财务比率分析

第六章财务比率分析

第一节盈利能力分析第二节偿债能力分析第三节资产使用效率分析第四节发展能力分析2025/3/201第一节盈利能力分析一、与投资有关的盈利能力分析二、与销售有关的盈利能力分析三、与股本有关的盈利能力分析2025/3/202一、与投资有关的盈利能力分析总资产报酬率净资产收益率资本保值增值率成本费用利润率2025/3/203总资产报酬率(RAE)总资产报酬率是用于衡量企业运用全部资产获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指企业息税前利润与平均总资产的比率。产出的表示有：息税前利润、利润总额、净利润＋利息、净利润。2025/3/204该比率的分析要点：(1)总资产来源干投入资本和债务资本两方面，利润的多少与企业资产的结构有密切关系。因此要评价该比率要与企业资产结构、经济周期、企业特点、企业战略结合起来进行。(2)一般来说，资产报酬率在0—10％之间视为较低；10％—20％属于中等水平；而一旦超过20％，则为较高。(3)该比率反映，企业要想创造高额利润，就必须重视所得和所费的比例关系，合理使用资金，降低悄耗，避免资产闲置、资金沉淀、资产损失、浪费严重、费用开支过大等不合理现象。2025/3/205净资产收益率(ROE)净资产收益率是用于衡量企业一定时期运用权益资本获利的能力，反映投入和产出的关系，通常指净利润与平均净资产的比率该指标通用性强，适应范围广，不受行业局限。在我国上市公司业绩综合排序中，该指标居于首位。也称所有者权益收益率、股东权益收益率是杜邦分析体系的核心指标2025/3/206加权平均净资产收益率和全面摊薄净资产收益率Eo为期初净资产Np为报告期净利润Ei为报告期因发行新股或债转股等新增净资产Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产Mo为报告期月份数Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数2025/3/2072025/3/208该比率的分析要点：(1)它是站在所有者立场来衡量企业盈利能力的，是最被所有者关注的、对企业具有重大影响的指标。(2)该比率体现了企业管理水平的高低、经济效益的优劣、财务成果的好坏，尤其是直接反映了所有者投资的效益好坏，是所有者考核其投入企业的资本保值增值程度的基本方面。(3)通过该指标的分析，还可以判断企业的投资效益，影响所有者的投资决策和潜在投资人的投资倾向，从而影响着企业的筹资方式，筹资规模，进而影响企业的发展规模及发展趋势。该比率越大，说明投资人投入资本的获利能力越强，对投资者越具吸引力。(4)该比率只反映了投入资本的获利水平，它并非企业实际支付给所有者的利润率，因为利润净额需按规定提取盈余公积等，不可能全部用来作为股利分配。2025/3/209

A公司B公司资金

100万元100万元（自有）（自有50，借入50，10%）利润总额30万元25万元所得税（40%）12万元10万元净利润18万元15万元总资产报酬率30%30%净资产收益率18%30%净资产收益率操纵的实证分析总资产报酬率与净资产收益率的比较2025/3/2010资金

100

100100100100100

全自有

自有50自有90自有50自有50自有40借入50借入40借入30借入40

自然融资10自然融资10自然融资20自然融资20利润

20

1520161716所得税

8

686.46.86.4净利润

12

15129.610.29.6RAE20%20%20％20％20％20％ROE12%18%13.3％19.2％20.4％24％(利率为10％，所得税率为40%)REO>RAO前提RAO>利率所得税率较小负债比率较高自然性融资较大总资产报酬率RAE与净资产收益率ROE的比较2025/3/2011资本保值增值率资本保值增值率是年末所有者权益与期初所有者权益的比率主要用于国有企业与国有控股企业的评价年末所有者权益应进行调整－－扣除客观因素后的年末所有者权益2025/3/2012该比率存在以下的不足；(1)这一指标的高低除了受企业经营成果的影响外，还受企业利润分配政策的影响，同时也要考虑物价变动的影响。(2)分子分母为两个不同时点上的数据，缺乏时间上的相关性，如考虑到货币的时间价值，应将年初的净资产折算为年末时点上的价值．再将其与年末净资产进行比较。

