证据表明记

载有误。

(2)股东名册记载。股东名册的记载通常可确认股东资格，但股

东名册未记载的股东也不是必然没有股东资格，这不能产生剥夺股东

资格的效力。

(3)股东出资须具备合法验资机构的验资证明，所有股东以货币、

实物、知识产权、土地所有权等出资后必须依法经合法的验资机构验

资并取得验资证明，这是具有股东资格的必要条件。

(4)公司工商注册登记中载明股东或发起人的姓名或名称、认缴

或实缴的出资额、出资时间、出资方式，对善意第三人宣示股东资格。

一般来讲，在合法、规范的情况下，公司章程的记载、股东名册

的记载、登记机关的登记应当是一致的，能够客观反映公司股东的情

况。但有时因公司操作不规范，上述记载可能与实际情况不一致，这

就需要综合考虑多种因素，根据当事人真实意愿表示选择确认股东资

格的标准。通常情况下，当公司或其股东与公司外部人员对股东资格

发生争议时，应当根据工商登记认定股东资格；当股东与公司之间或

股东之间就股东资格发生争议时，应优先考虑股东名册的记载。

(三)股东的特征

一般来说，股东具有资合性、平等性与责任有限性三大特征。

(1)资合性，是指股东间因共同对公司投资而拥有公司的股票或

股权，以此发生的公司法上的关系。

(2)平等性，是指股东具备股东资格后，公司与股东以及股东之

间发生的法律关系中，股东依照所持有股份的性质、内容和数额而享

有平等的待遇。股东的平等性不仅体现在法律地位上的平等，而且体

现在股东从公司获取利益的平等等方面。

(3)责任有限性，是指股东依其出资额的多少对公司承担责任。

责任有限性鼓励投资者的投资，也加快了公司治理中所有权和经营权

的分离，同时促进了公司规模的扩大。但责任有限性并非是绝对的，

在某些情况下股东的有限责任例外适用，原本享受有限责任保护的股

东，不仅不能再以有限责任为借口取得相应的保护，而且可能面临完

全的个人责任。

(四)股东类别

股东按照不同的分类标准可以分为发起人股东与非发起人股东、

自然人股东与法人股东、公司设立时的股东与公司设立后的股东、控

股股东与少数股东。

1、发起人股东与非发起人股东

发起人股东参加公司设立活动并对公司设立承担责任，为公司首

批股东，并依公司法规定必须持有一定比例的公司股份；除发起人股

东外，任何公司设立时或公司成立后认购或受让公司出资或股份的股

东称为非发起人股东。

2、自然人股东与法人股东

自然人与法人均可成为公司的股东，自然人股东指包括中国公民

和具有外国国籍的人，可以通过出资组建或继受取得出资、股份而成

为有限责任公司、股份有限公司的股东。此处自然人作为股份有限公

司的发起人股东，作为参加有限责任公司组建的设立人股东，应该具

有完全行为能力，还应符合国家关于特殊自然人股东主体资格的限制

性规定。法律规定禁止设立公司的自然人，不能成为公司股东。如我

国有关组织法规定，国家公务人员不能成为有限责任公司的股东、股

份有限公司的发起人股东。

法人股东在我国包括企业法人（含外国企业、公司）、社团法人

以及各类投资基金组织和代表国家进行投资的机构，但法律规定禁止

设立公司的法人（如党政机关、军队）不能成为公司法人。

3、公司设立时的股东与公司设立后的股东

公司设立时的股东是指认购公司首次发行股份或原始出资的股东,

包括参加公司设立活动的有限责任公司首批股东（设立人股东）、股

份有限位公司的发起人股东，也包括认购公司首次发行股份的股份有

限公司非发起人股东。

公司设立后的股东包括设立后通过继受方式取得公司股份的继受

股东和公司设立后因公司增资而认购新股的股东。继受股东是指公司

设立后从原始股东手中继受取得股东资格的人，包括因股东的依法转

让、赠与、继承或法院强制执行等原因而取得股份而成为公司股东的

人。新股东不同于继受股东，从股东资格的取得方式看，他们是从公

