机械设备行业高端制造产业跟踪：AI应用贯穿全年传统行业与AI的价值或被低估

AI应用贯穿全年，传统行业+AI的价值或被低估高端制造产业跟踪（2月）：板块观点01数据跟踪行情回顾新闻&公告Contents目录030204板块观点本月机器人板块表现优异，板块有望贯穿全年。2月机器人板块有亮眼表现，我们认为板块行情有望贯穿全年。从产业逻辑来看，2025是AI应用元年，具身智能占据产业链关节身位。首先，模型性能的快速增长、开源模型的爆发、算力成本的下降，从供给侧铺平了AI应用的道路；其次，从商业模式来看，产业急需爆款级别的AI应用完成商业的闭环。AI应用是2025年主线，而具身智能是AI应用重要分支。产业进度来看超预期。本月figure发布helix模型及在物流场景的应用视频。人形机器人的技术演化速度超预期。一级市场火爆加速产业发展。本月传出figure估值395亿美金的消息，值得引起重视。首先从估值对标的角度，figure的估值撑起了产业链相关标的的估值想象空间，打开了估值的天花板；其次从基本面的角度，一级市场的融资将转为研发支出、资本支出，并进一步转化为板块相关公司的订单，进而体现到业绩端。传统行业+AI的价值或被低估。当前市场关注点聚焦于人形机器人本体，丝杠、减速器、灵巧手、传感器等方向成交活跃。我们认为市场或低估了AI落地场景的价值。我们认为AI将赋能各行各业，汽车、叉车、工程机械、扫地机等细分场景均会收益。市场或低估了这些传统行业叠加AI后释放的价值。2024年四季度矿山机械回暖明显。Parker

Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹。在选矿设备方向，伟尔矿业部门订单额增长3%，美卓矿业板块订单同比增长17%，均有明显回暖。建议关注耐普矿机。1.

板块观点4行情回顾资料来源：wind,

所2.

行情回顾6图表1：机械子版块涨跌幅截至2025/2/28涨跌幅相对沪深300指数涨跌幅估值指数代码指数简称2月2025年2月2025年PE（TTM）PB（LF）801072.SI通用设备11.3415.069.4316.2045.372.76801074.SI专用设备8.109.866.1911.0032.572.53801076.SI轨交设备Ⅱ2.13-5.870.22-4.7320.581.36801077.SI工程机械11.4911.529.5812.6622.502.05801078.SI自动化设备15.2816.8613.3718.0052.174.63000300.SH沪深3001.91-1.14--12.551.35140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备沪深300资料来源：wind7计 机 汽电钢 电传 房算 械 车子铁 力媒 地机 设设产备备环食社国通建基商综轻美纺非家建农有交公银石煤保品会防信筑础贸合工容织银用筑林色通用行油炭饮服军装化零制护服金电材牧金运事石料务工饰工售造理饰融器料渔属输业化金机其其仪机工制激其印磨纺能属器他他器床程冷光他刷具织源制人专自仪工机空设通包磨服及品用动表具械调备用装料装重设化整设设机设型备设机备备械备设备备图表2：申万一级行业2月涨跌幅（%）20151050-5-10医药生物资料来源：wind图表3：机械行业子板块2月涨跌幅（%）2520151050工程机械器件工控设备电机Ⅲ楼宇设备数据跟踪图表5：中国工业企业收入和利润总额增速资料来源：wind图表4：2024年1-12月利润总额增速前十行业图表6：中国工业企业产成品存货和应收账款增速资料来源：wind93.

数据跟踪宏观数据年初工业企业数据未更新，但货币、CPI数据显示出经济态势趋好。2025年1月M1增速0.4%，继续维持增长；核心CPI

0.6%环比提升0.2pct。2月PMI数据50.2继续位于荣枯线之上。我们认为2025年可以对国内顺周期行业乐观一些。美国1月CPI

3.0%，表现出缓和的反弹趋势。考虑到特朗普上台后关税升级可能，需对美国CPI走势保持关注。资料来源：wind1化学纤维制造业33.62铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业21.53金属制品、机械和设备修理业21.54其他制造业21.45电力、热力生产和供应业17.86有色金属矿采选业17.37有色金属冶炼和压延加工业15.28石油和天然气开采业14.29废弃资源综合利用业11.510酒、饮料和精制茶制造业7.1序号 行业 利润总额：累计同比-30-20-1001020302022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比%中国:利润总额:规模以上工业企业:累计同比%-30-20-10010203040502018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-11中国:营业收入:规模以上工业企业:累计同比%中国:产成品存货:规模以上工业企业:同比%中国:应收账款:规模以上工业企业:同比%图表9：美元兑人民币汇率资料来源：

wind

图表7：2025年1月M1增速

+0.4%资料来源：wind

资料来源：

wind

图表10：

2025年2月制造业PMI

50.2资料来源：

wind

10302520151050-52015-052015-102016-032016-082017-012017-062017-112018-042018-092019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-12中国:M2:同比

