土工合成材料项目财务管理手册

土工合成材料项目

财务管理手册

XX有限公司

目录

一、公司概况......................................................3

公司合并资产负债表主要数据........................................4

公司合并利润表主要数据............................................4

二、销售百分比法.................................................4

三、因素分析法....................................................6

四、认股权证......................................................7

五、可转换债券....................................................9

六、基金投资的基本概念和特征....................................16

七、基金投资的分类...............................................18

八、股票投资的基本概念...........................................23

九、股票投资的价值评价...........................................27

十、对外投资的目的与意义........................................31

~\-一、对外投资的含义与分类......................................32

十二、应收款项的日常管理........................................33

十三、应收款项的管理政策........................................36

十四、最佳现金持有量的确定......................................41

十五、现金概述...................................................46

十六、产业环境分析...............................................47

十七、土工合成材料的行业发展趋势................................48

十八、必要性分析.................................................49

十九、投资计划...................................................49

建设投资估算表...................................................51

建设期利息估算表.................................................52

流动资金估算表...................................................54

总投资及构成一览表...............................................55

项目投资计划与资金筹措一览表.....................................56

二十、经济收益分析...............................................57

营业收入、税金及附加和增值税估算表...............................58

综合总成本费用估算表.............................................59

利润及利润分配表.................................................61

项目投资现金流量表...............................................63

借款还本付息计划表...............................................65

二十一、进度计划.................................................66

项目实施进度计划一览表...........................................67

一、公司概况

（一）公司基本信息

1＞公司名称：xx有限公司

2、法定代表人：邓xx

3、注册资本：1460万元

4、统一社会信用代码:XXXXXXXXXXXXX

5、登记机关：xxx市场监督管理局

6、成立日期：2011-7-9

7、营业期限：2011-7-9至无固定期限

8、注册地址：xx市xx区xx

（二）公司主要财务数据

公司合并资产负债表主要数据

项目2020年12月2019年12月2018年12月

资产总额11655.389324.308741.53

负债总额5596.304477.044197.23

股东权益合计6059.084847.264544.31

公司合并利润表主要数据

项目2020年度2019年度2018年度

营业收入59529.9947623.9944647.49

营业利润14147.4511317.9610610.59

利润总额13250.3810600.309937.78

净利润9937.787751.477155.20

归属于母公司所有

9937.787751.477155.20

者的净利润

二、销售百分比法

（一）基本原理

销售百分比法，是根据销售增长与资产增长之间的关系，预测未

来资金需要量的方法。企业的销售规模扩大时，要相应增加流动资产;

