新编金融学课件 第九章 外汇与国际收支

第九章外汇与国际收支本章主要内容第一节外汇与汇率第二节国际收支及国际储备

第三节国际货币体系本章需要识记的基本概念外汇汇率买入汇率卖出汇率

中间汇率现钞汇率即期汇率远期汇率基本汇率套算汇率电汇汇率信汇汇率票汇汇率直接标价法间接标价法国际收支通货膨胀财政赤字外汇储备外汇投机国际收支平衡表国际储备黄金储备储备头寸特别提款权国际货币体系金币本位制金块本位制金汇兑本位制布雷顿森林体系第一节外汇与汇率一、外汇的含义外汇的含义有动态含义和静态含义之分。

◎动态：指人们将一种货币兑换成另一种货币，清偿国际间债权债务关系的行为。◎静态：静态意义上的外汇有广义和狭义之分。

狭义的外汇是指以货币表示的可用于国际结算的支付手段，仅指外币票据和外汇存款，其中外汇存款是主体。

广义的外汇是指以外币表示的可用作国际清偿的支付手段和资产。第一节外汇与汇率◎外汇的主要特征

普遍接受性：外汇必须是在国际上被普遍认可和接受的资产

可偿性：外汇债权应该保证能够得到货币发行国的偿付

国际兑换性：外汇应当是可以自由兑换成其他国际货币或资产的国际支付手段第一节外汇与汇率

二、外汇的种类外汇能否自由兑换：◎自由兑换外汇◎有限自由兑换外汇◎记账外汇外汇的来源和用途：◎贸易外汇◎非贸易外汇第一节外汇与汇率三、汇率及其标价方法汇率是指一国货币兑换成另一国货币的比率。对一国而言，汇率即本币和外币之间的兑换比率。在外汇市场上，汇率常常被称为汇价、外汇牌价或外汇行市。第一节外汇与汇率汇率的分类银行买卖外汇的价格买入汇率、卖出汇率、中间汇率、现钞汇率外汇买卖交割的期限即期汇率、远期汇率制订汇率是否通过第三国货币套算基本汇率、套算汇率汇兑方式电汇汇率、信汇汇率、票汇汇率制定标准具体类别第一节外汇与汇率