%中国:M1:同比

%18161412108642080000700006000050000400003000020000100000-10000图表8：2025年1月社融规模7.06万亿元中国:社会融资规模:当月值亿元 中国:社会融资规模存量:同比%6.66.76.86.977.17.27.32023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02中国:中间价:美元兑人民币5453525150494847464544中国:制造业PMI

%图表13：2024年1-12月设备工器具投资15.7%高位维持资料来源：

wind

资料来源：wind图表12：

2025年1月PPI

-2.3%资料来源：

wind

图表14：2024年12月社会消费品零售总额增速3.7%资料来源：

wind

11-40-30-20-1001020302017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-12中国:固定资产投资完成额:设备工器具购置:累计同比%-30-20-100102030402019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-12中国:社会消费品零售总额:当月同比%-0.5-100.511.522.53图表11：

2025年1月核心CPI

0.6%中国:CPI:当月同比% 中国:CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比%1086420-2-4-6-8中国:PPI:全部工业品:当月同比%图表17：

2025年1月美国失业率4.0%资料来源：

wind

资料来源：wind

图表16：

2025年1月美国制造业PMI为50.9资料来源：

wind

图表18：10年期美债收益率4.24%资料来源：

wind

1240455055606570752010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-092024-042024-11美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI 美国:ISM:非制造业PM2-42017-112018-032018-072018-112019-032019-072019-112020-032020-072020-112021-032021-072021-112022-032022-072022-112023-032023-072023-112024-032024-072024-11图表15：

2025年1月美国CPI

3.0%美国:CPI:同比% 美国:核心CPI:同比%美国:PPI:最终需求:同比:季调%876543210-1000-50005001000150020002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12美国:新增就业人数:季调千人美国:失业率:季调%2.02.53.03.54.04.55.05.52023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02美国:国债收益率:10年%美国:国债收益率:2年%3.

数据跟踪工控自动化2025年1月台达电收入82.92亿元，同比增长15.0%；2025年1月上银科技收入4.21亿元，同比增长5.5%。发那科、安川公布2024财年三季报（截至2024.12），亚太区域自动化板块回暖。发那科2024财年三季度中国地区订单增长49.6%，亚太非中国区域订单增长36%；安川中国地区订单增长1%，日本增长13%。亚太地区的订单增速显著高于全球水平。13图表19：2024年12月工业机器人产量+36.7%资料来源：wind资料来源：wind图表20：台达电2025年1月收入增速15.0%资料来源：wind-40-200204060801002019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11中国:产量:工业机器人:当月同比%4035302520151050-5-10-1510090807060504030201002020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-01台达电单月营收亿元单月营收成长率(%，右)50403020100-10-20-30-40-50012345672021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12图表21：上银科技2025年1月收入增速5.5%上银科技单月营收亿元 单月营收成长率(%，右)资料来源：

公司官网资料来源：公司官网图表23：发那科中国区订单（十亿日元）资料来源：公司官网资料来源：公司官网14注：发那科FY2024Q3截至2024.12.31注：安川FY2024Q3截至2024.11.30050100150200250图表22：发那科订单-分地区（十亿日元）其他 亚洲不含中国 中国 欧洲美洲 日本80706050403020100180160140120100806040200图表24：安川季度订单（十亿日元）日本

美洲

欧洲

中国

亚洲不含中国-40%-60%0%-20%40%20%60%80%FY2022

Q1FY2022Q2FY2022Q3FY2022Q4FY2023Q1FY2023Q2FY2023Q3FY2023Q4FY2024Q1FY2024Q2FY2024Q3图表25：安川季度订单增速日本 美洲欧洲中国亚洲不含中国3.