如果销售规模增加很多，还必须增加长期资产。为取得扩大销售所需

增加的资产，企业需要筹措资金。这些资金，一部分来自留存收益，

另一部分通过外部筹资取得。通常，销售增长率较高时，仅靠留存收

益不能满足资金需要，即使获利良好的企业也需外部筹资。因此，企

业需要预先知道自己的筹资需求，提前安排筹资计划，否则就可能发

生资金短缺问题。

销售百分比法，将反映生产经营规模的销售因素与反映资金占用

的资产因素连接起来，根据销售与资产之间的数量比例关系，预计企

业的外部筹资需要量。销售百分比法首先假设某些资产与销售额存在

稳定的百分比关系，根据销售与资产的比例关系预计资产额，根据资

产额预计相应的负债和所有者权益，进而确定筹资需要量。

（二）基本步骤

1.确定随销售额变动而变动的资产和负债项目

资产是资金使用的结果，随着销售额的变动，经营性资产项目将

占用更多的资金。同时，随着经营性资产的增加，相应的经营性短期

债务也会增加，如存货增加会导致应付账款增加，此类债务称之为

“自动性债务”，可以为企业提供暂时性资金。经营性资产与经营性

负债的差额通常与销售额保持稳定的比例关系。这里，经营性资产项

目包括库存现金、应收账款、存货等项目，而经营性负债项目包括应

付票据、应付账款等，不包括短期借款、短期融资券、长期负债等筹

资性负债。

2.确定经营性资产与经营性负债有关项目与销售额的稳定比例关

系

如果企业资金周转的营运效率保持不变，经营性资产与经营性负

债会随销售额的变动而呈正比例变动，保持稳定的百分比关系。企业

应当根据历史资料和同业情况，剔除不合理的资金占用，寻找与销售

额的稳定百分比关系。

3.确定需要增加的筹资数量

预计由于销售增长而需要的资金需求增长额，扣除利润留存后，

即为所需要的外部筹资额。

销售百分比法的优点，是能为筹资管理提供短期预计的财务报表,

以适应外部筹资的需要，且易于使用。但在有关因素发生变动的情况

下，必须相应地调整原有的销售百分比。

三、因素分析法

因素分析法又称分析调整法，是以有关项目基期年度的平均资金

需要量为基础，根据预测年度的生产经营任务和资金周转加速的要求,

进行分析调整，来预测资金需要量的一种方法。这种方法计算简便，

容易掌握，但预测结果不太精确。它通常用于品种繁多、规格复杂、

资金用量小的项目。

四、认股权证

认股权证全称为股票认购授权证，是一种由上市公司发行的证明

文件，持有人有权在一定时间内以约定价格认购该公司发行的一定数

量的股票。广义的权证，是一种持有人有权于某一特定期间或到期日,

按约定的价格，认购或活出一定数量的标的资产的期权。按买或卖的

不同权利，权证可分为认购权证和认沽权证，又称为看涨权证和看跌

权证。本书仅介绍认购权证（即认股权证）。

（一）认股权证的基本性质

（1）证券期权性。认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金

融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身

是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股

相应的投票权。

（2）认股权证是一种投资工具。投资者可以通过购买认股权证获

得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值

的投资工具。

（二）认股权证的种类

(1)美式认股证与欧式认股证。美式认股证，指权证持有人在到

期日前，可以随时提出履约要求，买进约定数量的标的股票。而欧式

认股证，则是指权证持有人只能于到期日当天，才可买进标的股票。

无论股证属欧式或美式，投资者均可在到期日前在市场出售转让其持

有的认股权证。事实上，只有小部分权证持有人会选择行权，大部分

投资者均会在到期前沽出权证。

(三)认股权证的筹资特点

(1)认股权证是一种融资促进工具，它能促使公司在规定的期限

内完成股票发行计划顺利实现融资。

(2)有助于改善上市公司的治理结构。采用认股权证进行融资，

融资的实现是缓期分批实现的，上市公司及其大股东的利益和投资者

是否在到期之前执行认股权证密切相关，因此，在认股权证有效期间,

上市公司管理层及其大股东任何有损公司价值的行为，都可能降低上

市公司的股价，从而降低投资者执行认股权证的可能性，这将损害上

市公司管理层及其大股东的利益。因此，认股权证将有效约束上市公

司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值。

(3)作为激励机制的认股权证有利于推进上市公司的股权激励机

制。认股权证是常用的员工激励工具，通过给予管理者和重要员工一

定的认股权证，可以把管理者和员主的利益与企业价值成长紧密联系

在一起，建立一个管理者与员工通过提升企业价值再实现自身财富增

值的利益驱动机制。

五、可转换债券

可转换债券是一种混合型证券，是公司普通债券与证券期权的组

合体。可转换债券的持有人在一定期限内，可以按照事先规定的价格

或者转换比例，自由地选择是否转换为公司普通股。按照转股权是否

与可转换债券分离，可转换债券可以分为两类：一类是一般转换债券,

其转股权与债券不可分离，持有者直接按照债券面额和约定的转股价

格，在约定的期限内将债券转换为股票；一类是可分离就交易的可转

换债券，这类债券在发行时附有认股权证，是认股权证和公司债券的

组合，又被称为“可分离的附认股权证的公司债券”，发行上市后公

司债券和认股权证各自独立流通、交易。认股权证的持有者认购股票

时，需要按照认购价（行权价）出资购买股票。

（一）可转换债券的基本性质

1.证券期权性

可转换债券给予了债券持有者未来的选择权，在事先约定的期限

内，投资者可以选择将债券转换为普通股票，也可以放弃转换权利，

持有至债券到期还本付息。由于可转换债券持有人具有在未来按一定

的价格购买股票的权利，因此可转换债券实质上是一种未来的买入期

权。

2.资本转换性

可转换债券在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于

股权性质。在债券的转换期间中，持有人没有将其转换为股票，发行

企业到期必须无条件地支付本金和利息。转换成股票后，债券持有人

成为企业的股权投资者。资本双重性的转换，取决于投资者是否行权。

3.赎回与回售

可转换债券一般都会有赎回条款，发债公司在可转换债券转换前,

可以按一定条件赎回债券。通常，公司股票价格在一段时期内连续高

于转股价格达到某一幅度时，公司会按事先约定的价格买回未转股的

可转换公司债券。同样，可转换债券一般也会有回售条款，公司股票

价格在一段时期内连续低于转股价格达到某一幅度时，债券持有人可

按事先约定的价格将所持债券回卖给发行公司。

（二）可转换债券的基本要素

可转换债券的基本要素是指构成可转换债券基本特征的必要因素,

它们代表了可转换债券与一般债券的区别。

1.标的股票

可转换债券转换期权的标的物，就是可转换成的公司股票。标的

股票一般是发行公司自己的普通股票，不过也可以是其他公司的股票,

如该公司的上市子公司的股票。

2.票面利率

可转换债券的票面利率一般会低于普通债券的票面利率，有时甚

至还低于同期银行存款利率。因为可转换债券的投资收益中，除了债

券的利息收益外，还附加了股票买入期权的收益部分。一个设计合理

的可转换债券在大多数情况下，其股票买入期权的收益足以弥补债券

利息收益的差额。

3.转换价格

转换价格是指可转换债券在转换期间内据以转换为普通股的折算

价格，即将可转换债券转换为普通股的每股普通股的价格。由于可转

换债券在未来可以行权转换成股票，在债券发售时，所确定的转换价

格股比发售日股票市场价格高出一定比例。我国《可转换公司债券管

理暂行办法》规定，上市公司发行可转换公司债券，以发行前1个月

股票的平均价格为基准，上浮一定幅度作为转股价格。

4.转换比率

转换比率是指每一份可转换债券在既定的转换价格下能转换为普

通股股票的数量。在债券面值和转换价格确定的前提下，转换比率为

债券面值与转换价格之商。

5.转换期

转换期指的是可转换债券持有人能够行使转换权的有效期限。可