司直接取得股份，而不从原始股东手中继受取得，因而也属于股东资

格的原始取得。这类股东也不同于公司设立时的原始股东，他们没有

参加公司的设立活动，其出资没有构成公司的原始资本，只构成公司

的新增资本。

4、控股股东与少数股东

控股股东与少数股东与前面分类的股东多有交叉，单独将此作为

股东的一种分类是因为一些公司治理的问题常涉及它，如控股股东控

制股东会、少数股东利益受到侵害等问题。控股股东，也称为大股东,

是指出资占有限责任公司资本总额50%以上或者持有的股份占股份有限

公司股本总额50%以上的股东；出资额或者持有股份的比例虽然不足

50%,但依其出资额或者持有的股份所享有的表决权已足以对股东会、

股东大会的决议产生重大影响的股东。

根据《上市公司章程指引》的规定，控股股东必须具备下列条件

之一：

①此人单独或者与他人一致行动时，可以选出半数以上的董事

②此人单独或者与他人一致行动时，可以行使公司30%以上的表决

权或者可以控制公司30%以上表决权的行使；

③此人单独或者与他人一致行动时，持有公司30%以上的股份；

④此人单独或者与他人一致行动时，可以以其他方式在事实上控

制公司。

上述所称“一致行动”是指两个或者两个以上股东以协议的方式

（口头或者书面）达成一致，通过其中任何一方取得对公司的投票权,

以达到或者巩固控制公司的目的的行动。

除此以外的股东统称为少数股东，也称为非控股股东。

十二、股东权利

股东权利是指股东因为出资而享有的对公司的权利。

按照我国《公司法》以及相关法律、法规的规定，股东权利可以,

划分为四大类：财产权、管理权、知情权和救济权。

1、财产权

股东依其出资额享有对公司现在净资产、运营所得现实利润、公

司整体价值潜在增加值的分配权，包括股利分配权、清算剩余分配权、

新股认购优先权。

①股利分配权。股利分配权是股东基于其公司股东的资格和地位

所拥有的参与公司的可分配利润分配的权利，是公司股东的一种固有

权，由公司的盈利本质所决定，反映股东投资目的的必然要求。

②清算剩余分配权是公司被解散、撤销、破产或人格被注销之前,

公司一切债权、债务关系清算完毕后，公司的资产还有剩余，股东有

权参与剩余财产的分配的权利。

③优先受让和认购新股权。经股东同意转让的出资，在同等条件

下，其他股东对该出资有优先购买权；在公司增资发行新股时，股东

基于其公司股东的资格享有优于一般人而按照原有的持股比例认购新

股的权利。

2、管理权

股东以其所持股票比例有参与管理的权利。管理权使股东可以通

过各种途径对公司经营事务施加直接的影响，主要有参与股东大会权、

表决权、提议权、咨询权。

①参与股东大会权。这是一种因有权，是行使管理权的一种先决

权利。只要在股东大会召开前、停止过户期间之前登记在册，股东就

能够行使这种权利，公司不得以任何理由排除，也不得附加任何其他

行使条件。

②表决权。此权利是指股东基于其股东地位而享有的对股东大会

的方案做出一定意思表示的权利。股东表决权包括两类：一是对涉及

公司事务根本性变化的事项表决；二是对公司董事、监事的选举。这

是一种固有权利，不能绝对排除，通行一股一权。除非发行、表决权

受限制的股票，除非有法律、章程规定，不得对表决权施加任何相对

限制，或剥夺。

③召集权与提议权。股东可以提议召开临时股东大会，也可以提

议股东大会以讨论事项、表决事项。只有持有法律规定的最低比例或

者以上公司股份的股东才有召集权。而提议权则为每个股东所享有，

但提议的范围受股东大会可以决议的事项所限，并不得向临时股东大

会提议。股东提议还必须经过董事会的筛选，并不是所有的提议都能

记载到股东大会的开会通知上。

3、知情权

知情权就是股东有权获得管理、监督、救济的权利。知情权的内

容主要包括财务会计报告查阅权、会计账簿查阅权、对股东大会记录

和公司章程的查阅权、对股东名册的查阅权、对公司重大事项的行情

