财务报表分析（第3版）-岳虹版-习题参考答案

第1章习题参考答案

一、单项选择题

1.A2.C3.D4.B5.D

二、多项选择题

1.ABCE2.ABCDE3.ABCDE4.ABD5.ABCDE

三、判断题

1.J

解析：通过财务报表分析的功能可以看出，财务报表分析对企业不同的利益相关者具有

不同的作用，不同的利益相关者进行财务报表分析的目的也不同。

2.答案：x

解析：财务报表分析的主要依据之一是公司的财务报告，因此由财务报告本身缺陷造成

的财务报表分析的局限性也就在所难免.

3.V

解析：财务报表附注是对资产负债表、利润表、现金流量表和股东权益变动表等报表中

列示项目的进一步说明。附注是财务报表不可或缺的组成部分，相对于报表而言，附注具有

同样的重要性。

4.答案：x

解析：从一般意义上讲，企业各利益相关者都有财务报表分析的需求，且目标各有差异。

但各利益相关者之间仍具有利益一致性，即企业价值。基于企、也层面的财务报表分析,并不区

分特定的利益相关者主体，分析U标是评价和预测企业价值。

5.答案：x

解析：随着企业增长速度加快，超过企业自有资源的限制，风险水平就会提高，最终导致财

务危机或破产，进而破坏甚至导致企业价值丧失。

四、名词解释

1.财务报表是对企业财务状况、经营成果和现金流量的结构性表述，通常包括资产负

债表、利润表、现金流量表和所有者权益（或权益）变动表及附注C本内的财务报表分析所

涉及的内容较为广泛，与通常所说的企业财务报告一致。

2.财务报表分析是通过财务报表及其相关资料所提供的信息，运用特定的方法分析、

评价公司价值，为各利益相关者作出最佳经济决策服务。

I

3.比较分析法是将相关经济指标与选定的比较标准进行对比分析，以确定分析指标与

标准之间的差异，明确差异方向、差异性质与差异大小，并进行差异分析与趋势分析的方法。

4.趋势分析法是与本企业历史的比较分析，即不同时期（3~10年）指标相比较,确定其

增减变动的方向、数额和幅度，以说明企业的财务状况、经营成果和现金流量的变动趋势和

变化规律，判断这种趋势是否有利，并劝企业的未来发展作出预测。

5.因素分析法是通过分析影响财务指标的各项因素，并计算其对指标的影响程度，说

明本期实际与计划或基期相比，财务指标发生变动或差异的主要原因的一种分析方法。

6.企业内含价值是企业预期未来现金流收益以适当的折现率进行折现后的现值，它是

利益相关者决策的根本依据。内含价值不仅体现了本期企业的收益与风险状况,而且反映了

未来企业的收益与风险状况,是企业的真实价值。

五、简述题

1.财务报表分析功能主要有以下四个方面：

（1）通过财务报表分析评估公司价值，保护投资者利益。

（2）通过财务报表分析评估信用风险，保护债权人利益。

（3）通过财务报表分析评价公司经营管理状况，改善公司管理。

（4）通过财务报表分析发现公司舞弊及其他风险，强化公司外部监管。

2.财务报表分析的原则为：实事求是原则、系统性原则、因果关系与平衡关系原则、

定量分析与定性分析相结合原则及动态分析原则。

3.由于财务报表分析的主要依据之一是公司的财务报告，因此由财务报告本身缺陷造

成的财务报表分析的局限性也就在所难免。这种局限性一般反映在以卜几个方面。

（1）会计环境缺陷会导致企业财务报告缺陷,使财务报表数据不能完全反映企业实际状

况。

（2）会计战略差异会导致企业财务报告差异，使财务报表数据缺乏一定的可比性。

（3）财务报告所反映的信息没有涵盖企业所有可以利用的经济资源。

（4）财务报告在编制过程中存在一定的主观性且会受到其他人为因素的影响，使得它

所反映的有关信息有可能被人为操纵或粉饰,存在虚假陈述，在此基础上进行的财务报表分

析便不可避免地留有人为修饰过的痕迹,不够客观，甚至得出不可靠的结论。因此，分析人员

必须关注财务报告的可靠性，对可能存在的问题保持足够的警觉。对于存有危险信号的报表,

分析人员要通过更细致的考察或获取其他有关信息，对财务报表信息的可靠性作出自己的判

断。外部分析人员虽然不能认定是否存在虚假陈述，但可以发现•些危险信号。常见的危险

信号包括：1）财务报告失范。2）数据出现异常。3）关联方交易异常。4）资本利得金额

大。5）审计报告异常。

2

（5）财务报表分析中，使用较为频繁的当属各类比率分析。然而,在比率计算中，一些数

据的确定、时间上对应与否等问题，也会影响比率所反映内容的可比性及准确度。例如，计算

各类周转率时，周转额的确定以及相关资产平均占用资金的计算需要使用一定程度的估计，

也就难免与企业的实际情况发生一定程度的脱节。

为了克服财务报表分析的局限性，应采取以下应对措施：

（1）注重实地考察。

（2）注重行业分析与公司毛利率分析。

<3）注重公司技术分析。

（4）注重业务与财务之间的平衡关系与勾稽关系。

（5）注重现金流量分析。

（6）注重公司的负面报道。

4.财务报表分析的基本目标是是评价与预测公司价值，因此公司价值及其驱动因素框

架构成了财务报表分析原理与路径。根据公司价值的驱动因素之间的逻辑关系，分别对公司

的风险、盈利与增长情况展开分析。公司风险分析包括资产流动性与短期偿债能力分析、资

本结构与长期偿债能力分析、资产结构与营运能力分析。其中，资产结构与营运能力分析既

涉及公司风险分析，也涉及公司盈利能力分析。公司盈利能力分析主要包括资产结构与营运

能力分析和盈利能力与盈利质量分析•。公司增长分析主要包括增长能力与风险分析。由于公

司的现金流量不仅是盈利的质量保证，更体现了公司的风险水平与增长限制，因此现金流量

与财务舞弊分析是公司增长、盈利与风险分析的深化与补充。上述分析的资料与信息需要通

过综合财务分析技术方法，按照公司价值及其驱动因素的内在逻辑，实现公司价值分析。公

司价值分析连同上述各驱动要素分析共同实现财务报表分析的目标，即对公司价值的评估与

