2025奇瑞汽车深度研究报告：技术立本、出海领航开启智能电动新序章-国联民生

国联民生证券汽车研究团队证券研究报告证券研究报告报告评级：强于大市|维持1、公司：从自主创新到全球领航，奇瑞汽车的崛起发展历程：从“逆向研发”到“正向创新”的蜕变23412341国际化拓展与品牌建设阶段新能源与智能化转型阶段•2021年4月“奇瑞4.国际化拓展与品牌建设阶段新能源与智能化转型阶段•2021年4月“奇瑞4.0时代全域动力架构”万“风云”正式发布初期创业与自主研发阶段线《财富》世界500强排行榜。奇瑞控股集团有限公司以390.917亿美元营业收入荣登榜单，位列排行榜第385位4资料来源：奇瑞汽车官网，奇瑞控股集团官网，盖世汽车公众号，国联民生证券研究所集团业务：奇瑞控股集团是一家以汽车业务为核心的多元化企业集团•集团通过整合全球资源，围绕汽车主业推进多元化发展，形成了汽车、汽车零部件、金融、地产、现代服务等业务，旗下5资料来源：奇瑞集团官网，国联民生证券研究所公司业务：商乘并举，油电协同双线发力•乘用车：涵盖奇瑞汽车、EXEED星途、捷途、奇瑞捷豹、奇瑞路虎、凯翼等品牌，产品覆盖入门级到豪华级，包括轿车、SUV、MPV等多种车型，满•商用车：拥有开瑞、开瑞新能源、瑞弗、万达客车等品牌，业务涵盖物流车、微车、卡车、大中型客车、专用车、特种车等系列产品，在新能源商用其他品牌零部件其他品牌零部件核心品牌核心品牌LUXEED商用车6资料来源：奇瑞集团官网，上海图灵信息技术有限公司，国联民生证券研究所公司业务：全球首发三体复合翼飞行汽车，开启‘陆空一体’交通革命•形态切换：飞行模块+座舱→可空中飞行；行驶模块+座舱→可地面行驶；飞7资料来源：奇瑞汽车微信公众号，国联民生证券研究所公司业务：加码人形机器人，三阶段战略布局从销售导购到家庭服务•奇瑞汽车近年来加速机器人领域布局，通过成立墨甲智创（智能机器人业务主体）和安徽开阳科技（2024年全资AI研发公司构建起覆盖工业机器人、智能驾驶及人形机器人的技术矩阵：其核心突破聚焦于双足人形），），8资料来源：高工机器人，中国汽车报，上海证券报，国联民生证券研究所公司股权结构：奇瑞汽车股份有限公司股权结构多元，芜湖国资委为公司实控人额其次，占比18.25%。立讯有限公司为奇瑞汽车第三大股东，份额16.83%。9.97%.9.97%.48.2%9资料来源：奇瑞汽车招股说明书，企查查，国联民生证券研究所公司股权结构：奇瑞控股股东下沉，助力公司决策效率提升资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所11•2004年：奇瑞汽车计划借壳上市，但因与上海汽车集团股份有限公司之间的股权关系未厘清，计划被迫搁置。•2007年：奇瑞控股集团董事长尹同跃公开表示将尽快启动上市融资计划。•2008年：正式向证监会递交IPO申请，但由于金融危机的持续影响以及公司业绩亏损，上市计划最终未能成功。22•2009年：尝试通过出售股权引入战略投资者，但因股东人数过多、不符合规定等原因，上市计划再度搁浅。•2011年：因关联交易问题和股东人数超标等原因，奇瑞汽车的上市计划再次被推迟。•2015年：奇瑞集团旗下合资公司奇瑞徽芯曾试图冲击港股和科创板，但最终未能成功。•2016年：奇瑞新能源曾试图通过借壳海螺型材上市，但同样未能实现。资料来源：21世纪经济报道，中国金融信息网，证券日报，国际金融报，国联民生证券研究所33•2019年：奇瑞集团启动混合所有制改革，重新开始加强资本结构，引入青岛五道口等战略投资者，希望为上市创造条件。•2022年：奇瑞汽车董事长尹同跃再次重申了上市计划，目标是在2025年前完成IPO。•2023年底：奇瑞集团官方给出了回应称公司是在积极准备上市，其余信息都不准确。•2024年：奇瑞汽车将在中国香港进行首次公开募股（IPO当前估值约71亿美元（约合502.21亿元人•2025年：2月28日，奇瑞汽车正式向港交所提交上市财务情况：销量高增推动奇瑞集团营收持续创新高◥营收规模持续扩大。2022年奇瑞集团汽车销量123万辆，营业收入首次突破2000亿元大关，创下奇瑞集团成立25年来最佳业绩。根据奇瑞汽车公众号数据，2024年集团销量达260万辆，营收更是首次达4800亿元，同比增长超过50%，实现了年增长超1500亿元的大跨越，三年实现营收翻一番，展现出强大的盈利能力和良好的经营状况。万辆202022资料来源：奇瑞集团微信公众号，网通社，国联民生证券研究所财务情况：奇瑞汽车收入高增，利润持续释放◥奇瑞汽车收入利润保持高增。2023年奇瑞汽车营业收入达1632.1亿元，同比高增76.2%；归母净利润达115.4亿元，同比高增81.5%。2024年前三季度奇瑞汽车营业收入达1821.5亿元，同比增长67.7%；归母净利润达111.2亿元，同比增长53.6%，收入和利润保持高增态势。