(3)资本增值是经营者运用存量资产进行各项经营活动而产生的期初、期末净资产的差异，若企业出现亏损，资本是不能保值的。在经营期间，由于投资者投入资本、企业接受捐赠、资本滥价以及资产升值等客观原因，导致的实收资本、资本公积的增加并不是资本的增值。而按该比率计算公式，只要报告期内因上述客观原因增加的净资产大于企业亏损额，资本保值率就会大于1。2025/3/2013成本费用利润率

成本费用利润率是指利润与各项成本费用的比率，它们是全面考核企业各项耗费所取得收益的指标。其计算公式为：

同利润概念一样，成本费用也可以分几个层次：主营业务成本经营成本(主营业务成本+营业费用+主营业务税金及附加)营业成本(经营成本+管理费用+财务费用+其他业务成本)税前成本(营业成本+营业外支出)税后成本(税前成本+所得税)通常成本费用总额是指主营业务成本、营业费用、管理费用、财务费用之和。2025/3/2014二、与销售有关的盈利能力分析营业毛利率营业利润率经营现金利润率2025/3/2015营业毛利率营业毛利率是指毛利占营业收入的比率，其中毛利是营业收入与营业成本的差。其计算公式为：该指标表示每一元销售收入扣除销售成本后，有多少钱可以用于各项期间费用和形成盈利。销售毛利率是企业销售净利率的最初基础，体现了获利的基础和空间，没有足够大的毛利率便不能盈利。通常说来，毛利率随行业的不同而高低各异，但同一行业的毛利率一般相差不大。与同期企业的平均毛利率相比较，可以揭示企业在定价政策、产品或生产成本控制方面存在的问题。2025/3/2016营业利润率营业利润率是指企业一定时期营业利润同营业收入净额的比率从利润表来看，企业的利润可以分为五个层次：主营业务毛利(主营业务收人—主营业务成本)、主营业务利润、营业利润、利润总额、净利润。其中利润总额和净利润包含着非主营业务(销售)利润因素，所以能够更直接反映主营业务(销售)获利能力的指标是毛利率、主营业务利润率和营业利润率。2025/3/2017盈余现金保障倍数

盈余现金保障倍数是从现金流入和流出的动态角度，对企业收益的质量进行评价，对企业的实际收益能力进行再次修正，反映了经营活动产生的现金净流量与净利润倍数关系。盈余现金保障倍数在收付实现制基础上，充分反映出企业当期净收益中有多少是有现金保障的，挤掉了收益中的水分，体现出企业当期收益的质量状况，同时，减少了权责发生制会计对收益的操纵。一般而言，当企业当期净利润大于0时，该指标应当大于1。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。但是，由于指标分母变动较大，致使该指标的数值变动也比较大，所以，对该指标应根据企业实际效益状况有针对性地进行分析。2025/3/2018三、与股本有关的盈利能力分析每股收益每股经营现金每股股利市盈率每股净资产2025/3/2019每股收益（EPS）每股收益是指净利润扣除应发放的优先股股利后的余额与发行在外的普通股的平均股数之比流通在外与发行在外

2025/3/2020应付优先股的股利包括：

（1）已经正式宣告的应分配给非累积优先股股东的股利；（2）不论宣告与否的应分配给累积优先股股东的股利。

当年亏损，累积优先股股利应该加到每股收益的亏损额中去。

引起当年流通在外的普通股变化的原因（1）发行新普通股（2）债转股（3）分配股票股利（4）股票分割或合股2025/3/2021每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，它反映普通股的获利水平。

