宏观经济专题：新质生产力有望驱动新一轮TFP上行-开源证券-20240506

请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1/32 宏观经济专题《控通胀重回美联储首要目标—五一《控通胀重回美联储首要目标—五一《预期或将改善—4月政治局会议学《基本面分化明显，预期或将改善—l理论探讨：新质生产力的背景、内涵及其核心要义质生产力的核心在于提升全要素生产率，以科技创新推动产业创新，具有理论l全球复盘：生产力发展的历史经纬与国际比较产生不利影响。总体看，AI有较大潜力提升社会生产力及全要素生产率。全要素生产率的时间序列，通过显著性检验且与多篇学术测算结果相近。1978黑色冶炼、房地产、非金属矿物制品明显下滑。l发展现状：新质生产力空间广阔，相关行业发展迅猛l风险提示：政策力度不及预期，美国经济超预期衰退。 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/321、理论探讨：新质生产力的背景、内涵及其核心要义 41.1、新质生产力的提出立足于新发展阶段的时代背景 41.2、新质生产力的基本内涵可以从两个角度理解 41.3、新质生产力是对马克思主义生产力学说的发展 61.4、新质生产力的核心在于提升全要素生产率，以科技创新推动产业创新 71.5、发展新质生产力要不断调整完善生产关系 81.5.1、发展新质生产力要不断完善生产关系的理论基础 81.5.2、以史为鉴，过去40年我国生产关系如何适应生产力发展 91.6、小结：新质生产力的多维内涵与核心要义 2、全球复盘：生产力发展的历史经纬与国际比较 2.1、工业革命带来的生产力变革推动了人类社会的快速发展 2.2、全要素生产率的提升是生产力发展的核心标志 2.3、西方国家全球全要素生产率近年来逐渐走低 2.4、AI时代或将来临，有望推动全要素生产率向上抬升 2.5、小结：发展新质生产力具有重要意义 3、影响测算：新质生产力对中国经济高质量发展的推动——基于宏微观TFP的视角 3.1、宏观全要素生产率或迎来新一轮上行 3.2、从微观TFP透视新质生产力线索 203.3、小结：宏观趋势和微观线索交织，新质生产力有望推动TFP上行 214、发展现状：新质生产力空间广阔，相关行业发展迅猛 214.1、宏观视角：高技术产业等新质生产力相关板块加快发展壮大 214.2、数字经济与AI：保持高增长，可提升潜力较大 264.3、工业机器人：安装规模大、发展速度快、应用广泛 284.4、低空经济：高增长潜力的新兴产业 294.5、智能驾驶：新能源汽车快速扩容背景下，智能化成为未来趋势 294.6、小结：新质生产力加快发展壮大，未来可加强质效提升 305、风险提示 30图1：理解新质生产力内涵的逻辑框架 5图2：新质生产力逻辑关系图 6图3：2010-2019年我国全要素生产率落后于主要发达经济体 8图4：在前两个阶段国有企业生产能力得到大幅提升 9图5：东、西方的社会发展指数在近代经历了快速发展 图6：1800年以来西方社会发展指数得到了非常快速的发展 图7：全要素生产率（TFP）在经济增长中的作用非常重要 图8：主要西方发达国家全要素生产率在1970年代后逐渐走低 图9：ICT对全要素生产率的贡献不及电力 图10：美国劳动在整体经济中的占比基本稳定 图11：构建1952-2023年的资本投入量时间序列 图12：近年来就业人员增速放缓 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/32图13：2003-2015年资本存量增长较快 图14：TFP测算结果与学术论文相近 图15：资本投入对我国经济增长的贡献较大，2015年以来TFP重回上升通道 20图16：2023年全要素生产率回升，测算约为0.8% 20图17：2022年TFP改善的主要有卫生、电热燃水、信息软件、电气机械等 21图18：新质生产力的营收、利润、出口份额显著提升 22图19：新质生产力板块部分抵消地产下行的拖累 22图20：新质生产力占设备更新比重快速上行 22图21：国内动能从建筑转向高端先进制造，对应有色比价上行 23图22：新质生产力依赖有色金属，地产基建链依赖黑色金属 23图23：我国研发支出占GDP比重显著提升 