2024年中央银行黄金储备调查报告

中央银行黄金储备调查2024年6月01执行摘要

一个日益复杂的地缘政治和金融环境使黄金储备管理比以往任何时候都更加重要。2023年，各国央行增加了1,037吨黄金——这是有史以来第二高的年度购买量——继2022年创纪录的1,082吨之后。在创下这些纪录之后，黄金继续受到中央银行的青睐，被视为储备资产。根据2024年中央银行黄金储备（CBGR）调查，该调查于2024年2月19日至4月30日进行，共收到0份回复，其中29%的中央银行受访者计划在未来十二个月内增加其黄金储备，这是自2018年开始此项调查以来我们所观察到的最高水平。计划购买的主要动机是为了重新上升的通货膨胀（Q15，第22页）。这些成果是在持续的地缘政治紧张背景中取得的——包括中东冲突、乌克兰的持久战争和美国与中国的紧张局势升级主导因素，这一点与去年相同。在去年调查观测到的趋势持续中，受访者对美元在未来总储备资产中所占比例的观看法一直在下降。62%的受访者认为美元的份额将在五年后减少，与2023年的55%和2022年的42%（图表1）相比有所增加。不过，在这问题上，发达经济体（AdvancedEconomies，AEs）和新兴市场和发展中经济体（EMDE）管30%的发达经济体受访者认为五年后美元在全球储备中的份额将保持不变，但仅有11%的新兴市场和发展中经济体（EMDE）的受访者持相同看法。同时，虽然有56%的发达经济体受访者认为，美元在全球储备中的份额将减少，但4%的新兴市场和发展中经济体（EMDE）的受访者相信将会减少（问题5，页面13）。值得注意的是，认为美元在全球储备中份额将降低的发达经济体（AEs）受访者的比例从2023年的46%增长到2024年的56%——这反映出即使是发达经济体（AEs）的受访者对于美元未来在全球储备份额中的预测也变得更加悲观。图表1：您认为总储备（外汇和黄金）中有多少比例将会以何种货币计价？在未来5年内（2022-2024年回应所示）以美元计算？图表1：您认为总储备（外汇和黄金）在美元中5年后的情况？（显示2022-2024年的回应）。% 美元6038%30%28%23%18%38%30%28%23%18%13%14%13%4%5%5%7%3%4030200显著降低 适度降低

未变 适中度高 显著更高2022 2023 20242024年基础：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。2023年基础：所有央行（57）；发达经济体（13）；新兴市场和发展中经济体（44）。2022年基础：所有央行（56）；发达经济体（13）；新兴市场和发展中经济体（43）。参见注释1，的详细解释。当被问及黄金在未来全球储备中的份额时，69%的受访者认为五年后黄金将占据更高的比例，这一比例从2023年的62%和2022年的46%上升（图表2）。尽管57%的发达经济体受访者认为黄金的份额将上升，但75%的新兴市场和发展中经济体（EMDE）受访者相信它将如此。同时，35%仅得到9%的EMDE受访者的认同（问题8，第16页）。自2008年全球金融危机以来一直是黄金购买的主要驱动力的EMDE中央银行，似乎对美元未来在全球储备中的份额更为悲观，但对黄金的份额则更为乐观。然而，值得注意的是，认为黄金在全球储备中的份额将上升的发达经济体受访者的比例也从2023年的38%显著增加到了2024年的57%。图2：您认为多大比例的总储备（外汇和黄金）将以外币计价在黄金5年后？(显示2022-2024年回应)图2：您认为多大比例的总储备（外汇和黄金）在五年后的黄金市场？（2022-2024年回应展示）。% 金 66% 59%46%30%29%20%4%5%6%7%0%3% 3%3%18%60504030200显著降低 适度降低 未变 适中度高 显著更高2022 2023 20242024年基准：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。2023年基准：所有央行（57）；发达经济体（13）；新兴市场和发展中经济体（44）。2022年基准：所有央行（56）；发达经济体（13）；新兴市场和发展中经济体（43）。参见附注2，的详细解释。在每一项调查年份中，受访者被要求基于其观点所依据的总储备（外汇和黄金）中美元的比例有所不同：49%（2024），51%（2023），51%（2022）每年的答案选项如下：显著降低：低于40%（2024年），低于40%（2023年），低于40%（2022年）；适度降低：40-48%之间2024年，40-50%（2023年），40-50%（2022年）；保持不变：49%（2024年），51%（2023年），51%（2022年）；适度提高：2024年40-50%，2023年和2022年均保持在40-50%；52-60%（2023年），介于52-60%（2022年）；显著高于：超过60%（2024年），超过60%（2023年），超过60%（2022年）。在每个调查年度中，受访者所依据的观点是针对总储备（外汇和黄金）中黄金所占比例的比例不同：16%（2024年），15%（2023年），14%（2022年）。相应地，每年的回答选项都有所不同，因此在此图表中以描述的形式呈现。每种年份的答案选项如下：明显降低：低于10%（2024），低于10%（2023），低于10%（2022）；中等程度降低：在10-15%（2024年），10%-14%（2023年），10%-13%（2022年）；保持不变：16%（2024年），15%（2023年），14%（2022年）；适度提高：17%-25%（2024年），之间因此，今年调查继续了之前调查中观察到的趋势，即在全球储备中黄金作用的增长。尽管新兴市场和发展中经济体（EMDE）的央行对黄金在未来全球储备中所占份额表现出更强的乐观态度（观态度），发达经济体央行也出现了向相同观点的明显转变。总体而言，中央银行对黄金作为储备资产在未来十二个月的预期略好于去年，81%的人表示，与去年相比，未来十二个月内全球中央银行的黄金储备将会增加（图表3）。与去年相比，有稍微更高的比例的受访者（29%）表示他们计划在未来十二个月内增加自己的黄金储备（图表4）。这两个回应都代表了自2019最高积极态度。13i.12个月内全球中央银行的黄金储备将如何变化？图3：您预计未来12个月内全球中央银行的黄金储备将如何变化？81%19%81%19%71%28%261%30%5%4%52%32%5%11%75%18%8%54%38%8%增加 保持不变 减少 不知道2024基线：所有中央银行（69个）；发达经济体（24个）；新兴市场和发展中经济体（45个）。从2023年的调查开始，“不知道”选项被删除。14i.您预计贵机构在未来12个月内黄金储备将如何变化？图4：您预计贵机构在未来12个月内黄金储备将如何变化？29%68%29%68%3%24%72%3%25%70%5%21%68%11%20%57%4%20%8%74%3%15%增加 保持不变 减少 不知道2024基线：所有中央银行（69个）；发达经济体（24个）；新兴市场和发展中经济体（45个）。从2023年的调查开始，“不知道”选项被删除。战略储备管理中的考虑因素在2024年，71%的受访者表示其总储备水平高于五年前，与去年（第三季度，第11页）报告的69%变化不大。在影所指出，在看待这些因素方面，发达经济体和新兴市场与发展中经济体（EMDE）的中央银行存在态度上的分歧。虽然两组在对待首要因素——即“利率水平”——的观点上是一致的，但其他因素则导致意见分歧。有趣的是，尽管两组中央银行在2023年对第二和第三因素——即“通胀担忧”和“地缘政治不稳定”——的评价相似，但在2024年却出现了分歧。今年，分别有96%和76%的EMDE中央银行将“通胀担忧”和“地缘政治不稳定”评为相关因素，而其发达经济体同行中只有67%的人这么做。与发达经济体同行相比，EMDE中央银行对“全球经济力量转移”更为担忧（图表5）。4ii.以下主题与您的储备管理决策相关？（可选择所有适用的项目）。图5：哪些主题与您的储备管理决策相关？（选择所有适用的）。94%96%93%86%%94%96%93%86%