（1）该指标为会计准则所特别重视；（2）会计报表使用者在选择投资方案时，往往视其为一个特别重要的比率，投资者视其为未来现金流量综合指示器，并为在各公司之间进行比较的依据。（3）实证研究表明，该指标与公司股票市价表现之间有着一定的相关性。(4)每股收益也是其他比例分析(如市盈率、股利支付率)之基础，在会计实务中每股收益有时又称作每股净利、每股盈余等。2025/3/2022加权平均每股收益与全面摊薄的每股收益

全面摊薄的每股收益

2025/3/2023加权平均每股收益So期初股份总数S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数Sj为报告期回购或缩股等减少股份数Mo为报告期月份数Mi为增加新股下一月份起至报告期期末的月份数Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数2025/3/2024基本每股收益与稀释每股收益基本每股收益应按归属于普通股股东的当期净利润除以当期发行在外的普通股股数的加权平均数计算。对收益的调整----可归属于普通股股东的当期净利润应为可供投资者分配的当期净利润扣除当期应付优先股股利后的数额。对普通股的调整----发行在外普通股加权平均数按下列公式计算：发行在外普通股加权平均数＝期初发行在外普通股股数＋当期新发行普通股股数×已发行时间÷报告期时间－当期回购普通股股数×已回购时间÷报告期时间已发行时间、报告期时间和已回购时间一般按照天数计算；在不影响计算结果合理性的前提下，也可以采用简化的计算方法。2025/3/2025稀释每股收益是指可转换证券，如可转换公司债券，可转换优先股等，因行使了转换权已被转换成普通股，或者，假定权证如股票期权和认股权证因行使了认购权利而使流通在外的普通股有所增加，那么可以认为每股收益已被稀释了。稀释每股收益是指企业存在稀释性潜在普通股的，应当分别调整归属于普通股股东的当期净利润和发行在外普通股的加权平均数，并据以计算稀释每股收益。可见稀释性潜在普通股，是指假设当期转换为普通股会减少每股收益的潜在普通股。2025/3/2026对收益的调整----当期可归属于普通股股东的净利润，应根据下列事项进行调整:

(1)当期已确认为费用的稀释性潜在普通股的利息；

(2)稀释性潜在普通股转换时将产生的收益或费用。上述调整应当考虑相关的所得税影响。2025/3/2027对普通股的调整----计算稀释每股收益时，当期发行在外普通股的加权平均数应当为计算基本每股收益时普通股的加权平均数与假定稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数之和。计算稀释性潜在普通股转换为已发行普通股而增加的普通股股数的加权平均数时，以前期间发行的稀释性潜在普通股，应当假设在当期期初转换；当期发行的稀释性潜在普通股，应当假设在发行日转换。2025/3/2028认股权证和股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数＝拟行权时转换的普通股股数－行权价格×拟行权时转换的普通股股数÷当期普通股平均市场价格2025/3/2029股票回购是指合同中规定的回购价格高于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性。计算稀释每股收益时，增加的普通股股数按下列公式计算：增加的普通股股数＝回购价格×承诺回购的普通股股数÷当期普通股平均市场价格－承诺回购的普通股股数稀释性潜在普通股应当按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。

2025/3/2030每股经营现金每股经营现金是经营现金流量与发行在外的普通股的比率，反映每股创造的经营现金流量以收付实现制反映经营所得是年报双榜的指标之一比较每股收益与每股经营现金2025/3/2031每股股利每股股利是指现金股利总额与期末普通股股份总数之比每股股利反映的是上市公司每一普通股获取现金股利的大小，反映获利的现金分配水平与每股收益之比反映股利支付率2025/3/2032市盈率市盈率是指普通股每股市价与每股收益的比率。市盈率反映股票持有者对每元净利润所愿支付的价格，可以用来估计股票的投资报酬和风险2025/3/2033每股净资产每股净资产也称每股帐面价值或每股权益，该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即帐面权益，它在理论上提供了股票的最低价值，不反映净资产的变现价值，也不反映净资产的产出能力。年度末普通股数年度末股东权益－优先股权益每股净资产=2025/3/2034调整后的每股净资产＝（年度末股东权益－3年以上的应收款项－待摊费用－待处理（流动、固定）资产净损失－开办费－长期待摊费用）／年度末普通股股份总数2025/3/2035第二节偿债能力分析一、短期偿债能力分析二、长期偿债能力分析2025/3/2036一、短期偿债能力分析影响企业短期偿债能力的因素