预测。

5.财务报表分析方法包括比较分析法.比率分析法.因素分析法和综合分析法。

（1）比较分析法是将相关经济指标与选定的比较标准进行对比分析，以确定分析指标与

标准之间的差异，明确差异方向、差异性质与差异大小，并进行差异分析与趋势分析的方法。

比较分析法有利于对公司趋势进行分析，并利于公司间的比较。但是，在运用比较分析法进

行分析对比时，不能招不可比的指标进行分析比较，否则会得出错误的结论。另外还需要注

意，价格水平与会计政策不同也会影响指标之间的可比性。

（2）比率分析法是利用两个指标的某种关联关系，通过计算比率来考察、计量和评价

财务活动状况的分析方法。比率分析法利用相关联的不同项目、指标之间的关系，说明项目

之间的关系，并解释和评价由此所反映的某方面的情况。但是该方法难以综合分析公司财务

状况和经营成果。

（3）因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指

标影响程度的一种方法。该方法将财务指标分解为各个可以量化的因素，并根据各个因素之

3

间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为历史值、标准

值或计划值），据以测定各因素对财务指标的影响。由于分析时要逐次进行各因素的有序替

代，因此又称为连环替代法。

因素分析法的优点是通过这一方法计算所得的各因素变动影响程度的合计数与财务指

标变动的总差异一致，用这些数据来论证分析的结论较有说服力。缺点是若改变因素的排列

和替换顺序将会得出不同的计算结果，只要改变各因素的排列顺序和替换顺序，虽然求出的

各因素影响程度的合计数仍与财务指标变动的总差异相一致，各个因素的影响就可能完仝不

同。在有的情况下，甚至会发生影响方向上的改变，从而影响到分析结论的正确性。

（4）综合分析法主要包括：杜邦分析法、沃尔比重评分法和综合评分法。

1）杜邦分析法就是利用各个主要财务比率指标之间的内在联系，综合分析公司财务状

况和经营成果的方法。它能较好地帮助管理者发现公司财务和经营管理中存在的问题，能够

为改善公司经营管理提供I•分有价值的信息，因而得到普遍的认同，并在实际工作中得到广

泛的应用。从公司绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映

公司的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，分析时必须结合公司的其他信

思。

2）沃尔比重评分法是指将选定的财务比率用线性关系结合起来，并分别给定各自的分

数比重，然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的得分及总体指标的累计分数，从而

对企业的信用水平作出评价的方法。

沃尔比重评分法计算简单易操作，数据查找方便，在实践中已广泛应用，但由于其理论

证明并不充分，技术方法也不完善，加上当今社会已不同于沃尔所处的时代，在实际应用中，

应结合我国国情和企业状况等，不断加以修正，才能取得较好的评估结果。

3）综合评分法主要用于对公司经济效益或公司价值的综合评价。综合评分法是针对多

维度财务指标通过一定的层次分析确定其权重，最终转化为单一综合指标进行财务评价的方

法。

综合评分法具有更科学、更量化的优点，有利于发挥评价指标专家的作用。但是该方法

的评价指标因素及权值难以合理界定。评价指标专家难以在短时间内熟悉所评项目资料，全

面正确掌握评价因素及其权值有一定的困难。同时，评委有较大的自由裁量权，有效约束也

需要关注。

6.财务报表分析资料的来源渠道主要包括：公司财务报表及报表附注：公司年度报告、

中期报告：公司重大公告；行业报告：高等院校和科研、咨询机构报告；政府机构和中介机

4

构报告；新闻媒介，尤其是财经、商业类的报刊、网站、电台、电视台等，都会及时报道甚

至分析有关行业的经济指标，这常常是同业比较分析的依据；公司自身的信息研究机构及人

员报告等。

5

第2章习题参考答案

一、单项选择题

1.C2.B3.D4.D5.A

二、多项选择题

1.ACE2.ABCE3.BD4.BCDE5.ABD

三、判断题

1.答案：x

解析：公司的任何利益相关者都重视短期偿债能力的分析。

2.答案：x

解析：营运资本是一个绝对数指标，不便于进行不同规模企业间的比较。

3.答案：x

解析：由于构成流动比率的流动资产和流动负债质量不同，有些流动资产不能变现偿债,

有些流动负债不一定在到期时立即偿还。

4.V

5.J

四、名词解释

1.短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障程度。

2.资产流动性是指公司资产通过经营收入转换为现金的速度或者通过市场交易变现的

容易程度，即资产的周转能力和变现能力的综合反映。

3.营运资本是指流动资产超过流动负债的部分,表示公司的流动资产在偿还全部流动负

债后还有多少剩余，其计算公式为:营运资本=流动资产-流动负愦。

4.流动比率是指流动资产与流动负债的比值,表示每1元流动负债有多少元流动资产作

为偿还保障。其计算公式为：流动比率=磐算

流动负债。

6

5.速动比率是指速动资产与流动负债的比率,用来衡量公司流动资产可以立即变现偿付

流动负债的能力。该指标是从流动比率演化而来，所以常常和流动比率一起使用，用来判断和

评价公司短期偿债能力。该指标的计算公式为：速动比率=理纹=.流动资二存我o

流动负债流动负债

6.现金比率是指现金类资产与流动负债的比值,表明每1元流动负债有多少现金类资产

可作为偿还保障。现金类资产是指现金及现金等价物,其特点是可以随时提现或转让变现。

该比率代表了公司立即偿还到期债务的能力。其计算公式为：现金比率=见幽竺xlOO%

流动负债