23图24：全球研发支出结构，中美份额差距收窄 23图25：2022年我国数字经济占GDP41.8% 24图26：2022年全球计算力指数我国居第二 24图27：政策稳步推进，新质生产力指数表现较好 24图28：高技术产业工业增加值增速多数时间高于整体 25图29：三新经济增加值占GDP比重稳步提升 25图30：EPMI多数时间高于PMI 25图31：EPMI生产量分项多数时间高于PMI生产分项 25图32：EPMI就业分项多数时间高于PMI从业人员分项 26图33：2015年1月-2023年2月，除疫情冲击外，EPMI研发活动均在50%荣枯线以上 26图34：高新技术产品出口额整体保持高增长 26图35：高新技术产品已成为我国出口重要支撑 26图36：数字经济规模稳步增长 27图37：规模相对较大的AI领域中，智能机器人、AI芯片、智能语言与人机交互产业增速较高 27图38：我国数字经济与产业数字化占比具有一定提升潜力 27图39：我国第二、第三产业数字经济渗透率具有一定提升潜力 27图40：截至2023年Q3，我国人工智能企业数量占全球15% 28图41：2022年，我国应用人工智能技术的企业比重为41% 28图42：2022年，中国工业机器人安装量占全球一半以上 29图43：我国工业机器人出口规模快速上升，与日本、德国差距逐年缩小 29图44：根据工信部下属研究机构预测，2026年中国低空经济规模有望达到1万亿元 29图45：电动垂直起降飞行器（eVTOL）领域市场空间未来增长潜力较大 29图46：我国新能源汽车产销量稳步提升，市占率已达到30%左右 30图47：根据高工智能预计，2023年中国智能电动市场渗透率或将突破50% 30表1：国家领导人对新质生产力阐述总结梳理 4 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明4/32贯彻新发展理念，构建新发展格局，实现高质量发展，成为新征程上我国经济发展的逻辑主线。党的二十大报告明确提出“高质量发展是全面建设社会主义现代化国技创新引领产业全面振兴；整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产务,针对加快构建新发展格局和着力推动高质量发展提出的重大命题，加快形成新质生产力定义的阐述如下——“新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进要以科技创新引领产业全面振兴；整合科技创新资源，引领发发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和大文章，推动新质生产力加快发展。新质生产力是什么？——“新术路线，发挥新型举国体制优势，加强关键核心技术联合攻关用，把能源技术及其关联产业培育成带动我国产业升级的新增发展新质生产力不是要忽视、放弃传统产业，要种模式。各地要坚持从实际出发，先立后破、因地制宜、分类指导。根禀赋、产业基础、科研条件等，有选择地推动新产业、新模式、 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明5/32即劳动者运用劳动资料作用于劳动对象形成的生产能力。这种生产能力具有生产力的产出规模，即财富生产数量和相应的生产量的可能性区间。社会历史形态的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质是生产力要素禀赋和组合方式的深刻变革。创新驱动是新质生产力的核心动能。当关键科学技术实现突破并发生质的变化时，必然会引发生产力核心要素的变化，推动生产力从传统走向现代。而形成新质生产力的不是一般的科技创新，而是突出推动自然物质生产力实现“质”的突破的科技创新，包括推动原创性颠覆性创新、集成创新和开放创新，最终实现高水平科技自立自新和体制改革对于解放和发展生产力具有决定性意义，新质生产力的发展对完善中国特色社会主义制度，对构建高水平社会主义市场经济体制提出了更为深刻的历史请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明6/32间现实的历史关系。其二，生产力理论阐述定了在一定生产关系基础之上所形成的政治上层建筑以及其他各种社会意识形式。