衡量短期偿债能力的财务指标

2025/3/2037影响企业短期偿债能力的因素资产的流动性----资产的流动性越强,短期偿债能力就越强，尤其是流动资产中变现能力较强的资产比重越大，偿债能力越强企业的经营收益水平----利润是企业经营收益的集中体现，会使企业有持续和稳定的现金流入流动负债的结构----借款与自然融资，应付与预收2025/3/2038提高公司短期偿债能力的因素主要有：（1）公司可动用的银行贷款指标；（2）公司准备很快变现的长期资产；（3）公司偿债的信誉。降低公司短期偿债能力的因素主要有：（1）未作记录的或有负债；（2）担保责任引起的负债。单纯地分析公司的偿债能力指标不能完全反映公司实际的偿债能力的，而应该与公司的获利能力、信用状况结合来分析2025/3/2039衡量短期偿债能力的财务指标流动比率速动比率现金流动负债比率2025/3/2040流动比率流动比率是企业一定时期流动资产同流动负债的比率流动比率衡量企业资金流动性的大小，充分考虑流动资产规模与流动负债规模之间的关系一般情况下，营业周期、应收账款和存货的周转速度是影响流动比率的主要因素。国际上公认标准比率为200%2025/3/2041流动比率分析要点（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。（2）并不是衡量短期偿债能力的绝对标准。它忽视了管理者为偿还到期而采取办法的能力及由此产生的结果。（3）流动比率高，并不能保证有足够的现金偿还，而且还有时间上的匹配问题----流动资产构成角度（4）流动资产变现能力----流动资产的质量（5）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国参考值：汽车1.1房地产1.2制药1.25家电1.5计算机2商业1.65机械1.8（6）反映静态状况，容易操纵。西方称“橱窗粉饰”2025/3/2042速动比率速动比率是企业一定时期的速动资产同流动负债的比率速动资产通常是指扣除存货后流动资产的数额国际上公认的标准比率是100%2025/3/2043速动比率分析要点（1）从债权人角度来看，该指标越高，说明债权越有保障，企业的短期偿债能力越强。从企业和主权投资人的角度来看，该指标应控制在一个合理的范围内。（2）弥补了流动比率的不足，

如何进行扣除处理？（3）影响速动比率的重要因素是应收账款的变现能力，投资者在分析时可结合应收账款周转率、坏账准备计提政策一起考虑。（4）应将该指标与行业的平均水平进行分析比较。我国部分行业速动比率为：汽车0.85房地产0.65制药0.9家电0.9商业0.45机械0.92025/3/2044现金流动负债比率现金流动负债比率是企业一定时期的经营现金净流入同流动负债的比率。现金流动负债比率是从现金流动角度来反映企业当期偿付短期负债的能力从债权人的角度来看，它比流动比率、速动比率更真实、更准确地反映了企业短期偿债能力。2025/3/2045二、长期偿债能力分析影响长期偿债能力的因素衡量长期偿债能力的财务指标2025/3/2046影响长期偿债能力的因素

公司获利能力的高低资本结构积累及分配水平2025/3/2047衡量长期偿债能力的财务指标资产负债率利息保障倍数长期资产适合率有形净值债务率长期负债与营运资金的比率2025/3/2048资产负债率资产负债率是指企业一定时期负债总额同资产总额的比率，也称负债比率资产负债率表示企业总资产中有多少是通过负债筹资的，是评价企业负债水平的综合指标。是衡量企业负债水平及风险程度的重要判断标准资产负债率是公认的衡量企业负债偿还能力和经营风险的重要指标，比较保守的经验判断一般为不高于50%，国际上一般公认60%比较好西方常用产权比率，即负债/权益2025/3/2049资产负债率计算中应否包含流动负债存在争议：反对者认为：因为短期负债不是长期资金的来源，因此，若包含，就不能很好地反映企业的“长期”债务状况。