五、简述题

I.资产流动性是资产的一个重要特性，是指公司资产通过经营收入转换为现金的速度

或者通过市场交易变现的容易程度，即资产的周转能力和变现能力的综合反映。短期偿债能

力是指企业用流动资产偿还流动负债的保障程度。公司资产的流动性是公司短期偿债能力的

关键因素，在分析公司的短期偿债能力时，公司资产流动性问题至关重要。在权责发生制下，

公司有盈利并小足以说明其具有短期偿债能力。这是因为偿还到期债务要以流动资产，尤其

是货币资金支付，而公司的利润与公司实际持有的现金并非一回事。也就是说，一个公司可

能有很高的利润，但如果缺乏可供支配的现金，就没有能力偿还到期债务；反之，一个公司

也可能处于亏损状态，但只要它实际持有一定量的现金，就说明其具有相应的短期偿债能力。

因此，公司短期偿债能力的强弱往往由公司流动资产的数量与质量以及流动负债的数量与期

限结构决定，其中资产流动性是最为关键的保障因素。因此，分析公司资产流动性是短期偿

债能力分析的基础。

2.营运资本是偿还流动负债的“缓冲垫”，营运费本越多则偿债越有保障，因此它可以

反映偿债能力。营运资本过多或过少对企业均不利，企业应保持适当的营运资本规模。没有

一个统一的标准用来衡量营运资本金保持多少是合理的。营运资本是一个绝对数，不便于不

同企业间的比较，因此在实务中很少直接使用营运资本作为偿债能力的指标。

3.流动比率、速动比率和现金比率是反映企业短期偿债能力的主要指标，但它们各自

的作用力度有所不同：第•，以全部流动资产作为偿付流动负债的基础所计算的指标是流动

比率，它包括变现能力较差的存货，若存货中存在超储积压物资，会造成企业短期偿债能力

较强的假象；第二，速动比率以扣除变现能力较差的存货作为偿付流动负债的基础，它弥补

了流动比率的不足；第三，现金比率以现金类资产作为偿付流动负债的基础，但现金持有量

过大会对企业资产利用效果产生负作用，所以该比率不宜过大，这•指标相对•流动比率和速

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动比率来说，其作用程度较小。

4.影响短期偿债能力的泾济因素总的来说可以分为公司内部因素和公司外部因素。公

司内部因素是指公司自身的资产结构、流动负债的结构、融资能力及公司的经营现金流量水

平。公司外部因素是指与公司所处经济环境相关的因素，如宏观经济形势、证券市场的发育

情况、银行的信贷政策。由于这些表外因素无法通过表内指标直接作出合理的判断，影响财

务报表分析的准确性，难以深入分析与评价公司短期偿债能力的成因及如何做好应对策略

等。对于分析公司短期偿债能力的变动情况、变动原因及应对可能的风险，也难以发挥应有

的效用。所以，我们需要特别关注分析影响短期偿债能力的经济因素及一些财务报表资料中

没有反映出来的增加或减少变现能力的其他因素。

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第3章习题参考答案

一、单项选择题

1.A2.D3.C4.B5.C

二、多项选择题

I.AB2.ACD3.ABCDE4.BE5.ABDE

三、判断题

1.答案：x

解析：利息保障倍数是按税前收益和利息费用除以利息支出进行计算的，其中利息支出

是指本期发生的全部应付利息，不仅包括应计入财务费用的利息费用，还应该包括资本化的

利息。

2.答案：x

解析：资产负债率中的负债总额是指企业的全部负债，既包括非流动负债，也包括流动

负债。

3.答案：V

4.答案：x

解析：企业支付给长期债权人的利息，主要来自融通资金新创造的收益。

5.答案：x

解析：在全部资本利润率高于借款利率时，负债比例越高越好：反之，负债比例越低越

好。

四、名词解释

1.长期偿债能力分析是指公司对债务的承担能力和偿还债务的保障能力分析。长期偿

债能力分析对于预测公司潜在财务风险、优化公司资本结构、评估公司可持续经营能力，进

而实现公司价值最大化具有重要意义。

2.资本结构是指公司长期筹资来源的构成与比例关系，有时也广义地指公司各种筹资

来源的构成与比例关系。资本结构对公司长期偿债能力具有决定性作用，因此资本结构分析

9

是公司长期偿债能力分析的重要组成部分。

3.资产负债率也称债务比率，是公司负债总额与资产总额的比率，表示在公司总资产

中，有多少是通过举债取得的。其计算公式为：资产负债率=（负债总额+资产总额）x100%。

4.产权比率也称债务权益比率或净资产负债率，是负债总额与股东权益总额之比。产

权比率实际上是资产负债率的另一种表现形式，它更侧重揭示公司财务结构的保守程度，以

及股东权益对偿债风险的承受能力。其计算公式为：产权比率=负债总额+股东权益xlOO%。

5.权益乘数表明公司的资产总额是股东权益的多少倍。该指标表示公司的股东权益支

撑着多大规模的投资，是常用的财务杠杆计量工具。权益乘数越大，说明公司对负债经营利

用得越充足，财务风险就越大，债权人受保护程度也就越低。其计算公式为：权益乘数=资

产总额+股东权益=1：（1一资产负债率）。

6.利息保障倍数是指息税前利润为利息支出的倍数，表明1元债务利息有多少倍的息

税前盈利作为保障，它可以反映债务政策的风险大小。其计算公式为：利息保障倍数=息税

前利润+利息支出。

五、简述题

1.影响长期偿债能力的主要因素有资本结构、盈利能力和现金流量三个方面，因此，

长期偿债能力分析包括资本结构分析、利息保障程度分析和现金流量分析。资本结构是指企

.业各种长期筹资来源的构成和比例关系。长期资本来源主要是指权益筹资和长期负债筹资。

资本结构对企业长期偿债能力的影响主要体现在以下两个方面:一是权益资本是承担长期债

务的基础，权益资本是企业拥有的净资产，是股东承担民事责任的限度，也就成为借款的基