◥毛利率和净利率保持稳定：2023年，奇瑞汽车毛利率为16.0%，净利率为7.1%，分别同比+0.2pct/2.2pct；2024年前三季度奇瑞汽车毛利率和净利率分别为14.8%/6.1%，分别同比-1.2pct/-0.6pct，整体保持稳0202220232024年前三季度资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所0资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所归母净利润(亿元)YoY(%)202220238.0%6.0%4.0%2.0%革全球总量：全球汽车销量保持稳定，国内稳步提升年全球汽车销量略微下降，2023年增速回升至11.3%，销量达到8842021年起销量恢复增长，2023年增速0资料来源：Marklines，国联民生证券研究所全球格局：汽车电动化和智能化加速，传统车企承压20162017201620172018201920202021202220232024梅赛德斯-奔驰集团 0800 00 613666640675672063957059554563761752152952100 0 资料来源：Marklines，国联民生证券研究所国内总量：国内乘用车市场稳步复苏0020162017201820资料来源：Marklines，国联民生证券研究所国内格局：新能源汽车崛起重塑竞争格局，传统车企份额承压15.4%。上汽集团/一汽集团/奇瑞汽车销量分别为352瑞汽车分别为308万辆/296万辆/133万辆，市场份额分别为15.2北汽集团u长城集团u东风集团u广汽集团a长安集团吉利集团u奇瑞集团u一汽集团u上汽集团u比亚迪汽车20162017201长城汽车北汽集团奇瑞控股东风集团长安汽车广汽集团吉利控股一汽集团上汽集团比亚迪资料来源：Marklines,中保信，国联民生证券研究所电动化：国内新能源汽车市场快速增长，新能源渗透率持续提升一步提升至27.8%。2023年渗透率为34.6%，显示出行业资料来源：Marklines资料来源：Marklines，国联民生证券研究所新能源渗透率（%）2016201720182电动化：纯电增长放缓，插混保持高速增长辆，同比+73.6%，插混渗透率从2023年的10.7%大幅提升至17.3%。纯电乘用车销量720.0万辆，同比+15.3%，纯电渗——插电混动渗透率（%）纯电渗透率（%）资料来源：Marklines，国联民生证券研究所智能化：智能驾驶渗透率稳步提升，智驾成为消费者购车重要因素车成本因素。根据杰兰路关于M9首批车主用户调研，智能驾驶、智能座舱AIL2+14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：高工智能汽车，杰兰路，国联民生证券研究所智能化：奇瑞汽车发布全域智能战略，加速布局全球市场与智驾平权◥3月18日，奇瑞汽车在安徽芜湖召开智能化战略发布会，发布了其智能化战略规划，展示了猎鹰智驾、人形机器人和智舱大模型等核心技术。奇瑞计划通过“全域智能”布局，加速转型为“全球信赖的智能出行生态引领者”，推动中国智能汽车产业进入全球第一梯队。◥奇瑞汽车在智能化领域深耕15年，构建了覆盖智舱、智驾和机器人等领域的自研体系，依托全球验证数据和仿真测试平台，确保技术的安全性和可靠性。发布会上，奇瑞汽车展示了“猎鹰智驾”智能化方案，计划到2025年实现全品牌车型搭载，提供精准感知和毫秒级决策的智能驾驶体验。◥奇瑞汽车还宣布将智能化技术下探至6万元级，推出小蚂蚁智驾版，搭载多项智能驾驶功能，旨在实现“全民、全球、全能源、全场景”的智能化战略目标。资料来源：奇瑞汽车微信公众号，国联民生证券研究所全球化：国内车企加速出海，出口销量稳步增长0乘用车出口销量（万辆）YoY（%）0资料来源：中汽协，海关总署，国联民生证券研究所研发持续高投入，构建核心竞争力亿元，同比49.3%，对应研发费率为3.6%。研发投入持续增长，研发费率保持相对稳资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所0资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所研发费率（%）20222023两大平台+五大技术支持公司多品牌战略发展两大平台 