转换债券的转换期可以与债券的期限相同，也可以短于债券的期限。

转换期间的设定通常有四种情形：债券发行日至到期日；发行日至到

期前；发行后某日至到期日；发行后某日至到期前。至于选择哪种，

要看公司的资本使用状况、项目情况、投资者要求等。由于转换价格

高于公司发债时股价，投资者一般不会在发行后立即行使转换权。

6.赎回条款

赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件

规定，赎回一般发生在公司股票价格在一段时期内连续高于转股价格

达到某一幅度时。赎回条款通常包括：不可赎回期间与赎回期；赎回

价格（一般高于可转换债券的面值）；赎回条件（分为无条件赎回和

有条件赎回）等。

发债公司在赎回债券之前，要向债券持有人发出赎回通知，要求

他们在将债券转股与卖回给发债公司之间做出选择。一般情况下，投

资者大多会将债券转换为普通股。可见，设置赎回条款最主要的功能

是强制债券持有者积极行使转股权，因此又被称为加速条款。同时也

能使发债公司避免在市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的

债券利率所蒙受的损失。

7.回售条款

回售条款是指债券持有人有权按照事前约定的价格将债券卖回给

发债公司的条件规定。回售一般发生在公司股票价格在一段时期内连

续低于转股价格达到某一幅度时。回售对于投资者而言实际上是一种

卖权，有利于降低投资者的持券风险。与赎回一样，回售条款也有回

售时间、回售价格和回售条件等规定。

8.强制性转换调整条款

强制性转换调整条款是指在某些条件具备之后，债券持有人必须

将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。可转换债

券发行之后，其股票价格可能出现巨大波动。如果股价长期表现不佳,

又未设计回售条款，投资者就不会转股。公司可设置强制性转换调整

条款，保证可转换债券顺利地转换成股票，预防投资者到期集中挤兑

引发公司破产的悲剧。

（三）可转换债券的发行条件

(1)最近3年连续盈利，且最近3年净资产收益率平均在10%以

上；属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于

7%；

(2)可转换债券发行后，公司资产负债率不高于70%；

(3)累计债券余额不超过公司净资产额的40%；

(4)上市公司发行可转换债券，还应当符合关于公开发行股票的

条件。

发行分离交易的可转换公司债券，除符合公开发行证券的一般条

件外，还应当符合的规定包括：公司最近一期末经审计的净资产不低

于人民币15亿元；最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公

司债券1年的利息；最近3个会计年度经营活动产生的现金流量净额

平均不少于公司债券1年的利息；本次发行后累计公司债券余额不超

过最近一期末净资产额的40%,预计所附认股权全部行权后募集的资金

总量不超过拟发行公司债券金额等。分离交易的可转换公司债券募集

说明书应当约定，上市公司改变公告的募集资金用途的，赋予债券持

有人一次回售的权利。

所附认股权证的行权价格应不低于公告募集说明书日前20个交易

日公司股票均价和前1个交易日的均价；认股权证的存续期间不超过

公司债券的期限，自发行结束之日起不少于6个月；募集说明书公告

的权证存续期限不得调整；认股权证自发行结束至少已满6个月起方

可行权，行权期间为存续期限届满前的一段期间，或者是存续期限内

的特定交易日。

（四）可转换债券的筹资特点

（1）筹资灵活性。可转换债券将传统的债务筹资功能和股票筹资

功能结合起来，筹资性质和时间上具有灵活性。债券发行企业先以债

务方式取得资金，到了债券转换期，如果股票市价较高，债券持有人

将会按约定的价格转换为股票，避免了企业还本付息之负担。如果公

司股票长期低迷，投资者不愿意将债券转换为股票，企业即时还本付

息清偿债务，也能避免未来长期的股权资本成本负担。

（2）资本成本较低。可转换债券的利率低于同一条件下普通债券

的利率，降低了公司的筹资成本，此外，在可转换债券转换为普通股

时，公司无须另外支付筹资费用，又节约了股票的筹资成本。

（3）筹资效率高。可转换债券在发行时，规定的转换价格往往高

于当时本公司的股票价格。如果这些债券将来都转换成了股权，这相

当于在债券发行之际，就以高于当时股票市价的价格新发行了股票，

以较少的股份代价筹集了更多的股权资金。因此，在公司发行新股时

机不佳时，可以先发行可转换债券，以其将来变相发行普通股。

（4）存在不转换的财务压力。如果在转换期内公司股价处于恶化

性的低位，持券者到期不会转股，会造成公司的集中兑付债券本金的

财务压力。

（5）存在回售的财务压力。若可转换债券发行后，公司股价长期

低迷，在设计有回售条款的情况下，投资者集中在一段时间内将债券

回售给发行公司，加大了公司的财务支付压力。

（6）股价大幅度上扬风险。如果债券转换时公司股票价格大幅度

上扬，公司只能以较低的固定转换价格换出股票，便会降低公司的股

权筹资额。

六、基金投资的基本概念和特征

（一）基金的含义

投资基金是指一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过

发行基金单位集中投资者的资金，交由专业性投资机构管理，投资机

构根据与客户商定的最佳投资收益目标和最小风险，将资金适度并主

要投资于股票、债券等金融工具，获得收益后按投资基金持有比例进

行分配的一种间接投资方式。投资基金可以通过发行基金股份成立投

资基金的形式设立，也可以通过基金管理人、基金托管人和投资人三

方通过基金契约设立，由此形成的基金通常称为契约式基金。

（二）基金的基本特征

（1）获得规模投资的收益。投资基金管理公司为适应不同阶层个

人投资者的需要，设定的认购基金的最低投资额不高，投资者以自己

有限的资金购买投资基金的受益凭证，基金管理公司通过此渠道汇集

巨大资金，由具有丰富经验的投资专家进行运作，获得规模经济效益。

（2）组合投资、分散风险。根据专家的经验，要在投资中分散风

险，通常要持有10只左右的股票。然而，中小投资者通常无力做到这

一点，如果投资者把所有的资金都投资于一家公司的股票，一旦这家

公司的股票价格大幅下跌乃至公司破产，投资者便可能尽失所有。而

证券投资基金通过汇集众多小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实

力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，分散了投资风险。

（3）专家理财，回报率高。基金资产由专业的基金管理公司负责

管理，公司配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析

和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了丰富的投资实践经验。

相对小投资者，信息资料较全，分析手段先进，从而能提高资产的运

作效率和收益，使其回报率通常高于个人投资者。

（4）投资费用低廉、方便投资。由于大量投资者的资金以基金的

名义管理，可以平摊经营成本和佣金，降低个人的投资费用。投资基

金最低投资数量一般较低，投资者可以根据自己的财力购买基金单位,

从而解决了中小投资者“钱不多，入市难”的问题。而且，为了扶持

基金业的发展，促进证券市场健康发展，我国还对基金的税收给予了

合理政策。

七、基金投资的分类

投资基金可以按照不同的标准进行分类，随着证券投资基金业的

发展，其类型也在不断创新，目前常见的分类主要有以下几种。

（一）根据组织形态不同

根据组织形态的不同，投资基金可分为契约型投资基金和公司型

投资基金。契约型投资基金由具有共同投资目标的投资者组成以盈利

为目的的股份制投资公司，并将资产投资于特定对象的投资基金；公

司投资基金也称信托投资基金，是指基金发起人依据其与基金管理人、

基金托管人订立的基金契约，发行受益凭证而设立的一种基金。

公司型投资基金和契约型投资基金的不同点在于：

（1）资金的性质不同。公司型投资基金的资金为公司法人的资本;