础：二是资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。长期偿债能力与盈利能

力密切相关。企业能否有充足的现金流入供偿债使用，在很大程度上取决于公司的盈利。一

个长期亏损的公司，要保全其权益资本都很难，保持正常的长期偿债能力就更难了。而一个

长期盈利的公司，有着良好的现金流入，必然保持正常的长期填债能力。

2.产权比率与资产负债率都是用于衡量长期偿债能力的，两指标反映长期偿债能力的

侧重点不同。产权比率侧重揭示债务资本与权益资本的相互关系，说明企业财务结构的风险

性，以及所有者权益对偿债风险的承受能力：资产负债率侧重揭示总资本中有多少是靠负债

取得的，说明债权人权益的受保障程度。所有者权益是企业的净资产，产权比率所反映的偿

债能力是以净资产为物质保障的。

3.有形净值债务率是企止负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去

无形资产净值后的净值，即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企

10

业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。其计算公式如下：

有形净值债务率=负债总额/（股东权益一无形资产净值）X100%

有形净值债务率通过将企业负债总额与有形净值进行对比.反映企业在清算时债权人投

入资本受到股东权益的保护程度，主要用于衡量企业的风险程度和债务偿还能力。这个指标

越大，表明风险越大；反之，则越小。同理，该指标越小，表明企业长期偿债能力越强，反

之，则越弱。

对有形净值债务率的分析，可以从以下几个方面进行：第一，有形净值债务率揭示了负

债总额与有形资产净值之间的关系，最有意义的一点是指标计量了债权人在企业处于破产清

算时能获得多少有形财产保障。第二，有形净值债务率指标最大的特点是在可用于偿还债务

的净资产中扣除了无形资产，包括商誉、商标、专利权及非专利技术等，这主要是由于无形

资产的计量缺乏可靠的基础，不可能作为偿还债务的资源。第三，有形净值债务率指标的分

析与产权比率分析相同。该指标也应维持在100%，即负债总额与有形资产净值应维持1:1

的比例。

4.权益乘数是指资产总额与股东权益的比率，它说明企业资产总额与股东权益的倍数

关系。其计算公式为：权益乘数=资产总额彳股东权益。

权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越

高：反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程

度越低，债权人权益受保护的程度也越高。与产权比率相同，权益乘数也是对资产负债率的

必要补充。权益乘数主要反映了全部资产与所有者权益的倍数关系。权益乘数与资产负债率

都是用于衡量长期偿债能力的，两个指标可以互相补充。权益乘数与资产负债率之间的区别

是反映长期偿债能力的侧重点不同。权益乘数侧重揭示资产总额与所有者权益的倍数关系，

倍数越大，说明企业资产对负债的依赖程度越高，风险越大：资产负债率侧重揭示总资本中

有多少是靠负债取得的，说明债权人权益的受保障程度。

5.利息保障倍数是指企业经营业务收益与利息支出的比率，也称为已获利息倍数，表

明企业经营业务收益相当于利息支出的多少倍，数额越大，偿债能力越强。该指标用于衡量

企业用其经营业务收益偿付借款利息的能力，是从利润表方面衡量企业长期偿债能力的指标。

从稳健的角度出发，为考察企业利息费用保障倍数指标的稳定性，一般应比较企业连续

几年的该项指标。这是由于企业在经营好的年景要偿付债务，在经营不好的年景也要偿还债

务。应选择这几年中最低的利息保障倍数指标，作为最基本的标准。任何一个企业的经营受

环境等因素的影响，都有周期性。在收益高的年度，利息保障倍数指标可能会很高；在收益

II

低的年度，企业可能无力偿付债务利息。采用几年中最低的利息保障倍数，可保障最低的偿

债能力。

第4章习题参考答案

一、单项选择题

1.B2.i)3.A4.C5.A

二、多项选择题

1.BCDE2.ABCD3.ABCDE4.CDE5.BC

三、判断题

1.J

2.答案：x

解析：为了评价存货管理的业绩，应当使用营业成本计算存货周转率。计算公式为：存

货周转率(次户营业成本/存货平均余额。

3.答案：x

解析：当企业的其他资产不变时，采用加速折旧法会提高总资产周转率。

4.答案：x

解析：资产的年初余额反映的是1月初的余额，资产的年末余额反映的是12月末的余

额，假如这两个月份都是公司的生产经营淡季，资产的数额会比较少，因此用年初年末资产

余额平均数计算出的资产周转次数会比较高，一定程度上会高估资产周转速度。使用各月末

资产以12个月为权重进行加权平均计算资产周转次数较合理

5.答案：x

解析：资产周转次数越多，周转天数越少，说明资产的流动性相对越强，公司资产经营

利用的效果相对越好。

四、名词解释

1.营运能力是指企业营运资产的效率与效益。营运资产的效率通常指资产的周转速度。

营运资产的效益则指营运资产的利用效果。

2.资产结构即公司各类资产的构成及其比例关系。公司资产一般分为流动资产与长期

资产，两种资产在经营过程中有不同的价值周转特征，因此，资产结构不仅能够反映公司资

产周转能力，即公司资产的营运能力，而且对资产的价值实现具有决定性影响，同时还在一

定程度上与公司财务风险和经营风险相联系，并最终决定公司的可持续发展能力。

3.应收账款周转率是指公司一定时期赊销收入净额（营业收入）与应收账款平均余额

的比率，用以反映公司应收账款的周转速度，即公司应收账款在一定时期内（通常为一年）

周转的次数。其计算公式为：应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额.

