教学课件-财务管理

第一章财务管理概述【基本要求】1、了解财务管理的含义，熟悉财务活动以及财务关系；2、掌握财务管理目标的四种模式及其作用；3、掌握财务管理经济环境包括的内容；4、熟悉财务管理法律环境包括的内容；5、熟悉财务管理金融环境包括的内容。第一节财务管理的内容一、财务管理的含义财务管理是在一定的整体目标下，关于资产的购置(投资)、资本的融通(筹资)、经营中现金流量(营运资金)，以及利润分配的管理。（一）公司财务活动公司筹资活动公司投资活动资金运营活动利润分配活动权益性资金债务性资金对内投资对外投资运作利用调配经营公司利益相关者公司近期利益公司远期利益（二）公司同各方面的财务关系公司与投资者之间的财务关系公司与债权人之间的财务关系公司与受资者之间的财务关系公司与债务人之间的财务关系公司与供货商、公司与客户之间的财务关系公司与政府、税务机关之间的财务关系公司内部各部门之间的财务关系公司与职工之间的财务关系二、财务管理环节财务预测财务决策财务计划财务控制财务监督财务分析明确预测目标，搜集相关资料，建立预测模型，确定财务预测结果确定决策目标，拟定备选方案，选择最优方案一是制定控制标准，分解落实责任二是确定执行差异，及时消除差异三是评价单位业绩，搞好考核奖惩收集资料，掌握情况；指标对比，揭露矛盾；因素分析，明确责任；提出措施，改进工作第二节财务管理目标

一、财务管理目标的含义财务管理目标又称理财目标，是指公司进行财务活动所要达到的根本目的，它决定着公司财务工作的发展方向。财务管理目标是一切财务活动的出发点和归宿，是评价公司理财活动是否合理的基本标准公司财务管理目标有以下几种具有代表性的模式利润最大化目标股东财富最大化目标公司价值最大化目标相关者利益最大化目标(一)利润最大化观点利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标原因(1)人类从事商品生产的目的是为了创造更多的剩余产品，可用利润指标来衡量；(2)资本的使用权最终属于获利最多的企业；(3)只有每个企业都最大限度地获得利润，整个社会的财富才能可实现最大化。缺点(1)没有考虑利润实现时间和资金时间价值；(2)没有考虑风险问题；(3)没有反映创造的利润与投入的资本之间的关系；(4)可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。(二)股东财富最大化观点股东财富是由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定。在股票数量一定时，股票价格达到最高，股东财富也就达到最大

优点(1)考虑了风险因素；(2)在一定程度上能避免企业追求短期行为；(3)对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点(1)非上市公司难于应用；(2)股价受众多因素的影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况；(3)它强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够(三)企业价值最大化观点即企业的市场价值，是企业所有者权益的市场价值或企业所能创造的预计未来现金流量的现值优点(1)考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；(2)考虑了风险与报酬的关系；(3)将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；(4)用价值代替价格，克服了过多受外界市场因素的干扰，有效的规避了企业的短期行为。缺点(1)企业的价值过于理论化，不易操作；(2)对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值。而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。(四)相关者利益最大化观点即追求与企业利益相关的各方利益最大化。包括企业所有者、债权人、员工、企业经营者、客户、供应商和政府等

优点(1)有利于企业长期稳定发展；(2)体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一；(3)这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益；(4)体现了前瞻性和可操作性的统一。缺点（1）公司在特定的经营时期，几乎不可能使利益相关者财富最大化，只能做到其协调化；（2）所设计的计量指标中销售收入、产品市场占有率是公司的经营指标，已超出了财务管理自身的范畴。二、财务管理目标的作用导向作用激励作用凝聚作用考核作用第三节财务管理环境

微观理财环境

宏观理财环境

组织形式公司生产公司销售采购方式经济环境法律环境金融市场环境社会环境（一）经济环境经济体制经济周期经济发展水平宏观经济政策通货膨胀计划经济体制计划经济体制复苏繁荣衰退萧条积极的财政政策稳健的货币政策（二）法律环境公司组织法律规范税收法律规范财务法律规范（三）金融环境金融机构金融工具金融市场利率银行业金融机构其他金融机构期限性流动性收益性风险性市场主体金融工具组织方式交易价格书后习题参考答案单选题：1、B，2、D，3、C，4、C，5、D6、A，7、B，8、D，9、B，10、D多选题：1、ABCD，2、CD，3、ABC，4、ABCD，5、BCD6、ACD，7、AC，8、BC，9、ABCD，10、ABC11、ABCD，12、ABCD判断题：1、v，2、v，3、x，4、x，5、x6、x，7、v，8、x，9、x，10、x11、x，12、x，13、x，14、v，15、x第二章基本财务观念[基本要求]1、了解资金时间价值的含义；2、熟悉一次性收付款的终值与现值计算；3、掌握等额收付款的终值与现值计算；4、熟悉资产收益的含义与资产收益率的计算；5、掌握资产衡量的标准。第一节资金时间价值一、资金时间价值的含义