202467%96%72%67%76%67%96%72%67%76%45%46%44%45%46%44%42%36%25%4036%25%20%17%22%14%4%20%12%18%10%8%20%17%22%14%4%20%12%18%10%8%11%4%4%4%4%8%2%0利率 通货膨

地缘政治

ESG问题

0%数字 《崛起0%

人口统计

其他人水平 担

不稳定

全球 关于当前的创经济

货币或者未来

民粹主义 变化全部 高级 EMDE

电力 流行病基准：所有中央银行（69）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（45）。今年，83%的受访央行将其总国际储备的一部分持有为黄金，这一比例与之前的结果相符（Q9，第17页）。尽管在往年，黄金的“历史地位”是央行持有黄金的首要原因，但今年这一因素显著下降至第五位。今年，央行持有黄金的首要原因是“长期价值储存/通胀对冲”（88%），其次是“危机期间的业绩”（82%）、“有效的投资组合多元化”（75%）“无违约风险”（72%）（图表6）。当按先进经济体和新兴市场和发展中经济体（EMDE）的反应进行细分（图7）时，更高比例的EMDE央行将以下因素视为更加相关——“对系统性金融风险的担忧”、“政治风险不足”、“对制裁的担忧”、“政策工具”和“对国际货币体系变化的预期”。事实上，没有先进经济体受访者将后三个原因评为相关。尽管如此，在今年调查中，EMDE和先进经济体受访者在看待黄金的观点上出现了显著收敛。以往的调查显示了双方在诸如“有效的投资组合分散器”、“危机时期的业绩”重视黄金的金融角色。图6：以下因素在您组织决定持有黄金方面有多相关？42%46%42%46%5%7%47%35%11%7%30%46%16%9%49%23%14%14%46%25%21%9%42%23%21%14%30%35%11%25%18%35%33%14%19%28%19%33%25%21%26%28%19%11%7%63%9%14%21%56%5%12%16%67%16%26%58%11%21%68%长期价值存储/通胀对冲在危机期间的业绩有效的投资组合分散器无违约风险历史位置高度流动资产作为地缘政治多元化者关于系统性金融风险的担忧缺乏政治风险作为有价值的抵押品国内黄金产量政策工具关于制裁的担忧期待变化在……国际货币体系去美元化政策的一部分高度 有点

微不足道地

不相关基础：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。按“高度相关”和“有一定相关性”进行排名。图7i：以下因素在贵组织决定持有黄金方面的重要性如何？图表7：以下因素在您组织决定持有黄金时的重要性如何？（2023年与2024年对比）。（2023年与2024年对比）83%82%%10083%82%

202483%90%78%74%67%74%78%67%61%67%83%90%78%74%67%74%78%67%61%67%67%64%62%54%44%46%44%54%44%46%44%33%33%33%26%23%4033%33%33%26%23%6%13%206%13%0%0%0%0%00%0%0%0%部分去杠杆化-服务的缺乏作为国内政治风险在组合风险定位的资产中是宝贵的安全储藏，关乎地缘政治。 美元化关于变化的问题危机多样化/通货膨胀 多元化系统 抵押品生产 政策制裁国对冲 金融风险 货币系统图表7ii：以下因素在您组织决定持有黄金方面有多相关？100%（202与2024年ME100%%100

202389%64%78%64%72%75%69%72%8089%64%78%64%72%75%69%72%45%45%61%58%47%47%6045%45%61%58%47%47%27%27%36%28%25%4027%27%36%28%25%18%18%19%19%11%2018%18%19%19%11%0有效性能长无违约 历史投资组合在价值时期 位