其三，马克思指明了生产力的决定要素。马克思认为，生产力的构成要素包括以生产工具为主的劳动资料、引入生产过程的劳动对象和具有一定生产经验与劳动技能的，其中包括：工人的平均熟练程度，科学的发展水平和它在工艺上应用的程度，越成为生产力中最活跃的因素和最主要的推动力量，现代生产力的飞速发展首先得益于科学技术的进步，中国化的马克思主义理论在“三要素”的基础上引入科学技学技术紧密相联，科学技术日益渗透到劳动力、劳动资料和劳动对象之中，引起它2关于马克思理论论述引用自《马克思主义生产力理论研究——<马克思主义生产力理论在中国的实践和发展>成果简请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明7/32新质生产力以马克思历史唯物主义为指导，坚持马克思主义生产力理论和方法，以新科技革命和产业革命为背景，立足中国式现代化和高质量发展的时代需要，从生产力现代化转型角度对马克思主义政治经济学的生产力理论进行了创新发展。从历史发展的维度，若马克思主义生产力学说对应大机器工业化发展时代，那么新质生产力学说对应的是新的信息时代科技创新驱动下的产业革命。新质生产力的“新”是一个历史的发展的概念，实质上是新的生产力逐渐改造和替代“旧”的生产力的迭代式升级过程。这个升级过程的核心动能在于生产要素质的变革和生产从生产要素的维度看，新质生产力为生产力理论中的劳动者、劳动资料、劳动对象赋予新质态。劳动者的劳动能力在科技创新推动下提升到新高度。高素质劳动者包括引领科技、创造先进生产工具的创新型人才和具备多维知识结构、熟练掌握新型生产工具的技能型人才。劳动资料在新技术、新产业等的作用下发生质变，知识形态的科学技术转化过来的生产工具在劳动资料中起主要作用，标志着生产力发展水平的客观尺度，也是区分经济时代的客观依据。劳动对象的范围和领域在科技创新推动下发生重要变化，得益于科技创新广度延伸、深度拓展、精度提高和速度加快，出现了数智化设施、新材料、新能源等新的劳动对象3。劳动、资本等要素投入数量等因素对经济增长率的贡献后的余值。索洛的《技术变化和总量生产函数》4把总产出看作是资本、劳动两大投入要素的函数，从总产出增果，即索洛余量(Solow'sresid加与全要素生产率的提升。新古典经济增长理论认为，要素投入受到边际递减规律生产力迭代升级的核心是要素禀赋演进和全要素生产率提升。全要述，新质生产力强调自然物质生产力中“质”的变革，内在逻辑就是要大幅提升全素生产率。因此坚持创新驱动，推动产业创新，才能根本改变经济增长方式，为经济量的合理增长和规模扩张创造新的可能和结构空间，深刻改变生产函数，以适应经济社会发展进入新阶段后的目标函数和约束函数变化的要求，实现中国式现代化用现代增长理论分析框架来看中国的经济高速增长，改革开放以来四十年，我国经4SolowRM.Technicalchangeandtheaggregateprodu 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明8/32国际比较来看，根据佩恩表(PWT10.0)，以美国全要素生产率(TFP)为12010—2019年中国的全要素生产率大致处在0.40—0.44的区0.68)等6。法国、德国、英国、日本等工业化国家完成工业化代化或对我国全要素生产率的提升速度有一定要求。0.940.950.940.950.830.830.90.680.760.630.590.40.680.440.92010-2019年全要素生产率区间历史唯物主义认为，生产力决定生产关系，生产系必须适应生产力发展水平才能进一步激发社会生产力。生产关系包括三个基本方马克思认为，物质生产必然是社会的，既要发生人又要发生人与人之间的经济联系（即生产关系层面）7。其中，生产力决的增长数量、增长质量、增长结构等的关键变量；而生产关系对社会再生产过程的实现起到至关重要的作用，社会总产品的价值补偿和实物补偿过程，均需要一定的中描述“社会的物质生产力发展到一定阶段，便同它们一直在其中活动的现存生产关系或财产关系（这只是生产关系的法律用语）发生矛盾。于是这些关系便由生产 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明9/32的发展形式变成生产力的桎梏。