资金时间价值是指一定量资金在不同时点上的价值量差额。资金的时间价值来源于资金进入社会再生产过程后的价值增值。表现形式利息利率时点上看复利单利终值现值利息计算上看二、资金时间价值的计算一次性收付款的终值与现值计算年金的终值与现值计算（一）一次性收付款的终值与现值计算在某一特定时点上一次性支付(或收取)，经过一段时间后再相应地一次性收取(或支付)的款项，即为一次性收付款项。1、单利终值其公式为：F=P·(1+i×n)其中：F---终值；P---现值；n---期数（时间）。下同。【例题2.1】宏达公司现在一次性存入银行100万元，在单利率5%条件下，该公司在8年后能够取得多少钱？解：F=P•(1+i×n)=100×（1+5%×8）=140（万元）则该公司8年后可取出140万元。2、单利现值其公式为：【例题2.2】前进公司准备在5年后从银行取出100万元，在单利率5%条件下，该公司现在应存入多少钱？解：==80（万元）则该公司现在应存入银行80万元。3、复利终值，是指一定的本金按复利计算若干期后的本利和。其公式为：其中：---------复利终值系数，记作（F/P,i,n）【例题2.3】小王将10000元存入银行，年复利率为2%，则5年后应取出多少？解：=10000×（1+2%）5=11040（元）则小王5年后应取出11040元。4、复利现值，是复利终值的逆运算，它是指今后某一特定的时间收到或付出一笔款项按某一折现率所计算的现在时点价值。其公式为：其中：-----------复利现值系数，记作（P/F,i,n）【例题2.4】假定老李想在5年后获得本利和50000元，如果年复利率10%，那他现在存入银行多少钱?=50000÷（1+10%）5=31056（元）则老李现在应存入银行31056元。（二）等额收付款的终值与现值计算等额收付款系指年金。年金指的是等额、定期的系列收支。明显的例子有折旧、租金、保险费、零存整取的存款等，年金一般都采用复利计算。1、普通年金又称后付年金，是指各期期末收、付的年金（1）普通年金终值，是指每期期末收、付等量金额，按复利计算的未来某期的总价值。其公式为：其中：A---年金，-----普通年金终值系数，记作（F/A，i，n）【例题2.5】小张每年末存入银行10000元，年利率为8%，5年后可获得本利和为多少?=58660（元）与普通年金终值互为倒数的是偿债基金，系指为了使年金终值达到既定金额每年应支付的年金数额。其公式为：其中：-----偿债基金系数，记作（A/F,i,n）【例题2.6】王女士拟在3年后偿还20000元的债务，从现在起每年末等额存入银行一笔款项，如果银行存款年利率为10%，每年末应存入多少钱?（2）普通年金现值，是指每期期末收、付等量金额，按复利计算的现时总价值。其公式为：其中：-------普通年金现值系数，记作（P/A，i,n）【例题2.7】赵先生打算从2009年起，连续5年在每年末取出10000元，如果年利率是10%，现在应一次性存入银行多少钱?=10000×3.7908=37908（元）与普通年金现值互为倒数的是投资回收额，系指在今后未来期内每期末可得到的投资报酬数。其公式为：其中：---------投资回报系数，记作（A/P,i,n）【例题2.8】黎明公司从银行借得1000万元的贷款，在10年内以年利率12%等额偿还，则每年末应付的金额是多少？2、即付年金：又称先付年金或预付年金，是每期期初收、付的年金（1）即付年金终值：是指每期期初收、付等量金额，按复利计算的未来某期的总价值。其公式为：【例题2.9】忠旺公司连续6年于每年初到银行存入1000万元，若银行存款利率为5%，则该公司在第6年末能一次取出多少？=1000×（8.1420-1）=7142（万元）（2）即付年金现值：是指每期期初收、付等量金额，按复利计算的现时总价值。其公式为：【例题2.10】赵明采用分期付款方式购入一商品房，合约规定，每年年初支付20000元，10年付清，如果银行利率为6%。若采用一次付款方式，现在应存入多少钱？=20000×（6.8017+1）=156034（元）（三）递延年金计算递延年金是第一次收、付款项发生在第二期期末或其以后的年金。显然，凡不是第一期期末开始的年金都是递延年金。递延年金的终值大小与递延期无关，因此计算方法与普通年金终值相同。【例题2.11】小王拟投资一处房产，现有两个方案可供选择：其一，现在起15年内每年末支付100000元；其二，前五年不支付，第六年起到15年止每年末支付180000元。假设银行利率为10%，采用终值核算，哪个方案对小王更有利？解：方案一：F=100000×（F/A,10%，15）=100000×31.772=3177200（元）方案二：F=180000×(F/A,10%,10)=180000×15.937=2868660(元)从以上计算可知，采用方案二对小王购买有利。递延年金的现值计算有两种方法:第一种方法，先将递延年金看成n期普通年金。先求出m期普通年金现值，再复利现值折算到第一期期初。P0=A·(P/A,i,n)·(P/F,i,m)其中：m为递延期，n为连续收支期数。【例题2.12】花明公司借入一笔款项，银行贷款年利率为10%，每年复利计算一次。银行规定，前10年不用还本付息，从第11年起至第20年止每年年末偿还本息50000元。则，此款项的现值为：P0=A·(P/A,10%,10)·(P/F,10%,10)=50000×6.145×0.386=118598.5(元)第二种方法，先计算m+n期年金现值，再减去m期年金现值。仍以上题为例P0=A·[(P/A,10%,20)-(P/A,10%,10)]=50000×[8.514-6.145]=118450(元)差额148.5元为小数点尾数造成的。（四）永续年金的计算永续年金即无限期定额支付的年金，即当期数n→+∞时的普通年金称为永续年金。永续年金没有终止的时间，因此不存在终值。其现值公式为：【例题2.13】明星公司拟建立一项永久性奖学基金，每年计划颁发100000元奖金，年利率为10%，现在应存入银行多少钱?【练习2.1】小赵从2010年起，连续10年在每年末取出1000元，如果年利率是12%，现在应一次性存入银行多少钱?【练习2.2】光明公司从银行借得1000万元的贷款，在10年内以年利率10%等额偿还，则每年末应付的金额是多少？【练习2.3】张明连续8年于每年初到银行存入20000元，若银行存款利率为4%，则他在第8年末能一次取出多少？【练习2.4】宏达公司借入一笔款项，银行贷款年利率为12%，每年复利计算2次。银行规定，前10年不用还本付息，从第11年起至第20年止每年年末偿还本息50000元。则现值为多少？（五）利率的计算以上是我们知道现值（或终值、年金）、期数、利率的情况下，来求得终值（或现值）。下面我们要解决的问题是，已知终值和现值（或年金）、期数，来求利率的计算。首先，我们要解决名义利率和实际利率的关系。1、名义利率与实际利率复利的计息期不一定总是一年，有可能是季、月或日，例如公司发行的债券按半年计息一次等。当利息在一年内要复利多次时，给出的年利率则称为名义利率。当利息在一年内只复利一次时，给出的年利率则称为实际利率。当利息在一年内要复利多次时，实际得到的利息与按名义利率计算的利息发生差异。因此，对于一年内多次复利的情况，可采用两种方法计算时间价值。(1)第一种计算方法：名义利率与实际利率的换算。其公式为：其中：i为实际利率；r为名义利率；m为每年复利计息次数。【例题2.14】光明公司一次性投资A工程10000万元，投资3年，利率8％，每季复利一次，求其本利和是多少?解：先计算实际利率=8.24%=则，该工程的本利和=12681.29（万元）=(2)第二种计算方法：不计算实际利率，只相应调整有关指标，令i等于，r／m，实际的n等于m×n。【例题2.15】仍以上题为例，P=10000万元，r=8%，n=3，m=4则，每季度利率=8%÷4=2%，复利次数=4×3=12==10000×1.2682=12682（万元）2、在解决了名义利率和实际利率的关系之后，让我们看一下在知道现值（或终值、年金）和期数的情况下、在复利计息方式下利率的计算。复利计息方式下，利率与现值(或终值、年金)系数之间存在一定的数量关系。已知现值(或终值、年金)系数，则可以通过内插法计算对应的利率。式中，所求利率为i，i对应的现值(或终值、年金)系数为B，B1、B2为现值(或终值、年金)系数表中B相邻的系数，i1、i2为B1、B2对应的利率。⑴若已知复利现值(或终值)系数B以及期数n，可以查“复利现值(或终值)系数表”，找出与已知复利现值(或者终值)系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。【例题2.16】王明将50000元现金进行一项投资。预计在20年后这笔款项连本带利达到250000元。问投资年利率为多少时才能实现目标?解：50000×(F／P，i，20)=250000(F／P，i，20)=5，即(1+i)20=5可采用逐次测试法计算：当i=8％时，(1+8％)20=4.66l当i=9％时，(1+9％)20=5.604因此，i在8％和9％之间。