缺乏关切高动性作为国内政治风险关于资缘政治 黄

0%0%0%0%0%政策工具0%0%0%0%0%

部分出于对担忧的缓解预期美元化在关于方面的变化危机/通胀分散者对冲

系统性多元化金融风险

抵押品 生产

政策国际制裁货币系统高级 EMDE2024年基准：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个），2023年基准：持有黄金的所有中央银行（47个）；发达经济体（11个）；新兴市场和发展中经济体（36个）。根据2024排名。这些结果似乎反映出新兴市场和发展中经济体中央银行以及日益发达经济体中央银行的一个潜在主题，即在不确定的地缘政治时期和关于金融稳定再度升级的担忧中，重视黄金的战略作用。这突显了这两组面临的具有挑战性的经济和战略环境。技术和管理储备的考虑因素在调查受访者中，67%的人将黄金与其他储备资产分开管理，这一比例与去年（Q18，第24页）的83%相比有所下降。相应地，管理黄金的受访者比例也有所上升——去年为8%，今年则为23%。至于将黄金分开管理的原因，79%的发达经济体受访者选择了“它是一种历史遗留资产”作为相关理由。71%的发达经济体和新兴市场及发展中国家（EMDE）受访者选择了“它是一种战略资产”作为相关理由。同时，21%的EMDE相比，有不同的会计制度”，而没有任何发达经济体受访者选择了这一选项。伦敦交割标准3条状金继续是最受欢迎的实物黄金选择，超过一半的受访者以这种形式购买实物黄金，几乎所有受访者都持有这种形式的实物黄金，而公斤条和金锭则远不如这两种形式受欢迎（Q21，第26页和Q22，第27页）。今年，19%的受访者考虑升级不符合良好交割标准的黄金持有量（Q23，第27页）。一小部分中央银行（所有新兴市场和发展中经济体中央银行）表示，他们可能会考虑建立国内黄金购买计划，15表示，他们已经实施了这样的计划。在这15的私营精炼厂精炼，七个在海外私营精炼厂精炼。这些新兴市场和发展中经济体中央银行中的大多数也为他们的黄金支付现货国际黄金价格（Q25c，第29页）。英格兰银行继续是最受欢迎的储存地点，55%的受访者将其作为首选。国内储存量较去年有所增加，41%国内储存地作为他们黄金的储存位置，而去年为35%（Q26，第30页）。74%安排没有发生变化，4%的受访者表示国内储存量有所增加，4%的受访者表示国内储存量有所减少，19%的受访者选择不回答（Q27，第30页）。展望未来，15%的受访者计划对其保管安排进行一些调整，而67%出改变，19%的受访者选择不回答（Q28，第31页）。今年积极管理其黄金储备的受访者的比例从去年33%上升到37%，2022年为28%。在积极管理黄金的2286%表示积极管理的目的是提高收益。在这22位受访者中，有13位目前活跃在存款方面，另外三位正在考虑在存款方面变得活跃。掉期（以黄金作为抵押）和远期合约是下一受欢迎的积极管理形式。3适用于符合伦敦金银市场协会设定的良好交割标准金条：.uk/good-delivery/about-good-delivery结论发展中国家（EMDE）的中央银行对地缘政治和潜在金融不稳定对其储备管理决策的影响表示持续关注，许多人将黄对这些趋势和不断变化的投资环境，中央银行对黄金的需求可能继续保持强劲。方法学连续第七年，世界黄金协会与YouGov合作进行了一项针对中央银行的调查。问卷主要由世界黄金协会设计，YouGov提供额外的设计咨询。一旦英语问卷获得批准，它就被翻译成四种额外语言（阿拉伯语、法语、俄语和西班牙语），以便使调查对更广泛的受众开放。问卷被编写并设置在YouGov接以确保其对调查的实施方式感到满意。随后，为世界黄金协会提供了唯一的匿名链接，以便发送给全球中央银行的联系人。受到制裁的中央银行没有被联系。实地调查于2024年2月19日至4月30日进行，共获得70份有效回复（比去年增加9份），在所有被联系到的中央银行中，回复率为47%。报告中的数据在总体水平上展示，同时也根据国际货币基金组织（IMF）定义的发达经济体国家以及新兴市场和发展中经济体（EMDE）国家进行细分。09本报告来源于三个皮匠报告站（），由用户Id:733786下载，文档Id:616881，下载日期:2025-0详细结果欧洲（37%）(2023年34%)亚洲（19%）(17%欧洲（37%）(2023年34%)亚洲（19%）(17%in美洲（16%）（19%in2023）中东（4%）（2023年8%）非洲（20%）（2023年增长22%）大洋洲（4%）(0%in2023)34%66%高级EMDE基础：所有中央银行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。基础：所有中央银行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。请指明贵机构当前总储备（外汇和黄金）的规模。第二季度，请指示贵机构目前总储备（外汇和黄金）的规模。202417%16%10%17%16%10%26%31%介于10亿美元至100亿美元之间在10-50亿美元之间在50-100亿美元之间超过1000亿美元基准：所有央行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。第三季度。贵机构现在的总储备（外汇和黄金）水平是否比五年前更高？中央银行持有比5年前更高的总储备的比例现在为71%，这与去年相似。回应“是”的EMDE中央银行比例是76%，高于63%。您的机构现在的总储备（外汇和黄金）在先进经济体中央银行中。%答案为“是” 76% 69%71%72%62% 63%7060504030200所有中央银行 发达国家 EMDE2023 2024基准：所有央行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。Q3a.请说明贵机构总储备水平（外汇和黄金）与五年前相比发生变化的任何原因。（选择所有适用项）。资本收益或损失是影响总储备的最相关原因，其次是“由于国际收支3a。请说明您机构总储备水平（外汇变动）何变化原因”以及“货币政策考虑”。与5年前相比（选择所有适用的选项）。%50 47%32%26%26%32%26%26%25%25%24%13%9%16%14%18%19%21%403530252050资本利得或损失由于余额关于总体储备金支付变动2023 2024

