证券投资学 课件 第四章 证券投资中介机构

第4章证券投资中介机构学习目标掌握主要证券投资中介机构的功能、类别、职责、主要业务活动。理解证券投资中介机构的发展现状与发展趋势。证券投资中介机构证券投资中介概述124课程内容证券自营商与经纪商证券投资中介机构其他证券投资中介组织3投资银行证券投资中介概述证券自营商与经纪商投资银行证券投资中介机构的概念中介机构是指通过专业知识和技术服务，向客户提供公证、代理、信息、技术及专业咨询等各种中介服务的专业机构。证券投资中介概述中介机构是指提供各种金融中介服务的市场主体指为证券市场参与者提供各种服务的专职机构，主要是为证券的发行与交易等活动提供专业化的相关服务的各类机构。其他证券投资中介组织金融市场中证券投资中介机构证券投资中介概述证券市场中证券自营商与经纪商投资银行证券投资中介机构分类根据提供服务内容的不同，证券中介机构可以分为证券经营机构、证券登记结算机构、证券投资咨询公司、证券评级机构、律师事务所、会计师事务所以及资产评估机构等多种。还可以将证券中介机构划分为以投资银行（或称证券公司）为主的证券经营机构（也包括专门的证券自营商和证券经纪商）和证券服务机构两大类。证券投资中介概述其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券自营商与经纪商投资银行证券投资中介机构分类投资银行广义的投资银行(investmentbank）是指从事证券发行、承销、交易、兼并与收购、投资分析与咨询、资产管理以及风险投资等各种与金融投资相关业务的金融机构。狭义的投资银行特指在证券市场上从事证券发行、承销、兼并与收购等业务的金融机构。前者的业务范围较之后者更为宽泛。投资银行这一称谓多出现在美国。在我国以及日本、韩国等国家，实务界更多地使用证券公司的称谓。证券投资中介概述其他证券投资中介组织小贴士投资银行是除了提供中介服务外，也有自营业务的综合性投资机构证券投资中介概述证券投资中介概述证券自营商与经纪商投资银行证券投资中介机构功能资金融通信息提供风险管理支付结算信用创造证券投资中介概述其他证券投资中介组织证券市场的功能是否能够有效发挥，也在很大程度上取决于证券中介机构行为的规范性投资人证券投资中介筹资人功能纽带证券自营商与经纪商证券自营商与经纪商根据证券经营机构是自己买卖证券还是代理他人买卖证券，可以将之分类为三种：证券自营商（Dealer）证券经纪商（Broker，BrokerageHouse或BrokerageFirm)证券经纪-自营商（Broker-dealer）证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券自营商与经纪商证券自营商证券自营商与经纪商何为证券自营商证券自营商是指在证券交易中，使用自有资金、自己的证券账户为自己进行证券买卖，以从中获取投资收益的证券机构。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券自营商证券自营商与经纪商证券自营商特征拥有一定的自营资金，以满足其买入证券及资金周转的需要作为投资主体，他们进行证券投资的获利渠道并非着重于公司分红，而是更加依赖于赚取买卖差价利润，因而买卖证券所产生的风险则完全由自己承担证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商证券自营商与经纪商何为证券经纪商证券经纪商是证券买卖双方的媒介或中间机构。证券经纪商接受客户即投资者的委托，代替客户进行证券交易。产生背景：在交易所上市的证券，都不允许一般投资者自行买卖，而必须通过作为交易所会员来进行，作为交易所会员的证券经纪商也就应运而生。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商证券自营商与经纪商证券经纪人在证券经纪商性质的机构中从事经纪业务的、具有相关专业知识的个人被称为证券经纪人PS.证券经纪人可以同时是证券投资顾问（InvestmentAdvisor），为投资者提供相关咨询服务。PS.要成为证券经纪人，往往需要通过证券监管机构的考试，取得相关的从业资格。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商证券自营商与经纪商证券经纪商特征证券经纪商与客户是委托代理关系证券经纪商通过收取服务费或佣金获取利润证券经纪商不承担交易中的价格风险证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商须按照客户发出的委托指令进行证券买卖，并尽可能以对客户最有利的价格成交。证券经纪商证券自营商与经纪商从事证券代理交易业务的经纪商又可分为多类，较多见的是佣金经纪商（CommissionBroker）、大厅经纪商（FloorBroker）和专家经纪商（Specialist）等。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商的分类证券经纪商证券自营商与经纪商佣金经纪商——最常见的一类经纪商佣金经纪商属于证券交易所会员公司，他们派出经纪人到交易所的交易大厅内专门为顾客代理买卖证券。经纪人根据客户指令进行下单操作，如果成交，他们则按成交额收取佣金。根据收取佣金及提供服务的不同分为折扣经纪商和定额经纪商证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商证券自营商与经纪商2.场内经纪商场内经纪商独立在证券交易所取得会员席位，其经纪人在证券交易所大厅内接受其他交易订单过多的经纪商的委托代为买卖，成交后从中收取佣金。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪商证券自营商与经纪商3.