4.存货周转率是指公司产品营业成本与存货平均余额的比率，即公司的存货在一定时

期内（通常为一年）周转的次数。该指标反映公司存货规模是否合适，周转速度如何，也是衡

量公司生产经营各环节存货运营效率的综合性指标。其计算公式为：存货周转率=营业成本/

存货平均余额。

5.流动资产周转率是指公司一定时期的营业收入与流动费产平均余额的比率，即公司

流动资产在一定时期内（通常为一年）周转的次数。流动资产周转率是反映公司流动资产运用

效率的主要指标。其计算公式为：流动资产周转率=营业收入/流动资产平均占用额。

6.固定资产周转率是指公司一定时期的营业收入与固定资产平均净值的比率，它是反

映公司固定资产运用状况，衡量固定资产利用效果的指标。其计算公式为：固定资产周转率

（次数）=营业收入/固定资产平均净值。该指标意味着每一元的固定资产所产生的收入。

五、简述题

1.影响资产运用效率的因素包括表层因素和深层因素两个层面。首先，影响资产运用

效率的表层因素是营业收入和各项营运资产占用额。当资产占用额一定时，营运能力的好坏

取决于营业收入的多少。所实现的营业收入越多，则营运能力越好:所实现的营业收入越少，

则资产运用效率越差。当营业收入一定时，营运能力的好坏则取决于资产占用额的多少。所

占用的资产额越少，营运能力越好；占用的资产额越多，资产运用效率越差。因此，要提高

营运能力，应该从增加销售收入和降低资产占用额两方面同时入手。其次，通过对公司经营

的进一步了解可知，影响资产运用效率的深层因素包括公司所处行业及其经营背景、公司经

营周期、公司的资产构成及其质量、资产的管理水平与公司所采用的财务政策等。

2.资产结构即公司各类资产的构成及其比例关系。由于流动资产和长期资产在经营过

程中有不同的价值周转特征，因此，资产结构不仅能够反映公司资产周转能力，即公司资产

的营运能力，而且对资产的价值实现具有决定性影响，同时还在一定程度上与公司财务风险

和经营风险相联系，并最终决定公司的可持续发展能力。资产结构对公司营运能力的影响表

现为对公司风险的影响、对公司收益的影响、对公司流动性的影响和对公司资产弹性的影响。

3.资本结构与资产结构的匹配关系表现为保守型结构、稔健型结构、平衡型结构和风

险型结构，不同的结构具有不同的特点，对公司的增长、盈利和风险有不同的影响，对财务

管理也提出了不同的要求。（1）保守型结构的主要标志是公司全部资产的资金依靠长期资

金来源满足。其具有公司风险极低、资金成本较高、筹资结构弹性弱等特点。实务中，这种

形式很少被公司采用。（2）稳健型结构的主要标志是长期资产的资金需要依靠长期资金来

解决，短期资产的资金需要则使用长期资金和短期资金共同解决，其使得公司风险较小、负

债成本相对低并具有可调性，无论是资产结构还是资本结构，都具有一定的弹性。这是一

种能被所有公司普遍采用的资产与权益对称结构。（3）平衡型结构的主要标志是流动资产

的资金需要全部依靠流动负债来满足。其结果是同样高的资产风险与筹资风险中和后，公司

风险均衡；负债政策要依据资产结构变化进行调整，与其说负债结构制约负债成本，不如说

资产结构制约负债成本：存在潜在的风险。这一结构形式只适月于经营状况良好，具有较好

成长性的公司，但要特别注意这一结构形式的非稳定性特点。（4）风险型结构的主要标志

是以短期资金来满足部分长期资产的资金需要。其结果是财务风险较大、负债成本最低、公

司存在“黑字破产”的潜在危险，这一结构形式只适用于处在发展壮大时期的公司，而且只

能在短期内采用。

4.公司的营运能力分析方法一般通过资产周转率或周转天数等指标来计算和衡量。（1）

在计算分析应收账款周转率指标时，应注意以下几个问题：第一，赊销收入净额是指销售收

入分别扣除现销收入、销售退回、销售折让和销售折扣后的余额。赊销收入净额在公司内部

进行分析是适用的，但其作为公司的商业秘密并不对外公布，所以，外部分析者难以取得赊

销收入的资料，一般用营业收入代替。第二，公式中的应收账款数额应包括资产负债表中''应

收账款"与''应收票据”等全部赊销应收款，并应使用扣除坏账准备后的净额。第三，为便

于分析，在实际工作中，可以通过测算连续若干年的应收账款周转率指标并与本期应收账款

周转率对比，得出比较准确的分析结果。第四，应收账款周转率只是分析公司流动资产周转

情况的一个部分，它还与客户的信用状况、公司提取坏账准备的多少、催收账款工作的及时

性等因素相联系，分析中还应该综合考虑这些因素的变化情况,（2）在计算分析存货周转

率指标时，应注意以下几个问题：第一，要以提高存货管理水立为前提。第二，要对存货周

转率作出合理的判断。（3）在计算分析流动资产周转率指标时，应注意由于流动资产数据

是时点数，仅从某一时期或某一时点很难看清其发展规律和真实面目，因此，要了解公司流

15

动资产周转率的状况，应先对其进行趋势分析。（4）在计和分析固定资产周转率指标时.，

应注意以下问题：第一，为了简便起见，实务中大多数公司直接采用报表中的固定资产合计

数计算固定资产周转率，但该指标的分母若采用固定资产原值可能更具说服力，其可比性也

更强，因为这样可以避免在同等固定资产规模状况下，仅仅因公司所采用的折旧方法和使用

的折旧年限长短不同而导致不同的固定资产账面价值，从而影响固定资产周转率指标值，造

成该指标的人为差异。第二，利用固定资产周转率进行分析时.，还应注意结合流动资产投资

规模、周转额、周转速度等分析固定资产的利用效果。总之，资产周转率是反映营运能力的

指标，但单项资产周转率指标所能揭示的信息非常有限。为了客观评价公司资产的运用效率

状况，必须在单项资产周转率指标计算的基础上对其进行分析，常用的分析方法包括趋势分

析和同业比较分析，掌握公司的发展规律及其发展状况。

16

第5章习题参考答案

一、单项选择题

1.A2.C3.I)4.I)5.B

二、多项选择题

1.BD2.BCDE3.BCDE4.ABCDE5.ABCE

三、判断题

1.答案：7

解析：上年的资产净利率=5.73%x2.17=12.43%；当年的资产净利率=4.88%x2.88=

14.05%。

由于净资产收益率=资产净利率x权益乘数，两年的资产负债率相同，即权益乘数不变，

因此，资产净利率提高，净资产收益率必然上升。

2.答案:7

解析：因为利润总额中可能包含非经常或非正常因素的影响，只有比较连续多年的总资

产收益率，对其变动趋势进行判断，才能作出相对准确的判断。

3.答案：x

解析：净资产收益率=销售净利率X总资产周转率X权益乘数。销售增长率大于净利润增

长率，则销售净利率下降。总资产增长率大于销售增长率，则总资产周转率下降。负债总额

增长率小于资产增长率，则权益乘数下降。销售净利率、总资产周转率和权益乘数三个比率

同时下降，可判断净资产收益率比上年降低了。

4.答案:x

解析：从股东的立场看，当资产收益率高于借款利率时，负债比例越大越好，否则反之。

5.答案：x

