【《我国天气金融衍生品的发展与设计9600字（论文）》】

1我国天气金融衍生品的发展与设计一、绪论 2(一)研究背景与研究意义 2 22.研究意义 3(二)文献综述 4 42.国内相关研究 5(三)研究内容 6 6(一)天气风险 6(二)天气衍生品 7 72.天气期权 73.天气互换 8三、天气衍生品合约要素和产品设计一以温度指数期货合约为例 8(一)要素设计 8 92.标的指数 4.保证金制度 (二)产品设计一以我国郑州市为例 四、天气衍生品的应用 1.海洋渔业 3.农业 五、天气衍生品所含问题的对策研究 (一)完善做市商制度 (二)完善监管政策，加大政策支持力度 (三)进行监测点的网络化布局 2 一、绪论(一)研究背景与研究意义上，2021年7月份德国西部和比利时连日暴雨引发洪灾，已造成近200人死亡，我国2021年7月16日河南省遭遇重大强降雨，截至同年7月29日，该强降雨造成河南150个县(市、区)1616个乡镇1391.28万人受灾，因灾遇难99人，因灾死亡人数超70人，全省农作物受灾面积1048.5千公顷，倒塌及损坏房屋84.08万间，直接损失909.81亿元；同年7月20日，第6号台风“烟花”登陆我国南方沿海地区，导致我国总计12个国家站日降雨量突破7月份历史极值，据统计，“烟花”造成浙江、上海、江苏、安徽4个省市受灾人口超271.1万人，累计转移群众超274万人②。以上种种突发天气情况从侧面反映出天气变化严重研究显示，到2050年，由于气候变化，全球经济可能会损失GDP的10%。该研③2021年4月22日3能会显着上升至GDP的18%。随着天气风险因素对企业影响加深，目前越来越多的公司将气候变化作为其年度报告中的一个风险因素，也有数据显示，已有85%①的公司在决策过程中都已将气候引入风险因素进行考虑。天气衍生品最早产生于1997年的美国能源领域，该年的厄尔尼诺现象唤醒了美国大型能源公司对天气风险的认知，引出了一些应对天气风险的创新举措。该年秋天，科氏工业与安然公司首创了天气风险转移交易，标志着天气衍生品市场的诞生。天气交易市场形成的初期，是以场外一对一柜台交易(OTC)形式进行的。随着市场的迅速扩大，交易者存在着降低交易成本、提高流动性和降低信用风险等诉求，这就推动了天气衍生品开始在交易所以标准化合约形式进行交易。天气衍生产品种类繁多，包括天气期货、天气期权、天气互换和套保期权等，目前市场上交易最广泛的品种是天气期货和天气期权，风险类型主要还是以美国温度指数为标的的气温合约(制热日指数HDD和制冷日指数CDD)此前，我国为应对天气变化带来的影响，推出了一系列关于防范天气风险的金融产品，例如：天气指数保险。保险公司把天气因素对领域损害程度进行指数化，每个指数均有对应的领域损益，保险合同以此指数为基础，当指数达到一定水平时由保险公司向投保人进行赔付。天气指数保险在一定程度上减少了人们受到的损失，但是这种赔付是在发生实际损失的情况下发生。例如，水稻如果减产，只有在减产比例超过一定的限度，使投保人的农业投入无法保证收回时，才可能赔付，投保人不可能通过保险得到比他当初的支出高的赔付。而如果通过期货套期保值，就可以得到任何不利天气影响下的收益保证。因此，从这个角度看，即使农业指数保险有了极大的发展，仍有一些风险是无法管理的。同时，由于我国衍生品市场起步时间晚、种类少、交易少、流动性差，发展天气衍生品在各行业的风险管理中发挥最用的同时，也可以在一定程度上增加我国衍生品金融工具的种类，增加流动性，继而促进我国衍生品市场的完善。因此，我国发展天气衍生2.研究意义与传统的金融衍生品以实物为标的进行交割的方式不同，天气衍生品为以天气指标为标的物以现金进行交割的方式的创新型金融衍生品。研究开发天气衍生4高，储蓄存款突破15亿大量的钱存放在银行中，需要有一种将储蓄转化为投资(3)增加金融工具种类，丰富了我国金融市场，提高了我国金融市场的竞争1.国外相关研究(1)定价方面Romagnoli和Bressan(2021)引入基于Couple的多元CDs/WDs的定价方法，讨论了CDs和WDs对气候风险大于利；Andrea和Maria-Antonia(2020) (2020)平均温度的随机模型，以计算温度指(2)在各领域中的应用出利用天气衍生品进行套期保值降低了承包商面对天气变化导致不能如约完成52.国内相关研究计上对对成都市降雨量进行模拟，并为基于降雨指数的期权进行定价。谭甜甜 的定价更为准确。杨刚和杨徐进(2020)基于最佳的MRS模型对长沙市区的日(2)在各领域中的应用田颖楠(2021)通过分析整理芝加哥商品交易所温度指数期货合约要素的构成，以京津冀为例设计了温度指数期货合约，并通过蒙果。