专家经纪商专家经纪商又被称为专业经纪商、特约经纪商，证券交易所指定的特种会员。这种经纪商的经纪人既可以代理客户买卖证券，又可以自营买卖证券。他们往往专门从事某几种证券的买卖活动。专家经纪人的一个重要职责，是维持公平的市场秩序。专家经纪商在纽约证券交易所具有特殊的地位和作用。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述总结证券自营商与经纪商证券自营商和证券经纪商之间的区别自营业务是证券经营机构自己买卖证券；经纪业务是证券经营机构代理客户买卖证券。证券自营业务时具有决策的自主性；证券经纪业务时则需要按照客户的委托完成交易行为。证券自营业务所获取的投资收益具有不稳定性，需要自行承担投资风险；证券经纪业务能够获取比较稳定的佣金，风险由客户承担。证券自营业务要求证券经营机构拥有一定数量的、经验丰富的专业操作人员和专业研究人员。经纪业务对经纪人在证券投资方面专业水平的要求没有那么严格。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券经纪-自营商证券自营商与经纪商何为证券经纪-自营商既从事经纪业务又从事自营业务的证券经营机构被称为证券经纪-自营商。自营与经纪两类业务兼做的通常都是规模较大、实力较强的证券商。在组织形态上，有些证券经纪-自营商是独立的机构，有些则是商业银行、投资公司或投资银行的分支机构或子公司。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述我国证券公司的自营与经纪业务证券自营商与经纪商证券自营业务在我国，证券经营机构从事证券自营业务需要具备一定资产、人员等条件，并取得证券监管机构认定的证券自营业务资格。未取得证券自营业务资格的证券经营机构不可从事证券自营业务。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述我国证券公司的自营与经纪业务证券自营商与经纪商自营业务可以投资的产品品种包括三类：已经和依法可以在境内证券交易所上市交易的证券已经和依法可以在境内银行间市场交易的部分证券

依法经中国证监会批准或者备案发行并在境内金融机构柜台交易的证券注：对于这三类投资品种之外的金融产品，具备证券自营业务资格的证券公司可以设立子公司进行投资，母公司不可以为从事其他金融产品投资的子公司提供融资或者担保。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述我国证券公司的自营与经纪业务证券自营商与经纪商证券经纪业务在我国，规范注册的证券公司通常都拥有经纪业务资格。经纪业务具体包括：证券的代理买卖；代理证券的还本付息、分红派息；证券代保管、代理登记开户等。我国证券业采纳浮动佣金制度。2022年，我国证券经纪业务的佣金率平均为0.0224%，较2011年的的0.081%，大幅下降。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述追求交易量最大化细分化、差异化服务投资银行投资银行定义投资银行投资银行定义投资银行是由证券主管机构批准设立的在证券市场上经营证券投资及相关业务的金融机构。从广义的角度来看，投资银行是和商业银行相对应的一个术语，所从事的业务可以涵盖几乎所有的资本市场业务范围。从狭义的角度来看，投资银行所从事的业务主要是传统的证券发行、承销与企业兼并收购等。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行功能投资银行提供直接融资中介服务证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行作为直接融资的金融中介，在筹资方和投资方之间起到嫁接与协调的作用，在二者之间建立起融资契约关系，如承销股票、债券的发行。投资银行功能投资银行构造证券市场一个完善的证券市场应该由活跃的证券参与主体、充分的信息披露、灵敏的价格机制和多元化的金融产品组成。投资银行是构造证券市场的中坚力量。作为直接融资的中介机构，投资银行为证券发行市场构建发挥了重要作用。投资银行所充当的经纪商、做市商以及自营商等的角色，能够发挥证券投资专业优势、信息优势等特长。投资银行的创新拓宽了证券市场的交易领域。优化资源配置，促进产业结构升级。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行除了证券自营与经纪业务之外，投资银行的业务范围还包括证券承销与保荐、私募发行、兼并与收购、风险投资、资产管理、理财业务、基金管理、财务顾问、场外市场业务以及金融创新等。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行证券承销与保荐证券承销业务是投资银行的本源和核心业务，是证券初级市场上发行者与投资者之间的媒介。具体内容为证券承销商通过与证券发行者签订证券承销协议，在规定的证券发行有效期内协助证券发行者寻找潜在的投资人，使其募集到所需资金。承销业务是有风险的，为了分散承销风险，投资银行通常要组成承销团（辛迪加）来承担证券的承销工作。我国的《证券法》规定，发行人采取承销方式申请公开发行股票、可转换债券等证券时，须聘请具有保荐资格的机构担任保荐机构。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行私募发行业务私募发行又称不公开发行，是指发行方不通过公开市场而将证券出售给少数特定投资者（一般是指机构投资者）的发行方式。投资银行在私募发行中发挥重要作用：为发行者寻找合适的机构投资者，并对机构投资者进行优劣排序供发行者选择；同时，还负责为投资者提供咨询服务。对证券的种类、定价、条件等方面进行协商设计。