五大品牌五大技术资料来源：奇瑞汽车官网，国联民生证券研究所技术端：五大技术全面进阶，构筑公司核心竞争力火星架构鳃鹏动力是奇瑞汽车的动力系统电驱动及电池安全系电驱动及电池安全系统四大核心雄狮智舱包括中包括中阶智能驾驶解决方案及高银河生态资料来源：奇瑞汽车招股说明书，奇瑞汽车微信公众号，AutoBusiness，汽车经纬网，高工智能汽车，国联民生证券研究所火星架构是奇瑞汽车开发平台,核心技术包括汽车平台和E/E架构,是一个用于设计、开发和制造汽车的平台,提升研发效率、降低开发风险雄狮智舱是智能座舱系统,为用户提银河生态是奇瑞汽车构建的开放超级混动平台•高效动力：采用第三代混动科技，包括热效率高达44.5%的混动专用发动机、3挡DHT电混专用变速器以•模块化设计：平台具有14+4模块化设计特点，能够覆超级混动平台•高效动力：采用第三代混动科技，包括热效率高达44.5%的混动专用发动机、3挡DHT电混专用变速器以•模块化设计：平台具有14+4模块化设计特点，能够覆驶辅助系统，包含21项基础ADAS功能和11项高阶E0X高性能电动平台•平台定位：用于开发具有高性能、高智能和安全驾驶的增程和纯电动汽车，可用于B到C+级轿车和SUV车型。•高效电驱系统：配备800V高压平台和SiC功率模块，CLTC系统效率可达91%，峰值功率高达265kW，扭矩高•电池管理系统：支持2C-8C电芯，可实现充电5分钟续•安全舒适：从被动安全、主动安全、电池安全、功能安全、信息安全这五个方面，给用户提供更安全的驾资料来源：奇瑞汽车招股说明书，汽车经纬网，新华网汽车，国联民生证券研究所奇瑞汽车：五大品牌差异化布局实现全价格带覆盖奇瑞汽车奇瑞汽车奇瑞品牌是集团核心业务品牌。奇瑞品牌目前已形成了瑞虎、资料来源：奇瑞汽车招股说明书，奇瑞控股官网，国联民生证券研究所艾瑞泽、探索、风云新能源四大产品系列，打造出“燃油+新能资料来源：奇瑞汽车招股说明书，奇瑞控股官网，国联民生证券研究所捷途汽车分市场，以场景化、生态化、平台化为产星途汽车出全新自主高端品牌——EXEED星途，源于英文“EXCEED(超越)”，寓意奇瑞集团在高端之路上“不断探索、超越自我”。iCAR品牌定位“年轻轻的心，为年轻的人，造出色的车”为品牌愿景，更加注重跨界合作和生态建设。智界汽车智界汽车智界面向追求智能化、高性能与创新性的用户群体，为用户带来创新引领和科技出行的驾驶奇瑞汽车：多品牌战略显成效，国际化布局持续深化◥奇瑞汽车以多品牌战略覆盖不同细分市场，销量结构展现出显著分层。根据奇瑞汽车公众号数据，2024年奇瑞汽车销量达260.3万辆，同比+38.4%，创历史新高。其中，奇瑞品牌销量突破161万辆，占比约62%；捷途销量达56.8万辆，主打家用SUV；星途品牌销量13万辆，聚焦高端市场；iCAR销量6.4万辆，定位年轻◥奇瑞汽车全球化战略持续深化，国际市场表现亮眼。2024年奇瑞集团出口量达114.5万辆，同比+21.4%，连续22年位居中国品牌乘用车出口第一。其中，俄罗斯等传统市场保持稳健增长，俄罗斯市场销量前十的品牌中有四个品牌属于奇瑞汽车。同时，奇瑞汽车积极拓展0奇瑞品牌捷途品牌星途品牌50销量（万辆）---资料来源：奇瑞集团官网，Marklines，中数汽研，国联民生证券研究所30w25w20w智界汽车捷途汽车iCAR奇瑞汽车：多品牌矩阵布局完善，细分市场全面覆盖30w25w20w智界汽车捷途汽车iCARSUV奇瑞汽车星途汽车资料来源：汽车之家，国联民生证券研究所奇瑞汽车品牌：奇瑞汽车主品牌扛起销量增长大旗0n艾瑞泽n瑞虎风云n探索奇瑞汽车0资料来源：Marklines，奇瑞汽车微信公众号，国联民生证券研究所奇瑞瑞虎家族：奇瑞汽车品牌核心产品序列0奇瑞瑞虎8奇瑞瑞虎奇瑞瑞虎8奇瑞瑞虎5x奇瑞瑞虎3奇瑞瑞虎3X奇瑞瑞虎7瑞虎9奇瑞瑞虎7PLUS新能源瑞虎82025款卓越哈弗H62024款长安CS75PLUS2025款1.5T尊享型车型价格（万元）11.9911.7912.19尺寸（mm）4722*1860*17454703*1886*17304770*1910*1705发动机1.5T156马力L41.5T184马力L41.5T192马力L4WLTC油耗（L/100km）7.597.136.89资料来源：奇瑞集团官网，汽车商业评论，Marklines，汽车之家，国联民生证券研究所奇瑞艾瑞泽系列：奇瑞汽车轿车领域的匠心之作奇瑞艾瑞泽5奇瑞艾瑞泽7奇瑞艾瑞泽5PLUS奇瑞艾瑞泽5e奇瑞艾瑞泽8奇瑞艾瑞泽GX5020182019资料来源：奇瑞汽车招股说明书，Marklines，汽车之家，国联民生证券研究所艾瑞泽82024款高能版2.0TDCT本田思域2023款2.0Le:HEV先锋版吉利星瑞2025款东方曜揽星版长安UNI-V2024款1.5T智慧领航型车型价格（万元）12.9915.9912.9712.49尺寸(mm)4780*1843*14694674*1802*14154785*1869*14694720*1838*1430发动机2.0T254马力L42.0L143马力L42.0T238马力L41.5T188马力L4WLTC油耗（