货币政策考虑因素

因此交换的利率政策

因此，由于以下原因：国内黄金采购计划

不愿透露回答

其他人基准：所有央行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。第四季度。哪些主题与您的储备管理决策相关？（选择所有适用的）。与去年相似，“利率水平”是最相关的主题，其次是“通胀担忧”，然后是“地缘政治不稳定”。对于新兴市场和发展中经济体的中央银行，“通货膨胀担忧”是首要因素，96%央银行，“利率水平”是紧随其后的第二大因素，93%的银行选择了这一选项。对于发达经济体中央银行，“利率水平”是首要因素，96%的银行选择了这一选项。对于这一组中央银行，67%的银行选择了“通货膨胀”。4i.以下哪些主题与您的储备管理决策相关？（选择所有适用的）。\"关切\"——与它们的EMDE（新兴市场和发展中经济体）同行相比，比例显著较低。97%94%83%86%97%94%83%86%72%59%41%45%36%20%22%14%12%10%5% 2%4%7%4%10%34%806040200利率 通货膨

地缘政治

ESG问题

数字 《崛起

人口统计

其他人水平 担

不稳定

全球 关于当前的创经济

货币或者未来

民粹主义 变化2023 2024

电力 流行病基准：所有中央银行（69个）；发达经济体（24个）；新兴市场和发展中经济体（45个）。2022年新增了“通胀担忧”和“地缘政治不稳定”。4ii.以下主题与您的储备管理决策相关？（可选择所有适用的项目）。96%关于未来大流行的担忧在2021年增加。96%94%96%93%86%%94%96%93%86%

202467%72%67%76%67%72%67%76%45%46%44%45%46%44%42%36%25%4036%25%20%17%22%14%4%20%12%18%10%8%20%17%22%14%4%20%12%18%10%8%11%4%4%4%4%8%2%0利率 通货膨

地缘政治

ESG问题

0%数字 《崛起0%

人口统计

其他人水平 担

不稳定

全球 关于当前的创经济

货币或者未来

民粹主义 变化全部 高级 EMDE

电力 流行病基准：所有中央银行（69）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（45）。2022年增加了“通胀担忧”和“地缘政治不稳定”。2021加了“对未来大流行的担忧”。所有受访者均被展示以下图表，详细说明了截至2023年第三季度末的总储备（外汇和黄金）的构成。随后，受访者被问及他们预计总储备（外汇和黄金）中有多少比例将使用美元、欧元、人民币进行计价。4iii.未来五年内总储备的构成。金储备。总储备的构成2%16%16%49%16%美元欧元其他人金2%16%16%49%16%人民币基于2023年第三季度国际货币基金组织COFER金组织COFER和世界黄金协会Q5.美元在2023年第三季度的总报告储备（外汇和黄金）中占比49%。您认为五年后，总储备（外汇和黄金）中有多少比例将以美元计价？62%的受访者预计未来5年美元占储备总额的比重将下降，比去年的55%和2022年的42%有所上升。与去年类似，新兴市场和发展中国家（EMDE）央行对美元角色的看法较不乐观，有64%则为56%。5.美元占总报告储备（外汇和黄金）的49%，在2023年第三季度。各国央行您认为，五年后，在总储备（外汇和黄金）中，多少比例将以美元计价？% 20246051%49%51%49%30%13%13%13%11%13%13%13%11%7%0%18%43%4030200不到40%

40%-48%

未变 50-60%

大于60%全部 高级 EMDE基础：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。选择自受访者的评论提供了对他们对美元观点的额外见解：尽管美元由于其广泛用于国际贸易和金融，将继续作为主要储备货币，但随着人民币等替代储备货币的崛起以及国家间双边贸易协议和互换额度增加，其重要性将逐渐减弱。美元的角色正逐渐受到挑战，尤其是所谓的美元武器化。在制裁时期，您能否获取美元储备的能力可能会受到美国的决定。我们的储备非常以美元为中心，原因如下：1)利率差异带来的收益2)美元主导我们的国际贸易篮子。评论员的评论可能已被编辑以增强清晰度，或翻译成英语。Q6.在2023年第三季度，欧元占总报告储备（外汇和黄金）的16%。您认为在五年后，有多少比例的总储备（外汇和黄金）将用欧元计价？总体而言，受访者对欧元的看法相当均衡——32%的受访者预计欧元未来的份额将下降，而31%的受访者预计将增加。新兴市场和发展中国家（EMDE）的中央银行对欧元的作用持较为悲观的态度。2023年第三季度，欧元占总报告储备（外汇和黄金）的16%。您认为5年后总储备（外汇和黄金）元计价？随着35%的人预计欧元将按比例下降，相比之下，26%4经济体央行目前这样预期。从现在开始？50 43% 40%37%29%31%24%3%4%0%0% 0% 0%26%31%30%403530252050不到10% 10-15% 未变 之间17-25% 超过全部 高级 EMDE基础：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。选自受访者的评论为对欧元看法的进一步了解提供了额外的见解：尽管欧盟的宏观经济基础相对薄弱且金融市场分散，欧元仍然是重要的外汇储备多元化工具。鉴于欧元作为主要储备货币的当前地位以及持续努力加强欧元区经济和金融稳定性，预计在未来五年内欧元计价的储备总额比例将适度增长是合理的。然而，欧元在储备中所占份额的显著增加可能取决于诸如地缘政治发展、欧洲中央银行的货币政策决策以及欧元区与其他地区相对的经济表现等因素。随着欧元区利率持续上升并保持在正值区间，以及欧元兑美元平价增强，预计各国央行持有的欧元数量将有所增加。评论员的评论可能已被编辑以增强清晰度，或翻译成英语。Q7.在2023年第三季度，人民币占报告总储备（外汇和黄金）的2%。您认为五年后，占总储备（外汇和黄金）比例的将是多少人民币？2023年第三季度，中国人民币占总报备储备（外汇和黄金）的2%。您提供的英文文本为：Whatproportionoftotalreserves(foreignexchangeandgold)doyouthinkwillbeominatedin% 2024翻译为中文为：您认为多大比例的总储备（外汇和黄金）将被计价为的受访者预计人民币的份额将增加，较去年79%有所下降。五年后的人民币？ 58%54%48%58%54%48%39%31%13%9%4%7%0%1%0%2%7%27%504030200在0-1%之间 未变