赞成者认为：从长期动态过程看，短期债务具有长期性，如“应付帐款”作为整体，事实上是企业资金来源的一个“永久”的部分。2025/3/2050资产负债率指标的分析要点（1）不同利益主体的衡量角度不同债权人的立场：资产负债率越低越好权益投资人（股东）：由于杠杆作用的存在，双重效应经营者：风险收益均衡，所以资产负债率应适度（2）负债比率高，企业独立性下降，债务压力大（3）通货膨胀时，举债经营可以将购买力的丧失转嫁给债权人（4）经验研究表明，资产负债率存在显著的行业差异，因此，分析该比率时应注重与行业平均数的比较。交通、电力一般为50％～55％，加工业65％，商贸业80％，金融90％（5）用该指标分析长期偿债能力时，应结合总体经济状况、行业发展趋势、所处市场环境等综合判断。（6）不能反映企业的清偿风险2025/3/2051已获利息倍数已获利息倍数是企业一定时期息税前利润与利息支出的比值已获利息倍数反映了企业偿付债务利息的能力利息费用不仅包括作为当期费用反映的利息费用，还应包括资本化的利息费用从偿债资金来源角度考察企业债务利息的偿还能力国际上公认的已获利息倍数为3从稳健性角度出发应通常选择连续5年中最低的已获利息倍数比率作为最基本的偿付利息能力指标2025/3/2052已获利息倍数指标分析要点（1）不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了盈利能力对偿还债务的保障程度（2）反映了企业支付固定财务费用的能力（3）作为企业支付利息的能力，体现举债的基本条件，不能反映债务本金的偿还（4）企业偿还借款的本金和利息，不是用利润来支付，而是用流动资产支付，不能反映是否有足够的流动资金支付（5）注意非付现的费用问题，有时小于1也能支付2025/3/2053长期资产适合率长期资产适合率是企业所有者权益与长期负债之和同固定资产与长期投资之和的比率。从企业资源配置结构方面反映了企业的偿债能力。2025/3/2054长期资产适合率指标的分析要点（1）长期资产适合率从企业长期资产与长期资本的平衡性与协调性的角度出发，反映了企业财务结构的稳定程度和财务风险的大小。（2）该指标在充分反映企业偿债能力的同时，也反映了企业资金使用的合理性（3）从维护企业财务结构稳定和长期安全性角度出发，该指标数值较高比较好，但过高会导致融资成本的增加，理论上认为该指标≥100%较好。2025/3/2055有形净值债务率有形净值债务率是负债与净资产减去无形资产的比率。

之所以将无形资产从股东权益中扣除，是因为从保守的观点看，这些资产不会提供给债权人任何资源。主要说明债权人在企业破产时受保障的程度。主要反映所有者权益对偿债风险的承受能力。2025/3/2056长期负债与营运资金的比率长期负债与营运资金的比率反映长期负债与营运资金的比率关系