L/100km）6.84.397.156.37奇瑞探索系列：奇瑞汽车硬派越野的先锋之作，开启探索之旅探索0676543210资料来源：奇瑞汽车官网，Marklines，太平洋汽车，汽车之家，国联民生证券研究所探索062025款都市版1.6T两驱豪华哈弗大狗2024款1.5TDCT拉布拉多版星越L2024款2.0TDDCTEVO两驱舒适型长安CS752024款畅享版1.5TDCT豪华车型价格（万元）11.9912.3913.7211.39尺寸（mm）4500*1865*16804620*1890*17804770*1895*16894650*1850*1715发动机1.6T197马力L41.5T184马力L42.0T218马力L41.5T188马力L4WLTC油耗（L/100km）6.987.467.57.56奇瑞风云系列：奇瑞汽车新能源领域的开拓者，引领新能源轿车新风潮n奇瑞风云n风云T9风云A887n奇瑞风云n风云T9风云A8876543210风云T92024款120长续航版5座豪华型唐新能源2025款DM-I115km尊贵型哈弗大狗二代新能源2023款车型价格（万元）15.599.9817.98尺寸（mm）4795*1930*17384870*1950*17254705*1908*1780WLTC纯电续航（km）9581WLTC综合油耗（L/100km）1.35-1.83资料来源：奇瑞汽车招股说明书，Marklines，汽车之家，国联民生证券研究所捷途品牌：聚焦旅行SUV市场，销量高速增长◥捷途品牌面向热衷家庭旅行及户外越野等群体，提供燃油和混合动力SUV。主要车型包括捷途旅行者、捷途X90、捷途X70、捷途大圣、捷途升级为独立品牌，成功开辟全新市场空间，成为奇瑞旗下深耕家用SUV市0奇瑞捷途X70捷途X90捷途旅行者奇瑞捷途X90捷途山海T1捷途T-1捷途山海T1捷途X30捷图山海L7捷途山海L9捷途大圣捷图山海t2捷途JETOUR1捷途大圣i-DM指导价（万元）11.9911.6812.1911.99长/宽/高（mm）4749/1900/17204825/1870/17584770/1910/17054624/1841/1624轴距（mm）2745283028002730最高车速(km/h)WLTC综合油耗（L/100km）7.927.96.897.09最大功率(kW)资料来源：奇瑞汽车招股说明书，JETOUR捷途微信公众号，奇瑞汽车微信公众号，汽车之家，Marklines，国联民生证券研究所星途系列：智能科技赋能，打造未来出行新体验◥动力类型：燃油车主要搭载1.5T、1.6T和ET和星纪元ES提供纯电动和增程式两种动力类型；星途瑶光C-DM2025款星途瑶光C-DM2025款210超长续航Pro两驱领克082025款120km长续航Pro长安UNI-K智电iDD2024款1.5T135km智享版本田CR-V2023款2.0Le:HEV两驱智车型价格（万元）18.8919.5818.7919.99尺寸（mm）4781*1920*16714820*1915*16854865*1948*16904703*1866*1680发动机1.5T156马力L41.5T163马力L41.5T170马力L42.0L150马力L4WLTC纯电续航（km）-86420星途TXL星纪元星途星途TX星途VX星途瑶光星纪元ET星途LX资料来源：奇瑞汽车招股说明书，奇瑞集团官微，AutoLab，汽车之家，国联民生证券研究所iCAR：方盒子车型，打造“科技+潮流”出行新生态款纯电动汽车品牌，当前主要包括iCAR03和iCARV23两款市，共推出六款车型，上市首月销量超过5400台。iCARV23于2024年11月预售-2024032024042024052024资料来源：奇瑞汽车招股说明书，奇瑞集团官网，汽车之家，国联民生证券研究所iCAR03车型首次推出年份2024年2月2024年12月产品类别紧凑型SUV紧凑型SUV动力总成纯电动纯电动CLTC续航（km）配备401km、472km、501km三个版本配备301km、401km、501km三个版本0-100km/h加速两驱版10.5s四驱版6.5s两驱版11s四驱版7.5s智能驾驶系统可配备L2+智能驾驶解决方案可配备L2+智能驾驶解决方案智能座舱系统售价范围（万元）10.98-16.989.98-13.98智界系列：携手华为开启智慧出行新时代21资料来源：Marklines资料来源：Marklines，汽车之家，国联民生证券研究所智界R7智界S7智界R72024款纯特斯拉ModelY2024款长续航全轮小鹏G62023款755超长续航Max阿维塔072024款Max纯电四驱版价格（万元）29.9829.0925.4926.99尺寸（mm）4956*1981