运用内插法有则投资年利率为8.359%时王明才能实现目标。⑵若已知年金现值(或终值)系数以及期数n，可以查“年金现值(或终值)系数表”，找出与已知年金现值(或终值)系数最接近的两个系数及其对应的利率，按内插法公式计算利率。【例题2.17】张强想要承租一门市，出租方规定，如一次付款则现在支付30000元，如分三次等额于每年末付款，则每年末支付12000元。在现在银行贷款利率5%情况下，张强是一次付清还是分次付清更划算？解：回答这个问题的关键是比较分次付款的隐含利率和银行贷款利率的大小。分次付款，对张强来说就是一项年金，设其利率为i，则有：30000=12000×(P／A，i，3)(P／A，i，3)=2.5则，当i=10％时，(P／A，i，3)=2.4869当i=9％时，(P／A，i，3)=2.5313因此可以估计利率在9％～10％之间，如果分3次付清，3年支付款项的利率相当于9.705％，因此更合算的方式是张强按5％的利率贷款，现在一次付清。这个问题也可从另一个角度去解释，如果张强用贷款来支付现在的30000元，其未来支付的贷款本利的终值是否超过每年12000元年金的终值。现在贷款30000元，3年后本利和为30000×(1+5％)3=30000×1.1576=34728.75(元)。每年支付12000元，3年后本利和为12000×(F／A，5％，3)=12000×3.1525=37830(元)，显然年金的终值大于一次支付的终值。所以，张强应该一次支付而不是分3次支付。（试想一下，用现值是否可以比较。）【练习2.5】老王想承租一幢房屋教学使用，租期3年。房主规定可以期初支付款项，也可以3年后支付款项。如期初支付一次性支付30000元；如3年后支付，则一次性支付50000元。当时银行贷款利率为10%。问老王是期初支付合算还是3年后支付合算？【练习2.6】宏达公司第一年年初借款20万元，每年年末还本付息额为4万元，连续9年还清，问银行贷款利率为多少？⑶永续年金的利率可以通过公式【例题2.18】港商张先生在银行存入100万元作为奖励基金，奖励每年高考的文理科状元各2万元，奖学金每年发放一次。问银行存款年利率为多少时才可以设定成永久性奖励基金?解：由于每年都要拿出4万元，因此奖学金的性质是一项永续年金，其现值应为100万元，因此根据公式：即银行存款利率不低于4％时，才能保证奖学金制度的正常运行。第二节收益与风险一、资产收益与收益率(一)资产收益的含义与计算

资产收益收益额报酬率期限内资产的现金净收入期末资产的价值（或市场价格）相对于期初价值（或市场价格）的升值利息、红利或股息收益资本利得利息(股息)的收益率资本利得的收益率单期收益率的计算方法如下：【例题2.19】海虹股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.30元，现在的市价为15元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少?解：该股票一年中资产的收益为：0.30+（15-10）=5.30（元），其中股息收益为0.30元，资本利得为5元。则，股票收益率为（0.30+15-10）÷10=3%+50%=53%，其中股息收益率为3%，资本利得收益率为50%。(二)收益率的类型实际收益率

名义收益率预期收益率必要收益率无风险收益率实现的利息(或股息)率与资本利得收益率之和。有关票面上或者合同中约定的收益率期望投资收益率期望未来现金流量风险的报酬无风险利率=短期国债收益率