那时社会革命的时代就到来了”将与旧的生产关系发生冲突，最后在多种社会因素的多边合力作用下，产生出一种与新质生产力发展基本相适应的新的生产关系,以此面，大力形成新质生产力需要进一步推进经济制度完善，在制度创新中形成发展活力。高质量发展时代，我国需要深化经济体制改革，加快要素市场化改革，着力推进全国统一大市场建设，充分发挥超大规模的市场优势，为不同类型所有制经济提供更加公平的营商环境，这样才能使市场在资源配置中发挥决定性作用。产方式的转型。生产关系的改革集中在所有权与经营权的分离。一是土地的所有权资本和劳动力等生产资料，并为工业发展提供了足够的生产要素；二是国有企业的内出台一系列科研机构运行机制的改革，例如推行科研机构的企业化经营、实行科研人员的聘任制等，促进了科学研究的积极性和科研人才的优化配置。劳动密集型产业为主的数量型生产方式。这一时期生产关系的变革主要体现在企业制度、财政制度、金融制度等方面。具体包括国有企业进行现代企业制度改革，开展股份制为主的现代产权制度改革；财政方面86420 ——国有及国有控股企业工业增加值增速（6MMA） 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明10/32态以后，一个新的更重质的生产方式逐步形成。这一时期我国生产领域的制度变革决定》对全面深化改革作出了战略部署，并强调经济体制改革是全面深化改革的重综上可见，改革开放以来，我国生产方式由计划型向数量型探索、数量型经济的深化、数量型转向质量型的过程中，生产关系改革为生产力发展提供了体制机制的深刻变革、以及基本制度和生产方式的变革。新质生产力是马克思主义生产力学说的一项重大创新，使其更具经济技术发展的时代化新特征。新质生产力的“新”是一个历史的发展的概念，实质上是“新”的生产力逐渐改造和替代“旧”的生产力的迭代式升级过程；从生产要素的维度看，新质生产力为生产力理论中生产要素具有理论和现实意义。理论层面，全要素生产率对于经济增长有关键的促进作用。新质生产力发展中，生产力迭代升级的核心是要素禀赋演进和全要素生产率提升。现实层面，长期以来我国经济属于要素驱动的投资拉动型增长模式，高质量发展要发展新质生产力要不断调整完善生产关系。历史唯物主义认为，生产力决定生产关系，生产关系反作用于生产力。生产关系必须适应生产力发展水平才能进一步激发社会生产力。因此，发展新质生产力必须进一步全面深化改革，如深化经济体制改革，着力推进全国统一大市场建设等。生产力的发展是人类社会发展和进步的最重要推动力，近代以来，伴随着工业革命的发生，人类的生产力得到了重大提升，随之推动了社会的跨越与进步。我们认为，新质生产力概念的提出，不仅是对人类历史发展的深刻总结，也是我们未来发展的重要依托。基于此，我们对过去人类生产力发展的几个关键节点进行简要回 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明11/32从一个长周期的视角来看，生产力的演进及发展是一个波澜起伏的过程。在农业社会及以前，社会生产力虽然也有一定的发展，但相对缓慢。我们结合斯坦福大0数据来源：IanMorris,“Soc人类社会发展的早期，社会发展的主要驱动力是能量获取，反映出彼时人类逐渐从畜牧业发展成农业社会，通过农业种植获得了较为稳定的能量来源，并在此基础上发展了一定程度的组织能力，不过战争能力、信息技术但随着工业革命的发生，在科学技术的驱动下，西方国家的生产力快速提升，社会发展指数开始出现较为明显的变化。第一次工业革命（18世纪60年代-19世纪家的能量获取、组织能力均出现了非常显著的提升，其中组织能力的提升是这一时间段驱动社会发展的最关键因素。而第三次工业革命（20世纪后半期）发生后，随 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明12/32着人类进入信息时代，西方社会发展指数的主要驱动力转向信息技术、战争能力，0数据来源：IanMorris,“Soc从上述的简单复盘不难看出，人类社会的进步与发展，其基础是先进生产力取代落后生产力。在不同的历史阶段，不同的科技创新发展驱动了生产力的进步。