*16344750*1921*16244753*1920*16504825*1980*1610动力类型纯电纯电纯电纯电CLTC续航（km）667688755610电动化：新能源曲折发展，战略布局全品牌发力——奇瑞乘用车新能源渗透率（%）——国内乘用车新能源渗透率（%）资料来源：奇瑞汽车微信公众号，Marklines，国联民生证券研究所20162017201820电动化：加速新能源转型，产品矩阵持续完善资料来源：汽车之家，国联民生证券研究所资料来源：汽车之家，国联民生证券研究所纯电插电混动纯电+增程式Luxee口捷途山海T2捷途山海L9电动化：携手蔚来，布局换电车型资料来源：中工汽车网，国联民生证券研究所电动化：加速新能源转型，2024年新能源高速增长◥奇瑞汽车新能源2024年销量表现出色•2024年奇瑞集团销售新能源汽车58.3万辆，同比增长232.7%；增速位居主流车企首位。其中，12月份新能源销量10.3万辆，环比增长31.9%。•奇瑞集团坚持“油电协同，优势融合”，持续推动新能源战略升级，五大品牌密集推出新产品，其中新能源车型超过80%。在风云A8、风云T9、星纪元ET、山海T2、山海T1、iCAR03、iCARV23、智界R7、智界新S7等新能源产品的冲锋陷阵下，奇瑞集团新能源销量节节攀升，自2024年3月份以来实现新能源销量“十连涨”，接连迈过5万辆、7万辆、10万辆门槛，挺进行业前列，兑现了新能源“不客气”的承诺。86420资料来源：奇瑞汽车官网，国联民生证券研究所2024012024022024032024全球化：立足全球，战略布局二十多年◥历经20余载，奇瑞汽车交出出色的出海“答卷”。•当下，出海成为了众多车企的共同选择，其中，奇瑞汽车最具标杆性和引领性，它是中国第一批布局海外市场的车企，2001年就开始走出国门将汽车出口到中东市场，随后陆续布局巴西、欧美等市场，截至2024年底奇瑞汽车业务已经覆盖全球110多个国家和地区，累计全球用户超过1572万，其中海外用户450万。2024年奇瑞汽车出口114万辆，同比+21.4%，创造中国车企出口新纪录，并连续22年位居中国品牌乘用车出口第2001-2003•2001年，中国加入世贸组织，奇瑞将10辆风云轿车出口至叙利亚，开启中国轿车批量出口先河。•2003年，与伊朗SKT公司签订合作协议，以CKD方式在伊朗生产、销售汽车，开创中国自主品牌轿车技术转让和海外生产先河。2004-2010•2004年，登陆埃及，随后进入巴西、俄罗斯、阿尔及利亚等市场，出口量不断增长。•2010年，以9.2万辆的出口量占据国内轿车出口半壁江山，在国际市场上站稳脚跟。2011-2013•继续巩固在发展中市场的地位，通过出口贸易形式，不断拓展市场，为后续国际化进程奠定基础，处于“走出去”阶段。》2014-2019在南美、中东等新兴市场积极布局，主动规划和管理当地工厂与经销渠道。•2014年，巴西工厂落成投产，是中国本土以外首个涵盖四大工艺设计的整车工厂，形成全产业链体系。资料来源：奇瑞集团官网，奇瑞汽车微信公众号，奇瑞汽车招股说明书，中国汽车报，界面新闻，中国工业报，中国汽车报，国联民生证券研究所2020-•2020年起迈入“走上去”阶段，瞄准欧美等主流市场，致力于全球品牌布局。•2022年，汽车销往全球80多个国家，海外建厂数量众多，在马来西亚、墨西哥、巴西等国均有KD•2023年，出口车辆93.71万辆，同比增长101.1%，连续21年保持中国品牌乘用车出口第一。•2024年，与西班牙EVMOTORS合资工厂的首款产品EBRO品牌S700成功下线，进入反向合资新阶段；汽车畅销全球110多个国家和地区，累计收获1572万全球用户信赖，海外用户高达450万。全球化：引领自主品牌出海，出口份额稳步提升展现出较强的国际市场竞争力和发展潜力。资料来源：中汽协，奇瑞汽车微信公众号，奇瑞集团微信公众号，国联民生证券研究所全球化：加速布局全球销售渠道，助力海外收入利润稳增◥加码全球化，持续布局海外业务：奇瑞汽车海外网点持续增长，2023年奇瑞汽车海外经销商数量741个，同比+126.6%，网点数量1997，同比+83.5%。2024年前三季度海外市场经销商数量提升至1075个，海外网点数量提升至2541个。◥海外收入保持高速增长：2023年海外市场乘用车收入745.3亿元，同比高增155.7%；2024年前三季度海外市场乘用车收入744.4亿元，同比+37.2%，海外市场保持高速增长。00资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所0202220232024年前三季度全球产能布局：八大中心、百个实验室，两万精英共筑奇瑞汽车科技长城外研发中心。