数据跟踪资料来源：wind资料来源：wind叉车2025年1月叉车销量9.37万台，同比-15.4%；叉车出口3.87万台，同比+0.7%；内销5.50万台，同比-24.0%。2025年1月海关数据尚未更新。2024年12月叉车（8427类目）出口金额7.80亿美金，同比+24.83%。凯傲和海斯特耶鲁公布2024年四季度业绩。凯傲2024Q4新增叉车订单70k台，同比增长4.5%，环比增长35.4%。凯傲预计2025年全球市场增长3.3.%（欧洲1.0%、美国2.7%、中国4.6%），金额的增长幅度会低于销量的增长幅度。海斯特耶鲁实现叉车收入10.21亿美元，同比+4.1%。其中美洲地区+13.0%，EMEA地区-20.7%，JAPIC地区-11.5%。图表26：叉车销量增速 图表27：叉车出口金额15-100-500501001502002019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11叉车销量增速% 叉车出口增速%-40-200204060801000123465789出口金额：其他装有升降或搬运装置的工作车(8427)

亿美元

同比增速%图表30：海斯特耶鲁销售收入（百万美元）资料来源：

Bloomberg

图表28：丰田工业叉车销量（千台）资料来源：丰田工业资料来源：

凯傲图表31：永恒力订单（百万欧元）资料来源：

永恒力16注：丰田工业FY2025Q3截至2024.12.3120001800160014001200100080060040020002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2

2024Q3新增订单在手订单20253035404510090807060504030201002022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q3

2024Q4图表29：凯傲新增叉车订单及均价KION新增订单千台 KION新增订单单车均价（千欧/辆，右）1009080706050403020100FY2023Q4FT2024Q1FY2024Q2FY2024Q3FY2024Q4FY2025Q1FY2025Q2FY2025Q3新订单千台交付0200400600800100012003.

数据跟踪图表32：中国工程机械出口金额资料来源：wind图表33：挖机销量增速资料来源：wind工程机械2025年1月挖机销量1.25万台，同比+1.1%；其中国内销量0.54万台，同比-0.3%；海外销量0.71万台，同比+2.2%。2025年1月装载机销量同比+4.2%，压路机销量同比+24.5%，汽车起重机销量同比-21.5%。17-100102030405060700100000200000300000400000500000600000中国:出口金额:工程机械:当月值万美元中国:出口金额:工程机械:当月同比%-1.0-0.50.00.51.01.52.02.53.02020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-12挖机国内销量当月同比%挖机出口销量当月同比%图表34：挖机利用小时数（中国）图表35：挖机利用小时数（北美）资料来源：

wind

180204060801001201月 2月 3月 4月 5月 6月资料来源：wind

7月

8月

9月

10月

11月

12月20252024202390807060504030201001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月20252024202390807060504030201001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月资料来源：

wind

图表36：挖机利用小时数（欧洲）2025

2024202301020304050601月 2月 3月 4月 5月 6月资料来源：

wind

7月

8月

9月

10月

11月

12月图表37：挖机利用小时数（日本）2025

202420233.

数据跟踪图表38：中国矿山机械出口资料来源：wind，中国重型机械工业协会图表39：Parker

Bay露天矿山设备指数资料来源：wind矿山机械2024年，矿山机械出口51.92亿美元，同比增长25.58%；其中12月单月出口5.69亿美元，同比增长25.1%。Parker

Bay露天矿山设备指数2024年第四季度明显反弹。2024

年第四季度，样本公司出货量按单位计算增长近25%，按价值计算增长14%。其中采矿卡车环比增长1/3，挖掘机环比增长50%。分下游来看，煤矿出货相比三季度增长26%，铜矿和铁矿略有下降。金矿交付增长超过40%。美卓、伟尔公布2024Q4业绩。其中伟尔矿业部门订单额增长3%。美卓矿业板块订单同比增长17%。190%10%20%30%40%50%60%0102030405060矿山机械出口总额：累计亿美元出口增速：累计（右）2001801601401201008060402002009-092010-042010-112011-062012-012012-082013-032013-102014-052014-122015-072016-022016-092017-042017-112018-062019-012019-082020-032020-102021-052021-122022-072023-022023-092024-042024-11ParkerBaySurfaceMiningEquipmentIndex(constant

$)资料来源：

wind

图表40：伟尔集团新签订单（百万英镑）资料来源：wind

资料来源：

wind

图表43：安百拓新签订单（百万瑞典克朗）资料来源：

wind

200100200300400500600图表42：小松矿山设备板块收入（十亿日元）设备 备件 服务1800016000140001200010000800060004000200008007006005004003002001000采矿ESCO180016001400120010008006004002000图表41：美卓新签订单（百万欧元）水泥骨料 采矿注：小松FY2024Q3截至2024.12.313.