此外，社会制度的重要性也不容忽视，一个良好的社会制度可以有效的将社会资源组织起来，最大程度的推动社会生产效率的提升，更有利于营造一个创新发展的社会正如习近平总书记指出，新质生产力以全要素生产率大幅提升为核心标志，这一点在近代以来的西方发达国家的经济增长中也体现的非常充分。在前述的分析基经济增长，对其背后的经济增长动力进行拆分，探究先进生产力的经济学根据Bergeaud,A.,Cette,G.andLecat,R.(2017)对美国、英国、欧元区及日本在1890-2015年的经济增长驱动力研究，可以清楚的看到，这四个国家/地经济增长相对较高，此时全要素生产率对GDP增长的贡1950-1975&1995-2005年这两个美国GDP增速较高的时间段，全要素生产率对GDP增长的贡献率均超过50%，正对应了二战后的大规模军用技术转为民用息技术的高速发展期。此后随着互联网技术浪潮逐渐过去，全要素生产率逐渐下降 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明13/32在其他西方发达国家中，这种情况体现的也非常明显。如欧元区在数据来源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLecat,R.(要的特征即全要素生产率的提升。虽说科技具有一定程度的外溢性，如在科技创新及发展期，主要发达国家的全要素生产率均有提升，经济也随之发展。但我们看到素生产率的提升相较于其他国家更高，对经济增长的拉动作用也更加明显。而在第第二阶段是一战后至二战，这一阶段美国的全要素生产率经历了较快程度的增充分享受了第二次工业革命的成果，全要素生产率快速上升，在此期间美国的全要革命，并提升了本国的全要素生产率。但同之前几个阶段相比，可以明显的看到这 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明14/32年的全球金融危机更是进一步拉低了西方发达国家的全要素资料来源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLe三次工业革命对全要素生产率的提升之所以不如第二次工业革命，主要原因在于第二次工业革命是一个持续不断的过程，且对于人类生活的影响范围更加的广阔，涉及到食品、服装、住宅、交通、娱乐、医疗等方方面面，而第三次工业革命虽然改变了人类获取信息和交流的方式，但其对人类生活的影响主要集中在娱乐、信息和欧洲表现的并不突出，如果我们将时间维度拉长，可以发提升更是不如电气革命。我们认为，这或与信息技术的扩散性较弱有关。事实上，信息技术在人类生活中的应用具有很强的统一性，赢者通吃现象较为突出，这也是为何当前互联网巨头公司主要集中在美国，因此对激发全球范围内更广泛的生产力变革的作用或许有限。 宏观经济专题资料来源：Bergeaud,A.,Cette,G.andLe首先来看相同之处，如我们前面所述，前三次工业革命在不同程度上均提升了purposetechnologies,GPTs）的发以是一种组织系统，并且能够在经济中被广泛应用，而且可以带来其它的新技术。从这个角度看，AI与前3次工业革命具有异竞争性，理论上会有比较明显的规模经济效应，从而有较大的潜力提升全社会的自动化水平，也有可能会带来相关的二级创新，进而提升全社会的劳动生产率；出现的GPT虽不相同（蒸汽机、内请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明15/32 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明16/32的提升同时也带来了对劳动力的需求，从一个较长的历史阶段来看，技术的进步并才能执行的任务，可能使得某些劳动力岗位永久消失，最终导致劳动在经济中的比重出现下降，而这可能会对经济产生一定程度的不利影响。资料来源：LukaszDrozd&工业革命推动全要素生产率提升，但西方国家全要素生产率近年来逐渐走低。1890-1950年代，西方主要发达国家的全要素生产率总体保持上升态势，但自1970年代后逐渐走低，特别是信息技术革命对经济增长的促进作用相较电气革命已有所减弱。究其原因，在于电气革命是一个持续不断的过程，且对人类生活的影响范围更加的广阔，而信息技术革命则主要集中在娱乐、信息和通信技术领域，而信息技科技革命浪潮似乎已经隐隐到来，其与前三次工业革命存在许多异同点。