截至同日,奇瑞汽车拥有逾13,000名专业研发人员，其中约3,00资料来源：奇瑞汽车招股说明书，国联民生证券研究所全球产能布局：深化全球化布局，构建奇瑞汽车世界工厂 / /9686资料来源：奇瑞汽车，中汽协，Marklines，汽车人视线，中国汽车报，阿根廷共和国驻华大使馆，国联民生证券研究所全球化：出口销量快速增长，俄罗斯市场表现亮眼•2024年，奇瑞汽车出口俄罗斯市场的销量在其全球主要区俄罗斯哈萨克斯坦澳大利亚南非印度尼西亚智利伊朗菲律宾土耳其以色列乌克兰埃及马来西亚乌拉圭墨西哥阿根廷AvtoVAZ吉利控股集团Sollers集团KAMAZ集团奇瑞集团长安汽车集团现代-起亚汽车集团长城汽车股份有限公司GAZ集团丰田集团资料来源：中汽协，中汽数研，Marklines，国联民生证券研究所奇瑞汽车海外多布局于欠发达地区，2024年巴西贡献最大销量•巴西：销量从2016年一千多辆持续增长至2024年6.1万辆，2024年市占率约为•俄罗斯：2023年销量快速增长至21.0万辆，2024年虽回落但市占率仍•土耳其：前期销量为0，后期逐步突破，2024年销量6.06万辆、市占俄罗斯——土耳其——墨西哥哈萨克斯坦 图2016-2024年奇瑞汽车海外市场销量（万辆）图2024年奇瑞汽车海外市场销量（万辆）及市占资料来源：Marklines，国联民生证券研究所20242024年市占率俄罗斯市场：奇瑞汽车长期布局，引领自主品牌销量20062008201520212023俄罗斯已成为奇瑞汽车海外及大单一市场20052007200920172022俄乌冲突后，俄本土品牌和中国汽车品牌迎来发展机适销量（万辆）资料来源：汽车出口市场微信公众号，欧亚商务圈微信公众号，中国新闻网，北京晨报，盖世汽车，俄罗斯卫星新闻，中汽数研，国联民生证券研究所俄罗斯市场：2025，挑战与机遇并存·机遇.资料来源：北京贸促微信公众号，国联民生证券研究所中亚市场：销量稳健，哈萨克斯坦表现亮眼•2021年处于市场起步阶段。2022年销量有所起色，Tiggo7、Tiggo8等车型开始贡献销量数据。到2023年，奇瑞汽车在哈萨克斯坦市场迎来高速式增长，各车型销量均大幅提升，整体销量显著高50现代-起亚汽车集团通用集团安徽江淮汽车集团吉利控股集团(Geely)GAZ集团奇瑞集团(Chery)丰田集团长城汽车股份有限公司(GWM)长安汽车集团(Changan/Chana)大众集团Arrizo8JaecooJ7JETOURX90Tiggo7EXEEDLXJETOURDashengOmodaC5Tiggo8EXEEDRXJETOURT-1OmodaS5EXEEDTXLJETOURT-2Tiggo2EXEEDVXJETOURX70Tiggo40资料来源：Marklines，国联民生证券研究所拉美市场：销量稳健增长，墨西哥和巴西引领墨西哥巴西987654321020162017资料来源：Marklines，国联民生证券研究所nTiggo7nTiggo5XTiggo8nArrizo6Arrizo5CeleriCarQQTiggoTiggo2Tiggo3中东市场：率先布局，埃及市场表现亮眼12005年11月，奇瑞汽车与埃及DME公司签署CKD合作协议22006年，奇瑞汽车A5采用CKD组装的形式在埃及国产，取得不错销量，且根据消费者反馈不断改进，后“安全耐用”成为当地消费者对A5的一致评价。32016年，奇瑞汽车联手埃及两大本土汽车集团GBAuto和AFAuto，在开罗推出Tiggo和Envy两款车型，同时，奇瑞汽车正式亮相第23届开罗国际车展，展出艾瑞泽3、艾瑞泽5、艾瑞泽7、瑞虎5等全系列4奇瑞汽车在埃及建立了一座占地面积12万平方米、年产能达两万五千辆的生产基地，还开辟了近百家销售服务网点。凭借“走进去”发展战略，获得出租车和警车大订雷诺-日产联盟通用集团比亚迪汽车(BYD)三菱现代-起亚汽车集团奇瑞集团(Chery)丰田集团上海汽车工业(集团)总公司Stellantis铃木资料来源：Marklines，中国青年报，中企安徽微信公众号，中经汽车时评微信公众号，国联民生证券研究所Tiggo7Tiggo4Arrizo5Tiggo8TiggoeQ7Envy欧洲（不含俄罗斯）市场：奇瑞汽车深化欧洲布局，土耳其市场成增长新引擎◥土耳其引领，西班牙、英国等国家逐步突破。2024年，奇瑞汽车在土耳其、西班牙等欧洲市场凭借OMODA5、Tiggo系列以及JaecooJ7等车9876543210资料来源：Marklines，国联民生证券研究所Tiggo8Tiggo7OMODA欧洲市场：奇瑞汽车深化欧洲布局，土耳其、西班牙市场或成增长新引擎◥奇瑞汽车加快欧洲市场布局。（1）德国：2018年，奇瑞汽车在德国法兰克福设立欧洲首家研发中心，成为其重要的海外研发基地。