而契约型投资基金的资金是信托资产。

（2）投资者的地位不同。公司型投资基金的投资者购买基金公司

的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。而契约型

投资基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的受益人。

(3)基金的运营依据不同。公司型投资基金依据基金公司章程运

营基金，而契约型投资基金依据基金契约运营基金。

(4)法律依据不同。公司型基金必须有自己的章程，基金公司及

其股东之间的权利与义务、基金的运作等必须遵守公司法和公司章程

的要求。而契约型基金除依据基金立法外，还必须遵守基金信托契约

和信托法的规定。当然，不论是契约型还是公司型基金它们都还要遵

照证券法等相关法律的规范。

(5)发行凭证不同。公司型基金在募集基金资产时，必须依据普

通股票发行的条件及程序，其发行凭证是基金公司的股票。而契约型

基金在募集资金时，必须依据基金契约，发行的是基金受益凭证。

(二)基金单位是否可增加或赎回

根据基金单位是否可增加或赎回，投资基金可分为开放式基金和

封闭式基金。开放式基金是指基金设立后，投资者可以随时以基金的

资产净值申购可赎回基金单位。封闭式基金是指基金规模在发行前已

确定，不能赎回或发行股份，希望变现的投资者必须将股票出售给其

他投资者。封闭式基金的股票在有组织的交易所里进行交易，许多封

闭式基金按资产净值打折出售，与封闭式基金相比，开放式基金的价

格不能降至资产净值以下，基金规模不确定。

开放式基金与封闭式基金的区别是：

①期限不同。开放式基金没有固定期限，投资者可随时向基金管

理人赎回，而封闭式基金通常有固定的封闭期。

②基金单位的发行规模要求不同。开放式基金没有发行规模限制,

而封闭式基金在招募说明书中列明其基金规模。

③基金单位转让方式不同。开放式基金的投资者可以在首次发行

结束一段时间（多为3个月）后，随时向基金管理人或中介机构提出

购买或赎回申请。封闭式基金的基金单位在封闭期限内不能要求基金

公司赎回，只能寻求在证券交易场所出售或柜台市场上出售给第三者。

④基金单位的交易价格计算标准不同。开放式基金的交易价格取

决于基金的每单位资产净值的大小，其卖出价一般是基金单位资产净

值加5%左右的首次购买费，买入价即赎回价是基金券所代表的资产净

值减去一定的赎回费，基本不受市场供求影响。封闭式基金的买卖价

格受市场供求关系的影响，并不必然反映公司的净资产值。

⑤投资策略不同。开放式基金因基金单位可随时赎回，为应付投

资者随时赎回兑现基金资产不能全部用来投资，更不能把全部资本用

来进行长线投资，必须保持基金的流动性，在投资组合上需保留一部

分现金和可随时兑现的金融商品。封闭式基金的基金单位数不变，资

本不会减少，因此基金可进行长期投资，基金资产的投资组合能有效

地在预定计划内进行。

（三）根据投资风险与收益的不同

根据投资风险与收益的不同，投资基金可分为成长型投资基金、

收入型投资基金和平衡型投资基金。成长型投资基金是指把追求资本

的长期成长作为其投资目的的投资基金；收入型基金是指以能为投资

者带来高水平的当期收入为目的的投资基金；平衡型投资基金是指以

支付当期收入和追求资本的长期成长为目的的投资基金。

（四）根据投资对象的不同

根据投资对象的不同，投资基金可分为股票基金、债券基金、货

币市场基金、期货基金、期权基金，认股权证基金和风险投资基金等。

1.股票基金

股票基金是指以股票为投资对象的投资基金，其投资对象通常包

括普通股和优先股，其风险程度较个人投资股票市场要低得多，且具

有较强的变现性和流动性。

2.债券基金

债券基金是指以长期债券为投资对象的投资基金，债券基金一般

情况下定期派息，其风险和收益水平较股票基金低。

3.货币市场基金

货币市场基金是指以国库券、大额银行可转让存单、商业票据、

公司债券等货币市场短期有价证券为投资对象的投资基金，其投资工

具包括银行短期存款、国库券、政府公债、公司债券、银行承兑票据

及商业票据等。这类基金的投资风险小，投资成本低，安全性和流动

性较高，在整个基金市场属于低风险的安全基金。

4.期货基金

期货基金是指以各类期货品种为主要投资对象的投资基金，由于

期货市场具有高风险和高回报的特点，因此投资期货基金既可能获得

较高的投资收益，同时投资者也面临着投资风险。

5.期权基金

期权基金是指以能分配股利的股票期权为投资对象的投资基金。

期权基金是以期权作为主要投资对象的基金。期权交易就是期权购买

者向期权出售者支付一定费用后，取得在规定时期内的任何时候，以

事先确定好的协定价格，向期权出售者购买或出售一定数量的某种商

品合约的权利的一种买卖。

6.认股权证基金

认股权证基金是指以认股权证为投资对象的投资基金。认股权证

基金是指以认股权E为主要投资对象的基金。认股权证是指由股份有

限公司发行的、能够按照特定的价格，在特定的时间内购买一定数量

该公司股票的选择权凭证。由于认股权证的价格是由公司的股价决定

的，一般来说，认股权证的投资风险较通常的股票要大得多，因此，

认股权证基金也属于高风险基金。

7.风险投资基金

风险投资基金是以风险企业为主要投资对象，通过组合投资降低

风险，通过退出战略实现盈利，也成为创业投资基金。

（五）根据投资货币种类不同

根据投资货币种类不同，投资基金可分为美元基金、日元基金和

欧元基金等。美元基金是指投资于美元市场的投资基金；日元基金是

指投资于日元市场的投资基金；欧元基金是指投资于欧元市场的投资

基金。

（六）根据资本来源和运用地域的不同

根据资本来源和运用地域的不同，投资基金可分为国际基金、海

外基金、国内基金，国家基金。国际基金是指资本来源于国内市场并

投资于国外的投资基金；海外基金也称离岸基金，是指资本来源于国

外，并投资于国外的投资基金；国内基金是指资本来源于国内，并投

资于国内市场的投资基金；国家基金是指资本来源于国外，并投资于

某一特定国家的投资基金。

八、股票投资的基本概念

（一）股票

股票是股份有限公司为筹集自有资金而发行的有价证券，是投资

入股并借以取得股利的凭证。股票持有者即为该公司的股东，对该公

司有财产要求权。

（二）股票的种类

股票可以按不同的方法和标准分类：按股玄所享有的权利，可分

为普通股和优先股；按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和无

记名股票；按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值

股票；按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎

回股票。按照我国现行的公司法，目前各公司发行的都是不可赎回的、

记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行过

优先股票。

除此之外，在实际中我国还按是否有外商投资（以外币认购和交

易）把股票分为A种股票和B种股票。A种股票是供我国内地个人或法

人买卖的，以人民币标明票面价值并以人

民币认购和交易的股票；B种股票是指专二供外国和我国港、澳、

台地区的投资者买卖，以人民币标明面值，但以外币认购和交易的股

票。另外还有在香港上市的股票称为H股、在美国纽约证券交易所上

市的股票称为N股。

（三）股票的价值

股票通常有以下几种价值：

（1）票面价值。票面价值是指股票票面上标明的金额，亦即股票

面额。票面价值主要是生来确定每股在公司股本中所占的份额，还表

明股东对公司所承担责任的最高限额。票面价值是公司股票发行价格

的基础。根据我国有关法规，股票必须具有面值，公司可以按面值或

超面值发行股票，国有股份制试点企业不得低于面值发行股票。

（2）账面价值。账面价值是指在公司账面上的股票总金额，它大