风险收益率必要收益率与无风险收益率之差预期收益率第一种方法式中，E(R)为预期收益率；Pi表示情况i可能出现的概率；Ri表示情况i出现时的收益率。【例题2.20】半年前以6000元购买光明股票，一直持有至今尚未卖出，持有期曾获红利60元。预计未来半年内不会再发放红利，且未来半年后市值达到7000元的可能性为50％，市价达到8000元的可能性也是50％。那么预期收益率是多少?解答：预期收益率=[50％×(7000-6000)+50％×(8000-6000)]÷6000=25％第二种方法计算各类情况下收益率的加权平均就得到预期收益率【例题2.21】假定前进公司收集了历史上的120个收益率的观测值，其分布状况如下：经济状况良好一般较差数据个数405030相应概率（%）405030平均收益率（%）10158则该公司的预期收益率=40％×10％+50％×15％+30％×8％=13.9％。第三种方法采用简单算术平均数计算【例题2.22】鸿运公司股票的历史收益率数据如2-2表所示，请用算术平均值估计其预期收益率年度123456收益率（%）201821232630解：鸿运公司期望收益率为（20%+18%+21%+23%+26%+30%）÷6=23%必要收益率在资本资产定价模型的理论框架下，假设市场是均衡的，则资本资产定价模型还可以描述为：预期收益率=必要收益率必要收益率=无风险收益率+风险收益率=无风险收益率+风险价值系数×标准离差率=+bV：表示无风险收益率；b：为风险价值系数；V：为标准离差率。影响必要收益率的因素主要有：⑴无风险收益率；⑵系统风险；⑶市场风险溢酬。二、风险分析（一）风险的含义及其分类风险的性质不同纯粹风险投机风险风险损害的对象能否被分散是否可保风险发生的原因财产风险人身风险责任风险信用风险经济风险社会风险自然风险可保风险不可保风险可分散风险不可分散风险(二)风险的衡量方差标准差标准离差率1、收益率的方差(σ2)2、收益率的标准差(σ)3、收益率的标准离差率(V)（又叫离散系数）【例题2.23】向阳公司正在考虑以下三个投资项目，其中甲和乙是两只不同公司的股票，而丙项目是投资于一家新成立的高科技公司，预测的未来可能的收益率情况如表所示：经济形势概率项目甲收益率（%）项目乙收益率（%）项目丙收益率（%）很不好0.1-20-15-60不太好0.15-10-10-15正常0.4201010比较好0.25403060很好0.15045100要求：试计算各项目的预期收益、标准差和标准离差率，并比较各项目风险的大小。解：首先计算每个项目的预期收益率：甲E(R)=（-20%）×0.1+（-10%）×0.15+20%×0.4+40%×0.25+50%×0.1=19.5%乙E(R)=（-15%）×0.1+（-10%）×0.15+10%×0.4+30%×0.25+45%×0.1=13%丙E(R)=（-60%）×0.1+（-15%）×0.15+10%×0.4+60%×0.25+100%×0.1=20.75%结论：甲和丙的平均收益率相接近，但从各概率下的收益率来看，甲的区间范围在-20%---50%之间，而丙的区间范围在-60%---100%之间。也就是说在平均收益率几乎相等情况下，丙的风险大于甲的风险。而乙与甲、丙比较风险的大小就不是那么简单了，需要计算标准差以及标准离差率。=√（-20%-19.5%）2＋（-10%-19.5%）2＋（20%-19.5%）2＋（40%-19.5%）2＋（50%-19.5%）2=61.49%=√（-15%-13%）2＋（-10%-13%）2＋（10%-13%）2＋（30%-13%）2＋（45%-13%）2=51.33%=√（-60%-20.75%）2＋（-15%-20.75%）2＋（10%-20.75%）2＋（60%-20.75%）2＋（100%-20.75%）2=125.45%结论：由于计算甲、乙、丙的收益率不同，所以，不能简单的用各自标准差相比较，得采用标准离差率比较。计算甲、乙、丙项目的标准离差率：结论：从以上计算可知，虽然丙的收益率高于甲、乙两个项目，但从计算的均方差以及标准离差率来看，丙项目也是最大的，显然风险最高；甲、乙两个项目来看，甲收益率高于乙，但从标准离差率来看，甲小于乙，说明甲项目风险小于乙。所以，综合分析，上述三个项目应选择甲。实际当中采用的是历史标准离差(率)来分析式中，Ri表示数据样本中各期的收益率的历史数据；是各历史数据的算术平均值；n表示样本中历史数据的个数。【例题2.24】以【例题2.22】数据为例，估计预期（第七年）收益率、标准差以及标准离差率。年度123456收益率（%）201821232630=√〔（20%-23%）2+（18%-23%）2+（21%-23%）2+（23%-23%）2+（26%-23%）2+（30%-23%）2〕÷5×100%=4.38%【练习2.7】现有A、B两项资产的历史数据如表2-4：年份A资产收益率B资产收益率2006-10%5%200710%10%200815%15%200925%10%201030%20%要求：（1）估计2011年的预期收益率；（2）计算A、B资产的标准差；（3）计算A、B资产的标准离差率。风险控制对策规避风险减少风险转移风险接受风险三、风险偏好种类风险回避者风险追求者风险中立者书后习题参考答案单选题：1、C2、A3、D4、D5、A6、A7、A8、A9、A10、D11、C12、D13、C14、C15、A16、B17、B18、C19、C20、B21、A22、B23、D24、C25、A多选题：1、ABCD2、ACD3、AC4、ACD5、AB6、CD7、ABCD8、BD9、ACD(S改成F)10、BCD11、AB12、AD13、ABC14、ABD15、BCD16、ABCD17、ABD18、BC判断题：1、X2、X3、V4、X5、V6、X7、X8、X9、V10、V11、V12、V13、V14、X15、X16、X17、X18、X19、X技能实训实训一：F=10*（F/P，4%，8）=10*1.3686=13.686（万元）实训二：P=3*(P/F,7%,6)=3*4.7665=14.30(万元)实训三：P=80000*(P/F,6%,6)=80000*0.7462=59696(元)实训四：A=600/(P/A,10%,5)=600/3.7908=158.28(万元)实训五：F=500*(F/A,6%,5)*(F/P,6%,6)=3998.11(万元)实训六：P=20/8%=250(万元)实训七：800*（F/P,i,12）=3000(F/P,i,12)=3.75(F/P,10%,12)=3.1384(F/P,12%,12)=3.8960内插法得：i=11.64%实训八：股息收益率=2/40*100%=5%，资本利得收益率=（60-40）/40*100%=50%实训九：P=1*(P/F,8%,1)+2*(P/F,8%,2)+3*(P/F,8%,3)+4*(P/A,8%,7)*(P/F,8%,3)=33.35(万元)实训十：F=10000*(F/A,10%,4)*(1+10%)51051(元)实训十一：方案1：P=100+150*(P/F,10%,4)=100+150*0.6830=202.45(万元)方案2：P=50*(P/A,10%,10)*(P/F,10%,4)=209.84(万元)方案3：P=45*(P/A,10%,10)*(P/F,10%,3)=207.74(万元)该公司应选择方案1.实训十二：方案1：P=30*(P/A,10%,5)*(P/F,10%,1)+10=113.39(万元)方案2：P=25*(P/A,10%,6)+5=113.88(万元)方案3：P=10+16*(P/A,5%,8)=113.41(万元)方案4：P=32*(P/A,10%,6)*(P/F,10%,2)=115.18(万元)该企业应选择方案1付款。实训十三：E(R甲)=0.3*40%+0.4*20%+0.3*0=20%；E(R乙)=0.3*80%+0.4*20%+0.3*（-40%）=20%

甲风险小于乙风险，所以选择甲公司。实训十四：E(RA)=（-4%+8%+10%+12%+6%）/5=6.4%；E(RB)=15%*40%+4%*35%+（-6%）*25%=5.9%；实训十五：E(R甲)=（-12%+8%+10%+18%）/4=6%；E(R乙)=15%*40%+6%*40%+(-6%)*20%=7.2%

第三章项目投资管理【学习目标】了解投资的意义及种类；2、熟悉现金流量的含义及现金流量的构成，掌握现金流量的计算；3、熟悉投资回收率的计算；4、掌握投资回收期的计算；5、掌握净现值（率）的计算第一节投资概述

一、投资的意义和种类投资，是指特定经济主体(包括国家、公司和个人)为了在未来可预见的时期内获得收益或使资金增值，在一定时期向一定领域的标的物投放足够数额的资金或实物等货币等价物的经济行为。从特定公司角度看，投资就是公司为获取收益而向一定对象投放资金的经济行为。（一）投资的意义投资是公司不可缺少的一种经营活动，筹资的目的是为了投资，而分配活动是对投资活动的结果进行分配，在财务决策中，投资决策处于核心地位。公司投资的意义主要表现在以下几个方面:

公司投资是取得利润的基本前提公司投资是公司维持简单再生产的必要手段公司投资是公司扩大再生产的必要前提公司投资是降低公司风险的重要方法（二）投资的分类按照投资与生产经营关系按照投资的方向和范围不同按照投资的内容不同按照投入的领域不同直接投资间接投资固定资产投资信托投资生产性投资非生产性投资无形资产投资对外投资对内投资其他资产投资流动资产投资房地产投资有价证券投资期货与期权投资保险投资二、投资的程序公司投资的程序主要包括以下步骤：（一）提出投资领域和投资对象。这需要在把握良好投资机会的情况下，根据公司的长远发展战略、中长期投资计划和投资环境的变化来确定。（二）评价投资方案的财务可行性。在分析和评价特定投资方案经济、技术可行性的基础上，需要进一步评价其是否具备财务可行性。（三）投资方案比较与选择。在财务可行性评价的基础上，对可供选择的多个投资方案进行比较和选择。（四）投资方案的执行。即投资行为的具体实施。（五）投资方案的再评价。在投资方案的执行过程中，应注意原来做出的投资决策是否合理、是否正确。一旦出现新的情况，就要随时根据变化的情况做出新的评价和调整三、投资决策应遵循的原则投资决策是指特定投资主体根据其经营战略和方针，由相关管理人员做出的有关投资目标、拟投资方向或领域的确定和投资实施方案的选择的过程。在决策过程中必须坚持以下原则:

正确处理公司微观条件和宏观环境之间的关系正确处理投资需求与资金保证程度的关系正确处理公司内部投资与外部投资的关系第二节现金流量分析一、现金流量的含义现金流量是指在投资决策中，由于投资项目而引起的公司在未来一定期间发生的现金支出和现金收入增加的数量。这里的“现金”是指广义上的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目开始时投入公司的非货币资金的变现价值，如固定资产的残值或中途变现收入，以及收回垫支的流动资产的变现收入。二、现金流量的构成投资决策中的现金流量构成有两种表述方法：一是按发生的时间来表述；二是按现金流入、流出来表述。（一）按发生的时间来表述，其构成有投资现金流量、营业现金流量、项目终止现金流量。1、投资现金流量，主要包括投资在固定资产上的资金和投放在流动资产上的资金两部分。投资在固定资产上的资金有固定资产的购入或购建成本、运输成本、安装成本等；投资在流动资产上的资金有材料、在产品、产成品、现金等。2、营业现金流量，指项目投入使用后，在其寿命周期内，由于生产经营所带来的现金流入量和现金流出量，一般按年计算。现金流入量一般指营业现金收入；现金流出量指营业现金支出，即付现成本，但不包括折旧和利息支出。3、项目终止现金流量，指投资项目结束时发生的现金流量。主要包括固定资产的残值收入或变价收入，原垫支在流动资产上资金的回收及停止使用土地的变价收入等。（二）按现金流入、流出来表述，包括现金流入量和现金流出量两部分。现金的流入量，通常包括以下几项:1、项目投产后每年的营业收入(或付现成本节约额)。2、项目终止时的残值收入或中途变价收入。3、项目终止时回收垫支的流动资产的收入。现金的流出量，主要包括以下几项:1、建设投资，指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费等项投资的总和，包含基建投资和更新改造投资。2、垫支的流动资产，指对原材料、在产品、产成品、存货和货币资金等流动资产的垫支。3、经营成本，即付现成本，指在经营期内为满足正常生产经营而用货币资金支付的那部分成本费用。4、所得税支出，从公司的角度出发，只有税后现金流量才真正属于自己，因此将所得税支出看作一种现金流出量.现金净流量现金净流量是指现金流入量扣除现金流出量后的余额，通常以年为单位，称为“年现金净流量”，记做NCF（代表第1年初，代表第1年末，代表第2年末，……代表第n年末）。尽管现金的流入、流出可能发生在一年的任何时间，但为了便于计算，对现金流量的发生时间作如下假定：即假定现金流出量发生在年初，现金流入量发生在年末。三、现金流量的计算任何一个投资项目都可分为建设期，营业期和结束期三部分，其中建设期和结束期的性质比较单纯，因为前者发生在投资初期，全部属于现金流出量(特殊情况除外)；后者发生在项目终了，全部属于现金流入量，一般无须复杂计算。但是，营业现金流量发生在项目建成投产后的整个寿命周期内，一般可用以下两个公式来计算年现金净流量（NCF）=销售收入-付现成本=税后利润+折旧【例题3.1】安达公司为生产A产品购入一台设备，该设备总值为60万元，设备安装费为5万元，一次性支付4年的厂房租赁费40万元，设备按平均年限法计提折旧，预计残值为5万元，设备及厂房使用期4年。此外配套投入的流动资金为10万元，该公司的所得税率为25%。各年末息税前利润为40万元、50万元、60万元、55万元。根据上述资料计算各年现金净流量。解：（1）投资的现金净流量=－（60+5+40+10）=－115（万元）设备的年折旧额为（60+5-5）÷4=15（万元）（2）营业现金净流量NCF=税后净利润+折旧=息税前利润×（1-所得税率）+折旧所以，第1年现金净流量=40×（1-25%）+15=45（万元）第2年现金净流量=50×（1-25%）+15=52.5（万元）第3年现金净流量=60×（1-25%）+15=60（万元）第4年现金净流量=55×（1-25%）+15=56.25（万元）（3）项目终止的现金净流量NCF=原投入的流动资金＋固定资产净残值×（1-所得税率）=10+5×（1-25%）=13.75（万元）【练习3.1】好利来公司为生产甲产品购入一台机器，该机器总值为10万元，按双倍余额递减法计提折旧，预计残值率为2%，机器使用期5年。此外配套投入的流动资金为2万元，该公司的所得税率为25%。各年末息税前利润为6万元、10万元、8万元、7万元、5万元。根据上述资料计算各年现金净流量。四、现金流量图公司对于一个项目的实施，往往要延续一段时间。在项目寿命期内，各种资金流入和流出的数额和发生的时间都不尽相同，为了正确地进行经济分析和计算，就需借助现金流量图。所谓现金流量图，就是一种描述现金流量作为时间函数的图形，即把项目经济系统的资金流量绘入一个时间坐标图中，表示出各项资金流入、流出与相应的对应关系，它能表示资金在不同时点上流入与流出的情况。现金流量图包括三大要素：大小、流向、时点。其中，大小表示资金数额，流向指项目的现金流人或流出，时间点指现金流人或流出所发生的时间。以【例题3.1】为例，现金流量图的一般表现形式如图3—1所示。（固定资产投资及支付租赁费都发生在建设期初，各年收益均发生在期末）11560554050在图中：1、横轴称为时间轴，表示一个从0开始到n的时间序列，每一个刻度表示一个计息周期，比如说按年计息，则时间轴上的刻度单位就为年。在时间轴上，0代表时间序列的起始点(表示投资起始点或评价时刻点)，从1到n分别代表各计息期的终点(结束)。2、相对于时间轴的纵坐标用来描述现金流量。箭头向上表示现金流入，即有资金流入时，此时现金流量为正值；箭头向下表示现金流出，即有资金流出时，此时现金流量为负值；箭线的长度与流入或流出的金额成正比，金额越大，其相应的箭线的长度就越长。箭线长短应适当体现各时点现金流量数值的差异，并在各箭线上方(或下方)注明该现金流量的数值。3、现金流量的性质(流入与流出)是对特定的主体而言的。现金流量图因借贷双方“立脚点”不同，理解也不同。贷款人的流人就是借款人的流出或归还借款，反之亦然。通常，现金流量的性质是从资金使用者的角度来确定的。4、如果没有特别说明现金的支付发生在每期的期初，一般假定现金的支付都发生在每期的期末；每期的期末不一定都是年末。比如，某项目2007年7月1日开始投资，则期末可定在以后各年的7月1日。第三节项目投资决策评价方法投资决策评价指标是指用于衡量和比较投资项目可行性，以便据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标构成的。从财务评价的角度看，投资决策评价指标主要包括静态投资回收期、投资收益率、净现值（率）、获利指数、内部收益率等。