数据跟踪图表44：金属切削机床产量资料来源：

wind图表45：中国空调产量资料来源：wind其他数据2025年1月燃料电池汽车销量132辆，同比-65%；2025年1月新造船价格指数1126，环比-0.3%，同比+5.2%。2025年2月LNG、动力煤价格小幅回落。截至2025.2.27，LNG到岸价格13.36美元/百万英热单位，秦皇岛动力煤价格692元/吨，布伦特原油价格74.04美元/桶。216050403020100-10-20-30-402019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11中国:产量:金属切削机床:当月同比%50403020100-10-20-30-40-502019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-10中国:产量:空调:当月同比%图表48：新造船价格指数资料来源：

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图表46：燃料电池汽车销量资料来源：wind

图表47：欧盟碳配额价格资料来源：

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图表49：货运价格指数资料来源：

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2216001400120010008006004002000燃料电池汽车销量辆0204060801001202005-122006-092007-062008-032008-122009-092010-062011-032011-122012-092013-062014-032014-122015-092016-062017-032017-122018-092019-062020-032020-122021-092022-062023-032023-122024-09期货结算价(连续):欧盟排放配额(EUA)

欧元/吨二氧化碳当量140013001200110010009008007006002016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-072023-122024-052024-10中国新造集装箱船价格指数中国新造干散货船价格指数中国新造油轮价格指数中国新造船价格指数400035003000250020001500100050002023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02波罗的海干散货指数(BDI)原油运输指数(BDTI)图表52：原油价格资料来源：

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图表50：LNG价格资料来源：wind

图表51：动力煤价格资料来源：

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图表53：光伏组件价格资料来源：

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23181614121086420中国:到岸价:液化天然气美元/百万英热单位北京:零售价:液化天然气(车用)

元/公斤0200400600800100012002023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500,山西产)

元/吨10095908580757065602023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02期货结算价(连续):布伦特原油美元/桶ICE1.41.31.21.110.90.80.70.60.5中国:现货价(平均价):TOPCon双玻组件(182mm)

元/瓦中国:现货价(平均价):HJT双玻组件(210mm)

元/瓦行业新闻&公告工控自动化&机器人Figure

AI宣布发布其最新成果——Helix模型。这是一款用于通用人形机器人控制的视觉-语言-动作（VLA）模型，标志着人形机器人技术的重大突破。Figure

AI正在洽谈新一轮15亿美元融资，公司估值高达395亿美元。挪威机器人公司

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发布了最新款家用机器人Neo

Gamma的视频。根据公开的影像，这款机器人能执行一系列家务，如冲咖啡、洗衣和吸尘。宇树科技创始人王兴兴作为最年轻企业家受邀参加民营企业家座谈会。北京市科学技术委员会、中关村科技园区管理委员会等部门印发《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划(2025-2027年)》。Apptronik宣布完成3.5亿美元的A轮融资，谷歌罕见以战略投资者身份入局。这笔资金将用于加速其首款通用人形机器人Apollo的量产进程。灵宝CASBOT官宣于近日完成新一轮融资，至此，灵宝CASBOT天使轮累计融资额已超亿元人民币，投资方包括：联想创投、国投创合、河南资产基金等。25工程机械&矿山设备徐工汉云平台完成和DeepSeek的深度对接，为智能车联网、智能制造等复杂场景提供智能化、系统化支持。徐工汉云基于DeepSeek深度融合大模型底座技术能力，以"大模型+专业模型"协同架构为核心，建设基于多模态大模型的数据分析智能体。三一重工的挖掘机远程运维平台接入DeepSeek后，故障诊断准确率从72%跃升至96%。系统通过分析液压油温曲线、发动机振动信号等40余项参数，不仅能预警故障，还能生成维修方案视频教程。在内蒙古矿区，一位机修工通过AR眼镜接收DeepSeek指导，成功完成电控泵的自主维修，节约了3天等待厂家支援的时间。机械星球率先推出自主研发的星知大模型，这是国内首个工程机械垂直行业大模型。机械星球•星知大模型，通过植入“深度思考模式”，全面升级工程行业用户的数智化体验，重新定义设备智慧化租赁、高效施工方案等工程作业场景。北京百度网讯科技有限公司（简称“百度”）与宁德时代新能源科技股份有限公司（简称“宁德时代”）在福建宁德举行战略合作签约仪式。双方将围绕无人驾驶与数智化两大核心领域展开合作，共同推动无人驾驶出行服务的普及与发展，以及AI在工业上的应用和推广。鼎力积极投身“AI+高空作业平台”，通过智能高空作业平台与机器人的携手，全球领先创新的船舶喷涂、除锈机器人全面问世！美国租赁协会（ARA）发布了更新的行业预测，数据显示，美国建筑和通用工具租赁行业2024年收入达到833亿美元，比2023年增长8%。26风险提示1、人形机器人技术进展不及预期，成本下降