权，以及请求法院指定专门审计人，对公司的业务进行审计。

4、救济权

所谓救济权，是指股东利益因与经营相关的行为或决定而受到损

害或可能受到损害时，股东有权运用各种救济手段予以救济，大体包

括股份买入请求权、危害行为停止请求权、申请法院解散或者清算公

司的权利和股东诉讼权。

①股份买入请求权。在某些情况下，如有限责任公司中股份转让

有限制而股东又要转让其股份，或股东大会通过公司营业转让或者公

司合并的决议，有些股东反对该决议，请求公司以公正的价格买入自

己的股份的权利。

②危害行为停止请求权。危害行为发生前的消极防卫权利，是股

东对董事违法行为的制止，当公司的董事或其他高级人员对外代表公

司活动时超越公司组织章程或条例，违反公司的规定，公司的股东有

请求董事或其他高级人员停止其越权或违法行为。

③申请法院解散或者清算公司的权利。当控股股东滥用控制力对

其他股东进行压榨，严重迫害公司或其他中小股东利益时，若有理由

相信股东共存于一个公司的基本信赖基础已经丧失，中小股东有权申

请法院质疑公司是否应该继续存在，包括请法院解散公司、对公司进

行重组。

④股东诉讼权，即当股东个人权利或公司权利受到侵害时，应当

给予股东以请求法院进行保护的权利，包括为了个人利益的直接诉讼

权和为了公司的利益的派生诉讼权。直接诉讼权则是当股东的个人利

益受到侵害时，他可以基于其作为公司所有权人的股东身份提起旨在

保护自己利益的诉讼，解决股东与公司之间的矛盾。派生诉讼权则指

当公司的合法权益受到不法侵害而公司却怠于起诉时，为了保护公司

的整体利益，公司的股东以自己的名义代表公司起诉的权利。

股东诉讼权作为股东权益侵害的法律保护措施，除直接诉讼外，

派生诉讼权作为维护公司利益进而维护中小股东利益的有效手段日益

受到重视，我国《公司法》里也写入了这点。

十三、中小股东及其权益

中小股东一般是指在公司中持股较少、不享有控股权，处于弱势

地位的股东，其相对的概念是大股东或控股股东。在上市公司中，主

要指社会公众股股东。

中小股东权益是上市公司股东权益的重要组成部分，上市公司的

中小股东往往也是证券市场上的中小投资者。我国《公司法》第130

条规定“同股同权、同股同利”的股份平等原则，每一股份所享有的

权利和义务是平等的。因此，中小股东与大股东同为公司的股东，在

法律地位上是一致的，都享有内容相同的股东权，其权益本质也是一

致的。

但是，由于中国证券市场是从计划经济环境中产生的，因而从其

诞生的那一天起，在制度设计方面就存在某些局限性。而股权分置状

况的存在，导致大股东和社会公众股股东客观上存在利益矛盾和冲突,

社会公众股股东利益的保护难以真正落到实处。如上市公司再融资时,

“大股东举手，小股东掏钱”的现象还普遍存在。大股东对小股东侵

害行为的根源主要在于“一股独大”和法律制度的欠缺。一方面，国

有股（或法人股）一股独大，对控股股东行为缺少有效制约，中小股

东的权益得不到有效保护，投资者和经营管理层之间有效约束机制难

以建立。国家所有权的代理行使缺乏妥善措施，上市公司往往出现内

部人控制的现象。内部人控制下的一股独大是形成大股东对中小股东

侵害行为的直接原因。另一方面，我国《公司法》对表决权的规定比

较简单，基本原则为股东所持每一股份有一表决权；股东可以委托代

理人行使表决权。一股一票表决权在使大股东意志上升为公司意志的

同时，却使小股东的意志对公司决策变得毫无意义，使股东大会流于

形式，从而出现小股东意志与其财产权益相分离的状态，这在一定程

度上破坏了股东之间实质上的平等关系。

为了促进我国证券市场的良性发展，切实保护中小股东的权益我

们应该切实解决上述两个根源性问题。

“一股独大”是证券市场设立初期制度上造成的特殊现象，它使

得国家股、法人股上市流通问题成为我国证券市场“牵一发而动全身”