体上反映每股所代表的公司净资产。

（3）股票的内在价值，亦称股票的理论价值。投资者购入股票可

在预期的未来获得现金流入，现金流入包括两部分：每期预期股利和

出售股票时得到的价格收入。股票的内在价值就是指股票预期的未来

现金流入的现值。股票的内在价值是投资者决定投资决策的主要依据。

（4）市场价值。股票的市场价值又称市场价格，就是通常所说的

股票价格、股票行市。股票价格是股票在实际交易中所使用的价格，

它处于不断波动状态之中。

股票最初发行时，其面值与价格大体保持一致，即使有差异也并

不悬殊。一旦进入市场长期交易后，股票的价格与面值相差甚远，有

的相差几倍乃至几十倍，于是先获知股票价格几乎是不可能的。一般

来说，与股市升降直接相关的因素是预期股利数额和同期银行存款利

息率。股票价格与股利成正比，与利率成反比。

然而，现实的情形并非如此简单。除了股利和利率两个决定因素

之外，股票价格还要受到社会、经济、法律、企业经营状况、投资者

预期心理等因素的影响。

股票价值（市价）分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投

资人在进行股票评价时主要使用收盘价。

（四）股利

股利是股息和红利的总称。股利是股份公司从其税后利润中分配

给股东的一种投资报酬。股利是股东所有权在分配上的体现，股份公

司的分配问题主要是股利分配。

（五）股票的预期报酬率

评价股票使用的报酬率是预期的未来报酬率，而不是过去的实际

报酬率。股票的预期报酬率包括两部分：预期股利收益率（预期股利

与股票价格之比）和预期资本利得收益率（股票买卖差价与股票买入

价之比）。

对于股票投资者来说，只有其预期的投资报酬率高于或等于其期

望报酬率，投资者才愿意投资，而投资者的期望报酬率在通常情况下

是投资者的机会成本，可以用市场平均利率来确定。

九、股票投资的价值评价

（一）股票估价模型

股票价值的评价指的是股票内在价值的评价。股票价值评价的主

要方法是计算其价值，然后和股票市价比较，视其低于、高于或等于

市价，决定买入、卖出或继续持有。

1.股票估价的基本模型

股票的内在价值是股票预期未来现金流入的现值。现金流入包括

两部分：出售股票时的资本利得和股利收入。

在实际运用中，最主要的问题是如何来确定每股股利和投资者期

望报酬率。

股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估计

的方法是历史资料的统计分析，例如回归分析，时间序列趋势分析等。

股票评价的基本模型要求无限期地预计历年的股利（D,）,实际上不

可能做到。因此应用的模型都是各种简化方法，如每年股利相同或股

利按固定比率增长等。

期望报酬率的主要作用是把所有未来不同时间的现金流入折算为

现在的价值。折算价值的比率应当是投资者所要求的收益率。那么投

资者要求的收益率应当是多少呢？种方法是根据股票历史上长期的平

均收益率来确定。有人计算过，美国普通股历史长期收益率为896〜9虹

这种方法的缺点是：过去的情况未必符合未来的发展；历史上不同时

期的收益率高低不同，不好判断哪一个更适用。另一种方法是参照债

券的收益率，加上一定的风险报酬来确定，还有一种更常见的方法是

直接使用市场利率，因为投资者要求的收益率一般不低于市场利率，

市场利率是投资股票的机会成本，可以当作投资者的期望报酬率。

如果预期股利不会增长，即预期股利金额每年是固定的。由于这

种股票的未来股利是年年相同，所以这种股票可以视为一种永续年金

债券。由于任何永续年金债券的价值由其利息除以贴现率来决定。

可见，当市价低于股票投资价值时，股票投资价值越大，其实际

报酬率便高于投资者的期望报酬率。

要注意的是，此种零成长的股票投资模型，除了普通股之外，也

同样适用于优先股，因为优先股每年股利固定，相当于一种零成长的

普通股票。

(4)固定成长股票的投资价值。

在稳定增长的股利政策下，企业的股利可能会按一定稳定的比例

上升。

由于盈利水平和股利政策的不同，各公司的股利增长率各不相同。

但就整个股票股利增长的平均值来说应等于国民生产总值的成长率,

或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。

（5）非固定成长股票的投资价值。

其实，任何企业的股利都不可能是绝对固定的，而可能在一段时

间内成长较快，而在另段时间内成长较慢，甚至固定不变。在这种情

况下，要计算股票的投资价值，只能分段计算，才能确定此种股票的

投资价值。所以非固定成长股票投资价值的计算，其实是固定成长股

票投资价值计算的分段通用。

当然，上述研究的股票预期股价和报酬率；可能会与日后实际情

况有所差异。这是因为我们所使用的数据都是预计的，不可能十分精

确。同时，股市还受社会各种变动因素的影响，但要认识到，此种方

法在股票投资决策中没有其重要意义，因为它是根据股票投资价值的

差别来进行决策的，预测的误差只会影响绝对值，并一般不会影响其

股票投资的优先次序。因而不可预见的和被忽略的因素对所有股票都

是相同的，而不是对个别股票。所以，此类方法对于股票投资的选择

决策具有相当的参考价值。

（二）市盈率分析

前述股票价值的计算方法，理论上比较健全，计算的结果使用也

方便，但未来股利的预计很复杂并要求比较高。一般投资者往往很难

办到。有一种粗略衡量股票价值的方法，就是市盈率分析。它易于掌

握，被许多投资者使用。

1.用市盈率估计股价高低

市盈率是股票市价与每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表

示。市盈率可以粗略反映股价高低，表明投资人愿用盈利的多少倍的

货币来购买这种股票，是市场对该股票的评价。

根据证券机构或刊物提供的同类股票过去若干年的平均市盈率；

乘上当前的每股盈利，可以得出股票的公平价值。用它和当前市价比

较，可以看出所付价格是否合理。

2.用市盈率估计股票风险

一般认为，股票的市盈率比较高，表明投资者对公司的未来充满

信任，愿意为每一元盈

利多付买价。这种股票的风险比较小。但是，股市受到不正常因

素干扰时，某些股票市价被哄抬到不应有的高位，市盈率会很高。通

常认为，超过20的市盈率是不正常的，很可能是股价下跌的前兆，风

险相当大。

股票的市盈率比较低，表明投资者对公司的未来缺乏信心，不愿

意为每一元盈利多付买价。这种股票的风险比较大。通常认为，市盈

率在5以下的股票，其前景比较悲观。

过高或过低的市盈率都不是好兆头，平均的市盈率在10〜11,市

盈率在5〜20是比较正常的。应研究拟设投资股票市盈率的长期变化,

估计其正常值，作为分析的基础。各行业的正常值有区别，预期将发

生通货膨胀或提高利率时市盈率会普遍下降，预期公司利润增长时市

盈率会上升，债务比重过大的公司市盈率低。

十、对外投资的目的与意义

企业对外投资的目的，一般有以下几种：（1）资金调度的需要；

（2）企业扩张的需要；（3）满足特定用途的需要；（4）企业战略转

型的需要。

企业对外投资的重要意义主要在于：

（1）对外投资有利于企业闲置的资金（资产）得到充分利用，提

高资金的使用效益。

（2）通过对外投资，可以在企业外部尤其是在外地或外国开发资

源、材料来源，保证企业能源、材料来源成本低廉、供应稳定；较好

地解决企业生产经营某些资源供应不足的问题。

（3）通过对外投资，可以开辟企业新的产品市场，扩大销售规模。

（4）通过合资、联营，便于从国内外其他单位直接获取先进技术,

快速提高企业的技术档次。

（5）利用控股投资方式，可以使企业以较少的资金实现企业扩张

的目的。

(6)对外投资是获取经济信息的重要途径。在对外投资的可行性

调研、合资联营谈判投资项目建设、管理的过程中，可以利用各种渠

道和有利条件，及时捕捉对企业有用的各种信息。

十一、对外投资的含义与分类

企业对外投资是相对于对内投资而言。所谓企业对外投资就是企