介于3%-5%之间

在6%-10%之间

超过10%全部 高级 EMDE基础：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。选择的部分评论为深入理解受访者对中国人民币的观点提供了额外的见解：由于中国经济增长演变的不确定性和地缘政治因素，我们不预期中央银行在人民币投资方面将出现显著增长。基于我们的外贸数据和地理位置，我们倾向于在人民币上维持长期外汇头寸。当前储备分配表明，人民币储备比例相对较小，反映了人民币国际化的逐步推进。然而，随着中国继续努力推广人民币作为全球储备货币并加强其金融基础设施，我们可能会看到在未来五年内其总储备份额的逐步增加。评论员的评论可能已被编辑以增强清晰度，或翻译成英语。Q8.在2023年第三季度，黄金占报告储备（外汇和黄金）总量的16%。你认为在5年后，黄金将占储备（外汇和黄金）总量的多少比例？57%的发达经济体受访者认为黄金份额将上升，而75%的新兴市场和发展中经济体（EMDE）受访者相信也是如此。认为黄金在全球储备中份额将上升的发达经济体受访者比例，从2023年的38%显著上升。与此同时，35%体受访者认为，五年后黄金的份额将保持不变，这一观点只有9%的EMDE受访者认同。认为黄金份额将上升的受访者比例在近年来有所增加，从2022年的46%上升。2023年第三季度，黄金占总报告储备（外汇和黄金）的16%。2023年占比62%，最终在今年达到69%。您认为五年后，总储备（外汇和黄金）中占比多少将以黄金计价？% 202471%66%57%71%66%57%35%18%6%4%7%7%9%9%4%3%4%0%7060504030200不到10% 10-15% 未变 之间17-25% 超过全部 高级 EMDE基础：所有央行（68）；发达经济体（23）；新兴市场和发展中经济体（45）。从受访者中选择的一些评论为他们对黄金的观点提供了额外的见解：在17-25%的范围内经历适度波动。这一双重视角突显了储备货币的演变格局以及贵金属在防范市场波动中的持久吸引力。作为通胀、市场波动和地缘政治风险的缓冲，如果当前的通胀环境、金融不确定性以及/升的情况下继续存在，预计黄金份额将逐渐增加。很可能在未来十年内，由于以下原因，金价将继续保持上涨趋势：1)世界经济持续分化，2)预期美元将走弱。评论员的评论可能已被编辑以增强清晰度，或翻译成英语。Q9.您目前是否将黄金作为您总储备的一部分？9.您目前是否将黄金作为您总储备的一部分持有？83%%答案为“是”92%83%87%92%83%87%75%83%80%908070605040302002023 2024全部 高级 EMDE基准：所有央行（70）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（46）。Q10.（在过去5年中，哪些远期合约（forwrs22金（ETFs）的表现如何？62%的央行回应“是”。新兴市场和发展中国家（EMDE）中央银行中，表示过去五年内购买、出售或使用任何黄金（例如存款、互换、期权、远期、ETF等）或黄金管理工具的比例（77%）显著高于发达经济体同行的比例（33%）。所有中央银行 发达国家 EMDE38%62%33%38%62%33%67%23%77%是的 无基础：所有持有黄金的中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。Q11.在贵组织决定持有黄金的因素中，以下因素的相关性如何？今年，中央银行持有黄金的最主要原因是“长期价值存储/通胀对冲”（88%），其次是“危机时期的表现”（82%）、“有效的投资组合分散化”（75%）以及“无违约风险”（72%）要原因，但这一因素今年显著下降至第五位。11i.在您组织决定持有黄金的因素中，以下因素的相关性如何？长期价值存储/通胀对冲68%21%11%58%26%16%67%16%12%5%56%21%14%9%63%7%11%19%28%26%21%68%21%11%58%26%16%67%16%12%5%56%21%14%9%63%7%11%19%28%26%21%25%33%19%28%19%14%33%35%18%25%11%35%30%14%21%23%42%9%21%25%46%14%14%23%49%9%16%46%30%7%11%35%47%7%5%46%42%有效的投资组合分散器无违约风险历史位置作为地缘政治多元化者关于系统性金融风险的担忧缺乏政治风险作为有价值的抵押品国内黄金产量政策工具关于制裁的担忧期待变化在……国际货币体系去美元化政策的一部分高度 有点 微不足道地 不相关基础：持有黄金的所有中央银行（57）；发达经济体（18）；新兴市场和发展中经济体（39）。按“非常相关”和“有些相关”进行排名。不足”、“对制裁的担忧”、“政策工具”以及“对国际货币体系变化预期的期待”。没有任何发达经济体受访者认为后三个原因相关。发达经济体和新兴市场及发展中经济体中央银行在持有黄金的相关因素观点上存在显著趋同。“危机期间的表现”被83%的发达经济体受访者以及82%的新兴市场及发展中经济体受访者视为高度相关或在一定程度上相关，分别有67%和64%的人认为其作为“地缘政治分散化工具”，61%和67%资产”。这与之前调查中观察到的这两组中央银行之间观点分歧形成了显著差异。图7i：以下因素在贵组织决定持有黄金方面的重要性如何？（2023年与2024年对比）83%82%%10083%82%