汇率有两种标价方法：

◎直接标价法：又称应付标价法，是以一定单位（1个、100个、10000个单位等）的外国货币为基准，将其折成若干单位本国货币来表示汇率的方法。

◎间接标价法：又称应收标价法，是以一定单位（一般为1个单位）的本国货币为基准，将其折成若干单位的外国货币来表示汇率的方法。

第一节外汇与汇率四、汇率变动的影响因素汇率既受国内因素的影响，又受国际因素的影响。因此，汇率的变动常常捉摸不定，对汇率进行预测十分困难。除经济因素外，货币作为国家主权的一种象征，也常常受政治和社会因素的影响。第一节外汇与汇率◎国际收支状况国际收支是指一国对外经济活动中所发生的收入和支出。当一国的国际收入大于支出时，即为国际收支顺差。表现在外汇市场上，即外汇（币）的供应大于需求，因而本国货币对外国货币汇率上升，外国货币对本国货币汇率下降。与之相反，当一国的国际收入小于支出时，即为国际收支逆差。表现在外汇市场上，就是外汇（币）的供应小于需求，因而本国货币汇率下降，外国货币汇率上升。国际收支状况并非一定会影响到汇率，这要看国际收支顺（逆）差的性质。第一节外汇与汇率◎通货膨胀率在纸币流通的条件下，决定两国货币汇率的基础是货币的购买力。在通货膨胀的条件下，货币的购买力会下降，因此两国通货膨胀率的差异必然会导致汇率发生变动。一般来说，甲国的通货膨胀率若超过乙国的通货膨胀率，则甲国货币对乙国货币的汇率就会下跌；反之，甲国货币对乙国货币的汇率就会上升。通货膨胀率对汇率的影响现在越来越不直接、明显地表现出来了，而会通过间接的渠道长期地表现出来。第一节外汇与汇率◎相对利率利率作为使用资金的代价或放弃使用资金的收益，也会影响到汇率水平。当一国利率较高时，使用本国货币的资金成本上升，在外汇市场上本国货币的供应相对减少；与此同时，当一国利率较高时，放弃使用资金的收益上升，会使外资内流，使外汇市场上外国货币的供应相对增加。利率的上升会推动本国货币汇率的上升。第一节外汇与汇率◎总需求与总供给总需求与总供给增长中的结构不一致和数量不一致，也会影响汇率。如果总需求中进口需求的增长快于总供给中出口供给的增长，则本国货币汇率将下降。如果总需求的整体增长快于总供给的整体增长，满足不了的那部分总需求将转向国外，引起进口增长，从而导致本国货币汇率下降。当总需求的增长从整体上快于总供给的增长时，还会导致货币的超额发行和赤字的增加，从而间接导致本国货币汇率下降。当总需求的增长快于总供给的增长时，本国货币汇率一般呈下降趋势。第一节外汇与汇率◎市场预期市场预期因素是影响国际资本流动的另一个重要因素。在国际金融市场上，短期资金金额是一个十分庞大的数字。这些巨额资金对世界各国的政治、经济、军事等都具有高度的敏感性，受着预期因素的支配。一旦出现风吹草动，就到处流窜，这就常常会给外汇市场带来巨大的冲击。市场预期因素是短期内影响汇率变动的最主要因素。第一节外汇与汇率◎财政赤字如果一个国家的财政预算出现巨额赤字，其货币的汇率将会下降，因为庞大的财政赤字意味着政府支出过度，从而导致通货膨胀率的加大和经常项目收支的恶化，于是汇率自动下浮。但这一结果也不是十分确定的，因为庞大的财政赤字将促使利率上升，而较高的利率又会吸引资金流入，使货币趋向坚挺。政府的财政赤字常常被用作汇率预测的指标。第一节外汇与汇率◎外汇储备中央银行持有的外汇储备可以表明一国干预外汇市场和维持汇率的能力，所以它对稳定汇率有一定的作用。当然，外汇干预只能在短期内对汇率产生有限的影响，无法从根本上改变决定汇率的基本因素。第一节外汇与汇率◎外汇投机活动从实践上看，当投机者预测某种货币汇率将要上升时，即在市场上买进该种外汇，等到汇率真的上升后，即在市场上卖出；当预测某种货币汇率将要下跌时，即在市场上卖出该种外汇，等到真的下跌后，即在市场上买进，从中获取投机利益。投机者为了从汇率的涨跌中获得利润，往往制造假象，对汇率变动起了推波助澜的作用。进行投机意味着对以本国货币表示的资产净值的变化无常的未来价值承担义务。这些义务的承担，大多数情况下是根据对外国货币未来价格所做的主观预期决定的。第一节外汇与汇率◎经济政策及央行干预无论是在固定汇率制度下，还是在浮动汇率制度下，各国货币当局或为保持汇率稳定，或有意识地操纵汇率以服务于某种经济政策，都会对外汇市场进行直接干预。毋庸置疑，这种通过干预直接影响外汇市场供求状况的情况，虽无法从根本上改变汇率的长期走势，但对汇率的短期走势会有一定的影响。第二节国际收支及国际储备一、国际收支的含义国际收支的概念最早出现于17世纪初期。当时国际收支被简单地解释为一国的贸易收支，即进口与出口之比。随着经济的发展，国际经济交易的内容和范围不断扩大，国际收支的含义也有所改变。国际金本位制度崩溃后，国际收支被定义为一国在一定时期内的外汇收支。这就是目前狭义的国际收支的定义。第二次世界大战以后，国际收支的概念有所扩大，它不仅包括有外汇收支的国际借贷关系，还包括一定时期内的全部经济交易，如捐赠、无偿援助、易货贸易等。第二节国际收支及国际储备二、国际收支平衡表国际收支平衡表是系统记录一定时期内（通常为一年）国家或地区国际收支状况的统计报表。第二节国际收支及国际储备◎国际收支平衡与国际收支失衡的衡量标准为了衡量一国的国际收支是否平衡，一般把国际贸易分为自主性交易和调节性交易。自主性交易是指一个国家根据自发的经济或其他动机而进行的交易；调节性交易是指一国为了调节自主性交易所产生的国际收支差额而进行的各项交易，包括国际资金流通、资本的吸收引进，乃至国际储备的动用等。这是事后的被动调节性交易。所以，真正的国际收支平衡是自主性交易的平衡。三、国际收支的调节第二节国际收支及国际储备◎国际收支失衡的原因