是否考虑资金时间价值分类指标性质不同静态评价指标动态评价指标反指标正指标在决策中的重要性辅助指标主要指标次要指标一、投资收益率投资收益率又称投资利润率、投资报酬率，属于静态指标，是指投资项目正常利润或平均利润与投资总额之比，即【例题3.2】华通公司欲购入一组生产线，价值120万元，可用6年，预计各年的利润为50万元、40万元、45万元、55万元、50万元、60万元。该公司要求的投资收益率为35%。问该公司是否购入此设备？由于该方案预计投资收益率为41.67%，大于公司目标投资收益率35%，所以，应实施该方案，购入设备。投资收益率计算简便，易于理解，但由于其没有考虑货币的时间价值，也未考虑折旧回收等因素，因此作为评价不同方案的经济效益不够合理，一般只用来评价己投入使用的各项目的经济效益。二、投资回收期投资回收期也是静态指标，是指收回全部投资额所需的时间，因而又称之为投资还本期。其评价原理是：回收期越短，收回投资的速度越快，投资效益越好；反之，回收期越长，收回投资的速度越慢，投资效益也越差。因此，可根据投资回收期长短作为评价投资方案优劣的标准。其计算方法有两种：1、每年现金净流量相等，公式为2、每年现金净流量不相等，在这种情况下，按累计现金净流量与原投资额达到相等所需的时间计算，公式为【例题3.3】光明公司拟进行一项投资，现有甲、乙两个方案，两个方案资料如表3—1所示。投资方案资料表

表3—1

金额单位：万元项目甲方案乙方案投资总额（第一年初）100120使用年限56各年末现金净流量13030230353303843040530426--50要求：采用投资回收期法评价甲、乙两个方案。解：甲方案每年的现金净流量相等，所以乙方案每年的现金净流量不相等，从上表中可以看出，回收期在第三、四年之间，所以：上计算结果表明甲方案比乙方案缩短了0.092年，减小了风险。所以，应选择甲方案。投资回收期法计算简便易懂，并且可以将回收期的长短看作该投资项目在未来所冒风险大小的标志。但由于没有考虑资金时间价值和投资回收后的现金流量及整个投资项目的盈利水平，故不能全面、正确地评价各投资方案的经济效益。三、净现值（率）法净现值是指在项目的可回收年限内，贴现后的现金流入量与现金流出量的差额，通常记做NPV。其依据原理是：假设预计的现金流入在年末能够实现，并把原始投资看成是按预定贴现率借入的，当净现值为正数时偿还本息后该项目仍有剩余的收益，当净现值为零时偿还本息后一无所获，当净现值为负数时该项目收益不足以偿还本息。净现值法具有广泛的适用性，净现值法应用的主要问题是如何确定贴现率，一种办法是根据资金成本来确定，另一种办法是根据公司要求的最低资金利润率来确定。当对多个投资项目进行比较时，如果投资额相同且都是在同一时点上，可以用净现值直接比较；当投资额不同或不在同一时点时，就需要计算净现值率来比较。