一方面，次工业革命（蒸汽机、内燃机、电脑等）具有相同之处，即其应用并不具有限制性与竞争性，理论上会有比较明显的规模经济效应，进而提升全社会的劳动生产率； 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明17/32中国大力发展新质生产力战略意义显著。一则新质生产力涵盖范围更广仅包含新科技的发展，还包括生产要素的创新性配置，有助于帮助我们在可能到来的AI技术浪潮中占据主动；二则可以更好、更快、新技术推广向全社会，为各行各业赋能，最终提升全要素生产率，推动全社会的跨3、影响测算：新质生产力对中国经济高质量发展的推动——为基础，从经济增长中剔除资本和劳动力投入的贡献，余项为全要素生产率的增长余值法，使用其改进的“可变弹性生产函数”并构建状态空间模型测算全要素生产(1)可变弹性生产函数：yt=A0erttktLt，αt+βt=1(2)量测方程：lnyt=lnA0+rt∗t+αt∗lnkt+βt∗lnLt+δt术进步水平，A0为初始技术水平。主要待估参数为常数A0和可变系数rt、价；劳动投入数量一般以劳动时间来衡量，国内研究普遍采用历年全社会就业人员数代替，不过需要注意的是，1990年由于调查口径调整，当年全社会资本投入量采用Goldsmith1951年开创的永续盘存法，kt=A0其 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明18/32构建资本投入量基础指标数据来源时间区间逻辑基期资本存量《中国国内生产总值核算历史资料：1952-2004》现有文献中的估计值在600-2000亿元区间，随时间推移基期资本存量对模型的影响趋小，因此直接以1952年GDP679亿元作为基期资本存量投资额《中国国内生产总值核算历史资料：1952-2004》存货增加是未在当年形成生产能力的产品，不应计入，故选择固定资本形成总额作为流量指标Wind2005-2023计算同比增速，对1952-2004年的时间序列进行递推补全价格指数固定资本形成总额发展速度《中国国内生产总值核算历史资料：1952-2004》该指标为不变价增速，可以结合现价数据构建定基价格指数，且与1991-2004年的固定资产投资价格指数基本一致固定资产投资价格指数Wind2005-2019学术论文广泛使用且最合适的平减价格指数，但时序较短PPIWind2020-2023PPI与固投价格指数拟合良好，回归得到2020-2023年的估折旧额31省合计固定资产折旧《中国国内生产总值核算历史资料：1952-2004》31省固定资产折旧合计基本等于全国数据，因此1978-1990年直接使用该指标。且学术论文有一个误区，即“各省市GDP合计不等于全国GDP，需要对折旧进行调整”。我们考证后认为不需要进行这一操作。Wind学术论文广泛使用且最合适的折旧指标，但时序较短Wind2018-2023计算固定资产折旧占GDP的比重，1952-1977年按1978年的比重依次前推，2018-2023年按2017年的比重依次后推0——中国:就业人员数0 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明19/322008-20122008-20122001-2007原因在于地产基建大规模扩张，吸收资金和人才，挤出了对高端制造和技术进步的的改革实践中，党中央强调使市场在资源配置中起决定性作用，推进供给侧结构性改革、深化国资国企改革、发展混合所有制经济，推动各方面改革不断取得突破，成功扭转了全要素生产率的下行趋势。近些年，中央有序推进地方隐性债务化解，引导地产向新发展模式的良性中枢回归，经济结构加快从老动能转向新质生产力。力投入则伴随全社会就业人数收缩对经济增长由正转为负贡献，受限于指标可得性journalofeconomicperspectives.2017,第1 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明20/32贡献率:K贡献率:L贡献率:TFP——全要素生产率(开源宏观测算)——全要素生产率(格罗宁根大学测算)首先构造数据：增加值（收入法）=营业盈余+劳动者报产折旧，则上市公司增加值=营业利润+薪酬+（支付各项税费-返还税费-所得税）+13鲁晓东,连玉君等.