解析：每股收益=400/(1000+500x9/12)=0.29(元)。

四、名词解释

I.盈利能力是指公司赚取利润的能力，反映公司的资本增值能力。

2.销售毛利率是指营业收入与营业成本的差额与营业收入之间的比率。其计算公式为：

销售毛利率=（营业收入一营业成本）/营业收入X100%。

3.净资产收益率是指公司本期净利润与平均股东权益（平均净资产）之比，表明公司

股东权益投入所获得的投资报酬。其计算公式为：净资产收益率=净利润/平均股东权益X

100%“

4.基本每股收益是指如属于普通股股东的当期净利润扣除应发放的优先股股利后的余

额与发行在外的普通股加权平均数之比。其计算公式为：基本每股收益=（净利润一优先股股

利，发行在外的普通股加权平均数。

5.盈利质量是指盈利的稳定性与盈利的现金保证程度。对盈利质量进行分析的最终目

的是更准确地评价公司盈利稳定性及其现金保证程度。

6.市盈率亦称价格与收益比率，是指普通股每股市价与当期每股收益之间的比率，即

每股市价相当于每股收益的倍数。该指标可用来判断公司股票与其他公司股票相比其潜在的

价值。其计算公式为：市盈率=每股市价/每股收益。

五、简述题

1.对销售净利率进行深入分析一般按下列步骤进行：首先，对企业最近3〜5年的销售

净利率指标进行趋势分析，根据该比率的走势把握其盈利能力的变化趋势及其稳定状况；其

次，进行同业比较分析，还可以发现企业在行业中盈利能力的相对地位，也可以进一步了解

是否存在引起销售净利率变化的外部原因；最后，进行影响因素分析，以进•步了解是否存

在引起销售净利率变化的企业自身的内在原因。进行销售净利率的影响因素分析可以从两个

角度进行：一是直接利用其计算公式，分析影响销售净利率的两大因素，即销售净利和主营

业务收入的影响：二是将销售净利率进一步分解为销售净利率=销售毛利率-营业税率-

销售费用率进行分析。

2.影响总资产收益率的因素有两个。一是息税前利润额。息税前利润额是总资产收益

率的正影响因素，息税前利润额越大，总资产收益率越高。息税前利润由营业利润总额、投

资收益额和营业外收支净额三部分构成，其中起决定性影响作用的是营业利润总额。不仅要

分析利润总额，还要分析其质量，息税前利润应尽可能多地来源于营业利润尤其是主营业务

利润，以形成长期、稳定的总资产收益率。二是资产平均占用总额。资产平均占用总额是总

资产收益率的负影响因素，即在息税前利润一定的前提下，资产平均占用额越大，总资产收

18

益率越低。

3.提高净资产收益率的基本途径是：增强企业销售盈利能力，同时提高资产运用效率，

以便尽可能提高资产净利率；在既定资产净利率的前提下，通过调整资本结构，适度提高资

产负债率，从而进一步提高净资产收益率。

4.净资产收益率=［总资产收益率+（总资产收益率一负债利率）X负债/平均股东权益］X

（1一所得税税率）。当资产收益率大于负债利率时.，财务杠杆将产生正效应，负债比率越高，

净资产收益率越大于资产收益率，即净资产收益能力越强；当资产收益率小于负债利率时，

财务杠杆将对净资产收益率产生负效应，负债比率越高，净资产收益率越小于资产收益率。

5.每股收益具有以下主要作用：（1）具有连接资产负债表与利润表的功能，能综合反

映多因素作用形成的结果：（2）能较好地反映股东的投资报酰：（3）是确定股票价格的主要

依据之一。

6.在评价股东权益报酬时，常用的指标有每股收益和净资产收益率。两个指标的相同

之处在于都是评价股东权益报酬的指标。不同之处在于它们的计算原理不同，因此功能也不

同。

每股收益是企业净收益与发行在外普通股股数的比率，它从基本股权份额的角度，评价

股东权益投资报酬，表示每股股票的收益。每股收益指标较好地反映了股东的投资报酬，决

定了股东的收益数量。每股收益越高，股东的投资收益能力越强，股东的投资报酬就越好,

每一股份所得的利润也越多：反之则越小。每股收益还是确定企业股票价格的主要参考指标。

在其他因素不变的情况下，每股收益越高，该种股票的市价上升空间则越大。反之，企业股

票的巾价也会越低。

净资产收益率亦称所有者权益报酬率或股东权益报酬率，它是企业利润净额与平均所有

者权益之比。该指标表明了企业所有者权益所获得的投资收益。净资产收益率立足于所有者

总权益的角度考核其投资报酬，直接关系着投资者投资报酬的实现程度，因而它是最受所有

者关注、对企业具有重大影响的指标。通过净资产收益率指标,可以判定企业的投资效益,

这将影响到所有者的投资决策和潜在投资者的投资倾向，从而影响企业的筹资方式、筹资规

模，进而影响企业的发展规模及发展趋势：同时，这一指标体现了企业管理水平的高低、经

济效益的优劣、财务成果的好坏，尤其直接反映了所有者投资效益的好坏，是所有者考核其

投入企业资本保值增值程度的基本方式。毫无疑问，该指标值越大，说明投资者投入资本的

投资收益能力越强，因而对投资者越具吸引力。

第6章习题参考答案

一、单项选择题

1.A2.C3.I）4.A5.B

二、多项选择题

1.ABCD2.ABCD3.ACE4.ABCE5.ABE

三、判断题

1.x

解析：公司资产负债率的变化不仅受外部融资（债权融资和股权融资）的影响，而且受

内部融资的影响，所以单一方面的影响是片面的。

2.J

3.J

4.x

解析：公司盈利的变化分别来自收入与成本的共同影响，仅仅从销售的增长决定盈利的

增长是不客观的。

5.x

解析：公司价值最大化表现为风险、盈利与增长三者动态平衡。

四、名词解稀

1.公司增长可以从狭义与广义两个层面研究：狭义层面是指公司自身如何快速健康地

成长；广义层面是指公司作为宏观经济的微观主体，如何与自然、人文和社会资源的可持续

发展保持和谐统一。

2.销售增长率指标反映公司在销售方面的增长能力，是本期营业收入增加额与上期

营业收入之比。其计算公式为：销售增长率=本期营业收入增加额/上期营业收入X100*。

3.利润增长率指标反映公司在收益方面的增长能力，是本期各种利润增加额与上期各

种利润之比。

20

4.内含增长率是指在公司完全不对外融资的情况下其预测增长率的最高水平。其计

算公式为：内含增长率=总资产净利率X留存收益比率。

5.可持续增长率是指在公司维持某一固定的资产负债率的前提下，不对外发行新股融

资时其增长率的最高值。其计算公式为：可持续增长率=净资产收益率X留存收益比率。

6.增长管理是指公司在实际增长率超过或低于可持续增长率时，会面临各种财务问题，

公司必须调整自身的经营战略，从财务上实施有效的管理，从而实现公司增长和公司价值。

五、简述题

1.传统的财务分析仅仅是从静态的角度出发来分析公司的财务状况，也就是只注重分

析公司的偿债能力、营运能力、盈利能力，这在日益激烈的市场竞争中显然不够全面和充

分。首先，公司价值在很大程度上取决于公司未来的盈利能力，取决于公司销售收入、收

益和股利的未来增长，而不是公司过去或目前所获得的收益情况。对于上市公司而言，股