At代表第t期期末的现金净流量；A0代表初始投资额现值；i代表资金成本。当净现值大于零，则说明方案可行；当净现值小于零，则说明方案不可行。当被选方案都大于0，但各自的投资额不等时，不能直接采用净现值进行比较，要先计算净现值率再进行比较。【例题3.4】根据【例题3.3】的资料，假设折现率为8%，采用净现值（率）法评价甲、乙两个方案。解：由于甲方案的各年回收额相等，所以采用年金方式折现。NPV甲=119.781-100=19.781（万元）由于乙方案的各年回收额不相等，所以采用复利方式折现。P=F（P/F，i，n）=30×0.9259+35×0.8573+38×0.7938+40×0.7350+42×0.6806+50×0.6302=177.4421（万元）NPV乙=177.4421-120=57.4421（万元）以上计算结果虽然乙方案的净现值大于甲方案的净现值，但还不能直接比较，因为两个方案不是在一个水平上，也就是说，投资额不同，需要进一步计算净现值率，才能决策。以上计算得出，乙方案的净现值率大于甲方案的净现值率，所以采用乙方案。净现值（率）法优点是使用了全部的现金流量且进行了合理折现，注意了资金时间价值的重要性；缺点是不能反映出方案本身的报酬率，不能用于独立方案之间的比较。【练习3.2】美仑公司欲购入一台设备，价值100万元，可用5年，预计各年的净现金流量为40万元、65万元、70万元、60万元、50万元。要求：（1）若该行业投资回收率为45%，问该公司是否购进该设备？（2）若购进该设备，计算投资回收期是多长时间？（3）若折现率为10%，问是否购进该设备？书后习题参考答案单选题：1、A2、D3、D4、C5、B6、C7、C8、A9、D10、B11、D12、D多选题：1、ABC2、BD3、BD4、BC5、ABD6、ABCD7、AC8、ABD9、CD10、BC11、AB判断题：1、X2、X3、V4、X5、X6、X7、X8、X9、X技能实训实训一：设备净残值=120*1%=1.2（万元），年折旧额=（120+8-1.2）/8=15.85（万元），NCF0=-（120+8+10）=138（万元），NCF1=50*（1-25%）+15.85=53.35（万元），NCF2=55*（1-25%）+15.85=57.1（万元），NCF3=60*（1-25%）+15.85=60.85（万元），NCF4--7=65*（1-25%）+15.85=64.6（万元），NCF8=64.6+10=74.6（万元）.实训二：年折旧额=10/8=12.5（万元），NCF0=-100（万元），NCF1=20+12.5=32.5（万元），NCF2=30+12.5=42.5（万元），NCF3=35+12.5=47.5（万元），NCF4=42+12.5=54.5（万元），NCF5=50+12.5=62.5（万元），NCF6=30+12.5=42.5（万元）投资回收期=2+（100-32.5-42.5）/47.5=2.53（年）实训三：投资收益率=公司不应购入此设备实训四：年折旧额=600/15=40（万元）NCF0=-400万元；NCF1=-200万元NPV=-400+（-200）*（P/F,8%,1）+20*(P/F,8%,2)+34*(P/F,8%,3)+50*(P/F,8%,4)+65*(P/A,8%,12)*(P/F,8%,4)=-144.26(万元)由于NPV<0，所以不应该投资。实训五：（1）投资收益率=[（-16.25+3.75+13.75+33.75*5）/8]/450=4.72%年折旧额=450/8=56.25(万元)各年利润额：第一年=40-56.25=-16.25第二年=60-56.25=3.75第三年=70-56.25=13.75第四年---第八年=90-56.25=33.75该公司不应该投资。（2）投资回收期=6+10/90=6.11年（3）NPV=-450+40*（P/F,8%,1）+60*(P/F,8%,2)+70*(P/F,8%,3)+90*(P/A,8%,5)*(P/F,8%,3)=-20.71(万元）由于NPV<0，不应该投资该项目。实训六年折旧额=（24000-4000）/5=4000（元），NCF0=-（24000+3000）=-27000（元），NCF1=（10000-4000-4000）*（1-40%）+4000=5200（元），NCF2=（10000-4200-4000）*（1-40%）+4000=5080（元），NCF3=（10000-4400-4000）*（1-40%）+4000=4960（元），NCF4=（10000-4600-4000）*（1-40%）+4000+3000+4000=11840（元），实训七：甲投资回收期=300/55=5.45（年）乙投资回收期=4+20/90=4.22（年）实训八：（1）年折旧额=200/5=40（万元），NCF0=-200（万元），NCF1=0，NCF2---6=60+40=100（万元）（2）NPV=-200+0+100*（P/A,10%,5）*(P/F,10%,1)=144.62(万元)NPV>0,所以该方案具有可行性。实训九（1）年折旧额=100*（1-5%）/5=19（万元），NCF0=-100（万元），NCF1--4=20+19=39（万元）NCF5=20+19+5=44（万元）（2）投资回收期=2+22/39=2.56（年）（3）投资利润率=20/100=20%（4）NPV=-100+39*（P/A,10%,4）+44*(P/F,10%,5)=50.59(万元)实训十（1）年折旧额分别为50万元、25万元、10万元、10万元。所以，

NCF1=35+50=85（万元）NCF2=35+25=60（万元）NCF3=35+10=45（万元）

NCF4=35+10=45（万元）（2）NPV=85*（P/F,2,10%）+60*（P/F,3,10%）+45*（P/F,4,10%）+45*（P/F5,10%）+5*（P/F,5,10%）-100=77.107(万元)NPVR=77.107/100=77.1%(3)由于NPV=77.107>0，所以该项目可以进行投资。第四章证券投资管理【学习要点】1、了解证券投资、股票投资、债券投资的特征；2、了解证券投资、基金投资的种类；3、掌握股票预期收益率、基金收益率的计算；4、熟悉影响债券投资的因素；5、掌握债券投资策略；6、熟悉基金投资策略。第一节证券投资概述证券是指用以证明或设定权利所做成的书面凭证，表明证券持有人或第三者有权取得该证券拥有的特定权益，或证明其曾经发生过的行为。按其性质不同可以分为证据证券、凭证证券和有价证券三大类。

证据证券:如信用证、证据等凭证证券:如存款单、借据、收据及定期存款存折等有价证券商品证券货币证券资本证券提货单、运货单、仓库栈单商业汇票和商业本票;银行汇票、银行本票和支票股票、债券及基金证券、可转换证券一、证券投资的含义及特征(一)证券投资的含义证券投资是指投资者将资金投资于股票、债券、基金及衍生证券等资产，从而获取收益的一种投资行为。其主要目的是：

暂时存放闲置资金与筹集长期资金相配合满足未来财务需求满足季节性经营对现金的需求获得对相关公司的控制权（二）证券投资的特征1、证券投资具有高度的“市场力”。2、证券投资是对预期会带来收益的有价证券的风险投资。3、投资和投机是证券投资活动中不可缺少的两种行为。4、二级市场的证券投资不会增加社会资本总量，而是在持有者之间进行再分配。二、证券投资的种类资本证券种类很多，其中可供公司投资的证券主要有国债、短期融资券、可转让存单、公司股票与债券、投资基金以及期权、期货等衍生证券。具体可以分为以下几类：债券投资股票投资基金投资期货投资期权投资证券组合投资三、证券投资的基本程序（一）选择投资对象公司进行证券投资首先要选择合适的投资对象，即选择投资于何种证券，投资于哪家公司的证券。投资对象的选择是证券投资最关键的一步，它关系到投资的成败，投资对象选择得好，可以更好地实现投资的目标，投资对象选择得不好，就有可能使投资者蒙受损失。（二）开户与委托投资者在进行证券买卖之前，首先要到证券营业部或证券登记机构开立证券账户。证券账户用来记载投资者进行证券买卖和拥有证券的数额和品种的情况。投资者在开户并选择好投资于何种证券后，就可以选择合适的证券经纪人，委托其买卖证券。（三）交割与清算投资者委托证券经纪人买卖各种证券之后，就要及时办理证券交割。所谓证券交割，是指买入证券方交付价款领取证券，卖出证券方交出证券收取价款的收交活动。（四）过户证券过户就是投资者从交易市场买进证券后，到证券的发行公司办理变更持有人姓名的手续。证券过户一般只限于记名股票。办理过户的目的是为了保障投资者的权益。只有及时办理过户手续，才能成为新股东，享有应有的权利。第二节

股票投资管理一、股票投资的目的公司进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一公司的大量股票达到控制该公司的目的。二、股票投资的特征

