汇鑫期货新员工培训

主要内容套期保值业务及案例分析

标准合约统一结算远期交易1972年IMM成立汇率期货诞生汇率期货商品期货1848年CBOT成立主要交易谷物金属期货1876年LME成立主要交易铜锡利率期货1975年芝加哥期货交易所推出股指期货1982年美国首个S&P500指数推出20052006200720082009交易量（万亿）大连大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油、LLDPE、PVC

上海铜、铝、天然橡胶燃料油、锌、黄金、螺纹钢、线材

郑州

白糖、棉花、强麦菜籽油、PTA、籼稻大豆、豆粕豆油、玉米白糖、小麦籼稻、菜油棉花、棕榈油农产品12铜铝锌黄金钢材金属

3燃料油天然橡胶PTALLDPEPVC能源化工规避风险功能风险非系统风险系统风险

—保证金制度带来的杠杆效应1、以小博大￥100￥110￥100100￥900100￥90020010010%10%100%10%100￥900100￥9000￥100￥90￥10010%10010%10%100%10010%2、双向操作买入开仓卖出平仓卖出开仓买入平仓３．T+0制度卖出开仓买入平仓买入开仓卖出平仓4、到期交割注脚²：四、套期保值业务及案例分析4.1什么是套期保值？4.2套期保值的逻辑原理4.3套期保值的操作原则4.4套期保值的分类4.5

基差变大与变小对套期保值的影响4.1什么是套期保值？套期保值现货市场价格波动风险回避4.2套期保值的逻辑原理时间期货价格现货价格价格4.3套期保值的操作原则商品种类相同原则商品数量相等原则月份相同或相近原则交易方向相反原则4.4套期保值的分类

由于企业在市场流通中所处的位置不同其面对价格波动风险时态度也不同买入套期保值卖出套期保值综合套期保值消费需求方贸易商生产供应方套期保值功能的局限性基差的变化：基差不变（理想状态）基差变大基差变小

套期保值:买入套期保值卖出套期保值重点:基差变大对卖出套期保值的影响4.5

基差变大与变小对套期保值的影响[例1]基差扩大与卖出套期保值实例（正向市场）注：1手＝10吨市场

时间现货市场(C)期货市场(F)基差(C-F)7月1日买入100吨大豆，价格3010元/吨卖出10手9月份大豆合约，价格3040元/吨-30元/吨8月1日卖出100吨大豆，价格2980元/吨）买入10手9月份大豆合约，价格3020元/吨）-40元/吨套利结果亏损30元/吨盈利20元/吨扩大10元/吨

弥补了一部分损失净损失100×30－100×20＝1000元

用图形表示：现货现货卖买卖买7月1日8月1日亏损盈利用图形表示：现货现货卖买卖买7月1日8月1日亏损盈利结论：[例2]基差扩大与卖出套期保值实例（反向市场）

注：1手＝10吨市场

时间现货市场期货市场基差7月1日买入100吨大豆，价格3010元/吨卖出10手9月份大豆合约，价格2980元/吨30元/吨8月1日卖出100吨大豆，价格2990元/吨买入10手9月份大豆合约，价格2950元/吨40元/吨套利结果亏损20元/吨盈利30元/吨扩大10元/吨

净获利：100×30－100×20＝1000元价格下降现货现货

期货买卖买卖7月1日8月1日盈利亏损价格上升现货现货

买卖买卖7月1日8月1日盈利亏损结论：基差变大:卖期保值者在反向市场上完全得到保护问题：（举一反三）买期保值者在正向市场上完全得到保护基差变小:卖期保值者在正向市场上完全得到保护买期保值者在反向市场上完全得到保护二、基差走强走弱对套期保值的影响重点：基差走强走弱看的是基差的数值5-5-20时间基差基差走强基差走弱0基差时间52－2－5基差变化与套期保值效果总结记住！强卖（强麦）弱买有盈利！注意：基差扩大和基差走强两个概念1、基差扩大：基差的变大、变小是指绝对值，不分正负。例如基差从-30元/吨到-40/吨，基差是扩大10元/吨。

2、基差走强：例如基差从-30元/吨到-40/吨，基差是走弱的！

A:

盈利3000元

B:

亏损3000元

C:

盈利1500元

D:

亏损1500元题干:

6月5日，大豆现货价格为2020元/吨，某农场对该价格比较满意，但大豆9月份才能收获出售，由于该农场担心大豆收获出售时现货市场价格下跌，从而减少收益。为了避免将来价格下跌带来的风险，该农场决定在大连商品交易所进行大豆套期保值。如果6月5日该农场卖出10手9月份大豆合约，成交价格2040元/吨，9月份在现货市场实际出售大豆时，买入10手9月份大豆合约平仓，成交价格2010元/吨。请问在不考虑佣金和手续费等费用的情况下，问题一：9月对冲平仓时基差应为(

)能使该农场实现有净盈利的套期保值。A:

>-20元/吨

B:

<-20元/吨

C:

<20元/吨

D:

>20元/吨

投机供给需求价格面积单产天气上游产业库存贸易运费下游产业消费结构工农业品比价宏观经济季节性替代品铜铝锌LMECBOT大豆豆油天胶TOCOM黄金美元汇率国内国际大马交易所糖NYBOT国际联动性：沪铜与伦铜2、突发事件：例一次债危机进一步恶化，国际多家金融机构爆出亏损，美豆持续下跌突发事件：例二1月28日，雪灾爆发，油菜受灾严重突发事件：例三3、资金对比：每日会员持仓（白糖）3月3日，主力多头净多持仓减少36％空头大力放空主力多头增仓25000手资金对比：价量关系一价跌量增价涨量增价跌量增空头增仓主导多头增仓主导空头增仓主导资金对比：价量关系二价跌量减价增量减多头平仓主导空头平仓主导均线收敛，压在蜡烛上方举例放空的位置风险案例：4万1450万不及5万20072007年豆油0805主力合约9700（10倍盈利）11月中旬2月底了解状况“双向交易”下的“保证金杠杆”——放大效应交易方向价格方向相悖交易方向价格方向一致放大收益放大损失保证金成也萧何，败也萧何！止损的作用：保护的重要手段，“刹车装置”保存实力，提高资金利用率和效率使用时，直接删除本页！精品课件，你值得拥有！精品课