业在其本身经营的主要业务以外，以现金、实物、无形资产方式，或

者以购买股票、债券等有价证券方式向境内外的其他单位进行投资，

以期在未来获得投资收益的经济行为。对外投资是相对于对内投资而

言的，企业对外投资收益是企业总收益的组成部分。在市场经济特别

是发展横向经济联合的条件下，企业对外投资已成为企业财务活动的

重要内容。

企业对外投资的分类：

(1)按对外投资形成的企业拥有权益不同分类，分为股权投资和

债权投资。

股权投资形成被投资企业的资本金，而投资企业则拥有被投资企

业的股权。如购买上市公司的股票、兼并投资、联营投资。

债权投资形成被投资单位的负债，而投资企业是被投资单位的债

权人。包括购买各种债券和租赁投资债权投资与对外股权投资相比，

具有投资权力小、风险小等特点。

（2）按对外投资按投资方式不同，分为实物投资与证券投资。

实物投资属直接投资的一种，是指直接用现金、实物、无形资产

等投入其他单位，并直接形成生产经营活动的能力，为从事某种生产

经营活动创造必要条件。它具有与生产经营紧密联系、投资回收期较

长、投资变现速度慢、流动性差等特点。实物投资包括联营投资兼并

投资等。

证券投资属间接投资的一种，是指用现金、实物、无形资产等购

买或折价取得其他单位有价证券（如股票、债券等）的对外投资。这

些有价证券按其性质分为三类：一是债券性证券，包括国库券、金融

债券和其他公司债券；二是权益性证券，即表明企业拥有证券发行公

司的所有权，如其他公司发行的普通股股票；三是混合性证券，优先

股股票是介于普通股股票和债券之间的一种混合性有价证券。

（3）按对外投资投出资金的回收期限分为短期投资和长期投资。

长期投资是指购进不准备随时变现、持有时间在1年以上的有价

证券，以及超过1年的其他对外投资。短期投资是指能够随时变现，

持有时间不超过1年的有价证券，以及不超过一年的其他投资。短期

投资的目的是利用生产经营暂时闲置不用的资金谋求收益，投资购入

的有价证券通常是证券市场上交易活跃、容易脱手的证券。

十二、应收款项的日常管理

应收款项的日常管理与控制主要采取以下措施。

（一）加强对客户偿还能力与信用状况的调查研究和分析

收集和整理反映客户信用状况的有关资料，掌握客户的财务状况

和盈利状况，了解客户的信用状况；根据信用调查得到的有关资料，

运用特定方法，对客户的信用状况进行分析和评价，确定各客户的信

用等级；制定给予客户相应的信用条件，确定给予客户的信用期限、

现金折扣、折扣期限和信用额度（企业允许客户赊购货物的最高限

额）。

（二）做好应收账款的日常核算工作

企业应在总分类中能够设置“应收账款”“其他应收款”“坏账

损失”等账户，汇总记载企业所有销售产品给客户的账款增减变动情

况；同时，另设“应收账款明细分类账”，分别详细地记载各销售产

品给客户的账款增减数额，以全面反映客户所赊欠账款多少变动状况

以便及时催款。

（三）加强应收账款监督

企业已经发生的应收账款时间有长有短，有的尚未超过信用期限,

已经超过信用期限的时间长短也不一样。一般来说，拖欠的时间越长,

收回欠款的可能性越小，形成坏账的可能性越大，因此，企业必须采

取一定的管理方法，对应收账款的收回情况进行监督，加速应收账款

的收回。常用的方法有账龄分析法和应收账款收现保证率分析法。

1.账龄分析法

账龄分析法就是将所有赊销客户的应收账款的实际归还期编制成

表，汇总反映其信用分类：账龄、比重、损失金额和百分比情况。账

龄分析表是一张能显示应收账款在外天数（账龄）长短的报告。

利用账龄分析表，企业可以了解到以下情况：

（1）有多少欠款尚在信用期内。这些款项未到偿付期，欠款是正

常的，但到期后能否收回，还要待时再定，故及时地监督仍是必要的。

（2）有多少欠款超过了信用期，超过时间长短的款项各占多少，

有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账。对不同拖欠时间的欠

款，企业应采取不同的收账方法，制定出经济、可行的收账政策；对

可能发生的坏账损失，则应提前做出准备，充分估计这一因素对损益

的影响。

通过应收账款账龄分析，不仅能提示财务管理人员应把过期款项

视为工作重点，而且有助于促进企业进一步研究和制定新的信用政策。

2.应收账款收现保证率分析法

由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在着

非对称性矛盾，并呈现出预付性与滞后性的差异特征（如企业必须用

现金支付与赊销收入有关的增值税和所得税，弥补应收账款资金占用

等），这就决定了企业必须对应收账款收现水平制定一个必要的控制

标准，即应收账款收现保证率。

应收账款收现保证率是为适应企业现金收支匹配关系的需要，所

确定出的有效收现的账款应占全部应收账款的百分比，是二者应当保

持的最低比例。其他稳定可靠现金流入总额是指从应放账款收现以外

的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数额。包括短期有价证券

变现净额、可随时取得的银行贷款额等。

应收账款收现保证率指标反映了企业既定会计期间预期现金支付

数量扣除各种可靠稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现

予以弥补的最低保证程度，其意义在于：应收款项未来是否可能发生

坏账损失对企业并非最为重要，更为关键的是实际收现的账项能否满

足同期必需的现金支付要求；特别是满足具有刚性约束的纳税债务及

偿付不得展期或调换的到期债务的需要。

企业应定期计算应收账款实际收现率，看其是否达到了既定的控

制标准，如果发现实际收现率低于应收账款收现保证率，应查明原因,

采取相应措施，确保企业有足够的现金满足同期必需的现金支付要求。

十三、应收款项的管理政策

应收款项的管理政策又称为信用政策，是企业对应收款项进行规

划和控制的一些原则性规定，它主要包括信用标准、信用条件和收账

政策三部分。

（一）信用标准

所谓信用标准是指企业提供信用时要求客户达到的最低信用水平。

如果客户达不到企业的信用标准，便不能享受企业提供的商业信用。

为了有效地控制应收款项，通常采用的评估方法有：

1,信用的“5C”分析

所谓信用的“5C”，是指品行、能力、资本、担保品和条件。

（1）品行。品行即客户履行偿还其债务的可能性。这是衡量客户

是杏信守契约的重要标准，也是企业决定是否赊销给客户产品的首要

条件。

（2）能力。能力即考察客户按期付款的能力，主要通过了解企业

的经营手段、偿债记录和获利情况等做出判断，或进行实地考察。

（3）资本。资本即通过分析客户的资产负债比率、流动比率等了

解其财务状况，分析客户的资产、负债、所有者权益情况。

（4）担保品。担保品即客户为获得信用所能提供担保的资产，这

是企业提供给客户信誉的可靠保证。

(5)条件。条件即可以影响到客户偿债的一般经济趋势和某些地

区或经济领域的特殊因素。

以上五个方面的资料，可由以下途径取得：

①公司以往与客户交易的经验；

②客户与其他债权人交往的情报

③企业间的证明，即由其他有声望的客户证明某客户的信用品质;

④银行的证明；

⑤诚信调查机构所提供的客户信用品质及其信用等级的资料；

⑥客户的财务报表。

2.信用评分法

所谓信用评分法是根据有关指标和情况计算出客户的信用分数，

然后与既定的标准比较，确定其信用等级的方法。

对客户信用进行评分的指标体系主要包括流动比率、速动比率、

销售利润率、负债比率、应收账款周转率等指标。此外还要考虑其赊

购支付历史及企业未来预计等情况。在进行信用评定时，要先将上述

各因素打分，然后再乘上一个权数(按重要性而定)确定其信用分数。

在采用信用评分法时，企业应先确定一个最低信用分数，若某客

户信用分数低于该分数，则不给予信用。分数越高，则表明信用品质

越好，信用等级越高。通常分数在80分以上者，表明其信用状况良好;