股票投资和债券投资都属于证券投资。证券投资与其他投资相比，总的说来都具有高风险、高收益、易于变现的特点。但股票投资相对于债券投资而言又具有以下特征：

股票投资是权益性投资股票投资的风险大股票投资的收益率高股票投资的收益不稳定股票价格的波动性大

三、股票投资的基本分析法基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值，判断证券的市场价格走势，为投资者进行证券投资提供参考依据。基本分析法主要适用于周期相对较长的个别股票价格的预测和相对成熟的股票市场。(一)宏观分析宏观分析是通过对一国或地区的政治形势是否稳定、经济形势是否繁荣等的分析，判断宏观环境对证券市场和证券投资活动的影响。宏观分析包括政治因素分析和宏观经济因素分析。(二)行业分析行业分析主要探讨产业和区域经济对股票价格的影响，主要包括行业的市场结构分析、行业经济周期分析、行业生命周期分析等。

【例题4.1】假设市场无风险报酬率为5％，市场投资组合的预期报酬率为12％。宏达公司股票的β系数为1.2，最近一次发放的股利为每股0.6元，预计股利每年递增6％。要求：（1）计算该股票的必要报酬率；（2）计算股票的交易价值。解：（1）必要报酬率=5％+1.2×(12％-5％)=13.4%

（2）(三)公司分析公司分析主要是对特定上市公司的行业选择、成长周期、内部组织管理、经营状况、财务状况及营业业绩等进行全面分析。公司分析是基本分析法的重点。通过对发行证券的公司进行全面分析，能较准确预测该公司证券的价格及其变动趋势，为证券投资决策提供依据。股票投资的基本分析法是证券市场分析方法的基础。对于投资者而言，基本分析法比技术分析法及现代数学模型分析法重要得多。在既定环境下进行股票投资的基本分析，应重点关注微观层次的公司分析，这是基本分析法的重点和难点。财务分析是基本分析法中的一种具体方法，运用资本定价模型等理论进行公司分析，在股票投资中是常见的做法。【例题4.2】李明准备从证券市场购买A、B、C三种股票组成投资组合。已知A、B、C三种股票的β系数分别为0.6、1.0、1.8。现行国库券的收益率为5％，市场平均股票的必要收益率为12％。要求：（1）采用资本资产定价模型分别计算这三种股票的预期收益率；（2)假设该投资者准备长期持有B股票，B股票去年的每股股利为3元，预计年股利增长率为7％，当前每股市价为50元，投资B股票是否合算?(3)若投资者按6：3：1的比例分别购买了A、B、C三种股票，计算该投资组合的β系数和预期收益率。解：（1）三种股票的预期收益率：（2）B股票的价值：由于股票价值64.2元大于股票价格50元，李明可以投资B股票。（3）ABC股票组合的β系数=0.6×0.6+0.3×1.0+0.1×1.8=0.84预期收益率=5%+（12%-5%）×0.84=10.88%四、股票投资的技术分析法股票基本分析的目的是为了判断股票现行股价的价位是否合理并描绘出它长远的发展空间，而股票技术分析主要是预测短期内股价涨跌的趋势。通过基本分析我们可以了解应购买何种股票，而技术分析则让我们把握具体购买的时机。在时间上，技术分析法注重短期分析，在预测旧趋势结束和新趋势开始方面优于基本分析法，但在预测较长期趋势方面则不如后者。大多数成功的股票投资者都是把两种分析方法结合起来加以运用。他们用基本分析法估计较长期趋势，而用技术分析法判断短期走势和确定买卖的时机。(一)技术分析法的含义技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论和方法，根据证券市场已有的价格、成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。(二)技术分析法的前提条件技术分析法的前提条件主要包括三个假设：1、市场行为包含一切信息。影响证券市场的信息包括公开信息和非公开信息。价格、成交量等是市场参与者对所有公开和非公开信息做出反应的结果。2、价格沿趋势运动。价格的运动和变化总是遵循一定的趋势，这个趋势所体现的规律正是技术分析法的核心。3、历史会重演。根据心理学研究，人类在类似情况下会产生既定的反应，虽然人类的行为十分复杂，不会出现完全相同的行为组合，市场也不会有完全相同的表现，但其显示的类似特点足以让技术分析者根据历史资料判断价格变动的趋势。(三)技术分析法的内容

指标法K线法形态法波浪法（四)技术分析法和基本分析法的区别1、技术分析法着重于分析股票市价的运动规律；基本分析法的主要目的在于分析股票的内在投资价值。2、技术分析法直接从股票市场入手，根据股票的供求、市场价格和交易量等市场因素进行分析；基本分析法则是从股票市场的外部决定因素入手，并从这些外部因素与股票市场相互关系的角度进行分析。3、技术分析是短期性质的，它只关心市场上股票价格的波动和如何获得股票投资的短期收益，很少涉及股票市场及外在因素分析；基本分析则不仅研究整个证券市场的情况，而且研究单个证券的投资价值，不仅关心证券的收益，而且关心证券的升值。4、技术分析法通过对股票市场价格的波动形式、股票的成交量和投资心理等因素分析，可以帮助投资者选择适当的投资机会和投资方法；基本分析法通过对宏观形式的分析，帮助投资者了解股票市场的发展状况和股票投资价值。【练习4.1】假设市场无风险报酬率为4％，市场投资组合的预期报酬率为10％。光明公司股票的β系数为1.0，最近一次发放的股利为每股0.4元，预计股利每年递增4％。要求：(1)计算该股票的必要报酬率；（2)计算股票的交易价值。【练习4.2单选】通常情况下，当股票的市场价格（）股票内在价值时，才适宜投资。

A.高于

B.低于

C.等于

D.大于等于【练习4.3单选】公司进行股票投资的目的是（）。

A.获得稳定收益

B.控股和获利

C.调节现金余额

D.使公司处于理想目标结构第三节

债券投资管理一、债券投资的目的公司进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。当公司现金余额太多时，便投资于债券，使现金余额降低；反之，当现金余额太少时，则出售原来投资的债券，收回现金，使现金余额提高。公司进行长期债券投资的目的主要是获得稳定收益。

二、债券投资的特征（一）安全性高由于债券发行时就约定了到期后可以支付本金和利息，故其收益稳定、安全性高。特别是对于国债来说，其本金及利息的给付是由政府作担保的，几乎没有什么风险，是具有较高安全性的一种投资方式。（二）收益高于银行存款在我国，债券的利率高于银行存款的利率。投资于债券，投资者一方面可以获得稳定的、高于银行存款的利息收入，另一方面可以利用债券价格的变动，买卖债券，赚取价差。（三）流动性强上市债券具有较好的流动性。当债券持有人急需资金时，可以在交易市场随时卖出，而且随着金融市场的进一步开放，债券的流动性将会不断加强。因此，债券作为投资工具，最适合想获取固定收入的投资者。三、影响债券投资收益的因素（一）债券的票面利率债券票面利率越高,债券利息收入就越高,债券收益也就越高。债券的票面利率取决于债券发行