周期性失衡：受工业、商业周期的影响

货币性失衡：货币增长速度、商品成本和物价水平与其他国家产生较大悬殊

结构性失衡：国内生产结构不能适应变化了的国际市场对商品品种、性质和档次的要求

收入性失衡：国民收入的变化

过度债务失衡：借入大量外债，超过了本国的承受能力第二节国际收支及国际储备◎国际收支失衡的调节措施

财政政策：国际收支逆差时，采取紧缩的财政政策

货币政策：再贴现政策

外汇政策：调整汇率；外汇管制

外贸政策：“奖出限入”的保护性贸易政策

产业政策：调整国内的经济结构和产业结构

融资政策：国际收支逆差时，从国际市场筹措资金第二节国际收支及国际储备四、国际储备的含义及构成◎国际储备是一国货币当局为弥补国际收支逆差和维护本国货币汇率稳定以及应付紧急支付而持有的为各国普遍接受的流动性资产。

◎国际储备具有三个特征：第一个特征是官方持有性；第二个特征是自由兑换性；第三个特征是流动性。第二节国际收支及国际储备◎国际储备的构成

黄金储备：指一国货币当局作为金融资产持有的黄金。

外汇储备：指一国货币当局持有的储备货币。

在国际货币基金组织的储备头寸：储备头寸是指一会员方在国际货币基金组织普通账户中可以自由提取使用的资产，具体包括会员方向国际货币基金组织缴纳份额中的外汇部分和国际货币基金组织用去的本国货币持有量部分。

特别提款权：国际货币基金组织创设的一种储备资产和记账单位，代表会员方在普通提款权以外的一种特别使用资金的权利。第三节国际货币体系一、国际货币体系的概念国际货币体系是对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、惯例、规则以及组织机构的总称。这一体系主要由以下几个方面构成。

◎国际收支调节机制◎国际结算制度◎汇率制度◎国际储备资产的确定第三节国际货币体系二、国际货币体系的演变国际货币体系经历了一个漫长的历史过程，自20世纪初迄今已经有百余年。在其发展历程中，经历了几个关键阶段，包括金币本位制、金汇兑本位制、布雷顿森林体系和牙买加体系（浮动汇率制度）。第三节国际货币体系◎金币本位制：金币本位制是典型的金本位制。完整的金币本位制应该满足四个条件：

货币单位与黄金发生关系，铸造金币，金币有法定含金量，有无限法偿能力

大众可以无限制地提出请求，用黄金铸造金币，只需负担少许铸造费用，并可无限制地熔毁金币

黄金可以自由输出输入

一切法偿货币或金币的价值符号均可依其面值兑成金币。货币发行准备全部是黄金第三节国际货币体系◎金块本位制：指在国内不铸造、不流通金币，只发行代替一定重量黄金的银行券，而银行券不能自由兑换黄金和金币，只能按一定的条件向发行银行兑换金块的一种金本位制。

黄金并不参与货币流通，流通的是可以兑换金块的银行券，银行券有规定的含金量

货币当局按固定价格收购黄金，作为储备，金价无下跌的可能性

货币当局虽然也对人们出售黄金，但仅限于某一最少数量以上第三节国际货币体系◎金汇兑本位制：有些国家虽欲采取金币或金块本位制，但苦于缺乏布雷顿森林体系足够的黄金。这些国家将本国的货币单位与黄金固定联系，但不直接兑换黄金，而是可以直接兑换成某种可以兑换黄金的外国货币，然后以该国货币再兑换该国黄金。

规定纸币，但不铸造金币，也不直接兑换黄金

确定本国货币单位与另一国家货币单位的固定比价，该国实行金币本位制或金块本位制且经济发达第三节国际货币体系◎布雷顿森林体系：指二战后以美元为中心的国际货币体系，该体系旨在重建战后世界经济秩序并规范国际货币关系。

美元与黄金挂钩

确定国际储备资产。美元等同黄金的地位

实行可调整的固定汇率

国际货币基金组织（IMF）的设立

国际收支的调节第三节国际货币体系三、现行国际货币体系布雷顿森林体系的瓦解引发了国际金融秩序的不稳定，导致各国在建立新的国际金融体系上陷入了一段时间的混乱。1976年4月，国际货币基金组