（2）西班牙：2024年4月奇瑞汽车与西班牙Ebro-EVMotors签署战略合作协议，设立生产基地，重启西班牙传奇汽车品牌Ebro。Ebro已接管巴塞罗那前日产工厂，并于2024年11月举行仪式，宣布开始生产基于Tiggo7的S700车型。（3）土耳其：根据盖世汽车，奇瑞汽车将投资10亿02024M12024M22024M32024M42024M52024M62024M72024M82024M92024M102024M资料来源：Marklines，中国新闻周刊，全球汽贸网，第一电动汽车网，国联民生证券研究所东南亚市场：奇瑞汽车加码东南亚市场，重整旗鼓谋求新突破◥奇瑞汽车在印尼市场表现稳步提升。2024年奇瑞集团在印尼销量达超过九千辆，市场份额约为为1.1%。在丰田（55.3%）、本田（10.9%）等头部品牌主导市场中，奇瑞汽车以SUV车型为突破口。通过本地建厂的方式，奇瑞汽车实现欧萌达等系列的本地化生产，逐步提升市场竞争力。◥奇瑞汽车加码马来西亚市场。2024年奇瑞汽车在马来西亚销量约2万辆，市占率为2.4%。在Perodua（43.8%）和Proton（18.1%）占主导的市场中，奇瑞汽车通过CKD生产欧萌达E5等车型，以差异化定位迅速建立市02023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2023年7月2023年8月2023年9月2023年10月2023年11月2023年12月2024年1月2024年2月2024年3月2024年4月2024年5月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月资料来源：Marklines，FirstBigData，中国汽车报，盖世汽车社区，国联民生证券研究所东南亚市场：奇瑞汽车加码东南亚市场，重整旗鼓谋求新突破•马来西亚：2024年11月，奇瑞在马来西亚Inokom工厂下线OMODAE5第一款CKD车型。2025年2月，奇瑞控股集团宣布将在马来西亚雪兰莪州的Beringin高科技汽车谷（BeringinHTAValley）投资22亿马币（约合人民币34亿元），建设奇瑞智能汽车产业园（CherySmart•印度尼西亚：奇瑞印尼工厂也陆续投产电动汽车，2024年11月，奇瑞销量863辆，同比大涨。2024年12月，奇瑞印尼分公司举行仪式庆祝交付第5000辆电动汽车，其中4200辆是在印•泰国：中国奇瑞汽车泰国子公司——Omoda&Jaecoo（泰国）有限公司表示，计划到2025年年底，使其在泰国生产的电动汽车的本土零•越南：奇瑞汽车计划将于2025-2026年期间在越南建立工厂，加速海外布局。奇瑞汽车越南工厂计划投资约20万亿越南盾（1人民币≈资料来源：FirstBigData，中国汽车报，盖世汽车社区，国联民生证券研究所非洲市场：奇瑞汽车南非市场销量大幅增长，瑞虎系列引领市场表现南非销量（辆）00Tiggo4Tiggo7OmodaC5Tiggo8JaecooJ7TiggoCrossOmodaC9资料来源：Marklines，国联民生证券研究所智能化：奇瑞汽车“大卓智能”——智能驾驶新突破•大卓智驾成立“卓界联合创新中心•大卓智驾成立“卓界联合创新中心”，与博世、地平线、科大讯飞、立讯精密等合作。•全球多车型应用：大卓智能的ADAS产品平台已实现量产上市，搭载于瑞虎8、瑞虎9、风云T9、星途瑶光等多款奇瑞汽车车型，•商用车领域拓展：大卓智能还成功开拓了Robotaxi网约车、无人物流车、无人环卫车等L4无人驾驶商用场景。•大卓智驾推出的自主旗舰高速NOA方案，能同步支持全球主流智驾芯片。•借助自研的BEV感知、拟人化AI行为规划等五大核心技术，针对高速场景中的大车同行、堵车、加塞等痛点，为用户提供安心、高效的驾驶体验和拟人化人机交互。•通过端到端第三代技术架构推进无图NOA量产。2025年相关技术将量产上车•2026年完成一段式端到端和VLM大模型安全辅助的城市NOA量产上车•2027年实现VLA多模态大模型量产，让汽车逐步进入类人驾驶的智能驾驶时代。•拥有自动泊车APA/RPA、记忆泊车HPA和自主代客泊车等功能。能处理垂直、侧方、斜向车位•以及复杂断头路和狭窄车位的泊车场景，还可自主绕行障碍物、礼让行人、会车避让。•打造智趣交互体验，如星纪元ET配备的虚拟副驾AI助手，能实现语音控车和贴心陪伴。•深度融合语音大模型技术，实现语音和车内外环境感知的多模交互，提供简单易用、可说即可开的拟人智能交互体验。•实现感知与认知智能的融合协同，类似人类思维的人工智能模式。采用不依赖高精地图的视觉方案•通过“感知+认知”，让模型能在数据库未及时更新的情况下，依靠深度学习弥补识别纰漏，持续自我完善和学习，保障智驾准确性。•具备极致智价比，可支持多功能、多场景、多产品、多车型的开发适配。