帮助发行者准备相应文件及进行私募推介按确定的发行价格发行证券兼并与收购业务并购业务是投资银行的一项核心业务，包括公司杠杆收购、公司结构调整、资本充实和重新核定、破产或困境公司的重组等。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行风险投资业务风险投资是指投资于极具发展潜力的创业企业并为之提供专业化经营服务的一种权益性资本。投资银行涉足风险投资有不同的方式：采用私募的方式为创业企业筹集资本对于某些潜力巨大的公司进行直接投资设立“风险投资基金”为创业企业提供资金来源证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行资产管理业务资产管理业务，是指投资银行代理客户经营资产，以实现资产所有者的资产增值。与证券承销、证券自营、证券经纪等业务一样，资产管理业务也是投资银行的一项核心业务。主要包括：为单一客户办理定向资产管理业务。多个客户办理集合资产管理业务。为客户办理特定目的的专项资产管理业务。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券公司重要业务，发行对象为中高端客户投资银行经营的主要业务投资银行理财业务基金管理业务作为基金的发起人发起和设立基金；也可作为基金管理者管理基金；投资银行还可以作为基金的承销人，帮助基金发行者向投资者发售基金凭证。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述投资银行经营的主要业务投资银行策划、财务顾问业务场外市场业务金融创新业务投资银行是进行金融工具创新的主力军，投资银行通过金融创新不但增加了业务发展的灵活性和多样性，而且增加了获取收益的渠道证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述我国证券公司的融资融券业务投资银行融资融券有两层含义。一是融资，即委托人向证券公司申请一定期限的资金，用于买入证券，是“借钱买证券”；二是融券，即证券公司向委托人提供一定期限的证券，供委托人卖出，是“借证券来卖”。我国的融资融券业务试点工作于2010年3月31日正式启动，经过七次扩容，标的数量从最初的90只扩容到如今的2200只。融资融券与转融通业务的推出，有助于为证券公司提供更多的融资渠道；也有助于满足不同投资者的投资需求和风险偏好。对于证券市场整体来说，这有利于提高市场的活跃程度，增加证券的流动性。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述ps.但融资融券和做空机制、股指期货等组合在一起，也很可能会加剧证券价格的波动，放大证券市场的风险。其他证券投资中介机构证券登记结算机构其他证券投资中介机构证券登记结算机构指依法经证券监督管理机构批准设立的，为证券交易提供集中登记、托管与结算交收和证券过户服务的机构，是不以营利为目的的法人。主要职能有：①登记职能；②托管职能；③结算职能负责我国证券市场登记结算职能的机构是中国证券登记结算有限公司，基本职能包括：①证券账户、结算账户的设立；②证券的存管和过户；③证券持有人名册登记；④证券交易的清算和交收；⑤受发行者的委托派发证券权益；⑥办理与上述业务有关的查询、信息服务；⑦国务院证券监督管理机构批准的其他业务。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券评级机构其他证券投资中介机构证券评级机构是指专门从事有价证券评级业务的机构，一般为独立的、非官方的机构。对证券的评级着重是指对债券的评级，评级机构在评级过程中主要考虑四个方面：证券发行公司的还债能力；证券发行公司的资信；投资者承担的风险；公司债务的法律性质。股票的评级主要是指对股票进行编类排列的过程，即按照各种股票的股息和股东分红的不同水平、股票的盈利与风险、股票的涨跌前景等，对股票进行分类排列，作为股东调整经营决策的参考性信息和依据，债券的评级是不同的。证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券评级机构其他证券投资中介机构证券评级机构的作用主要包括：承销商可以根据证券级别的高低来决定发行价格、发行方式、承销费用以及采取何种促销手段。自营商可以根据各种证券的信用等级来评定经营风险大小调整证券投资组合，这样有利于其自身的风险管理，也有利于内部管理部门对其经营进行监督，防止因风险过大而危及自身安全。经纪商可以在从事信用交易时对不同的证券等级给出不同的证券代用率。

证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券投资咨询机构其他证券投资中介机构投资咨询机构在西方国家中也称为投资顾问，是证券投资的职业性指导者，包括机构和个人。其职能主要是向顾客提供参考性证券市场分析资料，对证券买卖提出建议，代拟某种形式的证券投资计划等，为此要收取相应的咨询费。业务包括：接受政府、证券管理机关、有关业务部门和境内外新闻媒体委托，提供宏观经济及证券市场方面的研究分析报告和对策咨询服务；接受境内外证券投资者的委托，提供证券投资、市场法规等方面的业务咨询；接受公司委托，策划公司证券发行与上市方案；接受证券经营机构委托，策划有关的证券事务方案，担任顾问；编辑出版证券市场方面的资料、刊物和书籍等。

证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投资中介概述证券金融公司其他证券投资中介机构证券金融公司也称证券融资公司，指依法设立的在证券市场上专门从事证券融资业务的法人机构。证券金融公司的产生是源于信用交易的发展其主要业务内容也都与信用交易中的大规模融资融券等活动相关证券自营商与经纪商投资银行其他证券投资中介组织证券投