票价格固然受多种因素的影响，但从长远看，公司的未来增长趋势是决定公司股票价格上

升的根本因素。其次，增长能力反映了公司目标与财务目标，是公司偿债能力、营运能力、

盈利能力的综合体现。无论是增强公司的盈利水平和风险控制能力，还是提高公司的资产

营运效率，都是为「公司未来的生存和发展的需要，以及提高公司的增长能力，因此要着

眼于从动态的角度出发分析和预测公司的增长能力。公司增长能力通常是指公司未来生产

经营活动的发展趋势和发展潜能，包括公司在资产、销售收入、利润等方面的增长趋势和

增长速度，因此，公司盈利与风险的均衡发展的结果就是公司增长，公司价值最终是由公

司的增长能力决定的。

2.公司实际增长率的衡量指标包括：销售增长率、利润增长率、资产增长率、股东

权前增长率。

销售增长率反映公司在隹售方面的增长能力。优点包括：销售增长率为正数，说明公

司本期销售规模扩大，销售增长率越高，说明公司营业收入增长得越快，市场越有利：销

售增长率为负数，则说明公司销售规模减小，销售增长率越低，说明市场越不利。在利用

销售增长率来分析公司在销售方面的增长能力时，应该注意以下几个方面：（1）要判断

公司在销售方面是杳具有良好的成长性，必须分析销售增长是杳具有效益性。（2）要全

面、正确地分析和判断•个公司营业收入的增长趋势和增长水平，必须时公司不同时期的

销售增长率加以比较和分析。（3）可以利用某种产品销售增长率指标来观察公司产品的

结构情况，进而分析公司的成长性。

由于一个公司的价值主要取决于其盈利及增长能力，因此公司的收益增长是反映公司

增长能力的重要方面。利润增长率为正数，说明公司本期利润增加，利润增长率越大，说

明公司收益增长得越多：反之，收益降低。要分析利润增长情况，应结合公司的收入增长

21

情况。如果公司的利润增长率高于公司的销售增长率，说明公司正处于成长期，业务不断

拓展，公司的盈利能力不断增强；反之，如果公司的利润增长率低于销售增长率，则反映

公司营业成本、期间费用等成本上升超过了营业收入的增长率，说明公司的盈利能力并不

强，公司发展潜力值得怀疑。

资产增长率是用来考核公司资产投入增长幅度的财务指标，资产增长率为正数，说明

公司本期资产规模扩大，资产增长率越大，说明资产规模扩大幅度越大：资产增长率为负

数，则说明公司本期资产规模缩减，资产出现负增长。在对资产增长率进行具体分析时，

应该注意以F几点：（1）公司资产增长率高并不意味着公司的资产规模增长就一定适当。

（2）要正确分析公司资产增长的来源。（3）为全面认识公司资产规模的增长趋势和增长

水平，应将公司不同时期的资产增长率加以比较。

股东权益增长率越高，表明公司本期股东权益增加得越多；股东权益增长率越低，表

明公司本期股东权益增加得越少。尽管一个公司的价值在短期内可以通过筹集和投入尽可

能多的资本增加，并II这种行为在扩大公司规模的同时有利于经营者，但是这种策略通常

不符合股东的最佳利益，因为它忽视了权益资本具有机会成本并应获得合理投资报酬的事

实。为正确判断和预测公司股东权益规模的发展趋势和发展水平，应将公司不同时期的股

东权益增长率加以比较。一个持续增长型公司，其股东权益应该是不断增长的，如果时增

时减，则反映出公司发展不稔定，同时说明公司并不具备良好的增长能力，因此仅仅计算

和分析某个时期的股东权益增长率是不全面的，应利用趋势分析法将一个公司不同时期的

股东权益增长率加以比较，从而正确评价公司增长能力。

3.销售增长率应结合利润增长率进行分析，即应结合公司的利润增长情况分析。如

果公司的营业利润增长率高于公司的销售增长率即营业收入增长率，说明公司正处于成长

期，业务不断拓展，公司的盈利能力不断增强：反之，如果公司的营业利润增长率低于营

业收入增长率，则反映公司营业成木.期间费用等成木上升超过了营业收入的增长，说明

公司的营业盈利能力并不强，公司发展潜力值得怀疑。

4.综合指标评价法的思路是：第一，分别计算股东权益增长率、利润增长率、销售

增长率和资产增长率等指标的实际值。第二，分别将上述增长率指标的实际值与以前不同

时期增长率数值、同行业平均水平进行比较，分析公司在股东权益、收益、营业收入和资

产等方面的增长能力。第三，比较股东权益增长率、利润增长率、销售增长率和资产增长

率等指标之间的关系，判断不同方面增长的效益性以及它们之间的协调性。第四，根据以

上分析结果，运用一定的分析标准，判断公司的可持续增长能力。一般而言，只有一个公

司的股东权益增长率、资产增长率、销售增长率、利润增长率保持同步增长，且不低于行

业平均水平时，才可以判断这个公司具有良好的可持续增长能力。运用综合指标评价法判

断公司可持续增长能力，主观性较强，且没有一定的理论标准，在实际操作中有一定困难。

5.从可持续增长率的公式可以发现，当留存收益比率越大，即提高盈余保留率，减少

股利发放，且净资产收益率越高时，增长率越大：而杜邦分析体系中，由于净资产收益率二

22

销售净利率X总资产周转率X权益乘数，因此提高销售净利率、总资产周转率或扩大权益

乘数都可以提高净资产收益率；管理者正可以通过影响这些指标的财务政策（如举债融资

的适度使用）的运用来达到公司持续成长的目的。管理者在确定成长目标后应仔细审视目

前的财务政策是否已作出适当的调整，这样才能使公司早日实现所设定的成长目标。

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第7章习题参考答案

一、单项选择题

1.D2.D3.A4.I)5.C

二、多项选择题

1.ABCD2.ABD3.AE4.DE5.ACE

三、判断题

1.答案：x

解析：现金与现金等价物之间的转换不形成现金的流入和流出，因为这类活动并不改变

企业的支付能力。

2.答案：x

解析：现金流量表中的''经营活动”不限于企业直接进行产品生产、商品销售或劳务提

供的活动，还包括不属于投资、筹资活动的其他交易和事项。

3.答案:V

4.答案：x

解析：现金流量表中的“筹资活动”不包括应付账款的发生和归还、应交税金的形成和

交付等，它们属于经营活动现金流量。

5.答案：x

解析：一般情况下，经营现金与债务总额比应高于企业的艰行贷款利率。

四、名词解释

1.经营活动净现金比率是以本期经营活动净现金流量偿还债务的比率，其计算公式为：

经营活动净现金比率=经营活动现金流量净额+流动负债X100，

2.现金流量利息保障倍数是指公司生产经营活动净现金流量与利息费用的比率。该指

标反映生产经营活动产生的现金流量净额是利息费用的多少倍。其计算公式为：现金流量利

息保障倍数=经营活动现金流量净额4-利息费用。

3.支付现金股利比率是以本期经营活动现金流量净额衡量现金股利支付能力的比率。其

计算公式为：支付现金股利匕率=经营活动现金流量净额X100%。该比率越高,支付现金

现金股利

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股利的现金保证程度越高。