202483%90%78%74%67%74%78%67%61%67%83%90%78%74%67%74%78%67%61%67%67%64%62%54%44%46%44%54%44%46%44%33%33%33%26%23%4033%33%33%26%23%6%13%206%13%0%0%0%0%00%0%0%0%部分去——缺乏服务作为国内政策工政治风险在组合风险定位的资产中是宝贵的安全储藏，关乎地缘政治。 美元化关于变化的问题危机多样化/通货膨胀 多元化系统 抵押品生产 政策制裁国对冲 金融风险 货币系统图表7ii以下因素在ED织决定持有黄金方面有多相关？100%（2023年与2024年对比）100%%100

202389%64%78%64%72%75%69%72%8089%64%78%64%72%75%69%72%45%45%61%58%47%47%6045%45%61%58%47%47%27%27%36%28%25%4027%27%36%28%25%18%18%19%19%11%2018%18%19%19%11%0有效性能长无违约 历史投资组合在价值时期 位

缺乏关切高动性作为国内政治风险关于资缘政治 黄

0%0%0%0%0%政策工具0%0%0%0%0%

部分出于对担忧的缓解预期美元化在关于方面的变化危机/通胀分散者对冲

系统性多元化金融风险

抵押品 生产

政策国际制裁货币系统高级 EMDE2024年基础：所有持有黄金的中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个），2023年基础：所有持有黄金的中央银行（47个）；达经济体（11个）；新兴市场和发展中经济体（36个）。根据2024年回应，按“高度相关”加“有些相关”进行排名。Q12.以下因素在您组织决定不持有黄金方面有多相关？对那些表示目前不持有黄金的中央银行（数量为12家）进行了调查，询问了他们在决定不持有黄金时考虑到的各种因素的关联性。由于此问题受访者数量非常少，百分比将不具有意义。因此，我们提供了原始数据，以给出一些关于哪些因素最相关的指示（高度相关或一定程度相关），同时附上以前调查的数据进行比较。20232024偏好于收益更高或回报率更高的资产六成9/12比其他储备资产更高的波动性七成十6/12不确定如何评估黄金的价值。六成6/12持有成本（保管费或托管费等）5/106/12会计相关问题5/106/12能力进行大额交易4/104/12对市场的理解不足。六成3/12当前投资指南下不允许1/103/12数据获取困难六成2/12标题风险5/102/12环境、社会和公司治理（ESG）的担忧基础：不持有黄金的所有中央银行（12个）；发达经济体（6个）；新兴市场和发展中经济体（6个）。10份中的3份2/12Q13.您预计在未来12个月内全球央行黄金储备将如何变化？中央银行对黄金储备的走势持更加乐观的态度，81%的受访者表示他们预期未来12个月内全球黄金储备将增加，而去年这一比例为71%。这一比例创下了新高。您预计未来12个月内全球央行黄金储备将如何变化？比例表示，自2019年这个问题被纳入我们的调查以来，中央银行将增加其黄金储备。81%19%81%19%71%28%261%30%5%4%52%32%5%11%75%18%8%54%38%8%增加 保持不变 减少 不知道基准：所有中央银行（69个）；发达经济体（24个）；新兴市场和发展中经济体（45个）。2023年移除了“不知道”选项。EMDE中央银行受访者对未来12个月黄金走势持更乐观态度，预计预期全球黄金储备持续增长的EMDE行比例高于13ii.您预计在未来12个月内全球中央银行黄金储备将如何变化？先进经济体中央银行的占比。%回答了“增加”908070605040302002020 2021 2022 2023 2024高级 EMDE基准：所有中央银行（69）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（45）。Q14.您预计贵机构的黄金储备在未来12个月内将如何变化？中央银行受访者中打算增加其黄金储备的比例为29%，略高于去年的24%。大多数人预计他们的黄金储备将保持不变，而一小部分人预计其将增加到14i。您预计贵机构在未来12个月内黄金储备将如何变化？下降。这标志着自2019年此问题纳入我们的调查以来，表示其机构将增加黄金储备的比例最高。29%68%29%68%3%24%72%3%25%70%5%21%68%11%20%57%4%20%8%74%3%15%增加 保持不变 减少 不知道基准：所有中央银行（69个）；发达经济体（24个）；新兴市场和发展中经济体（45个）。2023年移除了“不知道”选项。EMDE中央银行中打算增加其黄金储备的比重显著高于14ii.您预计在未来12个月内，贵机构的黄金储备将如何变化？高级中央银行的比重。%回答了“增加”4035302520502020 2021 2022 2023 2024高级 EMDE基准：所有中央银行（69）；发达经济体（24）；新兴市场和发展中经济体（45）。Q15.在接下来的12个月内，哪些因素推动贵机构增加黄金储备的计划？（选择所有适用的选项）。相对较少的中央银行（n=20）告诉我们他们预计在未来12个月内增加黄金储备，这些银行被问及影响他们决策的因素。由于此问题响应者数量非常少，百分比将不具有意义。“储备分配的再平衡至偏好战略水平”是最主要的影响因素。2023 20242023 2024储备分配重新平衡至优先战略水平 8/14 10/20更多来自国内黄金购买计划的采购更多来自国内黄金购买计划的采购9/14209需要更多黄金作为对冲工具（例如，对冲通货膨胀、美元贬值等）。暴露，市场不稳定等。