分数在60〜80分者，表明其信用状况一般；分数在60分以下者则信

用情况较差。

（二）信用条件

信用条件指企业要求客户支付赊销款项的条件，包括信用期限、

折扣期限和现金折扣。

1.信用期限

信用期限是指企业给予客户的最长付款时间。一般来说，企业给

予客户信用期限越长，所能增加的销售额也越多，但同时企业在应收

款项上的投资也越大，出现坏账损失的可能性也越大。所以企业应当

在延长信用期产生的收益与成本之间做出比较，从而确定最佳信用期

限。

2.折扣期限：

折扣期限是指为客户规定的可享受现金折扣的付款时间。

3.现金折扣

现金折扣是指企业对客户在商业价格上所做的扣减。向客户提供

这种价格上的优惠，主要目的是在于吸引客户为享受优惠而提前付款,

缩短企业的平均收款期。另外，现金折扣也能招揽一些视折扣为减价

出售的客户前来购买，企业借此扩大销售。企业在对是否提供现金折

扣做出决策时应该充分考虑现金折扣所带来的收益和成本的增加额，

若前者大于后者，则企业就应该提供折扣，否则企业应维持原来的价

格，不予提供现金折扣。

关于多个方法的比较选优，也可用该方法，但需要对最终的收益

进行比较，以选择收益最大的方案作为决策的标准。

（三）收账政策

收账政策是指当信用条件被违反时，企业应采取的收账策略。若

企业采取积极的收账政策，就会增加企业应收款项的投资，反之，企

业就会增加应收款项的收账费用。一般企业为了扩大产品的销售量，

增强竞争能力，往往在客户的逾期未付款项规定一个允许拖欠的期限,

超过规定的期限，企业就将进行各种形式的催还。如果企业制定的收

款政策过宽，会导致逾期未付款的客户拖延时间更长，对企业不利；

收款政策过严，催款过急，又可能伤害无意拖欠的客户，影响企业未

来的销售和利润。因此企业在制定收款政策时必须十分谨慎，掌握好

宽严程度。

企业对不同的过期账款应采取不同的收款方式。企业对账款过期

较短的客户，应不给予过多地打扰，以免将来失去这一市场；对过期

稍长的客户，可措辞婉转地写信催款；对过期很长的客户，频繁地信

件催款并电话催询；对过期很长的客户，可在傕款过程中措辞严厉，

必要时提请有关部门仲裁或提请诉讼，等等。

催款要发生费用，某些催款方式的费用，如诉讼费，还会很高Q

一般来说，收账的费用越大，坏账措施越有力，可收回的账款就越大,

坏账损失也就越小。因此制定收账政策，应在收账费用和所减少的坏

账损失之间做出权衡。如果增加的收账费用高于减少的坏账损失，说

明此收账措施是不合适的；如果增加的收账费用低于减少的坏账损失,

可继续催款，这时若有不同的收账方案可供选择的话，可根据应收账

款总成本进行比较选择，制定有效、得当的收账政策。

十四、最佳现金持有量的确定

现金管理的目的是提高现金的使用效率，这就需要确定出最佳现

金持有量。确定最佳现金持有量的方法很多，本章主要介绍成本分析

模式、存货模式和随机模式。

（一）成本分析模式

成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低

的现金持有量的一种方法。企业持有的现金，将会有三种成本。

1.资金成本

现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的

资金成本。假定某企业的资金成本率为10%,年均持有50万元的现金,

则该企业每年现金的资金成本为5万元。企业持有的现金越多，资金

成本越大。企业为了保证正常生产经营活动的需要，必须拥有一定的

现金，也必须要付出相应的资金成本代价，但如果企业现金拥有量过

多，资金成本代价就会过大，这就需要企业慎重权衡

2.管理成本

企业拥有现金，就会发生现金的管理费用，如管理人员工资、安

全措施费等。这些费用是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本,

不随企业现金持有量的多少而变动。

3.短缺成本

现金的短缺成本，是指企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开

支所需，而使企业蒙受的损失或为此付出的代价。现金的短缺成本随

着现金持有量的增加而下降，随着现金持有量的减少而上升。

上述三项成本之和为现金的总成本。使上述三项成本之和一一即

现金总成本最小的现金持有量，就是最佳现金持有量。如果把上述三

种成本线放在一个图上，就能表示出持有现金的总成本，找出最佳现

金持有量的点：资金成本线向右上方倾斜，短缺成本线向右下方倾斜,

而管理成本线为平行于横轴的平行线，总成本线是一条抛物线，该抛

物线的最低点即为持有现金的最低总成本。超过这一点，资金成本上

升的代价会大于短缺成本下降的好处；这一点之前，短缺上升的代价

又会大于资金成本下降的好处；这一点横轴上的量，即是最佳现金持

有量。

最佳现金持有量的具体计算，可以先分别计算出各种方案的资金

成本、短缺成本之和，再从中选取出成本之和最低的，相应的现金量

就是最佳持有量。

（二）存货模式

存货模式是由美国学者鲍莫于1952年提出的，因此又称鲍莫模式。

该模型假定，企业在期初取得一定量的现金，企业在一定时期内现金

流出是均匀发生的。在一定时期后当现金额降至零时，企业就卖出有

价证券来补充所需的现金满足下一时期的现金支出。现金和存货具有

一定的相似性，存货经济订货模型也可以被用来确定最佳现金持有量。

存货模型中，现金余额总成本包括两个方面。

（1）现金持有成本，即持有现金所发生的机会成本，通常用有价

证券的利息率来反映。通常包括企业因保留一定的现金余额而增加的

管理费用及丧失的投资收益，其中；管理费用具有固定成本的性质，

与现金持有量的关系不大；而放弃的投资收益，也就是机会成本则属

于变动成本，与现金持有量同方向变化。因此，总体来说，企业保持

的现金数量越大，现金持有成本也越高。

（2）现金转换成本，即现金与有价证券转化的固定成本，如发生

交易费用、管理费用等。这些费用中，固定性的交易费用与交易的次

数密切相关，因此，在现金需求量一定的情况下，每次现金持有量越

少，变现次数越多，转换成本就越大；反之，每次现金持有量越多，

变现次数越少，转换成本就越小。可见，现金转换成本与交易的次数

成正比，而与现金持有量成反比。

通过分析可以看出，企业保留的现金的余额越大，则现金的持有

成本越高，但是现金的转化成本会相对较小。反之，企业保留的现金

余额越小，则现金的持有成本越低，但是现金的转化成本会变大。因

此，所要制定的最佳现金持有量就是上述两种成本之和最低时的现金

持有量。

存货模式可以精确地计算出最佳现金持有量。但是，运用该模式

计算最佳持有量是在一定的前提和条件下进行的，即现金流出是均匀

发生的，而且现金的持有成本和转换成本都比较容易确定。只有满足

了上述条件，才可以使用存货模型来确定最佳现金持有量。

（三）随机模式

随机模式文称米勒一奥模式，它是由美国经济学家首先提出来的。

该模型适用于现金需求量难以预知的情况下进行现金持有量的控制。

该方法要求企业根据自身特点测算出一个企业现金持有量的控制

范围，即现金持有的上限和下限，当现金持有量在该控制范围之内，