4.每股经营现金流量是指经营活动现金流量净额与发行在外的普通股股数的比率。该

指标反映每股发行在外的普通股所平均占有的经营净现金流量。这个指标越大，说明公司进

行资本支出和支付股利的能力越强。其计算公式为：每股经营现金流量=经营活动现金流量

净额+发行在外的普通股加权平均数。

5.净资产现金回收率是经营活动现金流量净额与平均净及产之间的比率。该指标是对

净资产收益率的有效补充，对那些提前确认收益而长期未收现的公司，可以用净资产现金回

收率与净资产收益率进行对比，从而补充观察净资产收益率的盈利质量。其计算公式为：净

资产现金回收率=经营活动现金流量净额♦平均净资产X100%。

6.销售获现比率是销售商品、提供劳务收到的现金与营业收入的比率。该指标反映企

业通过销售获取现金的能力。其计算公式为：销售获现比率=销售商品、提供劳务收到的现

金+营业收入X100%。

五、简述题

1.现金流量分析是指以现金流量表为主要依据，利用多种分析方法，进一步揭示现金

流量信息，并从现金流量角度对企业的财务状况和经营业绩作出评价。现金流量分析的作用

主要有：(1)可以对企业创造现金能力作出评价。通过对现金流入来源进行分析，可以对

创造现金能力作出评价，并对企业未来获取现金能力作出预测。(2)可以对偿债能力和支

付能力作出评价。(3)可以对财务弹性作出评价。(4)可以对收益质量作出评价。

2.现金流量结构可以划分为现金流入结构、现金流出结构和现金净流量结构。现金流

量结构分析就是以这三类结构中某一类或某一个项目占总体的比重所进行的分析，也称为比

重分析。通过结构分析可以具体了解现金主要来自哪里，主要月在何处，以及净现金流量是

如何构成的，并可进一步分析个体对总体所产生的影响、发生变化的原因和变化的趋势，从

而有利于对现金流量作出更准确的判断和评价。

3.偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。根据资产负债表确定的流动比率

和速动比率虽然能反映偿债能力，但有很大的局限性。这主要是因为：作为流动资产重要成

分的存货并不能很快转化为可偿债的现金；存货用历史成本计价不能反映变现净值：流动资

产中的待摊费用也不能转为现金；应收账款会有一定的坏账发生。许多公司账面虽然有大量

的流动资产，但现金支付能力很差，县至无力偿债从而加大财务风险，导致最终破产。真正

能用于偿还债务的是现金流量，所以必须用公司的现金流量和债务进行比较分析，才能更客

观地反映其真实的偿债能力。许多学术研究发现，根据经营活动现金流量预测公司破产是可

行的。现金流量偿债能力比率分析应注重考察现金比率、经营活动净现金比率、现金流量利

息保障倍数。

4.利润表中的净利润是以权责发生制为基础计算的，而现金流量表中的现金净流量是

25

以收付实现制为基础计算的。一般来说，净收益增加，现金流量净额也增加。但在某些情况

下，比如虽然大量销售商品，包货款和劳务收入款项没有按时收回；又比如因净收益增加而

增加的现金用于别的方面，从而造成净利润增加而现金短缺的局面，净利润的质量不佳。因

此，通过现金流量和净利润的比较分析，可以对净利润的质量年出评价。

5.公司财务舞弊行为会给公司带来致命的风险，无论对宏观经济还是对公司利益相关

者都是极为有害的，会损害公司价值。财务报表舞弊是公司的最大风险，财务报表舞弊会使

财务报表分析失去意义，财务报表分析是发现公司舞弊及其他风险的重要手段。已有大量案

例揭示财务报表分析在发现公司舞弊及其他风险方而的重要作用。

财务舞弊分析主要包括盈利能力的横向比较与纵向比较，现金流量分析，税收、工资

等经营性流动负债的支付情况和关注公司其他非财务性的舞弊迹象等手段和方法。投资者

还可以从以下方面发现公司舞弊的迹象和警讯：公司治理结构、董事和高管的背景、任职

情况、人员更换情况、遭受监管机构谴责和处罚情况、诉讼和担保情况、财务主管和外部

审计师是否频繁变更等。

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第8章习题参考答案

一、单项选择题

1.B2.A3.i)4.B5.A

二、多项选择题

1.ABCD2.ABC3.ABD4.ABD5.ACD

三、判断题

1.答案：J

2.答案：J

3.答案：x

解析：即使两个企业未来各年的净收益完全相同，但其各年现金净流量及变动不同，则

以现金流量折现法估计的两个企业的价值也可能不同。

4.答案：x

解析：将企业股权价值加上企业债务价值，可得到企业价值，因此，只要取得企业所有

者和债权人现金流量信息，通过现金流量折现法计算出企业股权价值和企业债务价值，就可

得到企业价值，不一定必须取得企业现金净流量的信息。

5.答案：V

解析:市盈率模型中的驱动因素是企业的增长能力、股利支付率和风险（股权资本成本），

这三个因素类似的企业，才会具有类似的市盈率：驱动市净率的因素有股东权益报酬率、股

利支付率、增长率和风险，这四个比率类似的企业，才会有类以的市净率。

四、名词解稀

1.杜邦分析法又称杜邦财务分析体系，是利用各种主要财务比率指标间的内在联系，

对公司财务状况及经营成果进行综合、系统分析与评价的方法。该方法以净资产收益率为龙

义，以总资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示公司盈利能力、资产投资收益能力及权益

乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。因其最初由美国杜邦

公司成功应用，所以得名。杜邦分析等式如卜.：净资产收益率;销售净利率X总资产周转率

X权益乘数。

2.在进行财务分析时，人们常遇到的一个主要困难是在计算出各项财务比率后，无法

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判定其是偏高还是偏低。将实际比率与本公司的历史水平或预算指标相比，也只能看出本公

司自身的变化，很难评价其在市场竞争中的优劣地位。为了弥补这些缺点，亚历山大•沃尔

在其20世纪初编写的《信用晴雨表研究》利《财务报表比率分析》中，提出了信用能力指数

概念。他把选定的流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固

定资产周转率.、权益（即所有者权益）资本周转率等7项财务比率用线性关系结合起来，并

分别给定各自的分数比重，总和为100分。然后通过与标准比率进行比较，确定各项指标的

得分及总体指标的累计分数，从而对公司的财务状况作出综合评价。这就是沃尔比重评分法。

3.综合评分法是财务报表分析与业绩评价的一种重要方法，已经被我国国有企业广泛

应用。2006年国务院国有资产监督管理委员会发布的《中央企业绩效评价实施细则》对综合

评分法的程序、方法及其应用作出了详细阐述和规定。

4.公司自由现金流量是指归属于公司全部股东和债权人的可自由