吴秀(2017)通过对海洋渔业的风险敏感性进行分析的基础上，探索出将天气衍生品应用到海洋渔业的风险管理中，并以广州市为例研究，设计出气温期权衍生品。陈铭舒(2020)通过对泉州市19年间的降展望，对定价模型的合理性研究，以及对单一城市推行有大连商品交易所对天气衍生品的研究有进展，2017年大连商品交易所与国家气象台签署了战略合作协议，气象台为大连商品交易所提供了近30年的日温度6是可作为标的城市的数量少，且指数编织所需要的数据来源仍有不足，对温度指数期货合约要素的设计和合约定价方面也还在探索研究阶段。因此，国家更应该大力推行并鼓励天气衍生品的开发，为天气衍生品的设计完成提供一定的政策支1、通过对天气衍生品国内外发展现状的系统性阐述，说明我国发展天气衍生品现存及潜在的问题，并提出应对措施。2、通过对天气衍生品相关概念的系统性阐述并结合CME推出的温度指数期货合约，以我国郑州市为例设计温度指数期货合约，并举例说明其在各领域中天气风险是指由于天气变化给企业生产经营带来的不确定性风险。天气风险分为灾害性风险和一般性风险。一般性风险是指天气发生细微变化，与正常天气发生细微偏差的天气变化。例如，降水量的高低、气温的高低、降雪量等，这种天气变化出现后，人们遭受到的损失可以衡量，因此，可以利用天气衍生品来对冲一定的风险。台风、海啸等，这种气象灾害一旦出现，那么损失不可估量，甚至会危害到人们7天气变化拍摄进度推迟，后续安排被打乱，不能如期过审。电力公司高温、低温农产品产量没有保障。资产为天气指数而不是实物。例如，某电力企业每年7月份平均电力销售量约为3000万千瓦时，由于今年夏季气温低于正常水平，其7平降低了10%,按照0.25元/千瓦时的出厂价计算，约损失75万元，该电力企业提前在期货市场中以53.00的点位卖出温度指数期货合约500手，由于实际温度共获利75万元(假设温度指数期货合约乘数为1000),尽管没获利，但完全弥2.天气期权响的应急费用。合约期限为未来的3-10个月，合约标的指数为基于分布在埃塞俄比亚26个气象观测站点气象数据转换的指数。如果农作物的水分胁迫指数高8计划署就会放弃行权。最终2006年埃塞俄比亚的降水量高于历史平均水平，因三、天气衍生品合约要素和产品设计一以温度指数期货合约为例(一)要素设计9最小报价单位为1指数点(20美元/合约),月度HDD的合约月份为10月、11月、12月、1月、2月、3月、4月；月度CDD的合约月份与月度HDD相补充为；4月、5月、6月、7月、8月、9月、10月，周日17:00至周五15:15连续交易，每天15:15至17:00暂停交易，最后的交割时间为合约到期后至少两个自然日后的第一个交易日上午9:00,结算方式为现金结算，头寸限制为10000芝加哥商品交易所于1999年率先上市第一个温度指数期货，该产品仅面向美国国内四个城市设置，随着后来的发展CME提供全球超47个城市的温度指广州、武汉、和大连等六个城市。东北粮食主产区为例择标的城市的其他思路：通过温度波动幅度、耕地面积的差值与0摄氏度相比较下的最大值。4.保证金制度表2月度HDD/CDD指数合约合约标的HDD/CDD指数合约城市郑州市每指数点100元人民币人民币/指数点1指数点(100元/合约)0.01摄氏度HDD:10月、11月、12月、1月、2月、3月CDD:4月、5月、6月、7月、8月、9月最后交易日合约到期月后至多两个交易日内交易结算方式结算价格交割当月或近月HDD指数对应的名义价值四、天气衍生品的应用收到雾霾天气影响的企业提供规避风险的选择；农业-农某水产品养殖基地每年10月份平均出产水产品6万吨，由于今年水产品繁殖期间水体温度低于适宜水平，其10月份水产品产量比平均下降10%,按照23/公斤的平均价格计算，约损失13.8万，该养殖基地提前在期货市场中以515.00的点位卖出温度指数期货合约300份，由于实际温度低于水产品平均适宜温度，因此温度指数期货也呈下跌走势，该基地以510.00的点位平仓，共获利15万元(假设该合约乘数为100),该基地由此完全弥补了现货市场的亏损。2.建筑业某房地产公司与一建筑公司签订承包金额为200年10月份第二个工作日全部楼盘竣工验收，合同注明若遇突发状况，竣工期限不超过两个月，逾期两个月内交付合同金额的10合同金额20%的违约金。今年由于汛期较长，累计降雨量大，建筑公司于11月的点位卖出降雨指数期货合约500份，由于实际累计降雨量高于平均水平，因此降雨指数期货合约呈上涨走势，建筑企业以425.00的点位平仓，共获利35万元 (假设降雨指数期货合约乘数为100),该建筑企业完全弥补了因逾期竣工受到的损失。