的历史遗留问题。这个问题之所以迟迟未能得到解决，其症结主要在

于：①国家股、法人股历史存量太大。证券市场发展的十多年来，二

者合计占总股数的比例一直维持在60〜70%左右。②国家股、法人股的

上市会影响国家的控股地位，容易导致国有资产的流失和国家经济控

制力的丧失。

十四、中小股东权益的维护

纵观世界各国，维护中小股东合法权益的举措大致有以下几种：

（一）累积投票权制度

累积投票权制度作为股东选择公司管理者的一种表决权制度，最

早起源于美国伊利诺伊州《宪法》的规定。后逐渐为各国效法。

按照适用的效力不同，累积投票权制度可以分为两种

①强制性累积投票权制度，即公司必须采用累积投票权制度，否

则属于违法。

②许可性累积投票权制度。许可性累积投票权制度又分为选出式

和选人式两种，前者是指除非公司章程做出相反的规定，否则就应实

行累积投票权制度；后者是指除非公司章程有明确的规定，否则就不

实行累积投票权制度。累积投票权制度的立法政策随着现代制度的成

熟与公司治理结构的完善而呈现渐趋宽松的发展趋势。

2002年我国证监会颁布的《上市公司治理准则》规定：“控股股

东控股比例在30%以上的上市公司，应当采用累积投票制。采用累积投

票制度的上市公司应在公司章程里规定该制度的实施细则。"中国证

监会以规章的形式肯定了累积投票制，是对这方面法律空白的填补。

目前我国已有许多上市公司在公司章程中添加了该细则。

（二）强化小股东对股东大会的请求权、召集权和提案权

1、请求权的强化

我国《公司法》第104条规定，持有公司股份10%以上的股东请求

时，董事会应当召集临时股东大会。从目前看，此比例过高，建议将

10%的持股比例降至一个合理的程度，如5%或3%。

2、自行召集权

我国《公司法》规定，股东有召集请求权，但没有规定董事会依

请求必须召开股东大会，也没有规定董事会拒绝股东的该项请求时应

如何处理，故法律还应规定小股东有自行召集股东大会的权力。

3、提案权

股东提案权是指股东可就某个问题向股东大会提出议案，以维护

自己的合法权益，抵制大股东提出的或已通过的损害小股东利益的决

议。股东提案权能保证中小股东将其关心的问题提交给股东大会讨论,

实现对公司经营决策的参与、监督和修正。

（三）类别股东表决制度

类别股东是指在公司的股权设置中，存在两个以上的不同种类，

不同权利的股份。具体区分包括发起人股、非发起人股；普通股、优

先股；无表决权股份，特殊表决权股份（如双倍表决权）；不同交易

场所的股份，如在香港联交所、伦敦交易所、纽约交易所上市股份；

关联股东股份、非关联股东股份等。进行股东类别区分的实质是优化

股东的优势，保护弱势股东的利益。类别股东大会在我国尚未有明确

的规定，但实际上已存在国有股、法人股、个人股或从主体角度划分

的发起人股和社会公众股。

类别股东表决制度是指一项涉及不同类别股东权益的议案，需要

各类别股东及其他类别股东分别审议，并获得各自的绝对多数同意才

能通过。如根据香港公司条例的规定，只有获得持该类别面值总额的

3/4以上的绝大多数同意或该类别股东经分别类别会议的特别批准才能

通过决议；欧盟《公司法》第五号指令第40条、台湾地区所谓的公司

法159条也有类似制度的规定。第五号指令第40条就明确指出如果公

司的股份资本划分为不同的类别，那么股东大会决议要生效就必须由

全体受该决议影响的各类股东分别表决并同意。这样，中小股东就有

机会为自身的利益对抗大股东的不公正表决。

但是“类别股东投票”也有自身的局限性：不能过分强化股东的

分别，不能过度使用，否则会造成各类股东代表过分追求自身利益的

最大化，致使冲突升级，从而影响公司的稳定发展。

为了稳定有效地推行“类别股东表决制度”，我们认为：

(1)“类别股东表决制度”要逐步推行。对于类别股东投票制度

的实施是有成本的，同时还需要相关配套条件作支撑，即会带来治理

成本的增加：虽然从长期来看，这种投资是适应的，但在目前流通股

东参与较少、网上投票、征集投票权尚未实行的现实情况下，公司实

行这种制度时还应量力而行。

(2)平衡各类股东的利益是实施成功的关键。在我国国有非流通

股“一股独大”的现实情况下，流通股股东的合法权益难以保障，已

是不争的事实。完善并推广类别股东表决机制无疑是治“病”的一剂

良药。但是，我们采用类别股东投票机制来保护中小股东利益，并不

是要削弱或否定非流通股东的控制权，减弱或影响他们正常的决策权

利，干预公司高层的日常管理，而是要在大股东单独做出决定之前，

给中小流通股股东代表自身利益说话的机会，尊重他们的意见，即兼

顾和平衡非流通股股东和流通股东的权益，实现公司价值的最大化。

（3）完善配套制度是制度保障。关于“类别股东表决制度”的具

体实施，还需要一系列配套制度的支持。类别股东大会的召开形式无

非是三种：传统的现场形式、通讯形式、网上投票。目前应该大力推

广网上投票，让更多的流通股股东参与投票。流通股股东网上投票机

制可以极大弥补分散在各地的流通股股东不能及时到达会场参加股东

大会的缺陷，尽可能促使更多的中小股东关心自身的利益。

（4）加强投资者关系管理是基础。公众