14中的3 20人中的9人金价上涨金价上涨14中的320920个中的8个2/1420个中的8个2/14更高的储备货币经济体经济风险（例如，美国不断上升的预算赤字，）先进经济体增长放缓，等。发达经济体中政治风险的上升。 14中的3 20项中的6项55outof202/14对国际货币体系结构变化的预期（即降低）先进经济体货币份额的增加以及新兴经济体货币份额的上升）更高的全球金融危机风险 14个中的6个 4/20发达经济体的利率环境 1/14 5outof20更高的全球金融危机风险 14个中的6个 4/20部分去美元化政策 4/14 4/20不确定性源于全球大流行 14中的3 4/20不确定性源于全球大流行 14中的3 4/20中央银行制裁风险上升。 1/14 20个中的3个增加包括符合环境、社会和治理（ESG）准则的资产的需求 2/14 4/20中央银行制裁风险上升。 1/14 20个中的3个其他 1/14 20个中的3个新兴市场政治风险上升。 0/14 20个中的3个新兴市场政治风险上升。 0/14 20个中的3个美元走弱 0/14 20个中的3个基准：所有打算增加黄金储备的中央银行（20个）；发达经济体（3个）；新兴市场和发展中经济体（17个）。Q16.什么因素正在推动贵机构计划在未来12个月内减少黄金储备？（请选择所有适用项）。在接下来12个月内预计将减少黄金储备的少数中央银行（n=2）分配重新平衡至首选战略水平”和“对流动性的需求”作为原因。其中一位受访者将“发达经济体债务的更高收益”作为原因。另一位受访者将“国内黄金购买计划的购买减少”作为原因。Q17.以下哪种选项最好地描述了您如何确定黄金储备分配方案？（选择所有适用项）。中央银行确定其黄金储备配置的主要方式是通过中央银行董事会或其执行机构。黄金作为传统历史资产的地位继续是第二最常被引用的选项，其次是战略资产配置分析的决定。“由投资委员会”和“因此”以下哪个选项最能描述您确定黄金储备分配的方式？今年调查中新增了“从国内黄金购买计划积累”这一选项。（选择所有适用的选项）70%%8070%63%64%59%54%59%63%64%59%54%59%6038%40%43%38%40%43%43%46%4030200到中央 遗产银行董事会或 历史其高管 资

33%38%36%28%30%35%17%33%38%36%28%30%35%17%分析

截至至投资委员会*

30%因此积累自30%购买程序*

2%政府或2%法律

19%6%0%4%9%5%3%0%7%19%6%0%4%9%5%3%0%7%0%0%0%3%2%4%7%10%0%指导原则外部当局2020 2021 2022 2023 2024*2024年新选项。基准：所有持有黄金的央行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中国家（39个）。Q18.以下哪个选项最能描述您如何管理您的黄金储备？与往年回应类似，黄金储备很可能与其他储备资产分别管理。然而，表示将黄金纳入投资组合的比例有所增加。以下哪个选项最能描述您如何管理您的黄金储备？是分片管理还是流动性分片管理？%1009080605040300

91%79%91%79%83%72%76%67%23%14%15%13%6%8%0%5%4%7%8%11%6%9%4%8%2%0%其他储备资产

在投资分阶段

在 其他流动性切片2020 2021 2022 2023 2024基准：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。Q19.为什么黄金被单独管理？（选择所有适用的选项）。中央银行在表示他们独立于其他储备资产管理黄金时，被问及了这个问题。发达经济体中央银行独立管理黄金的最主要原因是其作为历史遗产资产，其次是因为其作为战略性资产。对于新兴市场和发展中经济体的中央银行而言，最19i.为什么黄金被单独管理？（选择所有适用项）原因是黄金是一种战略资产。 79% 71%71%71%42%21%7%8%7%8%4%5%0%13%55%7060504030200这是一个战略资产。 这是一笔历史性资产

2024不同的会计方法与...相比的体制

很难评估 其他在我们的估值之下所有 高级 新兴市场和发展中国家（EMDE）其他资产类别 框架基础：所有表示独立管理黄金的中央银行（38个）；发达国家（14个）；新兴市场和发展中国家（24个）。尽管“历史遗留资产”作为管理黄金独立的原因在近年来相对稳定，但声称这样做是因为“它是一项战略资产”的比例显著增加。19ii.按年度统计，所有中央银行（2020-2024）“在我们的估值框架下难以评估”作为一个原因随着时间的推移而降低。%8071%53%58%53%58%55%51%39%29%15%12%11%6%10%8%0%3%3%6%3%6%5%5%13%36%42%60504030200这是一个战略资产。 这是一笔历史性资产2020 2021 2022

不同的会计方法与...相比的体制其他资产类别

难以评估。 其他我们的估值框架基础：所有表示独立管理黄金的中央银行（38个）；发达国家（14个）；新兴市场和发展中国家（24个）。Q20.您如何购买黄金？（请选择所有适用项）。通过全球场外交易市场购买黄金仍然是最常见的办法。国内黄金产量是20i.您如何购买黄金？（请选择所有适用的选项）主要由新兴市场和发展中国家（EMDE）的中央银行主导。% 20245044%40%44%40%41%35%36%33%30%28%18%11%11%10%11%2%3%3%0%6%18%33%30200全球非处方药市场