3.农业某玉米生产基地于每年春、夏季进行播种，次年7-10月份收割，平均产量均水平降低10%,按照2737.70/②吨的平均价格计算，约损失54.754万元。该基地提前在期货市场中以515.00的点位卖出温度指数期货合约300份，由于实际温度低于平均水平，因此温度指数期货也呈下降趋势，生产基地于505.00的点位平仓，共获利30万元(假设温度指数期货合约乘数为100)。此外，该基地在卖出温度指数期货合约的同时，还在期货市场上以2894.00的点位卖出180手 (10吨/手)10月份的玉米期货，由于玉米遭受冻害，质量下降，价格也相应低于平均水平。以平均价格计算今年玉米卖出金额约为49米期货使该基地实际卖出金额为521万元，共获利约28.2万元。因此，该玉米生①数据为2021年10月16日青岛市水产品批发市场18种常见产品平均价格②数据参考中国农业信息网③数据参考大连商品交易所2022年4月5日实时玉米期货价格产基地稳定了收入，有效管理了面临的天气风险。综上，天气衍生品可以使投资者在一定程度上弥补因天气变化带来的亏损，结合传统的以实物进行交割的衍生品共同规避风险的效果相比较大。因此，推行天气衍生品一方面可以对冲天气风险，弥补损失；另一方面还能促进传统金融衍生品工具的完善。做市商是指在证券市场上由具备一定实力和信誉的证券经营法人作为特许交易商，不断的向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格，并在该价位上接受投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行交易。通过不断买卖可以维持市场的流动性，满足公众投资者的需求。保障交易双方安全可靠，保证衍生品交易行为透明。同时，引导资源有效配置到天气衍生品市场中，促进天气衍生品市场的完善与发展。天气指数使天气衍生品合约的基础，加快我国各个城市的天气指数的编制，保证为指数编制提供基础数据的来源真实可靠，并且具有连续性。打破多方气象数据基础信息壁垒，开发各类气象数据查询服务平台，以便为投资者提供相应的数据信息，同时也为天气衍生品市场的长远发展奠定基础。(五)确定合理的定价方法具备合理价格的天气衍生品，可以在一定程度上吸引投资者交易，促进天气衍生品市场的长远发展。而对于衍生品的定价方法有很多种，例如：GRACH模型、均值回复模型、蒙特卡罗分析、ARMA模型、PDE模型等。各个模型在不同影响因素的分析下都具备各自的优劣势。因此，在选择定价模型时，要分析各因素的重要程度，以便对天气衍生品精准定价。在合约设计完成后，可先对试点城市进行应用。一方面，使投资者增加对天气衍生品的了解程度；另一方面，结合试点城市的数据完善天气衍生品合约，以便推广到其他城市。各交易所建立天气衍生品信息查询平台，加大天气衍生品宣传力度，使投资者更深入了解天气衍生品这一金融工具的具体运作机制。[1]杨宇.天气衍生品在我国的可行性研究[J].中国经贸导刊(中),2021(01):129-130.[2]王宁.天气衍生品创新及其推出的对策建议[J].吉林金融研究，2020(12):31-34.84.DOI:10.13665/ki.hzjjykj.2020.21.031.[4]杨刚，杨徐进.天气衍生品对农产品产量波动的对冲效率研究[J].金融发展研究，2020(06):81-86.DOI:10.19647/ki.37-1462/f.2020.06.013.[5]孟一坤.天气衍生品套期保值福利效应研究——基于中美城市对接方法[J].中国经济问题，2018(06):31-45.DOI:10.19365/j.issn1000-4181.2018.06.04.[8]牛娜.基于大数据背景下气象保险及天气衍生品的定价与风险管理研究[D].延边大学，2019.[13]杨刚，王文卓.碳中和背景下气温衍生品定价研究——基于ELM神经网络方法[J].金融发展研[14]TesfahunBERHANE,AemiroSHIBABAW,GurjuAWGICHEW.基于温度的天气衍生品[15]GyamerahSamuelAsante,NgarePhilip,IkpeDinagriculture[J].InternationalJournalofFinancialEngineering,2020,07(04).[16]AndreaMartinezSalgueiro,Maria-AntoniaTarrazon-Rodon.Approachingrainfall-basedwpricingandoperationalchallenges[J].Rev