由于长期负债会随着时间推移不断地转化为流动负债，因此流动资产除了满足偿还流动负债的要求，还必须有能力偿还到期的长期负债。一般来说，如果长期负债不超过营运资金，长期债权人和短期债权人都将有安全保障。2025/3/2057影响企业长期偿债能力的特别项目（1）长期租赁；（2）合资经营；（3）担保责任；（4）或有项目。2025/3/2058第三节资产使用效率分析一、短期资产营运能力分析二、长期资产营运能力分析三、总资产营运能力分析2025/3/2059一、短期资产营运能力分析1、应收帐款营运能力分析2、存货营运能力分析3、流动资产周转率分析2025/3/2060应收帐款营运能力分析应收帐款的质量分析应收帐款周转率分析2025/3/2061应收帐款的质量分析对应收帐款的质量分析主要包括：（1）对债权的帐龄进行分析（2）对债务人的偿债信誉进行分析（3）对应收账款坏账准备计提是否充分进行分析2025/3/2062应收帐款周转率分析应收帐款周转率又叫应收帐款周转次数，是指企业一定时期内销售（营业）收入净额与平均应收帐款余额的比率，它表明年度内应收帐款转为现金的平均次数，说明应收帐款流动的速度。用时间表示的周转速度是应收帐款周转天数，也叫平均应收帐款回收期或平均收现期。应收账款包括应收账款和应收票据式中理论上应为赊销收入，而非销售收入2025/3/2063应收帐款周转率的分析（1）一般而言，应收帐款周转率越高，平均收款期越短，说明企业的应收帐款回收得越快，企业资产流动性增强，企业短期清偿能力也强。（2）周转率高表明：收帐迅速，帐龄较短；资产流动性强、偿债能力强；可以减少收帐费用和坏帐损失。（3）应与企业信用期限比较（4）我国部分行业数值（天数）：汽车24化工61家电91食品50服装362025/3/2064应收帐款周转率指标的不足①不能准确地反映年度内收帐的进度及均衡情况②存在高估应收账款周转率的倾向③不易及时提供应收账款周转率的信息，年度指标④特殊情况下会影响该指标计算的正确性，包括：由于企业生产经营的季节性原因企业在产品销售中大量采用分期付款的方式大量地使用现金结算的销售企业年末大量销售或年末销售大幅度下降2025/3/2065存货营运能力分析存货周转率是企业一定时期销售成本与平均存货的比率。它是衡量和评价企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况的综合性指标，其计算公式为：2025/3/2066存货周转率的分析（1）一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收帐款的速度越快。（2）由于对发出存货的计价处理存在着不同的会计方法，如先进先出法、后进先出法、加权平均法等，因此与其他企业进行比较时，应考虑到会计处理方法不同而产生的影响。（3）不同行业的存货周转率不同：我国存货周转天数汽车131制药356建材100化工101家电151日用品62商业302025/3/2067流动资产周转率流动资产周转率是指企业一定时期销售（营业）收入净额同平均流动资产总额的比值。流动资产周转率是评价企业资产利用效率的主要指标。其计算公式为：2025/3/2068流动资产周转率指标的分析（1）流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，是对企业流动资产的利用效率进行分析，既反映流动资产的周转速度和使用效率，又体现每单位流动资产实现价值补偿及补偿速度（2）一般情况下，该指标越高，表明企业流动资产周转速度越快，利用越好。在较快的周转速度下，流动资产会相对节约，其意义相当于流动资产投入的扩大，在某种程度上增强了企业的盈利能力。（3）要实现该指标的良性变动，应以销售收入增幅高于流动资产增幅作保证。2025/3/2069二、长期资产营运能力分析固定资产营运能力分析固定资产更新率固定资产退废率固定资产利用效率分析无形资产营运能力分析无形资产增减变动分析无形资产利用效果分析2025/3/2070固定资产更新率固定资产更新率是反映固定资产更新程度的指标，是指全年新增加的固定资产对现有固定资产的比率分子不应包括旧的固定资产的增加该指标反映了固定资产更新的规模和速度

2025/3/2071固定资产退废率

企业全年退废固定资产（包括正常、非正常报废的固定资产以及本企业不需用而出售或投资转出的固定资产）对原有固定资产总额的比率2025/3/2072固定资产利用效率分析固定资产利用效率分析，主要是通过营业收入与固定资产的比例关系，分析固定资产的周转速度，评价固定资产的运用效率。一般来说，固定资产周转率越高，周转天数越少，说明固定资产的利用效率越高，固定资产的管理水平也就越高。2025/3/2073无形资产营运能力分析无形资产增减变动分析对于增加的无形资产，应重点分析其技术上的必要性、经济上的合理性和取得渠道的合法性对于减少的固定资产，则应重点分析对外转让、对外投资是否符合国家有关规定，作价是否合理摊销的方法是否正确，摊销期限是否符合有关规定，是否及时摊销2025/3/2074无形资产利用效果分析无形资产产值率的高低，反映了无形资产对企业生产产值的影响程度无形资产利用率，反映了无形资产在销售利润中的权重2025/3/2075总资产营运能力分析