中国工业企业全要素 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明21/322.0%1.0%0.0%物A股各行业全要素生产率:2022年宏观层面：我们基于“可变弹性生产函数”构建状态空间模型，测算了中国全要素生产率的时间序列，通过显著性检验且与多篇学术测算结果相近。数据显示，1978年以来我国TFP主要有3个明显的上升阶段，即1981-1985、1991-1994、负区间，或指向地产基建大规模扩张挤出了对高端制造和技术进步的投资。十八届三中全会对全面深化改革进行了系统部署，成功扭转了全要素生产率的下行趋势。 宏观趋势和微观线索交织，充分印证了习近平总书记指出的“新质生产力具有提升，电新快速扩张，计算力指数全球第二，2023 及器材制造业、计算机通信电子设备制造业、仪 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明22/32拉动效应从2012年的3.4倍下滑至倍，展现出了较强的韧性；三是设备更新提质扩容、有利于推升全要素生产率，设出口占比:新质生产力出口占比:新质生产力200220072012201720设备工器具购置后，我国建安投资增速下滑、设备更新投资增速上行，两者剪刀差由负转正，对应生产力板块更依赖有色金属，地产基建链更依赖黑色金属。 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明23/32有色金属依赖度:2020年有色金属依赖度:2020年%502018-072019-122021-05——有色金属指数/螺纹钢指数设备更新投资增速-建筑安装投资增速(右轴)5%5%0%434320%%——美国:占GDP比重:研发支出——中国:占GDP比重:研发支出0%%——研发支出:美国占全球比重——研发支出:中国占全球比重 宏观经济专题请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明24/32数字经济占GDP比重20182019w2020w2021w2022IDC全球计算力指数0其次，高技术产业整体规模稳步提升。从规模以上工业请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明25/32 0 %0%%请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明26/32%%高新技术产业对海外依赖度逐渐降低。占比来看，高新技术产品已成为我国外贸的分项来看，2023年光电技术、计算机与通信技术、材料技术实现贸易术、生命科学技术、电子技术、计算机集成制造技术、航空航天技术暂为逆差，具00 0%0数据来源：Wind、开源证券研究所；注：占比为负表要引擎，其对于提高生产效率、推动经济高质量发展具有请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明27/32%0 %%002022年产业规模2020-2022产业规模两年复合增速(右轴)在总量规模方面，根据中国信息通信研究院数据，美国、中国、德国数字经济占比与产业渗透方面，我国相较于国际领先水平仍有提升潜力。根据中国信息02022年数字经济占GDP比重2022年产业数字化占比%%02022年渗透率:第一产业2022年渗透率:第二产业2022年请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明28/32从应用来看，2022年我国应用人工智能技术的企业比重为41%，相较于北美2023年Q3AI企业数量占全球比重33%33%6%3%4%5%34%.美国.中国.印度.德国.其他图41：2022年，我国应用人工智能技术的企业比重为2022年应用人工智能企业占比数据来源：Ourworldinda业机器人产业链较为完整，且核心技术众多，生产的工业机器人多数出口海外。在请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明29/3250%0%%00——工业机器人出口金额:中国/日本(右轴)工业机器人出口金额:中国/德国(右轴)“低空经