企业不需要对现金持有量进行控制，如果现金持有量超过了上限，企

业则需要买入有价证券，降低现金持有量。如果现金持有量低于下限,

则要求企业抛售出持有的有价证券以保证企业对现金的需求。

该方法的关键在于确定一条最优现金返回线R,当企业的现金持有

量一旦超越了上限或下限时，企业需要通过买入或卖出有价证券，正

确调整现金持有量，使现金额达到最优现金返回线。

该模式假设每日现金净流量是一个随机变量，且在一定时期内近

似地服从正态分布每日现金净流量可能等于期望值，也可能高于或低

于期望值。企业的现金存量是随机波动的，当其达到现金控制的上限,

企业用现金购买有价证券，使现金量回落到现金返回线的水平；当现

金存量降至现金控制的下限，企业则应转让有价证券换回现金，使其

存量回升至现金返回线的水平。

与存货模式相比，随机模式也依赖于交易成本和机会成本，且每

次转换交易成本被认为是固定的，而每期持有现金的机会成本则是有

价证券的日利息率，但是随机模式每期的交易次数是一个随机变量，

其根据每期现金流入与流出量的不同而发生变化。因此，每期的交易

成本就决定于各期有价证券的期望交易次数。同理，持有现金的机会

成本就是关于每期期望现金额的函数。

十五、现金概述

现金的定义有狭义与广义之分。狭义的现金仅指库存现金，而广

义的现金除了库存现金以外，还包括各种现金等价物，即指随时可以

根据需要转换成现金的货币性资产，如银行存款、外埠存款和在途现

金。本书所指的现金是广义的现金。

现金是流动性最强的一种货币性资产，是指在企业的生产经营过

程中以货币形态存在的那部分资产，是企业流动资产的重要组成部分。

现金包括一切可以自由流通与转让的交易媒介。如库存现金、银行存

款、外埠存款、银行本票存款、银行汇票存款、在途现金等。根据核

算和管理的需要，可以将现金按不同的标志进行分类。现金按形式的

不同可分为铸币、纸币、银行存款、支票、本票、银行汇票等；按币

种不同可分为本币和外币。

企业流入、流出及置存的现金是投资者、债权人和管理当局据以

进行经营决策的最基本的因素之一。因此它代表着企业的现实购买力,

并且这种现实购买力能够在社会经济生活中极易得到实现，具有流动

性强的特点。企业为了进行正常的生产经营活动，必须拥有一定数额

的现金，用于材料采购、支付工资、缴纳税金、支付利息及进行其他

投资活动。同时，一个企业拥有现金的多少，又标志着其偿债能力与

支付能力的大小，是企业投资人、债权人等分析判断企业财务状况好

坏的重要标志。

十六、产业环境分析

按照“一核、双城、三轴、四区、多节点”京津冀空间发展格局,

精准确定功能分区，精准承接北京非首都功能疏解和产业转移，精准

打造发展平台和载体，突出对接重点，推进深度融合，加快一体化步

伐，努力在协同发展中构筑新优势。

（一）推动重点领域率先实现突破

围绕京津冀协同发展的主要目标任务，着力推动交通一体化发展、

生态环境共建共享和产业对接协作，在交通、生态、产业三个重点领

域率先实现突破。

（二）精准承接北京非首都功能疏解

坚持政府引导与市场主导相结合，按照需要疏解的非首都功能特

点和我市发展条件，加快推进“微中心”建设，搭建承接载体，创新

承接方式，优化承接环境，确保非首都功能转得来、稳得住、发展好。

（三）打造京津冀协同创新共同体

吸引京津创新资源，推动创新平台建设，完善创新机制，以建设

石保廊全面创新改革试验区为依托，打造京津冀协同创新共同体。

（四）全力推进正定新区开发建设

围绕构筑京津冀协同发展的主平台，明确功能定位、合理分区布

局，加快基础设施建设，积极承接北京非首都功能疏解和京津产业转

移，努力争取正定新区上升为国家级新区。

（五）创新协同发展体制机制

推进要素市场一体化。推进金融市场一体化，积极推动设立京津

冀发展银行，共同出资建立京津冀产业结构调整基金，推进异地存储、

支付清算、保险理赔、信用担保、融资租赁等业务同城化。推进信用

数据库一体化，加快京津冀三地间企业信用信息数据库的对接。推进

信息市场一体化，在京津冀统一规划部署下，加快建设区域一体化网

络基础设施，建设新一代宽带无线移动通信网。推进人力资源市场一

体化，在全省率先建立与京津劳务对接、就业协作机制，拓展京津石

区域高层次人才自由流动渠道。

十七、土工合成材料的行业发展趋势

我国士工合成材料制造企业数量众多，企业在产品技术水平和质

量上存在较大差异。凭借自身技术、品牌、规模、资源等优势，产品

性能好、销售规模大，市场份额较高的行业龙头企业逐渐凸显，但国

内土工合成材料行业的市场集中度一般；而部分企业规模较小，升级

换代、抗风险能力较低。

随着我国铁路行业CRCC产品认证的逐步推进，企业产品和服务质

量、品牌意识进一步提升，中高端市场正在逐步脱离单纯依靠低价竞

争的低端市场环境，整体实力相对较强、技术领先、产品体系健全、

产品质量稳定的企业在中高端市场具备明显优势，产业集中度逐渐上

升。优势企业逐步成为优化行业生态和推动行业健康发展的引领者。

由单一材料供应商向系统服务商转型、为工程应用提供系统解决方案,

将逐渐成为中国土工合成材料生产厂商转型升级的主要方向。

十八、必要性分析

1、提升公司核心竞争力

项目的投资，引入资金的到位将改善公司的资产负债结构，补充

流动资金将提高公司应对短期流动性压力的能力，降低公司财务费用

水平，提升公司盈利能力，促进公司的进一步发展。同时资金补充流

动资金将为公司未来成为国际领先的产业服务商发展战略提供坚实支

持，提高公司核心竞争力。

十九、投资计划

（一）投资估算的依据

本期项目其投资估算范围包括：建设投资、建设期利息和流动资

金，估算的主要依据包括：

1、《建设项目经济评价方法与参数（第三版）》

2、《投资项目可行性研究指南》

3、《建设项目投资估算编审规程》

4、《建设项目可行性研究报告编制深度规定》

5、《建设工程工程量清单计价规范》

6、《企业工程设计概算编制办法》

7、《建设工程监理与相关服务收费管理规定》

（二）项目费用与效益范围界定

本期项目费用界定为工程费用和项目运营期所发生的各项费用；

项目效益界定为运营期所产生的各项收益，并严格遵循财务评价过程

中费用与效益计算范围相一致性的原则。

本期项目建设投资27690.07万元，包括：工程费用、工程建设其

他费用和预备费三个部分。

（三）工程费用

工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等；工程建

设其他费用包括：建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期

工作费用，合计24096.58万元。

1、建筑工程费估算

根据估算，本期项目建筑工程费为12733.29万元。

2、设备购置费估算

设备购置费的估算是根据国内外制造厂家（商）报价和类似工程

设备价格，同时参照《机电产品报价手册》和《建设项目概算编制办

法及各项概算指标》规定的相应要求进行，并考虑必要的运杂费进行

估算。本期项目设备购置费为10797.95万元。

3、安装工程费估算

本期项目安装工程费为565.34万元。