资产的配置分析所谓资产的配置是指在资产结构体系中，固定资产和流动资产之间的结构比例

保守型固流结构政策中庸型固流结构政策风险型固流结构政策

2025/3/2076总资产营运效率分析总资产的营运效率通常用资产周转速度来进行衡量，包括总资产周转率和周转天数总资产周转率是反映企业全部资产综合使用效率的指标。该指标总是越高越好。该指标越高，说明同样的资产取得的收益越多，因而资产的管理水平越高，相应的企业的偿债能力就越强2025/3/2077第四节发展能力分析一、企业可持续增长分析二、常见衡量发展能力的指标2025/3/2078一、企业可持续增长分析如何衡量企业的发展能力企业发展能力衡量的核心是企业价值增长率，这是众多财务管理学者们达到共识的价值＝？以价值衡量企业发展能力的分析思路以影响价值变动因素衡量企业发展能力的分析思路2025/3/2079以价值衡量企业发展能力的分析思路通常，用净收益增长率来近似描述企业价值的增长，并作为企业发展能力分析的重要指标。净收益增长率是指当年留存收益增长额与年初净资产的比率，净收益增长率的收益是指在净资产收益率的基础上，留在企业用于企业发展并形成净资产的收益。但这只能揭示企业发展能力的一个侧面，还需要以净收益增长率为基点，对影响企业净收益增长率的因素进行分析，以对企业的发展能力有一个全面把握。2025/3/2080如何确定净收益增长率（g）？g=ROE×（1-D/E）或=E（1-D/E）/OE=ΔRE/OE其中：g=每年净收益增长率

ROE=年初净资产（包括优先股）收益率

D=每年的普通股股利和优先股股利

E=每年的净收益

OE=年初净资产

ΔRE=当年留存收益变化2025/3/2081企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式在不发行新的权益资本并维持一个目标资本结构和固定股利政策条件下，企业未来净收益增长率是期初净资产收益率和股利支付率的函数表达式2025/3/2082以影响价值变动因素衡量企业

发展能力的分析思路（1）销售收入（2）资产规模（3）净资产规模（4）资产使用效率（5）净收益（6）股利分配2025/3/2083二、常见衡量发展能力的财务指标销售(营业)增长率总资产增长率固定资产成新率资本积累率股利增长率2025/3/2084销售增长指标销售(营业)增长率是指企业本年销售(营业)收入增长额同上年销售(营业)收入总额的比率，是评价企业成长状况和发展能力的重要指标。2025/3/2085该指标分析要点：（1）销售(营业)增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标，也是企业扩张增量和存量资本的重要前提，是企业生存的基础和发展的条件。（2）该指标若大于0，表示企业本年的销售(营业)收入有所增长，指标值越高，表明增长速度越快，企业市场前景越好；该指标若小于0，则说明企业或产品不适销对路、质次价高，或在售后服务等方面存在问题，市场份额萎缩。（3）该指标在实际操作时，应结合企业历年的销售(营业)收入水平、企业市场占有情况、行业未来发展及其他影响企业发展的潜在因素进行前瞻性预测，或结合企业前三年的销售(营业)收入增长率作出趋势性分析判断。（4）销售(营业)增长率作为相对量指标，也存在受增长基数影响的问题。2025/3/2086为消除销售(营业)短期异常波动该指标产生的影响，并反映企业较长时期的销售(营业)收入增长情况，可以计算几年的销售(营业)收入平均增长率。实务中一般计算三年销售(