•充分考虑不同道路场景（城市、高速、乡镇等）以及商用车和乘用车的多样化需求，使智驾能覆盖更多用户和车型。•全球通用，支持全球百万量级的智驾量产和产品迭代。依托奇瑞汽车全球化市场布局，大卓智驾不仅面向中国本土，还将产品出口到包括高法规要求国家在内的全球市场，接受全球用户检验。•未来，大卓智驾将持续围绕全球用户需求，打造市场、用户、产品、运营的商业闭环，推进奇瑞汽车的智能化转型。•在技术研发上不断投入，提升智能驾驶技术水平；•在产品布局上，针对不同用户需求和价格区间，实现对奇瑞汽车全系车型的覆盖；•在市场拓展方面，依托奇瑞汽车的全球化布局，积极布局全球市场，让中国智能车走向世界。资料来源：大卓智能微信公众号，高工智能汽车，盖世汽车社区，国联民生证券研究所智能化：“奇瑞+华为”传统车企与科技企业合作的成功范例2023年之前，双方开初期筹备与磨合产品推出陆续车型推出智界2023年之前，双方开初期筹备与磨合产品推出陆续车型推出智界R7、智界R7智界R7增程版成为国内市场25万以上纯电SUV销量冠军。Luxee口/资料来源：Marklines，汽车之家，中工汽车网，国联民生证券研究所奇瑞汽车+瑞鹄模具——轻量化与智能制造深度协同◥奇瑞汽车通过子公司奇瑞科技间接持有瑞鹄模具约12.9%的股份，为其第二大股东。◥瑞鹄模具是奇瑞汽车的核心模具及冲焊件供应商，专注于汽车车身模具轻量化零部件及新能源车车身一体化制造技术。•模具开发：为奇瑞捷途、星途等品牌提供整车车身模具设计与制造服务，支持新车型快速量产。•轻量化部件：合作开发铝合金车门、底盘结构件等，应用于奇瑞汽车新能源车型（如小蚂蚁、大蚂蚁）。•智能制造：联合研发自动化冲压产线，提升奇瑞工厂的柔性化生产能力。9-2024年前三季度瑞鹄模具营业总收入速86420资料来源：瑞鹄模具官网，wind，国联民生证券研究所2019-2024年前三季度瑞鹄模具归属净利润及同比增速奇瑞汽车+伯特利——智能底盘与自动驾驶技术突围驻车制动EPB、铸铝转向节等产品。在2024年，伯特利为奇瑞汽车开发供应线控制动系统、EPB、ADAS、EPS等智能电控产品合计近250万套，制动器产品近200万套，机械转向产品近92019-2024年伯特利前三季度营业总收入及同比增速2019-2024年伯特利前三季度归属净利润资料来源：芜湖伯特利官网，wind资料来源：芜湖伯特利官网，wind，国联民生证券研究所精益求精：严选全球顶级供应商，打造卓越车身品质（1）◥奇瑞汽车在空气悬架和空气弹簧供应上较为集中，而在LED前大灯供应上则更为多元。◥奇瑞汽车空气悬架供应商份额：在奇瑞汽车空气悬架的供应体系中，明然科技占据了主导地位，市场份额达到76%。保隆则占据24%的份额，是奇瑞空气悬架的重要辅助供应商。◥奇瑞汽车空气弹簧供应商份额空气弹簧的供应商格局与空气悬架相似，孔辉科技占据76%的份额，保隆同样占24%，奇瑞在空气弹簧供应上的集中度较高。◥奇瑞汽车LED前大灯供应商份额：LED前大灯的供应商更为多元化。星宇股份占比最大，达到66%，是该领域的核心供应商。其次是VarrocLighting，占8%。VarrocLighting资料来源：高工智能汽车，国联民生证券研究所精益求精：严选全球顶级供应商，打造卓越车身品质（2）◥电动转向供应商份额：该领域供应商较为分散，选择了多家供应商，以分散供应风险。其中耐世特、豫北转向、博世华域与采埃孚占据了约75%的份额。◥奇瑞汽车EHB（two-box方案）供应商份额：此方案中博世占据绝对主导地位，份额高达93%，格陆博占比7%，对博世的依赖程度较高。◥奇瑞汽车EHB（one-box方案）供应商份额：博世和伯特利为主要供应商，博世占比50%，伯特利占比44%。此外，利氪科技、大陆各占比1%。表明在EHB（one-box方案）领域，奇瑞汽车主要依赖博世和伯特利，同时也有小部分份额分给其他供应商。世宝,0.8%资料来源：高工智能汽车，国联民生证券研究所伯特利/伯特利/利氪科技43.9%49.6%智能座舱：携手顶尖合作伙伴，打造未来出行新体验伯泰克/镁佳科技(软件)锦图计算(厦门盈趣代工)资料来源：高工智能汽车，国联民生证券研究所智驾感知方案：奇瑞汽车核心传感器供应商生态◥奇瑞汽车在智能驾驶相关传感器供应上采取了多供应商策略，在激光雷达方面相对集中于华为和速腾聚创，前视摄像头供应商更为分散，角雷达则主要依赖埃泰克和德赛西威等。◥奇瑞汽车前视摄像头供应商份额：前视摄像头供应商较为多元。MPC3占比30%，为最大供应商；◥奇瑞汽车角雷达供应商份额：角雷达供应商中，德赛西威占比46%，份额领先；埃泰克紧随其后，占比30%；◥奇瑞汽车激光雷达供应商份额：激光雷达领域，华为占比59%，占据主导地位；速腾聚创占比41%。相比前视摄像头和角雷达，激光雷达供应商更为集中。MPC3MPC2PlusMP