历史遗产资产

国内黄金生产

离场交易国际组织

财务衍生品在黄金（上）

交易所交易 其他基金（ETFs）所有 高级 新兴市场和发展中国家（EMDE）基准：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。随着时间的推移，表示通过国内黄金生产、通过与中央银行或其他国际组织的场外交易，以及金融方式购买黄金的比例有所适度增长。202ii.按年逐年统计，所有央行（2020-2024）在黄金上的衍生品。60%%7060%6043%46%46%43%46%46%40%43%43%42%35%4035%26%26%22%26%26%22%25%30%26%15%15%18%4%7%15%15%18%4%7%8%11%11%8%11%7%7%0%0%4%2%7%7%0%0%4%2%0%2%2%0全球非处方药市场

历史遗产资产

国内黄金生产

离场交易其他中央银行或国际组织

财务衍生品在黄金

交易所交易 其他基金（ETFs）2020 2021 2022 2023 2024基础：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。在2020年，“历史遗留问题”不是一个选项。Q21.如果适用，您以何种形式购买实物黄金？（请选择所有适用的选项）。购买优质交付条continuestobethemostpopularmethod.“Fedmeltbars”and“Coinsandingots”如果适用，您以何种形式购买实物黄金？（请选择所有适用的选项）今年新增了这些选项。%10090807060504030200

89% 78%78%75%17%19%10%13%12%16%11%5%6%0%0%0%0%0%0%优质交付条形块 公斤条 Dore 硬币和锭* 美联储熔断棒* 其所有 高级 新兴市场和发展中国家（EMDE）*2024年的新选项。基准：持有黄金的所有中央银行（56个）；先进经济体（17个）；新兴市场与发展中经济体（EMDE）（39个）。Q22.如果适用，您以何种形式持有实物黄金？（请选择所有适用的选项）。优质交付条（GoodDeliverybars）继续是最受欢迎的形式。“美联储熔断条”（“Fedmeltbars”）和“硬币及锭”（“Coinsandingots”）也被添加为如果适用，您以何种形式持有实物黄金？（请选择所有适用的选项）今年的选项。%2024100100%96%94%908070605040302020%24%19%16%10010%0%2%0%3%0%0%0%8%6%9%优质交付条形块 硬币和锭* 公斤条 Dore 美联储熔断棒* 其所有 高级 新兴市场和发展中国家（EMDE）*2024年新选项。基准：所有持有黄金的央行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中国家（39个）。Q23.您是否考虑过升级或重新精炼您的黄金持有量以符合黄金交割标准（如果您有任何目前不符合这些标准的黄金持有量）？在受访者中，19%足良好交付标准（如果是从新兴市场和发展中国家中央银行（EMDE）比照发达经济体同行的情况来看，您是否有目前不符合这些标准的黄金储备）？202419%62%19%11%19%62%19%11%22%67%77%23%59%18%是的 无 不适用基准：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。Q24.您是否考虑过建立一个国内黄金购买计划，以增加来自您国家矿山生产的黄金供应？在受访者中，7%的人表示他们考虑过建立国内黄金购买计划，而26%的人表示24.您是否考虑过建立国内黄金购买计划以增加来自采矿的黄金？他们表示已经在实施这样一个项目。所有这些回应都来自新兴市场和发展中经济体的央行。在你国家内部生产的供应？ 20247%39%28%26%7%39%28%26%44%56%77%10%31%21%38%是的 无 我们已经有了一国内黄金购置在位项目

不适用；我们的该国家没有国内金矿供应基准：持有黄金的所有中央银行（57个）；发达经济体（18个）；新兴市场和发展中经济体（39个）。Q25a.您是如何精炼在您的国内黄金采购计划下购买的黄金的？25a.由于受访者数量较少，大多数选择的是在国外私营精炼厂进行精炼。8545432211006543210在一家炼油厂所属由央行

在一家炼油厂所属通过贵国政府

在一家私营炼油厂在您的国家

7在私人 其他海外精炼厂2023 2024基准：所有运营国内购买计划的中央银行（15）；发达经济体（0）；新兴市场和发展中经济体（15）。Q25b.您的金是经过LBMA优质交付名录精炼厂的精炼吗？b.在Bc.LA参与人数表示。128484110864202023

是的 无2024

折扣至国际金价

现货国际金价

溢价于国际金价基准：所有运营国内购买计划的中央银行（15）；发达经济体（0）；新兴市场和发展中经济体（15）。25c.在您的国内黄金计划中，您支付黄金的价格是多少？（选择所有适用的选项）。25c.您的黄金是在LBMAGood交付清单精炼厂？询问那些表示他们已经实施国内黄金购买计划的人，并由他们提出。25b.您的黄金是在LBMA良好精炼的吗？25c.您的金条是在伦敦金银市场协会（LBMA）认可的精炼厂精炼的吗？交付清单精炼厂？交付清单精炼厂？因为受访者数量低导致的受访者数量。1210757511 186420折扣至国际2023

现货国际金价是的，金价2024

溢价于国际无金价

折扣至国际金价

现货国际金价

溢价于国际金价基准：所有运营国内购买计划的中央银行（15）；发达经济体（0）；新兴市场和发展中经济体（15）。Q26.您目前将黄金储备存放在哪里？（选择所有适用的选项）。英格兰银行继续是最受中央银行欢迎的存放其黄金储备的地点。您目前将黄金储备存放在何处？（选择所有适用项）与往年相比，国内储存有所适度增长。63%%7063%56%55